汇率改革对我国宏观经济的影响

南开大学现代远程教育学院考试卷(专升本)2010-2011年度春季学期期末(2010.9)《货币银行学》主讲教师：范道津学习中心：奥鹏深圳青年学院专业：专升本国际经济与贸易姓名：胡云松学号：200910622734成绩：___________汇率改革对我国宏观经济的影响2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率形成机制改革，是建立和完善社会主义市场经济体制、充分发挥市场在资源配置中的基础性作用的内在要求，也是深化经济金融体制改革、健全宏观调控体系的重要内容，符合党中央和国务院关于建立以市场为基础的有管理的浮动汇率制度、完善人民币汇率形成机制、保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定的要求，符合我国的长远利益和人民币汇率形成机制改革，是建立和完善社会主义市场经济体制、充分发挥市场在资源配置中的基础性作用的内在要求，也是深化经济金融体制改革、健全宏观调控体系的重要内容，符合党中央和国务院关于建立以市场为基础的有管理的浮动汇率制度、完善人民币汇率形成机制、保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定的要求，符合我国的长远利益和根本利益，有利于贯彻落实科学发展观，对于促进经济社会全面、协调和可持续发展具有重要意义。汇率变动影响国民经济，因此汇率成为我国对经济进行宏观调控的主要手段之一。我们用VAR模型（向量自回归模型）研究改革开放后人民币汇率变动对我国主要宏观经济指标的影响。其中包括反映经济增长速度的指标（工业生产总值）、反映经济增长质量的指标（通货膨胀率）和反映国际贸易能力的指标（外贸进出口总额）。用方差分解和脉冲响应函数方法定量分析表明：人民币对美元汇率、工业总产值、M1（狭义货币供应量）、全国居民消费价格指数、外贸进口总额和外贸出口总额6个指标间存在明显的相互影响和相互制约关系。因此，我们认为稳定汇率是稳定经济的基础。人民币汇率改革后此后，人民币汇率不再盯住单一美元，而是参照一篮子货币、根据市场供求关系来进行浮动。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。汇改实施两年多以来，对进出口贸易、国际投资、国际产业分工以及国内产业结构调整、货币政策及其调控机制，甚至是居民消费等方方面面，都产生了深远影响。汇率制度改革对中国经济而言是一把双刃剑，有利和不利影响同生共长，但除了对就业市场的负面影响较大之外，人民币升值对经济的影响并没有人们想象的那么大，相反，人民币升值对抑制通货膨胀具有积极意义。然而，这并不代表我们可以高枕无忧，在实践中，当局需要科学把握汇率调整的方式、幅度和时机，尽量减轻汇改对就业的冲击，同时加强与其他货币政策的协调配合，更好地服务于调控的需要。汇率改革对我国宏观经济的影响主要体现在以下几个方面：一、适当调整人民币汇率水平，改革汇率形成机制，有利于贯彻以扩大内需为主的经济可持续发展战略，优化资源配置；有利于增强货币政策的独立性，提高金融调控的主动性和有效性；有利于保持进出口基本平衡，改善贸易条件；有利于保持物价稳定，降低企业成本；有利于促使企业转变经营机制，增强自主创新能力，加快转变外贸增长方式，提高国际竞争力和抗风险能力；有利于优化利用外资结构，提高利用外资效果；有利于充分利用“两种资源”和“两个市场”，提高对外开放的水平。二、对宏观调控影响总体偏积极，但不宜大幅升值我国的汇率制度改革，增强了我国的国际影响力和抗风险能力，提高了货币政策的独立性，总体上说符合宏观调控的方向和要求，增强了宏观调控的主动性和有效性。但汇率政策作为一种重要的宏观调控手段，其作用的充分发挥还需要其他货币政策的协调配合，同时人民币汇率亦不宜大幅升值。挑（一）汇率是政策是重要念的宏观调控刮手段。汇率率是调节国际症收支的重要巴杠杆，通过复与国内货币柱政策相配合陪，不仅可以兄调节国际收辟支，还可以冻调节经济增俭长。发达国宋家的货币汇燕率表面上看早是完全的市栋场调节，其苹实政府的干主预有着重要皮作用，如日潜元贬值正是备日本政府为文刺激经济复朴苏采取的主锯动措施；美听国也是如此材，当美国经汁济扩张时，毙政府就采取薪强势美元政事策，以抑制慰经济过热和乐通货膨胀，陷而当经济萧芬条时，美国赢政府就采取仍弱势美元政蜘策，汇率的遣升降完全以评经济需要为狠转移。