关于某企业的资金链

PAGEPAGE26德隆军团的分析目录TOC\o"1-3"\h\z巡一、慨叙漏另3闭二、德隆系辛基本情况勉敏4笔1上、控股上市劣公司，并形慈成著名的德侨隆系股票惕刺4辅2京、涉足银行分业尤泳5没3形、参股或控赤股信托公司局和券商略侮5释三、庞大的纺投资体系吵贝6玩1虚、湘火炬睛斗7所2况、合金投资悬告8篮3屑、新疆屯河己拜8及4李、德隆系组幻织架构于旋9食四、德隆的乓投资历程：地叙13成五、德隆的刺资金来源及怜运作模式播唉14始1魔、资本市场衔惠14检（疫1龄）模式一瓦冒14嘉（寇2粪）模式二导很15历（往3垒）模式三烛压15丢2迟、资金市场薯阁15现（竹1巩）参股银行洪业状赠15贺（弊2矛）参股券商餐、信托投资泛公司舞草15它3疲、股权质押突贷款允斧15木（抄1谎）存货以及妄固定资产、毛无形资产等绒的抵押贷款妖扮16峡（杀2奥）公司之间肺的互相担保栽贷款今鹊16笛（撇3骡）企业的内则部往来云栽18勤4静、其他变相获融资手段园纤18慌5顺、德隆军团希的资金链情热况翼衰18毙（爆1宿）资金运用诚鱼19浅（柳2权）资金来源碧、运用分析葬表甩熄20舌六、总结粱昌24狐1猪、货币链条眠断列和裁员墙造成商业秘易密泄露影响赢战略失败帮蔬24夏2荐、国家绝不把允许刑“拉金融帝国再”凝出现予义25宗3券、成也是钱爆，败也是钱减屋26一、慨叙菊2003年四11月19陆日深沪股市弟全面恢复上成涨（深市2哭003年9科月30日已裤率先启动）麦，而踏入2年004年新郑年的第一个职交易日（1芹月2日），什德隆沈军团劝“弃三驾马车陶”云的两个主力乔军辰“鱼湘火炬滥(0005沸49赚SZ匪)瞧”宽和备“蒜合金投资（爬00063捉3SZ）西”韵结束了德隆池军团连续几街年的漫漫义“声牛吸”捷途，拉开了槐整个军团跳甜水序幕，而省后，德隆军抖团旗竭下锄的庸股票凉相继捐跳水，铅近期因其加肉速跳水，横“包三驾马车眠”藏更是连续跌置停，障受其拖累沪拢指下跌勉了近150沙点，深成指闷下跌了国400多娇点绣，均下跌近凭10%林。除德隆系秋核心三股新篇疆屯河、合掩金投资和湘楚火炬剥连驼续射七八个扩跌停之外，谜新牵手德隆坊的沱牌曲酒妥(6007销02象SH织)，以及新鼓疆屯河(6邻00737弓SH撞)控股的天活山股份(0密00877嫁SZ般)搞连续雷跌幅也描达到教了悄24.64搜%和锁36倚%，甚至深旗发展也受到着了牵连，厅连续宾跌否去速20%。据撇悉，截至今逗年一季度，娇德隆尚持有接深发展25匙00万法人小股，是深发块展第七大股富东。淡就连刚刚从样德隆军团中亏获得自由的舟ST中燕（户60076丘3SH）也餐连续三个跌缸停。惜前期，祥德隆军团的兼“三驾马车奋”新疆屯河昌、湘火炬、专合金投资在弦二级市场的祖漫漫牛途令怠投资者惊叹肯不已，也有雨各种猜疑和宰异议。早在趣2000年硬，郎咸平就钓曾说“著名芒的德隆系在道最近几年里蜂通过一些操销作手段，所办赚取的利润肺总额高达5侨0亿元。但粥大家最后会瞧发现，投入闪‘德隆系’贷的钱是拿不基回来的。”同两年多的大爽调整确实“筑消灭”了不礼少曾风光无疼限的机构和艰“牛股”，乳尽管在20后01至20费03年的漫烟漫熊市中，劫德隆军团依朵然独善起身拾，祥可团“三驾马车洁”霉往日骡“无限风光畏在险峰”悟的啄“趴德隆叶独特的风景拥线差”辞已不在全。郎咸平浪的慕“赤德隆的资金社链应该出现捎问题总”背的预言晚了仙近两年。刃大家不仅疑其问，两年多爸的熊市都过独去了，为什定么德隆军团园却在一片涨望声中倒下去狂了呢？齐究其原因，丧问题就出在蛋德隆军团的毕巨额负债上读。据统计，斜截止到20朱03年底，乱德隆军团整随体负债总额识竟达70亿超之多（根据持公开数据所往得，指长短关期负债和应阀付票据），庙扣除其相关启货币资产，疲仍有40多钳亿的缺口，绳德隆决策层迁为了弥补这礼40多亿蝴的资金缺口侦，曾拟定了任两大战略：肺第一战略是焦湘火炬A与棉合金投资的卷合并，两家助公司合并以贫后可以空出沉一个课出来棚募集资金。揭以填补这个午大窟窿。但渔该方案因未抽能得到证监研会的同意而绘流产。于是拥，德隆就启召动了第二战爱略。烫德隆的第二捡战略是想通蒙过对现有的饥上市公司的保增资扩股向咏广大的股民雹募集资金，精因此，去年缎7月份湘火醒炬A就出台版了一则杏每10股配澡售3股如的吓“二次配股锄”腹的公告，但导目前湘火炬第这股票是死住的，其流通夕筹码均大部匹分掌握在德轻隆自己人手腐中，配股也物只能配自己免的钱。盘活杏这些股票成炎了当务之急短，要盘活这凳些股票，现轧在这么高的辅价位不可能蒸有大量散户卷介入，股价曲必须进行战午略性的回调秒，按照德隆次的战略，利绩用这半年时柜间进行有计垄划的，在回盟调过程中将克筹码分散给劲散户。然而洗事与愿违，灰问题出在去盟年八月份德武隆投行人员趁的大裁员上陶，2003替年8月德隆学引进了来自组GE和德勤奖的副总裁，末两位老总的帽第一把火就租是裁掉了号虏称德隆军团冷智囊2/3兵的投行人员梯，尽管德隆抄军团就存在智40亿的资帅金缺口，由疗“障德隆军团秆”摆旗下众多公蚀司尚能维持誓正常运行。蚁原德隆大量浮投行人员的牺外流导致德吊隆整个战略葡计划的外泄卡，原来的庄渣家得知这商归业秘密，就灶纷纷大量抛烦售湘火炬，炸因为股价的膀下跌会直接倘影响他们的借已得的收益丰。就连以前具坚决锁仓的钱长庄也跟着芦抛售。随着利股价的下跌宽，原本私募蕉委托理财资薪金购买的股渴票均到了其和协议警戒位咬，斩仓抛盘扩，于是引出蔬了股票的二书次下跌！妇至此，本来窝的一次有计晌划的股价回堤归行情演绎哭出一幕券商叮争相杀跌的罗跳水行情，感至此，德隆番以无力扭转丧乾坤，从而馆导致了这场浸德隆军团大请溃败。颂前些天，肃德隆系掌门播人唐万里在解接受媒体采探访时首次承怀认，德隆系泰资金链从今候年３月起已只经完全断裂想。汁二、德隆系披基本情况糟新疆德隆集旧团作为民营旧企业，农1986这年创立于新佛疆乌鲁木齐缓，碰1986奸年唐家兄弟键起家于新疆损乌鲁木齐市姓，上个世纪础90却年代初在北让京投资驱JJ绘迪斯科广场番，这是他们闯真正意义上园的第一桶金膝：年盈利费3000璃万元。影2000蔬年初，德隆雨国际战略投俯资有限公司桂（以下简称耽“让德隆朗”远）在上海浦滥东新区注册栋，注册资本窜5西亿元。德隆惕对外这样介蜓绍自己：挖“颠德隆是一家怒致力于整合仰中国传统产币业、立足资羡本市场与行记业投资相结液合的国际化抗战略投资公蛇司。浆”界的确，人们饶已经看到在就证券市场之蕉外，德隆的炼投资几乎遍皇及各行各业羡：农牧业、远饮料业、娱阔乐业、旅游蹦业、机电业脸、汽配业，两此外还有后炕来的信托、历金融租赁、呈证券、保险崖，以及银行推业。德隆正负在以不可思税议的速度成辣为一个越来剪越庞大和复棕杂的经济体石。唐家兄弟烦以压16搂亿元资产在耍2002往年《财富》幼中国首富排椅行榜登上第谱27甘位。德隆集摊团通过控股瞧上市公司、钳控股或参股轮银行、证券侦公司、信托触公司，一时厉间由一家名坐不见传的民握营企业演变愚成为中国证染券市场叱咤暖风云的金融令财团。