财务管理目标的现实选择

财务管理目标的现实选择摘要财务管理目标又称理财管理，是指企业进行财务管理所要达到的目的，是评价企业财务活动是否合理的标准，它决定着财务管理的基本方向。现代企业制度中,财务管理是企业管理的核心,而财务管理的目标又是制约企业财务管理工作质量的关键，确立合理的财务管理目标，在理论和实践上都有重要的意义。在知识经济条件下，在全球经济一体化的今天，财务管理的观念，内容，对象，方法都要有所创新，其目标也应体现时代特色，适应社会经济的发展。我国财务管理目标的选择要适应市场经济的需要。现阶段，在一般情况下我国企业财务管理的目标基本是“利润最大化”，这样做是比较符合我国目前的现实经济情况。因为，利润目标最能反映企业的本性，追求利润是避免淘汰、维系生存和寻求发展的必然选择，是企业存在的根本目的。关键字：财务管理目标现实选择价值最大化目录TOC\o"1-2"\u摘要I目录II1企业的本质12目前学术界存在的主要观点12.1股东财富最大化12.2企业价值最大化12.3企业经济增加值率最大化22.4资本配置最优化33对各种财务管理目标的初步评价3片3.1已股东财富最西大化不符合墓我国国情赔亡3萄3.2滚经济增加值岂率最大化和胡资本有效增旺值科学性值捐得推敲学椒4掌4.鼓国际比较借消鉴辱出4表4.1轧美国模式远麦4问4.2制日本模式掌祖5腾5甜我国财务目鹅标的现实选竞择：企业价却值最大化牌乎5钞6才我国现代企膀业财务管理匀目标的选择柿及其现实意布义纱疮6掀6.1插企业价值最避大化目标符鹿合我国的国容情锈捎6漆6.2碍企业价值最月大化符合我闻国当前的产樱权制度雅螺6顷6.3监企业价值最黄大化符合企鹊业可持续发烧展的长远利枪益纽钢7喉6.4旨企业价值最久大化实现了玻股东利益阅崭7帽参考文献设哀8致谢词9纤1企业的本榆质悲财务管理是闹企业管理的丙一部分，是敢有关资金的糖获得和有效破使用的管理鞠工作。财务援管理的目标明是指财务管乡理尤其是财誓务决策所依提据的最高准这则，使企业挤财务管理活彻动的出发点应和归宿，因参而，它取决雕于企业的总驼目标。笔者当认为，研究谣财务管理的悦目标首先应吸从企业的本虑质入手。现削代企业理论锤把企业视为虑一系列契约融的组合，是君个人之间交飞易财产权的乐一种方式。扭企业本质上躲是利益相关纽者缔结的一丙组合约，这卷种合约是包考括政府，股绩东，债权人艇，经理，工晋人等利益相木关者缔结的读关于财务资沃本，人力资菌本，市场资贯本和社会公善共资本的共注同合约，所泼有利益相关受者都有参与引公司财务控矮制以维护自胖身专业化资待产不受损害得的权利。治2冷目前学术界渣存在的主要腥观点寺我国财务管互理目标经历舱了1978灰年以前的产遍值最大化阶若段和改革初裤期的利润最吃大化阶段。锣实践告诉我循们，这两种爱目标都不是穿财务管理的慌最终目标。昂关于财务管首理的目标，筛目前学术界泳主要存在以婚下5种观点酬。卡2.1股东纸财富最大化两股东财富最患大化疗是指通过财镰务上的合理序经营，为股者东带来最多塔的财富。持冻这种观点的攀学者认为，起股东创办企碗业的目的是绩扩大财富。喷他们是企业纹的所有者，旁其投资的价拿值在于它能短给所有者带隶来未来报酬村，包括获得约股利和出售板股权换取现潮金。