国际投资风险

国际投资风险2023/4/51第1页，共114页，2023年，2月20日，星期四第三章国际投资风险及其管理第一节国际投资环境分析第二节国际投资政治风险管理第三节国际投资汇率风险管理第四节国际投资经营风险管理2023/4/52第2页，共114页，2023年，2月20日，星期四

著名的生产纤维板的跨国公司塞拉尼斯公司（英国）(Celanese)在西西里购买了一大片长满桉树的土地，计划在那里建造木浆加工厂，并使用当地的桉树作为原材料。直到工厂建成将要开始生产时，公司才发现这些桉树太小，原料有限，树干不能使用。结果，被迫高价进口纸浆，损失达五千五百万美圆。这一代价昂贵的教训之所以发生，原因是由于公司在购买土地前为了节约成本、减少费用，而没有派专家去考察这些桉树。2023/4/53第3页，共114页，2023年，2月20日，星期四

美国一位食品加工商在墨西哥一条河流的三角地带建造了一个菠萝罐头厂，由于菠萝种植园在该河的上游，公司打算用驳船把成熟的菠萝运到罐头厂加工。然而，令人失望的是，在菠萝的收获季节里，河水太浅，无法行船。由于没有其他可行的运输方案，工厂被迫关闭。新设备以极低的价格卖给了墨西哥的一个社区，他们立即把罐头厂搬走。这使该公司付出的代价太大。2023/4/54第4页，共114页，2023年，2月20日，星期四美国汉纳矿业公司（TheHannaMiningCompany）在巴西建立了一家生产精矿原料产品的子公司。其基本策略之一就是随着时间的推移，逐渐增加精矿原料产品的产量。由于小规模生产无利可图，公司决定逐年扩大生产，在出口量到达两百万吨时成为一个获利企业。然而，公司一开始就遇到了问题。由于当地的铁路部门不能满足合同中最大的运输要求而无法把产品运往市场，就这样公司的策略失败。2023/4/55第5页，共114页，2023年，2月20日，星期四

法国一家公司在东非建立木材厂，当一切就绪准备开工时，法国人才发现，该地区平时没有足够的电力供应工厂使用。遗憾的是，可能将永远没有足够的电力，公司被迫拆掉无用的工厂。1、从以上公司投资失败的例子中你得出什么启示？2、若要进行投资环境评估，考虑哪些因素？讨论一下2023/4/56第6页，共114页，2023年，2月20日，星期四道氏评估法主要指标企业业务条件引起变化的主要压力1实际经济增长率国际收支结构及变化趋势2能够获得当地资源被外界冲击时易受损害程度3价格控制实际经济增长与预测比较4基础设施学术权威观点的变化趋势5利润汇出限制领导层的稳定性6再投资自由度与邻国的关系7劳动力技术水平恐怖主义活动8劳动力稳定性经济和社会进步的平衡9投资激励人口构成和人口变化趋势10对外国人的态度等40项指标对外国人和投资者的态度等40项指标2023/4/57第7页，共114页，2023年，2月20日，星期四第一节国际投资环境分析一、国际投资环境概述

1、概念

国际投资环境（InvestmentEnvironment）：东道国对国际投资产生有利或不利影响的各种因素相互依存、相互制约所构成的有机整体。

2、国际投资环境的构成自然环境、经济环境、法律环境、政治环境、社会文化环境

投资气候（InvestmentClimate）商业环境（BusinessEnvironment）2023/4/58第8页，共114页，2023年，2月20日，星期四3、国际投资环境的分类

狭义的投资环境广义的投资环境包含因素的多少稳定性自然因素：自然资源、人力资源和地理条件人为自然因素：实际增长率、经济结构、劳动生产率人为因素：开放进程、投资刺激、政策连续性投资范围国际环境国内环境软环境硬环境性质2023/4/59第9页，共114页，2023年，2月20日，星期四

