第四讲证券投资基金(一)

第四讲证券投资基金（一）1证券投资基金的概念证券投资基金的特征证券投资基金的分类2通过发售基金受益凭证（基金份额），集中众多投资者的资金，形成独立财产，并由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。证券投资基金的概念3基金基金管理人基金托管人投资者A投资者B投资者C……证券A证券B证券C……投资者投资标的4基金当事人5投资者基金管理人基金托管人基金A基金B基金C股票债券发行基金单位费用资金投资收益

根据契约监督保管资金货币市场工具衍生金融工具代为保管资金托管费6管理人托管人投资人委托管理、投资受益受托管理相互制衡委托保管受托保管共同对投资者负责7基金投资者是基金受益凭证的持有者，是基金的出资人、基金资产的所有者与基金投资收益的受益人。基金投资者享有以下权利：分享基金财产收益；参与分配清算后的剩余基金财产；依法转让或申请赎回其持有的基金份额；按照规定召开基金份额持有人大会；对基金份额持有人大会审议事项行使表决权等等。8基金管理人是基金资产的募集者和基金的管理者，负责基金资产的投资运作，在风险控制的基础上为基金投资者争取最大的投资收益。是基金运作的核心，负责：基金投资管理、产品设计、基金营销，发售，申购，赎回、基金注册登记、基金估值、投资，向基金份额持有人分配收益、召集基金份额持有人大会等。基金管理人由依法设立的基金管理公司担任，担任基金管理人，应当经国务院证券监督管理机构核准。9基金托管人基金的受托人。是基金资产的保管机构。基金托管人独立于基金管理人，为基金开设专门帐户，根据法律法规要求，在证券投资基金运作中承担基金资产保管、交易监督、信息披露、资金清算与会计核算等。是基金持有人权益代表，由取得基金托管业务资格的商业银行担任。申请取得基金托管资格，应当经国务院证券监督管理机构和国务院银行业监督管理机构核准。10基金起源于18世纪末的英国，盛行于美国。1868年由英国政府组建了信托组织，成立了投资于美国欧洲及殖民地国家的证券为主要对象的“外国和殖民地政府信托投资”基金，这是世界上最早的基金机构。美国的共同基金于1920年前后出现，最早的基金叫马萨诸塞投资信托基金。基金的称谓在各国有所区别，有共同基金（美）、单位信托基金（英、港）、证券投资信托基金（日、台湾地区）、证券投资基金（我国大陆）互助基金、互惠基金、投资基金、基金等叫法。证券投资基金的起源11证券投资基金的概念证券投资基金的特征证券投资基金的分类12证券投资基金的特征集合投资分散风险专家管理低交易成本13基金与股票、债券的区别投资者地位不同

基金单位持有人是基金受益者，是基金资产的最终所有人，主要权利为本金受偿权、收益分配权及参与投资人大会表决权等。反映的经济关系不同

股票反映所有权关系；债券反映债权关系；基金反映信托关系（公司型基金除外）。筹集资金的投向不同

股票、债券是直接投资工具，筹集资金投向实业；基金是间接投资工具，筹集资金投向有价证券等金融工具。风险水平不同

股票、基金、债券价格取向不同

股票：供求；债券：利率；基金：资产净值投资回收方式不同债券：期限；股票：无期限；基金：视不同类型而定14在下列叙述中正确的是（）。A基金反映一种债权关系。B基金投资风险债券要小。C投资基金由于是由专家经营管理的，具有专业优势。D基金管理公司负责托管资金与买卖证券。15证券投资基金的概念证券投资基金的特征证券投资基金的分类16证券投资基金的分类基金运作方式——是否可赎回(追加)组织形式(设立方式)公司型基金契约型基金开放式基金封闭式基金投资目标成长型基金收入型基金平衡型基金投资标的股票基金债券基金货币市场基金投资理念主动型基金被动型基金募集方式公募基金私募基金资本来源与运用地国内基金国际基金离岸基金海外基金17开放式基金基金设立后，投资者可以随时申购或赎回基金单位，基金规模不固定的投资基金。封闭式基金基金规模在发行前已确定，在发行完毕后的规定期限内，基金规模固定不变的投资基金。开放式基金VS.