沾1伙、控股上市粒公司，并形胸成著名的德反隆系股票六从准1992霉年开始，德润隆开始涉足胃中国股票市恢场，并从谁“距神秘大户僵”视逐渐发展成逢证券市场耳铲熟能详的列“忆德隆系注”先。到目前为悔止，德隆正括式控股的上笋市公司有五需家：合金投骆资股份有限港公司（合金遣投资）、新随疆屯河投资双股份有限公昆司（新疆屯廊河）、湘火铲炬投资股份缠有限公司（植湘火炬）、准重庆国际实尝业投资股份碑有限公司（笔重庆实业）扎，以及新疆挡天山水泥投连资股份有限航公司（天山殖股份）。其纷中最为著名防的德隆系股香票是需“竹湘火炬、新喊疆屯河、合置金股份禾”3凤只。滤忙德隆系敬3盯股具以下特铺点：启动时泪间悠久。湘罩火炬、新疆异屯河、合金反股份妈3惩股启动时间抓分别在寒1996朱、虹1997劈、止1998另年，此后虽潜历经市场动欧荡、沧海桑梳田，但疗3敲股股价一直失我行我素、床屹立不倒，长其股价持续集上升时间长痒达担6-7池年，曾经是侮市场的旗帜斧，直至近期汉才开始跳水伍；持股高度交集中。侦言2枕、涉足银行查业断鼓（老1尘）德隆进入译商业银行的统努力起始于傻2001押年，当时德五隆从海通证慈券手中受让史控股深圳发哭展银行碌2500职万法人股，再占比谢1.28胁％，成为该惹行第七大股暗东。这一排毕名后来未能逐继续靠前，煎在深发展，沫德隆事实上族未能真正进护入。浪漂（您2悼）尚2002涨年孟6趣月迂回渗透业昆明市商业邮银行。早在估2002石年杏6税月，德隆就练已经间接成菜为昆明市商巾业银行（下否称昆商行）恼总计持股近淹30驳％的大股东午豆。泥凑（右3雕）架2002包年猾9茧月入股株州笔市商业银行净。灵2002菌年汉11喜月，完成增骨资扩股后株暖商行资本金倾由稍7000左万元升至提1.705脾1肆亿元。紫“玻德隆系躁”圾控制的上市峰公司湘火炬缘（止00054泰9汁）旗下的火明炬汽配进出贴口有限公司孩（以下简称透“叶火炬汽配昂”犁）出资茶2000夹万，占增扩笼后总股本的牢11.73检％。效捕（很4木）桂2003横年野3丑月公开参股喷南昌市商业挖银行。粥2003轿年罚3乐月，德隆藉竞南昌市商业巧银增资入股撤之时，出资临4000属万元拿到该缎行皇12.12船％的股份，航成为排名第悼三位的股东锈，距第一大狗股东南昌市舍财政局赠6000腹万占比搂18.18闻％并不大。俱村3、参股或办控股信托公凯司和券商习丰参股或控股堵信托公司和咱券商有：金医信信托、伊滋斯兰信托；闭德恒证券、爆恒信证券、局中富证券。尿2003年爽11月19乡日深沪股市工全面恢复上返涨（深市2厚003年9姨月30日已茫率先启动）落，而踏入2碗004年新幼年的第一个狮交易日（1辅月2日），军德隆圣军团诵“拖三驾马车扭”惑的两个主力乡军饲“鸭湘火炬统”祖和氏“已合金投资苗”方结束了德隆连军团连续几派年的漫漫旗“熊牛朱”碍途，拉开了岸整个军团跳蚕水序幕，而单后，德隆军揉团旗皱下违的岗股票边相继捏跳水，岂近期因其加训速跳水，蕉“壳三驾马车格”夫更是连续跌礼停，岁受其拖累沪算指下跌筋了近150优点，深成指绵下跌了宾400多佛点居，均下跌近散1滤0%陵。除德隆系锄核心三股新顽疆屯河、合肯金投资和湘也火炬却连柿续蜘七八个散跌停之外，成新牵手德隆润的沱牌曲酒削(6007吸02晃SH齐)，以及新竹疆屯河(6伶00737痛SH潮)控股的天然山股份(0蔑00877寸SZ蓄)锅连续筹跌幅也醉达到杀了租24.64雁%和列36眯%，甚至深心发展也受到园了牵连，棋连续鹅跌组去邻20%。据湖悉，截至今磨年一季度，轧德隆尚持有握深发展25列00万法人逗股，是深发锦展第七大股蔽东。少就连刚刚从蛾德隆军团中避获得自由的煮ST中燕（费60076跌3SH）也懂连续三个跌蚂停。点前期，甲德隆军团的楚“三驾马车蜘”新疆屯河仓、湘火炬、罗合金投资在毫二级市场的权漫漫牛途令困投资者惊叹似不已，也有退各种猜疑和鹊异议。早在升2000年顶，郎咸平就减曾说“著名锐的德隆系在床最近几年里架通过一些操造作手段，所重赚取的利润滴总额高达5吊0亿元。但描大家最后会眼发现，投入杏‘德隆系’聚的钱是拿不义回来的。”俩两年多的大尾调整确实“酬消灭”了不送少曾风光无分限的机构和惕“牛股”，雾尽管在20俘01至20硬03年的漫谜漫熊市中，扔德隆军团依猴然独善起身旅，向可伞“三驾马车带”搬往日故“无限风光注在险峰”弦的村“假德隆颠独特的风景栗线绞”溪已不在寿。郎咸平针的额“雷德隆的资金借链应该出现鞭问题愚”上的预言晚了煤近两年。碍大家不仅疑酒问，两年多款的熊市都过创去了，为什值么德隆军团呼却在一片涨促声中倒下去痰了呢？原因普可能出在拉刘的过长的战计线和巨大德撤隆投资体系雅，这么庞大邻的体系需要瓦多少滚动资展金去垫底！杏也就是说德阿隆军团的问名题最终仍然悼出在资金链冲上！狡德隆系掌门抢人唐万里在报接受媒体采屑访时首次承鸽认，德隆系午资金链从今鼓年３月起已相经完全断裂肤。谣三、庞大的驳投资体系刮德隆军团直爽接、间接参坏股的企业在迟媒体曝光的灭总计共达1屋00多家（税统计可能不豆全面），没惨有公布于世系的、正在培恋育中的相信描还有不少。舱德隆军团旗捡下的这些企嫌业需要多少碰资金很难估粉算的出来，盏但据相关专咸业人士测算皇，光是维持礼上市公司股绣价需要资金昆就达50亿艳。德隆军团盈如此大资金完缺口使他不扎得不千方百暮计的利用各有种不同的融朝资手段去筹苦集资金。这予也是德隆通煤过对银行、撒证券、保险覆、信托、租蜓赁等金融机掩构的参股控炸股，利用不汇同融资工具盆的特点，为灰自身产业及姻金融体系不疮断输入资金蛋血液，我们牛在下文会详院细分析德隆理军团的融资鸭方式。衣在德隆妥军团洗的庞大运作只体系中，也房有亲疏远近歌的区分，扬“拘三驾马车牢”沈以其资金融注通能力强、夕市场公众效洞应明显，理淘所当然地构考成德隆一级剪子系统“战旨略投资单位包”。而近几馋年来，随着冷德隆扩张而心产生的德隆谷农牧业(德饮农种业、凯尺泽番茄等绿虏色、红色产震业)、明斯链克航母、北废京喜洋洋等衬公司共同组恢成德隆的二待级子系统“色非战略投资裂单位”。对墙深发展、青暗旅控股、飞延彩股份、天授山股份、国两际实业、S露T中燕雕（已套现淡黄出）骄等多家上市围公司的参股隆投资以及与花海通、德恒春、恒信纱、湖南、北涌方、重庆虏证券的合作利还有与金信坝信托、新疆畏伊斯兰信托汁、陕西国投煌、厦门信托历、中西东方为资产管理公姓司等的参股赤合作拐则构成了德宜隆体系庞大韵的外延，成筋为资金融通辞的体外保障浓，此为德隆今的三级投资席。还有一部挖分是试验型遍投资，目前单看来仍处于哑培育期，如躁2001年胁以来被唐氏换兄弟的“顾膀问团”所宣庄扬的“植根另新疆、造福顶一方”的德晨隆农、矿、岛建材、亚麻陵等产业葛德隆国际投迫资战略有限机公司无疑站毛在德隆军团凳金字塔的塔玉尖，而其嫡滔系肉“泻三驾马车俊”磨及哈“企三驾马车由”昌直接投资的搏子公司也影“慨父贵子荣验”融跟着成为膜德隆军团的必第一、二级刑子系统。1、湘火炬洋序号姜关联公司名含称巾关联关系滴本公司权益生(%)煌注册资本杂(万元)朽货币形式段所在地誉主营业务舟1膀中国航天火冲炬汽车有限痰责任公司步子公司锅50.00艇71,94环2.00符人民币添汽车、发动匀机、摩托车克及零配件的夏研制、销售王；汽车修理亮；汽车租赁款等苹2细牡丹江富通随汽车空调有份限公司渐子公司堆51.00艇7,258膛.00筝人民币羞牡丹江裁汽车空调压我缩机及其系励统、其它汽班车零部件的腹生产、制造畏、销售捞3睬株洲齿轮有仁限责任公司丽子公司她51.00注6,131迷.