在股份铲经济条件下鹊，股东财富行由其所拥有佛的股票数量芦和股票市场孤价格两方面成来决定，因拾此股东财富汁最大化也最槽终体现为股猎票价格。他胃们认为，股灭价的高低代泳表了投资大宿众对公司价逢值的客观评搬价。它以每疤股的价格表耗示，反映了班资本和获利先之间的关系纵；它受每股醉盈余的影响碰，反映了每婆股盈余大小送和取得的时移间；它受企溪业风险大小万的影响，可穗以反映每股类盈余的风险家。逝2.2疑企业价值最晒大化炸企业价值最济大化波是指通过企关业财务上的点合理经营，膀采取最优的每财务政策，灶充分考虑货决币的时间价六值和风险与质报酬的关系姨，在保证企扣业长期稳定基发展基础上局使企业总价垮值达到最大唯。持这种观面点的学者认煮为，财务管展理目标应与设企业多个利染益集团有关仗，可以说，闻财务管理目帖标是这些利弯益集团共同征作用和相互禾妥协的结果览。在一定时辉期和一定环充境下，某一匀利益集团可既能会起主导悉作用。但从剃长期发展来遥看，不能只逐强调某一集橡团的利益，炎而置其他集顶团的利益于架不顾，不能昌将财务管理欣的目标集中每于某一集团浊的利益。从筛这一意义上途讲，股东财斜富最大化不稼是财务管理灰的最优目标州。从理论上似来讲，各个纽利益集团都惩可以折衷为但企业长期发队展和企业总陕价值的不断大提高，各个灰利益集团都愚可以借此来吼实现其最终筑目标。所以资，应将企业绒的长期稳定纵发展摆在首璃位，并强调物在企业价值梁增长中满足怖各方面的利住益关系。将挽企业价值最粮大化作为财胳务管理目标叼。牲①荒它更强调风较险与报酬的弯均衡，将风前险限制在企促业可以承担服的范围之内脏；滚②民创造与股东虎之间的利益选协调关系，稿努力培养安歌定性股东；哄③熊关心本企业年职工的切身企利益，创造絮优美和谐的日工作环境；沾④公不断加强与智债权人的联融系，凡重大搁财务决策请队债权人参加纽讨论，培养弓可靠的资金旺供应者；榆⑤邮真正关心客浓户的利益，烫在新产品的岛研究和开发族上有较高的减投入，不断土通过推出新恭产品来尽可负能满足顾客缴的要求，以嫁便保持销售悔收入的长期蒸稳定增长；巷⑥浊讲求信誉，史注重企业形懂象塑造与宣域传；绸⑦越关心政府有共关政策的变腊化，努力争驻取参与政府泛制定政策的忠有关活动，芦以便争取出灯台对自己有监利的政策或令法规。但一雪旦通过立法响形式颁布并识付诸实施，怀不管对自己绵是否有利，给都必须严格愁执行。戴2.3低企业经济增肚加值率最大活化咳持这种观点律的学者认为溉，企业财务秘管理的目标煤应当具有系角统性、相关击性、操作性煎和效率性，仇同时提出了骂满足以上四葵个财务管理搬目标特征的逗企业财务管饭理目标的最鲜优选择——掘企业经济增撑加值最大化估。企业经济嫩增加值最大炮化目标模式爬，是指企业使通过财务上吉的合理经营杰，采用最优愁化的财务政牧策，充分考半虑资金时间久价值和风险厕与报酬的关姐系，在保证搂企业长期稳拢定发展的基虽础上，追求勉一定时间内闹所创造的经悦济增加值与上投入资本之娃比的最大化出。经济增加刘值（EVA今）=EBI某-T×（1道-T）-K州w×C，其乘中：EBI朴T为息税前陶利润；T为瓣所得税税率啊；Kw为加窝权平均资本栗成本率；C年为企业投入盯的平均资本漏。一般而言昼，通过一定愁的技术性调伙整，EVA裤可以近似等杀于生息债务个与权益账面草价值之和。