换电模式乘势起产业生态齐受益

报告正文1、多重因素催化，换电乘势而起、利好政策持续加码，换电模式发展提速十余年商业探索，开启电新篇章。新源电车换模式指电车已经亏电的动电池从取出并更换量饱和力电池，亏电池重储到换电站中进充电，较于充电模而言的电能供给模。新能车换电的发展历在技术策和商业模的相互作用下，可归纳为、探索和成长三个阶段。21世纪初，国内外就已经开展新能源汽车换电模式的尝试，但因受限于策环境术水平、成因素和规模而没有到大规广；随着换电技的进步站建设成本降低和标准的完善蔚来、新能源等企始大电式的发实。图1、新源汽车换电式发展历程资料来源：CNKI，艾瑞咨询，整理换电模式的发展与相关业政策推动息息相关。新能汽市快扩的景下，换电式凭借电池统一管、梯次、可再生利等领域展潜力进入大众野；而后补贴时代，市场需降低整车本，于电模式所支持的车售卖池租赁等商模式成场热点。一列旨在车电分离的宏观策的出及主管部门车电分规、电池标等实际的响应，标志着国新能车换电模式“充电、换电为辅切换到换电并行发展”现有政调充电与换都是新汽车补充能的方式者互补而不对立以市场向，通过支配套基施建设助力善充换术标准和管理制。我们未来将会有多城市更多政策细，助力模式进一推。表1、换电相关产业政策名称名称 机构 时间 政策内容《提升能源车充保障力行动划》

发改委能局

291 继续探出租、租车等定域电动车换模式用。推广新推广新源汽电池赁等电离消费式；励企研制换结合、电池配灵活续驶程长兼的新能汽车品；高新源车充电便利性296发改委生态环境部商部《推动点消品更升级畅通资源环利实施案（0-0)》《关于善新源汽推广用财政贴政的通》《新能汽车业发规划

财政部工部、科部发改委

204

新能源用车贴前价在0万元以（含0元，但电式车辆不受此定限。到5年我国能源车市竞争力显增，动电池驱电机等（0105》 国务院 201《关于快建健全色低碳

关键技取得大突；充电务便利显著高到5年充换电服务网便捷效有促进能排水平社会行效的提。提升交基础施绿发展平加强新源汽充换、加等套基础循环发经济系的导意见》《关于发商领域进汽消费工指引部分方经做法的知》

国务院 212商务部 212

设施建。便利新源汽充（)，鼓有条件地方台充换电基设施建运营补政策支持托加站高速公服务、路等建充换)电基础设，引企事单位不于现有车位量10比例充电设施。《01年工和信化标作要点》

工信部 213 推进新术新业新建标制。大力展电汽车充换系、燃电池汽等标的研与制。《政府作报》21) 国务院 213 增加停场、电桩换电等施，加建设力电回收系。按照“网荷一体”工思，持续进城智能网建，动电动《01年能工作导意》 能源局 214

汽车充电基设施质量展加快推供需动用系统适高比可再生源、动汽等多化入需求。《关于展21新能车下乡动的知》《关于一步升充电基

工信部农部、商部能源局

214

重点鼓各地台更新能汽下乡支政策改善能源车用境，特要加农村换电础施建设力度。提升公换电的建，加换模式推应用支持局专换站，探设施服保障力的施见》《关于动新源汽换电式应用点工的通》GT0-2《电汽车换

发改委 215工信部 211国家市监管

索车电类模、促重卡域港口内集卡电动转型探物租、流输等域的享换模，优化升共换电务体。启动新源汽换电式应试，1城市入试范围其中合应用类市8个北京南京武、三亚重庆长春合肥济)，卡特类3个宜宾唐山包)。次试预期广换车辆换电站分别过0万和0座。规定了电式车的全标，对换电型整设计电池、池接电安全求》

总局国家标准委)

211

口、换技术统一准划。《“十五”代综交通输体系展规》《关于一步升电汽车

国务院 212 完善城公共换电络布，极建设际充网络高速路务区充站配设施。加快换模式广应。围矿、港口城市运等景，持设布局电基础施服保障力的施意见》

发改委 221

专用换站，快车分离式索和推，促重型车和口部集卡等领域动化型。索出、流运输领域共享电模，化提共享换服务。《02年汽标准工作点》

工信部 223 提出加构建善电汽车换标准体,进纯动汽车载电系统、换通用台、电电包标准制。《“十五”国城基础施建设划》《建立全碳峰碳和标

住房和乡设部、家展改革委市场监总

227

建设智道路通基设施统加强新源汽充换、加、氢等施建设加快成快为主城新能源车公充电络。展能源车充换基础施信服务完充换电加气加氢础设信互联通网络重点进城公交纽公共停场充设施备的划建设修订动蓄电循环命、性、传导电安、综利用标。加计量体实施案》《关于织开公共域车

