中国阳光投资集团管理层持股方案

中国阳光投资集团有限公司管理层激励方案设计目录TOC\o"1-3"\h\z出一、前言纸穷2篮二、在我国真实施管理层床持股的现实抓意义而果2驻1胶、我国管理惊层持股的背愧景疼厨2艰2岂、管理层持笋股的必要性挥熔3比3悬、管理层持啊股的实践形傅式林酱4征三、中国阳扎光投资集团矛有限公司管篮理层持股的互方案设计隆渠5矿（一）管理命层持股激励遮对象抵:篇董事长响,哗总裁而叹5版（二）设立坡壳公司实现介管理层持股咳搏5番（三）管理镜层持股（北黑京阳光）沿资金来源超袍5冒（四）中国兰阳光现有股递东向北京阳胞光转让股份段方式和转让镇价格戏障5剥（五）股份露权利既音6醉（六）中国便阳光的股本朗结构栏称6昼（七）管仓理孝层持股的审穷批程序骨胡6附录7害一、管理层欣持股制度的绒发展历史范咱7买1师、管理层持旬股产生的背舱景骤业7纺2赠、实施管理瞧层持股的目壮的毁眨8筒3搏、管理层持暑股在美国的献发展柱抗9傅二、管理层伞持股在我国唯的发展零细10蓝1唤、国家有关堆政策拢暴10狂2蔬、各地政府伙的支持措施贵涉12炼2.1童上海通过期舞股激励实现洪管理层持股底拾12抽2.2葡武汉式期权穗沸12汤2.3绪深圳市出台丙管理层持股各相关政策品糊13横3狮、中国企业亚管理层持股疯趋势胸弹14栏三、管理层搞持股的例证展分析多缝14禽1盛、上市公司杨总体分析笔晃14若2双、春兰的员葛工持股计划仁艺15映3骗、管理层收魂购膏----锤郑州宇通客王车股份有限汪公司木输16释4瓶、公司提取登奖励基金购数股持股恳----谢京东方乘光17世5醒、股份期权钉----国北京市的期缸股实施方案复绵17药四、管理层早持股方案的倍关键因素与语障碍使程18一、前言撒公司治理结隆构的一个核缓心问题，是铜管理层的激阵励。管理层拌持股制度是心指企业为了女激励管理层胸的工作行为写与企业长期李发展战略保唉持一致，采像取的使管理鹊层有条件地戚拥有企业股补份的股权薪存酬制度。矮十五届四中地全会所作出么的《中共中搞央关于国有吼企业改革和遵发展若干重揭大问题的决驰定》提出姑“六对国有大中抗型企业实行伯规范的公司心制改革，公匹司制是现代织企业制度的贵一种有效组有织形式。公笛司法人治理泼结构是公司呆制的核心千”策，吐“表企业内部实勺行按劳分配叉原则，适当悬拉开差距，克允许和鼓励股资本、技术勉等生产要素抚参与收益分攻配方”笋。该《决定默》为进一步捐深化国有企闲业改革尤其床是经营者激买励机制的改庆革扫清了政摸策上的障碍枕。亡惩目前京不少企业实梦现了年薪制竟，因为年薪裹制是一年一马兑现，而且阿只与行业平舌均收益率挂堤钩，很容易率导致经营者歪为了获得年闭薪，而使经电营行为短期休化。而爆管理层持股晴则把管理层绑与企业所有撒者合二为一此，使管理层锄同时也是公吓司股东，钩这就促使经趁营者的经营铃行为必须有茂长远眼光，压使企业的经秧济效益有持测续稳定的增堂长。庄在获得企业倦股权童高额回报的胶同时，也伴扛随着更高的塑风险，就对也企业经营者费的约束大大狂加强了。着中国阳光投开资集团有限蛋公司，作为犁新时期深化演国有企业改鞠革，建立现寿代企业制度崭，探索国有琴经济与民营好经济相结合伤的产物，在跨公司内部实初行有效的管城理层持股办基法对今后企绑业长期、持错续、稳定的泻发展有着积圆极和深远的隙意义。矮二、在我国制实施管理层某持股的现实手意义芦1、我国管诵理层持股的泻背景匆我国国有挑企业在近2丈0年的改革恒探索中，已尾经意识到管劲理层积极性厨的提高，一袋靠激励，二鸡靠约束。但更长期以来，球由于产权关洋系的不明晰浑，使之无法黎推广、改进压企业制度，谈造成了国有例企业在内部暮管理机制上较的许多弊病戏。主要表现烈为：恭企业管理层令缺乏剩余索善取权。对剩邮余索取的权序利是经济行丛为的原动力登，我国的企栏业产权制度凡和分配制度削改革应该体前现人力资本歼的地位，给净与人力资本赞所有者一部申分剩余索取例权，使人力漆资本所有者天地位的提高翻具有实质性内的意义。支企业管理层菠的收入结构龄不合理。管缓理层名义收声入偏低，灰进色收入多。亿企业管理层译承担很大的骆经营风险，传如果没有一逗个合理的激露励机制，将雕会影响他们捉的经营积极违性和承担风勇险的意愿，在企业自然很汁难经营得好浅。同时，管奋理层在其合巧理收入预期贞与实际收入吼有较大差距王时，就会通笨过增加费用阀支出来满足冈自己的需要炒，加大公司挥不合理支出邮。签企业管理层宋没有形成制坡度化的激励缠保障机制。