消费品零售化妆品行业：一季度消费对经济增长拉动作用明显回升维持推荐优质零售标的

wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明一季度消费对经济增长拉动作用明显回消费品零售&化妆品行业升，维持推荐优质零售标的。级及渠道拓展或将助力实现恢复性增长。Q主的同时积极寻求对外突破，未来有望出现新增长点。滑，一季度伴随渠道拓展及金价走高态势，业绩恢复成效初显。HHSZSH中国黄金(600916.SH)。推荐维持评级分析师凶：zhenweixuan_yj@记编码：S0130520050002行业数据时间2023.04.21 上证指数商贸零售%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%-25.00%-30.00%资源来源：wind、中国银河证券研究院整理相关研究【银河消费品零售&化妆品】行业周报_消博会持续关注品质消费与高质量发展同频共振，维持推荐优质零售标的_20230416【银河消费品零售&化妆品】行业周报_清明假期居民消费复苏并伴随短途出行热情高涨，维持推荐优质零售标的_20230409【银河消费品零售&化妆品】行业周报_工信部持推荐优质零售标的_20230403【银河消费品零售&化妆品】行业周报_消费基持推荐优质零售标的_20230326【银河消费品零售&化妆品】行业周报_“315”通过保障消费者权益提振消费信心，维持推荐优质零售标的_20230319【银河消费品零售&化妆品】行业周报_提振消政策频出，维持推荐高稳定性的优质零售标的_20230312行业周报/零售&化妆品行业22 (一)一周行业要闻 3(二)最新观点 4(三)子行业与龙头公司 5 (一)核心推荐 13(二)核心关注 15(三)国内外行业及公司估值情况 17 (一)一周市场综合表现 21(二)行业数据跟踪 22(三)核心关注企业业绩表现 23(四)行业与公司市场表现 24(五)行业及重点公司估值水平 2933一.最新研究观点(一)一周行业要闻重点事件我们的理解3月社会消费品零售总额《中国化妆品》发国家药监局发布《药品监督管理(2022年)》商务部电子商务2023年一季度网亿元，同比增长10.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额33591亿元，增长10.5%。一季度国内生产总值同比增长4.5%。其中，消费成为拉动经济增长的主动力，对经济增长贡献率为66.6%，相比去年全年大幅提升。1-3月份，社会消费品零售总额114922亿元，同比增长5.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额104094亿元，增长6.8%。按消费类型分，3月份，商品零售34148亿元，同比增长9.1%；餐饮收入3707亿元，增长收入12136亿元，增长13.9%。3月，主流电商平台在护肤与彩妆/香水两品类中的总销售额仍出现整体同比下滑。将各个电商平台拆分来看，天猫与京东的美妆相关品类销售额在上月均出现了不同程度的下滑，而抖音电商平台的数据则同比大幅上涨，其中护肤品类销售额同比增长超过50%，彩妆品类则超过了100%。上防晒产品的销售额开始攀升。3月天猫护肤品品类中，销售额占比排名前三分别是欧莱雅、珀莱雅与雅诗兰黛，占比分别为3.5%、3.0%、2.7%；天猫黑马榜中，榜首品牌Re:cipe环比增长9.57倍；京东平台上，SK-II、欧莱雅、雅诗兰黛分别位列护肤品类销售额前三；迪奥、圣罗兰、香奈儿分别位列彩妆/香水榜销售额前三。在黑马榜中，防晒品牌安热沙的环比增速最快；抖音电商国产品牌的占比重新提升。在护肤品销售额占比前十中，有珀莱雅、韩束、HBN、谷雨、欧诗漫8个国产品牌，海外品牌仅有欧莱雅和雅诗兰黛进榜。而在彩妆/香水榜中，则仅有爱敬一个海外品牌进入销售额占比前十名。4月19日，国家药监局发布《药品监督管理统计年度数据(2022年)》。统计数据显示：2022年国家药监局受理境外生产(含港澳台)药品临床试验申请574件，上市申请513件；受理境内生产药品临床试验22年，国家药监局共批准境内新药临床试验申请1579件，批准创新药临床品种1615件、创新药生产品种18件。截至2022年底，国产药品批准文号共15.37万个，进口药品注册，全国药品生产许可证数量为7974个，较2021年增加497个；其中原料药和制剂生产企业数量为5228家，较之2021年的2023年一季度，我国网络零售市场规模总体稳步增长。国家统计局数据显示，一季度全国网上零售额3.29万亿元，同比增长8.6%。其中，实物商品网上零售额2.78万亿元，同比增长7.3%，占社会消费品零售总44络零售市场发展情况2023线上酒类消费趋势报告》发布发改委释放进一步促消费信号额的比重为24.2%。据商务大数据对重点电商平台监测，一季度全国网络零售市场主要呈现以下特点：一是部分品类商品销售实现快速增长；二是各地区网络零售增速加快；三是在线服务消费明显回暖；四是农村网络零售增势较好；五是电商新业态新模式蓬勃发展。日前,中国酒业协会与京东超市、京东消费及产业发展研究院联合发布《2023线上酒类消费趋势报告》。报告显示,2018年-2022年线上酒类总体保持稳步增长,葡萄酒、白酒成交额复合年均增长分别超40%、25%。在选购酒产品时会考虑的因素中,超八成用户选择“口味口感”,说明产品品质依然是消费者首要关注因素。在线上酒类消费结构上,白酒的消费金额占比连续四年超60%,人均消费金额持续提升;在不同香型白酒消费者的偏好度上,调研显示超半数消费者选择了酱香型。随着国内消费市场的复苏回暖,酒类消费需求也将进一步回升与提升。