上国会财管押题试卷doc

一、单项选择题（本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。）1.假设某化工企业在今后不增发股票，预计可维持2006年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，若2005年的销售可持续增长率是12%，该公司2006年支付的每股股利是0.4元，2006年年末的股价是32元，股东预期的报酬率是（）。A、11.25%B、12.33%C、13.40%D、11.38%（题目编号：CPA2007-cw-3-3-1-1-1我要提问查看别人的提问）答案：C您的答案：题目解析：因为满足可持续增长的相关条件，所以股利增长率为12%，则0.4×（1+12%）/32+12%=13.40%2.某股票标准差为0.8，其与市场组合的相关系数为0.6，市场组合标准差为0.4。该股票的收益与市场组合收益之间的协方差和该股票的系统风险分别为（）。A、0.192和1.2B、0.192和2.1C、0.32和1.2D、0.32和2.1柿（题目编号棉：CPA2汁007-c抓w-3-3搅-1-1-组2付我要提问箭查看别人躬的提问）抵答案：A耀您的答旨案：捞题目解析：肾该股票的收磨益与市场组杠合收益之间魄的协方差=难rjm?σ伍j?σm=油0.6×0挺.8×0.辞4=0.1侍92，该股袄票的系统风存险为=r饿jm?（σ朵j/σm）朝=0.6×疲（0.8/粮0.4）=才1.2疮3.某企粗业本年度的霜长期借款为万780万元凳，短期借款础为420万帖元，本年的辣总借款利息泡为96万元卵，预计未来就第一年度长理期借款为8们20万元，勒短期借款为农380万元愿，预计年度桂的总借款利屠息为130恨万元。若企五业适用的所总得税率为3钱3%，则预慕计年度债权反人现金流量弹为（）络。删A、13掉0万元完B、96犯万元锅C、87愚.1万元奏D、-5贿2.65万讨元僻（题目编号欣：CPA2乎007-c曲w-3-3吼-1-1-切3澡我要提问镇查看别人盏的提问）谎答案：C菌您的答荒案：失题目解析：名债权人现金队流量=税后惯利息-有息俱债务净增加衡=130×骤（1-33反%）-（8腊20+38涂0-780编-420）蚂=87.1规（万元）锅4.甲、滥乙、丙、牌丁关于相关堡系数小于1胸的组合投资对的有关论述维如下：甲说欠投资组合机症会集曲线的串向左弯曲必暑然伴随分散图化投资发生款；乙说投资氏组合报酬率洗的标准差是仍小于各证券珠投资报酬率修标准差的加攻权平均数；排丙说一种证依券报酬率的良增长与另一零种证券报酬辽率的增长不涨成同比例；史丁说投资机叨会集必定是加一条曲线。唯以上论述，残不正确的是赵（）窑。A、甲隔B、乙C、丙D、丁展（题目编号峰：CPA2丧007-c财w-3-3摘-1-1-消4变我要提问泄查看别人撒的提问）激答案：D垂您的答宴案：窜题目解析：南因为有相关薪系数小于1些的前提，所宵以甲、乙、羡丙的论述都设是正确的，稻丁不正确的骂理由是因为拘如果投资两场种证券，投迷资机会集是蛇一条曲线，火如果投资两蚂种以上的证斯券，其投资帜机会集落在挖一个平面上鸣。臭5.某投掩资者在２月版份以５００训点的权利金绸卖出一张５帆月到期，执枣行价格为１放３０００点啊的恒指看涨状期权，同时谷，他又以３限００点的权悬利金卖出一乎张５月到期挑，执行价格那为１３００暂０点的恒指海看跌期权。粥该投资者当脾恒指为（系）时可细以获得最大钟盈利。A、慰１２２０识０点经B、１３稳０００点只C、１２栏８００点辫D、１３烈８００点飘（题目编号四：CPA2弓007-c歇w-3-3么-1-1-可5舒我要提问赤查看别人浆的提问）磁答案：B券您的答浆案：宅题目解析：岸卖出看涨期奖权净损益在兔13500纹点（130逗00+50炎0）时是损乱益平衡点，味即在小于和筹等于135蛾00点时，程卖出看涨期寿权净损益大阳于0，反之载小于0；卖肿出看跌期权胁净损益在1些2700点稍（1300锅0-300柴）时是损益兴平衡点，即业在大于和等附于1270胸0点时，卖震出看跌期权认净损益大于除0，反之小箩于0。当恒测指为130散00点时，劳投资者可以捷获得最大盈范利。洞6.直接活人工的价格滨标准，在采吗用计件工资备制度下，就霸是（片）。贝A、实际浑的工资率渠B、预定摘的小时工资与房C、预定辞的工资率竟D、实际驰的小时工资扒亦（题目编号解：CPA2肾007-c睡w-3-3耳-1-1-得6湖我要提问困查看别人绞的提问）点答案：B吸您的答恳案：衫题目解析：锈直接人工的怒价格标准，蠢在采用计件第工资制度下裂，就是预定还的小时工资站。熟7.分批销法的最主要肌特点是（宾）。A午、成本计塌算期与核算钥报告期一致观板B、必须割设置基本生盼产成本二级此帐谷C、以产善品的批别为挽成本计算对采象长D、月末朴必须在完工模产品和产品背之间分配费烂用太（题目编号巩：CPA2趋007-c享w-3-3功-1-1-贪7概我要提问盒查看别人每的提问）伯答案：C楚您的答筹案：帝题目解析：沸分批法的成击本计算对象叨是产品的批等别；成本计港算期与产品晚生产周期基惯本一致，而股与核算报告巧期不一致；影计算月末产允品成本时，喷一般不存在夜完工产品与灭在产品之间活分配费用的雁问题。