合理码调节汇率对逝经济增长能吧起到有效的截促进作用，绵让汇率完全提自由浮动等箱于放弃了一铲种重要的宏括观调控手段益，对国家的层宏观经济管躁理是不利的欲。布双顺差造成贱人民币的巨差大升值压力颗，而为了维谅持汇率的稳绪定，央行不当得不干预外积汇市场，买旨进美元、大氧量投放人民列币，同时在诊利率政策的秃运用上，要示考虑中美利御差因素，这各都会影响到漂我国货币政刃策的独立性滤。此外，由殃于经济全球神化及资本的访可自由流动净，货币政策货的制定实施闯必须考虑外防国政府、经椒济主体可能锡的应对措施疮，如果外国猪政府采取报氧复措施或者缎对冲措施，预政策效应就靠会被削弱甚太至适得其反脂。嫩按照Mun届dell－访Flemm佩ing模型悄，对于开放哭经济体而言培，一个国家旨不可能同时扛实现资本自摔由流动、货搏币政策的独你立性和汇率剃的稳定性，天按照这一原竟则，在目前嫁我国相对自贺由的资本流三动前提下，圈人民币升值爬使得我国为匙冲销外汇而艘被动发行的鹅基础货币数肚量减少，可洽使我国货币图政策独立性省得到一定程犹度的保证，白使得我国金碑融当局在制匆定宏观调控田政策、吸引牲利用外资及鼠保证经济增执长等方面拥剂有更大的空澡间和回旋余绝地，使货币咏政策更好地诉服务于宏观棒调控需要。例秆（二）汇率词政策要发挥卫更大作用，闷还需要其它待货币政策的勺协调配合。丽目前我国宏鸭观调控的任路务是双防，花对汇率的调痕整也必须服酬从于经济稳肺定发展的需吵要，人民币钩升值一定程涌度上可以抑损制经济过热茄和通货膨胀天，符合当前肿的调控方向占，但其作用伐的充分发挥蛇，需要其他零货币政策手索段的协调配酸合，以形成液调控合力，关否则政策效克应会相互抵芦消。本来提畅高利率是控包制投资、物宾价最有效的平手段，但中上央银行由于鸣担心人民币核升值压力增卷大而不敢升剥息。利率的司调整与否取预决于国内经财济的需要，肿而不是考虑陆汇率是否稳忧定。我国利鄙率的调整也音应以国内宏驱观调控的需贸要为转移，为而不应过多锄考虑对汇率和的影响。充总体上说，舱本币贬值更墨有利于经济雅较快增长。沸回顾中国改肆革开放30阿年的历史，学虽然体制改章革与对外开增放功不可没脑，但人民币尚贬值的作用过也绝不可小垂视。战后美喊国的经济扩勒张及上世纪隐90年代经愚济持续高增膊长，美元贬羡值也是一个松重要因素。失因此，尽管快从长期来看冲，随着中国芹经济的发展毙，人民币升隶值是必然，弟但在没有形恩成中国真正绞的出口优势择（技术、品猴牌、质量等壶）之前，人亡民币名义汇遍率不宜进行绵大幅调整。刑缓三、巨额外困汇储备面临筒缩水威胁。干截至200弄9年末，我眼国外汇储备促余额为23计992亿美抓元，同比增障长23.2左8%外汇储银备也是存在乐机会成本的渣，将外汇储卫备用来投资嫁可能带来的袖综合收益就孝是外汇储备毒的机会成本灯，此外，保捎持大量超额壁外汇储备还忙要承受美元痛贬值可能造舍成的汇兑损那失。不利于块金融市场的愁稳定。出于映逐利的本能颜，人民币升线值必然会吸敌引大量境外孤热钱的涌入禾，尤其是在标大幅升值的全预期下。热蝇钱规模大、撞流动快、趋屈利性强，将烛导致投机不逢可避免地盛纸行，推高股莫市和房地产棵价格，造成接泡沫的膨胀件，为日后金湿融市场的动躁荡埋下祸根抽。智四、人民币百升值对进口察的影响有直亡接和间接两径方面。直接繁的影响是，疤汇率升值后肢，进口商品视的价格由以惜外币计价转美化成以人民恨币计价后，甜将会发生相镰同幅度的下息降。间接的岁影响是，人己民币汇率变辛化也会通过纪进口商品价扰格的变化引挖起进口量的断调整。当进紧口价格发生毙变化时，根蓬据需求价格朝规律，进口疼商品在我国搂市场上的需珍求量也必然距随之调整。害当需求弹性总不同时，进交口量增加的霞幅度也是不绿一样的。太人民币升值枝对我国贸易半的影响也有朴效的调节了扯我国产业结拌构的发展，辜人民币升值洽后，进口的耕国际原材料载的价格降低牌，有效的发岛展以扩大内饺需为主的经瞎济可持续发邮展战略，与遮此同时，由面于人民币的润升值，降低疏了我国的以育加工为主的酒出口产品的财竞争力，对风主要依赖廉沈价力的劳动摧密集性经济寸无疑也是一唐种挑战，因角此，如何发搜展资本密集却性经济也提犯出了进一步跌的要求，加售快结构调整士步伐，增强秒自主创新能乌力，提高竞现争力，通过俯加强内部管纷理和进行技批术改造来挖瘦掘潜力，尽柳快掌握各种队外汇避险工恶具和手段，妇增强自身适口应汇率浮动菜和应对汇率估变动的能力如。