封闭式基金18开放式基金封闭式基金期限无固定期限有固定期限(10-15年)发行规模不固定，可随时申购、赎回固定，封闭期内不能增发基金份额的交易方式投资者与基金管理人间投资者间（在证交所）基金份额的交易价格计算标准基金净值市场供求基金份额资产净值公布时间每个交易日每周或更长交易费用(申购时+)申购费和(赎回时-)赎回费基金价格外支付手续费投资策略现金,高流动性资产可进行长期投资19几个相关概念基金（份额）净值：基金资产净值=基金资产-基金负债基金份额净值=基金资产净值/基金总份额是计算投资者申购及赎回资金金额的基础，也是评价基金投资业绩的指标。基金一级市场：基金申购与赎回市场价格的确定：基金净值基金二级市场：基金交易市场价格的确定：基金净值与市场供求传统上，数量固定的证券在供求关系的作用下，形成二级市场价格独立于自身净值的交易，如股票、封闭式基金。而数量不固定的证券，如开放式基金，则不能形成二级市场价格，只能按净值进行交易。封闭式基金有二级市场，开放式基金无二级市场。20公司型基金VS.

契约型基金公司型基金以发行股份方式募集资金，投资者购买基金公司股份后，以基金持有人身份成为投资公司股东，凭其持有股份依法享有投资收益。在组织形式上类似股份有限公司，设有董事会和股东大会，基金资产归公司所有。委托基金管理公司经营管理基金资产。契约型基金（又称单位信托基金）：投资者、管理人、托管人三者作为信托关系的当事人，通过签订基金契约形式发行受益凭证而设立的一种基金。没有基金章程、没有董事会，通过基金契约来规范三方当事人行为。21契约型基金公司型基金资金性质通过发行基金份额（基金受益凭证）筹集起来的信托财产通过发行普通股票筹集的公司法人资本投资者地位投资者购买后成为基金契约当事人，投资者既是基金委托人，也是基金的受益人。没人管理基金资产的权力，无表决权。投资者购买后成为基金公司股东，可参加公司股东大会，有权对公司重大决策发表意见，享有表决权。对基金运作的影响比契约型基金的投资者大。营运依据契约投资公司章程基金运作方式根据契约建立并运作，期满，运作终止。如股份公司，永久存在。把投资者资金集中起来，按照基金设立时规定的投资目标和策略，将基金资产分散投资于众多的金融产品上，获取收益后再分配给投资者。22一般来说，开放式基金的申购、赎回价是以（）为基础计算的。A基金单位资产净值B基金市场供求关系C基金发行时的面值D基金发行时的价格以下说法正确的是（）。A封闭式基金的交易不是在基金投资人之间进行。B封闭式基金的交易只能是在基金投资人之间进行。C开放式基金投资人向交易所申购或赎回基金单位。D开放式基金投资人向托管人申购或赎回基金单位。23公募基金VS.私募基金向不特定投资者公开发行基金单位的证券投资基金。公募：--可做广告--可募集对象数量多（200人以上）。监管严格--信息披露，利润分配，运行限制等。24公募基金VS.