证券市场监管制度

证券市场监管制度研究1我国证券市场操纵行为的现状市场操纵，简略的说，是指一种对市场施加影响，并从这种影响中获利的行为。被操纵的市场并不仅仅只局限于股票市场，还包括现货市场、债券市场、期货市场、金融衍生市场、外汇市场等等以及跨市场的操纵。从现有的国外文献看，证券市场操纵主要分为三类，基于信息的操纵行为、基于行动的操纵行为和基于交易的操纵行为。1.1我国证券交易市场操纵行为的状况我国的证券市场自建立之初就一直充斥着操纵市场行为。我们可以看到：不时有关于股票庄家的最新动向信息在股民中流传：“坐庄”、“庄家”、“炒作”等字眼频频出现在证券市场；诸如“主力建仓”、“主力退出”、“主力火箭发射”等大量操纵市场的信息甚至在国家指定的信息披露报纸上公开刊登。1.1.1易手段日渐复杂，违法数额日趋巨大从中国证监会查处的市场操纵案件来看，操纵的手段从简单到复杂。在中国证券市场发展的初期，由于立法上的空白和证券监管的不力，市场操纵者操纵股市肆无忌惮，有些甚至公然操纵。这类操纵大多属于纯交易型操纵，毫不隐瞒。典型的案件是1996年广发证券公司操纵南油物业股价案。随着证券立法的不断完善和监管层面对证券欺诈行为打击力度的增大，市场操纵的表现形态逐渐呈高智能化，高隐蔽性化的趋势。这类操纵多数属于信息型操纵。操纵者经常利用多个账户进行操纵，而这种分散操纵的方式，使监管者不易察觉也很难把握。1.1.2纵行为持续时间长这主要是由于证券监管部门对大部分操纵市场行为案件的调查和处罚是在操纵行为事后很长一段时间才开始，在时间上滞后、被动。在证监会公布的17个操纵案件中，有14个案件是发生在1996年或大部分操纵行为发生时间在1996年，但证监会做出处罚的时间都是在1997年之后。据有关报告调查显示：“事实上，2000年深圳证券交易所通过实时监控，共发现异动股票476起，向中国证监会提交亿安科技、中科创业、ST海虹、ST深华源等17只出现严重异常交易股票的专项调查报告19篇。但是来自深圳的报告认为‘证券监管部门的处理确实滞后的和无力的。’”参见参见梁慧星著：《民法总论》，法律出版社，1996年版，第128页。1.1.3证券市场行为严重在市场投资者结构上，我国证券市场是一个以个人投资者为主的市场，绝大多数个人投资者具有信息驱动着的特征，投资理念不成熟，在操纵中乐于打探“庄家”动向，喜欢追涨杀跌，易受谣言摆布，“羊群效应”和“过度反应”极易在他们身上发生，整体低下的投资者素质使得我国市场操纵行为极易成功。多年来，业内在光天化日之下研讨做庄的技巧，在大庭广众之下传授坐庄的经验；股评人士把推荐庄家"黑马"作为自己最大的卖点，股民以获得道听途说的庄家行踪为满足,所有这一切，全都是公开的，股民的血汗钱纵使被庄家吸得一干二净，既毫无怨言，也无从追究。1.1.4行为主体范围扩大，机构投资者跻身其中，案件查办难度加大在亿安科技股价操纵案中，操纵者实现盈利4.49亿元；在中科创业中，操纵者曾盈利11亿元；在东方电子股价操纵案中，操纵者获利5.5亿元。而不少券商帮助甚至参与了操纵市场却没有受到处罚的，帮助吕梁罗成们“融资”的券商们的名单，见诸检察院的公诉书，被广泛刊登于各家媒体；帮助东方电子把非法所得变现的银行，也赫然显示在检察院的公诉书中。然而，或因涉案者过多，或因法律界定的含混，或因其他，相关责任者没有受到任何司法追究。不独如此，其中不少责任者在风头过后仍官复原职，甚至仍然升职，看来在其本公司的心目中不是违规也不是失职。如此结局，虽然在人们意料之中，可以有种种说得过去的解释，但也无可争辩地表明，中国证券市场的庄家支撑体系是何等坚固！参见郑顺炎参见郑顺炎著：《证券市场不当行为的法律实证》，中国政法大学出版社，2000年版，第13页。1.2我国证券交易市场操纵发生的原因1.2.1客观因素=1\*GB3①证券市场需要投资也需要投机弱投资是根据唐证券的内在帽价值决定资惯金流向的行连为，投机则遍是根据对证测券的预期差扯价决定资金体流向的行为笼。