狭义的投资环境：国际投资的经济环境，即一国的经济发展水平、经济发展战略、经济体制、金融市场的完善程度、产业结构、外汇管制和货币稳定状况等。广义的投资环境：除经济环境外，还包括自然、政治、法律、社会文化等对投资发生影响的所有外部因素。这是我们所指的概念。2023/4/510第10页，共114页，2023年，2月20日，星期四按稳定性分类的国际投资环境

A自然因素环境B人为自然因素环境C人为因素环境自然资源实际增长率开放进程地理条件经济结构投资刺激人力资源劳动效率政策连续性自然气候市场完备性贸易政策

（相对稳定）（中期可变）（短期可变）………2023/4/511第11页，共114页，2023年，2月20日，星期四4、国际投资环境特点（1）客观性（2）综合性：由多种因素构成的一个有机整体（3）差异性：在不同的国家或地区之间，以及对于不同投资行业而言，投资环境的区别是绝对而显而易见的。（4）动态性（5）主观性：投资者具有按照自己需要评价和选择环境的权威性。2023/4/512第12页，共114页，2023年，2月20日，星期四5、国际投资环境的评价形式（1）专家实地论证（2）信息咨询机构评价（3）问卷调查评价2023/4/513第13页，共114页，2023年，2月20日，星期四二、国际投资环境的具体内容

自然环境经济环境政治环境法律环境社会文化环境2023/4/514第14页，共114页，2023年，2月20日，星期四投资环境构成要素环境类别主要内容自然环境自然资源丰度、气候条件、人口密度、地理位置及区位优势等经济环境经济发展水平和市场规模、收入水平、基础设施、经济政策、市场效率和开放程度、经济波动、物价稳定性等法律环境法律制度和司法实践，主要涉及外国投资法、公司法、税法、知识产权法和劳动保护法等政治环境政治制度、政权稳定性、当政者、政策连续性、政府状况、国际关系、国防实力、国内治安等社会文化环境宗教制度、语言和文化传统、教育水平和人口素质、社会心理和时间观念等2023/4/515第15页，共114页，2023年，2月20日，星期四三、国际投资环境评价方法

（一）

投资环境等级评分法

（二）闵氏评估法（三）投资环境冷热比较分析法

（四）

加权等级评分法

（五）抽样评估法（六）投资障碍分析法（七）要素评分分类法2023/4/516第16页，共114页，2023年，2月20日，星期四

（一）投资环境等级评分法

1.方法的创建人：美国经济学家罗伯特·斯托伯(R.B.Stobaugh,Jr.)2.基本步骤

(1)从东道国政府对外国投资者的限制和鼓励政策着眼，具体列出了投资环境的八个关键项目进行分析。

(2)根据八个项目所起的作用和影响程度的不同来确定不同的等级分数。

2023/4/517第17页，共114页，2023年，2月20日，星期四－－资本抽回、政治稳定、外商股权、对外商的管制程度分别占

12％。－－币值稳定程度、通货膨胀，占34％－－给与关税保护的态度8％和当地资本市场的完善程度10％。

(3)对东道国每个因素中的有利或不利的程度给予不同的评分。

(4)把各个因素的得分进行加总作为对投资环境的总体评价。总分越高表示投资环境越好，越低表示投资环境越差。2023/4/518第18页，共114页，2023年，2月20日，星期四投资环境等级评分表

序号投资环境因素评分

资本抽回（CapitalRepatriation）

0~12分无限制12

有时间上的限制8

一对资本有限制6

对资本和红利有限制4

限制繁多2

禁止资本抽回0

外商股权（ForeignOwnershipAllowed）

0~12分准许并欢迎全部外资股权12

准许全部外资股权但不欢迎10

准许外资占大部分股权8

二外资最多不得超过半数股权6

只准外资占小部分股权4

外资不得超过股权的三成2

不准外资控制任何股权0

对外商的歧视和管制程度（DiscriminationandControls）

0~12分外商与本国企业一视同仁12

对外商略有限制但无管制10

对外商有少许管制8

三对外商有限制并有管制6

对外商有限制并严加管制4

对外商严加限制并严加管制2

对外商禁止投资02023/4/519第19页，共114页，2023年，2月20日，星期四续表

序号投资环境因素评分

货币稳定性（CurrencyStability）

4~20分完全自由兑换20四黑市与官价差距小于10%18黑市与官价差距在10%至40%之间14黑市与官价差距在40%至100%之间8黑市与官价差距在100%以上4

