“固收+”基金2023年一季报点评：投资者偏好怎样的“固收+”基金

请务究所靳毅S0350517100001jiny01@S46qcomcn投资者偏好怎样的“固收+”基金？相关报告2023-04-163-04-092023-04-02投资者最等信用债。票这两大风险资产上的仓位均有所降低，在行业及个券选择上紧跟◼风险提示基金过往业绩不代表未来表现。相关结论主要基于过在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2 变动(单位：亿元) 3图2：不同类型基金规模变动(单位：亿元) 3图3：“固收+”基金规模增减变化(除当季新发行产品) 4 023Q1基金规模变动前10名及其最大回撤表现 5图7：不同“固收+”基金区间回报中位数(%) 5图8：不同“固收+”基金区间最大回撤中位数(%) 5Q与最大回撤表现 6图10：2023年Q1所有“固收+”基金区间回报分布(按数量) 6图11：所有“固收+”基金杠杆水平变化(%) 7图12：所有“固收+”基金纯债持仓占净值比重(%) 7图13：所有“固收+”基金不同债券持仓占净值比重(%) 7图14：所有“固收+”基金转债持仓占净值比重(%) 8图15：所有“固收+”基金所持进入转股期转债的数量分布(按转债价格) 8图16：所有“固收+”基金股票持仓占净值比重(%) 8图17：各类“固收+”基金持有重仓股所在行业情况(%) 9位数(%) 10 证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3深度压缩，对公募基金的资产配置产生了显著影响。场大幅调整后，投资者对“固收+”产品的定位及需性较高的“权益-”策略。尤其在一季度股市整体表现较好的背景下，追求弹性00000000股票型基金“固收+”基金纯债型基金基偏债混合基金部分灵活配置2/6/302022/9/302022/12/312023/3/31近3年中，股票市值占基金净资产的平均比例≤30%的偏债证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分4发000000 元 QQQQQQQQQQQQQQ1QQQQQQQQ160010014001000608000040020200000发行数量(左、只)对应季末规模(右、亿元)2019-032019-122020-092021-062022-032022-12%南方基金鹏华基金天弘基金富国基金广发基金招商基金易方达)中欧基金交银施罗德建信基金中银基金博时基金东证资管华夏基金嘉实基金安信基金景顺长城证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分5从单个基金角度来看，较稳健的债券型基金相对更受欢迎。2023年一季度，基证明了前文的结论，即当前“固收+”基金的投资者更偏好业绩稳健的产品。00-5.0中欧聚瑞A光大增利A富国稳健增强AB易方达稳健收益A光大添益A华泰柏瑞鼎利A东证融汇鑫享30天滚动持有中短债A东兴兴利A东证融汇禧悦90天滚动A基，黄色代表二级债基，红色代表灵活配置证券研究报告务必阅读正文后免责条款部分63210-1QQQ2022Q32022Q42023Q1 2021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1撤表现量)202023Q1最大回撤-100051015-100%一级债基二级债基偏债混基部分灵活配置＜0[0,1)[1,2)[2,3)[3,4)≥4-122023Q1区间回报ind息的信用债。具体来看：继续走低。2023年一季度，“固收+”基金普遍降低了对利减证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分7值比重增加2.08个百分点至24.18%。图11：所有“固收+”基金杠杆水平变化(%)图12：所有“固收+”基金纯债持仓占净值比重(%)5-03-06-09-03-06-09-03-06-09-03-06-093-03利率债信用债(右)1/3分位中位数2/3分位2)信用债则包括同业存单、金融债(除去政策性金融债)、企业债00国债政金债非政金债企业债短融中期票据同业存单其他债券证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分8-03-06-09-03-06-09-03-06-09-03-06-09-03-062-09-03业及个券选择上紧跟市场。具体来看：的数量分布(按转债价格)987650%%110元以下110-130130-150150元以上这一方面望，出于稳健配置的目标，部分“固收+”基金选择减仓止盈、落袋为。图16：所有“固收+”基金股票持仓占净值比重(%)证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分998765T证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分10德时代、腾讯控股取代了代的持仓市值却有所抬升。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分11-03-06-03-06-09-03-06-09-03-06-09-03-06-09-0350，低转债及股票的仓位水平。对最为重要的管理目标。基金过往业绩不代表未来表现。相关结论主要基于过往数据计算所得，不能完全预测未来。可能存在误差。请务【固定收益小组介绍】观、利率方向研究。【分析师承诺】投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职到任何形式的补偿。【国海证券投资评级标准】级【免责声明】本报告的风险等级定级为R3，仅供符合国海证券股份有限公司(简称“本公司”)投资者适当性管理要求的的客户(简称“客户”)使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内本报司可发出与本报告所载资料、对所述证券买卖的出价和征价。本公司及其本公司员工对使用本报告及其内