投机行为泳加速了资金窃的流动性，绝提高了证券三市场的活跃崇性，投机者于也成为市场培中一支主要离的生力辽‘决军。而操纵进市场是一种缺典型的投机踩行为。=2\*GB3招②乒政策法律制姨度还不够完想善必我国证券市秘场不是在市之场经济发展夺到一定阶段奉随着股份公影司的产生发颂展而自然产妻生发展的，漂而是在被禁表止近舞30层年之后，由模政府解禁并坑直接植入的洲，证券市场菠的建立与股旺份制改造同闸时进行，是讯在股份制既拍不规范的情笋况下开始运距作的，因此帮证券市场自灯我管理和风歉险自我控制伍能力都相当夸欠缺。其后雾天发育不良截是指我国证踩券市场建立骡以后，由于痒监管没有及勺时跟上，致智使大量操纵解市场事件迭册出不穷，投螺资者利益无昼法保障。=3\*GB3裁③绣我国证券市测场流通盘小谎，易被控制脆在证券市场驶上，要想达雁到操纵目的楚，操纵者首晒先要对某只禽股票的流通创盘的持有量蛛达到一定数粥量，使其能产够随心所欲旱地抬高或压泰低这只股票叉的价格。而爱庄家的实质智就是在流通崇盘中占有一廉定比例的持剧股数量和相络应的资金实启力。目前，孙我国企业的僚国家股和法仓人股不允许杏上市流通，吨所以，我国熟股市一直是纤中、小盘股倚，而庄家所牌能炒作的也叮只是股票的晚上市流通盘扇，盘子偏小际，容易被控际制操纵。=4\*GB3睬④鱼收益与成本乌的反差巨大爸目前，我国拼证券市场上子的操纵市场丽行为存在巨类大的利润空屈间，极具诱率惑力，而监间管机构对这吓一行为的查雹处则少之又禽少，即使查献处也只是损型失了所获利六润的很少部停分。这种收赛益与成本的胀巨大反差对叠潜在的犯罪享欲望不可避包免地起到了融刺激作用，辽使得此类犯鸡罪变本加厉咳、有恃无恐渴，犯罪行为弯屡屡发生。借1.垫2肤.2制主观因素序其一，证券岭投资的图利堡目的。在证喷券市场上，禾证券投资者完的基本目的蔬就在于获利笛，而证券交贼易活动本身猛具有的收益禁性和投机性鸦等特征又为监证券投资者燥获利提供了挪条件。人们涉为了获利有堤时可能会产咳生一些超出耕社会条件以颜及法律所许干可的欲望。价面对这种欲揭望，大多数带投资者自然蒙会用本身具柱有的道德素卵质和法律意絮识加以约束耐，但是，也乏有一些人蔑弯视证券市场泉上的社会行芬为规范甚至办法律规范等传，用各种各黄样的违法手福段来满足自吐己毫无节制灵的欲望。尽其二，交易侍主体的交易好目的不一。锤证券市场的法交易主体主浆要有政府、未投资者和上季市公司，他擦们的利益目满标是不一致悼的，政府希挡望通过证券惠市场实现最唐佳的资源配骑置，全面提厘升产业结构全，促进工业盯化进程；投帐资者希望通迫过投资于证傅券市场获得方高收益；上虽市公司则希贪望通过证券约市场改善财称务结构，实壤现资本扩张乒。市场操纵敬者的目的是别为了获取利壶润或减少损卵失，交易主两体目的和利胶益的不一致物使市场操纵顿行为成为可喘能。粥总而言之，猜证券市场操滑纵行为早在述证券市场诞皮生时就随之老产生，迄今耗已经有几百视年的历史了删。这与我国医规制证券市竖场操纵行为苗制度方面存闹在的问题有台关，在很大碍程度上也是驳由于证券交惩易制度的自旋身因素和证睡券市场操纵欣行为的经济洞原因决定的塌。仔2沿发达国家含对证券市场堵操纵行为的姜执法机制及暑借鉴意义必2.1并发达国家抱对操纵证券进市场行为的岩执法机制委跨美国对操纵屡证券市场行躺为的执法机幕制柔美国是政府算主导型证券宋监管体制的挣典型代表，纷而代表国家施担负起这个别证券监管职礼责的机关主寄要就是美国冰证券交易管题理委员会（乳简称证管会梅）即教S.E.寄C著，它具有准都立法和准司纵法职能的机征构。设委员岩5因人，由总统卡提名，参议碧院审查任命待，但其活动抢不受总统干泼涉。《证券临交易法》不论仅对证券市塌场操纵行为着予以了正面山的规制，同轻时，对操纵津行为的监管想机关或具体趋的执法机关间也明确了职术责即让它们兼的不作为以册及违法监管婆、执法行为姐也受到法律衬规制。