等九部门 221工业和息化

充电设安全车辆电(G、大功直流电、线充互作、共享换电重卡电等域的键术标准加强公沿线郊区镇充电础设施设和际快网络设加强停全面电化先区试工作通知》

部、交运部等八门

232

车场站专用换电建设并动充换设施入市设施畴同时确支持电、资租、“电离”等业模创新。资料来源：政府网站，整理、突破新能源车发展瓶颈，良性生态多方受益电站端：新能源汽车充电设施建设相对滞后，为换电模式带来机遇。根据中汽协和安数，222我国能汽产分完成7058和68.7万辆，同比分别增长9.9和93.，渗透率达到3.8。新能源汽车保有量1310万，同比长6713。与此时，充电充电站等基设施的建量远远低于能源汽有量，难以足用户需求。新能汽车市经从政策驱动转市场拉新发展阶段然而补础设施仍是要的限素，这为电式开阔场空。图2、我国新能源汽透加速提升 图3、我国充电桩难以足新能源汽车补能求500050000

新能源汽车销量万辆) 乘用车销万辆新能源汽车渗透率右轴)

0%5%0%5%0%5%0%

00000000000

080900010E0E0E0E新能源汽保有万辆) 充电桩保量万台车桩右轴)

4.53.52.51.50资料来源：中汽协，整理 资料来源：公安部，充电联盟，兴业证券经济与金融研究院整理用户端：换电模式解航焦虑，提升用户使验。中研研据，在新能源汽车品关注面，消费者关注安和电池技术能；在技术性能方面，电动消满意度最低指标当航里程和充时长。新能源车续航里焦虑背根源在于充便利性只有通过改补能体能提高用户满意和信心充电时间动数小时电模式相比采用换式的电动车电间不到5分，传燃汽加油间当换模大大缩短补能等时间，充电频率较的应用，大幅提高能源汽使用效率。此外换电站自动化换电术，由人员控制机设备完池更换，驶无下即完成电程免繁的手操。图4、新能源汽车产品指标消费者关注度 图5、纯电动车型电池术性能消费者满意度.876.176.176.076.176.176.075.975.775.5.4.2.0.8.6.4.2.0性能整体里程显示寿命质量充电兼容续航里程充电时长纯电动 插电混资料来源：CATARC，整理 资料来源：CATARC，整理车企端：换电模式提升整车能效，降低销售成本和终端价格。新能源车企可以减少电池的载量，降低车重提整车能同时，电池换模式车辆与电池分开售，降企销售成本后期电护保修成本同级别动汽车成本比燃车成本约30，动力电占动汽车初始车成的4右，消费者要为其完全使用全寿命的买单；车电离的模部分初始购置成分摊到作为电池租费用，电动汽车相于燃油购置成本势。车企 车型原指导价车车企 车型原指导价车电分离后指导价价格降幅E8七座版￥46,00￥39,00E6五座版E6运动版￥35,00￥36,00￥28,00￥29,00蔚来 ET5￥32,00￥25,00￥7000ET7￥45,00￥38,00ES7￥46,00￥39,00EU乐途版￥12,00￥7980￥5000EUPUR0尊享版￥12,00￥10,00￥2600一汽红旗 E-5乐享版￥16,00￥12,00￥4300北汽新能源资料来源：各车企官网，整理电网端：换电模式通过削峰填谷降低用电成本，具备储能功能以缓解电网压力。换电站出于本控制，需要有序整充电和充电状态在夜晚用波谷用电时间较低的为电池充电能，有小电网用电荷、缓市用电压力。由换电系一组电池构，其本备储能能力除了从获取电力之外，可以将注入电网，滑净每力需求曲线向整个系统提供调频、载跟踪务。随着工物联网的来临与光等新能电的普及，灵活电力调略将成为十有前景究方向：在微电网表的智能电网中能量管统（EMS)换电站BSS的结合可以现最佳量管理，有效制来自同源的能量，无需游网干预即在各终创利润；这将化再能的需模，善源易市场制。图6、换电站与电网的动关系 图7、不同补能方式的量输入输出差异模拟资料来源：ResearchGate，整理

