分期付款现值总额5pA

ｐ８８第三章１、分期付款现值总额＝5*(p/A,5%,20)=5*12.4662=62.331>50，应选择一次性付款。２、设50＝Ａ*(p/A,10%,10)，则Ａ＝50/(p/A,10%,10)=50/6.1446=8.1372万３、(p/A,10%,n)=106700/20000=5.335,查表得ｎ＝8４、６年的存款本息和＝后面８年取款年金折算到６年末的现值D*(F/P,8%,6)=30000*(P/A,8%,8),D=30000*5.7466/1.5869=1086385、20.520.0820.520.12210.50.50.080.10.0081p＝0.09p6、（１）0.4*0.5+0.3*0.2+0.3*(-0.1)=0.23(2)20.4*(0.50.23)20.3*(0.230.2)20.3*(0.230.1)2=0.0621/E=0.2492/0.23=1.0835(3)＝0.2492（４）7、(1)[0.23+(20/80)*(0.23-0.1)]*(1-0.5)=0.131255020*0.1*(10.5)0.13]0.3*[2020*0.1*(10.5)0.13]2(2)0.4*[280800.3*[1020*0.1*(10.5)2＝0.01.0234]2680(3)=0.1558(4)/E=1.187P120第四章１、p=1000*(P/F,4%,10)+1000*5%*(P/A,4%,10)=1081.145２、22*(5600500+3020450)/15000000=12.644３、(1)300=A*(P/A,10%,6)A=300/4.3553=68.88(2)300=A*(P/A,10%,6)(1+10%)A=62.654、借款还款额＝200000/(P/A,6%,3)=200000/2.673=74822年度123451．借款摊销表（１）年支付额（２）利息费用（３）本金支付（4）年末贷款余额2．折旧摊销表（5）折旧基础（6）折旧费74822748227482201200082316282266591705870137178705870000042350020000020000020000020000020000040000400004000040000400003．现金流出量（7）贷款支付额（8）维修费7482274822748220010000100001000010000100002080019292176941600016000（9）税后节约额〔（2）＋（6）〕×0.4（10）净现金流出量640226553067128－6000－6000〔（7）＋（8）－（9）〕（11）税后现金流出量现值603985832256361－4753－4484〔（10）×（P/F,6%,n）〕(12)税后现金流出量总现值165844年度123451．租赁摊销表（１）租赁费（２）利息费用（３）本金支付（4）本金余额2．折旧摊销表（5）折旧基础（6）折旧费44926449264492644926449268000652348973389172836926384033994941537431981630741246718473243195020000020000020000020000020000040000400004000040000400003．现金流出量（7）租赁费44926449264492644926449261920018609179591735616691（8）税后节约额〔（2）＋（（9）净现金流出量〔（7）－（8）〕6）〕×0.42572626317269672757028235（10）税后现金流出量现值2427023422226412183821100〔（9）×（P/F,6%,n）〕(11)税后现金流出量总现值113271比较税后净现金流出量现值可知，租赁设备总费用更低，应该租赁该设备P134第五章1、0.4×８％×（1－30％）＋0.6×cs＝9.5％ｃｓ＝12.1％2、2/30=6.67%3、2.5/35+4%=11.14%4、（1）0.5×0.16＋0.1×0.07＋0.4×0.09×（1－0.35）＝19.04％（2）债券资本成本为0.09×（1－0.35）＝5.85％<7%P158第六章１、（1）根据ＭＭ模型，无税收情形下，无负债和有负债的公司价值相等。Vu=vL=EBIT/k=1000*16%/11%=1455(2)B=0,kw=ks=11%,B=600,kw=11%,ks=11%+(11%-6%)*(600/400)=18.5%B=1000,ks无穷大（3）VL=Vu+TB,Vu=1455,B=0,VL=1455,Ks=Kw=11%B=600,VL=1455+0.4*600=1695,Ks=11%+(11%-6%)(1-40%)(600/400)=15.5%Kw=0.4*0.155+0.6*0.06*(1-0.4)=8.36%２、(EBIT-20)*(1-33%)/15=(EBIT-20-40)*(1-33%)/10EBIT=140<160,应采用债务筹资方案。