民企业经济增奋加率（EV鄙AR）可用袍下列公式计饰量：讲上述公式中棕，EVAR蛾[，t]为刃年企业的经节济增加值，枕K为与风险躲相适应的贴债现率，C[泉，t]为第肝t年企业的竖平均资本投普入，t为E撕VA和C的挖具体时间，肢n为企业经究营持续的时洋间。可以看舰出，企业经裳济增加值率扬EVAR与猜EVA成正拔比，与K、钱C成反比。搏K的高低主豆要由企业的哀风险大小来世决定。也就柳是说，企业末经济增加值删，与预期的里报酬成正比妙，与预期的腿风险成反比烈。企业经济顺增加值只有伤在风险和报彼酬达到比较赚好的均衡时柿，才能达到什最大。敌2.闲4采资本配置最板优化并有的学者提样出，新经济坛的出现对企狭业财务产生长了巨大的冲贼击，经济体殖制、企业组崇织形式、理注财观念的变邻化对企业财吼务目标能产艰生极大的影薄响，同时指坏出新经济条忠件下企业的番财务目标应品定位为资本笋配置最优化采。他们认为狗，财务本质江是对资本要世素的配置，奥新经济的出闪现促使资本册要素范围扩亡大，要求财懂务管理的资章源配置功能病进一步加强按；信息技术拖不仅为实现掘财务优化配至置资源提供凡了可能，也雅将逐步地消胶除信息的不更对称，使资投本配置最优剃化能集中体窝现各相关人激的利益。现你有财务资本孤的有效利用敞，可以从资底本收益和资倡本结构两个幅方面来量化照考核。新经区济条件下企广业家智力资疾本的介入，兽导致企业面备临资本总量芒的重新认定循和结构的重器新调整，资抓本结构比资挤本收益的地猎位更为重要载。在企业发按展的不同时煮期和理财环餐境下，可调湾节财务目标书的部分标准烘。在企业发风展期，考虑斯到智力资本生的风险性和股投资回报期滑长的特点，式以物质资本昂的筹集和资期本收益作为疮衡量资本优千化配置的主反要指标；在见企业成熟期诵，物质资源就已非常雄厚档，智力资本宜的比重就尤胜为重要。肃3睁对各种财务霞管理目标的剩初步评价殿3.1牢股东财富最侧大化不符合讲我国国情删与利润最大红化目标相比膝，股东财富荐最大化在一偶定程度上也朝能够克服企州业在追求利爽润上的短期省行为，目标粗容易量化，炕易于考核。旗但是，股东傲财富最大化突的奇明显缺陷是挥：股票价格网受多种因素秆的影响，并妥非都是公司系所能控制的煮，把不可控罢因素引入理责财目标是不践合理的。财喜务管理环境扬对其目标模吃式有重大影阴响。中国的席证券市场远六远不象美国补的证券市场踩那样发达，嫁根据有关理问论，只有在妖证券市场达功到半强式有按效的状况下怀，才能采用迅股东财富最验大化这一目浅标。有关的依实证研究表签明，目前中杏国的证券市腥场刚刚达到索弱式有效市醒场，受多种罗因素的影响撑，股票价格箩和企业的业手绩并没有必凤然的联系，帮股票市场上唯投机过度。气因此上市公恭司的企业价龟值完全体现怖在股票市值盖上并以此作聚为理财目标柳，不能真实唇反映财务业轧绩评价的客国观性，因此餐无法采用股启东财富最大闻化财务目标裂。快3.2擦经济增加值敢率最大化和蚁资本有效增帽值科学性值摇得推敲亡这两个财务熔目标采用具框体指标来量姻化评价标准娃，虽在实践薪中易于操作钓，但其指标绵科学性尚值衔得推敲。而霸且采用单纯达的数量指标猾，不能体现泳财务管理目机标的全面性罢，不能满足这理财目标的榨系统性、综他合性特点，牌企业相关利絮益人的利益坝很难体现出情来。乓这个财务管杀理目标是在积新经济条件殖下提出的。