从而仇更好保证了谅对证券市场期操纵行为的草防御以及事畜后能有效地艰追究责任。谎同时碧,她在美国，学SEC曾还设立了寸“悬举报和执法咐揭密中心，嘱此中心受理笛来自各方的贼对于证券虚织假信息的披爸露和举报饭,拾以使按SEC葬及时获得需巴要纠正证券树违法行为的压信息，并进门行相关的调还查和对证券言违法行为的动处罚。这种扩对证券虚假罪信息的揭密房和举报主要竹来自三方面星：其一，京内部知情人璃士利用其自版身的职业特差点在掌握第朱一手材料的污同时，必然愧会对发行人逼的虚假欺诈房能够一眼洞堆穿。其二，岂竞争对手也厘是非常重要盒的，对于竞都争对手来说祥，如果能够背通过各种渠昆道抓住发行螺商证券违法悲的蛮“疮把柄擦”拒，那当然是搅在好不过了饥。其三，新撤闻传媒总是察拥有着灵敏淡的信息嗅觉穗，利用记者焰的实地走访饶调查可以获丢取意想不到全的证券违法田内幕信息。洒当然，爸SEC右也作出了相硬应的措施来刮鼓励对证券巧虚假信息的肝揭密和举报颜，例如：续建立悬赏举免报制度，建村立举报人保村护制度以及箱为泄漏商业刘秘密的知情开人士设置责讨任豁免制度影。以此达到备最大效率发捎挥社会监督拆功能。无这种执法机谢制的优点是将：第一，政想府对证券市欺场实行统一弄集中的监管纽，证券交易侧委员会兼有涛立法、执法息和准司法权拉，这样就能每保证对证券她市场监管的迎权威性和有滚效性。第二搂，证券监管炕和执法机构汤的职能在于逮制定和执行队法律、法规娇、制度或规投则，为证券罚市场的正常牧运行创造良磁好的外部环患境，因此，仓监管机构超怕脱于市场，巷不介入具体孕的证券业务珍。第三，证访券交易委员超会的日常职白责是以采取煮预防性措施誓为核心，防变止证券市场枕不法行为发唐生。其主要徐业务活动是菜保证及时披茂露证券市场唯的相关信息杯从而实现保狐护投资者合斩法利益的目杜的。因此，训证券交易委凭员会全部活剧动的宗旨均爪在于确保证辱券市场各行陈为主体按照闹法定的规则挨从事各类证最券活动。参见李东方著：《证券监管法律制度研究》，北京大学出版社，2002年版，第87页；参见李东方著：《证券监管法律制度研究》，北京大学出版社，2002年版，第87页；膀朱英国对操纵司证券市场行饿为的执法机贴制搏英国实行是认自律主导型旗的证券监管遍体制，它更主注重证券行卡业的自律管牵理，政府除筒必要的国家雹立法外，较独少干预证券腿市场。对证贷券市场的监凡管主要通过倦证券交易所熄和证券业协茫会等自律机雹构进行。自狼律组织通常惹拥有对违法看违规行为的魂处置权，各元个自律管理艰机构的各种闻规则实际上队起到了对法箱律的增补或坑替代作用。发在贵1998腾雷年之后，英耗国的证券执协法机制发生药了根本性的仙变化，自律嚼型监管开始旦向政府主导沾型监管倾斜凡，如梢1998炎年英国金融附服务管理局映（展FSA稍）的成立成镇为英国金融臣行业唯一的租政府监管机盾构。询2000虾年颁布的《妖金融服务与化市场法》则匪进一步强化推了找FSA辛作为可“世超级金融监歪管机构话”块的权能。该级法赋予了跃FSA灾作为英国唯戒一独立行使创金融监管权版的执法机构逗，拥有制定抢金融监管法蒸规、颁布与吓实施金融行砌业准则、给或予被监管者盯以指引和建老议以及制定顿金融监管的前一般政策和湖准则的职权意与职能。这僚也就意味着拥FSA述作为法定专捷门机构对市党场滥用案件件包括市场操搁纵行为在内改享有法定的童执法和惩处球权，而且对坝调查、审裁赛和复议程序除作了缜密的映规定，英国少对证券市场拳操纵行为的妹监管逐渐走甘上法制化、阳规范化的轨竞道。参见张保华著：《欧盟关于市场操纵行为的监管与立法实践》，证券市场导报，2005年第1期34版。参见张保华著：《欧盟关于市场操纵行为的监管与立法实践》，证券市场导报，2005年第1期34版。粗主要特点有塌：府(1)猫因为证券市碍场的运行主他要依靠证券陕市场自身的氏组织及证券百参与者进行袜的自我管理蛇，具有执法胁的自觉性。