政治稳定性（PoliticalStability）

0~12分长期稳定12稳定但因人而治10五内部分裂但政府掌权8国内外有强大的反对力量4有政变和动荡的可能2不稳定，政变和动荡极可能0

给予关税保护的意愿（WillingnesstoGrantTariffProtection）

2~8分给予充分保护8六给予相当保护但以新工业为主6给予少许保护但以新工业为主4很少或不予保护22023/4/520第20页，共114页，2023年，2月20日，星期四续表

序号投资环境因素评分

当地资金的可供程度（AvailabilityofLocalCapital）

0~10分成熟的资本市场，有公开的证券交易所10七少许当地资本，有投机性的证券交易所8当地资本有限，外来资本（世界银行贷款等）不多6短期资本极其有限4资本管制很严2高度的资本外流0

近五年的通货膨胀率（AnnualInflation）

2~14分小于1%14八1%~3%123%~7%107%~10%810%~15%615%~35%435%以上2总计8~100分2023/4/521第21页，共114页，2023年，2月20日，星期四3.环境评分法的优点（1）引导企业辨认影响重大的因素（2）对不同的因素区别对待，体现出不同因素对投资环境作用的差异（3）简单易行2023/4/522第22页，共114页，2023年，2月20日，星期四4、局限性（1）所列因素范围偏窄：如未考虑文化因素、经济发展水平、所得税、基础设施等。（2）有些因素难以适当加权：不同行业和不同目标的项目，某些环境因素的敏感程度是不一致的。（3）打分的主观倾向性

2023/4/523第23页，共114页，2023年，2月20日，星期四（二）闵氏评估法香港中文大学教授闵建蜀在罗氏等级评分法的基础上提出两种密切联系而又有一定区别的投资环境评价方法：

闵氏多因素评估法将影响投资环境的主因素分为十一类，每一类主因素又由一组子因素组成。闵氏多因素评估法关键因素评估法闵氏评估法2023/4/524第24页，共114页，2023年，2月20日，星期四多因素评估法因素与子因素组成

主因素子因素

1、政治环境政治稳定性，国有化可能性，当地政府的外资政策

2、经济环境经济增长，物价水平

3、财务环境资本与利润外调，对外汇价，集资与借款的可能性

4、市场环境市场规模，分销网点，营销的辅助机构，地理位置

5、基础设施国际通讯设备，交通与运输，外部经济

6、技术条件科技水平，适合工资的劳动生产力，专业人才的供应

7、辅助工业辅助工业的发展水平，辅助工业的配套情况等

8、法律制度商法、劳工法、专利法等各项法律制度是否健全，法律是否得到很好的执行

9、行政机构效率机构的设置，办事程序，工作人员的素质等

10、文化环境当地社会是否接纳外资公司及对其信任与合作程度

11、竞争环境当地的竞争对手的强弱，同类产品进口额在当地市场所占份额2023/4/525第25页，共114页，2023年，2月20日，星期四

1、闵氏多因素评估法第一步，将影响投资环境的主因素分为十一类，每一类主因素又由一组子因素组成。

第二步，对各类因素的子因素作出综合评价

第三步，对各因素作出优、良、中、可、差的判断。2023/4/526第26页，共114页，2023年，2月20日，星期四式中：——第i类因素的权重；

——第i类因素被评为优、良、中、可、差的百分比。

投资环境总分的取值范围在11~55分之间，分值越高，说明投资环境越佳。第四步，按下列公式计算投资环境总分：2023/4/527第27页，共114页，2023年，2月20日，星期四政治环境：权重20%优：50%，良：30%，中：20%政治环境分数：20%×（5×50%+4×30%+3×20%）=0.862023/4/528第28页，共114页，2023年，2月20日，星期四