缓50遮人民币见设计制造销董售各类汽车旗工程机械摩困托车机床传习动系总成、圾齿轮及轴;盈汽车、摩托卵车销售等导4章东风越野车窗有限公司侍子公司示60.00峡6,000优.00膊人民币弦越野车及越茂野车的底盘柴、改装车的边生产、销售国等利5狭綦江齿轮锻蚁造有限公司液子公司荣24.48典2,100费.00筝人民币转生产、销售席；机械产品咬制造所需要宪的锻件等俗6耳綦江齿轮传省动有限公司窗子公司幅51.00唯15,00匪0.00戚人民币锤制造销售汽待车配件,出闹口自产汽车疫、摩托车等郊机械产品、和传动系统等摆。股7裹重庆卡福汽庸车制动转向粥系统有限公纯司帅子公司胖51.00帅5,880飞.00秘人民币诞制造、销售念汽车零部件量及其相关技条术咨询服务抖8饥重庆红岩汽昂车有限责任浮公司元子公司珠51.00典50,00勒0.00生人民币叮开发、制造鼠、销售汽车起(小轿车除皱外)及零部鼠件，汽车组说装、改装等姨。骤9横陕西汉德车奋轿有限公司谈子公司薄3.06桶18,00食0.00惜人民币芹汽车车轿及仓车轿零部件荒的科研、生鞭产、制造、肝销售、服务悬行业炸10拦陕西重型汽搂车有限公司疗子公司逢51.00升49,00笛0.00话人民币挣汽车(小轿爪车除外)、汤汽车零部件牢及发动机的抗销售、出口尤业务;汽车农组装、改装慢,售后服务迫。演11徐宝鸡法士特躁齿轮有限责厌任公司膊子公司粥2.55某3,000笼.00符人民币献汽车变速器驳，齿轮，锻医件等汽车零哲部件的设计谎，开发，制庙造，销售服牺务及进出口墨业务木12旺陕西法士特给齿轮有限责期任公司漏子公司创51.00捉25,67仇9.00潮人民币凡西安猾汽车变速器宾，齿轮，锻络件等汽车零沫部件的设计沙，开发，制翠造，销售服贵务文13啊株洲湘火炬乌汽车电器有拐限责任公司晃子公司貌73.73焰970.0造0榨人民币隆株洲贩汽车电器及徒其它汽车、元摩托车零部艰件等。踏14余株洲湘火炬鸣汽车灯具有偷限责任公司怖子公司仔97.哪80箭1,200露.00影人民币凤株洲月汽车、摩托姥车零部件、艰电器机械及食器材、装饰否灯、塑料产湾品生产、销箱售。鹿15遭株洲湘火炬帝火花塞有限馒责任公司何子公司每97.50嫂8,000孤.00樱人民币阁株洲料火花塞、汽奋车电器及其退他汽车、摩秧托车零部件怕的生产、销夫售帝16夹株洲湘火炬管环保科技有壳限责任公司吸子公司庄94.56六900.0毫0固人民币匆株洲纤对环保，水钞处理技术等垃项目的投资使，环保，自瓜动控制，材离料，臭氧应除用技术等金17谣北京汇科盈营高新技术有沈限公司气子公司咸80.00遍5,000半.00素人民币洗北京市兴技术开发，债技术转让，盾技术咨询，雨技术服务；垦销售电子计雕算机软硬件振等做18宝上海和达汽律车配件有限闷公司溜子公司柔75.00点424.8阶2绑美元份上海市耽汽车的装饰谎条，玻璃槽逼，滑槽，门野框及其配件阴19材新疆机械设违备进出口有洲限公司伯子公司涉95.00咬2,000赌.00绸人民币诊自营和代理脾出口业务等档20逮MIDWE稀STAIR轧TECHN伙OLOGI羞ESINC氏子公司元75.00辟人民币片消费品进口浪销售缴21段MATAU馆TOMOT骂IVEIN雄C.侨子公司咽75.00灵人民币等消费品,汽订车零部件进废口销售影22枕昆山鸿源机赵械制造有限委公司永子公司吴75.00膝85.00肺人民币帝五金工具,求轻工机械等掩23蔽杭州鸿源机拔械制造有限幼公司中子公司饲75.00情50.00泪人民币涨杭州编五金工具，绸机械设备等赚24详莱州鲁源汽娃车配件有限休公司惯子公司烂75.00姓3,793传.00工人民币呈汽车刹车盘孤及其它汽车砍配件等煮25桨天津鸿宁机掌械制造有限黄公司盼子公司拳75.00孔1,200锈.00疤人民币建天津市伙生产销售金剧属丝绳;金张属栏杆,五疫金工具.傍26麻天津鸿本国懒际贸易有限咸公司解子公司清75.00灾20.00德人民币找国际贸易,比简单加工愈27梨唐山鸿本机忠械制造有限酸公司锐子公司嘱75.00材10.00引人民币跟铁制栏杆,秃五金工具诱28绩天津鸿本机时械制造有限块公司系子公司绵75.00晨160.0缘0其人民币吼轻工机械,疼汽车零部件追等惧29桶大连鸿源机铜械制造有限逗公司挖子公司肝75.00授764.5埋8蔬人民币悄五金工具,锐汽车配件等荷30姥青岛鸿本机液械有限公司汽子公司瓜75.00吼10.00绞人民币研五金工具,守机械设备等今31轿杭州鸿源体值育用品有限喷公司抢子公司护75.00栋80.00臣人民币辱健身器材,解五金工具等浆32症火炬汽配进捡出口有限责烂任公司企子公司煮98.34出18,10亏0.00狱人民币僵株洲捉机电产品进钞出口等魄33案株洲火炬建蚕筑工程有限粘责任公司之子公司船15.43随700.0畏0茶人民币趋工程建筑玩34影株洲湘火炬驰机械制造有冰限责任公司颠子公司母94.56声4,600虾.00筛人民币赵活塞销等辉35朴株洲火炬房负地产开发有咐限责任公司与子公司必92.63将950.0贫0白人民币毕株洲花房地产开发匀等抄2、合金投趁资赞序号雷关联公司名冒称蛾关联关系贺本公司权益区(%)康注册资本形(万元)流货币形式夸所在地成主营业务碌1驶苏州特浩动盲力机械有限攻公司走子公司蛛90.50恋1,000筹.00沃人民币蚕生产销售小捞型汽油、发葵电机、园林反机械系列及吗配件挂2嫌上海美锐机悟电有限公司杰合营企业稼50.00纹500.0袜0符人民币叹上海市蜡生产销售农仗业机械、电丛动工具、清四洗机、汽油减发动机及配戏件卫3烫苏州美瑞机硬械制造有限且公司抖子公司努75.00钳800.0摘0桑美元爷苏州盆扫雪机、松形土机等园艺符工具款4械上海合金国敲际贸易有限旧公司尿子公司础100.0纹0改500.0源0底人民币梢进出口贸易省5权南京二机床刚有限责任公就司阳子公司雪76.00野11,20亚0.00量人民币古金属切削机肚床的生产、铜销售兵6垄苏州太湖企扩业有限公司伸子公司送92.55克9,400匀.00杀人民币园苏州醋电动及手动链工具、园林查工具亿7硬上海星特浩毛企业有限公肠司椒子公司俭75.00笛14,01元3.33推人民币瓜上海市竹电动及手动夜工具、小家污电等产品令3、吨新疆屯河棵序号衡关联公司名泳称仍关联关系复本司权益晶（怕%凡）赶注册陪资本（千万元)暴货币形式勾所在地打主营业务登1荐新疆金新信芳托投资股份丙有限公司亡联营企业开24.93寺73,85妇9.20僚人民币蜘信托存贷款卧及其他金融容业务初2朋新疆昌隆白怒水泥有限公基司自子公司橡7滴0.00添306.0汉0站人民币财昌吉爪生产销售白杨水泥及其系扬列个3临北京汇源饮监料食品集团干齐齐哈尔有相限责任公司渴子公司馆51.00壮6,932绍.10畜人民币药齐齐哈尔旨乳品生产销畜售侦4责北京汇源饮哪料食品集团请应县有限公踢司常子公司失55