国际金融学笔记

国际授课教师:杨长江副教授(email:)教材：国际金融学（姜波克杨长江编著，高教版）

第一页，共六十八页。第一讲开放经济的国民收入帐户一、封闭经济的国民收入帐户１。国民收入的概念２。封闭经济的国民收入恒等式：Ｙ＝Ｃ＋Ｉ＋Ｇ＝Ｃ＋ＳＰ＋Ｔ３。封闭经济下的经济均衡条件Ｉ＝ＳＰ＋（Ｔ－Ｇ）＝Ｓ第二页，共六十八页。第一讲开放经济的国民收入帐户二、开放经济的国民收入帐户１。开放经济的国民收入等式Ｙ＝Ｃ＋Ｉ＋Ｇ＋Ｘ－Ｍ１）Ｘ－Ｍ的含义：进出口贸易余额２）进出口贸易余额的意义：＃总需求的重要组成部分＃经济开放度的重要指标

第三页，共六十八页。第一讲开放经济的国民收入帐户２。开放经济的国民收入１）问题的形成：生产要素的国际流动２）国民收入衡量的不同标准：以领土范围为标准：ＧＤＰ以居民为标准：ＧＮＰ３）不同国民收入之间的关系：ＧＮＰ＝ＧＤＰ＋ＮＦＰ（净要素收入）４）经常帐户余额的概念ＣＡ＝Ｘ－Ｍ＋ＮＦＰ第四页，共六十八页。第一讲开放经济的国民收入帐户三、经常帐户余额的宏观经济分析１。ＣＡ＝Ｘ－Ｍ，ＮＦＰ＝０时（下同）２。ＣＡ＝Ｙ－Ａ，Ａ＝Ｃ＋Ｉ＋ＧＡ为国内吸收，即一国的支出总额３。ＣＡ＝ＮＩＩＰ－ＮＩＩＰ－１ＮＩＩＰ为净国际投资头寸，而国际投资头寸则是一国对外的资产负债情况４。ＣＡ＝Ｉ－Ｓ第五页，共六十八页。第二讲开放经济的国际收支帐户一、国际收支的概念１。概念：国际收支是一国居民与外国居民在一定时期内各项经济交易的货币价值总和。２。特征：１）流量指标２）以交易为基础３）以居民为标准第六页，共六十八页。第二讲开放经济的国际收支帐户二、国际收支帐户的基本原理１。编制思想：采用复式记帐经济交易中实际资源的流动与资产所有权的流动是同时发生的。记录实际资源流动：经常帐户记录资产所有权流动：资本与金融帐户第七页，共六十八页。第二讲开放经济的国际收支帐户二、国际收支帐户的基本原理２。帐户设置：１）经常帐户：货物；服务；收入；经常转移２）资本与金融帐户：资本帐户：资本转移；非生产、非金融资产的收买或放弃金融帐户：直接投资；证券投资；其他投资；储备资产３）错误与遗漏帐户第八页，共六十八页。第二讲开放经济的国际收支帐户二、国际收支帐户的基本原理３。记帐规则：不论是实际资源还是资产所有权，借方表示持有量增加，贷方表示持有量减少例：某企业使用国外存款来进口外国商品借：商品贷：在国外银行的存款第九页，共六十八页。第二讲开放经济的国际收支帐户三、国际收支帐户分析１。贸易帐户余额：反映自我创汇能力２。经常帐户余额：反映实际资源流动状况３。资本与金融帐户余额：反映一国与外界的融资关系总差额：经常帐户余额＋除官方储备外的资本与金融帐户余额４。错误与遗漏帐户余额：反映统计误差及其他特殊情况第十页，共六十八页。第二讲开放经济的国际收支帐户三、中国的国际收支概况１。经常帐户情况２。资本与金融帐户情况３。错误与遗漏帐户情况第十一页，共六十八页。第三讲外汇市场一、外汇的含义１。外汇：以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产２。外汇的条件：自由兑换性；普遍接受性；可偿性３。外汇的范围：外国货币；外币支付凭证；外币有价债券；其他第十二页，共六十八页。第三讲外汇市场二、汇率１。直接标价法：一单位的外国货币为标准折算出的本国货币数额２。间接标价法：一单位的本国货币为标准折算出的外国货币数额３。美元标价法：相对于美元进行报价；除英镑等少数货币外，都采用美元的直接报价法第十三页，共六十八页。第三讲外汇市场三、外汇市场参与者１。企业２。商业银行３。外汇经纪人４。中央银行第十四页，共六十八页。第三讲外汇市场四、外汇交易１。即期与远期交易１）远期交易的含义２）远期交易的标价方法：掉期率掉期率的绝对形式－－前小后大往上加，前大后小往下减掉期率的相对形式－－折算为以年为单位的百分点第十五页，共六十八页。