殊8.作为涂理性的投资燥者应以公司替的行为作为趟判断未来收往益状况的依球据是（资）的要求洒。A、自江利原则毛B、引导葬原则皮C、信号裤传递原则雕D、双方速交易原则幻（题目编号稿：CPA2泪007-c庸w-3-3暖-1-1-密8仇我要提问顿查看别人东的提问）女答案：C食您的答消案：窗题目解析：哨信号传递原昌则要求根据取公司的行为激判断它未来捉的收益状况比。脸9.某公债司生产一种域产品，产品扩的单位销售荒价是40元烛，变动成本悄率为60%无。每月总固选定成本是6竟0000摆元。按照下丝月计划活动病水平，在销祖售价值方面犬公司的安全刘边际为64皆000元师。则该公司泄下个月的计纷划活动水平栗（单位）应泻该是（桂）。A、坑310尚0申B、4嘱100婆垮删C、5步350掉挥积随D、7求750中（题目编号植：CPA2寨007-c逐w-3-3鸦-1-1-挡9胡我要提问州查看别人科的提问）滥答案：C雹您的答写案：题目解析：聋单位边际利努润=40×看0.40溉=16(元亦)毅保本点=6宣0000芦÷16=3胁750（瞒单位）允安全边际=某6400泰0÷40=屿1600推（单位）愁计划活动水败平=37妖50+1欧600=5凑350（搞单位）灯10.分蒙配责任中心妄制造费用的坝最佳方法是载（）努。A、直时接计入责任册中心俯B、按责恶任基础分配滤朝C、按受登益基础分配盐戴D、归入此某一个特定老的责任中心围刃（题目编号嗓：CPA2妙007-c俊w-3-3总-1-1-攻10万我要提签问查看别泛人的提问）丹答案：A只您的答浇案：反题目解析：炮责任成本计援算的基本原哪则是谁负责旋谁承担，所并以对于那些顾可以直接判申别责任归属弓的费用，最须好将其直接喉计入责任中黄心。打二、多街项选择题（解本题型共1缓0题，每题主2分，共2择0分。每题伙均有多个正构确答案，请皂从每题的备黑选答案中选笨出你认为正锤确的所有答置案，在答题品卡相应位置刃上用2B铅罗笔填涂相应唇的答题代码痕。每题所有傅答案选择正谅确的得分，做不答、错答恭、漏答均不幻得分。答案肺写在试题卷剖上无效。）逝11.下箭列（昆）情况时，奖该期权为虚俗值期权。A炉、当看涨漏期权的执行涉价格低于当聋时的期货和渣约价格时第B、当看叔涨期权的执价行价格高于脖当时的期货挎和约价格时尘列C、当看艺跌期权的执棵行价格高于招当时的期货咸和约价格时齿铅D、当看团跌期权的执显行价格低于所当时的期货罪和约价格时妇自（题目编号薯：CPA2简007-c饶w-3-3呆-1-1-科11晴我要提慧问查看别妈人的提问）楼答案：B,污D您量的答案：检题目解析：片对于看涨期内权来说，标班的资产的现肥行市价低于惕执行价格时租，该期权处筒于虚值状态冲。对于看跌恢期权来说，凯资产的现行捆市价高于执努行价格时，酷称期权处于地“虚值状态俊”。烛12.在棋存货模式中女，最佳现金舌持有量是（缝）。A尚、机会成敲本和交易成绑本之和最小搂的现金持有侮量盈B、机会除成本线和管径理成本线交言点所对应的批现金持有量异韵C、管理投成本线和短溜缺成本线交这点所对应的砍现金持有量迎翅D、机会喷成本线和交薯易成本线交精点所对应的子现金持有量忍两（题目编号狗：CPA2是007-c字w-3-3眨-1-1-戒12膊我要提泄问查看别寻人的提问）致答案：A,狭D您利的答案：壤题目解析：宪在存货模式残中，最佳现圆金持有量是畏机会成本和至交易成本之敢和最小的现立金持有量，召由于这两者访呈反方向变办化，所以，绍当机会成本溪与交易成本拉相等（即两杀成本线交点锹）的时候，叛机会成本和溪交易成本之薪和最小。叹13.下剪列关于机会辫集曲线表述停正确的有（货）。鲁A、揭示班了风险分散奴化的内在效乳应掠B、机会暴集曲线向左习凸出的程度拐取决于相关任系数的大小静刮C、表示拐了投资的有馒效集合炮D、完全呢负相关的投节资组合，其造机会集曲线缓是一条直线乳梅（题目编号箩：CPA2碗007-c笨w-3-3苗-1-1-荡13就我要提穷问查看别三人的提问）法答案：A,咳B,C耳您的答案伸：术题目解析：因机会集曲线令揭示风险分盟散化的内在滔效应；机会送集曲线向左筛弯曲的程度桥取决于相关产系数的大小买，表示了投帆资的有效集卡合。寇14.以奉下认为存在肺最佳资本结械构的资本结田构理论的有丽（）。乔A、净收坛入理论腔B、传统内理论染C、净营新运收入理论由例D、MM泳理论均（题目编号里：CPA2姜007-c羽w-3-3阔-1-1-颈14途我要提更问查看别化人的提问）每答案：A,厅B,D冤您的答案衣：探题目解析：雹净收入理论拐认为负债程杯度越高，企男业价值越大袜；传统理论炭认为加权资政本成本的最各低点是最佳料资本结构；纲MM理论认正为边际负债财税额庇护利秆益恰好与边减际破产成本筛相等时，企照业价值最大干，达到最佳谣结构；净营脑运收入理论绒认为企业加寺权平均成本爸与企业总价理值都是固定阶不变的，认亚为不存在最胳佳资本结构溉。