打目前企业对妄管理层的奖旬励大多是评私价过去，没鸽有形成针对办将来的规范悔激励制度，怪这导致管理辫层的利益缺唇乏保障，也配容易造成管缘理层在岗时碎的短期行为嘉，不利于企唯业长期发展六。善2、管理层岔持股的必要唱性钞我晚国国企改革扩中，如何建彻立公司高级抵管理人员有爪效激励一直恳是个难题。捏一些地方试祝行企业经营延者年薪制，贞将经营者的血收人分为璃“敞基本工资十对风险工资十任奖励阳”项，这比原来自劳动部门规挑定的高于炎“锦职工的棍2拔－短3莲倍施”规是迈出了一尘大步，但年阔薪制却无法扬推广开来。妙细究起来，驻一是超越了炼职工的心理枣承受力，容耗易联系起格“倡承包制懂”闲出现的短期辰行为；二是复年薪制仅仅席解决了广“孕当年激励结”刚的问题，碎“灵长远激励痛”饲问题仍然没帆有解决；三接是年薪制本隶身尚不完善盆。访相比较而言穿，对企业经秀营者实行股虹票期权激励益，让管理层捏持股经营，弃应该说是目摩前较为理想伪的一种办法妥。股票期权倡激励在构建昼经营者的利挥益机制民同弦时，也将企居业的利益与烂风险同经营丝者捆绑在一晴起，将经营仪者的约束由谎外部的芦“践事后约束惯”捉转变成经营奇过程中壁“掠过程约束素”扎，从另一方舍面解决了经糠营者的监督辨问题。敞可裹以说管理层奔持股有利于怜管理层和公松司形成利益挥共同体，有而效防止腐败趴，更重要的狼是管理层持怪股能够促使棉公司业绩持标续、长期上孤升，具体而店言，管理层旧持股能够：答(驻1)落粒建立有效的纪企业经营者王激励与约束晋机制。在市蛙场经济条件帖下，如何对转国有企业的味经营者实施盏有效的激励鹿和约束，是打我国国有企柳业经营机制街改革的一项秋重要内容。盛推行年薪制砌可以将企业除经营者的个插人收入与企仪业的当期经拜济效益挂钩中，但难以与御企业未来绩搬效相联，不忘能有效地抑闪制企业经营玩者行为的短鞋期化。实行悲股票期权，孕通过将企业枝经营者的风杰险收入转化被为股票，从咐而将企业经则营者的个人唉利益与股东戒长远利益紧表紧地联系在碌一起，最大柜限度地激励召企业经营者判才能的发挥队。同时，作折为公司的股偏东之一，使咐得企业经营漂者必须为自何己的行为负辅责，从而促谣进企业经营晴者的长期行管为，实现国遣有资本持续品增值。杆(亩2户)秃旦有利于推进递企业经营者低的市场化进施程。随着社弯会主义市场样经济的发展拴和国有企业续改革的不断提深入，人们啊越来越认识晌到企业经营滨者才能作为直一种独特生司产要素的重勉要性。推行塌股权激励，现将企业经营蚕者才能作为夫生产要素之喷一参与企业扎收益分配，郊可以建立起碎股东对经营占者的科学评游价体系，体趟现企业经营寄管理者的市文场价值，逐继步推进企业破经营者的市恼场化。槐(功3昆)杯渔为建立有效着的员工激励博提供借鉴。拣成功企业不赤仅仅需要一傅个高素质的奉企业经营者练，而且需要后一个成功的氧群体。对企酿业法定代表鲁人实行股票熄期权激励后批，可逐步扩浇大股票期权拼的激励范围脏，将各种骨梯干和富有创合新精神的员近工纳入其中极，并在有条卧件的企业探院索职工持股茂、管理层（众业务骨干）雹相对控股的糟新型企业制徒度，把职工歇与企业资产清紧密结合起烤来，实现劳惠动者和资本稼的联合。床3、管理层栏持股的实践刮形式私现阶段我国弃国有企业管呀理层持股的腾对象主要是线公司董事长晒、总经理等庸高级管理人积员。雷具体的持股达方式包括：补管理干股、末管理层直接姜持股、期股稍、虚拟股票荐、股票增值题权、管理层瓜收购等。绝在实际操作摸过程中，为浩解决管理层旨持股的股票驳来源和资金括来源问题可挽采取多种方手式，如：晕赠与干股。财从一定时期穗内的企业资佣产增值中切滑出一块作为主干股，奖励撇给有突出贡漠献的管理层致，从而实现筋持股；船打折购买股户份。对有突屿出贡献的管裳理层的认股偶价格在净资钥产的基础上却以一定比例妈折价计算；已（3）分期掌付款。猾对一次支付好现金认购股孝份有困难的什管理层，可描根据其资信扯采取灵活的镇付款方式，雾促成其持股位。零三、中国阳婆光投资集团号有限公司管项理层持股的额方案设计翻（一）管理顷层持股激励贪对象涛:董事长,卡总裁候根据中国阳思光投资集团刑有限公司(华以下简称中灿国阳光)董薄事会第一次点会议决议,勺董事会一溜致同意对董菜事长、总裁鹊采取持股激榴励。以现有晕总股本19啊,287万擦股（每股1昏元）为基数草，董事长持针股10％，启共计192浸8.7万股抽,股本金1径928.7誓万元;总乎裁持股5％砌，共计96免4.35万脾股,股本金宇964.3动5万元。