作为京东链接上游生产和下游消费的重要桥梁,京东京造正通过酒类产品的布局提速,与更多产业带工厂携手,打造白酒、葡萄酒等各个品类的优质产品,满足自饮、商务礼赠、典藏等不同场景的多元化消费需求。4月19日，发改委发布消息称，正在抓紧研究起草关于恢复和扩大消费的政策文件，主要是围绕稳定大宗消费、提升服务消费、拓展农村消费等重点领域，根据不同收入群体、不同消费品类的需求制定有针对性的政策举措，推动消费平稳增长。汽车消费是支撑消费的大头，国家发改委将加快推进充电桩和城市停车设施建设，大力推动新能源汽车下乡，鼓励汽车企业开发更适宜县乡村地区使用的车型。国家发改委还表示，将会同有关方面优化就业、收入分配和消费全链条良性循环促进机制，强化就业优先政策，提高城乡居民收入，做好基本消费品保供稳价，使居民能消费敢资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理(二)最新观点2023.04.17-2023.04.21)商贸零售指数下跌3.12%，表现逊于上证指数(-1.11%)、沪深300指数(-1.45%)，深证成指(-2.96%)。2023年年初至今行业指数累计下跌2.13%，跑输上证指数(6.86%)、深证成指(3.94%)、沪深300(4.16%)。与其他行业相比，本周商贸零售板块在30个行业分类中涨跌幅排名第25，与前一周(2023.04.10-2023.04.14)相比前一周涨跌幅上周涨跌幅(%) (%)较前一周涨跌幅变化值(%)上证指数-1.110.32-1.426.86606569253资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理55综合金融消费者服务综合房地产传媒商贸零售医药综合金融消费者服务综合房地产传媒商贸零售医药建材计算机电子纺织服装汽车机械钢铁农林牧渔电力设备及新能源食品饮料交通运输电力及公用事业有色金属石油石化非银行金融通信建筑煤炭银行家电6.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00-10.00资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理(三)子行业与龙头公司总市值(亿元)板块市值最新收盘日：2023-04-21涨跌幅(%)跌幅(%)化值(%)今涨跌幅(%)2530546526720649664资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理本周行业子板块中，贸易板块表现较好，涨幅为0.66%；其后按照跌幅由小至大排序为：一般零售板块下跌2.60%、专业市场专营板块下跌2.76%、专营连锁板块下跌4.32%，电商及服务板块下跌8.40%。亿元人民币，同比增长4.9%。吸收外资实现了“开门稳”。具体看，主要呈现四方面特点：一是新设外资企业较快增长。今年，商务部启动“投资中国年”招商引资系列活动，各地纷纷二是引资质量持续提升。外资研发中心、制造业引资、新版《鼓励外商投资产业目录》等政策效应逐步显现，我国引资结构持续优化，1-3月，高技术产业实际使用外资1567.1亿元人民币，同比增长18%。其中，电子及通信设备制造、科技成果转化服务、研发与设计服务、医药行业周报/零售&化妆品行业66制造领域引资分别增长55.7%、50.3%、24.6%和20.2%。三是部分国家和地区对华投资大幅增长。今年1-3月，法国、德国对华投资同比分别增长635.5%和60.8%。此外，英国、加拿大、一路”沿线国家投资增长27.8%。四是外资大项目加快落地。重点外资项目工作专班发挥作用，进一步加强常态化交流、针对性服务、精准式招商联动协调机制，推动重点外资项目落地建设。1-3月合同外资1亿美元以上的大项目实到外资2232.8亿元人民币，增长10.4%。会议同时指出，今年一季度，我国货物贸易进出口9.89万亿元人民币，同比增长4.8%，其中3月当月进出口同比增长15.5%，开局总体平稳。3月进出口增速回升，既有去年同期基数相对较低的原因，也有累积订单集中释放、跨境运输更加通畅、组团出海初见成效、企业预期有所回暖等因素支撑。具体来看，有三方面的增长动能正在并将继续发挥重要作用。一是主体活力有所增强。一季度有进出口实绩的外贸企业数量同比增长5.9%，比去年同期增加2.5万家，民营企业进出口增长14.4%，占我进出口比重上升至52.4%，较去年同期提高了4.5个百分点。二是产品结构持续提升。汽车等高附加值产品出口增势不减，一季度汽车出口额增长拉动我出口整体增速2个百分点。三是市场潜力逐步释放。3月当月，我对东盟、拉美、非洲等新兴市场进出口分别增长了27.5%、18.6%和29.4%，部分弥补了传统市场需求不振带来的影响。从整体来看，全球经济下行、外需不足、单边主义保护主义影响、地缘政治风险等制约因素仍然存在，贸易发展环境依然严峻复杂。商务部将坚决贯彻党中央、国务院部署，会同各地各相关部门扎实做好稳外贸各项政策落实，加大助企惠企力度，不断激发外贸新动能，全力推动外贸稳规模、优结构，为巩固国民经济恢复向好态势多作贡献。表现抢眼，涨幅超前。另有苏美达(600710.SH，0.59%)、ST时万(600241.SH，0.44%)出现小幅上涨；南纺股份(600250.SH，-9.52%)、庚星股份(600753.SH，-8.00%)跌幅较大。