宏观经济政策管理及财务知识分析实践

宏观经济政策实践16章10月21日克强总理的宏观经济形势分析公开课1.用“骑自行车”比喻“稳增长”政策：“你要是停着不动，没准儿就会摔下来，所以还要动，要稳中求进，我们还必须稳中有为。”2.用“柴薪”比喻财政货币政策：“如果我们放松货币政策，多发赤字，那就像抱薪救火，薪不尽，火不灭。”3.形象地解读简政放权的重要性：“市场是看不见的手，政府是看得见的手，我们不能让看得见的手成为"闲不住的手"第一页，共四十九页。第二页，共四十九页。第三页，共四十九页。2008年四季度到2010年底，4万亿元投资的重点投向和资金测算：第四页，共四十九页。经济政策分类：政府与市场计划类型：公共品定价（行政命令型）市场调控类型：（干预市场机制起作用）经济政策是指国家或政府为了增进社会经济福利而制定的解决经济问题的指导原则和措施。它是政府为了达到一定的经济目的而对经济活动有意识的干预。第五页，共四十九页。计划vS市场

2013年三位诺贝尔经济学奖得主的研究观点不完全相同。1法马相信市场是有效率的，投资者经过慎重考虑选择的投资策略和随机选择的结果是相同的；2席勒则认为市场有时未必有效，投资者的情绪、甚至外在气候等因素都能对投资行为产生影响。3汉森的研究领域是在计量经济学。第六页，共四十九页。第一节宏观经济政策目标和手段

一、宏观经济政策目标经济政策目标充分就业价格稳定经济持续均衡增长国际收支平衡“国是千万家，家是最小国”第七页，共四十九页。（一）充分就业1、失业者——

指有工作能力想找工作但找不到工作的人。2、劳动力——一定年龄范围有劳动能力且愿意工作的人。3、失业率——失业者人数与劳动力人数的比率。4、劳动力参与率——劳动力与人口的比例。

充分就业是宏观经济政策的第一目标。它在广泛的意义上是指一切生产要素（包含劳动）都有机会以自己愿意的报酬参加生产的状态。第八页，共四十九页。失业类型（后面的章节介绍）摩擦性失业自愿失业非自愿失业第九页，共四十九页。（二）价格稳定1、概念指价格总水平的稳定。2、价格指数指表示若干种商品价格水平的指数，用百分数时间序列表示不同时期总体价格水平变化特征的指数。◆CPI、PPI、GDP平减指数

适度的通货膨胀可以降低利息率，提高资本的边际效率和消费倾向，扩大有效需求，低通货膨胀率对经济增长有刺激作用。

第十页，共四十九页。1、概念——是指在一个特定时期内经济社会所生产的人均产量和人均收入的持续增长。

2、衡量指标——通常用一定时期内实际国内生产总值年均增长率来衡量。（三）经济增长第十一页，共四十九页。1、概念:

无国际收支赤字，无国际收支盈余。（四）国际收支平衡第十二页，共四十九页。四大目标的一致性与矛盾性分析充分就业——物价稳定：矛盾实现充分就业－扩张性政策－总需求－通货膨胀充分就业－经济增长：一致和矛盾经济增长－提供就业机会－充分就业经济增长－技术进步－资本对劳动替代－减少劳动需求充分就业－国际收支：矛盾？充分就业－经济增长－进口增加－国际收支恶化物价稳定－经济增长：矛盾经济增长过程中，通货膨胀是难免的。政策如何协调矛盾？难！第十三页，共四十九页。国家政策制定特点要确定重点目标和相互协调不同时期的政策重点也不同第十四页，共四十九页。第二节财政政策

第十五页，共四十九页。一、财政的构成财政收入：税收和公债财政支出：政府购买和转移支付第十六页，共四十九页。1、政府支出-政府支出政府转移支付—指政府在社会福利保险、贫困救济和补助等方面的支出。-货币性支出政府购买—指政府对商品和劳务的购买，如国家机关办公用品、雇员报酬、公共工程。-实质性支出乘数效应孰大孰小？二者随时间的变化？第十七页，共四十九页。2、政府收入税收－国家为了实现其职能按照法律预先规定的标准，强制地、无偿地取得财政收入的一种手段。基本特征：强制性、无偿性和固定性税收分类课税对象：财产税、所得税和流转税扣除比例：累退税、累进税和比例税计量单位：从价税、从量税(竹子：根)。第十八页，共四十九页。2、政府收入公债：政府对公众的债务，或公众对政府的债权。政府发行公债是为了弥补财政赤字。类型：短期：3个月、6个月或1年中期：1－5年长期：5年以上公债哲学：公债存在的必要性和可行性（1）自己欠自己的债，不构成债务负担（内债）。（2）政府政权稳定，所以债务偿还有保证。（3）债务用于发展经济，使政府有能力偿还债务。公债既关系国家财政收入，也对金融市场有十分重要的影响。第十九页，共四十九页。二、财政政策的使用根据经济形势：轻微波动－－经济系统本身具有“自动稳定器”的作用（自动调节抑制经济波动）经济波动剧烈－－实施财政政策（反周期的相机抉择的积极财政政策）第二十页，共四十九页。自动稳定器自动稳定器:是指经济系统本身存在的一种会减少各种干扰对国民收入冲击的机制，能够在经济繁荣时期自动抑制通胀，在经济衰退期自动减轻萧条，无须政府采取任何行动。1、自动变动的税收：个人与公司所得税萧条→个人与公司收入下降→符合纳税标准的主体自动减少、税率自动下降→政府税收自动下降→消费↑、投资↑→AD↑→y2、政府转移支付：萧条→失业人数↑→符合领取救济标准的人数↑→TR↑→DPI↑→C↑→AD↑→y3、农产品价格维持制度

