资产负债表和利润表分析

1有记者问：您在阅读财务报表的时候最关心什么内容？最先阅读什么？巴菲特回答：我比大多数人更关注公司的资产负债表，当然公司年报里的所有信息我都不会漏过。通过阅读财务报表，我想尽可能了解公司在三年、五年、十年后可能的盈利能力，然后和现在的市场价格做比较。

第一页，共161页。2在我大部分的职业生涯中，我都把利润、销售额以及财务报表作为确认星巴克健康发展的依据。

——霍华德·舒尔茨第二页，共161页。本讲主要内容3重要的资产科目分析重要的负债科目分析重新编制资产负债表重要的利润表科目分析重新编制利润表第三页，共161页。共同比分析（common-sizeanalysis）4共同比分析是财务报表分析中常用的一种分析思路，将报表中的每一个项目都表示为某一共同指标的百分比。共同比资产负债表：将资产负债表中的项目都除以总资产。共同比利润表：将利润表中的项目都除以营业收入。第四页，共161页。CommonSizeAnalysis:NikeandGeneralMillsIncomeStatements5第五页，共161页。资产负债表、利润表与估值6Balancesheetfocus:measurevalueinthebalancesheetandletearningsfalloutasjustthechangeinbalancesheetmeasurement.Accountingforvaluerecognizesthatvalueismissingfromthebalancesheet(appropriately)butisaddedintheincomestatement.Asearningscanbegeneratedbyaccountingmethodsonlybyreducingbookvalue,theappropriatevaluationispreservedbyemployingbookvalueandearningstogether.Futurebookvalue=currentbookvalue+futureearnings-futuredividends第六页，共161页。资产的结构分析资产结构：重资产VS.轻资产7商业模式资产结构成本结构盈利模式经营风险第七页，共161页。资产负债表的核心地位资产负债表观（thebalancesheetapproach）强调资产和负债的确认与计量是财务会计报告的主要目标。利润表观（theincomestatementapproach）强调收入、费用和利润的确认与计量是财务会计报告的主要目标。20世纪70年代，美国财务会计准则委员会（FASB）做出了一个重要决定：将资产负债表观作为财务会计报告的逻辑和概念基础。在之后的几十年中，FASB不断地扩充和夯实资产负债表观，而且资产负债表观也得到了国际会计准则理事会（IASB）的确认和使用。资产负债表的核心地位使得任何其他报表都只能是对资产负债表的某个或某几个主要项目的补充说明。8“资产负债表：从要素到战略”，张新民，《会计研究》，2014年第5期，19-28页第八页，共161页。会计要素资产负债表简略示意9“资产负债表：从要素到战略”，张新民，《会计研究》，2014年第5期，19-28页资产负债和所有者权益流动资产负债：流动负债非流动负债股东权益：非流动资产股东入资累积利润第九页，共161页。战略方向资产负债表简略示意10“资产负债表：从要素到战略”，张新民，《会计研究》，2014年第5期，19-28页资产减流动负债长期负债和所有者权益活力：流动资产－流动负债动力：非流动负债股东权益潜力：非流动资产第十页，共161页。战略结构资产负债表简略示意11“资产负债表：从要素到战略”，张新民，《会计研究》，2014年第5期，19-28页资产（资源配置战略）负债和所有者权益（资源利用战略）经营性资产投资性资产商业信用资源借入资源股东入资资源股东留剩资源第十一页，共161页。战略关系资产负债表简略示意12“资产负债表：从要素到战略”，张新民，《会计研究》，2014年第5期，19-28页资产（利润产生机制）负债和所有者权益（资源利用战略）干什么怎么干效率与效益给谁干怎么分公平与和谐第十二页，共161页。资产的质量特征企业对资产的安排和使用程度上的差异，即资产的质量特征，将直接导致企业实现利润、创造价值水平方面的差异。资产的质量特征一般包括以下几个维度：资产的盈利性资产的变现性资产的周转性与其他资产组合的增值性资产的主要特征之一是它必须能够为企业带来经济利益的流入，如果资产不能够为企业带来经济利益或者带来的经济利益低于其账面价值，此时资产的账面价值与实际价值严重不符，即发生了资产的减值。《财务报表分析（第三版）》，张新民钱爱民/编著，中国人民大学出版社2014年6月第3版13第十三页，共161页。资产的原值、净值和账面价值资产的账面原值（原价）－折旧/摊销＝账面净值账面净值－资产减值准备＝账面价值14第十四页，共161页。流动资产的含义和构成15流动资产一般是指企业可以或准备在一年内或者超过一年的一个营业周期内转化为货币，或被销售或被耗用的资产。按照变现能力的强弱，流动资产一般包括：货币资金；以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产；应收票据，应收账款，预付款项；应收利息，应收股利；其他应收款；存货；划分为持有待售的资产；一年内到期的非流动资产；其他流动资产。第十五页，共161页。货币资金的分析要点资产负债表中反映的货币资金包括企业的库存现金、银行存款、外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款、信用证存款、信用卡存款、存出投资款、在途资金以及其他货币资金等。根据《现金管理暂行条例（2011年修订）》，开户银行应当根据实际需要，核定开户单位3天至5天的日常零星开支所需的库存现金限额。边远地区和交通不便地区的开户单位的库存现金限额，可以多于5天，但不得超过15天的日常零星开支。货币资金造假难度大，很难发生价值减损。在分析时应当结合企业的行业和规模特点，考虑企业货币资金存量是否适当，本质上是机会成本和短缺成本的权衡。货币资金持有量可能还体现了企业的经营风险和公司治理的情况。企业长期同时拥有较多的货币资金和较多的债务可能是资金被大股东占用的信号。注意大额的“其他货币资金”。16第十六页，共161页。金融工具会计核算的会计准则修订2017年4月，财政部修订发布了《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》、《企业会计准则第23号——金融资产转移》和《企业会计准则第24号——套期会计》等三项金融工具相关会计准则。新金融工具相关会计准则的修订内容主要包括：一是金融资产分类由现行“四分类”改为“三分类”，减少金融资产类别，提高分类的客观性和有关会计处理的一致性；二是金融资产减值会计由“已发生损失法”改为“预期损失法”，以更加及时、足额地计提金融资产减值准备，揭示和防控金融资产信用风险；三是修订套期会计相关规定，使套期会计更加如实地反映企业的风险管理活动。17第十七页，共161页。金融资产的分析要点—1此处讨论的金融资产不包括货币资金和长期股权投资！