三个优点：①考虑的投资环境因素较全面②充分考虑了投资环境各个子因素的优劣状况，在此基础上综合确定各项因素的得分，有利于提高评估因素的客观性；③结合投资项目的性质及投资者的实际需要灵活确定各环境因素的权数，从而更为可靠和实用。

一个缺陷：只能作一般性评估，如果投资者具有某种特定的目标和要求，采用该法难以满足。2023/4/529第29页，共114页，2023年，2月20日，星期四

2、关键因素评估法

该方法从具体投资动机出发，从影响投资环境的一般因素中，找出影响具体项目投资实现的关键因素，依据这些因素，对某国投资环境做出评价。例如：投资者到某地投资的主要目标是为了降低成本，与该目标密切相关的关键因素有当地劳动力成本、原材料价格和交通运输条件三项，若经分析后确定三项关键因素的权重分别为0.5、0.3、0.2，选择三个国家或地区作为可能的投资地点，并分别采用10分制评分。2023/4/530第30页，共114页，2023年，2月20日，星期四关键因素因素评分原材料价格（0.3）劳动力成本（0.5）交通运条件（0.2）评分A国B国C国5697283665.64.07.92023/4/531第31页，共114页，2023年，2月20日，星期四

（三）投资环境冷热对比法

投资环境冷热比较法是以“冷”、“热”因素来表述环境优劣的一种评价方法，即把各个因素和资料加以分析，得出“冷”、“热”差别的评价。该方法把一国投资环境归结为七大因素：

2023/4/532第32页，共114页，2023年，2月20日，星期四国别因素冷热度政治稳定性市场机会经济增长成就文化一体化法律阻碍实体阻碍地理文化差异国家甲热Or冷大中国家乙热Or冷大小国家丙热Or冷中大国家丁热Or冷小大热环境冷环境2023/4/533第33页，共114页，2023年，2月20日，星期四基本做法：

1、从投资者和投资国的立场出发，选定诸因素，据此对目标国逐一进行评估并将之由“热”至“冷”依次排列，热国表示投资环境优良，冷国表示投资环境欠佳。

2、在多种因素的制约下，一国投资环境越好，即“热国越热，外国投资者在该国的投资参与成分就越大，相反，若一国投资环境越差（即“冷国”），则该国的外资投资成分就越小。2023/4/534第34页，共114页，2023年，2月20日，星期四冷热对比分析法国别因素冷热度政治稳定性

市场机会经济增长成就文化一体化法律阻碍实体阻碍地理文化差异加拿大热Or冷大大大中小中小德国热Or冷大中中大小小小英国热Or冷大大大大中小

中日本热Or冷大大大大中2023/4/535第35页，共114页，2023年，2月20日，星期四冷热对比分析法国别因素冷热度政治稳定性

市场机会经济增长成就文化一体化法律阻碍实体阻碍地理文化差异希腊热Or冷小中中中大大大西班牙热Or冷小中中中小中大巴西热Or冷小中小中大大大南非热Or冷小中中小大大大2023/4/536第36页，共114页，2023年，2月20日，星期四

该表所列的加拿大、英、德、日、希腊、西班牙、巴西、南非、印度、埃及等国的顺序就反映了这个十个国家的投资环境在美国投资者心目中的由热”至“冷”的顺序。一般认为，冷热法是最早的一种投资环境评估方法，虽然在因素（指标）的选择及其评判上有失笼统和粗糙，但它却为评估投资环境提供了可利用的框架，为以后投资环境评估方法的形成和完善奠定了基础。2023/4/537第37页，共114页，2023年，2月20日，星期四（四）投资环境动态分析法（道氏评估法）

1.投资环境动态分析法的创建人:美国道氏化学公司2.投资环境动态分析方法的基本原理

（1）将公司在国外投资所面临的风险为两类：

－－“正常企业风险”，或称“竞争风险”：这类风险存在于任何基本稳定的企业环境中，它们是商品经济运行的必然结果－－“环境风险”：即某些可以使企业环境本身发生变化的政治、经济及社会因素。不同国家、不同时期，投资环境是要变化的哦2023/4/538第38页，共114页，2023年，2月20日，星期四