成交量和收盘价情况(周频次)资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理行业周报/零售&化妆品行业77成交量和收盘价情况(日频次)资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理零售类行业子板块方面，上周百货板块下跌3.43%，珠宝首饰及钟表板块下跌3.73%，而超市及便利店板块下跌2.22%，综合业态板块下跌0.05%，其他连锁板块下跌5.07%。电商及代运营板块：南极电商22年整体经营业绩下滑，系业务优化及市场疲软所致，品牌升级及渠道拓展或将助力实现恢复性增长4月21日，南极电商(002127.SZ，-10.55%)发布2022年年度报告。2022年公司实现162.52%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损3.54亿元，同比下降179.29%。经营现金流量净额为5.75亿元，较上年增长51.27%。我们认为，分产品来看，报告期内公司收入下滑主要系时间互联优化收缩了部分具有不确定性的业务线，导致营收占比最高的移动互联媒体投放平台业务规模下降；分行业来看，受经济下行及市场需求疲软的影响，公司所服务的产业链中小客户经营承压，进而导致本部的收入出现下降。随着市场及消费逐步复苏，管理层对新品牌、新渠道的不断拓展，对现有品牌的不断升级，预计公司明年的收入会有所提升。4月21日，吉宏股份(002803.SZ，-5.80%)发布关于股东股份减持计划时间过半的进展公告。公司于2022年12月29日披露《关于赣州发展融资租赁有限责任公司减持股份预披露)的股东赣州发展融资租赁有限责任公司，计划自减持股份预披露公告披露之日起15个交易日后的六个月内，以集中竞价交易方式减持公司股份数量不超过378.40万股，占公司股本比例万股，减持比例为0.29%，本次减持股份与预披露的减持意向、减持计划一致，实际减持股份数量未超过计划减持股份数量，减持计划尚未实施完毕；本次减持计划的实施不会导致公司控制权发生变更，不会对公司治理结构、股权结构及持续性经营产生影响。超市板块：百联股份22年疫情影响下业绩承压，降本增效或将助力营收恢复；红旗连锁23Q1实现业绩增长，差异化竞争策略和营销方式创新仍是公司规模增长主要动力；北京城乡更名和经营范围变更，拟在人力资源服务行业开启新篇章4月19日，百联股份(600827.SH，6.31%)发布2022年年度报告。2022年公司实现营业收入322.69亿元，同比下降6.87%。归属于上市公司股东的净利润6.84亿元，同比下降9.06%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损2.40亿元，同比下降137.65%。经营现金流量净额为34.07亿元，较上年下降8.51%。我们认为，分行业来看，报告期内受宏观经济形势及疫情影响，公司百货及购物中心行业的营收均出现25%以上的大幅下滑，超市行业得益于必须生活品的消费韧性，营收实现13.10%的逆势增长；分地区来看，为公司营业收入88贡献最多的华东地区受疫情防控政策的影响，营业收入出现6.41%的下滑，其余地区营收亦存在不同程度下滑。报告期内公司积极开展多元营销拉动消费信心恢复，实施降本控费、提质增效；同时抓住新兴模式的消费增长点，深化供应链建设，伴随疫后复苏，未来营收有望实现恢复性增长。4月18日，红旗连锁(002697.SZ，2.49%)发布2023年第一季度报告。2023年一季度公司实现营业收入25.55亿元，同比增长4.68%，实现增值业务收入6.97亿元。归属于上市公司股东的净利润1.41亿元，同比增长15.39%，其中，投资新网银行和甘肃红旗投资收益共0.25亿元，同比增长17.93%，扣除这部分投资收益后公司主营业务利润同比增长14.85%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.38亿元，同比增长18.25%。经营现金流量净额为0.86亿元，较上年同期下降37.12%。一季度公司的工作重心主要放在加强内部管理上，比如门店、配送体系、公司管理及信息化建设等方面，“商品+服务”的差异化竞争策略和营销方式创新依然是公司业绩持续增长的主要动力。公司实现营业收入1.52亿元，同比下降18.92%。归属于上市公司股东的净亏损0.30亿元，同比下降55.65%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损0.30亿元，同比下降49.96%。经营现金流量净额为0.29亿元，较上年同期增长546.42%。次日公司发布关于变更公司名称、住所、经营范围、注册资本及重新制定《公司章程》的公告及关于聘任高级管理人员的公告，董事会审议通过如下重点事项：公司名称变更为“北京国际人力资本集团股份有限公司”(暂定名)；主营业务由“商业和旅游服务业”变更为“人力资源服务”；注册资本由3.17亿元增至4.71亿元；拟重新制定《公司章程》；聘任郝杰为总经理、孙康为董秘、傅宏锦为财务总监、程金刚为副总经理、邢颖为副总经理。我们认为，上述一系列变动传达出公司拟在人力资源服务行业开启新规划的信号。4月21日，家家悦(603708.SH，-4.58%)发布关于获得政府补助的公告。家家悦集团股到政补助1,653.50万元。公司根据《企业会计准则第16号——政府补助》的相关规定进行会计处理，其中与收益相关的政府补助共计2,867.51万元，于收到时计入当期损益，与资产相关的政府补助共计1,653.50万元，计入递延收益。上述政府补助对当期公司经营业绩产生一定的积极影响，具体会计处理以会计师年度审计确认后的结果为准。4月21日，中百集团(000759.SZ，-6.78%)发布关于持股5%以上股东部分股份被公开拍卖完成过户暨权益变动的提示性公告。