中国内地、香港与美国股票市场的长期协整关系研究

中国内地、香港与美国股票市场的长期协整关系研究近年来，中国内地、香港与美国股票市场之间的协整关系备受关注。协整分析是一种对多个时间序列数据之间关系的研究方法，它可以揭示它们之间的长期关系。本文将从协整的理论基础、方法原则和研究结果等方面，对中国内地、香港与美国股票市场协整关系进行探讨。一、协整关系的理论基础协整分析是由英国经济学家格兰杰于1987年提出的，它是斯坦格（1980）关于单位根的理论的拓展。单位根是指时间序列中存在的随机游动（随机漂移）的性质，其使得时间序列长期稳定的均值不存在，即时间序列中的随机波动是非平稳的，其具有啄木鸟效应（woodpeckereffect）：即波动越剧烈，就越难以回归平均水平。而协整则是指两个（或以上）非平稳时间序列之间存在着长期稳定的线性关系。协整的出现是由于虽然某些时间序列在短期内具有随机性，但长期而言与某些其他时间序列有关联性。如果没有协整，那么两个非平稳时间序列之间必然存在着发散关系。而通常情况下人们关心的是两个时间序列之间的长期关系，这就需要使用协整分析方法。二、协整分析的方法原则协整的核心概念是残差的虚拟平稳性，即协整关系存在于残差中。协整关系表现出两个时间序列之间的平衡关系，这种平衡是通过残差的虚拟平稳性达到的。而对残差序列的稳定性检验有许多种方法，其中最常用的是ADF（AugmentedDickey-Fuller）检验和Phillips-Ouliaris（PO）检验。ADF检验是一种针对单个时间序列的单位根检验，它可以检测一个时间序列是否存在随机漂移，即是否是非平稳序列。PO检验是一种基于ADF检验的多元方法，它比ADF检验更加强健，可以在残差中包含多个时间序列。三、中国内地、香港与美国股票市场协整关系的研究中国内地、香港与美国股票市场之间的协整关系研究已有多篇文献。其中基于ADF检验的研究表明，这三个市场之间存在着协整关系。例如，2005年郭家明和南新铭在《经济学（季刊）》上发表了《中国、香港与美国股票市场的协整关系研究》，研究结果表明中国内地、香港与美国股票市场之间存在长期协整关系。同样的，2008年，熊超和陈志敏在《财贸经济》上也发表了《中国内地、香港和美国股市之间的协整分析》，研究结果亦表明这三个市场之间存在协整关系。此外，还有一些研究基于PO检验进行协整分析，如2008年曹良文和严畅在《当代经济研究》上发表了《中国、香港和美国股市多元协整关系研究》，研究结果表明这三个市场之间的协整关系更加强健。综合来看，大多数研究表明中国内地、香港与美国股票市场之间存在着协整关系。这种关系表现出来的是它们的长期平衡关系，而在短期内它们的关系可能会根据市场情况而发生波动。这也说明了这三个市场之间的相互关系在一定程度上是紧密相关的。四、结论协整分析可以揭示多个时间序列之间的长期平衡关系。在中国内地、香港与美国股票市场的研究中，协整分析不仅能够反映这三个市场之间的长期关系，而且还可以对其短期波动进行解释，为对市场进行更加深入的理解提供了重要的参考。尽管协整模型并不能完全解释市场之间的复杂相互作用