萧条，农产品价格↓→政府收购→农场主收入↑→C、I↑繁荣，农产品价格↑→政府抛售→农产品价格↓避免经济过热第二十一页，共四十九页。财政政策的运用（一）原则：逆经济风向行事1、经济萧条时期，AD不足，使用扩张性财政政策（松政策），增加G，减少T，从而AD增大，就业扩大2、经济繁荣时期，AD旺盛，使用紧缩性财政政策（紧政策），增加T、减少G，从而AD下降，通货膨胀消失（二）具体运用：斟酌使用的财政政策[相机抉择的需求管理政策]1、经济萧条时期，采用松政策（1）减少税收；（2）增加政府支出2、经济繁荣时期，采用紧政策（1）增加税收；（2）减少政府支出自动调节的作用有限，特别是对剧烈的经济波动。政府应该审时度势，主动采取一些财政措施，变动支出水平或税收以稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充分就业水平。

第二十二页，共四十九页。松政策(1)减税（2）扩大政府支出第二十三页，共四十九页。减税（包括退税、免税）－这时减税，居民将留下较多的可支配收入，从而消费增加；减税以及居民户消费增加的结果，将使企业乐于增加投资，从而使总需求水平上升，有助于克服萧条。增税－这时增税，居民留下的可支配收入较少，从而消费将减少；增税以及居民户消费减少的结果，将使企业削减投资，从而使总需求水平下降，有助于克服通货膨胀。增加财政支出－包括增加公共工程支出、增加政府购买和增加转移支付等，以增加居民户消费和促使企业增加投资，其结果将是总需求水平提高，有助于克服萧条。减少财政支出－包括减少公共工程支出、减少政府购买和减少转移支付等，以压缩居民户消费和限制企业投资，其结果将是降低总需求水平，有助于克服通货膨胀。萧条时期通货膨胀时期总需求<总供给总需求>总供给税收政策财政支出政策政策手段财政政策手段的运用第二十四页，共四十九页。三、财政思想-平衡预算-功能财政政府财政支出大于收入的差额------预算赤字政府财政收入大于支出的余额------预算盈余功能财政：凯恩斯主义财政思想

为了实现充分就业，扩张性财政政策可能导致财政赤字；为了抑制通货膨胀，紧缩性财政政策可能导致预算盈余。

不能从财政收支平衡的观点对待财政盈余和财政赤字，而应从反经济周期的需要来利用财政盈余和财政赤字。

功能财政思想：实现充分就业和抑制通货膨胀，需要赤字就赤字；需要盈余就盈余，而不应为实现预算平衡妨碍政府财政政策的正确制定和实行。

第二十五页，共四十九页。财政思想：功能财政VS平衡预算功能财政：目标是无通货膨胀的充分就业平衡预算：目标是追求政府收支平衡(1)年度平衡预算（2）周期平衡预算第二十六页，共四十九页。扩张性财政政策可能导致财政赤字；紧缩性财政政策可能导致预算盈余。四、充分就业预算盈余与财政政策方向高涨期：Y上升，T增加，TR自动减少，导致盈余增加或者预算赤字减少。预算赤字和盈余当作宏观经济政策的结果。衰退期：Y下降，T减少，TR自动增加，导致赤字增加或者预算盈余减少。预算赤字和盈余与宏观经济政策无关。经济本身的变动。预算盈余变动＝经济本身的变动＋财政政策的变动为了能使预算赤字和盈余成为衡量宏观财政政策的标准，必须消除经济本身影响，提出充分就业预算盈余如何区分是经济本身的变动还是财政政策的变动？第二十七页，共四十九页。预算盈余变动＝经济本身的变动＋财政政策的变动四、充分就业预算盈余与财政政策方向作用：从BS*判断应实行什么政策（BS*－BS）＞0→（GDP*－GDP）＞0→经济萧条，实行扩张性政策。BS*增加→t增加→实行的是紧缩性政策充分就业预算盈余(BudgetSurplus)