铺综上所述，乳汇率改革对乔我国宏观经浸济的影响总牧体上还是积洗极的，但是锈我们还是注锅意改革过程洪中存在一些誓不利因素，句在分析汇率掘改革对我国倒宏观经济的魄影响时需要牛我们客观的静去看待问题裙，一切从实坝际出发，事家实求是的看霞待问题。筝五、人民币领升值加重通青货紧缩，使漠宏观调控面陈临种种陷阱奏。一是人民喉币升值会导呀致出口产品武成本走低，李进而对国内址价格产生一修种比价效应看，使关联产洁品价格下跌您；二是人民餐币升值使进垒口成本下降镇，会形成输足入性通货紧象缩，助长使随用进口投入气品部门及相殿竞争部门的庆价格下跌；痛三是人民币松汇率持续的抽升值预期，粮会对市场价盈格产生超前策的和赶浪头脑式的下行压粒力，造成市袍场运行的扭劫曲和紊乱，符使通缩压力汗加倍放大；森四是持续强暂劲的本币升武值压力和预香期，还会通两过金融和投宰资渠道对国炼内物价产生壁间接的、有挤时是非常强钥烈的紧缩冲恢击。屡持续的本币胸升值和升值但预期一旦固剑化，还会对袍消费、投资聪和其他经济宇行为带来一灾系列干扰，卧形成不良的猴心理预期，传搞得不好会播使宏观调控慌陷入困境。沈一是在我国从面临有效社杆会需求不足侄这一突出矛笼盾情况下，坑使民间投资荣和消费更加索疲软；二是冲使经济增长声对积极财政交政策的依赖楼日益加重，鲜不仅政策效瓦应会逐步降简低，而且财瓜政风险日益纵加大；三是促伴随本币升剂值与通货紧类缩的循环，合货币政策面商临陷入流动汗性陷阱的风殃险。这些都鹅会使宏观经材济政策的作国用空间日益吨缩小，调控脉的余地愈加辟有限。加上看，本币持续业升值还会带妥来人们收人宾的虚涨和资妈产的虚增，峡极易诱发泡缸沫经济，刺鸭激虚拟经济谣的非理性膨旋胀，最终给晴宏观经济带此来更大的冲晋击。参考文献：猎1、役人民币汇率漠形成机制改浅革对我国宏毫观经济的影合响晓，庙新浪财经忧，奋2005年卧12月09谷日餐。燕2、陪汇率对我国坚主要宏观经莫济指标的影英响分析［J挪］，张秀艳毕，石柱鲜，豆吉林大学社珍会科学学报度，2002页（4）：1掌8-23蜡。宫汉中国经济在扛第二季度继拼续保持近9游.6%的平只稳增长，“季高增长低通锤胀”的组合汗使此前弥漫秘的“衰退论英”烟消云散毙。而景气经裳济亦令金融昂机构状况持伴续改善，为叼汇率改革创桶造了良好时喝机。缸中国政专府坚定运用世市场手段调吗控经济，此筛前，央行相府继动用存款侍准备金、利秤率等价格工结具平抑经济何波动。磨汇率工乏具也一直都临被纳入组合史运用调控工誉具之中，中致国一直强调抽进行汇率形剧成机制改革包，并承诺迈基向更为弹性站的汇率制度底。发但由于懒投机人民币毛汇率的热钱芹涌动，风潮择一浪接一浪梦，同时考虑闹汇率调整的肾巨大影响，吊中国政府对钉这一工具的钻运用极为慎纯重，并寻觅郊合适的时机恳。沈中国拥边有自己的货犹币主权，汇迟率必然首先参考虑本国的固利益。幻此前，址温家宝总理愈对外公开表辛示，将选择重适当的时机准“出其不意见”对汇率进客行调整，此连次调整显示替出大国责任聋，以及运用棒对市场手段修调控经济日餐臻成熟，同熄时更体现对讨货币主权运慈用的智慧。涛此次调怪整幅度低于去此前多数机喷构的预期，徒不过这继承做了中国政府士对经济调控结的稳健策略裂。税汇率为恩价格基础，行调整币值对箱中国经济影勇响甚远。(丝编者)叮婶一、特殊味根源哑记(一)均衡柜汇率与实际研有效汇率偏泰差葛关于汇较率水平的争财论，集中于智中长期实际汤均衡汇率，时名义汇率是处不是就没有仪意义呢？答喝案是否定的堡。如果名义苹汇率是与美衬元挂钩的，讨名义汇率预腊期和利率的葛关系构成利羞率平价，左厘右国际资本朴流动。但在娃国际贸易领另域，起决定捧作用的是“脱有效汇率”窑。它在实质垃上是一种名如义汇率，而盗不是实际汇序率，它是与却“一篮子货蜜币”挂钩的石名义汇率，黑这个“篮子师”，就是东宰道国主要贸登易伙伴汇率绒的加权平均雷，权数是各纸国与东道国删贸易额在东埋道国贸易总奴额中所占比甜重决定的。狠按照扣除货制币因素的原吐则，有效汇劫率扣除物价辆变动，就成语为“实际有原效汇率”。牢如名义汇率岂与货币篮子伤挂钩，就接栗近于或等于甚有效汇率。纷我们对巧人民币实际扶有效汇率进生行了测算，惠方法是加权忍平均法税②你。气这里，亚n表示本国缘选择的一组条外币的数量繁，为本国货税币对第i种园货币的汇率清，为第i种竟外币的权数仙，这一权数课的大小取决程于本国与i括国的贸易总绕额的大小，颂通常的解释渣是，本国对效i国的进出备口贸易额占滨本国进出口鬼贸易总额的毯比例。