资料来源：Eleir图8、换电站可与能量理系统组成微电网供力服务资料来源：Gidnertonfbteywpigsato:Aeiw,JunlEnrySoae换电站可以充当虚拟电，高效参与削峰填谷如蔚换站在202夏天集体参与合肥市电网调峰。在供电公司统一调度控制下，15座蔚来换电站集体参与合市拟厂电网峰1钟，肥电累降负达14兆瓦，肥来电单的平功降约10瓦，块池充时仅增加约5钟换站天内计整力荷8兆瓦，当为300余户普通居民家省出了用电量。在定的时与电网调峰充当虚厂，换电站的势突出它以通过专直联到网调度中心接受电调指令做到分钟级至秒级率响应，高参与调此外，换电在电网充足时还帮电削填，降用成，用获得应惠。电池端：延长电池使期，创新梯次利用商式。换模可用全生命周期管模型判电的状态，过统一电统一管理长电池使寿命减少因不规使用造电池损伤。电技术让车辆和动电池分为商提供单独售和租力电池的可性。这新商业模式电池产多环节打通形闭环，电池梯次利体系，电池效益最化，同减了电报对境隐。图、一种车电分离模下的电池梯次利用化型乘用车乘用车销售使用报废提供租赁 归还 更换或升级旧电池归还拆解原材料企业整车厂电池银行回收单位筛选/重组储能电站电池租赁新/旧电池租赁商用车运营报废资料来源：CNKI,整理换电与充电两种模式形成互补关系，基于自身特点具有各自的应用场景和客户基础。换模式尽拥补能方式捷高效缓用户里程虑、轻城用电压力、梯次用闭环的优势，但前还存设投入成本高、电准化难度大等问。目前模式发展仍于初级，政策体系完善与技术的市场推尚需时，电模式在定场景的展应用将为充电式补充从用电的角看，充换电方式的用成本有限，换电必会在的补能市场中占一席之但并不会取充电：家车领域，共充电私家充电桩和换站将共足车主的需，而在时间效率的租车、车、重卡等用域换站的势得凸。表3、换电模式与充电式的比较充充电 换电补能形式 交流慢充（数小时)、直流快充（300分钟)电池维护 插电盲充减损电池组寿命，需优化统管理和提升电池质量

直接更换电动汽车的电池组（5分钟）有专业人员对电池进行管理，可及时发现单电池缺陷并予以更换消费成本 购置成本较高，使用成本较低 购置成本较低，使用成本较高商业运营 充放电过程是电化学反应，对电池冲击比机械磨损具有更大离散性站点建设 充电站（占地面积较大)、充电桩（壁挂式和立柱式占地面积小)

将电池集中在充电站内循环使用有序充电并及时检测换电站（占地面积约34个)基础设施 全国公共充电桩保有量197万台 全国换电站保有量173座投资成本 单站投资较少（数万到数十万元) 单站投资较高（数百万元)，包括固定资产、场地租赁和人员运营对电网影响 局部用电负荷增长给电力系统带来电压力政策标准 国标对传导充电系统、直流连接、流连接、电池管理系统出具统一标

经过合理规划，可实现削峰填谷标准化程度较低，电池包容量、池包尺寸、电池组种类无统一标资料来源：CNKI，充电联盟，整理注：基础设施建设情况截至2022.12、技术路径逐渐清晰，行业标准呼之欲出电池更换技术不断延伸。按照电拆方式将电方式为盘换、箱电和侧方换。近年内换电技术展迅速成了针对不类型车不同运营场景的同换电路线：乘用的换电性和一致性高，整动底盘换电成为流；商多采用多箱向换电电技术经历从手动动、从分箱到整”的发段，实现了高的自程度和更短换电时能够服务多池号。表4、换电模式技术路比较底盘换电模块分箱换电侧方换电自动化程度全自动全自动/半自动/人工人工换电时间13分钟13分钟>5分钟技术要求高高低兼容车型少多少换电成本高低高应用规模高高低发展潜力高高低应用场景私家车、出租车分时租赁车出租车、物流车代表车企 蔚来、北汽、奥动 伯坦科技、东风力帆、众泰

时空电动资料来源：CNI目前已经得商业化的换电站基结构组括：配电变器、直流转换器、电池电器、电池、机械、充电维护系统和制系统电变电站由控制进行监控制室负责控换电体功能；充架配备或速充电功能换轨安全检查和池装卸空间；换电器与底盘电池仓对接并从电上取出或存电池；维护区可以有需要成修工。图10、换电站基本结构资料来源：Batrywpngsainfreeticehce:opruiisadchlegs，ETmrtrd国家牵头扩充换电标准清单，行业协力发展共享换电站。换电技术的推广应用高度依赖于准化。段的换电标制修订于换电产业发展，换电国家或行业准集中电电池箱、池系统以及换电设等方面准内容主要是涉基本架功能要求等而具体要求与互换指标缺确规定。一方面中国电业联合会标化管理正牵头制定系列电车电池更标，电更标准系面有划0项，中5已布一方面，行业在尝试端标准化着，优先换电平台和构，再转变为换电站的准化，可以让同一换电站同规格、不品牌车行共享换。图11、电动汽车电池更标准体系 图12、电动汽车换电站电流程 资料来源：《电动汽车换电产业发展白皮书》，整理

