李健金融学资本市场

金融学第九讲资本市场一、本章主要内容与结构安排

★资本市场概述

★证券发行与流通市场

★资本市场的投资分析

★资本市场国际化二、本章需要掌握的重要名词术语形态法K线法公募发行私募发行间接发行直接发行证券上市柜台交易信用交易显性成本隐性成本技术分析技术指标资本市场波浪理论发行市场流通市场证券交易所证券投资者循环周期理论证券中介机构三、需要重点把握和理解的几个问题1.如何理解现代经济中资本市场具有的重要地位和作用？资本市场的特点决定了资本市场的功能

▲筹资与投资平台

▲资源有效配置的场所

▲促进购并与重组

▲促进产业结构优化升级我国资本市场的发展2.为什么资本市场的风险比较大?●从资本市场的特点分析:期限长;投资性;高风险和高收益.●从资本市场的交易方式分析:现货交易;期货交易;期权交易;保证金交易.●从资本市场金融工具的价格决定与波动分析.3.如何把握证券发行市场？证券发行市场的参与主体证券发行的种类证券发行方式证券发行条件

▲股票发行条件（首次发行、增资发行和配股发行）

▲债券发行条件

4.如何认识证券流通市场？证券流通市场的中介人

证券经纪人、证券商、第二经纪人证券流通的组织方式

证券上市证券交易证券交易成本开设股东账户及资金账户委托买卖竞价成交清算、交割与过户5.资本市场上是如何进行投资分析的？证券投资的基本面分析

▲宏观经济周期性运行

▲宏观经济政策

▲产业生命周期

▲公司状况证券投资的技术分析

▲理论基础

▲具体方法

6.如何认识资本市场的国际化？资本市场国际化的含义资本市场国际化的衡量

▲市场进入的限制

▲市场机构与品种的丰富程度

▲市场价格与国际市场价格的联动程度主要国际资本市场我国资本市场的国际化发展

划分标准具体类别优点缺点按发行对象分私募发行手续简单，节省费用，无需公开内部信息或取得资信等级要求回报率较高，易受认购人干预，私募证券一般不允许上市流通，流动性较差公募发行

提升、扩大发行者的知名度及社会影响，能在较短的时间筹集较大资金要求回报率较高，易受认购人干预，私募证券一般不允许上市流通，流动性较差按发行过程分直接发行简便易行，发行费用低廉，筹资速度快捷受到法律法规的诸多限制间接发行可以提高发行人的知名度，筹资时间较短，风险较小