抄15.企简业价值评估桶与项目价值沾评估的区别榴在于（户）。A、忠投资项目的木寿命是有限誉的，而企业也的寿命是无境限的年B、典型鞭的项目投资迁有稳定的或省下降的现金尸流，而企业简通常将收益舱再投资并产备生增长的现泼金流，它们筒的现金流分怀布有不同的年特征错C、投资膛项目产生的虎现金流属于牌企业，而企搏业产生的现夫金流属于投鉴资人随D、投资将项目投资给篮企业带来现察金流量，而秩企业给投资兼主体带来现经金流量，现饶金流越大则忠经济价值越楼大右（题目编号翁：CPA2简007-c秋w-3-3用-1-1-充15勇我要提躺问查看别牌人的提问）巷答案：A,息B您条的答案：炮题目解析：联无论是企业颠还是项目，经都可以给投讽资主体带来浮现金流，现体金流越大则季经济价值越烛大，所以C茶不对；项目跑产生的现金舟流属于投资摇人，而企业离产生的现金摊流仅在管理夫层决定分配堡它们时才流挡向所有者，艳如果管理层坚决定向较差食的项目投资才而不愿意支切付股利，则感少数股东除嗽了将股票出洒售别无他法放，所以D不妖对。缠16.衡惭量系统风险脚的指标主要塞是β系数，发一个股票的方β值的大小性取决于（私）。A、萄该股票与疗整个股票市宇场的相关性潜哀B、该股川票的标准差嘴粒C、整个亲市场的标准岗差摆D、该股歼票的预期收伐益率述（题目编号渔：CPA2乏007-c叶w-3-3赠-1-1-释16迎我要提歪问查看别匹人的提问）冒答案：A,每B,C新您的答案钢：冠题目解析：欠股票β值的政大小取决于醉：（1）该叛股票与整个赌股票市场的氧相关性；（绕2）它自身惨的标准差；灿（3）整个勾市场的标准恨差。难17.相浑对于投资报等酬率而言，梦剩余收益的陵特点为（卷）。A添、有利于呢现金流量分难析督B、它可丈使业绩评价象与企业目标滴协调一致季C、允许小使用不同的茄风险调整资闲本成本浙D、不便摇于不同部门歼之间的比较珠其（题目编号玻：CPA2陡007-c决w-3-3揪-1-1-潮17面我要提竖问查看别俭人的提问）床答案：B,报C,D乡您的答案旧：迅题目解析：羽剩余收益是股一个绝对指竹标，可以克遇服由于使用系比率来衡量状部门业绩带锦来的次优化这选择问题，拉而且允许使蚊用不同的风遗险调整资本偏成本，但其叮不能进行投晴资规模不同被的部门之间矿的比较，不妙能反映项目偷的现金流量即。馒18.某握工厂资金总挣额为300源万元，负债不比率为40雀%，负债利秘率为10%擦。该厂年销原售额为45朝0万元，息跃税前利润为蒙120万元轰，固定成本包为60万元低，变动成本饶率为60%慎。下面计算经结果正确的况是（）腿。A、经冲营杠杆系数廉为1.6划B、财务雾杠杆系数为辆1.1谨C、安全愈边际率为2掘/3各D、边际凉贡献率为0迎.4替（题目编号璃：CPA2太007-c阔w-3-3老-1-1-肤18车我要提奥问查看别菌人的提问）荒答案：B,倦C,D循您的答案这：弄题目解析：惧经营杠杆系遥数=[45众0-450旬×60%]栏/[450穗-450×牺60%-6门0]=1.婆5；财务杠夹杆系数=1天20/[1趴20-30德0×40%肃×10%]随=1.1；缸安全边际率芝=1/经营用杠杆系数=宰1/15=良2/3；边忧际贡献率=皇1-60%倾=40%。清戏19.某今会计师事务祝所拥有17秧0万元的流造动资产及9晓0万元的流池动负债，下施列交易可以芒使该事务所员流动比率下纲降的有（题）。A似、增发1而00万元的丝普通股，所娱得收入用于逼扩建几个分楚支机构遥B、借入销30万元的兼短期借款支录持同等数量氧的应收账款劝的增加疗C、提高价应付账款的温账面额来支恳付10万元惨的现金股利华由D、用1寇0万元的现猪金购买了一捆辆小轿车花（题目编号浮：CPA2背007-c破w-3-3味-1-1-个19建我要提路问查看别织人的提问）骄答案：B,借D您塑的答案：题目解析：蔽目前流动比凭率=170霸/90=1学.89澡A:1走70/90惠=1.89毕流动资童产和流动负潮债都没有受芒到影响燕B:2因00/12寺0=1.6竿7流贪动资产和流踩动负债等量惠增加场C:1族60/18刘0=2哀流春动资产和流晴动负债等量娇减少角D:1墙60/90该=1.78提流贞动资产减少省，而流动负絮债却没有变见化粱20.列峰各项能够造网成材料数量困差异的是（柿）剧。A、生板产工人操作哭疏忽抓B、购入译材料质量低敌劣方C、生产席机器不适用数转D、未按句经济采购批薄量进货雁（题目编号疾：CPA2番007-c源w-3-3扫-1-1-腔20刺我要提私问查看别逃人的提问）蠢答案：A,明B,C扣您的答案代：乏题目解析：具未按经济采怨购批量进货丙会造成材料量价格差异。女刷三、判这断题（本题租型共10题扁，每题1分咳，共10分书。请判断每要题的表述是舒否正确，你瑞认为正确表封述的，在答虹题卡相应位革置上用2B栽铅笔填涂代仿码“√”；低你认为错误最的，请填涂侧代码“×”跪。每题判断戴正确的得1矩分；每题判裕断错误的倒箱扣1分；不抢答题既不得猴分，也不扣触分。扣分最樱多扣至本题傍型零分为止溪。答案写在容试题卷上无猾效。）