哄笔者认为，蔑资本配置最苗优化的概念出本身并不明湖确，过于抽抽象，在企业法具体经营中垂无法应用。遵4坡.国际比较致借鉴狗确立科学的馆财务管理目时标必须分析搏对企业理财废产生影响的春相关利益集共团。与企业窗有关的利益潮集团很多，扰但不一定都俯对企业理财浪产生重大影著响。一般认增为，影响企链业财务管理伸目标的利益俩集团主要有赴以下四个方嫂面：企业所鹿有者、企业贤债权人、企单业职工、政戏府。从世界舞范围来看，道主要有两种拜财务管理模狭式：以美国咽为代表的建熟立在发达的奉证券市场上新的财务管理和模式和以日户本为代表的令建立在发达安的银行制度腊基础上的财纷务管理模式丝。踏4.1裤美国模式狡（1）嚼所有者捷美国企业的惭个人股东居育多，股权比沫较分散。他盯们一般不直女接控制企业乌，只是通过健股票的买卖送来间接影响蚁企业的财务蓄决策。当股黑票价格降低款到某一限度沸时，往往会楼招致被兼并剖或收购。因孤而，股票市舒价成了财务胶决策所要考碎虑的最重要口因素。（2）职工瑞美国劳动力葡市场比较发狮达，员工和凡企业之间没竖有稳固的关掉系。员工很衡少关心企业白的长期发展龙，但比较关旺心当前的工扩资和奖金的奔高低。拜（3）鲜债权人甜美国债权人军和企业之间杠是一种契约睛关系。当企踩业财务状况役好时，银行牛会主动提供红贷款；反之喝，当企业经屠营业绩不好义时，则要求伴企业清偿债芒务，甚至可多能要求企业饰破产还债。（4）政府婆美国政府认言为，管得越添少就是管得容最好。政府羡一般不对企男业干预，但盈要求企业遵型循有关法规回、法律。朗4.2茎日本模式寨（1）决所有者贞日本企业的边所有者一般裕以法人为主悄，股权相对压集中。股票毙不经常转让爱。日本股东电更看重企业良的长期稳定谎发展。（2）职工敢日本企业推选行终身雇佣液制和逐级提投升制，企业矛与员工之间禾的关系比较叨稳定，企业至在作决策时错，多把员工镰利益放在首肢位。右（3）蓬债权人创日本企业的社负债率一般内都在80%鉴左右，银行浊与企业之间鸟有着稳固、系密切的关系取，债权人在关企业出现暂渠时困难时，某一般会帮助蓄企业度过难捡关。同时许到多银行持有膊企业股票，彼银行的这种煌双重身份为烟银行和企业就建立战略合主作伙伴关系唤奠定了基础抖。（4）政府著日本政府对遭企业的干预皮是比较多的脏。政府通过兴各种中长期浸计划，引导音企业投资方增向和经营、告财务决策。娘资料研究表锐明：分别以括美、日为代节表的欧美式灵和德日式两猫种财务管理龟模式中各利爷益关系人在裤企业财务管灶理决策中所环起的作用完羡全不一样。魄在美国，股愤东在财务决而策中起主导央作用，而职局工、债权人管、政府起的差作用很小，量致使美国公棒司的财务经妙理非常重视抱股东利益，阁以股东财富姨最大化作为难财务管理目简标，而股东细财富主要表筝现为股票的惜上涨。因此患，财务管理翻目标又转化妨为股票价格网的最高。在轮日本，股东乌、债权人、散职工、政府腔在企业财务筹决策中都起墨重要作用，料财务决策必凳须兼顾各方厨面的利益关誉系。这就使雨得追求企业菜价值最大化乡成为财务管诚理的合理经水营，采用最坏优的财务政康策，充分考骡虑资金的时川间价值和风陈险与报酬的重关系，在保云证企业长期幕稳定发展的坟基础上，使新企业总价值关达到最大。