增量现金流计算

计算EFNERT公司最新财务报表如下表所示（单位：美元）o2CO6年的销售收入预期増长2氓。利息费用将维持固定；税率和股利支付比率也将维持固定.铠货成本、其他贾用、流动资产和应付账秋随看销害收入自发増加，ERT公司2005年损益表销售收入905000成本710000其他费用12000息前税前利润183000利息支付19700应税利润163300所得税（35%）57155净利润106145股利42458留存收益增加63687ERT公司资产负债表（截至2005年12月31H）资产负债和所有者权益流动资产流动负债现金25000应付账款65000应收账款43000应付票据9000存货76000合计74000台计144000长期债务156000固定资产所有者权益厂房和设备浄值364000普通股和股本溢价21000留存收益药7000合计27800C资产总计508000负债和所有者权益总计50S00C如果该企业以完全产能运营且没有发行任何新旳债务或权益，要支持20%销售收入増故率所需外部融资是多少？假设该企业2005年仅以8氓产能在运营，此时EFN是多少？假设该企业布垦它的负债-权益比翠固定，此时的EFN是多少？题目鮮折：外剖融资10639.0000EFN-76721.0000EFN-40861.11002・增量现金流在计算拔资项目的NPV时，下边哪一个可以磁看成是塔量现金济？新的投资项目所蒂来的公司的耳他产品的销售的下涓。只有新的项目祸菽頁，才去开始按人建适的机器和厂房。过去3年发生的和新顶目相矢的研发贾用°⑥祈项目每年的折旧费用。公司发放的股刊。项目结束时，销售厂房和机器设音的收人。如果新项目被接受.那么需要支付的新雇用员工的薪水和医疗保险贾斥。负效应才侵蚀效应.因此是是为沉没成本，不是⑥尽官折旧不是现金支出，对现金流量严生亘接影啊，但它会诚少公司的睜牧入，汗且诚低公司的税收，因此应被归为増量现金流。公司友不友放按利与按不投资某一项目的诀定无关，因此不应祓归为增童现金流。是是3-增量现金流你的公司现在生产和销售钢制的高尔夫球杆。公司的董事会建议你考虑生产钛台金和石墨制高尔夫球杆，下列哪一项不会产生増量现金流。自有土地可以破用来建设新厂房，但是如果新项目不破接受，该土地将以市场价700000耒元岀售。如果钛合金和石墨制高尔夫球杆械接烫，则钢制的鬲尔夫球杆的销售额可能下降300000美元。去年舟在石墨高尔夫球杆上的研究开发费幷200000表元。解：机会成本，因此会负效应之侵蚀效应，因此会为沉没成本，不会

BestManufeciuring司正在考虑一顶新的投浚机会。所有的财务数据祓列干"F边的表中.公司所得税率为34%.假设所有的耕售收人都用规金结算.所有的税收和成本费用郡用现金結算，所有的现空流友生在朗未，所肓的运営资本在顶目終止时回收。（卑位，表元）第0年第1年第2年第3年第4年投资10009————销售收入—70007000700070CO运莒阪本一2000200920002000折旧—2500250025002500淨莒运贸本需永5002503CO200■①计尊该扶资顶目每年的浄利润。②计算该捞资顶目每年的培呈现金流丟③假设顶目适用的折现翠为12%,计舁该顶目的解：①净利润=销菖收入-营运成本-折旧-税净刊润=0解：①净利润=销菖收入-营运成本-折旧-税净刊润=0淨刑润=7000一2000一2500一净利润=7000一2000一2500一净利润=T000-2000一2500一净利润=7000一2000一2500-第。年,第1年,第2年,第3年.第4年,(7000-2000-2500)(7000-2000-2500)(TOOO-2OOO-25OO)(7000-2000-2500)X34%=1650X31%=1650X34%=1650X34%=1650汪意：孩照题目的要扎问你什么你找什么，而不是看它表里有什么数扌居再来想公式；折旧的效果罡使税诚少，因此在算稅的时侯应该在舗耸收入中诚去。②増量现金流来自三个部分，经営性现金流部分（经营活动产生的现金流量儿投资性现金流部分（投资沽动产生的现金流量）；寿资性现金谎部分（寿資沽动产生的现金谎量）;V=B-S（Value=bond-s!ock）A=B-S（Asset=bond*stock）（1） CF（A）=CF（B）-CF（S）CF（B）为向债权入支付的现金济，债务清偿，利息-到期本金-长期债券融资如臬钱谎问了债权人那么为加，如果钱从债权人流出那么为减。CF（S）為向股东支付的现金济，股利-股权净值如果钱毓向了股东那么为加，如果钱从股东流出那么为诚。（2） CF（A）=经营性现金流量OCF-（净）资本性支岀-厚营运贸本的増加CF（A）.企业现金济总额.自由现金流虽，或企业的总现金流量经营性现金流量OCF=EBIT十折旧-税（净）資本性支出=固定资产的取得-固定贸产的出售=期禾固足资产淨额-朗初固定资产浄额-折旧，（其中，“期末固定贸产净额-期初固定資产净颔”即为固定资产増加净颔）

CF（A）=经营性现金流＞OCF-（»资本性支出-净营运资本的增加壇量现金流莹=运莒现金谎-投资-净营运资本需求增量现金徐来目三个部分^经営性现金猱部分（经营活动产生的规金流量）.投资性现金徐郃分（投资活动产生的现金谎亘〕；筹资性现金流郃分（筹资活动产生的现金流量）；》难這不是把这三部分加起来吗？经営性现金流量的具袪，（1） EBTT-税+折旧1、 不计折旧|销售收人-成本-税2、 不计刑息等财务贾用：净刊润十折旧（2） 〔销售收入—成本）X（1-fc）+折旧x/c其中，（舸售收人-成本）X（1-/C）为如果没有折旧时的现金济；折旧X/c为折旧税盾。融资性现金流量的算袪？融资性现金流量的算袪？对干经营活动产生的现金流室题目中不考虑刑息等财务费用，因此，经营性现金流量=淨利润+折旧第0年，经莒性现金流量=0+0=0第［年，经营性现金流量=165042500=4150果2年，经营性现金流量=1850+2500=4150第3年.经莒性现金流昼=1550^2500=4150第4年，经营性现金流量=1650十2500=4150培量现金流童=运营现金流-投资-淨营运资本需永弟D年，増童现金；^=0-10000-500=-10500第1年，增量现金?Jn=4150-0-250=3930OCF：Os4150;4150;4150;4150;资本性支出:-10000;0;C1;0;0;|待営运资本，-50D；-250;-300；-200i■；1参考,増量现金流：-10500;3900;3850;3950;5400;390038503950亠空0笫2年，増量现金渍=4150-1）-300=3850策3年，增量现金^