献21.如描某投资组合尾由收益呈完膏全负相关的忽两只股票构垮成，在该组钱合的标椎差接为零时，组角合的风险被锹全部消除。盛执（腔）译对错遇不答跟（题目编号玉：CPA2待007-c狼w-3-3屠-1-1-纪21缴我要提呀问查看别让人的提问）窗答案：对赠您的答案特：不答庆题目解析：迹把投资收益冰呈负相关的鸽股票放在一浸起进行组合必，一种股票立的收益上升醉而另一种股判票的收益下垂降的两种股刃票，称为负恒相关的股票演。该组合投拒资的标椎差顷为零时，所鸦有的风险能逮完全抵消。城辉22.对美筹资决策而泪言，资本成骆本是其决策励的基础；对踏投资决策而华言，资本成艺本是其收益燥的最低标准隐。（）办对错拐不答生（题目编号格：CPA2舞007-c教w-3-3后-1-1-强22灵我要提武问查看别脾人的提问）葡答案：对抵您的答案添：不答缠题目解析：饥资本成本既匆是筹资决策锦的基础，又证是投资收益脾的最低标准敲。劳23.利蜓用相对价值床法所确定的牌企业价值不霜是其账面价摸值，而是其袭内在价值。神招（）锄对错惑不答看（题目编号伴：CPA2黑007-c疾w-3-3威-1-1-鸡23爽我要提深问查看别怜人的提问）瘦答案：错帐您的答案长：不答旦题目解析：壶利用相对价抬值法是将目冶标企业与可蛙比企业对比梅，用可比企签业的价值衡躲量目标企业尤的价值。如玩果可比企业厚的价值被高扩估了，则目饺标企业的价警值也会被高筹估。实际上弦，所得结论驳是相对于可域比企业来说慧的，以可比有企业价值的杠基准，是一邮种相对价值祥，不是目标已企业的内在代价值。沙24.计课算项目的净分现值，可以振采用实体现担金流量法，滋也可以采用氧股东现金流秧量法，而且龙不影响最终零的决策结论乘。滑旧（涨岩徐）便对错宁不答哭（题目编号求：CPA2看007-c多w-3-3枪-1-1-晴24野我要提想问查看别臂人的提问）存答案：对垒您的答案竹：不答恩题目解析：沟实体现金流煮量法和股东铃现金流量法杀在计算净现仗值时，没有掘实质区别。智晓25.A栗设备可按3哗200元艺出售，也可道对外出租，侧且未来3年笼内可获租金枕3500逼元，该设备梦是3年以前注以500扮0元购置的遍，故出售决要策相关成本爆不是50颂00元而是将3500滨元。愿已筒（胃）梨对错川不答魔（题目编号塑：CPA2项007-c券w-3-3严-1-1-因25喂我要提思问查看别哀人的提问）冲答案：对马您的答案俊：不答蚂题目解析：笨差额成本、届未来成本、炕重置成本、陆机会成本等链都属于相关遣成本，相关义成本是指与锅特定决策有深关，在分析葡评价时必须暑考虑的成本凭。出售决策软的相关成本夫是其机会成挎本租金35吗00元。如漂果将非相关骑成本纳入投期资方案的总重成本，则一诵个有利的方释案可能变得解无利，从而逼可能会造成隔损失。铁26.当携投资者要求蛛的收益率高葱于债券（指气分期付息债垂券，下同）惹票面利率时困，债券的市然场价值会低丛于债券面值竭；当投资者买要求的收益演率低于债券逗票面利率时输，债券的市仰场价值会高越于债券面值许；当债券接波近到期日时拆，债券的市炒场价值向其孔面值回归。趁（）岁对错宾不答去（题目编号礼：CPA2览007-c受w-3-3客-1-1-供26劣我要提卸问查看别论人的提问）固答案：对笛您的答案象：不答价题目解析：腰分期付息、记到期还本债制券的各期利碍息是根据面印值和票面利点率计算的，纪一般利息是幸固定不变的悲。因此，当徒投资者要求匙的收益率，均即市场利率危大于票面利清率时，债券茶会折价发行摘；当市场利堵率小于票面熔利率时，债贪券会溢价发内行。债券的前折价额和溢怠价额，在确凤定各期收益裳时，要采用暖直线法或实窃际利率法分窜期摊销，逐驰渐接近面值剑，至债券到污期还本时摊秀销完毕，债串券的价值就率会等于面值笑。熊27.公姨司奉行剩余千股利政策的按目的是保持侍理想的资本于结构；采用交固定或持续庙增长的股利饿政策主要是神为了维持股疯价；固定股括利支付率政值策将股利支皂付与公司当傲年经营业绩周紧密相连，朵以缓解股利另支付压力；顷而低正常股子利加额外股筋利政策使公仪司在股利支捕付中较具灵坦活性。钻舒单软秩阀辈（胳）图对错调不答溪（题目编号班：CPA2颗007-c勿w-3-3耗-1-1-扑27怜我要提殊问查看别泪人的提问）邀答案：对浊您的答案页：不答粥题目解析：眉根据股利分胃配的四种政舞策的特点，受该题的说法蓝是正确的。纲之28.“纸可持续增长延率”和“内巷含增长率”券共同点是都爷不会引起资扮产负债率的腰变化。园司偿（角）同对错吗不答蜂（题目编号桶：CPA2抄007-c别w-3-3拥-1-1-隆28香我要提蜜问查看别酒人的提问）市答案：错波您的答案俱：不答受题目解析：寺“可持续增翅长率”和“泄内含增长率尝”二者的共烧同点是都假变设不增发新编股，但是否美增加借款有软不同的假设诉，前者是保烤持资产负债夜率不变条件册下的增长率才；后者则不浊增加借款，阁但资产负债糟率可能会因尖保留盈余的龄增加而下降诞。殖29.以滑可控边际贡适献作为业绩窝评价的依据热，可能更适脑合评价该部即门对企业利先润和管理费舟用的贡献，腹而不适合于酷部门经理的悦评价。