.00礼2,445幼.00赛人民币逢生产销售液勉体乳、果蔬健汁饮料才5拘汇源饮料公增司弄子公司奥51.00贡83,33半6.00慰人民币盆制造各种食设品及饮料制其品；销售食刑品、饮料制渠品；果蔬种丸植农6誓巩义市汇源怨饮料食品有想限公司遮子公司亲51.00壶1,800堪.00帆人民币亮生产销售果慎蔬汁饮料、僚茶饮料、纯曲净水、果奶届奶制品、水演果浓缩汁及乓水果果酱等旦毓产品所7道新疆吉木萨惰尔县三台滑禾石粉厂棵联营尼60.00慰13.00然人民币纤滑石粉、叶姐腊石采选、虏加工、销售岸8舌新疆百富北冠庭食品有限扰公司老联营企业异10.00秀5,000塑.00毙人民币勿番茄制品、里胡萝卜制品跑制造销售；降其他农副产碌品加工、制糟造、销售；黄蔬菜、果树区种植锣9仍新疆屯河水节泥有限责任描公司永联营企业芽49.00旱35,00粘0.00国人民币绢昌吉荷水泥及水泥叹制品生产销客售；活性石寇灰生产销售注；技术服务瓜10滴新疆屯河金坝波水泥有限给责任公司洲子公司土60.00芹800.0牌0吩人民币恳米泉菌水泥及其制缸品的生产销鸡售务11霞汇源莫哈夫炉食品北京有薯限公司碗联营企业弊49.00弱990.0撒0昂人民币叙生产食品和钟饮料,销售疫自产产品（趁法律法规规慕定需要专项铺审批的，取瞧得审批前，别不得开展经价营活动）凤12煎新疆金融租记赁有限责任翠公司忍联营企业抚3.13蛇51,90献0.00凶人民币荡融资租赁、末经营性租赁循13旋重庆三峡果赌业集团有限版公司月子公司此81.00角10,00肢0.00弦人民币醉果业开发、艘加工、销售刻；各类食品章、饮品生产缠销售，存储尘、中转；房徒地产开发鼓签舞减14蛇新疆屯河华欠新番茄制品付有限公司琴子公司似98.85说2,000利.00真人民币寻番茄制品的朗生产、销售级、番茄种植地15抛北京汇源饮锣料食品九江盟有限责任公伏司恒子公司荐100.0裂0敢8,000吵.00搂人民币戏工业品，副蛛食品，机电始产品果蔬汁倍及饮料、系玉列食品、奶足制品、果浆舍生产、销售件16碧北京汇源食邮品饮料有限缝公司邀子公司嘱70.00渔2,000之.00心人民币形北京市层生产果蔬汁且饮料系列食盘品、纯净水漂、牛奶、果皆奶奶制品，安销售自产产诱品脚17阶北京汇源饮著料食品集团你延边有限公惊司乘子公司睁60饼.00规5,000邀.00谈人民币情制造各种食痛品及饮料制袄品、销售食辅品、饮料制歪品、果蔬汁所18撞北京汇源集弹团鲁中有限爪公司攻子公司问95.00碎8,000榜.00星人民币咽莱芜沈果蔬汁活动丑饮料制品、慎食品及包装真物品滋19斑北京永新果杀业有限责任悦公司意子公司球75.00急2,980恒.00僵人民币欧种植果树、站蔬菜、花卉三；收购果品纪、蔬菜；制痒造水果制品诊；加工蔬菜闷20售上海汇源食案品饮料有限明公司挺子公司生75.00毅1,250痰.00厌人民币由上海市基利用蔬菜水粉果的贮藏保租鲜、加工新尤技术、生产袋蔬菜、水果址果汁,销售底自产产品制湾造、销售食冠品、饮料等骂21涝北京汇源饮漆料食品集团良宜昌有限责凡任公司吸子公司抚55.00号1,425碌.00栏人民币闭软饮料毓产及品制造、加址工、销售饭22圾新疆凯泽番许茄制品有限姿责任公司磁子公司问98.68她7,603债.00凳人民币贞罐头食品加屡工、水产品齿加工、销售掩、种植业、内脱水蔬菜，萍干鲜瓜子即23绕汇源饮料食扣品集团右玉谷有限责任公园司驴子公司件55.00翼1,613杯.00建人民币坟汇源牌沙棘村饮料及汇源捏牌系列饮料丸生产与销售稀24左新疆天山建酿材投资有限胆公司岸联营企业结30.00无36,33路6.46轿人民币司乌鲁木齐秃对建筑材料兵业的投资；担水泥机械设恢备的制作、钢安装；水泥匹的生产和销参售尿25栽新世纪金融甘租赁有限责阻任公司愉联营企业许20.50茶50,00瓜0.00龄人民币发上海市妈各类金融租灯赁业务晨26燃北京汇源饮贪料食品集团秤成都有限责叠任公司厌子公司州95.00缺10,00幼0.00燥人民币弟成都卫企业自产产射品及技术的然出口业务经剃营本企业及菊成员企业生乓产所需的原浙辅材料仪器言仪表机械设彻备等躲4、德隆系犹组织架构现三驾马车下餐有177家浩法人公司和伙很多参股（坐但不控股）铲公司，这儿向就不一一罗痒列了。尽其他恢德隆体系点还有合庞大的外延种，如介海通证券、蜡德恒证券、券恒信证券日、湖南汤证券究、北方铸证券习、重庆纷证券的合作烤；与金信信划托、新疆伊有斯兰信托、河陕西国投、盆厦门信托、益中西东方资储产管理公司红等的参股合腿作释则构成了萄的隆军团庞挑大的外延。选主要关联企倍业罗列如下然：冻新疆德隆实脸业有限公司毛、新疆德隆逆房地产有限叶公司、德隆姓农牧、德隆愧集团、北京克喜洋洋文化亦、北京国武策体育交流公悦司、德隆农隙资超市、新伴疆三维矿业足、新疆伊犁齐天公司、新降疆三维毛纺冒、大西部旅乞行社、城市贤大酒店、新贤疆屯河华美阁达大酒店、醋陕西重汽、挖吐鲁番葡萄聋沟旅行社、屈深圳明斯克弃母世界、布惑尔金容纳斯鸣、北京吉吉咐迪斯科娱乐吵公司、新经卷纱驼股份、庭新疆金龙租殊赁公司、苏愁州黑猫、苏攻州太湖企业担公司、陕西愁中浩园林机暗械厂、中国暴民族旅行社绩、上海美浩南公司、新疆哲美克股份、遍新疆光明家保俱、上海奥糟神、中极控良股、中国民龄族旅行社。伐。。。。。择等共一百七坟十多家企业奔。通近日，德隆售系掌门人唐宴万里在接受慈媒体采访时妈首次承认，昂德隆系资金阁链从今年３过月起已经完本全断裂。湖配南省内某证蓄券营业部负婆责人昨日向倍记者透露，劈中国证监会迈近日已经正柏式发文，要闹求各地派出趟机构对德隆泪及几家与之市有关的银行匀、证券公司腰、上市公司乌和其他企业快采取严密监督管措施，监配管的重点则侧是与德隆有潮关的证券公献司，尤其是印这些证券公暑司与德隆系乡企业间的资跪金账务往来灿。通德隆如此巨暖大的投资规坛模，这么好班的胃口，他征到底有多大抄的资金实力直？我们先回虹顾一下德隆还的发家史。刮四、德隆的膨投资历程：页“王德隆系竟”交的神奇历早沉期的融资绳夫由馆“龙新疆德隆舰”筑及其母公司走“苗乌鲁木齐德脏隆房地产嘴”股提供担保，已子公司垫“凑新疆金融租木赁有限公司约”伤发行机1读亿元劲“哥特种金融债晋券芒”葵资料显示，呆“质新疆金融租恳赁公司忠”偶在抚“悄德隆系基”宁的早期融资炉中扮演了非撤常重要的角奶色。这家公知司是龙1996艰年粘2下月由沟“蒜新疆屯河塔”湾、肾“勺新疆德隆杂”软等逝11牧家新疆公司有和机构注册目成立的。喜“正新疆德隆松”厦和橡“植新疆屯河阔”牲各出资插700撑万元，各占匆12.73鲜%痰股权。休1996恼年害10忧月，也即在鞠“孙新疆屯河浑”糖上市仅磁4殊个月之后以“薯新疆德隆重”脏介入奏“授新疆屯河反”惰，成为第三机大股东芹(杜持股宅10.18喝5%)糊。介入庄“让新疆屯河火”议半年之后，饿也就是在介鬼入臂“摊合金股份乓”畏两个月前，备1997扇年宰4鱼月，娘“桥新疆金融租略赁净”寇发行了越1悦亿元步“伙特种金融债丑券剥”偏(慎期限为饭3励年，年利率絮11%阴，在当时三昼年期11%红的利率属于拍正常的堵)悦。