私募基金特点--以众多投资者为发行对象--筹集潜力大--投资者范围大（不特定投资者）--可申请交易所上市（封闭式）--信息披露公开25公募基金VS.私募基金通过非公开方式，面向少数投资者募集资金而设立的基金。私募基金的销售和赎回者通过基金管理人与投资者私下协商进行。私募：--不可广告--只能向特定对象募集资金1特定机构2特定个人26公募基金VS.私募基金特点--非公开方式募集资金--投资更具隐蔽性，运作更灵活，获得高收益可能性大--不受基金法保护，只受民法、合同法，合伙法保护--基金发起人，管理人必须以自有资金投入，基金运作是否成功与其自身利益密切相关--有限经营期限，中长期，一般5-10年，多为封闭式投资即运营其内不能退出。27对冲基金（hedgefund）避险基金、套利基金由金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融组织结合后以高风险投机为手段并以营利为目的的金融基金。可采用各种交易手段（如卖空、杠杆操作、程序交易、互换交易、套利交易、多种衍生品同时投资）基于最新投资理论、复杂金融市场操作技巧、各种衍生品杠杆效用、承担高风险、追求高收益。28在下面对私募基金的表述中，正确的是（）。A私募基金是以非公开方式向不特定投资者募集基金。B在证券投资领域中，典型的私募基金是对冲基金。C以证券投资为对象的私募基金一般是可上市的。D私募基金通常没有明确的封闭期。在下面对公募基金的表述中，错误的是（）。A公募基金可通过各种媒体披露发行信息，投资者人数一般受限。B公募基金募集要求各种必须公开披露，应及时、准确、完整。C公募基金证券一般有较强的可变现性质。D公募基金既可以公开发行方式募集，也可以非公开方式募集。29基金的各种分类方法中，下列说法不正确的是（）。A公募基金一定是开放式基金B公司型基金可以是封闭式基金，也可以是开放式基金C股票基金一定是公司型基金D国债基金一定是契约型基金多选题30股票基金、债券基金、货币市场基金债券基金以债券为主要投资对象。风险低、侧重于获取固定收益。80%以上基金资产投资于债券。股票基金以上市股票为主要投资对象。风险相对较高，侧重资本利得和长期资本增值。60%以上的基金资产投资于股票。国债、企业债、金融债。可转债、打新股货币市场基金以货币市场工具为主要投资对象。均为开放式基金。风险低，流动性强，购买限额低。一年内的短期货币工具，如银行短期存款、国库券、公司短期债券、银行承兑票据、商业承兑票据等。31成长型基金、收入型基金、平衡型基金成长型基金追求资产的长期增值投资于信誉度高、有长期成长前景或长期盈余的成长型公司。收入型基金获取当期最大收入。(成长潜力小，损失本金的风险相对较低)固定收入型：债券、优先股权益收入型平衡型（混合）基金分别投资于两种不同特性的证券，在取得收入为目的的债券及优先股和以资本增值为目的的普通股之进行平衡。适当的利息收益+普通股的升值收益。平衡型基金的风险和收益介于成长型和收入型基金之间。32主动型基金VS.