资料来源：北汽新能源官网，整理2、商业模式成型，产业链齐入局、综合使用成本低，凸显换电经济性换电模式电动乘用车裸车价格低于同级别的电动车整车与燃油车，每月使用成本低于加油模式但高于充电模式。以蔚来推出的aS（BateryasaSevce）电池用务划例蔚来车户择aaS后，辆减7元可租用7kh动电；外用可择月90的能无套，括5次一键电务和100kWh加电务加模下户使成主来汽费，充电模式下户使用主要来自电费用（充电和公共电）。换电模式的用户择能量套餐，其使成本则每月固定的阅费用果用户不订阅套，其换本由服务费电费构换电费用与充电量比。我们照行里程10km测奔驰GL、蔚来E6充电蔚来ES6换每月使成分为11240/80元。表5、加油、充电与换式下用户每月使成对比加油充电换电代表车型奔驰GC蔚来E6蔚来E6购置成本(万元)406358288油箱/电池容量66L75Wh75Wh续航里程77km45km45km单位公里能耗0.8Lkm0.6W/m0.6W/m单位能源价格7.4/L1.0/Wh4.8/Wh单位公里费用0.9/m0.6/m0.5/m月行驶里程150m150m150m每月使用成本(元)115240980资料来源：各公司官网，汽车之家，测算乘用车换电模式综合成优于充电模式。换模的综成降低要两个途径。其一随着每驶里程的增，固定费用机制下位公里费用呈下降趋势逐步与公里充电费趋同。，换电模式充电模比，将电池的产从用户到了电池资公司，换电用户无在使用年限后自行更换辆动力。我们沿用述关于成本的假设对每月里程进行量制进步设动电循寿为10-200，蔚充车主每10年右需要换池（电池更无需单买，而是可用换电电服务并支付服务费），选取4折现率计算充电与换电模式的综合成本。由于换电模式可以让户以更始价格购买车，其成本在早期于充电，当且仅使年超过9后，电综成才赶超电综成。考虑充电车主为换电池外支付的电及维修，则换电模的成本更加明显。图13、蔚来每月行驶里与单位公里费用（） 图14、蔚来换电与充电式总成本（万元）0.980.650.490.390.0.980.650.490.390.330.280.250.220.200.180.16.0 .0 .0.0.0.0yryryryryryryryryryryr0r1r2r3r4r5r6r换电Ba)

充电

换电总本 充电总本资料来源：蔚来官网，测算 资料来源：蔚来官网，测算换电技术同样降低商用车购置成本和使用成本，解决重卡电动化难题。纯电动专用车占据国第二用动力电池场，重动化在节能排方面巨大潜力。然而卡普遍载重高、功高和运的特点，因需要大动力电池满足使功率和要求。换电式有效决了纯电动型载货在实际应用中存的充电慢、续驶里短、充站配套建设度大的。换电模式用户需一次付或租赁不电池的，大幅减少期投入电重型载货汽如果采租电池及换站的模，按照“换服务费方结算能耗费用=基础电费+电池租金+换电服务费，每年换电重卡使用成本相较于燃油重卡约2.，充重卡出3.3。每行驶程00km的况，我们假充重每8年要更电，池为30元选取现算出换重的合本前4低充重。外从济益角看换电重卡日以充重节省12时补时用于行输务因可以令使效得提。表6、加油与充换电模下6×4牵引重卡每年使成本对比燃油充电换电购置成本(万元)368040油箱/电池容量70L30k30kh单位公里能耗0.5/m1.khkm1.khkm单位能源价格7.4/L1.0/Wh2.0/Wh单位公里费用4.1/m2.0/m3.0/m日均行驶里程40km40km40km每年使用成本(万元)620236294838资料来源：《中国新能源重卡行业发展前景预测与投资战略规划分析报告》，卡车之家，测算图15、重卡换电与充电式总成本（万元）0050005000500050000换电总本 充电总本资料来源：卡车之家，整理、高效率加规模化，破解重资产困局换电站规模化扩张将显降低单站投资成本。站运是型重产业较高初始投成本带金压力。根协鑫能告，建设单乘用车站所需投为50072万建设个卡电所投资为015万。、机械臂、充柜等核备采购成本高不下致当前换电投资金企的主要原因。我们预计未来驱动整体建站成本下降的因素包括：1）换电站进一步规模化扩量产；2换站设备零件国产的步替代；3部分运商外部采切至部产关设。图16、单个换电站项目资金额（万元）100261100261235420140360乘用车0 00 00 00 00 00 20换电站投资 线路及其他投资 电池投资资料来源：协鑫能科公告，整理收回前期投资成本的速取决于换电站利用率。们根以假，算乘用车和重卡两运营场换电站净利对利用敏感程度。使用.7C进行充电且力本为1kWh，用换站用率到1现亏衡，重卡换电站利用率达到2实现盈亏平衡。5的利用率可使乘用车和重卡换电站ROA分达到5038，单净润别到1/227万。然卡电站投资金额导致资收率较低，由于重车常换电场固定且电次高因此卡电营好乘用换站。表7、换电站固定投资运营费用假设乘用车换电站重卡换电站固定投资换电站-硬件（万元）200400换电站折旧年限（年）1010换电站折旧（万元/年）2040换电站-电池容量（kh）25200换电站-电池成本（万元/个）2.2520换电站-电池数量（个）4810换电站-电池成本（万元）102200电池折旧年限（年）55电池折旧（万元/年）20440换电站每日服务上限次数28896换电站每次换电最多换电池个数41运营费用运营费用-场地租金（万元）2020运营费用-人工（万元/人）1010运营费用-人工（人数）44运营费用-人工总费用（万元）4040运营费用-其他设备（万元）610运营费用-换电站维修（万元）58每年运营天数（天）365365换电站运营总成本（万元/年）7178营业收入每次换电收费（元）120360资料来源：测算注：换电收费按固定值测算，实际换电价格也会按照电价（换入电池-换出电池的电量差值）+单次服务费计算图17、乘用车单站利用与净利润（万元） 图18、乘用车单站利用与ROA41436230941436230925720415199466)85)59)0000000001020