企业应当根据其管理金融资产的业务模式和金融资产的合同现金流量特征，将金融资产划分为以下三类：以摊余成本计量的金融资产；以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产；以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。企业管理金融资产的业务模式，决定企业所管理的金融资产的现金流量的来源是收取合同现金流量、出售金融资产还是两者兼有。企业确定管理金融资产的业务模式，应当以客观事实为依据，不得以按照合理预期不会发生的情形为基础确定。金融资产的合同现金流量特征，是指金融工具合同约定的、反映相关金融资产经济特征的现金流量属性。18第十八页，共161页。金融资产的重分类19以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产以摊余成本计量的金融资产以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产原账面价值与公允价值之间的差额计入当期损益原账面价值与公允价值之间的差额计入其他综合收益将之前计入其他综合收益的累计利得或损失从其他综合收益转入当期损益将之前计入其他综合收益的累计利得或损失转出以重分类日的公允价值作为新的账面余额应继续以公允价值计量该金融资产第十九页，共161页。金融资产的分析要点—2以摊余成本计量的金融资产，应同时符合下列条件：企业管理该金融资产的业务模式是以收取合同现金流量为目标；该金融资产的合同条款规定，在特定日期产生的现金流量，仅为对本金和以未偿付本金金额为基础的利息的支付。以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产，应同时符合下列条件：企业管理该金融资产的业务模式既以收取合同现金流量为目标又以出售该金融资产为目标；该金融资产的合同条款规定，在特定日期产生的现金流量，仅为对本金和以未偿付本金金额为基础的利息的支付。以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产，在终止确认时，之前计入其他综合收益的累计利得或损失应当从其他综合收益中转出，计入当期损益。20第二十页，共161页。金融资产的分析要点—3金融资产或金融负债满足下列条件之一的，表明企业持有该金融资产或承担该金融负债的目的是交易性的:取得相关金融资产或承担相关金融负债的目的，主要是为了近期出售或回购；相关金融资产或金融负债在初始确认时属于集中管理的可辨认金融工具组合的一部分，且有客观证据表明近期实际存在短期获利模式。相关金融资产或金融负债属于衍生工具。但符合财务担保合同定义的衍生工具以及被指定为有效套期工具的衍生工具除外。在初始确认时，如果能够消除或显著减少会计错配，企业可以将金融资产指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。该指定一经做出，不得撤销。21第二十一页，共161页。金融资产的分析要点—4企业初始确认金融资产或金融负债，应当按照公允价值计量。对于以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和金融负债，相关交易费用计入当期损益。对于其他类别的金融资产和金融负债，相关交易费用计入初始确认金额。初始确认后，企业应当对不同类别的金融资产，分别以摊余成本、以公允价值计量且变动计入其他综合收益或以公允价值计量且其变动计入当期损益进行后续计量。对于在活跃市场上有报价的金融资产，具体应分为哪一类，主要取决于企业管理层的风险管理和投资决策等因素，金融资产的分类应当是管理层意图的如实表达。？对于拥有可供出售金融资产（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）较多的企业，应当关注其是否刻意利用该资产来调节利润。22第二十二页，共161页。单位：亿元200720082009201020112012201320142015①交易性金融资产0.020.0088.9311.370.010000②可供出售金融资产164.9746.72112.47121.8994.6284.3265.17100.91260.7③长期股权投资8.7110.9313.4221.7625.0344.7464.7660.6472.28④资产总计353.44316.32419.34482.63489.33498.60483.46476.24662.77（①+②+③）÷④49%18%32%32%24%26%27%34%50%⑤公允价值变动收益0.01-0.010.35-0.32-0.030000⑥投资收益27.5422.2219.7920.5814.435.436.5431.4835.32⑦利润总额36.9123.7540.9836.6126.2122.1721.2938.9953.64（⑤+⑥）÷⑦75%94%49%55%55%24%31%81%66%雅戈尔：是服装企业还是机构投资者？23第二十三页，共161页。金融资产的转移金融资产转移，是指企业（转出方）将金融资产让与或交付给该金融资产发行方以外的另一方（转入方）。金融资产转移的核心问题是金融资产的转移是否符合终止确认条件。终止确认是指将金融资产或金融负债从企业的账户和资产负债表内予以转销。24情形确认结果已转移金融资产所有权上几乎所有的风险和报酬终止确认该金融资产（确认新资产/负债）既没有转移也没有保留金融资产所有权上几乎所有的风险和报酬放弃了对金融资产的控制按照继续涉入所转移金融资产的程度确认有关资产和负债及任何保留权益未放弃对金融资产的控制保留了金融资产所有权上几乎所有的风险和报酬继续确认该金融资产，并将收到的对价确认为金融负债第二十四页，共161页。金融资产转移不应当终止确认的情形-1企业保留了金融资产所有权上几乎所有风险和报酬，应当继续确认被转移金融资产的常见情形有：企业出售金融资产并与转入方签订回购协议，协议规定企业将回购原被转移金融资产，或者将予回购的金融资产与售出的金融资产相同或实质上相同、回购价格固定或原售价加上回报。企业融出证券或进行证券出借。企业出售金融资产并附有将市场风险敞口转回给企业的总回报互换。企业出售短期应收款项或信贷资产，并且全额补偿转入方可能因被转移金融资产发生的信用损失。企业出售金融资产，同时与转入方签订看跌期权合同或看涨期权合同，且根据合同条款判断，该看跌期权或看涨期权为一项重大价内期权。25第二十五页，共161页。金融资产转移不应当终止确认的情形-2企业应当按照其继续涉入被转移金融资产的程度继续确认被转移金融资产的常见情形有：企业转移金融资产，并采用保留次级权益或提供信用担保等方式进行信用增级，企业只转移了被转移金融资产所有权上的部分（非几乎所有）风险和报酬，且保留了对被转移金融资产的控制。企业转移金融资产，并附有既非重大价内也非重大价外的看涨期权或看跌期权，导致企业既没有转移也没有保留所有权上几乎所有风险和报酬，且保留了对被转移金融资产的控制。26第二十六页，共161页。应收票据和应收账款的分析应收账款和应收票据来自于企业销售商品、提供劳务等应向有关债务人收取的价款及代购货单位垫付的包装费、运杂费等。分析应收账款和应收票据时不能仅看年末数，至少要分析平均数。