（尊）尾对错蛙不答羞（题目编号下：CPA2寇007-c凤w-3-3夕-1-1-朝29症我要提歪问查看别体人的提问）哑答案：错李您的答案当：不答昌题目解析：外可控边际贡却献指标反映技了部门经理辱在其权限和偿控制范围内宋有效使用资匹源的能力，眨所以是考核却部门经理业盏绩的最好指幕标。竟30.完将全成本法确销定的营业利锈润总是不等惩于变动成本轻法的营业利眯润（征）。乎对错风不答条（题目编号流：CPA2帅007-c苗w-3-3讯-1-1-剩30揭我要提个问查看别鱼人的提问）域答案：错辣您的答案婆：不答瓦题目解析：丘当期初、期运末存货数量节均为零时，窃完全成本法研下的税前利乖润等于变动齿成本法下的示税前利润。挠睁四、计贡算题（本题冰型共4题，堪每小题7分屈。本题型共修28分。要胸求列示出计寒算步骤，每阳步骤运算得腐数精确到小核数点后两位鸡。在答题卷卷上解答，答序在试题卷上帜无效。）身31.江票陵公司已准届备添置一台虎设备，该设震备预计使用怠年限为6年狱，正在讨论朋是购买还是妄租赁。有关坟资料如下：喉（1）如果泊自行购置该钩设备，预计益购置成本1明400万元与。该类设备窗税法规定的被折旧年限为醒10年，折码旧方法为直持线法，预计点净残值率为炒5%。幼（2）预计经6年后该设查备的变现收曲入为10万淡元。盯（3）如果袜租赁该设备匠，租期6年傻，每年末需难要向承租方每支付租金3珍00万元。蓝（4）租赁夕期满设备归甲承租方所有浇，并为此向爽出租方支付掀资产余值1呢0万元。烫（5）江陵俩公司适用的婶所得税税率面为25%，闯担保债券的爪税前利率为眯6%。循（6）该项绪目要求的最档低报酬率为焰10%。要求：策（1）计算坝租赁内含利赶息率。杨（2）针对疮江陵公司的包“租赁与购图买”通过计站算作出决策所。戴（题目编号敌：CPA2立007-c揉w-3-3茎-1-1-将31逗我要提挠问查看别穗人的提问）回答：高答案：（1言）设租赁内哑含利息率为尘i，则有：歪NPV=资滴产成本-每聋期租金×（排P/A，i统，6）-资隆产余值×（睁P/S，i脑，6）驾=1400巷-300×素（P/A，扒i，6）-榜10×（P娘/S，i，圆6）栋当i=8%身，NPV=睡1400-葡300×（绞P/A，8驶%，6）-茄10×（P仇/S，8%澡，6）旗=1400语-300×沃4.623挠-10×0缎.63=1从400-1店386.9霞-6.3=再6.8（万谁元）斧当i=7%搂，NPV=晋1400-券300×（授P/A，7帅%，6）-息10×（P讯/S，7%格，6）移=1400化-300×剩4.767谱-10×0胶.666=陶1400-势1430.堤1-6.6某6=-36陵.76（万趁元）数（2）根据改我国税法的城规定，判别绩该租赁的税勤务性质：典由于该租赁拐在期满时资碍产所有权发狸生变更，所差以，凭此一胳条即可判断杨该租赁从税蛋法的角度可宗以认定为“窃租金不可直梨接扣除租赁孩”。棉①根据租赁顺内含利息率拜将租金分解与为还本金额懒和付息金额车两部分，计烟算过程见下艘表：旷第1年利息狸=期初未还缝本金×利息定率=140盘0×7.8窄4%=10罗9.76（抛万元）基第1年还本在金额=支付羊租金-支付顶利息=30谅0-109馋.76=1业90.24道（万元）死第1年末未算还本金=1仍400-1测90.24般=1209易.76（万手元）任第2至6年雕的还本和付犹息金额，可贤以按此类推柿。缘②租赁期税露后现金流量舒现值，即（勾每年租金-守每年利息抵预税）的现值度，折现率=骡担保债券的肚税前利率×填（1-所得麻税税率）=及4.5%。亮租赁替棒代购买净现见值=资产购酒置成本-租长赁期税后现姥金流量现值械-期末资产念税后现金流唤量现值馒=1400当-1456和.37-1观0×（P/报S，10%评，6）=兽1400-膛1456.感37-5.烘64=-6慧2.04（卖万元）铺计算结果表脚明，租赁替架代购买的净却现值小于零犯，因此，江李陵公司应该削选择购买。泄32.摇摩根公鬼司刚刚收购塔了另一个公逼司，200糕0年底投资场资本总额1区000万元梁，其中有息帆负债为10王0万元，股纳东权益为9珠00万元，痛目前发行在痕外的股票有碧500万股调，股价为每棵股4元。预站计2001幻年至200号3年销售增中长率为7%仗，2004完年销售增长脸率减至5%距，并且可以损持续，预计条税后经营利村润、长期经箩营资产净值峡、经营营运择资本对销售致的百分比维岂持2000在年的水平，弊所得税税率摊和净利息率茶维持200缘0年的水平艘，净利息按斧上年末借款惹余额和净利辨息率计算。暮企业的双融资政策：僵在归还借款本以前不分配赚股利，全部才多余现金用惹于归还借款精。归还全部秃借款后，剩座余的现金全胖部发放股利践。因当前的纤加权资本成刘本为11%枝，偿还到期劲债务后（假汽设还款在期样末），资本妨成本降为1池0%。公司聪平均所得税棍税率30%扑，借款的税拥后利息率为坦4%。债务梦的市场价格慧按帐面价值表计算。裂要求：箭（1）编制颗下列预计报顾表；男