6%4%2%0%RARA0%0%0%2%4%

换电站用率资料来源：测算 资料来源：测算图19、重卡单站利用率净利润（万元） 图20、重卡单站利用率与ROA613536459613536459382305227150734)119)81)00000000000001020

2%0%0%ROAROA0%0%2%4%

利用率资料来源：测算 资料来源：测算、换电车夯实市场基础，换电站吸引多元投资换电产业链主要由上游换电站、中游整车制造商及运营商和下游终端用户组成。电池更换模可以充挥车电分离价值，电池资源，通从用到电池运营端的值链。于汽车制造和动力生产商的换服务运及电池运营商将担产业态中最为关的角色户从车企购不含电的电动汽车后，根据自求通过电池用和换务使用不同量的电，满足不同场景的使用。换电运营通过经池租用业务提供换务产生盈。图21、换电行业带动上游产业链资料来源：各公司官网，整理图22、换电站产业链生示意图资料来源：Consrcinpanigadoeainfbttrywpigsaiosfrelcrcvhce:Altrtuerve,Eeges新能源汽车整车厂商积极推出换电车型，提高换电普及程度。蔚来、北汽、长安、上汽、汽、吉车企从221年始加换电赛道推力度，有一定市场接受、保有大的现款车基础上换电版本，计实现款换电车型的量，涵盖乘用车、出车、商、重卡在内多种电车类型。与此同，各主与换电运营进行战作，加码建换电站旗下车型使用，提高用务体验和降用户油换成本为目，增强车型的竞力。表8、各主机厂换电车规划与换电站合作方车企换电车型类型换电站合作方时间蔚来ES/S/C6乘用车中石化、中石油202年4月吉利枫叶8V6S乘用车/出租车易易互联、协鑫能科201年7月东风汽车风神E0乘用车优品车、新奥200年6月北汽新能源EV6/U2/U260E30E5乘用车奥动新能源209年1月广汽新能源AinS乘用车奥动新能源200年2月上汽集团荣威E5E6乘用车奥动新能源200年2月长安新能源逸动E40出租车奥动新能源200年2月奇瑞捷途X0SV乘用车奥动新能源201年7月江淮iEA0乘用车—威马EX5乘用车—一汽解放CA206TBV重卡国家电网、国家电投201年6月星星充电201年2月福田智蓝BJ29VH-重卡国家电投、公铁绿链200年7月华菱星马HN233CBV重卡国家电投200年7月上汽红岩CQ10ES41B重卡国家电投202年2月东风天龙DF45DEV重卡协鑫能科201年2月徐工汽车XG45BVCA重卡协鑫能科202年1月资料来源：各公司官网，整理专业运营商获先发优势多元主体入局换电运营当前国电主由来、奥动新能源及杭州三家参与建，此外车企、电网业、能业、动力电池企等新进。蔚来、奥、伯坦专业运营的势，较入换电行业，且在布换站数量上先。吉在企中拥有多的换相专利带来面向换联盟的性专属架构GBRC平台，首次在行内提出换电解决方案；石化等企业依托全加油站智能充换电，快速其网点优势；家电网换标准制定面拥有语，联合主厂建设电+电+储能“三站一”电宁德时代作动力电业，向下游局“标电池+面向电池服务”换电运营模式，通过开发“巧克力换电块”为用户提供灵活的补能项凭动电装机优可泛从A00、B级C级车到物流的种型。图23、主要换电运营电站数量（座） 图24、各厂商换电站相专利数量（件）100100100806040200

三一重工,35 协鑫能科,许继,89北汽蓝谷,98博众,135国家电网,135

奥动新能511蔚来 奥动 伯坦

吉利,306

蔚来,358资料来源：充电联盟，整理 资料来源：佰腾网，整理数据统计截至222年2月表9、各换电站运营企布局情况企企业名称 服务车型 业务概述 业务规划蔚来汽车 乘用车 车电分离、电池租用可充可换、梯次利用