对于大额的应收票据和应收账款，应当关注债务人的身份（是否关联方）、信用资质和财务状况。应收账款的金额及周转率的变化反映了企业的市场地位和经营状况的变化，同时也与企业的赊销政策和信用条件有关。关注坏账准备的计提对企业利润的影响：坏账准备的计提方法（与行业对比），计提方法及比例是否改变，是否在某年突然提取了巨额的坏账准备，是否有大额的跟坏账有关的资产减值损失转回等。如果企业进行了应收账款的保理或者应收票据的贴现，应当关注有关的保理或贴现业务是否附有追索权。27《财务报表分析：资产》，杨松涛，林小驰/著，中国金融出版社2015年3月第1版第二十七页，共161页。宇通客车应收账款骤增股权激励精确达标宇通客车（600066.SH）2012年年报数据显示，营业收入同比增长16.72%，归属净利润扣非后同比增长20.53%，这一增长率堪堪满足其2012年股权激励方案所设置的第一期行权条件标准：营收较2011年增长16%以上，净利润较2011年增长18%以上。然而值得注意的是，宇通客车2011年末应收账款总额仅为16.61亿元，而到2012年末骤然增长至31.16亿元，增幅达到87.6%。其中4季度的应收账款增长尤为显著，单季度增长10.03亿元。宇通客车称，应收账款大幅增长主要原因是收入增加。而事实上，应收账款的增速远超收入的增长速度。查阅宇通客车往年财报发现，该公司2012年应收账款不论是在规模上，还是在增长率上均达到近年高点。28《财经网》专稿，证券市场周刊供稿第二十八页，共161页。预付款项的分析预付款项是企业因购货和接受劳务，按照合同规定预付给供应方的款项，一般包括预付的材料和商品采购货款、预付的购货定金和工程建设中的预付工程款等。预付款项作为一项资产，未来带给企业的利益流入不是现金而是相关的货物或服务。企业对供应商的议价能力和原材料的价格走势以及紧俏程度是影响预付款项规模和周转率的重要因素。预付款项有可能成为企业虚增利润的一种渠道。大股东及其他关联方占用上市公司的资金也可能通过预付款项来实现，所以对于大额的预付款项，要考察其预付单位是否为大股东和关联方。29《财务报表分析：资产》，杨松涛，林小驰/著，中国金融出版社2015年3月第1版第二十九页，共161页。其他应收款的分析其他应收款核算企业除存出保证金、买入返售金融资产、应收票据、应收账款、预付款项、应收股利、应收利息、应收代位追偿款、应收分保账款、应收分保合同准备金、长期应收款等以外的其他各种应收及暂付款项。其他应收款这个科目类似于“杂物箱”。上市公司其他应收款的常见类型：大股东和其他关联方的往来款、委托理财和委托贷款等。大额的其他应收款有可能意味着上市公司的资金被大股东所占用。如果某笔其他应收款的挂账时间很长，应当考察其坏账准备的计提情况，评估可能的损失。其他应收款还可能被企业用来列支费用，达到虚增利润的效果。30《财务报表分析：资产》，杨松涛，林小驰/著，中国金融出版社2015年3月第1版第三十页，共161页。存货的分析要点对于存货数额较大的企业，应当关注其真实性。要了解存货的具体构成——在原材料、在产品和库存商品之间的分布。根据行业信息分析存货跌价准备的计提和转回是否合理。结合公司的运营方式和存货管理模式来分析存货的周转效率。进行同行业对比分析时，注意发出存货的计价方式对结转成本的影响，在原材料价格上升时，对结转成本的影响依次为：先进先出法（FIFO）＜加权平均法＜后进先出法（LIFO）。我国现行会计准则和国际财务报告准则都不允许采用后进先出法，美国会计准则允许企业采用后进先出法来核算发出存货。31《财务报表分析：资产》，杨松涛，林小驰/著，中国金融出版社2015年3月第1版第三十一页，共161页。油价与存货跌价损失2008年金融危机爆发当年，A股1600多家上市公司的营业收入实现了17%的增长，但是最终净利润却出现了17%的下滑。主要原因就在于以原油为代表的大宗商品价格暴跌带来的存货跌价损失所致。大量企业在高价时期购买的原材料，在价格暴跌之后不得不大幅计提存货跌价准备，进而导致很多企业利润出现下降。A股上市公司在2008年计提的存货跌价准备超过800亿元，而在2007年仅为200亿元。随着本轮原油价格的暴跌，很多企业购买的高价石油所潜藏的跌价风险可能会慢慢暴露出来，最终对企业利润带来消耗。32“低油价的风险”，主笔/谢九，《三联生活周刊》2016年第9期第三十二页，共161页。上市公司业绩快速变脸2017年2月3日，新春伊始，山东墨龙便上演了业绩大变脸，公司的净利润修正为净亏损4.8亿元至6.3亿元！而在三个半月前的三季报业绩展望中，公司的预计盈利为600万至1200万元。公告称，业绩修正原因为公司经营业绩大幅度下滑，对存货、应收款项、商誉等相关资产计提了减值准备。毛利率同比大幅度下滑，而账面应收账款和存货数量很大的，应当警惕年终财报减值同比大增的风险。33“如何避免业绩大变脸地雷”，方烈/文，《证券市场周刊》总第266期，2017年2月10日第三十三页，共161页。非流动资产的含义和构成非流动资产是指企业资产中变现时间在一年以上或长于一年的一个营业周期的那部分资产，其预期效用主要是满足企业正常的生产经营需要，保持企业适当的规模和竞争力，获取充分的盈利。非流动资产一般包括：可供出售金融资产，持有至到期投资；长期应收款；长期股权投资；投资性房地产，固定资产，在建工程，工程物资，固定资产清理；生产性生物资产；油气资产；无形资产，开发支出，商誉；长期待摊费用；递延所得税资产；其他非流动资产。34第三十四页，共161页。长期应收款长期应收款包括企业融资租赁产生的应收款项，以及采用递延方式具有融资性质的销售商品和提供劳务等产生的应收款项（BOT或BT项目的应收款项）。对于长期应收款的分析应当重点关注其回收风险，了解公司对于长期应收款的计提减值情况。对于已经减值的长期应收款，如果该资产的价值已恢复并满足一定的条件，原确认的减值损失应当予以转回，计入当期损益。35第三十五页，共161页。当前会计准则下的股权投资分类投资企业对被投资企业是否具有控制投资企业对被投资企业是否具有共同控制或重大影响长期股权投资权益法计量是否在活跃市场中有报价，公允价值能否可靠计量交易性金融资产/可供出售金融资产长期股权投资成本法计量是是是否否否可供出售金融资产（以成本法计量）36第三十六页，共161页。如何分析长期股权投资首先考察长期股权投资的对象（被投资单位），特别是规模较大的股权投资对象，关注长期股权投资与公司主业的相关性，与公司主业关系密切的长期股权投资应被视为公司的核心资产。考察长期股权投资账面价值变化的原因：增加了新的股权投资；因权益法确认投资收益；处置长期股权投资；使用权益法核算，在被投资方分配现金股利时，冲减账面价值。考察长期股权投资的核算方法，若采取权益法核算，则在被投资单位实现巨额盈利时，投资单位当年的投资收益将非常可观，但是大部分的投资收益是未实现的收益。

