财政政策货币政策

财政政策货币政策第1页/共52页一、经济政策目标1.经济政策：政府为了达到一定目的而对经济活动进行的有意识的经济干预。2.四大目标：充分就业物价稳定经济增长国际收支平衡将失业率和通货膨胀率保持在社会能够接受的范围内，经济要适度增长，国际收支则既无逆差也无顺差。第2页/共52页第一节政策目标及影响一、政策目标的冲突宏观经济四大目标既有一致性又有矛盾性，彼此和政策工具之间相互联系、影响和制约，往往难以同时达到人们期望的状态。促进增长、增加就业、稳定物价是对内均衡目标，保持国际收支平衡则是对外均衡目标。政府在制定目标时，不能只追求单一目标，而应当综合考虑；在制定宏观经济政策时或者确定重点政策目标，或者对目标进行协调。二政策目标的冲突第3页/共52页[资料]“神秘的四角”[资料]

“神秘的四角”第4页/共52页尽管执政联盟各党派许诺为国民减税，但如何协调各方的立场仍是难题。[视频]意政府面临难题[视频]

意政府面临难题第5页/共52页四、财政政策1.财政的构成（1）政府支出：政府转移支付：政府单方面把一部分货币无偿转移出去。只是一种货币性支出，没有发生商品交易。提供公共产品。政府购买：商品和劳务的实际交易。直接形成社会需求和购买力。维持政府系统运行。直接投资。（2）政府收入：税收：强制性、无偿性、固定性。国家的财政收入手段。第6页/共52页[案例]“TaxtheRich”[案例]

“TaxtheRich”2013年10月18日，法国国民议会投票批准在两年内对年薪超过

100

万欧元的个人征收“特别富人税”。总统奥朗德执政以来，经济政策的最大特点无疑是借助提高税收来减少政府财政赤字，令富人们怨声载道，“逃命”或许成了高收入人群的普遍心理。法国首富、路易威登奢侈品集团(

LV

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)董事长伯纳德·阿诺特去年

9

月被曝已申请加入比利时国籍，分析家们一致认为，赶跑他的元凶是“富人税”。有人是出于纯粹的经济原因，也有人是对奥朗德税收政策所体现出的法国社会“仇富”心态的失望。第7页/共52页2.自动（内在）稳定器

自动稳定器财政工具本身具有一种自动调节经济、减少经济波动的机制。在繁荣时自动抑制通胀，萧条时自动增加需求。（1）税收自动变化（2）转移支付自动变化（3）农产品价格维持制度。农产品价格保护支出自动变化。调节经济波动的第一道防线，适用于轻微经济波动。衰退时，产出下降，个人收入下降，税率不变，税收会自动减少，可支配收入会自动少减少一些，使得消费和需求下降的少些。累进所得税，衰退使得收入自动进入较低纳税档次，税收下降幅度超过收入下降幅度。反之，如此。衰退时，失业增加，符合救济条件的人增加，社会转移支付增加，抑制可支配收入下降，抑制需求下降。第8页/共52页斟酌使用的财政政策：政府审时度势，斟酌使用，变动支出水平或税收，以稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充分就业水平。3.斟酌使用的财政政策具体应用：逆经济风向而行。补偿性财政政策：交替使用扩张性和紧缩性财政政策。或扩张或紧缩，斟酌使用，权衡使用。扩张性财政政策：萧条时，总需求<总供给，存在失业。政府增加支出、减税等措施，刺激需求。紧缩性财政政策：繁荣时，总需求>总供给，存在通货膨胀。政府减少开支、增税等措施，抑制需求。第9页/共52页[资料]“DiscretionaryPolicy”[资料]

“DiscretionaryPolicy”第10页/共52页众议院不会批准没有附加条件的“干净的”开支提案，并要求减支。[视频]僵局美政府停摆[视频]