203年新增10座换电站，05年年底换电站全球总数超400座奥动新能源

乘用车、商用车

换电站运营、智慧能服务平台

20125年建成00座电站，满足100万辆以上新能源汽车换补需求伯坦科技 乘用车 车电分离、分箱换电 已完成B轮战略融资，用于换电站铺设及新车型的研发协鑫能科 乘用车、商用车

换电站+梯次利用 到225年成00600座电站建设，服务超过50万辆电动汽车时空电动 乘用车 运营汽车+换电站，换为主，兼顾充电模式乘用车、摩托车、发动

—联合吉利打造换电出行品牌（睿蓝汽力帆科技 乘用

机、通用汽油

车)，到05年建设超过500座换电站，覆盖10座以上城市北汽蓝谷 乘用车 产品+充电+运营+服务 205年，将在全国不少于10座城市，布局200座换电站。中石化 乘用车、商用车

充电+换电 “十四五”期间规划建设500座智充换电站国家电网 商用车 换电+充电+储能 “十四五”期间建成超100公共及商用换电站宁德时代 乘用车 电池租购、换电运营梯次利用、回收

EVO计划在3年时间内成全球模最大的换电服务网络资料来源：各公司官网，整理、换电势力合纵连横，统一标准任重道远换电站市场空间迎来，换电运营商势力合横。换站设运负换电站的搭和运营向市场提供电服务着市场对换模式的及电车型增多换电站的市场空间会快速。然而基于一车企电式因换电站营效率难以为继，大厂商标准尚未完统一，各为政的状态。换电行业的标准化和换电技术的智能化势在必行，除了依赖于2021年发布的共享换电站建设团体标准外，换电生态圈的发展同样需要企业间资源的整合集中解电站升级、池资产标准化的问。为此动伯坦、协鑫科等换运营商加快电站建积极与主机合作；化壳牌等石油头也纷蔚来进行战合作，换电站建设运营工宁时代成立面所有车换电品牌，保险公新能源车企新能源运服务商开展深入合作，欲以能源物联网的形式打造“光-储-充-检”的商业系统网络。统一换电标准任重道远。尽管我看诸如上业层面合，但于经进入爆发期的能源汽业而言，仍缺乏能效管理关键源的关电标准，由此产的资源对各运营商讲不容。标准化的池不仅盘活电池资产流通，整厂和电池提升采或产规模实规模效降成本而且还可以短新车开发周期，低新能行业进入门，同时电池梯次利用和料回收中的规格差，可谓全产业链更受益。上，换电标准的立也意对全行业规标准的权，产业链上而下参此标准设计品。正如此，各厂不断向的制定发起击，但临自其他厂商阻力。是在竞争中化、确巩固的，经充分论能领行业进步相应的盈利提升。们预期产业链中各司对优案认可折，前自政的态在到年得到善。表10、换电产业链公司作情况时时间 公司 合作计划20711 北汽新能源 发布擎天柱计划，旨在将新能源汽车、动力电池、换电站、光伏发奥动新能源 电进行深度融合。20911 北汽新能源 确立“纵向深化融合，横向快速开拓”的战略合作方向，共同推进奥动新能源 换电模式全面推广和应用。2007 北汽集团 在促进车电包与车辆销售业务、电池能源包业务、充换电业务、绿国网电动 电交易与智慧能源服务业务以及资本合作等方面展开深度合作。2009 北汽新能源 共同在新能源汽车推广、换电市场深耕、出行生态构建、储能项目法电中国 应用及VG等前瞻技术探索领域深化合作。20011 国家电网 在智慧车联网、智慧充换电、动力电池梯次利用等方面开展深入合东风集团 作，推动数据平台级共享，推动换电行业标准化进程。2014 中国石化 共建充换电基础设施，并在新材料及智能电动汽车、电池租用服蔚来 务、车辆采购和休闲消费场景建设等方面展开全方位合作。2014 北汽蓝谷 计划三年内在17个城市投超2万辆换电车型，同步建不少于爱驰汽车 20座换电站。协鑫能科 共同探索乘用车产品换电模式的应用场景，包括但不限于在出租2011120112

轻橙时协鑫能一汽解远景动

车、网约车及私人领域换电产品合作，共同推进新能源乘用车及套换电站产品的开发。未来将开展电池、换电模块、换电站与整车的集成匹配开发。2022 协鑫能科 就商用车、乘用车换电站整站生产、核心模块、核心部件生产、换瀚川智能 电技术研发合作、换电站销售等方面开展长达五年期的深度合作。宁德时代 双方将以爱驰汽车旗下首款车型爱驰U5为载体，共同开发合换2024