若采取成本法核算，被投资单位实现的盈利或亏损都不影响投资单位的利润表，仅当被投资单位分配现金股利时，投资单位才能记录投资收益，这是已实现的收益。还应当考察长期股权投资的变现能力和减值损失计提情况，变现能力取决于买卖双方的议价和市场行情；若被投资单位无法正常经营，或濒临破产倒闭，则需要考虑长期股权投资的减值损失情况。37第三十七页，共161页。投资性房地产投资性房地产包括已出租的土地使用权、持有并准备增值后转让的土地使用权以及已出租的建筑物。投资性房地产按照成本进行初始计量，后续计量有成本模式和公允价值模式两种，前者类似于固定资产和无形资产的核算，后者类似于交易性金融资产的核算，仅可以从前者变为后者，而不能从公允价值模式变为成本模式。变更投资性房地产的计量模式可能对当期利润产生巨额影响。38金融街：受益于投资性房地产后续计量模式的转变项目成本模式计量公允价值计量变动百分比资产规模（亿元）32.6950.26153.75%每股净资产（元）4.375.59127.92%资产负债率（%）64.2360.00107.05%利润总额（亿元）11.1928.15251.56%第三十八页，共161页。恒大与Citron的投资性房地产价值之争2012年6月21日，美国空头Citron发布针对在港上市的中国地产公司恒大地产（03333）的做空报告，称其存在财务造假问题，已经资不抵债，受此影响，恒大股价一度暴跌超过17%。Citron认为，恒大地产投资物业（又称投资性房地产）租金回报率太低，仅有0.58%。如果将2011年的租金收益8392万元按照平均2%的租金回报率回推，投资性房地产的价值明显夸大。恒大地产的回应称，公司的投资性房地产有31%处于在建状态，暂未产生租金收入，部分已完工投资性房地产尚处于培育期，租金水平低是正常的。2011年恒大地产来自于投资性房地产的公允价值变动收益达到42.4亿元，占当年净利润的35.9%，2010年公允价值变动收益占净利润的比重更是高达40%。2009年11月5日，恒大地产几经波折后上市，其上市协议中隐含着和私募投资者的对赌协议。39高荣华，王金.揭秘做空恒大.证券市场周刊，2012（23）《财务分析》，梁毕明徐芳奕陈凤霞/主编，高等教育出版社2016年8月第1版第三十九页，共161页。恒大投资性房地产历年变化

（单位：亿元）40高荣华，王金.揭秘做空恒大.证券市场周刊，2012（23）《财务分析》，梁毕明徐芳奕陈凤霞/主编，高等教育出版社2016年8月第1版项目20072008200920102011投资性房地产期初净值8.4715.7117.4131.31101.17投资性房地产净增加6.580.92540.757.5投资性房地产公允价值增加0.660.778.4333.542.36投资性房地产期末净值15.7117.4131.31101.17189.19投资性房地产增值比例上限7.80%4.90%48.40%107%41.90%投资性房地产增值比例下限4.40%4.70%36.80%49.50%28.80%第四十页，共161页。固定资产的分析分析在美国上市的公司报表时注意，固定资产并没有直接在报表里列示，而是纳入到Property,PlantandEquipment（PPE）。了解当期新增加的固定资产中哪些是新增加的产能，哪些是更新是维护型投资。分析使用中的固定资产要注意折旧和减值对于企业利润的影响，结合同行业公司的做法来分析折旧政策，同时关注折旧参数的选择和变更情况；企业不能通过计提固定资产减值然后再转回的方式来调节利润，但是可以通过提前或推迟计提固定资产的减值准备来调节利润。分析当期处置的固定资产对于公司业绩的影响，通过处置固定资产来避免被*ST处理或退市是业绩不佳公司的惯用做法之一。41《财务报表分析：资产》，杨松涛，林小驰/著，中国金融出版社2015年3月第1版第四十一页，共161页。上市公司利润不济，靠卖房“输血”主营电气业务的深圳惠程（002168）在2016年出售了12套房产，目前10套已过户，2套正在办理中。12套房产的总交易价格为5131.3万，为公司贡献的利润合计2426万元，约占2016年净利润总额的32%。根据同花顺的统计，截至2017年4月5日，共有1418家上市公司披露2016年的年报，其中净利润在1000万元之下的有105家，占比近1/10。这些公司运营一年的净利润仅够在北上广深等一线城市买一套普通住宅。42《21世纪经济报道》第四十二页，共161页。在建工程（ConstructioninProgress）在建工程达到预定可使用状态时转入固定资产核算，在建工程不计提折旧，相关的借款费用可以资本化。如果企业的在建工程年末金额或者当期增加额比较大，应当进一步了解在建工程的具体投入和工程进度，在建工程有时常被用于作为虚增利润的接纳器。对于在建工程，还要注意结转固定资产的时点。部分公司会通过推迟在建工程转为固定资产的时点来增加利润。黎文靖和路晓燕（金融研究，2015年第12期）从“在建工程”的附注来收集相关数据，把与环境保护相关的在建工程借方增加额作为公司的环境资本支出，包括环境治理、污水处理、环保设计与节能、三废回收等。8个重污染行业的界定：采掘业、纺织服装皮毛业、金属非金属业、生物医药业、石化塑胶业、造纸印刷业、水电煤气业，食品饮料业。43第四十三页，共161页。无形资产的分析无形资产不具有实物形态，但是具有可辨认性。无形资产通常包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、特许权和土地使用权等。外购的无形资产应按其取得成本进行初始计量，通常情况下企业自创商誉（品牌价值）不确认为无形资产。使用寿命有限的无形资产，应在其预计的使用寿命内采用系统合理的方法对应摊销额进行摊销，发生减值的，要计提减值准备。如果无法合理估计某项无形资产的使用寿命，应作为使用寿命不确定的无形资产进行核算，在持有期间不需要摊销，但应当在每个会计期间进行减值测试。在分析报表时要注意，企业无形资产的账面价值可能远远无法代表其真正的市场价值。44第四十四页，共161页。BestGlobalBrands2016Rankings45RankBrandBrandValueChange1Apple178119$m+5%2Google133252+11%3Coca-Cola73102-7%4Microsoft72795+8%5Toyota53580+9%6IBM52500-19%7Samsung51808+14%8Amazon50338+33%9Mercedes-Benz43490+18%10GE43130+2%第四十五页，共161页。研究开发支出（R&DExpenditures）的资本化与费用化处理46研究开发支出研究阶段开发阶段费用化处理，计入当期损益符合资本化条件的，期末达到预定可使用状态的，计入无形资产符合资本化条件的，期末未达到预定可使用状态的，计入开发支出不符合资本化条件的，计入当期损益第四十六页，共161页。开发阶段有关支出资本化的条件完成该无形资产以使其能够使用或出售在技术上具有可行性；具有完成该无形资产并使用或出售的意图；无形资产产生经济利益的方式，包括能够证明运用该无形资产生产的产品存在市场或无形资产自身存在市场，无形资产将在内部使用的，应当证明其有用性；有足够的技术、财务资源和其他资源支持，以完成该无形资产的开发，并有能力使用或出售该无形资产；归属于该无形资产开发阶段的支出能够可靠地计量。47第四十七页，共161页。研究开发支出核算举例20×7年1月1日，甲公司经董事会批准研发某项新产品专利技术，该公司在研究开发过程中发生材料费5000万元、人工工资1000万元，以及其他费用4000万元，总计10000万元。其中符合资本化条件的支出为6000万元。