绝为这笔颜“菊特种金融债幻券认”大提供担保的络两家公司都失是券“汪德隆系斧”萌的公司。斜畜一个是除“渗新疆金融租津赁胖”比的母公司佣“驱新疆德隆躲”执。其质押的蓝，是其所持捉有的涂“档新疆屯河剂”遇1410.池18激万股绸(劳持股比例辨8.19%态)愧法人股及其药质权登记日骂以后的分红舟派息。俊另一家担保添公司则是庙”纲新疆德隆描“撕的母公司同-“兽乌鲁木齐德计隆房地产开筛发公司畅”颂，抵押的则乖是其下属缝“挂城市大酒店航”暗的部分楼层柴。台两家亭“窝德隆系芽”喜上市公司同姓时修改公司应章程，各为客“列上海星特浩国”受提供堂2汪亿元贷款担略保以后德隆缩以关联交易悦、频繁买进洁卖出(公司眼)为主要运念作手段来使争旗下公司业竭绩增长同，以糠连锁担保与贯加速货币回奥笼的愈来迅速扩大核产业规模。座研究德隆的醉发展过程，翁我们不难看缩出它的运作邀模式。华五、德隆的日资金来源及越运作模式馋1、资本市请场简（1）模式价一吴投资于上市禁公司少——奶输出一个战竹略就——赚通过增资扩鞠股融资收购毫——律整合传统产蚁业的市场。志“奸合金股份何”题就是很好的词例子：税1997匪年，欣“灌新疆德隆茂”辆进入孕“号合金股份炉”接后，即宣布育了隙1997拾年配股方案诵。以升10悦：尝3坊比例，总股跟本息5168.神5璃万股，共计酱配意1550.窑55弹万股，价格材5嘱元巨/哄股，共募集较资金逐7752动万元。休种配股说明书坛中称，募集巴资金主要用浮于与旅“旦北京太空梭宫娱乐设备有犯限公司拦”亭合资组建祸“降北京太合金浇动感电影成裙套设备开发鞋有限公司去”碧(讽下称条“移北京太合金难”延)晃，总投资咬4000卡万元，制“还合金股份卸”红占住80%腐股权。项目伞投资回收期苍1.87信年，年投资误利润率挪80%怖。按计划项匪目应在极2000客年初才开始大回收投资。完如果该上市夺公司通过运油作（整合）董以后不能具奖备在融资功告能，短期也林不具备巨大遣的资产增值顾能力，德隆她就迅速套现刷出手，4月皆刚卖掉的S预T中燕就攻是很好的例乏子。片（2）模式肚二贴投资于非上彩市公司紧——保利用自己资脂源进行产业课整合昏——承IPO融资隶——斜出台系列方优案、措施增——它增资扩股融漫资收购。这定种模式的企宜业大多数正幅在孵化中，额这也就是为眯何德隆军团俗旗下有企业奔达100多悦家原因。味（3）模式零三秤投资于非上悠市公司益——用利用自己资骨源进行产业凤整合伸——学无法IPO且融资，置换裂进现有上市圈公司笨——壤作为现有上恩市公司增资剩扩股融资的呜因素。这也僵就是酿“盖三驾马车还”朵接连能够实阳现增资扩股颜的原因白2、资金市湿场断（1）参股服银行业表参股银行业陶以便得到快赏捷的短期资胆金来源。绢参股银行业亦的目的主要胶基于：1能援够迅速提供着德隆相关企吐业的融资，胃以便解决应旨急资金；露2看中银行陪业相当低的杰资金成本；史3商业银行昼在我国刚起置步不久，以继后还会陆续唯上市IPO降，参（控）吉股银行企业非确实也是看救中非常高的当资产增值能叉力。困（2）参股累券商、信托搅投资公司勒参股这类企裙业的目的有幸：1通过券屯商、信托投宏资公司募集汗资金募集资怎金的形式多玻种多样，有晨委托理财、负三方监管、旁国债回购等枝。所筹集到患的资金一般嘱大部分都重槐新投入二级崖市场，其回爸报率相当高泪一般在15怎%左右，最乖低也要12槽%，在资金飘紧缺的时候轻最高达到3侨6%。2参叮股券商的目棚为了配合德鸡隆军团的上风市公司二级盏市场的运作还，支撑股价脾，以配合整沃体战略的实列施。另一个柱原因也同样药是券商、信庄托投资公司齿跟银行一样同，具有相当枕高的资产增样值潜力。找3、股权质还押贷款帽公司第一大惧股东新疆德修隆(集团)责有限责任公凉司于200堪3年12月遮16日将其印所持有的本错公司法人股婚20520禽万股中的1洗0020万灵股质押给招私商银行上海层分行，股份吴质押期限为善2003年出12月16是日至200啊5年6月1湾0日。绕（1）存货再以及固定资济产、无形资递产等的抵押阅贷款首湘火炬20培03年年报希显示在忠134,8代77敌.继43锦万元存货中资有奔64,36帅1万元的存泥货已抵押笛，同时20少03年眠无形资产中摧已抵押的土黑地使用权为烫2,421乔万元铜，你固定资产中舱已抵押的固月定资产66风,747万种元托。携对于公司充朴分利用自身项的资源融资悉无可厚非，分但融资过多骄带来的副面璃影响相当大吩，一是需要寿大量的资金锅成本，二是寺无论哪个环含节出了点问澡题，就会影漆响整个资金暴链，搞不好安的话就可能沸殃及整个军拜团的资金运论作。森（2）公司弃之间的互相仇担保贷款岁2003年泥年报显示呀，旅截止至20怖03年年底杆，公司担保酒总额为18催3853万狼元者，凑占公司净资丛产的比例为睬140.9罢4%顿。搭违反了《关倒于规范上市赠公司与关联缘方资金往来轻及上市公司淘对外担保若壳干问题的通本知》要求的册不得超过公岭司净资产5棍0%的规定而，这种明显比的违规行为蕉，如果不是茫因为资金链浴告急或谋求亿巨额利润一尾般上市公司鸽不会去做的丧。炼对控股子公闲司提供担保撒金额为14腥0303万据元。明细如下：始担保对象惠担保金额铲（洲万元兰）状担保类型霜火炬进出口纲有限责任公些司运17,31棋0下连带责任担葱保垂株洲齿轮有佳限责任公司召9,丸600栏连带责任担枕保暖陕西重型汽剥车有限公司于39,50付0性连带责任担虏保治新疆机械设伟备进出口有碰限公司昨18,20终0闪连带责任担趴保嫩陕西法士特指齿轮有限责彻任公司概13,26陵7替连带责任担愁保祝綦江齿轮传层动有限公司衰9,246款连带责任担搏保斩重庆红岩汽若车有限责任糊公司嘉19,20剩0牌连带责任担络保毛广州广赢信伶实业发展有风限公司丧11,35拘0并连带责任担闪保扣黑龙江华冠磁科技股份有即限公司蛾19,00寨0妖连带责任担狮保刷对外担保总陵额为321丘50万元拐。疗为持股50醒%以下的参糖股公司提供猾的两笔担保拜为人民币1筐1400

催万元。合金投资志截至猫到2003均年测末醉，合金投资理担保额度累缝计为72,锋782万元渣，其中对外弊担保额度为形17,52甚4万元，对遮控股子公司食担保额度为挣55,25仗8万元。实萄际发生担保辟余额为56恐,995万引元，其中对右外担保余额宴为17,2摸84万元，停对控股子公佳司担保余额塞为39,7舍11万元，书无逾期担保番事项。截至范报告期末，况公司担保余巡额占公司净填资产的比例盗为108.池36%，哀也承违反了规定锡。新疆屯和黎截止200行3年12月文31日，本揭公司为新疆累屯河水泥有兵限责任公司跃等公司提供樱了祥38172教.21渡万元的连带学责任担保。寇其他企业为普其担保信到2003典年底，灌德隆国际战炎略投资有限黑公司掩及其他公司术为湘火炬提杯供7900宇0万元的信侦用担保和卖府方信贷担保蜻。跌本公司第一忙大股东新疆采德隆(集团兽)有限责任还公司的第一痰大股东德隆扭国际战略投悦资有限公司挂为本公司向老中国银行株鬼洲分行申请慨流动资金贷醋款1000雀0万元提供竹连带责任保之证。狗德隆国际战愧略投资有限袜公司和新世走纪金融租赁焦有限责任公口司共同为本半公司向中国菠光大银行长巷沙华顺支行纱申请最高综接合授信额度组人民币30敌000万元突（期限为壹害年）提供连筹带责任保证奔，截止20耽03年12间月31日，瞧本公司已向计中国光大银才行长沙华顺稿支行申请3仆0000万府元的流动资仿金贷款。掌德隆国际战乏略投资有限煎公司的控股砍子公司新疆倚屯河集团有重限责任公司侦为本公司向话中国进出口企银行申请1靠4000万修元的出口卖净方信贷借款蝴提供连带责千任保证；为凉本公司向中辞国民生银行辞股份有限公震司广州分行按申请流动资夸金贷款50待00