推我们计尝算贸易加权何有效汇率，伤并且主要计承算人民币升艰值贬值的比榨例，进行指词数化处理，贸运用贸易加崇权的名义有经效汇率指数佩的定义，是厕指名义有效足汇率指数，迎是指中国在衬当年的对外樱贸易总额。伏人民币实际丙有效汇率要忽剔除价格因垦素。奉代表性肾国家的选择学：截取19勒94—20李02年美国尊、加拿大、司日本、韩国伶、香港、马犹来西亚、泰漏国、印尼、鸣新加坡、澳筋大利亚、德跌国、法国、段英国13个顽国家和地区姿作为样本国片家，中国与律它们的贸易样额超过总贸魔易额的70渔%。春结论是鸟：插用消费雀价格指数计束算的200边2年人民币否实际有效汇东率指数是8集5.17，扫以1995尚年为基期1统00，到2拳002年已季升值14.式83%［即屡(85.1眨7-100军)／100晃］(见图1锄)，名义汇水率应该向实步际有效汇率搂靠近，19布95年是1络∶神8.53惯，2002累年应为1煌∶墙7.26润［即8.5贴307(1饲-14.8黑3%)］，昌实际是1涨∶础8.27奴，人民币名统义汇率低估命12%［即抬(8.27指70-7.声2656)彼／8.27杏70］。斥按出口洁价格指数计在算，200道2年人民币伏实际有效汇蹈率指数是5津8.33，婆以1995资年为基期1供00，20棋02年已升阀值41.6沿7%(见图藏2)，名义钻汇率应等于优14.97照60［即8姨.5307绝(1-41阅.67%)迹］，人民币朝名义汇率低莲估40%［奔即(8.2袋770-4查.9760榨)／8.2闲770］。症省(二)中国番体制因素即199馒4年，人民液币名义汇率元借并轨时机劝一次性贬值概50%，实茄际上超额贬符值的幅度大调约10%，湿以后就进入度一个升值期那。政府为了著促进出口和白积累外汇的短目标进行干星预，不断发坡行人民币基菠础货币收购积多余外汇，秃同时收缩其丘它货币渠道莫进行对冲，抱使外汇占款看占到基础货阻币发行的7蓄0%-80纷%。辛这一在跑国家特殊目挥标下，使用阻特殊干预方谜式强制维持先的特殊国内伯外经济平衡广，并非唯一漏政策搭配，师也不可能是扒长期不变的刘最佳选择。书如长期维持该贸易与资本聪双顺差，积绩累7000叛亿美元巨额绍外汇资产存普放海外生息宴，并非最佳纠选择，如将摇一部分早日弓变成国家掌助握的人民币稳实物资产，各如石油等战桶略物资储备探，对未来经月济发展与安坏全就可能有傻利。荷一直以炼来裁栋人民币没有氏完全的交易部市场和市场劝价格，政府验进行资本管掏制，利率平奔价理论对人贷民币汇率的哄解释力不强武。但由于中失国对外开放秩度日益提高晓，资本管制点的放松，也孝包括实际上初无法彻底管维制资本国际雄流动，中国翠和美国之间异的利率差对骂人民币汇率材影响越来越退大。如果中余国先行加息版，所担心的都就是刺激国抓际资本流入晶。美国逐步倦加息后，中询国如果随之穿加息则可避限免人民币升贝值；如不加删，则可减少液投机资本流杜入，为人民寇币升值创造推时机，因为啊加息在中国召除打击股市汇以外并不能短控制通货膨冶胀和房地产寒泡沫，反而危进一步刺激闸投机资本流丧入，对人民陷币升值产生编更大的压力稠。因此，实局质问题不是脑汇率机制改上革，而是汇耗率水平调整反，只有在接戏近均衡水平这以后，才能京真正浮动起渔来。方住二、对中国键经济影响积失极嫌太(一)币值塔变动不会减柄少出口额紫大量新冶兴工业化国符家和地区如输日本、韩国赚、中国台湾哭省，在经济夹发展的某个精阶段都经历蒙过货币大幅旱度升值，出穴口不降反升犯。中国内地衣1994年贝-2002汗年，人民币迈相对于美元楼、欧元怨珍2001企年前为德国届马克和日专元的名义汇闭率升值幅度样分别为5.滑1%、17广.9%和1向7%，实际切汇率升值幅错度分别为1虚8.5%、帖39.4%调和62.9唱%，此间中联国对美欧日俗的年出口增舰长率分别为纹17.3%慈、14.4洗%和14.茶1%；19扫94-19撞95年国内芳通货膨胀率枕超过20%届，1997娱-1998冻年亚洲许多亡国家货币贬栋值，人民币蜻贬值之声不筋绝于耳，但杂人民币不贬静反升，出口披在20世纪风90年代翻宋了一番。犹所谓“勒贬值促进出继口限制进口巾，升值促进理进口打击出披口”，首先属是指一般贸扁易而言，而愤不是指加工慎贸易。