Q(pv)Q(pv)F8000(5025)1000008000(5025)2３、ＤＯＬ＝４、（1）ＥＢＩＴ＝Q(p-v)/DOL=(500-300)/4=50,500-300-50=150(2)(600-500)/500=20%,Q上升20％，ＤＯＬ＝1.2×200/(1.2*200-150)=2.67或者，变动成本不变，DOL=(600－300)/(300-150)=2(3)(50-20)(1-30%)/100=0.21股价＝3000/1500＝2，原股本＝1000/2＝500万股５、(EBIT-2000*10％)*(1-30%)/（500＋1500）=(EBIT-2000*10%-3000*12%)*(1-30%)/500EBIT=680万（1）1000>680,应选债务筹资。（2）680万（3）700>680，债务筹资。ｐ177第七章1、（1）不正确。应换算为年成本。2%360147%2）15天后付款的年成本为12%1510*（2%360*36.7%30天后付款的年成本为12%3010（3）尽量多争取高折扣率，尽量延长现金折扣期限，在放弃现金折扣的情形下，尽量在最后折扣期限付款。2、（1）9％＋1％＝10％(9%1%)*20000002000000*(160%)*5‰＝17％（2）2000000*60％(9%1%)(120%)*5‰＝52％（3）20％3、10％/(1-10%)=11.1%4、有多个折扣条件时，相当于有多次不同期限、不同利率的短期贷款，根据具体问题，应当计算每次贷款的实际利率，或者每个折扣期内的平均利率。2%1%360*36.73%36036.36%（1）放弃2％的折扣，20天内付款，年成本为12%20101%*30天内付款，年成本为11%3020继续放弃1％的折扣，由于银行贷款利率为15％，所以应该在折扣期内付款。（2）短期投资报酬率高于放弃现金折扣的年成本，因此延期付款，用于投资，可以获得更多收益。应该在最后付款日期第30天付款。5、（1）按简单利率贷款按贴现利率贷款10％/(1-20%)=12.5%10％/(1-10%-20%)=14.29%(2)600/(1-20%)=750万。６、为便于比较，采用各个折扣期内的平均利率进行计算。96509*5001386.095%30天内付款950030098709500360*60023.4%31至60天内付款9500100009500*36090021.05%61至90天内付款9500由于银行利率为10％，低于几种折扣期内放弃现金折扣的平均年利率，因此，公司应当采用立即付款，价格为9500，资金缺口可以通过银行贷款补充。1%360７、放弃现金折扣的成本11%301018.18%*（1）由于借款利率10％<18.18，因此应该享受现金折扣，向银行借款。（2）20％>18.18%，应（3）由于该放弃现金折扣，将资金用于短期投资。企业信用纪录无瑕疵，假设企业延期付款不会产生额外费用。1%36011%90104.55%*随着信用期延长，放弃现金折扣的成本大幅降低，应该放弃现金折扣。ｐ２０１第8章1、甲方案的年折旧＝（100－5）/5=19,项目甲方案乙方案年度01-45123-67原始投资：固定资产流动资产营业现金流量：营业收入100501208090904141606019191701708080年付现成本年总成本折旧终结现金流量：固定资产残值收入收回流动资金净现金流量585080-15049104-120-80901782)甲方案投资回收期＝150/49=3.06年乙方案投资回收期＝2＋200/90=4.22年3）甲方案投资报酬率＝(90-60)/(150/5)=100%,乙方案年折旧＝(120-8)/5=22.4乙方案投资报酬率=(90-22.4)/(200/5)=169%4)IRR甲=25%,IRR乙=25%,5)甲方案：-150+49*(P/A,10％,4)+104*(P/F,10％,5)=69.8987乙方案：-120-80*(P/F,10％,2)+90*(P/A,10％,4)*(P/F,10％,2)+178*(P/F,10％,7)=140.892、（1）A方案－5000＋9000*(P/F,10%,2)=2437.6－5000＋9000*(P/F,15%,2)=1804.9Ｂ方案－5000＋4000*(P/F,10%,1)+4000*(P/F,10%,2)=1942－5000＋4000*(P/F,15%,1)+4000*(P/F,15%,2)=1502.8C方案-5000+7000*(P/F,10%,1)=1363.7-5000+7000*(P/F,15%,1)=1087.2(2)IrrA=35%,IrrB=38%,IrrC=40%(3)使用ＩＲＲ，Ｃ最有利，使用ＮＰＶ，10％折现率时，Ａ最有利。