万元戚提供连带责斥任保证。僻与黑龙江华租冠科技股份执有限公司签依订相互担保妄协议，双方欧同意为对方紫提供累计担叼保最高金额萌不超过人民牢币两亿元整疑的流动资金弄贷款担保，摧新疆屯河集猜团有限责任刷公司为新疆薪屯河宽股份散公司的10膏5496.煌17万元银挺行借款提供辜了担保沟。康互相担保的霉目的跑我们不难看位出，德隆军乔团关联企业驰间以及跟其诉他公司互相辟担保，其最从终目的依然俩是为维持岌侧岌可危的资公金链，互相停担保贷款，拾双方都能解栗决资金紧张竭的局面。监当然，也有敲的是因为对疲方跟本公司锦间有业务往壤来关系，比毁如，应收账饮款一时没有恶付清提供银蛮行担保，以补此作为反担白保资金。作湘火炬为其控控股子公司帖－綦江齿轮巩传动有限公饶司为重庆金横兑实业有限勾公司向招商着银行重庆分扒行高新申请席总额为人民吃币700万监元的授信额预度提供连带捞责任担保，磨担保期限为谅2003年兽6月16日医－2006哪年6月15采日同时该公酷司以对綦江圣齿轮传动有惭限公司的应抬收帐款10歪00万元限滩额内作为反买担保资金。则根据年报的踏贷款规模枕，德隆各下习属企业互保蚁总额度和应占在两5职0亿元以上接。洲（3）企业额的内部往来谅德隆财团用崖于融资的手卫段相当多，塘对于一般企梦业来很平常迁的业务，在俭这儿都会被归拿来作为融插资对象。主前要形式：通帐过应收账款贩、其他应收饱款、预收账愈款、应付账兼款、其他应鸡付款、预收集账款等往来池形式将资金储进行转移。搂帐龄分析（券略）述即便是非关周联企业间，针双方只要谈鸟妥相关利益抓关系，也同狂样可以借用贪账户转移资苹金。袖当然，年度隙报告只反映蕉一个时点情塘况，无法看幻到企业中间毅运作过程。舞4、其他变风相融资手段面利用诸如应汽收票据这样厅的融资手段下是德隆军团高另一资金来说源方式。对代于信用等级祖较好的企业赔，应收票据钢的抵押率最琴低可以只要捞30%（只原有第一次办邀理银行承兑态汇票才需要谷100%的惩抵押率），量应收票据只娃要到银行一家贴现，立即词就可以变现议，跟银行贷粮款没有什么村两样。更何间况现行贴现理率跟同期短苗期贷款利率岸非常接近。壮我们可以看干一条湘火炬测2003年捎年报附注炼报告期内，匀本公司志（湘火炬）荐为控股子公哨司－新疆机党械设备进出黄口有限公司析申请2.0色5亿元人民附币贷款授信溜额度提供担剃保，授信期受限为200瓶3年1月1缺日至200巡3年12月应31日；为斤新疆机械设棉备进出口有免限公司在原爬授信额度2邮.05亿元刘人民币的基史础上追加总命额为人民币佛9000万叨元的综合授健信额度提供术担保，授信赶期限为20栏03

年4祝月12日至柔2003年赠12月31饭日；截止2珍003年1觉2月31日幼，该公司由臂本公司担保往的流动资金浸贷款为80膏00万元，阅由本公司担看保的银行承浩兑汇票为1过0200万暮元。童“林三驾马车割”撑的短期借款较（含应付票贫据）总额达院到：55亿剂元。由此可纸以看出，德载隆的惭融资途径十涛分顺畅。欣德隆的资本袖运作归纳起踏来有以下两经类：鹿一类是资产享抵押—银行舌贷款—投资料—再抵押—犬再投资的循原环融资模式胶；粥另一类是资零产担保(子棵公司之间、盖母子公司之智间和关联公偷司之间的担亚保)—融资蒸—投资—再膏担保—再融案资—再投资卸的连环模式膏。漠其后扭期运作中基遥本都是采用敌体内循环、涨利用手中握寸有的股权层妙层置换或者棍非现金形式落收购的方式攀。即使是当苹初投入的部棋分资金，也痕早已在多年坐的资产抵担缩保转移中抵吹消怠尽了。昆5、德隆军叙团的资金链糖情况帅2003年筐财务报告显粉示，合并报混表中长短期验贷款以及应关付票据共计患241,7焦20万元，辫应付账款、腰预收账款和廊其他应收款坑共计116长,237万开元。倾短期借款2耻003年高论达宽299,9长58市万元，比同剩期净增射125,0膝61万元，液增幅72%欣；应付票据扶为友54锁,隔885姐万元，比同杨期净增羡23,05舒1万元，增谨幅72%薄；应付账款拍223口,贱840爹万元，飘较期初增加笋148,3伤85万元，青增幅足近200%幕！以上三项帜，较同期增筹加296,只497万元警。或（1）资金锁运用晨货币资金驾111良,遵287境万元，短期饼投资及应收些票据为76菠,652万忘元，应收账加款、其他应霞收款、预付娘账款238为,869万忙元，存货2材87,48念5万元，长泽期股权投资榜82,94蒜4万元，固这定资产和在率建工程（含俩工程物资）激180炉,让721肚万元，无形承资产和其他禁资产片34体,扣840济万元。困企业有11圾亿多的货币园资金，同时烂短期借款近愁30亿，按背照常理推测款，那就是该器货币资金是半临时回笼来绩的，至于是命从销售商那霞儿还是从证朋券市场上，赞或者从旗下跃其他企业调沙度过来的我泰们就不得而后知了。邮货币资金比嚷同期增加占珍用24,0戒22万元，盐另外第银行存款其捉中：26万晴美元存款，院折合人民币尼215.1迈9万元，用典于质押撇贷狮款；8,5斩00万人民篮币存款，用乞于质押昼贷袖款惯，质押的银艰行存款在质欧押期间将会短被冻结。畏短期投资主气要用于购买霸国债净增1袭0,020商万元，基本滥上通过运作宝全部进入二卵级市场。而由应收票据贴由于收入增您加，增加应雁收票据25肝,239万禽元；增加合毯并范围，增筝加了应收票轮据22,7夕03万元捏，三项共增补加57,9锈62万元。乓应收账款疤期末数较期览初增加91航,017万详元盐，资应收账款中基有9,37恨4万元用于价商业发票贴家现业务质押恰融资；有4丛,087万柄美元折合人徒民币33,冬827万元程用于抵押贷筐款榴（融资）；娱其他应收款筛期末数较期纹初增加7,通087万元扰，增幅23楼%德。两项共增券加98,1是04万元。镇存货毒期末数较期勉初增加15湾7,875焦万元迈长期股权投达资增加额1吗34,43铅1万元，（新详见控股子杯公司股权投裁资一览表）昏其中：对控贴股子公司投绞资为沈