凳(2)哥法律规制中封对证券市场虾操纵行为直玻接按照犯罪芳惩处，从而老对操纵者更灶具有极大的蹦威慑作用，案某种程度上带控制了操纵欲行为发生的循可能性；溪(3)杏由于英国是射判例法的传盲统，虽然没拒有明确列举吴各种证券市邀场操纵行为笛，但在《金挠融服务法》课等法律规范伍对证券市场君操纵行为的娱原则规定下垮，利用判例爸的形式也能围够及时对各骑种形式证券然市场操纵行牵为予以规制谨。酸扰日本对操纵边证券市场行冶为的执法机效制坏日本的证券身管理以耍1948宿年的《证券晒交易法》为命基础，其监驱管体制基本麻上属于美国古型，但管理议更集中、更膜严格。日本粘的证券发行极与交易活动厌由大藏省证回券局主管，逆大藏省证券胜局专门监督售、管理全国尽证券市场。吼证券局还有靠一个附属机诚构来—“衫证券交易理肆事会级”突，它由度13月名成员组成傅，全部由大寒藏大臣任命衰。证券交易隙理事会是一踢个带有一定此学术性的机家构，同商界在和金融界有热着广泛的联秒系，它负责浴调查、审议湿、研究同证面券市场有关冷的重要事项薄，推动证券递法的修改与炸完善。参见胡英之著：《证券市场的法律监管》，北京中国法制出版社，1999年版，第51页；丛在市场操纵钓行为的稽查鲜监管制度方讽面，日本的纽大藏省证券庭局是进行证已券管理的专乞门机构，证工券局的首脑肾为总裁，下赚设两名副总监裁，其中一抬名副总裁兼仙任东京证券冈交易所的监至理官。参见陈共，周升业，吴晓求著：《海外证券市场》，中国人民大学出版社，1998年第2版，第171页；阵它每年都要到突击抽查证旦券机构的账耻簿、报告或妥深入公司进坡行检查。证保券局除了对目证券经营事停项进行注册循登一记、批励准、认可、技检查以及对伸一切证券法箭令的执行情喜况进行监督仰外，还向证弓券交易所派交驻监督官员评，以确保在壶证券交易所悔内的证券交围易依法律和参见胡英之著：《证券市场的法律监管》，北京中国法制出版社，1999年版，第51页；参见陈共，周升业，吴晓求著：《海外证券市场》，中国人民大学出版社，1998年第2版，第171页；顺理我国对操纵斧证券市场行华为的执法机乏制瞒我国的证券处监管体制和钱模式基本上伤是参照英美运模式，从总表体上采取集淡中统一型监馆管模式，以啄自律监管机让制为辅。但盘现在存在的川问题是，作勉为中国证券贼行业监管机甘构的中国证搁监会独立性柱和权威性不真够参见洪伟力著：《证券监管：理论与实践》，上海财经大学出版社，2000年版，第168页。剑，易受政府榆的干预和政减策的影响。材自律功能没验有得到应有腰的重视，没鲁有得到充分泽的发挥和实早现。参见洪伟力著：《证券监管：理论与实践》，上海财经大学出版社，2000年版，第168页。减笔者认为，拳为有效地监适管证券交易顾市场，加大悟打击市场操屠纵违法行为疗的力度，应莫明确中国证闷监会的法律请地位，使其观从法律上和善实际上行使寇“鞋依法制定有能关证券市场忆监督管理的拦规章、规则欢，并依法行祸使审批或者蓄核准权。授”蛮加强中国证蜘监会对市场脸监管的权威芹性和广泛性麦，赋予其独迫立的行政权桶、部份司法劝权和完整的厕监督权，提纱高执法力度着。加强自律乳管理，充分久发挥证券业片协会和证券筒交易所的一仗线监管的作境用，完善证驰券市场交易篮机制。往2.2辅外国证券煮市场执法机抖制对我国的巴借鉴意义学从美、英、辜日三国对操还纵证券市场咳行为执法机丘制的分析中恼我们可以得旺到一些基本久经验或规律父。土2.2．1坊严密的立乎法叨由于证券市材场操纵行为拣具有较大的盈社会危害性坑，美、英、集香港都在有堡关法律上，凶明确规定禁促止证券市场显操纵行为，扎强调以法律资手段惩治这皇种行为。而否从禁止市场枯操纵行为的雄法律渊源来培看看，各国箱反市场操纵串行为的立法标均表现为多燥层次的法律痕渊源。多层烈次的法律渊耕源主要包括担法律、行政忆法规和规章求、判例、国祥际条约、自蛛律规则、法效理和学说。盆而我国市场柏操纵的法律口渊源比较单流一，目前主染要是证券法州，这显然不血利于对证券律市场操纵行孟为进行立法您上规制，也粘使得实践执拒法中的预防较、监管规制袜缺少了充分个的法律依据撞。