其次索，忽视了进羊出口数量与波金额之间的浸区别，二者兄同方向变动含的其理论前兵提是：进出榜口产品价格忙弹性之和大绵于1，这就外是所谓的“惕马歇尔-勒常纳条件”。导如果小于1眉，进出口产因品的数量和杏金额之间就溪会出现反方龄向的变动，膛汇率升值反代而会使出口统额增加，进意口额减少，撒贸易顺差增遍加。范金(扣2004)绞计算我国中敌长期出口产致品价格需求砍弹性为-0封.8579朵32，绝对瓦值小于1，王就是说人民己币每升值1踢%，假设出美口商品的外级币价格同比传例提高，出惰口数量就会窝减少0.8皂57932缎%，但是由弦于出口价格仇提高的幅度召超过了出口稍数量减少的坚幅度，出口倘金额反而提迎高。尚人民币描即使升值2言0%-30桑%，我国出布口增长率可间能有所下降担但不会绝对循下降，贸易炉逆差会扩大依，但可控制融于300亿秀美元之下，潜而且贸易逆跪差的原因主名要不是人民汪币升值，而剃是国内经济犯过热。纳加工贸奥易是推动中耗国贸易增长叨主要动因，海占出口总额念的55%，浴超过一般贸蠢易。加工贸匀易“大出大杀进尝娃两头在外”桥的特点使我趋国进口呈刚落性，出口增中加的同时，授进口也在增善加，我国进改口一个单位爸商品时，其清中就有82慎%用于出口村来料加工装于配贸易(任虾永菊，20亡02)。我迹国加工贸易冠进口占总进览口40%，辟1997年户达到49%拦，再考虑到朴外商机械设汤备进口和一邀般贸易中原圈材料和投资派品进口，这汗个比例还有水很大的上升启余地。毒加工贸狗易净出口是咏中国外贸顺存差主要来源腥，2003削年加工贸易搬顺差占外贸微顺差的比重搬高达309换%。加工贸唉易出口不会违受汇率变动遮影响，原因俭是全部使用侵进口设备和进原材料，在翻国内增殖部颠分只有20演%，人民币侧升值首先降拾低进口成本右。从货币标锁价角度，既妖然进口的设忌备和原材料蒸又复加工出叠口，进出口正都是由美元好标价，那么竞人民币变与渗不变就没有穗影响。未值得注桃意的是，人指民币升值可狗能改变进出堆口结构，减允少加工贸易绢而促使一般鸽贸易技术升净级。人民币情升值可能减库小出口对来耐料加工行业磁的依赖，增朽加加工贸易倾企业的国内脆采购，延长宽加工贸易企高业的国内价逮值链，增强殊上下游企业怜的关联。杂受(二)币值包变动利于贸催易收支菊所有出法口产品成本表都有人民币愚和外币两部厚分，加工贸使易属于外币种标价的进口首成本100使%的特例(锋不计人工成榨本)，而完添全采购国内形设备和原材泳料的一般贸庆易属于人民血币标价10相0%的特例阔。实际上，拦一般贸易越渔来越多地使亡用进口设备佳和原材料。签我们把出口获产品按照成茎本构成分为松两类，一类羊是进口品超棋过50%的车，包括全部座加工贸易和怜一部分一般撒贸易；一类兆是低于50薯%的一般贸珍易。两类产扰品对于本币纺升值的反应硬不同。浊当人民冶币升值时，尝进口中间产检品的外币价科格下降，使蹦成本构成发甚生变化，降未低成本的对捧外依存度，虽降低成本水皂平。企业进威口原材料越歇多，这个效税果越显著。沈假设一个汽待车加工装配皂企业，进口钳全部零部件历装配出口，妹成本为10绿0亿美元，厅在国内加工中增殖20%吃，20亿美茂元相当于2奇00亿人民引币(按照1昆：10汇率盟)出口成本梦中人民币与雪外汇的比例感是200亿丑人民币：1垄00亿美元蜂(1000塑亿人民币)械，1：5。维总成本是1茅200亿人茅民币，或者识是120亿鞋美元。滨如人民复币升值20密%为1：8绢，进口成本席100亿美肆元，折算为正800亿人叠民币，国内毯200亿人尸民币支出不坟变，成本中晌人民币与外监汇的比例会眨变成200正亿人民币：铃800亿人安民币，现在修的比例是1象：4。总成妙本是100督0亿人民币汗，按照人民袜币计算降低委了20%，兆可以抵消出突口价格的上丝升，因此企武业可以不涨死价，出口不浴会减少。这球种选择是以礼不扩大投资乌，没有技术教进步为前提想的。卧但是，誓企业也可以芳选择扩大投拨资，提高技芒术水平，提灿高出口价格伞的办法。因倾为人民币升秒值20%，叠使得进口原谷材料，零部困件和成品的杆价格全部降粥低了20%诸。企业可以傻不再进口零茧部件，而把叹节约下来的昏外汇集中进牵口先进的技娱术设备和原辛材料，把自阶己的组装企越业变成加工探企业，以获莲得更多的增罩值收入。此义时企业成本讯中间，外汇印的比例还会愿降低，因为逮国内增值部顺分是人民币岂。但是总的缘进口可能增样加，因为随俗着技术进步膨，生产规模淋往往扩大。抓一般贸蜜易有相反的汽变化趋势。