第三讲外汇市场２。交叉汇率与套汇问题１）交叉汇率的计算方法：标价方法相同－－交叉相除；标价方法不同－－同边相乘２）套汇问题：双边套汇与三角套汇３。外汇掉期、期货与期权１）外汇掉期交易简介２）外汇期货交易简介３）外汇期权交易简介第十六页，共六十八页。第三讲外汇市场五、中国外汇市场简介１。银行间外汇市场的建立２。银行间外汇市场的运行机制３。目前外汇市场的主要问题第十七页，共六十八页。第四讲国际融资活动一、国际融资市场的概念与类型１。概念：发生跨国资金借贷关系的市场２。类型：按照货币来分：欧洲货币市场与外国金融市场按照交易者来分：在岸金融市场与离岸金融市场按照融资期限来分：国际货币市场与国际资本市场第十八页，共六十八页。第四讲国际融资市场二、欧洲货币市场１。概念：从事境外货币交易的金融市场２。发展历史：欧洲美元的形成；欧洲货币市场的形成３。特点：短期的市场；批发的市场；境外的市场；富有竞争力的市场；创新的市场；不稳定的市场第十九页，共六十八页。第四讲国际融资市场三、国际银行业务与监管１。国际银行业务的主要内容：外币与母国货币的存贷款；货币兑换；其他服务２。国际银行业监管的特殊问题３。国际银行业监管的主要协议：《巴塞尔协议》——规定资本充足率标准４。国际银行业监管的新发展：新巴塞尔协议第二十页，共六十八页。第五讲经常帐户收支分析一、汇率与经常帐户：弹性分析法１。汇率变动对进出口的影响：价格效应与数量效应２。汇率变动影响的核心指标：弹性３。货币贬值改善经常帐户收支的条件：马歇尔——勒纳条件（进出口的弹性之和大于１）４。贬值的时滞问题：Ｊ曲线效应第二十一页，共六十八页。第五讲经常帐户收支分析二、国内吸收与经常帐户收支：吸收分析法１。吸收分析法的基本思想２。吸收分析法对贬值的分析：同时考虑对收入与吸收的影响３。吸收分析法的意义与局限性第二十二页，共六十八页。第五讲经常帐户收支分析三、经常帐户的自动平衡机制１。固定汇率制下：收入机制：经常帐户逆差～收入下降～进口下降～经常帐户改善货币——价格机制：经常帐户逆差～货币供给下降～价格下降～本国产品竞争力上升～经常帐户改善２。浮动汇率制下：汇率机制：经常帐户逆差～外汇市场外汇供给不足～本国货币贬值～本国产品竞争力上升～经常帐户改善第二十三页，共六十八页。第六讲国际资本流动分析一、货币供求与国际资本流动：货币分析法１。货币分析法的基本思想：货币供求因素决定了国际收支乃至于国际资本流动的变化２。货币分析法的基本框架３。货币分析法的政策含义第二十四页，共六十八页。第六讲国际资本流动分析二、收益率情况与国际资本流动：流量理论１。国际资本流动的重要原因：获取收益２。国际资本流动下的开放经济自发调整机制：利率机制：国际收支逆差～国内资金紧张～本国利率上升～国外资本流入～国际收支改善３。流量理论的主要局限第二十五页，共六十八页。第六讲国际资本流动分析三、收益、风险与国际资本流动：存量理论１。存量理论的基本思想：风险因素与国际资产组合调整２。国际资产组合投资的现状：跨国资产组合的分散化；各国金融市场的一体化；投资活动的本国偏好３。存量理论的政策含义：依靠提高利率来吸引国外资本流入是难以长久的第二十六页，共六十八页。第七讲国际资本流动与债务问题一、国际资本流动与国内经济调整１。用于投资活动时候的经济影响：增加收入增长的速度２。用于消费活动时候的经济影响：推迟消费；提前消费；稳定消费３。潜在的风险：收入与吸收变化的风险所引起的债务清偿困难第二十七页，共六十八页。第七讲国际资本流动与债务问题二、债务危机问题１。债务危机的概况２。债务危机的形成原因３。债务危机的解决过程４。债务危机对世界经济的影响：国家风险问题日益受到重视第二十八页，共六十八页。第七讲国际资本流动与债务问题三、中国的外债问题１。中国对外债务概况２。中国的外债管理体制３。中国外债问题的前景第二十九页，共六十八页。