20×7年12月31日，该专利技术已经达到预定用途。48第四十八页，共161页。商誉（Goodwill）商誉是指企业合并中购买方的合并成本大于其在合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额。只有针对非同一控制下的企业合并，才可能会产生商誉。商誉虽然也是没有实物形态的非货币性资产，但是其存在无法与企业自身区分开来，因而不具有可辨认性，所以商誉不构成无形资产。商誉和使用寿命不确定的无形资产，无论是否存在减值迹象，都应当至少于每年年度终了进行减值测试。对已发生减值的商誉要计提减值准备，减值损失一旦确认，在以后各期均不得转回。对于并购业务发生较多的企业，应当关注其商誉是否存在减值的迹象和具体的减值计提情况。49第四十九页，共161页。长期待摊费用50长期待摊费用是用来核算企业已经发生但应由本期和以后各期负担的分摊期限在1年以上的各项费用，例如经营租赁租入的固定资产所发生的改良支出、某些行业的特定费用支出（数字媒体及电视网络行业公司为客户安装机顶盒过程中发生的费用等）。很多时候长期待摊费用和固定资产或无形资产相比并无一个明显的、标准的划分界限，但是长期待摊费用的变现能力很差。在分析长期待摊费用时，要注意企业是否存在人为将其作为利润调节器的情况：在不能完成利润目标的情况下，减慢长期待摊费用的摊销速度；在利润超额完成目标时，加快摊销速度，以达到隐藏利润的目的。《财务报表分析：资产》，杨松涛，林小驰/著，中国金融出版社2015年3月第1版第五十页，共161页。递延所得税资产的分析要点有一些暂时性差异不确认或不完全确认递延所得税项目，前者比如符合资本化条件的内部研发支出所形成的无形资产，后者比如某企业当年发生了大额亏损但预计未来不能产生足够的利润以供抵扣，所以不能将全部亏损确认为递延所得税资产。如果企业在以前期间有未确认递延所得税资产的亏损，而当期管理层根据新的信息估计未来可以产生足够的利润，那么可以在当期重新对这些历史未弥补亏损确认递延所得税资产。未确认递延所得税资产的历史亏损可能成为企业调节利润的储备项目。税法规定，在企业合并（仅指吸收合并和新设合并，不含控股合并）中，若该合并适用特殊纳税处理，则被合并企业合并前的未弥补亏损可由合并企业承继。对于一家预计未来不会产生大量利润的企业，虽然无法确认递延所得资产，但是未确认递延所得资产的历史亏损可能成为一种吸引并购方的隐蔽资产。51《财务报表分析：资产》，杨松涛，林小驰/著，中国金融出版社2015年3月第1版第五十一页，共161页。晨鸣纸业递延所得税资产大增52晨鸣纸业（000488.SZ）2012年年报显示，公司2012年递延所得税资产较期初大幅增加116.6%至3.77亿元，主要是由于可抵扣亏损确认的递延所得税资产大幅增加389.59%至2.44亿元所致，公司2012年确认相应递延所得税资产所对应的可抵扣亏损金额高达9.76亿元。2012年末该公司未确认递延所得税资产的亏损额约为3亿元，说明公司的管理层预计在2012年年底的可抵扣亏损中，绝大部分可以在未来产生足够的利润进行抵扣。对未来盈利预计的乐观和行业景气程度的变化形成了鲜明的对比，2012年造纸行业面临行业整体的不景气。晨鸣纸业2012年确认的大额递延所得税资产导致其在利润总额为负的情况下，净利润为正数。《财经网》专稿，证券市场周刊供稿第五十二页，共161页。晨鸣纸业景气回升2011年之后纸业产能过剩，造纸公司几乎同时步入了寒冬。从2016年开始，造纸行业原材料进口成本下降，但白卡纸、胶带纸、铜版纸和包装纸等出厂价格接连上扬，行业内公司的业绩也纷纷回暖。2017年1月9日，晨鸣纸业发布年报预喜，净利润同比大增90%到110%。53“晨鸣纸业景气回升”，章璋/文，《证券市场周刊》总第266期，2017年2月10日第五十三页，共161页。适用于金融企业的特殊资产科目54商业银行证券公司保险公司现金客户存款应收保费贵金属客户备付金应收分保账款存放中央银行款项拆出资金应收分保合同准备金存放同业和其他金融机构款项融出资金保户质押贷款拆出资金衍生金融资产发放贷款及垫款买入返售金融资产买入返售资金资产存储资本保证金贷款和垫款存出保证金独立账户资产第五十四页，共161页。推荐阅读55《手把手教你读财报2:18节课看透银行业》，唐朝/著，中国经济出版社2017年1月第1版第五十五页，共161页。资产减值56资产的主要特征之一是必须能够为企业带来经济利益的流入，如果资产不能够为企业带来经济利益或者带来的经济利益低于其账面价值，此时资产的账面价值与实际价值严重不符，即发生了资产的减值。企业资产存在减值迹象的，应当估计其可收回金额，然后将所估计的资产可收回金额与其账面价值相比较，以确定资产是否发生了减值，以及是否需要计提资产减值准备并确认相应的减值损失。资产的可收回金额由公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来现金流量的现值两者之间的较高者确定，二者中只要有一项超过了资产的账面价值，就表明资产没有发生减值，不需要再估计另一项金额。上述核算原则适用于（1）对子公司、联营企业和合营企业的长期股权投资；（2）采用成本模式进行后续计量的投资性房地产；（3）固定资产；（4）生产性生物资产；（5）无形资产；（6）商誉；（7）探明石油天然气矿区权益和井及相关实施。上述资产的减值损失一经确认，在以后会计期间不得转回。第五十六页，共161页。金融工具的减值企业应当以预期信用损失为基础，对下列项目进行减值会计处理并确认损失准备：以摊余成本计量的金融资产和分类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产。租赁应收款。合同资产。企业发行的分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债以外的贷款承诺和财务担保合同。预期信用损失，是指以发生违约的风险为权重的金融工具信用损失的加权平均值。57第五十七页，共161页。金融资产已发生信用减值的证据发行方或债务人发生重大财务困难；债务人违反合同，如偿付利息或本金违约或逾期等；债权人出于与债务人财务困难有关的经济或合同考虑，给予债务人在任何其他情况下都不会做出的让步；债务人很可能破产或进行其他财务重组；发行方或债务人财务困难导致该金融资产的活跃市场消失；以大幅折扣购买或源生一项金融资产，该折扣反映了发生信用损失的事实。金融资产发生信用减值，有可能是多个事件的共同作用所致，未必是可单独识别的事件所致。58第五十八页，共161页。有关金融资产减值的一些问题中国证监会在2013年发布《解释性公告第3号——财务报表附注中可供出售金融资产减值的披露》，要求公司应在年度财务报告的财务报表附注的会计政策部分明确披露各类可供出售金融资产减值的各项认定标准。其中，对于权益工具投资，还应明确披露判断其公允价值发生“严重”或“非暂时性”下跌的具体量化标准、成本的计算方法、期末公允价值的确定方法，以及持续下跌期间的确定依据。对以摊余成本计量的金融资产确认减值损失后，如有客观证据表明该金融资产价值已恢复，且客观上与确认该损失后发生的事项有关（如债务人的信用评级已提高等），原确认的减值损失应当予以转回，计入当期损益。