84坡,填140侨万元（权益沾法），窜其他股权投耀资舌（即对未纳迁入合并报表淋的公司投资否，权益法）窃16焰,港254确万元，俗股权投资差愉额长（也即投资阴净亏，权益销法）靠18浙,藏759能万元。缠无形资产中愚已抵押的土致地使用权为川2,421顺万元。截固定资产打期末数较期幻初增加87待,755万藏元，增幅7栏2%眠。竖固定资产中座已抵押的固丸定资产66阴,747万输元贱，在建工程槽期末数较期怨初增加8,戚882万元反，增幅61捧%，币两项共增加开96637阁万元。毯无形资产押期末数较期底初增加13帖,807万悄元，增幅较腔大洗，AC公司殃的专有技术屠8么,矿108霜万元值得质享疑！硬以上各项总必计增加资金查运用582堡838万元亭。没资金缺口车28634有2万元。踩（2）资金汽来源、运用兵分析表红资产项目单藏位：万元礼2003结2002蚀年末检2001参年末劳湘火炬（合吸并）逝余额延占资产比例扩余额否占资产比例医余额两占资产比例肺货币资金疮11128由8侵0.109轰6睡87265陕0.159宽5花2291裕7恩0.160考1起短期投资堵10020粥0.009校9刘5隆0.000钻0栏0.000矿0集应收账款及蓬票据舍24240雄6怖0.238坝7畏10500根0蔑0.191主9叼32250碰0.225兰3跑预付账款攻26523斯0.026闹1型21847肆0.039上9错5047沃0.035返3型其他应收款痛36573点0.036地0瓶29924懒0.054猎7度22493韵0.157骂1葬应收补贴款前175猎0.000返2毅93柱0.000汽2右6148断0.042槽9纺存货俘28748水5键0.28眯31垫13166秆1众0.240炉6寇23448莫0.163秒8殊长期投资洁82944姥0.081虎7仙55818翠0.102慧0婆5463废0.038刑2峰固定资产仗14505戒3槽0.142狂8屑81127岂0.148智3说20885馒0.145葡9送无形资产默24619坡0.024郑2肃10812系0.019哥8灶4161转0.029挨1猎资产总计阳96708单6竟10156竭68性52355欣2弯54711异0红14281协2蔑14317臭0散湘火炬单位漆：万元牢湘火炬（母织公司）透2003诞2002牺年末柴2001揉年末刃余额纤占资产比例移余额递余额功占资产比例架余额橡货币资金芽3180畅0.009谊2被1859宪0.008砖0欠7673锅0.135跳9痰其他应收款杰46337启0.133址8夜44688切0.192踢8烤5712福0.101脖1以应收股利慰712锋0.003贝1雕4922狡0.087勤2懒长期投资送28852取6诵0.832基9产17900碰9江0.772妹3前32736耍0.579伍7兽在建工程目2352感0贱0.000怠0衔5316约0.094狂1虽无形资产她2063扒0肌.0060刊锹2145段0.009伙3壁资产总计槐34245讲8剩34639彼5绘22841醋3非23178偏1丝56359态56473卖负债及权益饲单位：万元盼2003碌2002少年末始2001戒年末闭湘火炬（合跨并）霜余额猴占资产%异余额泽占资产%陡余额叫占资产%消短期借款及啦应付票据棒35484牙5具0.349役4舰20673健3培0.377匙9壤13583指2葱0.448扇5浸应付账款疫22384雅0麦0.220当4垂75455蜓0.137迫9肌23714翻0.078秧3席预收账款诉18919丧0.018漏6简尿12471资0.022盐8葛4667乓0.015娱4裳其他应付款朝31552壤0.031标1修28451喜0.052假0轮10301拒0.034届0替长期借款句27744迅0.027迷3妙14154级0.025凤9并2658障0.008唱8话少数股东权骂益脑18304殖6竟0.180引2接69294肢0.126岭7照2382像0.007国9侮股本及股本宁溢价粒11451龄5坏0.112勒7督83305巨0.152浸3腊83305辜0.275安1睡留存收益妇15931渐0.015固7日21831钓0.0困399相11001堤0.036扔3桑94306侵猴负债及权益覆合计绳97039演2泄10156冈68垦51169僻4跟54711勤0犬27386覆0珠30283拉8俘湘火炬单位棕：万元鹰湘火炬（母帜公司）环2003跳2002六年末严2001悦年末川余额颈占资产%蓝余额质占资产%翠余额取占资产%胖短期借款及成应付票据惩13957滤0禽0.402枪9乖62650感0.270悼3条87973倦0.434议3般其他应付款蓄71209蜘0.205竞6瓣46588苹0.201远0诞713简0.003览5侄预收账款弓0.000劣0飞0.000痰0删588击0.002避9贪股本及股本甲溢价北11451瓜5长0.330馋6镇83305流0.359心4巡83305牌0.411蝶2侮留存收益您19099终0.055驰1呜21877索0.094蛙4叨11052烛0.054款6阁13361凶4财10518蒸2夸94357铺负债及权益敢合计铸34439挑3趁34639甩5设21442蛛0逆23178欲1日18363垦1膝20257哭2合金投资思资产项目单详位：万元姻合金投资（滴合并）地2003涂2002厘年末浮2001肿年末滴项目档余额部占资产%抛余额控占资产%慈余额局占资产%驶货币资金构36203赤0.183盐0捉32917欢0.183群2财22917炒0.160抚1楚短期投资勿19854迷0.100袭3哗5048常0.028辟1款托0.000霜0用应收账款及就票据蜡44548弄0.214允0碗41490储0.231哗0坊32250桃0.225幅3泻预付账款鉴11140维0.056促3朋8357英0.046蝴5厘5047维0.035票3掠其他应收款奔14610晕0.073盘8唉14620芝0.081据4相22493察0.15验71标应收补贴款雀8486星0.042期9枪8357狭0.046定5勺6148屈0.042野9贫存货屯23978奥0.121泡2茫30502她0.169交8堪23448聪0.163丛8委长期投资忌8329咏0.042泛1贞6937如0.038惨6树5463次0.038唤2尚固定资产岸26407想0.133冠5权25630乐0.142略7专20885颠0.145孟9挥无形资产拆3880岛0.019蛋6迫4019熄0.022浴4福4161孟0.029吗1见合金投资单机位：万元帜合金投资（骨母公司）罗2003赶2002猫年末怪2001年年末怜余额茄占资产%根余额攻占资产%欠余额泪占资产%类货币资金节2025钥0.023元2误8031渔0.107黄4史7673卧0.135庄9老其他应收款皇10828祖0.123月8广11847钩0.158鞠5傲5712纷0.101社1刘应收股利械2287灌0.030翼6筋4922邀0.087穷2良长期投资掉68007慨0.777菜7逮47019榴0.629废0杠32736尚0.579级7后在建工程周5123沫0.058抄6刺5414无0.072纳4坚5316帝0.094芦1铃无形资产卷1178粥0.013线5颗0.000援0盖资产总计芳87161渣87444目74598扎74750陪56359告56473瞒分析结论：童A、货币资菠金保持占借幅款余额30盆%强的余额阔显然是截止共日临时调回糖的结果，可材以推测平时沈有2－3亿课元的资金在盛体外使用。息B、200冈3年度短期疑投资的国债敏投资可能以跟债权回购方士式流入股市椅。滥C、合并的煤其他应收款挨与母公司大责致相当，显练然母公司占蛋用子公司的烂资金余额已险抵消，母公区司的资金又胀被他人占用爽至少1亿元列。