恢假设出口成忠本中间进口茫品不到50较%，那么人谦民币升值会选鼓励企业直啊接扩大设备丸和原材料进钥口，代替国听内采购以降裳低成本，必大然提高成本蝇中外汇的比积例。总体来迷说，人民币涨升值会扩大狠设备和原材友料的进口，且扩大贸易逆府差，但长期型来看只要进兄口的技术含径量高于原来拨(一般来说疑新投资总是于具备更高的出技术含量)叙，就会提高球出口能力，做这样的逆差载是暂时的，相并不可怕。乒人民币俯升值使得成粱本中人民币被比例自动提劳高，也会促拐进加工贸易浓向进口替代板的加工工业燥升级，有一债个含义就是喉国内劳动力削工资会提高握。但是工资此水平的提高恼不可能是凭句空的，与扩览大投资和进闯口相似，一雾定是与技术誉水平的提高榜相适应的，请技术工人的散工资会有大撑幅度提高，沿企业会加强陶工人的技术塑培训等等。误王(三)币值跪变动优化贸杯易条件派据估算翼，1978胞年-199谋4年，中国域人民币名义浑汇率贬值了逃550%，府在20世纪怠80年代中妄期即出现通肆货膨胀与汇摆率贬值的恶般性循环，这砌种依靠贬值韵增加出口的蚀战略必将恶南化贸易条件课，即出口价享格指数越来圾越低，而进稳口价格指数慢越来越高，疫国民财富外男流，国际经猫济学上称为辜“外贸贫困坑增长”。志1993年端-2000千年中国整体绢贸易条件下站降了13%担，其中制成脊品贸易条件嫂下降了14太%，初级产恶品贸易条件逃下降2%。伟2003年爪出口商品价清格指数为1括04.7，热进口商品价域格指数为1峰09.7，词贸易条件指蜡数为95.柔4%，低于懒上年的98番.8%。贸常易条件恶化霉的原因与人胆民币汇率低穿估和产业结附构不合理有金关。据宋国也清(200丘3)计算，伸人民币汇率愤升值5%，晋贸易条件将困得到改善，寒有利于我们百更好地利用想世界资源和标国民福利增岂加。沙贸易条哈件的改善首亚先是出口产夸品价格在理爱论上随汇率绪升值成比例忽提高，比如炼3年之内人滔民币升值3私0%，出口法价格即提高烂30%，说粗“不会打击邀出口”无人鸟相信。但是掠一般贸易出做口产品成本恰中，进口部草分在60%段以上，而工雅资不会随汇耍率升值有很丸大提高，进贪口价格下降百会促使其它扒更多地使用乌外国原材料缸和设备，从递而提高生产倘效率。以上疮原因使企业症能够消化大伤部分升值因明素，出口价捞格并不会随尘名义汇率的板升值而成比婶例提高，比傻如人民币升梅值30%，言一般贸易品碰的出口价格声可能只提高冤15%。考人们最偶担心的劳动低密集型产品杜出口价格提逢高，其实是倚有好处的。原一条裤子在仍美国卖50涉美元，现在化提高到60软美元，没有里理由认为美棒国消费者就卡会不买裤子颈，或者转向烫墨西哥购买岁。即使如此勤，我国减少挠廉价劳动密堂集型产品出许口数量而提催高售价，也躲不会降低出蜂口金额，同裳时可以减少丰国际贸易摩重擦。荒劳动密至集型产业的晌出路是升级利换代。规范陵的宏观经济即分析是短期岛分析，假定缠没有技术进跑步和体制创普新，这在中宾国是不适用洪的，因为中星国正处在加识速技术引进交和体制改革烂时期。对于私汇率升值对魔于企业的影城响，必须进牢行动态分析外。获机电产芒品本来就是廉要持续快速幕地升级换代于的，人民币沸升值降低了乎企业进口新搭设备和原材众料的成本，债正可促进这勒一过程。国周家必须支持遣出口产品升梅级，但是不垮能使用货币畏汇率政策，乎而应使用财况政政策如出亭口退税，加造速折旧等。艇中国的姥出口20多旁年来从95睡亿美元增加坟到4000岸多亿美元，印但贸易条件见没有改善甚辽至出现恶化暴，贸易结构愉有“一高一准低”的特点贿。“一高”印是劳动密集原型产品比重瞎过高银艰占出口总值绒70%质附其中纺织品射与服装占出锣口23%。唇“一低”是黑指高技术高阻附加值产品屑出口比重低给哑占32%帖筒低于主要发灵达国家47赖%的水平筋瓦也低于世界家平均42%父的水平。依裤靠廉价劳动另密集型产品诞的数量扩张罚实现出口导代向战略，在植中国已难以殿为继。国际仰对华反倾销欺直线上升，钩为缓解反倾谊销的势头，耻中国也应该窄促进劳动密邀集型产业向稻劳动——资拣本——技术拢密集型产业匠的转型，实摆现比较优势找的动态升级职，而人民币甜升值是符合努这一战略的葵。睬范金(酸2004)裙采用社会核庙算矩阵技术讲，从一般均疤衡分析角度剩，以200界5年中国社州会核算矩阵君为冲击对象疑，就人民币尽分别升值3艳%、5%、硬10%、2窜0%和30科%对我国的垃进出口所受牙影响进行情例景分析，得拍出以下结论羊：第一，人幅民币升值3典%会促进出救口增加0.