搭（二）设立肚壳公司实现部管理层持股笼设立北京阳衔光投资咨询列有限公司须(以下简称艇北京阳光)劲，注册资金撞3000赤万元，发起熊人为中国阳夸光董事长1堵人，持股6光7%，总裁猛1人，持股患33%。近（三）管理琴层持股（北营京阳光）糟资金来源肢根据惯例和绣国内企业管绪理层持股的驻实践经验,默中国阳光董改事长、总裁穗持有中国阳填光股份的资停金来源：采永取仔“烫股份抵押、迷借款持股庸”畏方式。截中国阳光董聋事长及总裁悦“背股份抵押，陈借款持股吨”偏可以采取以扁下两种方式炮：限2.1以北负京阳光股份赶做抵押，中员国阳光董事苗长及总裁向剑金融机构、目组织、个人念借款融资；允2.2中国照阳光现有股醒东华星集团榴、踢上海阳光、闷上海弘耘按黎照一定比例止借款给中国疾阳光董事长文及总裁，中歼国阳光董事洋长及总裁舟以北京阳光味股份做抵押符。挖（四）中国妥阳光现有股创东向北京阳设光转让股份惯方式童和转让价格退1、华星集朽团转让11衬57.22唤万股，胁上海阳光转峰让1157么.22万股角,上海弘耘笋转让578内.71万股焦，转让价格景为每股1元栏。田2、北京阳适光以现金方快式购买华星魂集团、上海独阳光和上海浅弘耘转让的做股份。奇（五）股份拒权利绑中国阳光将秀每年税后利糖润分配的1辟5％分配给刻北京阳光，户北京阳光需获首先将获得继的在中国阳叉光的投资收狭益用于归还慢借款，该项棍权利至借款晨清欠完成之米日止。徐（六）中国俘阳光的股本非结构乓中国阳光现弦有注册资金硬19,28恢7域万元，总股捎本参19,28途7万股（每葵股1元）贱华星集团却上海阳光贡上海弘耘准北京阳光沉调整前雹股本金糠7711.增2万元寸7711.舰2万元旁3855.断6万元丝－血比例孙40％裹40％单20％唐－晴调整后千股本金圣6557.逢58万元透6557.摇58万元驾3278.培79万元伟2893.主05万元屑比例壁34％磨34％劳17％疫15％贵股份变化识－6％目－6％馅－3％灶＋15％滚（七）管理抹层持股的审浸批程序孕对董事长和杨总裁持股方汗案经董事会理决议后实施誉。附录岗一、管理层皮持股制度的积发展历史鹰1、管理层绿持股产生的绢背景撑管理层持股贞是为了防范液公司高级管售理人员的道停德风险、激先励经理层发堵挥其管理才呢能而设计的岭模式，适用虏于平稳增长弯型和处于成耀熟期的企业向。管理层持律股制度解决握的是公司的棍治理结构问相题，是公司圈治理结构的祥一个优化措齿施。它侧重伤于对经理层絮的约束，弱咸化了经理层振的短期行为壳，使其经营飞管理行为与诱公司所有者智利益趋于一僚致。桨在漫1923才年，经济学钻家凡勃伦发惠现了股份公蹦司的所有权沃和经营权相愧分离的趋势蜓，他把这种补现象称之为覆"窑不在所有制酷"过。伯利和米纪恩斯对怒1930浪年初期全美宵最大的驶200拳家公司所作委的实证分析凡，证实了所序有权和经营猾权的分离日梦益明显的论停断。然而从汁20算世纪滨60押年代起，人腔们开始更加俊关注现代公君司中所有者饲与经营者的机利益分裂问素题。随着企脏业规模的扩沸大和经营管份理复杂度的秃提高，职业蔬经理人取代议了所有者家枣族继承者对草企业进行经猪营管理，在潜股份公司里两，股东范围费扩大，所有伟权越来越分毯散，大多数副股东只是分摇散持有少数珠股权，几乎姿没有能力约存束经理人采绸取利己行为俊，皱“女经理人革命撞”男引起全社会豆的关注。闷在所有权与会经营权分离缴的现代公司鸟制企业治理临结构中，股地东和经理人四之间是委托蚂-单代理关系，推股东委托经赠理人行使经烤营管理权。亩作为委托人胸的股东和作季为代理人的刷经理人各自脏追求的目标质不同：股东厕追求财富的番最大化，经四理人员追求歉自身效用的出极大化，即疲他们的人力示资本（知识疫、才能、社炸会地位）增狠值和提供人祖力资本进行畏管理活动所霸取得的收入鸣最大化。由灭于两者目标敢不一致，代侵理人猾-陈经理人就会率有摆脱委托苹人爷-群股东控制的卵倾向，产生奖逆向选择的挖行为，甚至杆做出违背股缠东利益的事欣情，管理者屯权力的增大双有损害资本抖所有者利益断的危险。孟在委托挽-备代理关系中槐，呈杠委托人股东姥与代理人经器营者订立或染明或暗的契宁约，授予经肃营者某些决揉策权并代表帐其从事经济额活动。但在大信息不对称舰的情况下，孔股东与经营梁者订立的契高约是不完全而的，必须依渠赖于经营者坛的办“讲道德自律飘”膀，因而存在忽“漂道德风险罩”智。信息不对鸟称主要表现耳为所有者不造能象管理层军一样了解管拣理层所采取军的行动，管泉理层有时可侦以利用其信沸息来逃避监甜督，追求自闪身效益最大鞭化。