可供出售金融资产发生减值时，原直接计入其他综合收益的因公允价值下降形成的累计损失，应当予以转出计入当期损益。已确认减值损失的可供出售债务工具，符合相关条件时减值损失可以转回计入当期损益，可供出售权益工具的减值损失不得通过损益转回。59第五十九页，共161页。其他类型资产的减值损失规定60存货：资产负债表日按照成本与可变现净值（估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用以及相关税费）孰低计量。减值的影响因素消失后，减记的金额可以转回。消耗性生物资产：可变现净值低于账面价值的，计提减值。减值的影响因素消失后，减记的金额可以转回。递延所得税资产：若未来期间很可能无法获得足够的应纳税所得额用以抵扣递延所得税资产的利益，应当减计递延所得税资产的账面价值。在很可能获得足够的应纳税所得额时，减记的金额应当转回。采用公允价值模式进行后续计量的投资性房地产:采用公允价值计量，无需考虑减值。企业对于资产减值的计提条件、方法以及计提比例有一定的选择空间，还有可能通过计提和转回资产减值准备来调节利润、粉饰报表。第六十页，共161页。区分不同属性的负债在分析企业的偿债能力过程中，首先要区分不同属性的负债。第一类是商业类负债，例如应付票据、应付账款和预收款项等。第二类是贷款类负债，主要体现在短期借款、一年以内到期的非流动负债、长期借款和应付债券等方面。第三类是其他负债，包括应付职工薪酬、应交税费和其他应付款等。偿债能力分析中应当重点分析的是贷款类负债：61《从报表看企业：数字背后的秘密（第二版）》，张新民/著，中国人民大学出版社2014年10月第2版第六十一页，共161页。流动负债的含义和构成流动负债是指将在一年（含一年）或超过一年的一个营业周期内偿还的债务,一般包括：短期借款以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债应付票据，应付账款，预收款项应付职工薪酬，应交税费应付利息，应付股利其他应付款划分为持有待售的负债一年内到期的非流动负债（主要包括一年内到期的长期借款、应付债券和长期应付款）其他流动负债62第六十二页，共161页。短期借款短期借款是指企业向银行或其他金融机构等借入的期限在一年以下（含一年）的各种借款。一般情况下，短期借款形成的利息增加利润表中的财务费用。特殊情况下，如果还没有支付利息，则计提“应付利息”，不增加“短期借款”的本金，“短期借款”仅反映其本金，不反映其利息。通常来说，短期借款的利率虽然低于长期借款的利率，却是偿债压力非常大的负债。应当注意短期借款中“信用”、“抵押/质押”和“保证”等不同类型贷款的相对比重。63第六十三页，共161页。应付款项与应付票据的分析应付账款和应付票据是企业在购买商品、原材料或接受劳务等经营活动中应该支付但尚未支付的款项，对于债权方来说，应付票据的保障力更高，变现能力更强，可进行贴现和背书转让。在我国目前的信用环境下，商业承兑汇票的流动性不强，使用较少；银行承兑汇票的使用较多，但要求企业在银行存有一定数量的保证金。应付款项（含应付票据）主要为企业对上游供应商的负债，企业如果议价能力越强，就越容易占用供应商的资金，会导致应付款项的规模越高，周转速度越慢。应付款项中还包括设备采购款、工程款等与资本性支出相关的应付款项，与日常经营活动产生的应付款项不一样，当企业的应付款项金额比较大时，需要区分当中有多少是上述投资性的应付款项。64《财务报表分析：负债、权益、现金流量表》，杨松涛，林小驰/著，中国金融出版社2015年3月第1版第六十四页，共161页。预收款项的分析预收款项是指企业按照合同规定或交易双方的约定，向购买单位或接受劳务的单位在未发出商品或提供劳务时预收的款项，预收款项不需要用现金来支付，而是由企业通过提供商品或劳务来偿付。房地产企业预售过程中收到的款项，电信运营商收取的充卡费，美容美发等连锁服务行业收取的预存会员卡费，以让渡资产使用权为主要业务（出租物业）的企业预先收取的多期租金，产品生产周期较长的企业采取的分期收款方式，都属于预收款项的范畴。预收款项的规模和企业产品的紧俏程度以及企业对于下游客户的议价能力有关。预收款项其实就是先收钱后发货，是未来收入的保障。对于企业而言，在某种程度上预收款项这种负债越多越好。分析预收款项占销售收入比例的变化可以评判企业销售情况的表现，如果该比例降低，可能表明企业的市场地位降低，产品销售情况恶化。预收账款转为收入确认的时点可能成为企业调节收入和利润的方式。65《财务报表分析：负债、权益、现金流量表》，杨松涛，林小驰/著，中国金融出版社2015年3月第1版第六十五页，共161页。金融负债除下列各项外，企业应当将金融负债分类为以摊余成本计量的金融负债：（一）以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债，包括交易性金融负债（含属于金融负债的衍生工具）和指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债。（二）金融资产转移不符合终止确认条件或继续涉入被转移金融资产所形成的金融负债。不属于第（一）或第（二）条情形的财务担保合同，以及不属于第（一）条情形的以低于市场利率贷款的贷款承诺。企业对所有金融负债均不得进行重分类。66第六十六页，共161页。应付职工薪酬职工薪酬：企业为获得职工提供的服务或解除劳动关系而给予的各种形式的报酬或补偿。职工薪酬包括短期薪酬、离职后福利、辞退福利和其他长期职工福利。如何估计上市公司某个年度的职工薪酬？当期发生的职工薪酬＝支付给职工以及为职工支付的现金（现金流量表）＋期末应付职工薪酬（资产负债表）－期初应付职工薪酬（资产负债表）缺点：没有包含非货币支付的职工薪酬。劳动密集型、知识密集型企业的职工薪酬一般比较高。经营不善的企业可能应付职工薪酬较大。年终奖占比较高的企业应付职工薪酬较大。67《财务报表分析：负债、权益、现金流量表》，杨松涛，林小驰/著，中国金融出版社2015年3月第1版第六十七页，共161页。

A股上市公司各年度支付的职工人均薪酬均值（万元），区分企业性质

68数据来源：Wind资讯终端第六十八页，共161页。

A股上市公司各年度支付的职工人均薪酬均值（万元），区分行业