藏5杨我国财务目弓标的现实选籍择：企业价枣值最大化球从国际比较趴可以看出，块美国和日本狡的财务管理榜模式存在较菊大差异，二阀者都属于成蝶功的财务管奏理，关键是魂两国都能找华到适合本国咱国情的财务莲管理模式。傍下面简单看死一下我国目厕前对理财目洒标模式有较罢大影响的经府济现状。目（1）哪中国的证券迫市场刚刚起迁步，经过以件上分析，无瓶法采用股东辟财富最大化孤目标。咏我国企业现眯阶段更强调竿职工的实际菜利益和各项桥应有的权利妖，强调协调炮方的利益，据所以在选择责财务管理目萍标时，仅仅胞局限于股东遇这个利益集项团是不符合胳我国国情的将。短（2）析中国企业的音资产负债率幼较高，其中伪银行借款占腹绝大多数，惊这种情况下误，银行对企事业的财务决补策会产生一询定程度的影千响。售（3）并中国政府目棉前还不可能效像美国政府驰那样对企业朋的经营不进与行干预，在麦国有企业占近比重较大且管困难重重的为情况下，政衔府对企业的肆干预是必然刊的，只是应率当尽可能减海少行政方面摩的干预，而货更多地采用拾经济手段来惊引导企业的旦发展。郑可以看出，肤我国的理财封环境和日本泻的理财环境符比较接近，膀因此我们在将选择财务管晨理模式时可召以参照日本活的模式。从禾已进行的一网项实际调查竟可以看到，虹调查对象中蝶85%的企待业经理认为淘财务管理的丧目标应是企东业价值最大牧化，但在现购实中却有5灿5%的企业脉采用利润最凉大化作为财屠务管理的目手标，这充分倚说明绝大多膊数企业已经叼意识到企业熄价值最大化两的重要意义辞，但现实的杂理财环境还饮存在一些差者异。我们相残信在今后几舰年中，随着抬我国经济发熄展，企业价水值最大化逐蓄渐成为我国粗企业财务管脊理的主导目扁标。言6忌我国扔现代薯企业财务管金理目标的选谎择及其现实葡意义内6.1且企业价值最妹大化目标符淡合我国的国开情戏与其他发达绣国家相比,物我国现代企梦业制度尚处秧于起步阶段样，我国企业辞应更注重员圾工的实际利欢益和各项应妻有的权利;者更加注重协掘调各方的利怕益;更加强舍调社会财富腊的积累和人虚民的共同富喷裕。另外,马我国目前的恢证券市场尚谢处于弱式有胞效的状态,吉如果片面强桂调股东财富虑最大化,则黎会导致企业适行为短期化凭,风险增大虏。亿6.2欲企业价值最糠大化符合我枯国当前的产域权制度酸我国目前的福产权制度结芦构具有多元返化、分散性嗓的特点。随硬着社会的战发展誓,企业将成跳为整个社会叶群体中紧密孟相联的一员茎。因此要求想企业必须兼裳顾产权主体园利益和其他邻关系人利益格。企业价值庸最大化旨在连把体现企业怠整个经营成路果价值的蛋拔糕做大,保装证利益关系刑人各方应分潮得的份额,元符合产权其制度的内在续要求。修红6.3惑企业价值最启大化符合企垦业可持续发朋展的长远利蛮益瓶企业价值最泰大化不再只老强调企业当傍前的微观经冷济利益,更终注重微观经冬济利益与宏讯观经济利益遣协调一致;妻更讲求信誉拌,注重企业足形象的塑造愁与宣传,更疤注重提高产羽品的质量和偿售后服务,鱼保持企业销凤售收入长期书稳定增长。宣6.4穷企业价值最校大化实现了有股东利益臣在企业利益乓多元化的今干天,股东的政权利必须受尘到其他关系袜人权利的制鞭约。只有在结各方的参与壳和努力下,秘才有可能将眨体现企业经雹营成果价值问的蛋糕做大击。因此,企跑业价值最大城化要求股东菌在追求自己爷财富的价值欠最大化的同盲时,必须同裳时考虑其他遥关系人的价堂值也最大化当。参考文