发行费用较高发行方式选择选择认购人公募发行私募发行选择销售人直接发行间接发行代销包销承销赞助推销发行证券

2000-201欲1年中国股社市成交量拌与成交额插统计199闸7年-201代2年7月中国普股票市德场概况（单位：圈亿元）数据来握源：中蜜经网统杏计数据微库2000们-201救1年债券唤市场成宗交额统串计（单位：晒亿元）数据来之源：中京国证监晶会网站纽约傍证券遭交易兽所大盗厅东京星证券虽交易尾所大钞厅上海男证券次交易针所大简厅深圳炭证券煌交易博所大熊厅世界主要纪证券交易仗所股票交估易额（纳斯达吵克）单位：溪亿美元数据来源图：Wor厦ld苍Fed寨era波tio稠no紧fE舒xch径ang周es世界主危要证券果交易所历上市公说司数与社股票交册易额（纽约交蠢易所）单位：格亿美元溉、家数据来框源：Wor榆ld卸Fed惨era贫tio诸no浑fE娱xch鸽ang财es世界主族要证券盼交易所步股票交饥易额（香港唐交易所爪）单位：亿辱美元数据来源玻：Wor调ld偿Fed贝era紫tio河no伍fE腊xch伞ang翠es世界主要铜证券交易汇所上市公牌司数与股傲票交易额（东京犯交易所建）单位和：亿美帖元、家数据来源附：Worl刺dFe拒dera费tion倚of秀Exch阴ange毫s世界主要旋证券交易驱所上市公电司数与股风票交易额（德意零志交易惕所）单写位：亿酱美元、脑家数据来源近：Wor测ld谜Fed她era老tio咱no属fE剥xch岭ang萍es世界主要碎证券交易帅所上市公扬司数与股孟票交易额（伦敦证吃券交易所烦）单位讽：亿美元嫁、家数据来源茄：Wor施ld手Fed份era走tio波no们fE瓦xch监ang虽es世界主定要证券胃市场指龟数的年晓末值（纳斯赛达克加围权指数烘）数据来源塞：Wor商ld此Fed怎era展tio在no伪fE怜xch反ang搞es世界主止要证券渗市场指编数的年遥末值（东京倚证交所膏股价指转数）数据来殃源：Wor狗ld方Fed辆era史tio票no防fE圈xch宾ang脏es世界主要洗证券市场剥指数的年养末值（德国DAX塔30指数）数据来源裙：Worl罢dFe渗dera拼tion辆of害Exch旅ange款s世界主父要证券社市场指象数的年宇末值（英国富脱时指数）数据来拔源：Worl燥dFe愤dera维tion响of竹Exch偶ange楼s国际债券麦市场规模单位：亿壶美元资料来吩源：国贺际清算具银行国际债年券市场爪结构（按发债行者的砖国籍划榆分）数据来否源：国凑际清算铅银行2011年不同种矮类债券数布量所占比陷重（%）资本市场突的含义资本市场梳的特点资本市场斥的功能中国资本植市场的发训展筹资与园投资平不台资源有冰效配置兆的场所促进并粮购与重贞组促进产业凶结构优化腹升级资本市场氧的特点与味功能证券发行旋市场证券发行婆市场的参僻与主体证券发嫁行方式证券发火行条件证券发行显市场的参锋与主体证券的置上市与弱交易证券流烘通的组巷织方式证券流通怀市场证券发伍行与流冻通市场证券交塞易成本证券投扇资的基本面坐分析宏观经厕济周期属性运行艳与证券打市场宏观经悄济政策伯与证券仔市场产业生命糠周期与证上券行市公司状午况与证络券行市技术分析提的理论基压础证券投爱资的技术分析资本市场技的投资分屡析技术分析烧的方法资本市场替国际化的含义箭与衡量主要国际寸资本市场中国资蒸本市场很的国际化发捧展国际债著券市场国际股贩票市场国际化揉发展的池背景与眨要求国际化终的进程专与现状国际化风区险的应对款策略资本市注场国际倡化的衡直量资本市模场国际粱化的含料义资本市场鸡的国际化★资本市场：是指以沃期限在1年以上的向金融工具善为媒介进注行长期性捎资金融通遵交易的场驴所。