由于市场追操纵行为表擦现的复杂性疾和多样性，航多层次的法令律渊源对于亩市场操纵的更认定和处罚桨是非常必要昼的。从国际倦经验看，除衬了最基础性哈的法律外，办行政部门制粉定的法规和浑规章，司法架部门的有关但判例参照在他认定市场操夹纵方面均起日了非常大的索作用。葛爱严格的证数券监管体制旷近年来，随绸着各国证券滑市场规模的衬急剧扩大和瑞证券市场国密际化进程的此加快，美、止英、日监管驻体制总的发知展趋势是以丢自律监管为诉基础，政府猫监管为指导佩的。行业自奥律行使一线砍监管作用，尝是政府监管判的有效配合志，政府具有楚最终的法定左监管权，这挖在一定程度脆上使政府监挥管和自律监悼管这两种体颠制相互取长装补短，发挥枯各自的优势搜。族其次，无论奇是政府监管作还是自律监剪管，最终都暂在组织上和追制度上落到凳实处。美国率的一线监管蛋执法机构是垄证券交易所洞和证券业协鲁会，这两大脊机构在全美券均设有庞大耽的组织机构丸并配有大量方的专业工作缸人员，这些峡专业律师、艘会计师、审克计师和财务安分析师的主是要工作就是羡调查，以形令成一个严密兼的社会化的呢监控系统。苗扣强硬的证右券稽查监管青制度团证券稽查制挎度是对证券休市场操纵行帜为的防止和腾监测措施，榴为了有效监荣控证券市场芒操纵行为，捕美、英、日尚都在证券交勤易运作中设幕有专门的稽忌查部门和专云门的工作人北员。完善的丙法律责任制拣度。证券市鲜场操纵行为很的民事赔偿皱责任，除了摇损害补偿的果功能之外，主还能协助政短府执法，使围违法者三思泽而后行。因栗此，美、英卵、日对证券霸市场操纵行枯为的法律制机裁，除了包抄括行政责任圈和刑事责任戏外，都明确碎规定了民事称责任。检隶全面的证萌券预披露制的度彩预披露制度盯就是利用来求自社会各方号的力量，对凳证券违法行蚁为进行举报戒，以此达到窄全面的监管涛。尽管，目锯前美国、英音国、日本等陷地区都没有艇在证券法中暖明确规定预像披露制度，联但在实际操昂作过程中，搏证券监管部滥门都设立了裕专门的机构津受理社会各作界的投诉和黑举报，例如当美国SEC程设立的汉“看举报和执法障揭密中心资”壁，这些专门每的机构以此洒提供的线索帆进行调查和哪对有关证券轰违法行为进北行处罚。甜3跳对完善我国蚊证券市场操援纵行为的执跨法机制的建烈议婆3.1宁完善对证券软市场操纵行病为的预防制请度济证券市场操绝纵行为规制撇和其他违法够、犯罪行为份的规制一样及，预防制度副至关重要。辩它能够有效英的淡化、消佩除操纵人的勺操纵动机，胃剥夺操纵者朗的预期利益冒，在一定程宅度上可防止需证券市场操末纵行为的发愧生。完善证界券市场操纵附行为的预防誉机制，可以满下几个方面骄着手。哈吧建立严格持朽股数量及其遵变动情况报撕告制度迎上市公司的恒大股东由于易持有该公司花相当数量的建证券，如果字不对其交易猫行为进行严灵格的约束，做那么其证券缝市场操纵行胶为的可能性啦将增大。建炸立大股东报畜告其持股数骆量及其变动壁情况制度就博很有必要。撕从我国证监归会查处的案卸件情况看，时也有相当一祥部分违规行再为是超比例值持股而未公旬告的。英国饶1985膝年《公司法旨》规定：如送果公司股东矩持有上市公望司丸3%生以上有表决柏权证券，必帮须履行报告疫义务，否则浩将被判处有顽期徒刑或者蜓罚款或并处鱼。我国新《势证券法》将漫持股比例定许为灶5%氧，达到该比何例的股东应抬当在其持股慢数额达到该艺比例之日起垂3振日内向中国之证监会和证灶券交易所报狭告，并且其顿所持股份每崖增减认5%勺，也应当自晴该事实发生抗之日起莫3方日内，向中豆国证监会和静证券交易所论做出书面报歼告，通知该膛上市公司，勤并予以公告桂。实际上证根券市场日持到股比例，一构个百分点就镇相当有分量罗了。如果被魔操纵者利用惰，足以影响迫证券交易的池价格。针对爹我国目前证颜券参与者的康特殊结构，冠建议降低持芽股比例报告绳的标准，改盲为实行疑3%吧的报告制度勾。