棉花研究方法

棉花研究方法第1页/共55页标题纲要一、棉花期货的数据计量分析法二、棉花期货的综合体三、棉花期货的强相关四、棉花期货的非均衡五、棉花期货的交集决策以及举例六、关于2009棉花年度形势的观点第2页/共55页数据计量分析法

依据数据分析的观点，使用数理计量、数据模型、数据检测和数据推演的方法，来研究资本市场的运行、分析研究以及操作方法。我们把这样的方法体系称为“资本市场数据计量分析法”。第3页/共55页综合体的观点数据计量分析法认为，单个研究对象寓于一个数据集的整体之中，关于整体数据集的研究为我们提供的是一个轮廓的或者叫宏观的观点。单个序列变量呈现出非稳定性，非稳定序列变量的“综合体”却呈现出稳定性。“综合体”中的数据，保持着关联关系，在关联数据相对稳定条件下，单个研究对象的波动呈现相对均衡的随机波动。相关数据的稳定性总是被一对或者一个复合组合的关联数据打破，使得对应关系发生剧烈变动，表现形式通常为冲动性的价格变动。第4页/共55页棉花价格综合体数据分析结构第5页/共55页中国棉花价格关于全球棉花价格的重要性评估１、我国棉花产业链的四个最大２、整体发展和结构调整并存的棉花产业链３、现货棉花市场和期货棉花市场第6页/共55页综合体的几组重要对应力一、总供应量和总需求量二、国内供求余缺以及政策应对三、广义需求--选择性替代四、循环的可持续--产业链综合五、商品与货币第7页/共55页供给和需求第8页/共55页平衡表的应用1、总体供求面是商品价格的基础定调

2、商品的价格是相关作用力复合的结果

3、抓住当前诸多因素中的主要矛盾是应用的关键

4、正确看待供求数据对棉价的影响

5、棉花供求分析更注重全球化的角度

6、政策因素往往是波段性行情的关键力量第9页/共55页平衡表的视角轮廓的观点相对的观点结构的观点---结论第10页/共55页国内供求余缺以及政策应对国内供求余缺1、中国棉花产业链的特点2、缺口经济运行状态第11页/共55页棉花政策的构成农业政策信贷政策产业政策棉花进口配额政策棉花滑准关税政策纺织品出口政策储备政策承诺与谈判---WTO第12页/共55页广义需求--选择性替代第13页/共55页棉纱净进口第14页/共55页广义需求--选择性替代为什么2008棉花年度国家净收储140万吨，滑准税下的进口配额为0，而纱产量续创新高，布产量续创新高。第15页/共55页涤纶短纤量价第16页/共55页循环的可持续--产业链综合第17页/共55页CanChinaSaveTheWorld第18页/共55页商品和货币A、货币价格的三个表达角度1、商品对货币价格的应答---物价指数2、不同货币间的比价---汇率3、货币的使用价格---利率B、金融货币因素对供求面的影响力评估1、金融货币面稳定的前提下，基础供求关系对价格的作用是敏感的。2、金融货币面不稳定的前提下，基础供求关系对价格的作用是欠敏感的。3、金融货币面急剧变动的前提下，基础供求关系和价格的关系会产生扭曲。第19页/共55页棉花价格走势叠加同期的货币供给第20页/共55页对于单个商品的价格涨跌，其本身供求规律在常规状态下会发挥更大的作用，并通过买卖行为来实现。资产和商品总体水平的升值和和贬值，更大程度上是一个货币问题。货币对商品的对应系数，往往是商品基础定价的关键。换句话说，物价问题是个货币问题。第21页/共55页货币金融因素扩张作用于传统供求关系的模型是这样的：供过于求的品种，原下跌势头会转变为跌势趋缓或横向运动状态；原本供不应求的品种，会产生比较激烈的上升态势，供求矛盾更加尖锐化，因而幅度大、速度快；供求平衡的品种，将产生价值中枢上移的震荡型上升行情，最终在新的台阶上对冲出新的平衡。全球棉花近年的供需特征为，年度产销差扩大，库存消费比创新低，期末库存绝对数仍然在较高水平。第22页/共55页强相关的数据结构一、农作物的相对比价—粮、棉比二、与大宗商品指数相关—棉价相对位置三、替代品相关—棉、纤比四、纺织企业综合贡献—棉、纱比五、国际国内棉价相关—中、外比六、期货现货价格关系—期、现比七、期货市场的交割衔接—实盘比重第23页/共55页粮棉比第24页/共55页相对位置第25页/共55页棉纤比价第26页/共55页棉、纱对比第27页/共55页中外比第28页/共55页期现价差第29页/共55页仓单比重第30页/共55页非均衡的数据结构棉花商品的属性棉花走势的几个特征第31页/共55页棉花商品的属性棉花是政策性很强的一个品种棉花是产业链比较长的一个品种棉花是一个大市值品种

棉花这个品种对贸易的强敏感性

棉花是很具个性的一个品种棉花是一个摆动性较强单调性较弱的品种第32页/共55页对贸易的强敏感性第33页/共55页相对独立的走势第34页/共55页相对独立的走势2第35页/共55页摆动性较强单调性较弱的棉花第36页/共55页棉花走势的几个特征季节性特征记忆性特征摆动性特征时空性特征第37页/共55页棉价月度相对位置统计第38页/共55页记忆性特征示意1第39页/共55页2第40页/共55页3第41页/共55页经验数据捕捉底部举例第42页/共55页拟合回归法下的突破第43页/共55页基于相关分析的棉花期货价格双突破第44页/共55页摆动性特征-棉花期货波幅统计第45页/共55页时空性特征第46页/共55页决策示意第47页/共55页交集决策的举例对冲交易的举例投资操作的举例第48页/共55页举例1---趋势投资第49页/共55页举例2---期现套利第50页/共55页举例3---复合操作第51页/共55页棉棉趋势交易---交集决策数学模型A系统效果和效率第52页/共55页关于2009棉花年度形势的观点综合分析相关分析数据结构宏观经济恢复性棉花产业链的恢复性贸易结构的恢复