公司于2023年3月25日披露了《关于持股5%以上股东所持股份被第二次公开拍卖的进展公告》(公告编号：2023-011)，公司持股5%以上股东新光集团持有的本公司4052.13万股股份在淘宝网阿里资产破产拍卖平台进行了第二次公开拍卖。根据拍卖平台显示的拍卖结果，上述股份已竞拍成功。截至公告日，新光集团持股数量由4052.89万股下降至7,628股，持股比例由5.95%下降接近0%，其中被司法冻结股份为7,628股，占其持有公司股份的100%，接近公司总股本0%。新光集团不属于公司控股股东、实际控制人，本次权益变动不会导致公司控制权发生变更，不会对公司治理结构及持续性经营产生影响。购百板块：新华百货23Q1业绩表现良好，数智化运营下公司三业态融合发展，营收有望稳步提升；百大集团23Q1业绩小幅下滑，力保传统业务稳定的同时积极寻求对外突破，未来有望99出现新增长点4月20日，南京新百(600682.SH，-9.43%)发布关于控股股东及实际控制人收到中国证券监督管理委员会《行政处罚及市场禁入事先告知书》的公告。2023年4月19日，公司收到控股股东三胞集团来函，告知三胞集团近日收到中国证监会《行政处罚及市场禁入事先告知书》 (处罚字[2023]17号)。主要内容如下：三胞集团涉嫌宏图高科信息披露违法违规案已由中国证监会调查完毕，证监会依法拟对控股股东三胞集团责令改正，给予警告，并处以四百万元的罚款。对实际控制人袁亚非给予警告，处以二百万元的罚款，并采取十年市场禁入措施，在禁入期间内，除不得继续在原机构从事证券业务、证券服务业务或者担任原证券发行人的董事、监事、高级管理人员职务外，也不得在其他任何机构中从事证券业务、证券服务业务或者担任其他证券发行人的董事、监事、高级管理人员职务。上述告知书涉及的拟被处罚主体为公司控股股东三胞集团及实际控制人袁亚非，不涉及本公司，相关人员未在本公司任职，且涉及事项与本公司无关。该事项不会对公司及子公司日常经营活动产生影响。民币现金(含税；扣税后，通过深股通持有股份的香港市场投资者、QFII、RQFII以及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派0.45元；持有首发后限售股、股权激励限售股及无限售流通股的个人股息红利税实行差别化税率征收，公司暂不扣缴个人所得税，待个人转让股票时，根据其持股期限计算应纳税额；持有首发后限售股、股权激励限售股及无限售流通股的证券投资基金所涉红利税，对香港投资者持有基金份额部分按10%征收，对内地投资者持有基金份额部分实行差别化税率征收)。本次分派对象为：截止2023年4月27日下午深圳证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司登记在册的公司全体股东。4月21日，新华百货(600785.SH，8.66%)发布2023年第一季度报告。2023年一季度公司实现营业收入18.42亿元，同比增长6.96%。归属于上市公司股东的净利润0.84亿元，同比增长96.32%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.80亿元，同比增长2022年公司超市业态不断强化数智化理念，提升数智化分析能力，实现各种业务场景的任务化、流程化、数字化，降低运营成本，提升工作效率；电器业态不断推动经营品类更新换代，持续拓展延伸业务，增加新能源汽车销售业务及拓展加盟店，以家装、安装服务拓展到家业务，带动全屋智能套餐业务拓展。随着2023年疫后复苏，线下客流回暖，三业态融合发展下公司经营业绩有望持续稳步提升。公司实现营业收入0.57亿元，同比下降3.26%。归属于上市公司股东的净利润348.77万元，同比下降93.51%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.26亿元，同比增长60.64%。经营现金流量净额为0.11亿元，较上年同期增长159.84%。我们认为，报告期内受整体经济环境影响，公司商品零售业务及物业分公司租赁业务收入出现小幅下降，公司积极通过品牌整合、调整业态、加大促销力度等一系列措施来吸引人气、提升消费，同时增加对线上资源的投入，在保证传统业务稳定的基础上寻求对外突破，未来营收有望出现新的增长点。珠宝首饰板块：周大福近三月经营业绩恢复明显，疫后复苏叠加假期将至，销售有望持续增长；莱绅通灵22年受经济下行叠加消费萎缩影响钻石饰品需求显著锐减，疫后有望实现恢复性增长；中国黄金22年受外部复杂环境因素影响黄金产品销量下滑，一季度伴随渠道拓展及金价走高态势，业绩恢复成效初显要经营数据。随着国内防疫政策转变，大陆及港澳的人员流动和零售活动在第四季度呈现复苏迹象，大陆同店销售跌幅由上一季度的超30%大幅收窄至5.6%，港澳同店销售则分别增长154.6%和26.0%。报告期内中国大陆零售值同比增长9.6%，珠宝加盟店的零售值同比增长17.8%，系公司稳定扩店步伐所致，其对大陆相应零售值的贡献扩大至67.2%，电子商务对中国大陆零售值的贡献为3.6%，销量占比为9.4%。门店拓展方面，报告期内大陆净开设248个零售点，包括24个直营店和226个加盟店。伴随疫情放开及通关恢复，叠加“五一”假期将至，过往积压的婚庆需求及内地赴港澳客流均将出现恢复性增长，有望带动门店销售持续回升。日，莱绅通灵(603900.SH，-2.65%)发布2022年年度报告。2022年公司实现营业收入9.12亿元，同比下降31.09%。归属于上市公司股东的净亏损0.40亿元，同比下降203.34%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损0.47亿元，同比下降371.76%。