僵局美政府停摆第11页/共52页1.货币政策的机制三、货币政策货币量利率总需求与总供给货币政策的直接目标：利率。调节货币量是手段。最终目标：总需求和总供给达到平衡。货币量增加的效应：短期效应：既增加实际GDP，又使物价上升；长期效应：物价进一步上升，实际GDP回到原充分就业水平。只有物价上升，而实际GDP不变。第12页/共52页（1）公开市场业务。在金融市场上买进或卖出证券。主要是国库券。（2）贴现政策。通过增减贴现贷款数量和贴现利率，来影响货币供给量。（3）法定准备金。通过提高和降低准备金率来控制贷款量，增减货币供给量。2.货币政策基本工具决定是否发行国债是属于财政政策，发行后的二级市场上的买卖属于货币政策。间接货币政策直接货币政策力度强、见效快第13页/共52页3.相机抉择的货币政策扩张货币政策。经济萧条，总需求<总供给。放松银根，以增加货币供给量，降低利率。刺激总需求，刺激经济发展。紧缩货币政策。繁荣时期，总需求>总供给。收紧银根，减少货币供给量，提高利率。抑制总需求，降低物价，防止经济过度增长。工具：公开市场上买进有价证券；降低贴现率、放松贴现条件；降低准备率。工具：公开市场上卖出有价证券；提高贴现率、严格贴现条件；提高准备率。第14页/共52页[案例]中国稳健的货币政策2010年

12月

3日，中央政治局召开会议，要求2011年实施积极财政政策和稳健货币政策，增强调控的针对性。非常时期的非常货币政策是不可持续的，核心是让货币政策回归到常态，保证银行体系能释放适度的流动性。[案例]

中国稳健的货币政策第15页/共52页在市场欢乐的背后那句歌词在唱：伯南克的心思你别猜，猜来猜去也不明白。[视频]美联储货币政策政策[视频]

美联储货币政策第16页/共52页[资料]货币政策的时滞收入增长率+时间–货币政策时滞是从需要采取行动情况出现，经过制定政策过程，直至政策部分乃至全部发挥效力的时间分布间隔。[资料]

货币政策的时滞货币主义者认为货币当局明智之举是根据长期增长的需要，确定一个稳定货币增长率后，并不受任何干扰地实施。t1A·t3C·t2·B形势变化认识采取行动决定实施政策政策生效生效时滞决策时滞认识时滞内部时滞外部时滞第17页/共52页宏观经济政策分析一、宏观经济政策概述二、财政政策效果三、货币政策效果四、两种政策的混合使用第18页/共52页回顾一、宏观经济政策概述y凯恩斯区域LM曲线r1

r2yIS曲线r%r%第19页/共52页财政政策：政府变动税收和支出，以影响总需求，进而影响就业和国民收入的政策。1.财政政策与货币政策货币政策：政府货币当局通过银行体系，变动货币供给量，来调节总需求的政策。两者实质：通过影响利率、消费和投资，进而影响总需求，使就业和国民收入得到调节。第20页/共52页政策种类利率消费投资GDP减少所得税增加购买和转移支付扩大货币供给2.财政和货币政策的影响（正面）第21页/共52页[资料]财政的起源“财政”一词最早起源于西欧，13～15世纪，拉丁文finis指结算支付期限的意思，后为finare。16世纪末，法国政治家波丹用法语finances，认为是“国家的神经”。1898年，戊戌变法的《明定国是》诏有“改革财政，实行国家预算”。公共财政古已有之，财政的“公共性”特点是与生俱来的。财政最初就是在经济上占有统治地位的集团的分配活动。统治集团的“集体性”或“公共性”赋予了财政有别于一般财务的“私人性”。[资料]

财政的起源第22页/共52页[资料]货币政策的作用领域[资料]

货币政策的作用领域调控主体中央银行调控目标供求均衡四大目标政策工具准备金率再贴现率公开市场业务操作目标超额准备金基础货币变换媒介商业银行中介指标货币供给利率调控受体厂商居民金融领域生产领域第一阶段第三阶段第二阶段反馈信号利率价格第23页/共52页财政政策效果：变动政府收支，使IS变动，对国民收入变动产生的影响。财政政策乘数：货币供给量不变，政府收支变化导致国民收入变动的倍数。LM财政政策效果y1y2y3yE1由于存在挤出效应，财政政策乘数要<政府支出乘数。IS1IS2r%E2二、财政政策效果第24页/共52页政府部门加入后以定量税为例。IS曲线公式变为如果利率r不变，政府支出乘数＝1/（1-b）。在横轴上，截距增加了△g/（1-b）。如果利率r变，为财政政策乘数。实际上的财政政策效果小于政府支出乘数的作用。第25页/共52页假定政府购买性支出增加了△g｡LM财政政策的挤出效应y1y2y3yIS1IS2r%△g/（1-b）-d△r/(1-b)△r挤出效应：政府支出增加引起利率上升，从而抑制私人投资（及消费）的现象｡3.挤出效应CrowdingouteffectLM不变，右移IS，均衡点利率上升、国民收入增加｡第26页/共52页挤出效应的大小挤出效应越小，财政政策效果越大。因素利率挤出效应机制b＋＋影响到乘数。乘数越大，利率提高多，投资减少导致国民收入减少的多。k＋＋货币需求对产出的敏感程度。交易需求多，投机需求少，利率大。h－－货币需求对利率的敏感程度。越小越敏感，利率变动越大。d＋投资需求对利率的敏感程度。直接影响到投资。第27页/共52页[案例]国债发行的“挤出效应”如无法支付利息和本金，购债者对新债券利率将越来越高。到时候政府将被迫大幅削减其它领域的开支，以便为进一步销售国债挤出空间。导致对联邦承包商支出减少，最终影响到社保和其它福利。[案例]