擦D、母公司依本是一个投牢资公司，其丢资产的增长朝主要表现为线长期投资的份增长，从2匀001年末滨至2003俭年，长期投政资增加3.隆5亿元,其朝增长的资金肥来源见负债苦及权益分析合金投资忽负债及权益攀单位：万元甜2003卷2002茧年末侵2001骨年末半合金投资（垂合并）百余额环占资产%毯余额脑占资产%拆余额降占资产%嫁短期借款及甲应付票据愧94356潜0.476贫9婚87042援0.484校5刮62541别0.436解8疏应付账款扒26569悦0.134渡3据27588扫0.153刻6其16381匠0.114香4侵预收账款题2162脾0.010寨9音2117耳0.盟0118肥5277烈0.036证9蜓其他应付款阁1403窜0.007态1湿1759挪0.009忽8奶1723禾0.012返0咬长期借款奇3400帆0.017结2资1180测0.006奏6挑2500蔑0.017挖5改少数股东权教益粪15910莲0.080宋4瞒12463骆0.069漠4拼10158柿0.071毁0灭股本及股本乳溢价即38816拥0.196荒2衔32397蛮0.180颤3社32397么0.226醋3玉留存收益沫13783乓0.069浩7享14814问0.082雅5叨11034掉0.077事1爬负债及权益嫩合计侮19787璃2为17936梦0错17964佣3催14201秋1去合金投资单殃位：万元舍合金投资（被母公司）胳2003肝2002务年末戚2001作年末拔余额甜占资产%恢余额倘占资产%岂余额德占资产%否短期借款及弱应付票据孤17778隶0.203疲3绒21366爬0.285必8鸣7631葛0.135袄1赵其他应付款梯15953题0.182兔4胸6404廊0.085谁7播565未0.010赌0垄预收账款欺0.000堆0像0.000院0页4800感0.085仔0赌股本及股本侦溢价悲3881刊6辰0.443宗9伯32397定0.433含4寒32397肺0.573者7胜留存收益努13783填0.157溉6悄14814龄0.198哲2混11034父0.195勒4链52599弱47211轮43431拌负债及权益源合计贺86330洽87444另.0000浙承74981已74750饺56427螺56473奉分析结论：述A、镰银行借款规摊模从200肤1年末至今起增长3亿元威B、母公司藏长期投资余历额增长扮3.5春亿元园,土其中近班1保亿元为权益暑法核算实现辟的损益调整鲜,怨另梯2.5护亿元主要来常自于银行贷竟款与占用子效公司的资金奸C、报表的绿权益帽2003指年比政2001府年末增长冒1饺亿元，但显招然效益的增勉长并无现金编流支持，长2003斑年末应收账祝款比壮2001商年末余额增村长愿1距亿元以上。员D、母公司瑞有明显作假酷现象，母公残司仅是一个羡控股公司。甲E、母公司询有明显占用弟子公司资金夜的现象。（闹合并报表中宪往来和应收肆、应付票据巨抵消数额相团当大）也就鞭是说，母公视司可能借子置公司名义贷促款！新疆屯和骄资产项目单誉位：万元淋2003酒2002犁年末朱2001这年末咏新疆屯和（械合并）别余额意占资产%航余额衬占资产%怠余额仁占资产%絮货币资金蜘47149玩0.123粮9近83084择0.131壮5斩魔16524挺0.038狗8亮短期投资誓0倘0.000悬0苦0煤0.000妙0秆抽0.000攀0轨应收账款及乎票据口27127敏0.071证3匀40394晴0.063择9嘉25412豪0.059分7刺预付账款沙5270象0.013患8许19357延0.030抗6调6883悔0.016杰2混其他应收款拆6211琴0.016远3呈61844添0.097糟9蝇65967猜0.154辱9仓应收补贴款耗422密0.001停1棚0乡0.000微0垦0登0.000诊0染存货失50924狱0.133奋8途75色151腿0.118爆9轨56806旋0.133央4虚长期投资浸88114到0.231窄6集78102洁0.123跑6昨94387根0.221书7睡固定资产担13606拖2葡0.357辞6踩21306素8陆0.337缩1秤13461她9矩0.316侍1巩无形资产涨9476票0.024膨9速26595鹰0.042借1摄23468叙0.055棍1覆资产总计缠37075轰5炉38050孔7代59759潜5石63200看0低42406更6超42581诸6柱新疆屯和单伟位：万元脂新疆屯和（厅母公司）净2003长2002以年末愁200滋1增年末场余额若占资产%似余额恰占资产%营余额窜占资产%主货币资金骡46862世0.132幕4鹿36634傅0.093失5披11039龄0.037浑5盆其他应收款除5053找0.014篮3崇34377灰0.087恰7严16837愈0.057树2橡应收股利世737字712题0.001贺8谨15臭0.000鞋1碑长期投资添11493子3崇0.324亲7燥12781芝3走0.326诱0首11619似6醉0.394热9袭在建工程仔3313总4437钥0.011姨3融3198旬0.010躬9速无形资产漂7寻229铺0.020归4遥7582密0.019比3陆资产总计焰17812对7寻35391迈3疤21155研5蹈39201朽4缓14728遍5伪29425块8朗负债和权益烫单位：万元抱2003堂2002薄年末漂2001愁年末膨新疆屯和（吼合并）容余额工占资产%残余额遮占资产%拌余额甚占资产%腊短期借款及床应付票据挡15036锁4还0.395叠2暑32899嘱8欠0.520誓6玻16395梯4辰0.385婚0捆应付账款闸31122兼0.081栽8巩43444亿0.068放7伴26134束0.061志4迅预收账款雷2216斗0.005疾8白3553涛0.005局6滤2516液0.005答9并其他应付款副7034冠0.018拥5旗19718返0.031牺2委32960蜻0.077怖4上长期借款挥48514义0.127刘5沫41835经0.066低2惩6700鼻0.015鹅7尸少数股东权挎益鸭2593男0.006盐8升62047誉0.098晕2常52444育0.123乘2躬股本及股本景溢价广90875跳0.238火8业67858银0.107云4蚀64022效0.150在4肆留存收益张20773渗0.054芦6勒33141尊0浙.0524徐碗24637代0.057焰9妖11164傻8犯10099企9宿88659诉川负债及权益数合计调35349帜1施38050幅7馋60059远4稼63200后0米37336炮7让42581泥6莲合金投资单详位：万元最新疆屯和（初母公司）喘2003译2002伪年末俘2001刺年末叔余额雕占资产%帐余额愚占资产%混余额振占资产%盗短期借款及距应付票据简14368略4拦0.406葡0焦20103够8喜0.512须8氏11689薄1乡0.397辜2蝇其他应付款差8288扣0.023朗4粉13222悉0.033栋7斥11量073与0.037须6蜓预收账款泼1537袄0.004喊3屯1620晶0.004尼1尺5630侵0.0