被动型基金主动型基金力图取得超越基准组合表现的基金。被动型基金（指数基金）选取特定指数作为跟踪对象，其投资对象模仿某一股价指数或债券指数，收益随即期价格指数上下波动。从理论上来讲，指数基金的运作方法简单，只要根据每一种证券在指数中所占的比例购买相应比例的证券，长期持有就可。收益稳定、投资分散、流动性好上证50ETF、嘉实沪深300、华安180、南方沪深300指数基金、广发沪深300指数基金、鹏华沪深300指数型基金指数基金的优势费用低：管理费低、交易费低；风险小：投资非常分散，可消除非系统风险；收益稳定：机构投资者为主的市场，指数基金可获得市场平均收益率；可避险套利33按资金来源与运用地域国内基金--基金资本来源于国内且投资于国内市场国际基金--资本来源于国内但投资于境外市场离岸基金--他国发行基金单位且将募集资金投资于该国或第三国市场。--注册登记不在母国，一般在避税地（对个人投资者资本利得、利息、股息不征税）海外基金--资金国外且投资于国内市场34ETF(exchangetradedfunds)LOF(listedopen-endedfunds)QDII(Qualifieddomesticinstitutionalinvestors)几类特殊的基金35ETF(ExchangeTradedFunds)ETF（交易型开放式指数基金）是在交易所上市交易的、基金份额可变的一种基金运作方式。ETF管理的资产是一篮子股票组合，这一组合中的股票种类与某一特定指数，如上证50指数，包含的成份股票相同，每只股票的数量与该指数的成份股构成比例一致，ETF交易价格取决于它拥有的一篮子股票的价值，即“单位基金资产净值”。2004年12月30日，华夏上证50ETF（510050）.36指数基金——被动操作的指数基金以某一选定的指数所包含的成份证券为投资对象，依据构成指数的股票的种类和比例，采取完全复制或抽样复制，被动投资，是更为纯粹的指数基金。其净值表现与盯住的特定指数高度一致。比如上证50ETF的净值表现就与上证50指数的涨跌高度一致。开放式基金——独特的实物申购、赎回机制投资者向基金公司申购ETF，需要拿这只ETF指定的一篮子股票来换取；赎回时得到的不是现金，而是相应的一篮子股票，想要变现，再卖出这些股票。因此，只有资金达到一定规模（50万份、100万份以上）的投资者才能参与ETF一级市场的实物申购、赎回。套利机制——一、二级市场并存的交易制度ETF两个市场并行，一级市场进行实物申购、赎回；二级市场按净值进行交易。在ETF二级市场交易价格与基金份额净值间存在差价时进行套利交易，导致交易价格与基金净值接近。37ETF套利机制一级市场二级市场折价交易溢价交易①低价(按交易价格)买入ETF②赎回(高卖)(按净值)份额③卖掉股票组合套利①买入成份股组合②按净值转换为ETF（相当于低价买入ETF）份额③高价卖掉ETF套利二级市场ETF交易价格低于基金净值二级市场ETF交易价格高于基金净值股票组合38LOF(ListedOpen-endedFunds)LOF(上市开放式基金)：可在场外市场进行基金份额申购、赎回；又可在交易所进行基金份额申购或赎回以及基金份额交易，并通过份额转托管机制将场外市场与场内市场有机联系在一起的一种开放式基金。即：上市型开放式基金发行结束后,投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额,也可以在交易所买卖该基金。不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额,想要上网抛出,须办理一定的转托管手续；同样,如果是在交易所网上买进的基金份额,想要在指定网点赎回,也要办理一定的转托管手续。跨市场套利：当二级市场价格高于基金净资产的幅度超过手续费率,投资者就可以从基金公司申购LOF基金份额,再在二级市场上卖出；如果二级市场价格低于基金净资产,投资者就可以先在二级市场买入基金份额,再到基金公司办理赎回业务完成套利过程。但由于套利过程中进行跨系统转登记手续的时间较长,加上手续费的存在,当一、二级市场的价格差异并不明显时,套利行为可能并不能获利。2004年10月，南方基金公司募集设立了南方积极配置证券投资基金(LOF)，于2004年12月20日在深圳交易所上市交易（代码：160105）。39LOFETF申购、赎回标的基金份额与现金对价基金份额与一篮子股票申购、赎回场所可以代销网点也可在交易所交易所申购、赎回限制无50万或100万以上投资策略可以是指数型基金也可是主动管理型基金一般为被动式管理方法在二级市场的净值报价通常1天只提供1次或几次每15秒提供一个基金参考净值报价40QDII(Qualifieddomesticinstitutionalinvestors)基金在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券投资的基金。为国内投资者参与国际市场投资提供了便利。QDII基金可投资金融产品：银行存款、可转让存单、银行承兑汇票、银行（商业）票据、回购协议、短期政府债券等货币市场工具政府债券、公司债券、可转债、住房按揭支持证券、资产支持证券等经证监会认可的国际金融组织发行的证券在已和证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证监机构登记注册的公募基金与固定收益、股权、信用、商品指数、基金等标的物挂钩的结构性投资产品远期合约、互换及经证监会认可的境外交易所上市交易的期权、期货等金融衍生产品41QDII产品目前主要可分为保险系QDII、银行系QDII及基金系QDII，其主要区别如下：保险系QDII,运作的是保险公司自己在海外的资产，一般不对个人投资者开放。银行系QDII,以前只能投资境外的固定收益类产品，后可以投资境外股票，收益率有了显著上升。总体而言，属于风险居中、收益也居中的QDII。认购门槛较高（至少5万元）。基金系QDII,投资不受限制，可以拿100%的资金投资于境外股票，因此其风险和收益都比银行系QDII高得多。由于采用基金的形式发行，因此其认购门槛比银行系低得多，往往1000元即可起步。2007年我国推出了首批QDII基金。投