69数据来源：Wind资讯终端第六十九页，共161页。应交税费企业所得税在各种企业的应交税费中所占比重都比较高，房地产开发企业应交税费中土地增值税和营业税较多，酒类企业应交税费中消费税会相对较多，制造业企业应交税费中增值税则会比较多。应交税费不是企业当期的实际纳税额，借助现金流量表中的“支付的各项税费”和“收到的税收返还”可以了解企业的当期税费。应交税费还有可能为负数（增值税销项税额很少或者进项税额很多），如果应交税费——应交增值税为借方余额，应根据其流动性列示在“其他流动资产”或“其他非流动资产”中。70《财务报表分析：负债、权益、现金流量表》，杨松涛，林小驰/著，中国金融出版社2015年3月第1版第七十页，共161页。其他应付款其他应付款是指企业在商品交易业务以外发生的应付和暂收款项，核算的内容十分繁杂。主要包括：往来款（企业之间的资金拆借）、借款（单位和个人的借款）；代垫款和代收款；保证金、押金和定金；预提的土地增值税。如果企业其他应付款的期初数和期末数都比较大，可能是为了通过挂账来降低税负或隐藏利润。漳泽电力（000767）2003年提取的能源基金在“其他应付款”科目挂账近10年，2010年和2011年公司连续两年亏损，漳泽电力在2012年将其他应付款中的“能源基金”转为营业外收入，避免了继续亏损而被退市的风险。71《财务报表分析：负债、权益、现金流量表》，杨松涛，林小驰/著，中国金融出版社2015年3月第1版第七十一页，共161页。NetCurrentAssetValuation72BenjaminGrahamrequiredthatacompanywithanetcurrentassetsurplustradedatamarketcapitalizationnohigherthantwo-thirdsofthenetcurrentassetvalue.第七十二页，共161页。非流动负债的含义和构成非流动负债是指一年以上偿还的债务，一般包括：长期借款应付债券长期应付款长期应付职工薪酬专项应付款预计负责递延收益（与资产相关的政府补助，应当确认为递延收益，并在相关资产使用寿命内平均分配）递延所得税负债其他非流动负债73第七十三页，共161页。长期借款与应付债券长期借款是指公司从银行或其他金融机构借入的期限在一年以上(不含一年)的借款。相对于短期借款而言，长期借款的贷款利息较高。建议关注长期借款中“信用”、“抵押/质押”和“保证”等不同类型贷款的相对比重。应付债券是公司为筹集（长期）资金而发行债券的本金和利息，主要包括公司债、企业债、中期票据、中小企业私募债等。有些公司发行了应付短期债券和应付短期融资券，可以专门设置这两个科目来核算企业为筹集短期资金而发行的一年以下期限的债券本金和利息。长期借款和应付债券产生的债务利息，并不一定全部反映在“财务费用”中，这些债务利息也有可能被资本化，可以通过现金流量表中“偿付利息支付的现金”进行对比分析。74第七十四页，共161页。长期应付款长期应付款是企业对其他单位发生的付款期限在一年以上的长期负债，用来核算除长期借款和应付债券以外的其他各种长期应付款：融资租入固定资产形成的长期应付款；分期付款方式购入的固定资产或无形资产形成的长期应付款；其他形式的长期应付款：应付职工退休福利费、应付征地补偿费、应付职工安置费等。经营租赁和融资租赁对利润表的影响：经营租赁下承租人的成本是租金费用，融资租赁下是租入固定资产的折旧和确认到财务费用中的融资成本。经营租赁和融资租赁对资产负债表的影响：经营租赁下承租人的资产和负债都小于融资租赁下的资产和负债，会导致经营租赁下的资产负债率偏低，投入资本回报率偏高。75《财务报表分析：负债、权益、现金流量表》，杨松涛，林小驰/著，中国金融出版社2015年3月第1版第七十五页，共161页。预计负债与或有负债预计负债包括对外提供担保、未决诉讼、产品质量保证、重组义务以及固定资产和矿区权益弃置义务等产生的负债。预计负债导致经济利益流出企业的可能性是“很可能”并且金额能够可靠计量，原则上要在报表中确认。“很可能”是指发生的可能性大于50%，但小于或等于95%。或有负债导致经济利益流出企业的可能性是“可能”、“极小可能”，或者金额不能可靠计量。预计负债是确认了的负债，或有负债无需在财务报表中予以确认，但需要在会计报表附注中做相应披露。76《财务报告与分析》，李晓静/编著，北京大学出版社2013年5月第1版第七十六页，共161页。77FinancialReporting,FinancialStatementAnalysis,andValuation:AStrategicPerspective,8thEdition,JamesM.Wahlen,StephenP.Baginski,MarkT.Bradshaw,CengageLearning第七十七页，共161页。表外债务或有负债属于表外债务，但是已经在报表附注中予以披露，还有很多潜在的负债并没有在报表附注中披露。执行中的、大额的经营租赁合同。投资者可以采用“8倍租金法”，即将上市公司的租金乘以8作为对未来年度租金的估计值，因为多数租赁合同的时间是5至8年。执行中的、大额的分期付款协议，例如在建工程、长期资产购置等。表外融资例如各种资产证券化活动，将缺乏流动性的资产转换成在金融市场上可以流动的证券的活动。新型金融工具例如衍生金融产品等，其共同特征是保证金交易，只要支付一定比例的保证金就可以进行全额交易。78《财务报告与分析》，李晓静/编著，北京大学出版社2013年5月第1版第七十八页，共161页。79FinancialReporting,FinancialStatementAnalysis,andValuation:AStrategicPerspective,8thEdition,JamesM.Wahlen,StephenP.Baginski,MarkT.Bradshaw,CengageLearning第七十九页，共161页。80FinancialReporting,FinancialStatementAnalysis,andValuation:AStrategicPerspective,8thEdition,JamesM.Wahlen,StephenP.Baginski,MarkT.Bradshaw,CengageLearning第八十页，共161页。81FinancialReporting,FinancialStatementAnalysis,andValuation:AStrategicPerspective,8thEdition,JamesM.Wahlen,StephenP.Baginski,MarkT.Bradshaw,CengageLearning第八十一页，共161页。适用于金融企业的特殊负债科目商业银行证券公司保险公司吸收存款应付短期融资款预收保费向中央银行借款拆入资金应付手续费及佣金同业和其他金融机构存放款项衍生金融负债应付分保账款拆入资金卖出回购金融资产款应付赔付款卖出回购金融资产款代理买卖证券款应付保单红利衍生金融负债代理承销证券款保户储金及投资款保险合同准备金独立账户负债82第八十二页，共161页。同业“繁荣”83第八十三页，共161页。现行资产负债表的缺陷84没有完全体现股东的利益，对于债务和权益的界定不够清晰混淆了经营活动和金融活动过于强调可靠性/稳健性（the“hard”balancesheet）过于依赖交易（transaction）的发生作为核算的依据，导致部分公司的管理层有动机通过构造交易来获取私人利益（self—dealing）第八十四页，共161页。企业的业务活动与资产分类85客户供应商债权人债务人股东净经营资产净金融资产公司资产产品和要素市场资本市场收回投资付款投资收款债务融资权益融资净经营资产（NOA）：NetOperatingAssets净金融资产（NFA）：NetFinancialAssets第八十五页，共161页。企业金融资产的配置动机根据胡奕明等（2017）的统计，国内非金融类上市公司持有的金融资产占总资产的比例均值在2002年第1季度为18.2%，之后微弱下降，到2006年第3季度达到最低的13.5%，之后逐步上升，2011年第1季度达到了23.6%，有所下降后在2014年又开始上升，到2014年第4季度达到了19.5%。作者研究发现，企业金融资产的配置与GDP周期变量显著负相关，与广义货币M2周期变量和法定准备金率显著正相关，与股票指数增长率显著负相关。