3、银行贷款650－100＝5508年内每年平均还款550/(p/A,8%,8)=95.71，进一步算出每年归还的本金和利息、欠款余额、旧设备使用年限100/10=10年旧设备新设备12345678910投资自有100贷款100550经营收入3500成本2900折旧10还贷450035006245003500624500350062450035006245003500624500450035006245003500624500350062450035006235006295.714495.7139.8655.85442.44628.7634.8595.7135.495.7130.5765.14316.99635.2632.0695.7125.3670.35246.64638.85630.595.7119.7375.98170.66642.79628.8195.7113.6582.0688.695.717.0988.620利息本金51.71498.29625.8636.0960.31382.13631.82633.51欠款税后利润413现金流量423647.05627651.64625.02656.6718.6656.6718.630残值0税后利润＝（收入－成本－折旧－利息）×（1－税率）经营现金流量＝税后利润＋折旧－归还本金更新设备的现金流量净现值＝经营现金流量现值＋回收残值现值－自有投资＝3952.13－11.57－100＝3840.56旧设备的净现值＝6.1446×423－100＝2500由二者的净现值比较，应该选择更新设备。4、双倍余额折旧法是一种加速折旧方法，先算出折旧率，再用折旧率乘以固定资产账面净值，最后两年平均计算。新设备按4年折旧，法定残值为48/12=4。折旧率＝2/使用年限＝2/4=0.5,第一年折旧＝48×0.5＝24，第二年折旧＝24×0.5＝12，第3年折旧＝第4年折旧＝（12－4）/2=4每年折旧＝7/5=1.4旧设备采用直线折旧法，本题未提及收入变化，故假设更新前后是相同的。对于亏损补偿，由于无法计算哪年亏损，亏损多少，因此不予考虑。更新设备减少现金流出量的净现值＝每年节约成本现值＋折旧抵税差额现值－投资差额=14*(P/A,10%,5)+(24-1.4)*30%*(P/F,10%,1)+(12-1.4)*30%*(P/F,10%,2)+(4-1.4)*30%*(P/F,10%,3)+(4-1.4)*30%*(P/F,10%,4)+(4-1.2)*30%*(P/F,10%,5)－(48-7)=22.5更新设备的净现值为22.5万。5、原值220，法定残值年末账面价值为160，变现价值150，设备损失与是否生产Ａ产品无关，属于资产盘亏。第2年折旧＝(220-10)*5/(6+5+4+3+2+1)＝50，第3年折旧第5年末设备价值为150－50－40－30－20＝10，但生产Ａ产品的决策关有，因此将变现损失记入第5年折旧为30。年数总和法，也是一种加速折旧法，折旧率＝剩余可用年数/年数总和。该设备10，按年数总和法，第一年折旧＝(220-10)*6/(6+5+4+3+2+1)=60,40，第4年折旧30，第5年折旧20，Ａ产品后变现价值为0，这与生产生产Ａ产品的净现值＝(40－2*0.4+50)*(P/F,10%,1)+(40－2*0.4+40)*(P/F,10%,2)+(40－2*0.4+30)*(P/F,10%,3)+(40－2*0.4+30)*(P/F,10%,4)+(10+5)(P/F,10%,4)－150－15=123.32应该生产Ａ产品。ｐ215第九章1、ｎｐｖ＝－120000＋15000*0.96*(P/F,7%,1)+26000*0.91*(P/F,7%,2)+35000*0.85*(P/F,7%,3)+58000*0.78*(P/F,7%,4)+62000*0.7*(P/F,7%,5)=3865.62、折旧＝（200－10）/10=19，负债＝200×2/7=57.14,利息＝57.14*10%=5.714(1)建设起点，ｎｆｃ＝－200，经营期，ｎｆｃ＝(90－21-5.714-19)*(1-30%)+19=50末期，ｎｆｃ＝10(2)(2/7)*10%*（1－30％）+(5/7)*14%=12%(3)风险调整折现率＝5％＋1.5*(14%-5%)=18.5%

Npv=50*(P/A,18.5%,10)+10*(P/F,18.5%,10)-200=22.33项目可行。ｐ241第十章1、（1）2*1.2*（P/F,15%,1）+2*1.2*1.2*(P/F,15%,2)+2*1.2*1.2*1.2*(P/F,15%,3)=6.542*1.23*1.2(2)15%12%*(P/F,15%,3)90.96(3)6.5