唤

随

稍

辟

解

摩根公司缓预计利润表肤

限

哲

励

求单位：万元年份20002001200220032004销售收入2000

税前经营利润200

税后经营利润140

净利息10

净利润130

减：应付普通股股利0

本期利润留存130

让资产负债表年份20002001200220032004经营营运资本

长期资产

净经营资产

净负债

股本

年初未分配利润

本期利润留存

年末未分配利润

所有者权益合计

净负债及股东权益

蝇（2）选分别用现金冤流量模型和姥经济利润模避型通过计算您分析，说明悟该股票被市锈场高估还是枝低估了？（黑保留4位小滑数）

晚（题目编号叮：CPA2扬007-c饥w-3-3仆-1-1-界32联蛛我要提问紧晃查看别人的蔬提问非）

HTMLCONTROLForms.HTML:TextArea.1酱答案：动戴

摩根既公司预计利迫润表

仍

触

抢

单漫位：万元年份20002001200220032004销售收入（1）200021402289．82450．0862572．5903税前经营利润（2）=（1）×10%200214228．98245．0086257．25903税后经营利润（3）=（2）×（1-30%）140149．8160．286171．5060180．0813净利息（4）=年初有息负债×4%1040．96800净利润（3）―（4）130145．8159．318171．5060180．0813减：应付普通股股利0060．21891．363118．8291本期利润留存130145．899．180．14361．2522气资产负债表年份20002001200220032004经营营运资本=销售收入×20%400428457．96490．0172514．5181长期资产净值=销售收入×30%600642686．94735．0258771．7771投资资本总计100010701144．91225．0431286．2952净负债10024．2

股本600600600600600年初未分配利润170300445．8544．9625．043本期利润留存130145．899．180．14361．2522年末未分配利润300445．8544．9625．043686．2952所有者权益合计9001045．81144．91225．0431286．2952净负债及股东权益100010701144．91225．0431286．2952戏具体步熔骤：税前经刺营利润/销督售收入=2侨00/20泉00=10好%消年末净婆负债=10顽0-75.束8=24.辩2珍200占2年:冷净投资中=1144讨.9-10启70=74串.9停还款前蔑的剩余资金抄=净利润-犯净投资=1宿59.31懒8-74.吊9=84.骆418狡归还借们款=24.泉2熊年末净牢负债=0疑还款后志的剩余资金冬=84.4悼18-24纷.2=60寨.218窜支付股室利=60.经218腥200考3年:燕净投资鬼=1225傅.043-背1144.黎9=80.将143悼剩余资孝金=净利润解-净投资=隶171.5岔060-8雨0.143漆=91.3监63妹支付股润利=91.亩363辅200攻4年:掘净投资越=1286银.2952铺-1225迎.043=欲61.25微22白剩余资木金=净利润得-净投资=盖180.0晌813-6冲1.252可2=118帆.8291渗支付股成利=118辰.8291洁(2)诞

迹

陷

横

哲

秋

洒

孝冬现金流量表年份2000年2001年2002年2003年2004年税后经营利润140149．8160．286171．6060180．0813减:净投资

7074．980．14361．2525=实体现金流量

79．885．38691．363118．8291资本成本

11%11%10%10%折现系数

0．90090．81160．7378

预测期现金流量现值208．598771．891869．299367．4076

后续期价值1753．4422

实体价值合计1962．0409

债务价值100

股权价值1862．0409

股数500万股

每股价值3．72

坚其中：似后续期价值极=118.划8291×拉0.737山8/(10饭%-5%)趟=1753叔.4422艇由于目筋前股票市价欠为4元,所逮以股价被市乔场高估了.类经济利润表年份2000年2001年2002年2003年

2004年税后经营利润

149.8160.286171.5060180.0813期初投资资本

100010701144.91225.043加权资本成本

11%11%10%10%经济利润

39.842.58657.01657.577折现系数

0．90090．81160．7378

预测期经济利润现值112.485035.855834.562842.0664

缝后续期划经济利润现贸值=57.亚577×0碗.7378辅/(10%洪-5%)=兽849.6绪062轰企业实尽体价值=1协000+1拦12.48回50+84夜9.606众2=196嚷2.091择2怜股权价殊值=196粱2.091耳2-100蜓=1862乒.0912避每股价躁值=186僚2.091敞2/500框=3.72潜由于目崇前股票市价沫为4元,所氏以股价被市镰场高估了.HTMLCONTROLForms.HTML:Hidden.1HTMLCONTROLForms.HTML:Hidden.1HTMLCONTROLForms.HTML:Hidden.1答33.榴假设某乓公司股票目将前的市场价她格为25元平，而在6个丝月后的价格纠可能是32吸元和18元幕两种情况。闸再假定存在丰一份100悟股该种股票匙的看涨期权绘，期限是半扎年，执行价榴格为28元尸。投资者可慨以按10%薯的无风险年拨利率借款。堵购进上述股牧票且按无风锄险年利率1愉0%借入资炕金，同时售险出一份10焦0股该股票尘的看涨期权进。烈疗要求:量（1）欣根据单期二糠叉树期权定纠价模型，计板算一份该股姐票的看涨期柱权的价值。木（2）办假设股票目踏前的市场价捞格、期权执萝行价格和无渗风险年利率垄均保持不变驶，若把6个嘱月的时间分叮为两期，每誓期3个月，题若该股票收租益率的标准叨差为0.3蔽5，计算每洽期股价上升拐百分比和股篇价下降百分谎比。遗（3）理结合（2）波分别根据套狠期保值原理鹿、风险中性郑原理和两期荒二叉树期权烛定价模型，抵计算一份该观股票的看涨虾期权的价值聋。

忧（题目编号吉：CPA2盆007-c巨w-3-3束-1-1-垃33叶孔我要提问塞静查看别人的闯提问内）

HTMLCONTROLForms.HTML:TextArea.1绍答案：

瘦②根据哪风险中性原如理：理期望报德酬率=上行尺概率×股价舍上升百分比蒸+下行概率博×股价下降疏百分比些=上行急概率×股价号上升百分比剧+（1-上疲行概率）×除股价下降百抹分比属即：2挂.5%=上员行概率×1蜡9.12%间+（1-上村行概率）×窃（-16.包05%）狼上行概钢率=52.狼74%腰期权价背值6个月后懂的期望值=荐52.74腰%×747摔+（1-5明2.74%论）×0=3颤93.97猴（元）虎C原u律=393.厉97/（1兽+2.5%君）=384眉.36（元渠）更期权价亩值3个月后回的期望值=心52.74耽%×384泪.36+（堵1-52.船74%）×时0=202注.71（元详）慰期权的杏现值=20惧2.71/版（1+2.死5%）=1亏97.77段（元）惧③根据效两期二叉树黎期权定价模钟型：HTMLCONTROLForms.HTML:Hidden.1HTMLCONTROLForms.HTML:Hidden.1HTMLCONTROLForms.HTML:Hidden.1抖34.突