经营现金流量净额为2.20亿元。我们认为，分产品来看，公司主营业务钻石饰品实现营收8.27亿元，同比下降32.96%，主要系报告期内国内外经济形势严峻复杂，宏观经济下行导致市场环境不确定性加大，居民消费信心明显不足，珠宝首饰行业景气度持续低迷，钻石镶嵌饰品需求显著锐减所致；分地区来看，江苏地区实现营收6.03亿元，同比下降28.24%，主要系报告期内整体市场环境及疫情影响所致，鲁豫皖地区实现营收1.30亿元，同比下降42.97，下滑明显，主要系报告期内为应对市场变化，该地区优化关闭了较多经营效果不佳的门店所致。报告期内公司快速调整经营策略，重点发力产品创新与设计，加快产品结构优化提升，始终保持产品在行业内的差异化优势地位，伴随疫后复苏及消费需求恢复，经营业绩有望回升。日，中国黄金(600916.SH，-5.06%)发布2022年年度报告及2023年第一季度报告。2022年公司实现营业收入471.24亿元，同比下降7.16%。归属于上市公司股东的净利润7.65亿元，同比下降3.66%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.95亿元，同比下降8.39%。经营现金流量净额为11.93亿元，较上年同期增长46.41%。2023年一季度元，同比增长19.13%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.77亿元，同比增长14.63%。我们认为，分产品来看，2022年公司黄金产品收入462.02亿元，同比下降7.73%，主要系在外部复杂环境因素影响下公司黄金产品销量较上年同期下降，K金珠宝类产品收入4.84亿元，同比增长13.39%，实现逆势增长；分地区来看，受整体市场环境及疫情影响，除华北地区营收实现逆势增长外，其他地区营收较上年均有不同程度下滑。报告期内公司重视渠道拓展及产品升级，23年Q1整体经营业绩稳步恢复中，伴随疫后复苏及金价走高态势，2023有望继续推进门店扩张，实现业绩增长。个护用品板块：百亚股份23Q1业绩表现亮眼，电商渠道增速明显；诺邦股份依托原有技术和客户优势，聚焦差异化产品，稳住公司发展基本盘，22年经营业绩实现平稳增长公司实现营业收入5.23亿元，同比增长20.99%。归属于上市公司股东的净利润0.80亿元，同比增长44.60%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.75万元，同比增长37.26%。经营现金流量净额为1.10亿元，较上年同期增长502.39%。我们认为，报告期内公司顺应市场需求，加大中高端产品研发和营销力度，自由点产品升级持续推进，营收同比增长25.30%，同时加快电商及新兴渠道建设，天猫、抖音等电商平台营收均实现高速增长，未来伴随公司持续推进产品结构升级及渠道拓展，经营业绩有望持续增长。日，诺邦股份(603238.SH，-2.60%)发布2022年年度报告及2023年第一季度报告。2022年公司实现营业收入15.89亿元，同比增长4.60%。归属于上市公司股东的净利润0.38亿元，同比下降60.95%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.25亿元，同比下降71.16%。经营现金流量净额为2.26亿元，较上年同期增长16.39%。2023年一季度公司实现营业收入3.98亿元，同比增长18.66%。归属于上市公司股东的净利润0.10亿元，同比增长35.58%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润806.77万元，同比增长27.47%。经营现金流量净额为0.54亿元，较上年同期增长62.78%。我们认为，从产品来看，报告期内公司水刺非织材料及其制品营业收入均实现小幅上涨，主要系公司依托原有技术优势和客户优势，坚持聚焦差异化产品和大客户订单，稳住公司发展基本盘，同时充分运用高端非织造材料数字化车间，联合外部力量共同定制开发IPS系统，进行数字化生产运营，从而实现提质降本增效。2023年随着纺织品行业的平稳运行及增长预期，公司作为行业龙头，有望实现生产销售的稳中求进。化妆品板块：莎莎国际受益于疫情放开及通关恢复，近三月经营业绩明显回升；珀莱雅22年及23Q1规模业绩表现持续实现双高增，“大单品策略”与精细化运营不断提振盈利能力；科思股份22年经营业绩持续景气，股权激励计划反映未来成长信心；欧莱雅一季度业绩开局表现强劲，看好未来中国市场核之最新销售数据。报告期内公司港澳地区实现营收8.13亿港元，同比增长60.1%，线上业马来西亚实现营收0.73亿港元，同比增长16.4%。报告期内集团零售与批发业务营收较上年增长30.3%，已恢复至疫前水平的54.4%，我们认为，受益于疫情放开及通关恢复，赴港消费的内地游客数量逐步增加，随着内地客流后续不断恢复，将持续对公司在港业务产生正面影响，报告期内公司始终为恢复通关作出相应准备，延长店铺营业时间、更新产品组合及灵活调配人员部署及存货，以期满足游客回归带来的上升需求，经营业绩有望持续恢复至疫前水平。4月20日，珀莱雅(603605.SH，-10.46%)发布2022年年度报告及2023年第一季度报告。2022年公司实现营业收入63.85亿元，同比增长37.82%，归属于上市公司股东的净利润8.17亿元，同比增长41.88%；实现归属母公司扣非净利润7.89亿元，同比增长38.80%。经营现金流量净额为11.11亿元，较上年同期增长33.92%。