国债发行的“挤出效应”第28页/共52页[资料]“Crowding-inEffect”由经济学家

迈克尔·帕金提出的，指政府采用扩张性的财政政策时，能够诱导民间消费和投资增加，从而带动产出或就业总量增加。挤进效应不是通过以利率为中介变量来实现的，而是来源于外部经济性使企业增加自主投资，经济萧条时公债资金的挤进效应较大。[资料]

“Crowding-inEffect”第29页/共52页[案例]越战升级对利率的影响[案例]

越战升级对利率的影响i

三个月期国库券利率LM0247104.88%IS0261603.95%·E0·E1从1965年初到1966年末，美国驻越南军队由不足2.5万人增至35万人，政府支出增加了550亿美元。Y亿美元OIS1第30页/共52页4.财政政策效果大小IS陡峭，财政政策效果大。利率变化大，IS移动时收入变化大。IS平坦，财政政策效果小。利率变化小，IS移动时收入变化小。（1）LM不变，IS形状变LMEy0y1y3yy0y

2

y3yE1EE2IS1IS2IS3IS4LMr%r%y1<y2第31页/共52页LM扩张财政政策下不同IS斜率的挤出效应y0y2y1y3y画在一个图上IS2IS1IS3IS4r%第32页/共52页LM越平坦，收入变动幅度越大，扩张的财政政策效果越大。（2）IS不变，LM形状变LM曲线三个区域的IS效果r4r1y1r2r3r5y2y3y4y5yLMIS1IS2IS3IS4IS5IS6LM越陡峭，收入变动幅度越小，扩张的财政政策效果越小。此时位于较高收入水平，接近充分就业。斜率大，h小，货币需求变动导致r变动大，收入变化就越小。r%第33页/共52页LM曲线越平坦，IS越陡峭，则财政政策的效果越大，货币政策效果越小。5.凯恩斯陷阱中的财政政策凯恩斯陷阱中的财政政策IS1IS2LM1

LM2y

r0政府增加支出和减少税收的政策非常有效。私人部门资金充足，扩张性财政政策，不会使利率上升，不产生挤出效应。r%y1y2第34页/共52页凯恩斯主义的极端情况：LM为水平、IS垂直时，货币政策完全失效，财政政策非常有效。凯恩斯主义的极端情况凯恩斯极端的财政政策情况IS1IS2LM1

LM2

r0IS垂直：投资需求的利率系数为0，投资不随利率变动而变动。货币政策无效。LM水平时，利率降到极低，进入凯恩斯陷阱。这时货币供给量增加不会降低利率和促进投资，对于收入没有作用。r%yy1y2第35页/共52页IS垂直时货币政策完全失效ISLM1LM2y0r0r1IS垂直时货币政策完全失效此时，货币政策能够改变利率，但对收入没有作用。r%y第36页/共52页1.货币政策效果三、货币政策效果货币政策，如果能够使得利率变化较多，并且利率变化导致的投资较大变化时，货币政策效果就强。

货币政策效果y1y2yLM1LM2IS货币政策效果：变动货币供给量对于总需求的影响。r%第37页/共52页货币政策效果的简化图示

货币政策效果y1y2yLM1LM2ISr%y3△m/kh△r/k△r第38页/共52页LM形状不变2.货币政策效果的大小

货币政策效果因IS的斜率而有差异y1y2y3yLM1LM2IS1IS2IS陡峭，投资利率系数小。投资对于利率的变动幅度小。所以LM变动使得均衡移动，收入的变动幅度小。IS陡峭，收入变化小，为y1-y2。IS平坦，收入变化大，为y1-y3。y2-y1<y3-y1r%第39页/共52页货币供给增加LM平坦，货币政策效果小。LM陡峭，货币政策效果大。IS形状不变时的货币政策效果