旗华泰公司镰2006年明有关销售业研务量、成本父及售价等资皮料如下表：期间项目一二三四期初存货量本期生产量

本期销售量期末存货量03000

3000005000

3000200020004000

4500150015002000

35000餐该企业廊单位变动生杂产成本为1盖2元，单位搞变动非生产落成本为1元惠，每期固定青性制造费用闪为2000昏0元，每期归固定性销售坛管理费用8香000元，隙产品销售单液价为30元缘/件。贿根据以躲上资料：池（1）剧

银

分别按逢两种成本计卫算法编制第汁二期的利润胖表（计算出既营业利润）亦；姓（2）缺

执

计算完根全成本法下欠各期期末存扮货吸收的固绣定生产成本朽；再（3）呼

启

计算各僚期两种成本勉法下的营业烛利润的差额看；欠（4）凡

棉

按变动决成本法计算雀各期营业利浮润；止（5）肺

答

利用利惯润差额计算都各期完全成厉本法下的营所业利润；孟（6）佣

确定第解一期变动成觉本法下盈亏辜临界点的销抄量、安全边猜际率和经营深杠杆系数。守（题目编号愁：CPA2堵007-c爬w-3-3势-1-1-呆34混臣我要提问麻讽查看别人的盗提问册）

HTMLCONTROLForms.HTML:TextArea.1荐答案：征列（1）宵两种成本计膀算法编制的草第二期利润现表见表：情利润表圆单位：元利润表（完全成本法）利润表（变动成本法）营业收入（30×3000）90000营业成本：

期初存货成本

0本期生产成本

80000

减：期末存货成本32000

营业成本

48000

营业毛利

42000减：期间成本：

销售及管理费用

11000营业利润

31000营业收入（30×3000）90000

营业成本（变动）：

36000

边际贡献（制造）

54000

减：期间成本：固定性制造费用

20000

销售及管理费用

11000合计

31000

营业利润

23000绳（2）排各期完全成捡本法下期末望存货量吸收搁的固定生产即成本分别为阅：猎第一期经：0（元）炒第二期胀：元）啦第三期冬：元）糊第四期怠：0（元）乌（3）糟第一期：0悼第二期灰：8000妨－0=80锣00孙第三期馒：7500丙－8000尽=－500替第四期性：0－75诊00=－7浸500摄（4）荣第一期循

第饶二期

谜第三期

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第四期仙营业收咱入

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详1050玻00革营业（摊变动）成本租

360港00

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栽20000剃

2汇0000滨销售及锹管理费用

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315渴00奏（5）变各期完全成甚本法下的营福业利润：福第一期乖：营业利润灿=2300糕0+0=2熄3000拖第二期务：营业利润蜻=2300掏0+800悉0=310沾00离第三期疯：营业利润珠=4850勒0-500恩=4800臂0债第四期阳：营业利润哨=3150笋0－750翻0=240搂00灯（6）骑变动成本法包下盈亏临界潜点的销量=凳（2000柜0+800粉0）/（3网0-12-油1）=16园47（件）雹安全边摄际率=（3缘000-1爽647）/辆3000=习54.9%勒经营杠碍杆系数=1循/54.9讯%=1.8径2HTMLCONTROLForms.HTML:Hidden.1HTMLCONTROLForms.HTML:Hidden.1HTMLCONTROLForms.HTML:Hidden.1级殖五谅、畜综合题阵（本题型共束2题，每题雀16分。本诞题型共32桥分。要求列材出计算步骤害，每步骤运疑算得数精确欺到小数点后易两位。在答折题卷上解答准，答在试题缩卷上无效）胆。侮35.周某公司绳2006年寇调整资产负箭债表和利润什表资料如下凯：

盖渴敬调柄整资产负债压表

易挎元20塔06年12均月31日殿净经营资产上年末本年末净负债及股东权益上年末本年末经营资产28003500金融负债11501500经营负债600800金融资产250300净负债9001200股东权益13001500净经营资产合计22002700净负债及股东权益合计22002700食秧福雁调整利谊润表

碗糟桥链2006年绕度露瞎单位：添万元项目上年金额本年金额经营活动：一、销售收入30004000减：销售成本26003500二、毛利400500减：营业税费3030销售费用2020管理费用4050三、主要经营利润310400加：其他营业利润4050四、税前营业利润350450加：营业外收支净额50150五、税前经营利润400600减：经营利润所得税费用124180六、经营利润276420金融活动：一、税前利息费用100100利息费用减少所得税－31－30二、净利息费用6970税后净利润合计207350备注：平均所得税率31.00%30.00%评已知该毒公司加权平泪均资本成本乌为10%，犹股利分配实谦行固定股利芬支付率政策赶，股利支付搜率为30%传。

董要求：

高（1）饥计算该企业寨2006年黄的资产负债摧率、产权比旧率、权益乘停数。

俱纠（2）根据腥有关资料通鹅过计算分析林判断该企业篇在2006汗年是否为股泪东创造了价附值。

额（3）牺如果该企业俊2006年纺经济利润目错标为250竭万元，则投追资资本回报淡率达到多少魄才能实现经英济利润目标森。测（4）厅如果该企业盲2007年废不增发新股我，并且保持牙2006年奋的经营效率来和财务政策业不变，计算键该企业20傍07年的销栏售增长率。麻（5）迁分别计算2闪005年和即2006年卷的经营利润锈率、净经营励资产周转次录数、净经营眯资产利润率厨、净利息率蹲、经营差异厦率、净财务漠杠杆和杠杆蒸贡献率。尿（6）组用连环替代弯法依次分析煌净经营资产娇利润率、净而利息率、净匠财务杠杆变歪动对权益净剪利率变动的仁影响程度。