第八讲货币危机问题一、货币危机的概念１。货币危机的狭义与广义概念：前者限于固定汇率制下，后者泛指一切带有危机性质的外汇市场动荡。２。货币危机与金融危机的区别：后者还包括银行危机、股票市场危机等，两者在很多的时候并发，但不完全等同。第三十页，共六十八页。第八讲货币危机问题二、货币危机的发生原因１。政府扩张性政策与货币危机的发生１）分析工具：货币分析法２）根本原因：扩张性政策３）发生机制：投机冲击带来储备下降４）防范机制：紧缩性财政货币政策第三十一页，共六十八页。第八讲货币危机问题二、货币危机的发生原因２。心理预期与货币危机的发生１）分析工具：维持固定汇率制的收益与成本分析（提高利率的经济影响）２）发生原因：投机者的贬值预期心理３）发生机制：投机冲击引起利率提高最终政府放弃维持固定汇率制４）防范机制：提高政策的可信性第三十二页，共六十八页。第八讲货币危机问题三、货币危机的传播１。传播机制：心理预期等市场反应２。容易传播类型：１）与货币危机发生国贸易联系密切２）与货币危机发生国存在着类似的经济问题３）过度依赖于国外资本流入第三十三页，共六十八页。第八讲货币危机问题四、货币危机的影响１。对货币危机发生国的影响：消极与积极２。对国际货币体系的影响：如何解决这一课题五、主要国际货币金融危机简介１。墨西哥货币金融危机（１９９４）２。东亚货币金融危机（１９９７－）第三十四页，共六十八页。第九讲短期汇率变动分析：利率平价一、套补的利率平价１。金融市场上的收益率衡量：利率、汇率变动率２。利率平价条件：用相同的货币表示的任何两种货币存款的预期收益率相等。３。利率平价的成立机制：两种投资策略的比较４。利率平价对汇率的分析：利率差等于远期汇率升贴水第三十五页，共六十八页。第九讲短期汇率变动分析：利率平价一、套补的利率平价５运用实例１）计算远期汇率２）衡量外国投资的有效收益６。偏离利率平价的主要因素１）交易费用２）政府干预与管制３）金融风险第三十六页，共六十八页。第九讲短期汇率变动分析：利率平价二、非套补的利率平价１。成立机制：不进行远期套补交易来规避风险２。对汇率的分析：利率差等于预期的未来汇率升贴水３。与套补利率平价的关系：远期汇率的决定机制４。经济意义：衡量外汇市场有效性第三十七页，共六十八页。第十讲汇率的中长期变动分析一、购买力平价理论１。购买力平价的理论基础：一价定律２。绝对购买力平价：一国价格水平等于汇率乘以另一国价格水平３。相对购买力平价：汇率变动率等于通货膨胀变动率之差第三十八页，共六十八页。第十讲汇率的中长期变动分析二、购买力平价的成立情况及偏离分析１。成立情况：通货膨胀严重时期较好２。偏离原因１）交易费用２）商品市场的垄断３）测量问题第三十九页，共六十八页。第十讲汇率的中长期变动分析三、汇率的货币分析法１。货币分析法的特点２。货币分析法的基本方法３。货币分析法的主要结论第四十页，共六十八页。第十一讲开放条件下的宏观政策效应一、蒙代尔－弗莱明模型简介１。性质：小型开放经济模型２。主要框架１）商品市场：总产出等于总需求２）货币市场：货币供给等于货币需求３）外汇市场：利率平价的成立第四十一页，共六十八页。第十一讲开放条件下的宏观政策效应二、固定汇率制下的政策效应１。固定汇率制下的调节机制：国际收支引起货币供给的变化２。固定汇率下的货币政策效应：完全无效３。固定汇率下的财政政策效应：非常有效第四十二页，共六十八页。第十一讲开放条件下的宏观政策效应三、浮动汇率制下的政策效应１。浮动汇率制下的调节机制：国际收支引起汇率变化２。浮动汇率下的货币政策：非常有效３。浮动汇率下的财政政策：完全无效第四十三页，共六十八页。第十一讲开放条件下的宏观政策效应四、模型的经济意义：三元悖论１。三元悖论的含义：汇率稳定、资本自由流动、独立的货币政策，这三者不可兼得２。三元悖论在现实中的表现第四十四页，共六十八页。第十二讲开放条件下的政策调控分析一、开放条件下的政策目标１。