（2）把影响投资环境的诸因素按其形成的原因及可能作用范围的不同分为两部分，进行评估。－－企业生产经营的条件：即企业现有业务条件的评估。－－有可能引起这些条件变化的主要压力（包括40项因素）：即评估社会、政治、经济事件对今后投资环境可能生产的变化（有利、不利或中性）。

（3）对该投资项目在某国获得成功的8—10个有利因素和假设进行汇总。2023/4/539第39页，共114页，2023年，2月20日，星期四

A、未来7年中“最可能”方案B、如果情况比预期的好，会好多少C、如果情况比预期的糟，会如何糟D、会使公司“遭难”的方案（4）制定出四套预测方案2023/4/540第40页，共114页，2023年，2月20日，星期四企业业务条件引起变化的主要压力有利因素和假设的汇总预测方案评估以下因素：（1）实际经济增长率（2）能否获得当地资产（3）价格控制（4）基础设施（5）利润汇出规定（6）再投资自由（7）劳动力技术水平（8）劳动力稳定（9）投资刺激（10）对外国人态度……（40）评估以下因素：（1）国际收支结构及趋势（2）被外界冲击时易受损害的程度（3）经济增长相对于预期（4）舆论界领袖观点的变化（5）领导层的稳定性（6）与邻国的关系（7）恐怖主义（8）经济和社会进步的平衡（9）人口构成和人口趋势（10）对外国人和外国投资的态度……（40）对前两项进行评价后，从中挑出8~10个在某个国家的某个项目能获得成功的关键因素（这些关键因素将成为不断查核的指数或继续作为国家评估的基础）提出4套国家/项目预测方案：（1）未来7年中关键因素造成的“最可能”方案（2）如果情况比预期的好，会好多少（3）如果情况比预期的糟，会如何糟（4）会使公司“遭难”的方案道氏公司投资环境动态分析法2023/4/541第41页，共114页，2023年，2月20日，星期四（五）加权等级评分法

美国一家商业风险服务公司编制经营环境风险指数所采用的一种方法基本做法：

1、选取15个经营环境因素

2、根据它们所具有的重要性确定了具体的权数（1.0－3.0）最高权数是3，表示最为重要。

3、每项因素根据状况好坏评分为0－4分，最终根据权数的大小进行汇总。最高值则为100，数值越高则表示环境条件越好。2023/4/542第42页，共114页，2023年，2月20日，星期四加权等级评分权数1、政治连续性39、合同的履行1.52、对外国投资者及其盈利的态度1.510、劳动力成本/生产率23、国有化1.511、专门服务和承包商0.54、通货膨胀1.512、通信和交通15、国际收支1.513、当地的管理与合伙人16、官僚拖延114、短期信贷27、经济增长2.515、长期信贷和风险资本28、货币的兑换性2.5331231434232433总分：69.5分2023/4/543第43页，共114页，2023年，2月20日，星期四多因素加权分析法指数表示的风险水平标准如下：

70—100为稳定的环境以发达的工业化国家为典型。外国投资中可能出现的问题可以由该国的有效性、市场机会、金融机制和设施等相抵削。55—69为少量风险的国家在日常的经营活动中可能有一些复杂的情况。但在一般情况下政治结构的稳定完全可以使企业进行连续的经营，不会使经营遭到严重的破坏。2023/4/544第44页，共114页，2023年，2月20日，星期四40—54则表示外资企业的经营面临高风险，除非有特殊的原因才能考虑进行投资。例如，为了取得稀有原材料或者是为了取得高额利润等。0—39为外国投资者不能接受的经营环境

2023/4/545第45页，共114页，2023年，2月20日，星期四第二节国际投资政治风险管理一、政治风险的定义

政治风险：未能预期政治事件的变化，导致所在国投资环境的变动，进而影响跨国企业对外投资的现金流量和其他目标的实现。在政治风险中，征用（Expropriation）和资金冻结（BlockageofFunds）是两种主要风险。