2023年一季度公司实现营业收入16.22亿元，同比增长29.27%，归属于上市公司股东的净利润2.08亿元，同比增长31.32%；实现归属母公司扣非净利润1.98亿元，同比增长34.93%。经营现金流量净额为4.10亿元，表现超预期，在上年高增速的基础上，2022年依旧实现47.50%的高速增长，对应营收占比90.98%，并贡献公司当期内全部的营收增量。从品牌的角度来看，珀莱雅品牌的主营份额占比依旧最高，并贡献了主要的营收增量，公司持续深化“大单品策略”，重点对双抗、红宝石、源力三大家族系列的产品品类和功效进行了拓展和升级，进一步夯实了三大家族系列的消费者心智，与此同时彩妆品牌彩棠表现亮眼，营收较去年实现132,04%的大幅增长。报告期内公司始终以消费者需求为导向，顺应渠道变革潮流，不断升级品牌并推出新品、大单品战略提升品牌形象、坚实的科研创新能力成就品牌质量保障，未来经营业绩有望保持增长态势。4月20日，水羊股份(300740.SZ，-1.76%)发布向不特定对象发行可转换公司债券并在创业板上市上市公告书。公告显示本次发行证券类型为可转换公司债券，发行规模69,498.70万元人民币，发行数量6,949,870张，上市规模69,498.70万元人民币，发行价格：100元/张，本次向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额为人民币69,498.70万元，扣除发行费用(不含增值税)后，募集资金净额为68,695.83万元，本次发行的募集资金总额(含发行费用)69,498.70万元，将分别用于水羊智造基地项目(50,000万元)和补充流动资金(19，)。日，科思股份(300856.SZ，17.28%)发布2022年年度报告。2022年公司实现营业收入17.65亿元，同比增长61.85%。归属于上市公司股东的净利润3.88亿元，同比增长192.13%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.78亿元，同比增长229.25%。经营现金流量净额为2.87亿元，较上年同期增长88.89%。我们认为，分产品来看，随着化妆品活性成分及其原料业务下游市场的持续恢复和公司市场地位的稳步提升，以及首次公开发行募投项目产品逐步放量，该分部营收取得97.14%的大幅增长；合成香料业务受到洗涤、消毒杀菌类产品需求减弱、市场竞争增加的影响，营收水平有所回落。报告期内公司持续加大市场开拓力度，进一步完善客户服务体系和产品应用技术储备；推进募投项目建设，实现多个项目的顺利投产，另外，安庆科思高端个人护理品及合成香料项目建设全面启动，首批项目建设成后形成产能将十分可观。报告期内公司实施超过市场预期的股权激励计划，高增长的营收预期体现出公司未来发展成长信心十足。额103.8亿欧元，同比增长13.0%，旗下四大事业部销售均取得可观增长，大众化妆品部实现销售额38.21亿欧元，同比增长14.7%；高档化妆品部实现销售额37.30亿欧元，同比增长6.5%；皮肤科学美容部实现销售额16.85亿欧元，同比增长30.6%；专业美发部实现销售额11.44亿欧元，同比增长7.6%。我们认为，分部门来看，彩妆是大众化妆品增长最快的品类，主要系巴黎欧莱雅、NYX以及美宝莲等品牌新品推出所致；香水是高档化妆品增速最快的品类，高级定制品牌的举措成效初显；理肤泉则是皮肤科学美容部增长的主要贡献者；护发市场的增长主要由卡诗推动。欧莱雅集团强大的品牌组合和全渠道战略为其规模增长注入源源不断的动力，随着疫后旅游业及消费市场的复苏，集团对中国市场前景十分看好，认为中国未来有望成为欧莱雅全球第一大市场。专业连锁板块：华致酒行依托渠道铺设实现营收增长，消费复苏背景下盈利能力修复日，华致酒行(300755.SZ，-0.80%)发布2022年年度报告。2022年公司实现营.73%；实现归属母公司净利润3.66亿元，同比减少45.77%；实现归属母公司扣非净利润3.38亿元，同比减少48.66%。经营现金流量净额为-3.30亿元，较上年同期增加11.66%。我们认为，公司全年营收规模增速表现稳健，从产品来看，主营白酒业务营收增长达19.89%。白酒依旧是公司销售的绝对主力，占公司营收比重达89.89%；在国内整体消费环境不佳时，白酒营收同比增长体现公司经营韧性。葡萄酒报告期内营收6.07亿元，同比增长28.96%，增速较快，系公司与国际知名葡萄酒酒厂达成合作，未来有望成为公司营收增长的重要来源之一。报告期内公司顺应市场需求变化不断增强自身竞争力，提升与上游酒厂的议价能力，深入开展战略合作关系，充分发动区域型名酒自采，保障战略型产品供给，推进产品结构调整和营销渠道优化变革，伴随23年国内生产消费的逐渐恢复，公司业绩有望迎来修复增长。行业周报/零售&化妆品行业图4百货、超市及便利店、综合业态、珠宝首饰及钟表、其他连锁板块成交量和涨跌幅(周频次)资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理图5百货、超市及便利店、综合业态、珠宝首饰及钟表、其他连锁板块成交量和涨跌幅(日频次)资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理二.核心组合(一)核心推荐证券代码证券简称周涨幅推荐理由 (%)(%)至今相对收益率(%)至今超市公司积极发展超市业态，加强供应链和数字化建球影城开业等事件可能会带来的游客客流及销售公司依靠现有供应链优势保障了利润空间稳中微加快省内外门店布局，看好公司中长期可持续发19185923234461001行业周报/零售&化妆品行业化份稳健医疗四五规划中百亿级别的酒流通企业。