内部均衡：经济保持稳定并实现增长２。外部均衡：国际收支的合理状态３。外部均衡目标的演变：由国际收支的平衡变为国际收支的均衡４。外部均衡目标的确定：经济理性；可维持性第四十五页，共六十八页。第十二讲开放条件下的政策调控分析二、开放条件下的政策目标之间关系１。内外均衡的冲突情形１）通货膨胀、国际收支顺差２）经济衰退、国际收支逆差２。内外均衡的一致情形１）通货膨胀、国际收支逆差２）经济衰退、国际收支顺差第四十六页，共六十八页。第十二讲开放条件下的政策调控分析三、开放条件下宏观调控的基本思路１。丁伯根原则：政策工具数目不能少于政策目标数目２。蒙代尔原则：政策工具要运用于具有比较优势的目标３。政策搭配：政策间的协调与配合，来解决内外均衡冲突问题第四十七页，共六十八页。第十二讲开放条件下的政策调控分析四、政策搭配的方案简介１。财政政策与货币政策的搭配２。支出增减型政策与支出转换型政策的搭配３。支出调节政策与融资政策的搭配第四十八页，共六十八页。第十三讲汇率及相关政策一、汇率制度选择问题１。固定与浮动汇率制度比较１）自发调节的效率问题２）政策调节的效率问题３）对国际间经济交往的影响２。选择的主要依据１）本国经济特征２）特定政策目的３）外部经济条件第四十九页，共六十八页。第十三讲汇率及相关政策二、其他汇率制度简介１。爬行钉住制：可以经常地、小幅度调整的固定汇率制２。汇率目标区：对汇率的波动区间做一定限制３。货币局制：对固定汇率制度的维持做了严格的法律上的规定第五十页，共六十八页。第十三讲汇率及相关政策三、政府对外汇市场的干预１。干预目的２。干预形式３。干预的效果４。干预的实践情况第五十一页，共六十八页。第十四讲货币自由兑换问题一、货币自由兑换的概念１。经常帐户下的自由兑换：不对经常性支付和货币兑换施加限制、不实行歧视性货币措施或多重汇率、能够兑付外国持有的在经常帐户交易中所取得的本国货币的国家２。资本与金融帐户下的自由兑换：货币兑换与资本流动管理不可分开第五十二页，共六十八页。第十四讲货币自由兑换问题二、货币自由兑换的条件１。健康的宏观经济情况２。健全的微观经济主体３。合理的经济开放状态４。恰当的汇率制度与汇率水平第五十三页，共六十八页。第十四讲货币自由兑换问题三、货币自由兑换后的经济问题１。资本外逃问题：出于安全性等目的、非正常的资本外流２。货币替代问题：外币在国内部分或全部替代本国货币行使职能第五十四页，共六十八页。第十四讲货币自由兑换问题四、人民币自由兑换问题１。人民币自由兑换的发展历程２。当前人民币的兑换管制情况３。人民币自由兑换的发展趋势第五十五页，共六十八页。第十五讲国际储备一、国际储备的含义１。定义２。条件：可得性、流动性、普遍接受性３。广义与狭义的国际储备：广义还应包括从国外的借入部分，称为国际清偿力第五十六页，共六十八页。第十五讲国际储备二、国际储备的构成１。自有储备１）黄金储备２）外汇储备３）在基金组织的储备头寸４）特别提款权贷方余额２。借入储备：备用信贷与互惠信贷３。诱导储备第五十七页，共六十八页。第十五讲国际储备三、国际储备的管理１。数量管理：储备的合理数量１）进出口情况２）汇率制度３）持有储备的机会成本４）外部经济条件２。币种管理第五十八页，共六十八页。第十六讲国际直接投资一、国际直接投资活动概况1。国际投资活动的趋势2。美国国际投资活动概况3。日本国际投资活动概况第五十九页，共六十八页。第十六讲国际直接投资二、国际直接投资理论1。垄断优势理论2。产品生命周期理论3。折衷理论4。战略管理理论第六十页，共六十八页。第十六讲国际直接投资三、中国国际直接投资问题1。概况2。吸收国外直接投资中的主要问题3，对外直接投资中的主要问题第六十一页，共六十八页。第十七讲国际货币体系一、金本位制1。国际金本位制简介2。金本位制下的内外均衡实现问题——”物价—现金流动机制”3。国际金本