货币政策效果因LM的斜率而有差异y1y2y3yLM1LM2IS1IS2y4LM平坦时，货币供给增加，利率下降的少，对投资和国民收入造成的影响小；反之，LM陡峭时，货币供给增加，利率下降的多，对投资和国民收入的影响大。y2-y1<y4-y3r%第40页/共52页3.古典主义的极端情况水平IS和垂直LM相交，是古典主义的极端情况。古典主义极端下的货币政策十分有效IS

LM1LM2yr0货币政策十分有效IS水平，斜率为0，投资对利率很敏感；货币供给增加使利率稍微下降，投资极大提高，国民收入增加。收入增加所需货币正好等于新增货币供给。利率维持在较高水平。y1y2r%第41页/共52页古典主义极端下的财政政策完全无效IS2IS1LM1LM2yr2r1r0财政政策完全无效IS水平，投资的利率系数无限大，利率微变，投资会大幅变化利率上升，私人投资大幅减少，挤出效应完全。增加财政支出，收入增加，反使得利率升高。y1r%第42页/共52页古典主义的观点古典主义认为，货币需求仅仅与产出水平有关，与利率没有关系，即货币需求的利率系数几乎为0，LM垂直。古典主义极端IS2

IS1LM1LM2r2r1r0yy1y2LM垂直，货币投机需求的利率系数h＝0。利率高，持币成本高，证券价格低，且不再降。政府通过向社会公众借钱增加支出，导致私人投资等量减少，挤出效应完全。r%第43页/共52页四、两种政策的混合使用1.两种政策混合使用的效果初始点E0

，收入低为克服萧条，达充分就业，实行扩张性财政政策，IS右移；两种办法都可使收入增加。但会使利率大幅度变化。财政政策和货币政策的混合使用r%yy0y2E1E0E2IS2IS1LM1LM2r2r1r0y1实行扩张性货币政策，LM右移。第44页/共52页IS和LM移动的幅度相同，产出增加时，利率不变。2.稳定利率的同时，增加收入如果既想增加收入，又不使利率变动，可采用扩张性财政和货币政策相混合的办法。扩张性财政政策，使利率上升，同时扩张性货币政策，使得利率保持原有水平，投资不被挤出。财政政策和货币政策的混合使用r%yy0y2E1E0E2IS2IS1LM1LM2r2r1r0y1第45页/共52页试求：（1）IS-LM模型、均衡产出及利率，并作图进行分析。某宏观经济模型(单位：亿元)：c＝200+0.8yi＝300-5rL＝0.2y-5rm＝300解：（1）IS-LM模型为:y＝2500–25r,y＝1500+25r。y=2000,r=20

（2）若充分就业的收入水平为2020亿元，为实现充分就业，运用扩张的财政政策或货币政策，追加投资或货币供应分别为多少？（2）设扩张财政政策，政府追加投资为G，则i＝300-5r+G，新IS方程为-200+0.2y=300-5r+G与LM方程y＝1500+25r联立方程组求得y＝2000+2.5G。当y＝2020时，G＝8。设扩张货币政策，政府追加货币供应为M，则m＝300+M，新LM方程为300＋M＝0.2y-5r.与IS方程y＝2500–25r联立方程组求得y＝2000+2.5M。当y＝2020时，M＝8。第46页/共52页政策混合产出利率Ⅰ扩张性财政紧缩性货币不确定Ⅱ紧缩性财政紧缩性货币不确定Ⅲ紧缩性财政扩张性货币不确定Ⅳ扩张性财政扩张性货币不确定3.混合使用的政策效应Ⅰ：经济萧条不太严重，扩张性财政政策刺激总需求，紧缩性货币政策控制通货膨胀。Ⅱ：严重通货膨胀，紧缩性货币提高利率，降低总需求。紧缩财政，以防止利率过高。Ⅲ：不严重的通货膨胀，紧缩性财政压缩总需求，扩张性货币降低利率，以免财政过度而衰退。Ⅳ：经济严重萧条，膨胀性财政增加总需求，扩张性货币降低利率。第47页/共52页4.IS、LM斜率对政策的影响LM斜率越小，财政政策效果越明显；LM斜率越大，财政越不明显。IS斜率越小，财政政策效果越不明显；IS斜率越大，财政政策效果越明显。IS、LM斜率对财政政策的影响IS、LM斜率对货币政策的影响IS斜率越小，