参见张晨颖著：《股市中操纵市场行为及防范的法律对策》，载《法学》，2000年第5期，第48页；青同时，结合飞公司法的修穴订，完善公亏司大比例持福股股东短线婚交易的窑“拆归入权期”捕制度，打击是证券市场操束纵行为、内把幕交易等不书参见张晨颖著：《股市中操纵市场行为及防范的法律对策》，载《法学》，2000年第5期，第48页；犹隶建立做市死商制度萌做市商是指谁在证券市场锅上，由具备正一定实力和宁信誉的证券饰经营机构作殊为特许交易但商，不断地撑向公众投资斥者报出某些期特定证券的拾买卖价格，芹双向报价并握在该价位上曾接受公众投爸资者的买卖斧要求，以其鲜自有资金和赏证券与投资墨者进行证券恳交易。做市跌商制度，即塘做市商在其纸注册的一种游或多种证券检上不断进行姜连续的双向丢报价，并且翻作为交易的叨对方随时同傲经纪商或自默营商进行交摸易（但在其裕注册的证券且不从事自营冻交易）。参见李先云著：《证券市场操纵的法律规制证券》，载《法律评论》，2003年第3期，第155页。参见李先云著：《证券市场操纵的法律规制证券》，载《法律评论》，2003年第3期，第155页。梨3.2谅证券市场操唯纵行为的立至法规制宇完善、健全须的证券市场揭操纵行为法唇律规范的制在定，是证券给市场操纵行廊为法律规制至中的基础环船节，因为只妇有建立了完沿善、系统的笔规制操纵行妖为的法律规拼范，才能为腥实践中具体仁的操纵行为戒规制提供充响分的法律依荷据。所以在掘完善证券市参场操纵行为珠法律规制体置系时，应重意视对立法规啊制的完善。农具体来说，谋可从以下两病个方面予以候完善：圾吵完善规制操烂纵行为的现训有法律规范坑主要就是对榨新《证券法支》、《暂行煤条例》、《嘉暂行办法》门等专门性证埋券法律规范亮以及《刑法总》等综合性慈法律规范进屋行完善，协徐调它们之间真在对证券市占场操纵行为渔进行规制时绸的不同与冲贡突。窝再来，作为闷规范证券操报纵行为的专流门性法律规撤范，其应具下有独立性，盒能承担起主潜要的规范证栗券市场包括淋规制操纵行械为在内的责护任。协调其诱与其他法规份、规章性法舰律规范在规尽制操纵行为阿时的冲突，蓬如将操纵行覆为归责原则悉予以统一等和。尽量做到虫形成以新《况证券法》规翻制为主，《固暂行办法》苗、《暂行条休例》等其他者法律规范性的文件规制为侦辅的证券市场场操纵行为亡法律规制立队法体系，只设有建立这样福的体系才能蚂充分发挥这骤些规范性文临件对操纵行改为的不同法类律规制功能贫。阁弦尽快出台造关于规制市施场操纵行为筹的实施细则君我国现有的作规制操纵行紧为的立法相淋对过于原则率化了，立法什过程中用词快简单而粗糙教，在执法实励践中难以适外用法律。而始国外在证券艰法基本确立缸的前提下，很在实体法和临程序法两个玉层面上都有对更为具体、傍细化、操作攀性更强、指雄引性更明确恳的执行规范酬。比如美国惜证券交易委始员会制定的爪《调查规则棒》中详细规春定了执法环金节的期限、欢包括发出通贴知、提交反妙对意见、听蹲证、行政审提裁等等诸多眯时间上的限念制。相较之丢，可以说我党国目前还没注有建立起能惠够为执法者乳提供操作性拐知道和为市愧场参与者提益供合规性指淋引的证券执摇法制度。因喇此，如果说后新《证券法挺》等现有规染制操纵行为宵的法律规范摸已无法在这煮个问题上进惭行改进了，群那么尽快制除定、出台相堆关的实施细怜则就变得更导为必要和可刚行了。制3.3殃加强对证券谜市场操纵行列为的执法手缎段顽从某种意义卸上说，对证焰券市场操纵改行为的及时仍发现比惩罚店更重要。因们此，完善证疮券市场的监困管制度，及弄时发现并查素处操纵行为杰，具有重要抄意义。完善锡对市场操纵培行为的监管染，即包括完灾善政府的监潮管职能，也昏包括完善证洒券业自律组全织的监管功森能，某种程蹲度上还可以妹完善社会监寄管即社会大肤众特别是大山众投资者对丢操纵行为的柏自发监管。来浩加强政府监腊管力度滴监管与市场坡相伴而生，传是现实经济航发展的必然轨要求。市场闻机制不可能贝达到经济资约源最优配置存的理想状态嫌，这时，作丢为社会公众皇利益代表的锣政府就得用危“坚看得见的手党”沾来弥补芬“维看不见的手筹”岗的缺陷，对祥经济活动和狼市场进行干仔预、监管。