把握并匹配上游品牌商的销售供给及下游家装的效应又可以通过优质专业的服务深度绑定服务核六神(日化)、玉泽(美妆)、汤美星(母婴)等M渠道产品销售，在棉柔巾等细分品类赛道表现突031894461879599778012106488998豫园股份公司持续在珠宝时尚方面深耕并拓展时尚连锁网，/黄金饰品，借助子品牌拓宽产品品类，与母品牌文化新篇章。46663资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 (二)核心关注序号证券代码绝对收益率(%)证券简称相对商贸零售收益率(%)12345合肥百货银座股份96592386834610736734772164100026.202345.302574.珠宝首饰及钟表456702867.00612.00655.03900.豫园股份53100740.御家汇07200315.化774303605.8456703983.00957.00955.00132.份0180788594锁100755.996203214.63102024.4936202127.8534502640.00792.05136.跨境通5643卫生用品101009.份29205009.303006.401206.依依股份30500888.稳健医疗1098603238.邦股份531超市及便利店100759.7562202251.4936302264.华都85402697.500827.601116.物701933.超市230803708.411234供销大集友阿股份徐家汇331326000139世界IbL8华百货LS6CtI股份IbI资料来源：w!np，中国银河证券研究院整理S%-S.00%-I0.00%-IS.00%-C0.00%-CS.00%-t0.00%资料来源：W!np，中国银河证券研究院整(三)国内外行业及公司估值情况我们筛选全球市值在I00亿美元以上(及接近I00亿美元)的Cb家国际商贸零售龙头公司，计算了其C0CI年度及C0C0年度的收入、净利润增速及估值等。从收入角度看，CI年度收入增速平均为Ct.80%，中位数为I8.CI%，多数处于C%-L0%区间。C0年度收入同比增速平均为I.Cb%，中位数为L.t8%，多数位于-L0%-b0%区间。从净利润角度看，CI年度净利润增速平均为tCS.0t%，中位数为t9.b6%，多数处于-II0%-t900%区间；上一年度净利润同比增速平均为-t8.8b%，中位数为b.b6%，多数位于-800%-tI0%区间，其中最大增幅为t0S.b6%。而观察其目前所对应的估值水平(以C0Ct.0b.CI计)，市盈率平均为-t.98倍，估值中位数为CC.0I倍，主要位于-b00-90倍之间。A股市场，我们列示国内市值居前的CL只商贸零售行业白马股及重点覆盖公司如下表。从净利润角度看，其CC年第三季度净利润平均减少bL.80%，中位数为-t9.SL%，多数位于-SS0%-60%区间；CI年第三季度净利润平均减少tSS.SS%，中位数为I6.S9%，多数位于-I0900%-tCC%区间，其中新世界集团增幅为tCC.II%。从收入角度看，CL只白马股CC年第三季度收入平均减少6.8C%，中位数为-8.IL%，主要处于-S0%-S0%之间；CI年第三季度的收入平均减少I.S9%，中位数为C.8C%，多数位于-60%-S0%之间。而观察其目前所对应的估值水平(以C0Ct.0b.CI计)，市盈率平均为C8.LL倍，估值中位数为I9.99倍，主要位于-88-b89倍之值码公司名称比增速04/2104/21AMZN.O.16%.66BABA.N66%WMT.NWALMART58%COST.O好市多LOW.N75%CVS.N55%WBA.O合博姿1.21%LVS.N金沙集团3%35TJX.NTGT.N塔吉特98%ROST.O22%7%DLTR.O4%格98%BBY.N18%55%YUMC.N35%8%ULTA.OVIPS.N品会75%88%KMX.N89%5%KSS.N尔百货.03%7%.8845%BURL.N灵顿百货71%5%M.N梅西百货69%.16%.21%88%.66资料来源：Wind,中国银河证券研究院整理值码公司名称比增速21/211929.HK周大福11.38%107.74%41.00%23.58%24.151,562.007337%56%.05%98%092%9%68%8%.05%98%73资料来源：Wind,中国银河证券研究院整理码公司名称比增速Y22Q3Y21Q321/21YQYQ49.93%95%10%4超市.12%0%08跨境通12%32%82%化51%7%87%04%4%70.83%0%25%65%52%4%8%76%36%金洲慈航61%35%94%86%82%94金一文化57%49%7%046%3%宏图高科2%07%63%429%8%王92%3%95%27%68%08物04%78%42%世界.83%11%53.69%.97%6%0%792%12%股份28%73%95%0%38%1110%8180%.55%2%6%57%7%.69%49.93%95%35%53资料来源：Wind,中国银河证券研究院整理三.风险提示国外疫情输入的风险；新零售推进不达预期的风险；转型进展及效果低于预期的风险。四.