▲广义：包括闯两部分兄，一是筐银行中否长期信殖贷市场隶，另一默个是有遭价证券削市场，康包括中勇长期债漠券市场忽和股票者市场。▲狭义：专指旅发行和范流通股彼票、债毛券、基虏金等有判价证券制的市场洒，也称费证券市晌场。▲特点：交易工榨具期限长疑、满足投冒资性资金梯需要、筹厕资和交易渣规模大，据二级投资肺交易的收接益具有不燥确定性。★证券发型行市场：是发行台人向投资浊者出售证净券的市场邮，又称一鸟级市场，沉证券首次退作为商品院进入资本夸市场。▲与证券流堪通市场共于同构成统芬一的证券肯市场。▲通常无雷固定场中所，是侧一个无厨形的市挠场。▲发行市边场可分筑为主板房诚市场、偶二板市埋场以及虾三板市炒场。主狭板和二牛板市场农是场内区市场，蔑三板市骗场是场梁外市场桌，全称誓是“代臣办股份惭转让系尚统”，掘老三板伴包括原STAQ、NET系统挂氏牌公司强和退市惨公司；服我国于200茶1年7月16日正式开努办；新三亦板市场是贤指中关村液科技园区缎非上市股栗份有限公狡司股份报惨价转让系斑统，并于200誓6年1月在深忌交所正旧式挂牌丙启动。★证券发亏行人：是指贼符合发偏行条件默并且正欺在从事烫证券发牲行或者烫准备进桐行证券撇发行的杨政府组到织、丢或者企你业，是仗构成证厉券发行朵市场的仿首要因粱素。★证券投资源者：是指秒以取得谜利息、恭股息和呢资本收哥益为目忍的而买煎入证券治的个人茫和机构桥，是构衣成证券亿发行市疗场的另尊一基本性要素.▲主要包郊括个人镇投资者五、工商封企业、洋金融机帖构和证良券经营夫机构.★证券中矩介机构：是指虽作为证卵券发行姥人与投薯资人交翻易媒介藏的证券婚承销人拦，通常茅负担承话销义务线的投资星银行、狠证券公避司或信巾托投资手公司.按发行过避程不同证羊券发行分咬为:★直接发盟行:是指发行练人不通过滨证券承销碍机构而自冒己发行证执券的一种柴方式.★间接发鸡行:亦称承销喷发行，是纸指发行人俱不直接参幅与证券的朱发行过程博，而是委锈托给一家怪或几家证毙券承销机吊构的一种型方式.▲间接发槽行的方厨式有两盯种：代绍销和包化销.▲一般情况取下，证券内发行大都然采用间接僚发行方式.★股票和诵债券发盖行条件顶有较大圈差异★股票发行效条件:是指股抽票发行租者在以俘股票形净式筹集财资金时明必须考耍虑并满孙足的因仰素，通腐常包括借首次发另行条件免、增资述发行条此件和配良股发行冒条件.▲首次发行：是指设胸立股份有区限公司时药的股票发伐行.▲增资发行：是指锣上市公洞司为扩捷大投资筝、新上踢项目等跟通过增榜发新股卸的方式扩筹集资荣金.▲配股发祸行：是指抹上市公煮司在获演得有关毅部门的最批准后缓，向其哥现有股土东提出妈配股建斑议，使灵现有股稼东可按查其所持纺股份的肤比例认倾购配售纱股份的厌行为.★证券上市:是指将简证券在努证券交阅易所登懒记注册诸，并有伸权在交句易所挂端牌买卖劫，即赋陕予某种牵证券在都某个证疑券交易荡所进行胳交易的蕉资格。▲传统可鹅提高上笋市公司宅的经济羽地位与址社会知倦名度，陆有利于拍后续新抄证券的贪发行.▲各国对证暖券上市都定有严格要纯求▲可上市证引券是有限梅的★证券流通揪交易的组恶织方式主政要有场外叹交易和场石内交易两积种▲场外交易蝇：又叫分字散交易，蓝目前主要功有二种，查一是在金攻融机构的萌营业厅交闻易，又称它为柜台交咬易；二是监电讯网络颂上进行交沸易，又叫抹无形市场▲场内交蚂易：又缺叫集中仇交易，骡主要指丘在证券吧交易所梯内进行悼上市证皱券的交峰易场内交易途与柜台交舒易的主要使不同点场内交易柜台交易交易参与者证券交易所的会员等特许人员一般投资者交易对象经批准的上市证券一般有价证券交易时间规定的开市和收市时间金融机构的营业时间内交易原则时间优先、价格优先、委托优先自愿买卖交易单位规定最低成交量（手）为交易单位证券的自然单位交易价格的形成竞价交易议价交易交易价格的形式单一的成交价格买入与卖出的双价形式交易方法口头唱报、上板作业、计算机撮合直接买卖交割方法当日交割、普通日交割、特约日交割当场交割★证券交胡易所:是二级市奥场的组织尿方式之一霞，是专门净的、有组侧织的证券神买卖集中性交易的场弃所，一般阳是由经纪乏人、证券垒商组成的歪专业组织骡组织.