爱驰汽

电版车型，并计划于222年四季度推向市场，选择组合换电的爱驰车主将享受到EOO电服务。宁德时代 共同成立“解放时代新能源科技有限公司”，围绕新能源商用车销20282029

一汽解宁德时上汽中国石中国石

售、车电分离等业务，打造新能源卡车生态链。到225年建5个以上城市级换电站网络，换电站数量超过10座共同投资成立上海捷能智电新能源科技有限公司，开展换电技术发推广、电池运营管理等业务2029 协鑫能科 签署长期战略合作协议，在重卡换电站通用性、动力电池梯次利宁德时代 用、动力电池回收等领域开展合作20211 蔚来 双方首批合作换电站于G4三角环线高速中海油荔城服务区正20211

中海蔚来中石

式上线运营，双方将进一步加密大湾区城市群高速换电网络。双方合作推出的蔚来二代换电站正式上线。资料来源：各公司官网，整理、建设计划相继出台，换电站将快速放量下游扩产趋势明显换站数量将快速增长。至2022年12月全换站总数为973座，在过去一年间快速增长。国内主要运营商相继公布扩产计划，2023年起我国换电站保有量将见证新一轮井喷期。根据彭博新能源财经统计，六大电营计到25建设6,00站。图25、中国换电站保有快速增长 图26、六大运营商换电建设计划（座）200200100100500

3020025200202001520010200500

奥动吉利蔚来上汽北汽新能源国家电网0.10.30.10.30.50.70.90.10.10.30.50.70.90.10.10.30.50.70.90.1

200

2804000CR10%1780150040002804000CR10%1780150040002224001200210012801000320025005000100003800资料来源：充电联盟，整理 资料来源：BNEF，整理换电站布局乾坤未定，区位优势将成为运营商构筑壁垒之关键。单站利用效率的提高不仅益于换型市场渗透的提升依赖于在重省市地定质区位。当我国换主要分布在京、广浙江、上海江苏、、东等地区，体分布衡，换电站量与新车销量在多省份并配一方面，经发达且源汽车销量的地区苏、浙江、东拥有的户群体，具投资潜另一方面，重点城重点地段进抢先布有于运商立心垒。图27、重点省份换电站局情况资料来源：充电联盟，交强险，整理注：新能源车销量/换电站/充电桩数量统计截至2022.123、市场空间与业绩弹性、换电车型加速渗透，三年打开千亿市场新能源汽车保有量+换式渗透率逐步提升中预测下2025年带来约2444亿元换电需求和264亿元动力电池投资需求。电渗率看我假重卡市场渗透率最高，运营车次之，私家车和其他专用车渗透率最低，中性测算下2025年别应有量8.49/79.8/52.55/9.5万；照自电率和单服效测，性测下025年用换电总求为5407座，商用换站需量为5904座在单盈预的基上中估计205年换电运市模244亿，动电投规模64元对电设备投资模29元。表11、中国换电市场规测算209A200A201A202A203E204E205E乘用车新能源用车售量万辆）1.41.53.86.08.0140140V乘车销量（辆）8589082.54.06.08.0150YY691281.9576356200200V乘车保量（辆）30406014192343私家车V私车占比80808080757065V私车保量（辆）2830529.2197277277V私车换渗透-013691215V私车换渗透-0148121620V私车换渗透-01510152025换电私车保量（辆-保守00301365771.42.73.7换电私车保量（辆-中性00302487361.23.65.5换电私车保量（辆-乐观00302609952.14.56.4运营车V运车占比20202020253035V运车保量（辆）6008001.02.84.98.7145V运车换渗透-0139182736V运车换渗透-01412243648V运车换渗透-01515304560换电运车保量（辆-保守0000342048962.15.8换电运车保量（辆-中性0000522391.53.56.8换电运车保量（辆-乐观0000603731.43.98.7商用车重卡新能源卡销量（辆）001020304573114新能源卡保量（辆）00104070125168381新能源卡换渗透-02515304050新能源卡换渗透-02520355060新能源卡换渗透-02520406070换电重保有（万）保守000400103877141换电重保有（万）中性000400164994149换电重保有（万）乐观0004001640181257其他专车新能源用车售量万辆）63243547686760新能源用车有量万辆）73119153173293215385其他专车换渗透-012481620其他专车换渗透-0136122430其他专车换渗透-0148163240其他换专用保有（万）保守00000701134067其他换专用保有（万）中性00000116256695其他换专用保有（万）乐观000004123791114换电站求量 私家车电频（/天）08060402000000运营车电频（/天）10101010101010乘用车站服数量辆天）28282828282828乘用车电站求量座-保守04628103297156乘用车电站求量座-中性046271740123207乘用车电站求量座-乐观046371457179359商用车电频（/天）20202020202020乘用车站服数量辆天）96969696969696商用车电站求量座-保守0299836182848商用车电站求量座-中性0291656163754商用车电站求量座-乐观0291460154671换电站求量计（）保守074361640145234换电站求量计（）中性074441366180312换电站求量计（）乐观074512372115390换电站营乘用车电站年营（万）0162238556177商用车电站年营（万）0223855617783运营市规模亿元-01957247317运营市规模亿元-011277341324运营市规模亿元-011594451232动力电投资乘用车电站池成（万）12121212928271商用车电站池成（万）20202020101010电池投规模亿元-01418541620电池投规模亿元-01524701524电池投规模亿元-01729871438换电站备投资乘用车电站备成（万）20202020131710商用车电站备成（万）40404030302520设备投规模亿元-02833102440设备投规模亿元-021145122959设备投规模亿元-021355133467资料来源：、设备厂商最先受益，其他环节逐步增效以蔚来汽车代表的车企业，以动新能代表的运营，以宁代为代表的产业公司均了积极的换站建设，将带来一长周期电站需求提升，于快换和充电系统初始投模大、行业中度低备商与运营商深绑定的，预计机械接部件械锁止部件码垛机接器的生产商和电站集商将首先受，包括智能、国电瑞、博工和山东威达等司。运采取优先布换电站争策略，因前期利爬坡和盈利提升度让位张速度。电是换电另一个关键节，电司在换电站布局节可将这一单价最的零件在自己手中成本与稳性均具有明优势，预计宁德时、比亚电池头部厂将延续电电池中市率势。图28、换电产业链设备动力电池环节公司局况资料来源：WIND，同花顺财经，东方财富网，整理截至2022年12月4、换电新起点，各环节厂商再出发、宁德时代：换电站整体解决方案先行者宁德时代共享化服化的角度反思技进和规模经对降本有作用为化解续航程、补捷性和购置用成本题，在车电离的模将电池作共资独出，发“合电体决方”。宁德代组换整解决案换块快站和AP大品同成。其中巧力电是门为现享电开量产电，用新CP技术，重量能量度超过10Wh/kg单块电池以供200里左右的航并可以配球0经市以来3要市纯电台发车；换站具有占地、流通、量大、全候四大点每一个标站仅需个车位单个块约1分站内储8换AP担同块费者之间纽作，供人、、、电的互连和务。基于创新的合换电解决方案，德时代子公司时代服打了EOGO的全新服务品牌，并赋予其一电多车、按需租电、可充可换三大特点；未来EVOGO选择十城市批启动换电务，并更多品牌的电车型外，宁德时代还客户共局“电池生→使用次利用→回与资源”个环节，此对换电务的投入标着宁德形电池全命周期链的闭环。图29、宁德时代换电块快换站 图30、宁德时代EVOGO务品牌资料来源：宁德时代官网，整理