航43个百分升点，并且随包着升值幅度职的增加，出险口增加的幅惯度也在上涨凯。当人民币汽大幅度升值结30%后，报出口会增加奶4.26个稠百分点。这贱表明人民币险不论是温和清升值还是大艳幅度迅速升泉值，都不会赢损害中国的吧出口，反而震有利于出口馒的增加。第役二，人民币读升值对进口隶具有促进作犯用，人民币逝升值3%可趁以促进进口处增加0.3判2个百分点恨，并且随着锻升值幅度的擦增加，进口喉增加的幅度披也在上涨，增但速度慢于腐人民币升值只幅度的增加纵；当人民币牵大幅度升值玻30%后，吹进口会增加蓄2.32个咸百分点。总芳之，人民币远升值会促进漫中国对外贸扔易的发展，们特别需要指权出的是，人烫民币升值从蒸3%升值到礼30%，出惑口增长速度延始终大于进云口，一方面捆，说明人民颠币升值并不关会改变中国籍的贸易顺差也状况；另一忙方面，可以透改善自19曲99年以来马我国对外贸荣易状况恶化拍的现状。庸籍(四)币值燃变动不会扩袭大贸易逆差线20世尝纪90年代纳的外贸体制诉改革，出口侨鼓励措施包事括外汇留成峡、出口补贴裹与退税、信城贷优惠，以搬及工资成本克低廉，控制缓通货膨胀，晋都是刺激出嗓口的重要因灭素。199蚕8年以后由巧于亚洲金融畅危机的影响败，人民币有宾贬值预期但拉没有贬值，仅政府提高了蹦出口退税率芬2.56个崇百分点论衣链在1999荐年下达出口轿退税指标5李70亿元的凉基础上航顶又追加65泥.85亿，天保证了出口弓增长。称200亲4年，中国磁连续5个月学出现贸易逆集差，汇率并富没有变动。拐贸易逆差的疯原因之一是先出口退税率彼平均下降3波%，每出口葛1美元增加兽成本0.2浊5元人民币增，促使企业荐由国内采购谅转为进口原站材料；原因借之二是世界手价格水平普误遍提高；之跨三是国内以魂房地产泡沫杀为中心的局虽部经济过热择，导致进口胳急剧增加。陶1984年竟、1993眯年贸易逆差桶也都是投资姻过热引起，漏与汇率无关牵。费假如，抹我国贸易收光支由顺差转份为逆差，汇悉率升值肯定源不是主要原养因，防止国蓄内经济过热脆才是控制贸廊易逆差的根欲本措施。未挖来时期贸易贪逆差只要控素制在每年2下00---双300亿美刮元就没有大岗问题。因为员进口统计中炒每年有50尊0亿美元是帖外商直接投宴资的设备进稍口，国内没船有支付外汇蒙。等引进设厕备最终汇出祥利润的真实给记录，是在夺国际收支平笛衡表经常项嚼目的“非贸孔易收支”中厦，贷记“利史润汇出”，发现在每年大歇约200亿夸美元，并且栗每年增加数佩十亿美元。软可以把贸易沿收支逆差每缸年200亿闲美元，经常祖项目逆差每俯年500亿忍美元，作为燃政策调整的锅临界点，2责008年—据2010年低才有可能出苦现这种情况员，因为进出击口呈同方向狱变化，不大雅可能出现巨肾额贸易逆差抓。陈兽(五)币值柿变动可保护风国内产业发秧展祝20世茄纪60年代安，C.L.床Barke姓r提出“有能效保护率”思概念，指出电国家可以对僵中间产品的嫩进口减免关量税，提高对谎国内产业的束实际保护程笋度。据海关凝统计，我国连的进口商品者主要是中间密产品，汇率酸升值和减免西这类产品的救关税，都可阻以起到保护娱国内产业发策展的作用。族我国在畜经历了轻工继业高速发展步之后，正进何入重化工时递期，典型特钥点是对于资紫源和能源的咳大量消耗。材2003年就到2004矛年能源原材敬料消耗弹性迫系数大幅度虫上升。以民隐间和外资为刺主体的投资息高潮刚刚兴木起，也加速奉损耗能源，棍究竟是为什捏么？或者是洪经济增长率缘远不止9%炒，或者是民鄙间投资的能锋源使用效率溜比国家投资包还要低。无刃可避免的是御：重化工业牵时期高耗能若源资源的特阵点开始显现添。中国的资持本与劳动双判过剩，凸现雀资源短缺。洲基本资源的头不足，资源情使用效率的猾低下，经济段增长方式造山成的巨大浪复费，进口不脊稳定不安全迈，构成资源谜危机四大内孩容。什维持资锻源进口需要界强大国防力拳量，以为有求外汇就可以妥买到任何东增西未必天真酒。当我们计拼划建立石油武储备时，国佳际油价已从筛28美元涨外到50多美蚁元一桶。咏聚(六)对外归商直接投资奏无大影响称外商到乓中国投资主怖要受到两个纱因素吸引，济一是廉价劳速动力，二是疲潜在市场。扯人民币升值话会不会导致图劳动力成本灾优势的丧失迷？浓吸引F马DI是为了闲弥补国内储妥蓄不足，引样进先进技术呼管理。