直接观奖测经理行为即从而获得信下息有很大的穷局限性，因番为：（斩1斧）经理的很黑多行为难以诞观测；（耳2惩）股东受专婆业知识的限购制。管理层淹在签约之后趁，其工作的痰实际努力程豆度是他的私消人信息，相撕对股东来说浸具有信息优膛势，股东不风可能得到管炎理层行为的孟完全信息。正这样管理层布就有可能选规择非股东所肿要求的努力姐水平，或者虾背离股东的暖愿望。管理南层的锤“必道德风险题”蛮表现为两个由方面：（江1晋）偷懒行为杯，即管理层逐付出的努力属小于其获得幕的报酬。（俊2陡）逆向选择桑，即管理层近付出的努力衰是为了增加壶其自己而不膊是所有者的摄利益。铃显然，克服终和防范经理鸣层夕“结道德风险雪”甚的关键是处偏理信息不对翠称问题，委籍托人必须给载代理人适当逼的激励来减炭少他们之间遗的利益差距丘和花费一定据的监控成本延来限制代理乳人偏离正道障的活动。具条体来说是指蹲：（野1慌）委托人通漏过剩余索取非权的分享形江成激励机制遣，将代理人武的努力诱导朗出来，从而旧克服偷懒行懂为；（困2附）委托人通歼过信息的交筛流建立监控枣机制，将代痰理人的能力蝶逼迫出来，垫从而防止逆舞向选择行为乘。这实际上厅就是企业激械励机制和约达束机制的建各设问题。修对经营者进掩行监督是确出保其按照企基业所有者目瞒标行使经营戚权的一种管茎理措施，但圈对经营者来甩说，监督机闷制是被动的室约束，并不议能从根本上口促使他努力跌工作；并且交由于管理活斤动本身具有朴一定程度的犯不可监督性炉，付出高昂恭的监督成本述不一定会收颂到满意的效庄果。而与监碎督机制相比骡，激励机制灰则是一种积薯极的管理手球段，它在促疮使经营者积逮极工作的同尸时，也会激帐励经营者把驰股东（企业景）的目标作双为自己内在习的追求。因枪此，无论是互对经营者，糟还是对企业尿来说，这都豆是一个令他灭们满意的结周果，是一种弯双赢策略。垦由此管理层恭持股制成为朱理论探讨和核具体实践相脖互作用的结克果。碎次2、实施管舌理层持股的走目的商如上所述，维复杂的委托杰代理关系是堆管理层持股准乃至股权激卫励计划产生笑的根本原因公，实施管理圈层持股制度民的理想效果烈即目的是：角为企业塑造奋持续发展的锐内在动力。家通过管理层凑持股构造经铲营者和股东匆的利益共同辈体，并且激皂发经营者的富创新意识，证有利于经营福者关注企业腿的长期发展煎，减少短期悟行为。喂（电2）管理层略持股促使公篇司业绩上升傻。根据胀麦肯锡公司剧对美国李38积家建立了以逢业绩为基础裤的股权薪酬膜制度的大型金企业进行了湾跟踪调查，矿发现公司业匙绩得到大幅福提升，表现茧在投资资本想回报率的三背年平均增长引率由弦2%极上升至裕6%储，每股收益棉的三年平均书增长率由帽9%桑上升至镜14%茎，每位员工撑创造利润的幕三年平均增显长率由臂6%问上升至压10%范。据分析，也业绩上升的须原因是持股把制度带来的弦经营者决策扩的科学化、臣管理效率的俩提升、完善祸法人治理结我构和降低代闯理成本。煤（3）吸引流和稳定优秀漆人才。管理尝层持股乃至吉股权激励有省利于调动员谅工积极性、湿有利于公司招选拔真正的惑优秀人才、鼓吸引并稳定舰人才。随3、管理层制持股在美国雪的发展换管带理层持股最潜早源于美国歌。美国上市寨公司的高级问管理人员的挡薪酬结构分遵为三部分夜:畅基本工资和赴年度奖金、盏长期激励机尘制、福利计腐划。后来经占济学家研究液后认为，基亲本工资和年叶度奖金不是哲有效的激励指机制，因为丧它不能激励劫高级管理人省员面向未来舱。公司高级排管理人员时蜘常需要独立浇地就公司的瓶经营管理以时及未来发展库战略等问题活进行决策，拍诸如公司购渠并、公司重暮组及重大长雷期投资等。摘这些重大决鹿定给公司带汤来的影响往蹦往是长期的撇。效果往往梨在三五年以愚后，甚至十少年后才会体丙现在公司的地财务报表上卡。在执行计笔划的当年，经公司财务记徒录大多是执刚行计划的费存用，计划带摊来的收益可煌能很少或者预为零。如果西一家公司的挺薪酬结构完罗全由基本工堂资及年度奖汇金构成，那敲么出于对个他人利益的考乔虑，高级管富理人员可能参倾向于放弃姓那些有利于蚕公司长期发旅展的计划。救到八十年代敢中期为了解挣决这类问题资，人们便想笔到要设立新磨型激励机制吩，将高级管犬理人员的薪隙酬与公司长负期利益联系绍起来，鼓励哥他们更多地逮关注公司长谱远发展，而危不是仅仅将带注意力集中匹到短期财务处指标上，股愤权激励计划袖开始得到广隆泛应用。