表明企业配置金融资产以“蓄水池”动机为主，即基于预防储备目的。但是企业对非现金类的其他金融资产（股票、债券、基金等）的配置在一定程度上存在“替代”动机，即以减少实体经济投资为代价，追求金融资产上的收益。86金融资产配置动机：“蓄水池”或“替代”？——来自中国上市公司的证据，胡奕明王雪婷张瑾，《经济研究》，2017，第1期，181-194页第八十六页，共161页。重新编制资产负债表（TheReformulatedBalanceSheet）87经营资产净金融负债及普通股权益经营资产OA金融负债FO经营负债（OL）金融资产（FA）净金融负债NFO普通股权益CSE净经营资产NOANFO+CSENOA=OA-OLNFA=FA-FO,NFO=FO-FACSE=NOA+NFA=NOA-NFO第八十七页，共161页。区分经营资产和金融资产88货币资金:如果能够区分出用于经营活动的部分，可以将其作为经营性资产，剩余的部分作为金融性资产。将货币资金全部划分为经营性资产或金融性资产也可以。短期应收票据：以市场利率计息的投资，属于金融资产；无息应收票据应归入经营资产。短期权益类投资：金融资产。债权类投资：对于非金融企业，债券和其他带息的生息投资都是金融性资产。长期权益类投资：经营性资产。应收项目，大部分的应收项目属于经营性资产。应收利息来源于债权性投资，所产生的利息属于金融资产；应收股利中来源于长期股权投资的，属于经营资产；来源于短期权益类投资的，属于金融资产。递延所得税资产：经营性资产形成的递延所得税列为经营资产，金融资产形成的递延所得税列为金融资产。其他资产：查阅报表附注或其他信息，查不到结果则列为经营资产。第八十八页，共161页。区分经营负债和金融负债89大部分负债是金融性的，并且不难识别，包括短期借款、一年内到期的长期负债、长期借款和应付债券等。短期应付票据：以市场利率计息的融资活动形成的，属于金融负债；无息应付票据，应归入经营负债。优先股：从普通股股东角度看，优先股属于金融负债。应付项目：大部分应付项目（应付职工薪酬、应交税费、应付账款等）属于经营性负债；应付利息是债务筹资的应计费用，属于金融负债；应付股利（包括应付普通股股利和优先股股利）是股权筹资的应计费用，也属于金融负债。递延所得税负债：经营性资产形成的列为经营负债，金融资产形成的列为金融负债。长期应付款：融资租赁引起的长期应付款属于金融负债，经营活动引起的长期应付款属于经营负债。其他负债：查阅报表附注或其他信息，查不到结果则列为经营负债。第八十九页，共161页。收入是指企业在日常活动中形成的、会导致所有者权益增加的、与所有者投入资本无关的经济利益的总流入，可分为销售商品收入、提供劳务收入、让渡资产使用权收入、建造合同收入等。企业的营业收入减去营业成本后的余额叫做毛利，毛利是企业全部盈利的基础。毛利除以营业收入得到的是毛利率。注意不同行业的收入确认条件（新兴行业的收入确认）。同一行业内不同企业的收入确认条件是否有差异：A股房地产企业一般在“房产完工并验收”时确认收入，而香港上市的房地产企业通常需要“房产竣工并交付买方”后才确认收入。王府井将直接销售和特许专柜销售额都计入营业收入，而百盛则将直接销售额和特许专柜的销售佣金计入营业收入。收入的定义90《财务报表分析：利润表》，杨松涛，林小驰/著，中国金融出版社2015年3月第1版第九十页，共161页。A股上市公司毛利率均值%，区分企业性质91数据来源：Wind资讯终端，剔除了金融行业，“其他企业”包括外资企业、集体企业以及产权性质不清晰的企业第九十一页，共161页。A股上市公司毛利率均值%，区分行业92数据来源：Wind资讯终端第九十二页，共161页。烘焙行业的毛利率93资料来源：财经网第九十三页，共161页。为何暴利的眼镜店却在不断亏损关门？（1）94资料来源：《财经网》，作者/乔麦,2017-03-17第九十四页，共161页。为何暴利的眼镜店却在不断亏损关门？（2）95资料来源：《财经网》，作者/乔麦,2017-03-17第九十五页，共161页。为何暴利的眼镜店却在不断亏损关门？（3）96资料来源：《财经网》，作者/乔麦,2017-03-17眼镜零售行业具有顾客购买频率低、租赁支出和人工成本高的特点第九十六页，共161页。动视暴雪（ATVI）的收入确认政策97Forour

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endusermayenterintoasubscriptionagreementforadditionalfutureaccess.Revenuesassociatedwiththesalesofsubscriptionsviaboxedsoftwareandprepaidsubscriptioncards,aswellasprepaidsubscriptionssales,aredeferreduntilthesubscriptionserviceisactivatedbytheconsumerandarethenrecognizedratablyoverthesubscriptionperiod.ATVI2015年10-K报表第九十七页，共161页。收入的结构分析收入的构成一般会在“管理层讨论与分析”中的主营业务分析部分和报表附注中予以披露收入构成：分行业收入构成：分产品（业务）收入构成：分地区客户集中度分析（一般在“管理层讨论与分析中”披露）98第九十八页，共161页。广州恒大淘宝队2015与2016年度报表节选99转引自《中国证券网》和《体坛周报》，记者马德兴，2016年4月21日出版主要收入构成项目2016年（占比）2015年（占比）2014年（占比）球票2.10亿（55.2%）0.55亿（15.9%）广告约4亿（71.3%）1.27亿（33.3%）2.23亿（64.9%）比赛出场费及奖金1亿（17.8%）0.18亿（4.7%）0.36亿（10.5%）球迷商品0.20亿（5.3%）0.24亿（7.0%）特许授权0.05亿（1.4%）0.03亿（1.0%）合计5.61亿3.8亿3.41亿“新三板”上市公司广州恒大淘宝俱乐部发布的2015年度财务报表显示，全年亏损9.53亿。2016年报显示，恒大实现净利润-8.12亿元。第九十九页，共161页。广州恒大淘宝队2015年度报表节选（续）100主要业务分析营业成本12.66亿，增幅52%球员、教练薪酬；奖金支出；差旅费；比赛组织费等销售费用0.28亿，增幅408.33%门票运营费；球迷产品营业等营业外收入0.25亿，负增长58.65%球员转会收入等营业外支出0.61亿，增幅320.87%东风日产诉讼事项等广州恒大2015年度的支出是其收入的3.44倍。转引自《体坛周报》，记者马德兴，2016年4月21日出版第一百页，共161页。寻找新的营收来源101美国各大报业公司现在的雇员总数较1990年减少了27.1万人。寻找新的营业收入来源成为了《纽约时报》在商业领域的首要任务，亚瑟·苏兹贝格在为这家有着165年悠久历史的报纸谋划其创办以来最大的战略变革——数字订阅服务。《纽约时报》的广告营业收入在不到10年的时间内缩水了一半。美国《连线》杂志2017年3月刊第一百零一页，共161页。单位：亿元20072008200920102