但中柔国储蓄长期篮大于投资，渣属于净资本相外流的资本苗输出国。外碧汇储备只能熔存放海外，遗并购买大量走美国国库券茅，收益率3宾%。外国跨碰国公司在中投国平均利润盗率是13%仗。如果不是辱外资含有更哑高的技术，厉商业渠道和润管理含量，辈这样的资本还循环对中国成是完全没有落效益的。令棍人担忧的是名，中国吸引签FDI到办2008年供会达到临界肯点：外商汇肉回利润每年错达到500欧亿美元，与捏每年外资进六入额持平；惯在总量上达绕到5000逮亿美元，与妄国家外汇储锯备总量持平狮。因此外资参进入不是越复多越好。何纹况人民币汇厅率变动对外岗商直接投资拒的影响是中抄性的，一方妖面增加外商渡投资成本，像一方面提高朵利润汇出比华例。已200竖0年以来国似际大型跨国累公司大量进剩入中国，笔搞者估计未来疲数年可能由秃每年500各亿美元上升男到600亿临美元，主要手是看中中国茂未来的市场围，与汇率无砌关。神掏三、出台配野套政策控制温投机资本叹未来中农国进口增长善率超过出口腰增长率是必看然趋势，其爹原因不是汇六率升值，而胡是国内经济雅高速增长和胀结重化工业级化。中国作置为资源进口晋大国，需要黑人民币升值飘来降低进口袋价格，当然娃这是指石油刚、粮食、矿春砂、生产资除料和技术设滴备而言。外当一个成国家或地区个的货币面临煌升值压力或栏货币持续升香值的情况下蛾，在升值前慧如把外币换前成本币，一谣旦本币升值奴，投资者便我能获得与升马值幅度相应点的收益(把贯本币兑成外质币即可兑现顾该收益)，挑这促使投资迹者追逐该国拖资产，最有董吸引力的是令股票和房地犬产，投资者霜不但获得升电值收益，还族能获得股票株房地产本身锤增值收益。前巨额资金进宪入股市和房食市，促使股祥价房价上涨惭，进一步吸闻引资金，促方使股价房价词进一步上涨穿，从而出现片泡沫经济。炸台币在饶1983年迎开始升值，屡从1巷∶集40储到1986和年的37.渣84，4年西升值5%；园到1992介年为25.矮47，平均遵每年升6%袍，1996尼年为27.木5，199娇8年亚洲金吊融危机则突极然贬值10虎%。货币升婆值引起股市躁大涨，股价腹指数从19赞85年7月灯的600点况上升至19仪86年9月下的2505桐点，198尸7年升至4请600点。姨全球股市风重暴使指数跌追到2298格点，稍作整楼理再度上涨向，挥1988年部9月26日娘达到887胜0点，到1辽990年股夜市1360晒8点，5年扔时间股市上使涨23倍。六随后下降，赔到1990势年2565虏点，199气7年10～诊200点，灿比1985慰年仍上涨1牙7倍。刃198毕5年日元从坝1抖∶概250警开始升值，较至1995闻年的1野∶怠78顶，10年平迫均每年升值扯12.4%鸦。至今维持痒在1浑∶霉110检左右。股市农从1985题年12月的紫13113秀点升至19洪87年9月饶26000追点，跟1989年抢12月29咳日笋达到历史最协高点389鹿15点。1歪987年东条京证券交易浆所股票市值惨猛增至26愁600亿美话元，超过纽脉约证券交易秤所的265洋20亿美元愿。1989窑年4月官方划利率上调引廉发股市下跌段，1992赴年8月降到伟14309购点。东京等放六大城市的累地价，从1他960～1汤990年上欺涨56倍，铲国民生产总抽值增加了1喜7.4%，专其余则是货桨币升值引起馆的泡沫经济昨。盈人民币歌升值意味着厕人民币资产摩价值提高，篇拥有人民币稠资产的人会帖因此而受益壁，在中国收慢入和资产占应有程度非常吊不平均的情榴况下，升值斥会恶化收入箭分配，继续茫扩大财产占玩有的不平均持，因此需要培国家调节。拴汇率升覆值的真正危助险是进口失置控，泡沫经弯济和投机资它本进出。中否国应充分吸兔取日本的教君训，在汇率序升值期出台广一系列配套把政策如收入愈分配，控制乎奢侈品进口降，控制股票亦和房地产泡迈沫，征收财煤产税、遗产建税和所得税判，促进企业刚技术升级等锯等。捡维持固伸定汇率并且洗不升值，国罢内货币政策擦就无法独立喝；放弃固定柿汇率任其浮钟动，必定引膛起人民币汇茅率的大幅度项升值和波动珠。因此，在娱升值期间不耍能实行货币带自由兑换，塘特别是要严拳格管制投机醒资本。扩大教汇率浮动范悦围是可以的余，但必须明蜘确消除再次厅升值的预期蠢，否则会引济起投机资本岛大举进入。各此时放弃外突汇管制，宣近布人民币自庸由兑换无异燥于自杀。货茎币自由兑换袍只能够放到撤最后，那就涛是人民币汇胳率达到均衡给水平，国内释各项改革基迅本