：既定的政府预算在充分就业的国民收入水平即潜在的国民收入水平（GDP*）上所产生的政府预算盈余BS*。第二十八页，共四十九页。五、赤字与公债

财政赤字：预算开支超过收入赤字弥补：借债和出售政府资产借债：向中央银行借债（增加货币发行--通货膨胀）和向公众借债

公债发行——利率上升——稳定利率——增加货币供给——通货膨胀第二十九页，共四十九页。第三节货币政策

货币政策是指中央银行增加或者减少货币供应量，影响利息率，通过利息率来增加或减少投资，使总需求与总供给趋于一致的一系列措施。货币政策手段：公开市场业务改变贴现率改变法定准备金率第三十页，共四十九页。货币是指任何一种可以执行交换媒介、价值尺度、延期支付标准和财富储藏手段等功能的商品，都可被看作是货币；从商品中分离出来固定地充当一般等价物的商品，就是货币；货币是商品交换发展到一定阶段的产物。货币的本质就是一般等价物。什么是货币？活期存款：最重要的货币，货币中大部分是活期存款，活期存款可以创造货币。第三十一页，共四十九页。货币政策一、基础知识（一）银行制度（二）存款准备金制度（三）货币创造乘数二、政策的运用（一）总原则（二）三大政策工具（三）其他措施三、局限性第三十二页，共四十九页。银行制度=中央银行+金融中介机构1、中央银行(1)发行的银行：垄断一国货币发行权（2）银行的银行：同商业银行进行业务往来（与国外）（3）国家的银行：执行货币政策，监督其他银行2、商业银行（1）负债业务：形成资金来源（吸收存款、借款、自有)（2）资产业务：发放贷款，投资购买债券（放贷+投资）（3）中间业务：利用自己的信誉－代客结算3、其它金融机构(1)信用协会（2）保险公司等等第三十三页，共四十九页。第三十四页，共四十九页。存款准备金制度1、准备金：Reserve商业银行在发放贷款之前，必须保留一定比例现金，以便支付给前来取款的客户。吸收存款额＝准备金＋发放贷款额2、法定准备率：RequiredReserveRate由中央银行规定的准备金占商业银行全部存款的比率。rd吸收客户存款贷款银行留下准备金第三十五页，共四十九页。存款的货币创造过程假设A客户将100万存入某银行（第一级银行）。第一级银行增加原始存款100万，将80万贷给B客户。B客户用这笔贷款支付C客户货款，C客户将80万存入某银行（第二级银行）。第二级银行增加存款80万，将64万贷给D客户。D客户用这笔贷款支付E客户货款，E客户又将51.2万存入某银行（第三级银行）。第三十六页，共四十九页。银行是如何创造货币的？派生存款：由银行贷款而来的存款第三十七页，共四十九页。存款总和（D）=原始存款（R）/rd货币乘数（K）=存款总和（D）/原始存款（R）=K1法定准备金率=1rd即：中央银行增加活期存款，货币供应量增加为？货币供给不是银行投放了多少货币，必须加上派生货币！第三十八页，共四十九页。1、货币创造乘数货币创造乘数：银行是如何创造货币的2、前提：上述货币创造乘数是有条件的商业银行无超额储备excessreserve,否则，银行客户不在手边保存现金cash,否则超额储备率与什么因素有关？贷款率、贴现率现金存款比率第三十九页，共四十九页。

存款扩张的基础是商业银行的准备金总额（包括法定的和超额的）加上非银行部门持有的通货，可称为基础货币或货币基础。由于它会派生出货币，因此是一种高能量的或者说是活动力强大的货币，故又称高能货币或强力货币。则：MH=Cu+DCu+Rd+Re=+1rd+re+rcrcCu：非银行部门持有货币D：存款总额Rd：法定准备金Re：超额准备金H：基础货币M：货币供给货币创造乘数：M/H第四十页，共四十九页。货币政策及其工具1、货币政策的含义扩张性紧缩性2、货币政策的三大工具公开市场业务再贴现率政策变动法定准备率3、货币政策的其他工具第四十一页，共四十九页。第四十二页，共四十九页。第四十三页，共四十九页。政策工具1、公开市场业务:操作灵活/结果容易预测/最常用（1）原则：央行在公开市场买进或卖出政府债券，调节货币供给量和利率。（2）操作：2、再贴现率政策：央行被动地等待、不长使用（1）再贴现：商业银行将未到期的商业票据提交中央银行，由中央银行扣除自再贴现日起至到期日止的利息而取得现款。借款时支付的利息率为再贴现率。（2）操作：萧条时期，再贴现率下降，商行向央行的借款增加，货币供给上升。繁