附录(一)一周市场综合表现表9市场行情数据汇总 上周前一周涨跌幅(%)上证指数3301.263338.15-1.11深证成指11450.4311800.09-2.96沪深3004032.574092.00-1.45CS3783.823905.60-3.12沪市单周成交金额(亿元)25041.4724206.203.45深市单周成交金额(亿元)31148.2332711.84-4.78沪股通单周成交净买入(亿元)48.9911.59322.71深股通单周成交净买入(亿元)-45.6135.97-226.81两市融资余额(亿元)15486.6115382.860.67 商贸零售行业周成交额(亿元)681.87688.40-0.95资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理行业周报/零售&化妆品行业(二)行业数据跟踪资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理图9CPI:当月同比(%)资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理图11网络购物市场规模：当季值(亿元)及当季同比(%)资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理图10零售行业营业收入:当季值(亿元)资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理图12金银珠宝类零售额：当月值(亿元)及当月同比(%)资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理行业周报/零售&化妆品行业(三)核心关注企业业绩表现证券代码证券简称率元%元%%%12综合业态567合肥百货5238953368银座股份1038871Ⅲ7451珠宝首饰4及钟5表67129282969704豫园股份08682791御家汇75化学品4化75184其他1连锁206电商及服3务Ⅲ49553838487跨境通321277 1000759.SZ中百集团92.11-1.36-1.12-554.69-3.85-0.08超市2002251.SZ步步高79.58-24.000.34-82.940.251.51及便3002264.SZ新华都22.55-39.782.56461.5921.117.54利店4002697.SZ红旗连锁75.738.183.572.419.275.65 5600827.SH百联股份251.06-5.30-2.59-142.83-1.100-0.04-0.05-0.11-0.11-0.14-0.21-0.24-0.24-0.45-0.47-0.48-0.48-0.48-0.51-0.58-0.58-0.58-0.61-0.63-0.64-0.65-0.71-0.74-0.84-0.97-1.06-1.18-1.59家电银行煤炭石油石化交通运输国防军工建筑食品饮料电力及公用事业非银行金融机械有色金属医药农林牧渔钢铁综合商贸零售纺织服装通信汽车建材轻工制造基础化工电力设备及新能源传媒房地产电子计算机综合金融消费者服务6601116.SH三江购物31.044.281.0561.823.410.130.10-0.04-0.05-0.11-0.11-0.14-0.21-0.24-0.24-0.45-0.47-0.48-0.48-0.48-0.51-0.58-0.58-0.58-0.61-0.63-0.64-0.65-0.71-0.74-0.84-0.97-1.06-1.18-1.59家电银行煤炭石油石化交通运输国防军工建筑食品饮料电力及公用事业非银行金融机械有色金属医药农林牧渔钢铁综合商贸零售纺织服装通信汽车建材轻工制造基础化工电力设备及新能源传媒房地产电子计算机综合金融消费者服务 7601933.SH永辉超市709.071.53-10.2559.25-8.730.058603708.SH家家悦139.635.761.6412.468.312.980501.SZ鄂武商A2000564.SZ供销大集3002277.SZ友阿股份4002561.SZ徐家汇百货78华百货9600859.SH王府井10603123.SH翠微股份36341176311652465057.83252844资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理(四)行业与公司市场表现1.近一周板块资金流向占比(%)图13近一周板块资金流向占比(%)-0.2-0.4-0.6-0.8-1.0-1.2-1.4-1.6-1.8资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理2.近一周个股资金流向占比(%)表11近一周个股资金流向占比(%)证券代码证券简称)证券代码证券简称)0百0金一文化0名臣健康1跨境通112江股份233银座股份份34151515豫园股份25团2展626份2稳健医疗7友好集团27然之家27超市293华都0303金春股份131合肥百货4值得买24化343欣龙控股4拉芳家化545友阿股份484徐家汇3535依依股份76363王6股份2杭州解百6物4666164世界757人人乐576818份1邦股份83控股9份9华百货902资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理3.近一周个股振幅及换手率(%)表12近一周个股振幅及换手率(%)证券代码证券简称率证券代码证券简称率指创业板指份世界股份百华百货依依股份徐家汇金一文化稳健医疗王江股份欣龙控股友阿股份华都金春股份然之家友好集团名臣健康值得买人人乐跨境通邦股份银座股份控股物拉芳家化展化份团杭州解百豫园股份合肥百货份超市青木股份飞亚达资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理证券代码证券简称BETA值证券代码证券简称