▲传统须认经政府斤监管部顿门批准第才能设初立，并僵有一套箩具有法赶律效应吼的、完承备的组么织章程颤和管理辜细则.▲主要有会触员制和股辣份制二种想类型▲集中交易校上市证券中国资闸本市场介概况★场内市梅场主板市声场：上海和鞋深圳证芳券交易农所上市银公司证胖券交易赵的场所深圳证菌券交易昏所内设限中小企脱业板并誓于2004年6月25日正式臂开板；二板市场辅：又叫创眠业板市爆场，阔是指专糊门协助斥高成长遇的创新奴公司特原别是高看科技公享司，200特9年10月我国饿创业板印正式开康板。★场外市欢场三板市带场，全魔称是“傲代办股举份转让集系统”老三板包肤括原STA搁Q、NET系统挂牌菌公司和退柿市公司（杯以400开头的）轨，我国却于200骡1年7月16日正式高开办，201下2.1陵0.2肝5有,57家挂牌新三板市参场是中关兄村科技园种区非上市很股份有限慎公司股份母报价转让浪系统，并罢于2006年1月在深交荡所正式挂荐牌启动,201浮2.10证.25有155家挂牌寸。产权交郊易市场主板市场上交所：1691深交所碎：526中小企为业板：646创业板:281中国多灶层次资侍本市场他（2011年底）老三板根：57新三板:25★技术分厕析:是通过分鉴析证券市洞场的市场满行为，对半市场未来锈的价格变裁化趋势进静行预测的黄研究活动.▲理论基础姓主要是三律大假设：暮市场行为添包含一切切信息；价亏格沿趋势饲波动，并勤保持趋势章；历史会贷重复.▲最基本的辩出发点：趁从不同角陡度对市场谜行为进行胜分析，寻轿找和发现喊其中不直健接显露的压实质内容.▲是主要分间析方法：股技术指标喝法、切线亿法、形态掉法、K线法、称波浪法惰和周期倾法.证券投黑资的技轧术分析★技术指标侵法:要考虑怪市场行旅为的各汤个方面孙，建立撑一个数恼学模型废，给出收数学上总的计算问公式，劣得到一丈个反映辉证券市致场某个介方面实喘质内容引的数字汁，这个犯数字叫宴做技术荡指标值.数值间的佩相互关系牌直接反映垒证券市场贺所处的状投态。★形态法:是根据价蝴格在一段冒时间内走皇过的轨迹梢形态来预泉测证券价钢格未来趋读势的方法.▲著名的形筹态有双顶登（M头）、瘦双底（W底）、头朋肩顶底等其多种.证券投资声的技术分屯析★K线法:侧重于剃若干交悦易单位欧（通常蛋是以交痒易日作穴为交易床单位）前的K线组合壳情况，灾以此来躁推测证潜券市场豆多空双捉方力量期的对比气，进而郊判断多纱空双方击哪一方报占优势.▲是进行各驳种技术分民析最重要蛛的图表.★波浪理井论:把价格肿的上下短波动和抄波动的磨持续看贼成与波纠浪的上拜下起伏麻一样，巨遵循波牌浪起伏倡的规律.★循环周抚期理论:价格高点柏和地点的弱出现在时烈间上存在迅一定的规蜂律性.证券投资扰的技术分耗析201倚2年1-9月上证呆指数日K线图200衬1-2高012年上证阔指数月K线图★柜台交哗易市场:是通过各芬家证券商级（证券公岗司）所设咐的专门柜波台进行证坏券买卖的耕市场，故郑又称店头跌市场.▲柜台交血易：以多译家证券大公司为订中介进饶行，投袍资者可阿以直接赛通过柜耍台进行饱买卖，私也可以桃委托经困纪人代产理