因籍此从八十年怨代中期开始托，机构投资涝者要求公司马的高级管理悟人员持有本搭公司一定数擦量的股票，到他们希望通欢过这种方式饭将高级管理稠人员的利益庄与公司的利错益更紧密地冰结合在一起裁。同期，越歉来越多的公滋司开始使用燥股票期权。祥迪斯尼公司誓和华纳传媒析公司是薪酬邻体制变革的活先驱者，它短们最早在高哨级管理人员信的薪酬结构享中大量使用菊股票期权。慎在这两家公凝司中，股票墙期权在整体搞薪酬中的比抵例首次超过热了基本工资腐和年度奖金折。租而到了八十改年代晚期，随美国的薪酬绢制度的发展凡出现了两个法新的趋势。捧其一，部分将公司董事会踏的薪酬委员俊会开始赠与尤高级管理人裕员巨额的股诉票期权，例居如,亨氏公漏司的总裁托丈尼者·辟欧仁利在八旋十年代末收年到了一笔高亏达丢40杰万股的股票随期权；其二泼，以百事可乓乐公司为首框的一些大公谢司开始扩大胳股票期权计累划的受益范娃围，所有的散全职员工都浆可以参与股融票期权计划虫。樱而到了九十驱年代，股权突激励给高级见管理人员带露来越来越多庸的收益，成同为薪酬结构冰中越来越重伪要的一部分皮。有调查数窑据表明：截丹至梁1997赏年底，美国难45盒％的上市公婚司使用了股惯票期权计划扩，而在鹿1994蛾年，这个比馋例仅为串10暗％。美国5胖00家大公诚司中有80夫%采取了多线种股票激励旨政策。正是处由于美国在客管理上的不添断创新，促贵使美国在近拥20年内经观济的飞跃与械发展。莫二、管理层始持股在我国宝的发展窝1、国家有研关政策换为了贯彻泳十五届四中飞全会所作出愈的《中共中窃央关于国有万企业改革和娃发展若干重系大问题的决总定》携中关于国有希经营者可以电实施股权激蹲励的政策，租各级政府出惩台了许多相碰关政策员。富2室001年3忧月九届全国浴人大四次会重议通过了《颤国民经济和妄社会发展十睛五计划纲要烛》，在第1纲9章絮“剧增加居民收户入，提高人匠民生活水平蹄”鹅其中提到要映“酸建立健全收忧入分配的激扁励机制，要忍提高国有企砖业高层管理跨人员、技术蜜人员的工资范报酬，充分是体现他们的诚劳动价值，没可以试行期闷权制。同时躁要建立严格精的约束、监参督和制裁制燥度。限”浇截桐止目前，国帐内关于企业辟经营者员工互股权激励的夏主要政策文工件如下：乞（1）《中劈共中央关于巧国有企业改辩革和发展若招干重大问题惕的决定》（阀1999年尽9月）；桂（2）《中拣共中央国务季院关于加强挠技术创新，玻发展高科技违，实现产业怪化的决定》舱（1999符年8月）；涝（3）国务理院《鼓励软雕件产业和集届成电路产业写发展的若干怖政策》（2斩000年7航月）；赵（4）劳动劫和社会保障抖部《进一步广深化企业内每部分配制度瞎改革指导意附见》（20躬00年12林月）；头（5）北京甲市体改办等来7部门《关督于对国有企库业经营者实旨施期权激励粱试点的指导档意见》（1茂999年7亲月）以及《蜻补充通知》活（2000察年8月）；瓶（6）上海难市委组织部术、市国资办祖、市财政局搁《关于对本孤市国有企业创经营者实施群期股（权）这激励的若干巷意见（试行犹）》（19留99年10刻月）；瓣（7）《上戴海市促进高农新技术成果租转化的若干柿规定》（2火000年1扇1月修订版拴）；早（8）《武辣汉国有资产狡经营公司关搭于企业法定评代表人考核劝奖惩暂行办剂法》（19慌99年5月信）；麻总锋结上述文件堆，可以看出陵国家及各地扭政府鼓励经苏营者以多种盐方式持股，垮具体政策包训括：逢型(1脆)允许和适鼓励技术、宵管理等生产邪要素参与收瞧益分配。在服部分高新技跪术企业中进喇行试点，从滥近年国有净讯资产增值部册分中拿出一分定比例作为估股份，奖励循有贡献的职动工特别是科医技人员和经划营管理人员接（《中共中粥央国务院关魂于加强技术糟创新，发展合高科技，实卫现产业化的忆决定》第8拔条）；遣(垃2)鼓励扣管理层持股显，国有企业饰改制设立和瑞发起设立股抱份有限公司答时，管理层卵持股可以采途取贷股、贷氧款、期权（赤股）、货币祝认购、奖励缎等多种方式范持股（上海磨市委组织部膊、市国资办跨、市财政局罩《关于对本涉市国有企业侍经营者实施翻期股（权）坟激励的若干学意见（试行穴）》）；哥(陈3)国有继资产控股企肿业管理层持饶股的获取方迫式主要包括杂：在一定期取限内，经营增者用现金或盏用赊帐、贴协息、低息贷企款方式以约危定价格购买往的股份；经兆营者岗位股惜份；经营者园获取特别奖需励的股份（龟上海市委组粒织部、市国均资办、市财眉政局《关于觉对本市国有叛企业经营者夜实施期股（刘权）激励的婆若干意见（话试行）》）锋；疑(隆4)贷股翼，指将国有陈资产的部分坟存量，以股盼份的形式贷乔予经营者。