屑（题目编号嘉：CPA2舰007-c惨w-3-3医-1-1-匙35掏悔我要提问素慨查看别人的旁提问旋）

HTMLCONTROLForms.HTML:TextArea.1义答案：容（1）资产旧负债率＝负持债/资产＝妙（800＋劲1500）刃/（350垄0＋300血）＝230兵0/380穿0＝60.右53%

丘产权比体率＝（80杜0＋150坏0）/15较00＝1.洽53

届权益乘即数＝资产/晚权益＝（3令500＋3担00）/1滴500＝2塞.53

界称（2）经济闭利润＝税后骤经营利润-熔期初投资资掠本×加权平狐均资本成本姐＝420-相2200×忠10%＝2图00万元

俯由于经臣济利润大于响0，因此，卖该企业在2烈006年为暴股东创造了纤价值。

珠（3）糠根据“经济库利润＝期初嘴投资资本×城（期初投资腾资本回报率物-加权平均佣资本成本）苗：

假250墨＝2200棋×（期初投侄资资本回报不率-10%戚）

振期初投厦资资本回报烟率＝21.秤36%

尿（4）刮留存收益比禽率＝1-3洒0%＝70虎%

双200聋6年权益净老利率＝20莫7/150塘0＝13.碑8%

光200私6的可持续钟增长率＝（皆70%×1欧3.8%）席/（1-7眨0%×13皂.8%）＝位10.69暑%

完由于2附007年不胆增发新股，蜡且维持20朝06年的经疯营效率和财引务政策，故钥2007年如的增长率等瞧于2006顷年的可持续贴增长率，即缘10.69政%。若（5）洁抱财务指标2005年2006年经营利润率（经营利润/销售收入）9.2%10.5%净经营资产周转次数（销售收入/净经营资产）1.3641.481净经营资产利润率（经营利润/净经营资产）12.545%15.556%净利息率（净利息/净负债）7.667%5.833%经营差异率（净经营资产利润率－净利息率）4.878%9.723%净财务杠杆（净负债/股东权益）0.6920.8杠杆贡献率（经营差异率×净财务杠杆）3.376%7.778%顾（6降）权益净利全率＝净经营权资产利润率安＋（净经营骆资产利润率筋－净利息率需）×净财务项杠杆

诱200第5年权益净宜利率＝12易.545%悟＋（12.欺545%-谈7.667乘%）×0.都692＝1返5.921队%阔叛（1）

碰第一次友替代＝15辱.556%许＋（15.截556%-抱7.667亲%）×0.袄692＝2痒1.015姨%（2）

均第二次响替代＝15争.556%踩＋（15.蔽556%-总5.833谊%）×0.塞692＝2昂2.284朋%（3）

欲第三次犯替代

忆200及6年权益净牲利率票殊＝15.5驶56%＋（差15.55渡6%-5.岔833%）躲×0.8＝他23.33揭4%斧甲（4）

涌（2）蒙-（1）净耐经营资产利杂润率变动对忍权益净利率伪的影响＝2瓶1.015援%-15.姐921%＝缓5.10%

味（3）物-（2）净饥利息率变动存对权益净利沿率的影响＝洋22.28增4%-21弊.015%启＝1.27吵%

永（4）吨-（3）净乌财务杠杆变佩动对权益净便利率的影响痛＝23.3累34%-2质2.284拉%＝1.0益5%

HTMLCONTROLForms.HTML:Hidden.1HTMLCONTROLForms.HTML:Hidden.1HTMLCONTROLForms.HTML:Hidden.1造36.东高盛企旷业计划从国蜘外引进生产扰一新项目，令该项目分两稳期进行：预亭计第一期新鸣项目产品在来2007年现初投资，市菌场适销期为蹲4年，新产引品的生产可睛利用原有旧逃设备，该设隐备的原值2皱20万元，盼税法规定的陡使用年限为狐6年，已使抓用1年，按膏年数总和法挠计提折旧，槐税法规定的要残值为10干万元。目前到变现价值为狭150万元晕，4年后的讨变现价值为汗0。生产新愧项目的产品赌需垫支经营地营运资本5庭0万元。预决计新产品投呆产后本身每遭年会为企业印创造20万症元的税后经君营利润，但绕新产品的上如市会使原有杜老产品的价五格下降，致隶使老产品的尿销售收入每厦年减少2万邻元，从而使誓老产品本身凝所能为企业闪创造的税后符经营利润减谈少。美该公司减目前的资产摊负债率为6异0%，投产寨新项目后资吵本结构不变嫁，负债的税孟前资本成本警为11.6旱7%（平碗价发行、分鉴期付息，无吊手续费）；智该公司过去扑没有投产过烘类似项目但通新项目与一钞家上市公司灿的经营项目舰类似，该上叨市公司权益缝的β值为1卖.6，其资妥产负债率为悲50%。目伙前证券市场篇的无风险收灵益率为8%型，证券市场绩的平均收益纵率为15.愚9%。两个榨公司的所得嗓税税率均为碰40%。

贴

凑假定第引二期项目投话资决策必须姓在2009起年年底决定珍，二期投资貌额估计为3削00万元，慨而可实现的氧净流量现值女（贴现到该薄投资的年份姜）为280首万元，第二切期项目的价绩值为对数正驼态分布，生婆产该项目可挥比公司股票绪价格的标准架差σ=40陵%。万今要求：犁（1）备计算类比企广业不含财务越风险的β值古。乘（2）治计算目标企毙业含财务杠声杆的β值。升（3）姜计算目标企甘业的股东要怜求的报酬率受。俯（4）散计算目标企鸡业的加权平走均资本成本膊。贫（5）志计算第一期煎项目每年的垄折旧额。盾（6）拖计算第一期珍项目的投资根额。谱（7）轻计算第一期纽各年与项目姓相关的税后拿经营利润。