风为了保证证摆监会监管职宅权的有效实因施，可以借慕鉴美国法律博授权证券交填易委员会制角定执法规则渐的做法，立英法授权证监亏会在一定条辉件下为了更半好的对证券艳市场操纵行宵为实施监管民可以依法制受定一些具体季执法规则，鲜换句话说就客是赋予证监借会一定的准回立法权。这罪样将大大加奋强证监会对贡我国证券市逃场特别是操致纵行为的监带管。证监会卖通过对证券秩市场操纵行玉为的实施者慢予以行政处式罚，使其接伸受不利的法守律后果。从蛙某种程度上恋说将对操纵视行为人产生逝一定的幻“荐警告搜”涝作用，即如颈果实施操纵亮行为将可能柄受到证监会头强制性的行士政处罚如罚验款、没收违汇法所得等等顺。证监会的责行政处罚权贿对操纵行为惕有一定的威些慑作用。党3．3.2节加强行业自输律组织的自凑律监管消证券业协会醉和证券交易拿所是我国的冷自律性监管议组织。券交散易所应当对涉所进入交易背的各方面主晚体进行检查旬。扩大交易浓所对交易市四场运行与异睡常波动的实蹲时监控与调胶查权。证券郑业行业协会搞，要加强其卫自身的组织旬和建设，从万对各类证券莲从业人员的脏培训、考核萄、注册等工尸作入手，培音养证券业协猎会的自律管阻理权威，之歉后逐步强化孤协会对会员笼机构的自律课监管。奴并且唱对会员进行衰奖励对于自撑律规范而言丝也是不可缺县少的。为了茶达到定纷止粪争的目的及孩方便业界遵叙行，由自律休组织设立专驻责仲裁机构非，延聘专业侮领域的学者幼专家为仲裁住人参与仲裁摘，能提升仲美裁之公信力包，并提供市木场各参与人乔简便、迅速扔解决纠纷之逐管道参见唐俊著：《从规制市场操纵行为看我国证券市场自律监管的缺失》，载《甘肃政法成人教育学院学报》，2005年第4期，第85页。童。参见唐俊著：《从规制市场操纵行为看我国证券市场自律监管的缺失》，载《甘肃政法成人教育学院学报》，2005年第4期，第85页。卸踏充分发挥社愁会监督的作讽用矩对证券市场杰的社会监督胀包括社会媒仆体、投资者脚、资产评估袄机构、会计炼师事务所、抓律师事务所考的监督等多胀方面。财经雕媒体是为广粘大读者、包周括投资者服旱务的，而监倦督从来都是炼其最重要的判基本职能。嘱市场参与者亿对证券市场复的监督也非挽常重要。大射量的证券市斑场操纵行为醉都隐藏于公钩众之中，其裙实施的操纵柴行为总能被筑部分人往(俗包括个人和恭机构赔)悔发觉，若将炭全社会动员虑起来，与证活券市场操纵铃行为作斗争配，操纵行为通人将原形毕纵露。誉饼提高证券市六场的透明度写主要措施有糕搜索相关上阁市公司信息厌，建立诚信降档案，全面班公开参与者挖的信息。公矛开有关交易匀和操纵过程判的信息，有价利于发现证征券市场操纵农行为，使被装害人知道自愿己受损害的用情况，及时昌维护自己的摔利益。对证旦券市场操纵妙行为者来说袋，如果公开局身份，则其蹲行为易于被径发觉，在实低施犯罪的预驾备阶段，如辅果其能清楚砍地预见到自棍己的行为将授在众目睽睽识之下进行，郊就有放弃犯肉罪念头的可遥能。贼怠加强职业道拉德培训，提西高证券从业压人员的自律去能力旨外在的约束烟机制要通过迅内在的约束义起作用，即蒜行为人的自过律。通过岗才前培训、业匠务培训等方卫式，加大职祥业道德的力饿度，巩固人丸们内心早已两形成的道德斯感，使之成副为自我约束业的一个力量致。通过证券墨立法和普法存教育，使行孤为人对现行劲法律的规定商了解、掌握乞，从而使其呆对自己行为洽的法律后果愧有个价值权蒸衡，从中受嘱到震撼，放状弃犯罪念头饮。拜3.4蛙提高对证券逗操纵行为的鞋执法效率惧势加大执法人迹员素质的投求入，加快执退法信息管理畜的建设炸如果没有合震格的执法者点甚至优秀的杯执法者，提惰高证券执法忠的效率从基耗础上就无从咐实现的。前勿者是客观必亲须的，后者激是主观要求馆的，二者缺瞎一不可。因尘此，为了进何一步加强我漏国证券执法舞部门的执法纽力量，扩充数证券执法的昂人员编制，侍聘用会计及尤法律等高级贫专业人士。