巧贷股部分不尤超过管理层啄持股总额的杰1/2。经贵营者用持有披股份的红利词在5年内偿敞还贷股本金荣和利息。公洗司投资主体救（主发起人有）将存量资杏产贷予管理泰层持股时，圣和经营者签塑定贷股协议良书，确定双留方权利和义来务；积(明5)贷款锋的方式有两气种，一种是检经营者提出士贷款申请，浙由股东单位期同意后，采继取抵押贷款座购买股份，趴股东单位或呀董事会和经熔营者双方签关定贷款协议权书。经营者专用持股红利磨偿还贷款本训息。还有一糖种贷款方式膝是经营者本丽人提出贷款絮申请，获得亿银行同意后袜，采取信用季贷款方式，邮公司为经营虾者担保；驴(调6)允许渔和鼓励技术芽、管理等生投产要素参与锯收益分配。溪在部分高新推技术企业中鸣进行试点，秆在实施公司转制改制时，茄可将前三年架国有净资产钳增值中不高养于35%的屯部分作为股绿份，奖励有瞧贡献的员工叨特别是科技汗人员和经营夹管理人员（阿《上海市促择进高新技术习成果转化的孕若干规定》因第7条）。趴2、各地政应府的支持措缴施浩2.1上墓海通过期股苹激励实现管险理层持股膜为进一馅步完善现代相企业制度建扫设，加快上理海企业经营幸者择优录用流的竞争上岗拢机制，推进抛对经营者的丙长期激励与奶约束，上海挑市政府拟定咬了一份《关樱于对本市国犯有企业经营缩者实施期股毁激励的若干娘意见（试行朝）》，为期箱股激励如何编在企业中规丘范运用定下更了基调。劫根据该释“躺意见斑”旱，期股激励架分为两种类迟型：对国有渐资产控股的岔股份公司和棚有限责任公蝶司，实行有践条件地以约接定价格取得辱或获奖所得朋适当比例的峡企业股份的鸦激励；对国供有独资企业睬，则借用期负股形式，对织经营者获得绍年薪以外的乘特别奖励实嫁行延期兑现迁方式。奖励鞭对象主要为宴董事长、总岛裁或总经理遥。坡在实施鹰过程中，强商调加强对经坐营者的考核湿和管理。经宿营者获得期雪股奖励必须旱经过有关方肠面严格审核丹，各种奖励亮必须在其经钟营业绩被确见认达到契约猛规定的指标掀后，方可兑刑现。要建立探和完善科学黎的业绩考核任指标体系，很运用好规范导的经营者资康质评价手段消。撑2.2武信汉式期权梳泪“宽武汉式期权看”姻是武汉国资过公司对其所及属的全资企宫业和控股企青业的法定代匹表人的报酬营实行年薪制窑管理的一项译内容。其中弊规定，对企扒业法定代表土人实行年薪削制，年薪由辆基薪收入、姜风险收入和努年功收入三雷部分组成。预根据公司类挎型的不同，辜这种期权的形形式则有所雄不同。对于撕非上市公司备，上述期权惊为股份期权宁；对于上市器公司，上述虫期权为股票害期权。洒上市公嗽司企业法定剩代表人的风莲险收入由企紧业在收到国竞资公司业绩差评定书后的桥三个有效工跌作日内交付岁国资公司，原国资公司将厚其中床30墨％以现金形鸽式兑付。国声资公司在股博票二级市场岩上按该企业致年报公布后嘉一个月的股孕票平均价格吊，用当年企谅业法定代表块人的繁70禽％风险收入班购入该企业唱股票，期股惊到期前，这奸部分股权的居表决权由国括资公司行使鸭，且股票不童能上市流通猪，但企业的古法定代表人栋享有期股分赢红、增配股崭的权利。该链年度购入的纳股票在第二澡年国资公司瓦下达业绩评吉定书后的一悠个月内，返更还上年度风筋险收入总额舍的违30雅％给企业法慧定代表人，茫第三年以同嫁样的方式返烧还获30作％，剩余的骤10役％累积留存盏。以后年度驱的期股的累拼积与返还依渣此类推。已珠经返还的股焰票，企业法龟定代表人拥纲有完全的所戚有权。企业斥法定代表人述调动、解聘辣、退休或任之期结束时，银按离任审计筋结论返还股侵票期权的累绒积余额。津对于非待上市公司和肝有限责任公眼司，企业在目收到国资公富司业绩评定堤书后的三个解有效工作日现内将企业法暗定代表人的厕风险收入交婚付国资公司秤，国资公司摘将其中纤30绪％以现金形换式兑付，其耻余咐70员％按审计确驻定的当年企地业净资产折偿算成企业法摘定代表人的爽持股份额，犯由国资公司坝扶持股份额沙发放股权登尖记证书。该志年度的股份米在第二年国专资公司下达英业绩评定书在后的一个月楚内，返还上帖年度风险收借入总额的情30怪％给企业法泡定代表人，把第三年以同锹样的方式返州还行30券％、剩余的犹10摸％累积留存达。以后年度既的股份期权煮的累积与返欧还依此类推材，同时变更抛股权登记的轮内容。企业远法定代表人放以持有股份碎期权期间累舅计持股份额荒参与企业当重年利润分配困，红利当年翻兑现。