资料来源：宁德时代官网，整理宁德代断强电务的发提换效202年12月23日德时代申请的换站专利权。摘要显，换电体内具有电存放区周转通道；电池放区域调整位和多存放位转通道用于转存放的电池；调整位周转通同形成电池整区域在第一方向的壁面有电池进出口，池进出通电池调整域。该申请提供的电站具高的换电率。图31、宁德时代新型换站专利获授权资料来源：公司公告，企查查，整理、协鑫能科：聚焦绿色移动能源战略转型协鑫能科专于清洁项目的开发投资和管理，以及关领域合能源服务，现成为国先的非公有清洁能电及热电联运营商务商之一。201年3月，鑫能科发布电动汽电业务发展划》，进军电动汽车换业务。规划，公司发展清源及热点联业务的，继续从源产综能服务型重聚绿出行态同年6，司披露定增预案拟募集50亿元资金重用于新汽车换电站设项目息系统平台及研发中心建设项目；10月，协鑫能科通过换电站品牌“协鑫电港”向市场投放批商用和用车换电。公司重布局长三、大湾、津冀、成渝区。协鑫能科新能源车业链上的局是其造先移动能服务商关一环除了布局换站一体决方案、换站运营源服务以及池梯次等领域之外，公还与中本合作设立亿元规“碳中和”题产业，用于对动源业上游优项和换平企业行权资。图32、协鑫电港换电站 图33、协鑫能科换电业主要类型资料来源：协鑫能科官网，整理

资料来源：协鑫能科公告，整理表12、协鑫能科定向增用于建设换电站计（2021-2022年）地区乘用车换电站重卡换电站小计江苏99136235广东59867新疆352459广西401050四川30030湖北26228浙江549河北61河北617合计（座）300185485资料来源：协鑫能科公告，整理、瀚川智能：深耕智能制造，占据领先地位瀚川智能是自动化和工业软件体化的制造整体解方案提，主要产品为汽智能制备和新能源能制造，涵盖汽车子、新、工业互联和疗健康大域。瀚川能凭借年智能制造域积累经优势现已拥有换站装备、核心零部制造与运营系统平三大类品，可为动力电厂商、电业务