珠同时，加大魔对执法队伍于的培训，提体高执法人员崭的整体素质必都是是在必锋行的。绑装制定微观的住证券执法工摘作指引和宏秀观的战略目厚标捞正如司法体酿系一样，民咸法有民诉的绝支持，刑法妨有刑诉的支情持，每一个叮实体法都需愁要程序法的腿支撑才能发黄挥作用。因晓此，有一套醉科学合理的彻证券执法流醉程作为指引舍，能在很大冬程度上提高丹执法工作效戴率。执法流市程主要可以碧从立案、案信件分析、案终件调查、案句件审理、案朗件执行等各伙环节出发，滔规定各环节同的详细的内悼容和要求限隐定执行的时芦限，从微观矿上提高执法硬效率。建议这在每年度开沾始时或几个肤年度合并规眉划制定阶段照性的证券执饭法的工作计六划，并且在傅工作计划中况集中优势力似量，选择优胳先执法的领牢域，增强执西法效率，实土现执法资源遣的有效配置忍。止赶探索具有览中国特色的问执法机构合老作制度构在对证券操两纵的执法过止程中我们不铲得不考虑到孝成本与效率梢的关系，成科本的增加并西不必然引导奴效率的提升没，恰恰相反敞在很多情况捎下成本与效牙率是成反比也例关系的。怕证监会的逢36脚个派出机构欣的稽查处，感从地域分布刘上看，经济欢发达地区的蚊派出机构稽顾查任务重，刻内陆地区人谁员相对闲置暗，资源没有杰得到有效配浴置，更何况忙如果没有证抬券交易所、此证券行业协驻会的协同，伞没有公安、散检察院及法把院的协调配节合，在案件笨查处过程中和，执法也会袜处于各个孤阳立的状态。导因此，结合战各部门的优寒势，发挥出雕来的合理越延强，执法效剩果也会越明扔显。携3.5懒完善证券页操纵行为的渗法律责任制掠度尘寻证券市场操梳纵行为的民榨事责任的追弃究和完善浪建立证券市畜场操纵行为延的民事赔偿户责任制度。贡建立民事责鼓任赔偿机制站有助于对中鸭小投资者的淘损失进行实形质性的补偿烫及相关司法田救济，切实阅保护其合法沟权益，提高范市场监管的卫有效性，维彻护市场的公励正和稳定，贪是有巨大意骑义的。弃在证券法中堆，金钱赔偿安是最为重要卧的损害赔偿蔬方式。关于牺操纵市场行肌为民事赔偿缠责任的范围鼠，可以采用伐一个折衷的痒方法来确定搁操纵市场行腿为的民事责哭任：首先，样可以依据操梁纵行为前十蹄个营业日内支被操纵的证庙券的收盘价池的平均价格恰与原告买入凤或卖出该股随票的价格的却差额作为赔疲偿范围的基朴准；其次，科考虑被告行因为的主观恶赛性以及被告过通过操纵行莫为所获得非橡法利益的数去额。如果被豪告主观恶性岩非常大或获界得的非法利碰益很大，法跳院可以依照福原告的请求牙将被告应承驾担的民事赔惰偿责任的限顶额提高一定修的倍数。此叔种被提高的睬民事赔偿责底任数额中大馅于原告实际细遭受损害的庭部分，即属皂于对被告的昂惩罚性损害图赔偿参见程啸著：《论操纵市场行为及其民事赔偿责任》，载《法律科学》，2001年第4期，第100页。踢参见程啸著：《论操纵市场行为及其民事赔偿责任》，载《法律科学》，2001年第4期，第100页。页葱证券市场操宝纵行为的行傻政责任的追悉究和完善仗我国新《证旗券法》对证禾券市场操纵贤行为的行政努责任规定相祝对健全，行腾政责任作为固公法意义上阳的责任，其础立法宗旨是教站在公共利施益的角度，紫维护国家和术社会秩序，持并保护公众丙的人身自由赠和权利。而鲜在证券市场氧操纵行为中借行政责任的话追究一般都铅表现为证监恨会对操纵行徐为人的行政图处罚。因此际增加多样性兆和灵活性的寒行政处罚措困施，引进奖燃惩结合等减尾少操纵和以筋防为主的措揪施，例如行龙政和解、根冈据违法违规灵程度和交次数衡量的愁累进制行政膨处罚措施等互，就是完善里行政责任制该度的一种体扮现识。国外立法仁规定的行政绪处罚种类比触较多，例如刑美国等国家滩施行和台湾蜂等地区新增准加的行政和呈解措施就是灵一种灵活有肝效的处罚形断式，有利于地提高行政执杏法的效率，谷同时也对被丽处罚人给予间宽容和教育耽。棍我国以后在患制定的相关再法律中，一串方面，可以间考虑增加多膝样性和灵活蒙性的行政处训罚措施，例撇如行政和解公、根据违法刷违规程度和翁次