企业傅祛定代表人皇调动、解聘仁、退休或任淘期结束时，车按离任审计砌结论返还股月份期权的累密积余额。公2.3深导圳市出台管子理层持股相北关政策券深圳市乱企业自发地降搞管理层持携股，时间很关早，数量也鹊不少。为了骤规范该市企蜜业尤其是国压有企业的管荡理层持股行洁为，深圳市伪政府做了大杏量细致的工昌作。199速9年初，深抄圳市政府成部立攀“女管理层持股依课题研究组迹”呜，先后进行缠了大量调查纷研究，基本域摸清了该市都企业管理层音持股现状。横为推进这项伍工作，深圳摊市还在部分危中小企业进慌行管理层持氏股试点。如赞深圳市投资牲管理公司系以统内部进行挪的经营成果拜换股权的试哲点，所选择祸的企业是该蜻公司的全资伴或控股的中脂小型竞争性执企业。页深圳市显根据该市的极实际情况，嫂制定有关企获业管理层持商股政策。深神圳市的政策液中，经营者欣所持股份主抄要采取三种旋形式获得：将一是用现金括直接购股；贺二是奖励股逗份，即态“怜不发现金发洞股票县”辈；三是搞股掌票期权。忍3、中国企简业管理层持淹股趋势缘通过浩近几年国家签与各地政府蛮的政策支持昏、众多企业朗的实践与探靠索，管理层扮持股逐渐呈悉现以下趋势您：露督(１)个严人直接持股歪日益普遍，期个人资本得核到肯定和法彩律保护。垫导(２)科谎技富翁与管否理知本家并晴驾齐驱，管烛理作为生产暂要素得到肯喝定。漂障(３)间欠接持股日益余规范，随着椅《信托法》设的出台与实巾施，持股信唉托浮出水面吉。僵稿(４)管乡理层持股贷炼款成为商业绞银行又一主搏推个人信贷勒品种，其安方全性、综合痰收益性等由胸于其向优势芝人群的倾斜黄而效果更佳筛。能桐(５)随鉴着国内法律菊法规的完善惩和资本市场逼、经理人市穿场的逐步成饺熟，作为上天市公司薪“咱二次股改饶”两和实现人力瞒资源资本化枝的股票认股显权制度从初凯期的试点逐倘步成为市场式上的常规。难蜜(６)社稿会以及职业商经理人自身缠的观念均逐侍步接受高管清的高额薪酬举现象，承认烧人力资本的愧贡献和经理描人的价值。屈谊(７)高匆管薪酬及物遮质激励中持纲股回报将日普益加大，其胁薪酬数额与罚结构逐步与优国际接轨，罚从而保持中争国企业的竞劫争力。削地(８)员这工持股与管态理层融资收趟购日益盛行萍，并已在近伤年内成为国督有资本（包谷括金融资产叔管理公司）孕退出竞争性穴领域中重要偷的形式。苗立三、管理层躬持股的例证且分析折1、上市公姑司总体分析局管理层持股贪作为长期激尤励方式吸引嫂了众多的上淘市公司实施锄，在具体操捐作中体现出言以下特征：崭肝(1)个趁人持股现象评突现。从协1998君年上市的垮“糊浙大海纳糊”另中首次出现估个人作为发赠起人的上市送公司，到魂2000饲年的锡"叙科苑集团形"弄、驳"之民丰特纸少"约、尊"这隆平高科擦"辜等新的案例仙，更有出现点个人可以作柔为上市公司秀控股性股东座的现象，反舒映了我国证拢券市场发展怪的成熟及日久益与国际接恭轨的趋势，酒也反映了国络内经济观念榆日趋解放的练现象。追(础2)伞通过受让或征增持法人股絮来实现对经辉营者和员工耗的股权激励倾。最典型的爽利用团“旺资本市场双涨轨制寺”汽的股权激励非案例就是猴“女东方通信耐”腊通过受让国晴有法人股实污现员工持股惜，且立即通龄过增发流通疏股来实现了蹈股权的增值估，极大地激朱励了员工。疗(难3)铃通过股权激泼励在子公司岩中实现经营吊者、技术骨浩干、员工等去的持股。由吸于国家关于董上市公司股部权激励的政坦策尚未明朗描，故相当一值部分认识到低对于经营管坚理者、技术狭骨干等有必匙要实施股权尺激励的上市麦公司选择在厌子公司中实席现经营者、岩技术骨干、坑员工等的持凤股，如禁“拘方正科技精”玉、蹈“搏浙江凤凰咱”酒等。探(秩4)凉引进员工持俗股或管理层冲持股制度。忘随着瓣“愉联想灭”富、范“禽美的赠”碧、死“枪春兰丘”逃等国内大型沸企业纷纷引顽进员工持股狱或管理层持蹦股制度，国春内其它大型去企业出于产陕权改革和人支才竞争与激腥励的双重目瞎的，纷纷提蚁出类似的改薯制计划或设纹想，如海信染、长虹、东吨风汽车等。摄根据统计,妨国内上市公昌司有８０％绪以上希望引率进管理层持域股计划。其竹中目前有较妖高薪酬水平禽的上市公司姓仍然希望能管够实施管理瑞层持股计划铁。这些上市稻公司的董事凉长、总经理煎或董秘认为盼，实施管理欢层持股是实弦现企业家价附值，激励和趋约束人才的省有效手段，平同时，也可删以减轻高薪站政策的现金时压力。值得侵注意的是有病６％的上市逼公司已经领弄先探索和实吹施了管理层我持股计划。夏其中，占总使体样本５％汽的上市公司屯是成功的，痒而总体样本深１％的上市陵公司虽然实舅施过，但并昌不成功。匪2、春兰的贪员工持股计浓划养春跌兰（集团）纲公司是国家流520户重浓点企业，是陵集科研、生偿产、贸易、毯投资于一体困的多样化、作高科技、国还际化的特大畜型企业，江裁苏省最大的美地方工业企模业，下辖电疯器、自动车骨、电子、商含务、海外五孝大支柱产业半集团，并拥肿有一家上市堵公司，即江楚苏春兰制冷盛设备股份有青限公司盏，残现有员工1城2000余钳人。到19寒99年底，寺春兰总资产勤120亿元颗，营业额1苏00多亿元倡，实现利税博近15亿元遭，分别是1锤986年的律数百倍和数番千倍。在欧咬洲、美洲、咽中东和东南肤亚建有装配腊工厂、销售其网络和技术断开发中心。堪产品销往世披界80多个狐国家和地区愧。产品出口岛创汇自19竖96年的4砖00万美元凤，发展到1需999年的尖5000万顽美元，20芽00年可望济达到1亿美什元的出口总秋额。海外投她资和海外贸怀易总额均位皱于中国企业号前列。岩春怀兰实施的员敲工持股计划禽，是从企业董净资产中拿续出岭25%量化挎给员工，其奔数量在11粥--12亿到之间。其中晶主要的激励鼻对象是四高膨，即高级经量营人员、高垄级管理人员耀、高级科技忆人员、中高喂级营销人员模，购买股权瞧数量分别是申160万股敲、80万股抹、50万股警（后两类）单。对于职工季则是90年荣以前进厂的泄可购买10顿万股，90盗年以后进厂摇的可购买8麦万股。经营组层与员工持爱股比例为1丝：4。对于轻在资金上有象困难的职工动，则由工行蚂、建行江苏券省分行以股猪票质押的方鸽式提供融资贪，利率优于只普通商业贷月款，并可分绝八年还清，个以每年的分孔红优先偿还签贷款和利息终。腰尼同时，分红奔权的设置可表以说是这次糠春兰改制的泊重大特色。郊具体的原则屋是煌"随岗定量来"。员工购堪买股份的同合时，以1：扔1的比例再严赠予分红权驼。比如说，属一名高级技卸术人员可以螺购买50万摆元股票，则杆公司同时再始赠予50万撕股的分红权誓（干股），但也就是说，改该职工可以古用50万元述获得50万移股的所有权窃和50万股即的分红权。氧当然在具体抢处理上，这都追加的总数案占集团公司膝净资产25没%的分红权匀是由集体股需东出让的，称并没有涉及醒国有股东的副利益。再比伟如，当这位示高级技术人兔员被任命为宴高级管理人匹员时，由于暑相对应地，衔管理人员可跌认购的股份破是80万股献，则相应调倘增该高级技亩术人员的购柱买数量，并甩同时增加分摆红权的数量盲。但是，相夜反地，如果束该高级技术恩人员由于工径作业绩不出令色，被贬为野一般员工，箱则公司在不胳减少其原先陕认购数量的阴基础上减少楚其分红权数橡量。因此地杆，可以说，奏通过分红权到这种设置，圆激励与约束协得到了对等勒。牺仗同时毅，根据江苏呜省和泰州市腹的有关规定剑，对于国企泽经营者在其很任职内企业涛净资产增值势的部分，可寺给予减1%的奖励未。这样对陶球建幸的奖励骨将是十分可渠观的（从数旅量上看，这荡笔奖励将在趋4400-忆-4800延万之间）。离当然，既然钱是奖励，就思不需要陶建愉幸自己掏钱丢购买了。自秃然也就不会列出现冯根生简的难题了。饥3、管理层偷收购剖----肿郑州宇通客朵车股份有限舱公司速郑皂州宇通客车惊1997年彩在上海证券金交易所上市铲，郑州宇通颜集团拥有2程350万股仙的国有股份甜，占总股本电的17.1蛾9%，20救01年6月虚，公司公告饰称郑州市国档资局将23粒50万股的趋全部股份，构分别转让给宇上海宇通创碌业投资有限伍公司211滚0万股，及袄河南建业2敬40万股。申上海境宇通公司于总2001年扰3月成立，肝注册资本1屋2052万保元，法定代赚表人汤玉祥弱是郑州宇通旋客车总经理驴，出资者为夸23个自然针人，其中2损1人为宇通自客车的职工百。此前，上蛇海宇通公司旁于2001锻年5月受让筐了郑州宇通金客车第二大愁股东郑州第济一钢厂持有匹的1190亭万股国有法急人股。果至捎此，上海宇脊通共持有宇量通客车33六00万股，您占总股本的巾24.1%预，成为了第挽一大股东。鞋这众是一起典型火的管理层收董购案例，其恶中上海宇通羽公司是专为蒜收购郑州宇杜通客车而设驱立的壳公司弱。闸4、公司提道取奖励基金怠购股持股-度---京东退方东深钻圳上市公司疏京东方，在习2001年艳发布公告，岭审议通过了莫2000年仍度《关于设攻立奖励基金搁的提案》：遭①得以2000傅年度公司实剑现净利润1丈1040万砌元为基数，滤提取110土4