政治风险根源政策的不稳定性区域行动民族主义与宗教

2023/4/546第46页，共114页，2023年，2月20日，星期四二、政治风险的种类

1、国有化风险（NationalizationRisk）东道国将原属于外国投资者所有的财产的全部或部分采取征用（Expropriation）或没收（confiscation）的措施,使其转移到本国政府手中的行为。

伊朗1974年国有化大部分企业和行业法国1981年国有化一些行业和私人银行委内瑞拉1974年国有化铁矿和石油行业沙特国有化Aramco公司2023/4/547第47页，共114页，2023年，2月20日，星期四2、战争和内乱风险

东道国参与的任何战争或者在东道国内发生的革命、暴乱和恐怖活动等，使外国企业的投资、生产经营遭到严重影响。3、政策变动的风险由于东道国有意或无意变更政策而可能给外国投资者造成的经济损失。2023/4/548第48页，共114页，2023年，2月20日，星期四4、资金转移风险在跨国经济往来中所获得的经济收益，由于受东道国政府的外汇管制政策或歧视性行为无法汇回投资国而可能给外国投资者造成的经济损失。

如2002年阿根廷货币危机导致政府发布禁令，禁止外国投资者的外汇转移出阿根廷。

5、政府违约风险

东道国政府非法解除或不履行与签订的投资协议

1997年亚洲金融危机期间由于印尼政府提前中止十几个电站的特许权协议，导致这些外国投资者遭受了不同程度的损失。

BOTBUILD-OPERATE-TRANSFER2023/4/549第49页，共114页，2023年，2月20日，星期四三、政治风险管理风险识别风险评估风险防范2023/4/550第50页，共114页，2023年，2月20日，星期四（一）风险识别（1）识别的问题－－对东道国政府的历史、是如何上台？－－权力是如何交接的？－－政治管理中的参与者（多数派的权利是否被剥夺？）－－政治组织机构（哪些是有实权的部门或机构？那些有影响力的政治领导人是谁？）－－当地的市场状况－－社会文化习俗2023/4/551第51页，共114页，2023年，2月20日，星期四（2）识别的方式－－通过包括因特网在内的各种媒体直接获得

《国际商务》（BusinessInternational）

《经济学家》、《机构投资人》（InstitutionalInvestor）美国中央情报局的WorldFactBook－－对内部信息的收集2023/4/552第52页，共114页，2023年，2月20日，星期四（二）风险评估（1）国别评估报告（CountryEvaluationReport）投资者对特定投资目标国的政治、社会、经济状况进行综合性评估的文件，适用于大型海外建设项目的投资或贷款。政治评估（目标国政府的经济营运能力、应变能力）经济评估（自然资源、人力资源、发展战略、国内资金来源）对外金融评估（国际收支状况、外债状况、外汇储备）政局稳定性评估2023/4/553第53页，共114页，2023年，2月20日，星期四（2）评分等级法（Checklist）

用一组固定的评分标准将考察投资目标国的各个风险因素加以衡量，从而确定风险分数的方法。确定考察风险因素（负债率、战争次数、人均收入）确定风险评分标准将所有项目的分数汇总，确定该国的风险等级。（等级越高，风险越小）进行国家间的风险比较，确定投资的方向负债率为10%以下为2分，10-15%为3分15-25%为4分，25-50%为5分2023/4/554第54页，共114页，2023年，2月20日，星期四（3）预先警报系统（EarlyWarningSystem）该方法是根据积累的历史资料,对其中易诱发政治风险激化的诸因素加以量化,测定风险程度。（偿债比率、负债比率、债务对出口比率）

偿债比率=外债当年还本付息额当年出口商品与劳务额×100%衡量一国偿付外债的能力低于10%，偿还能力强高于25%，债务困难2023/4/555第55页，共114页，2023年，2月20日，星期四负债比率=本国全部公私外债余额当年国民生产总值×100%衡量一国经济规模和外债的关系低于15%，经济环境较好高于30%，有发生债务危机的可能Debtcrisis国内生产总值:GDP(grossDomesticproduct)国民生产总值:GNP(grossnationalproduct)2023/4/556第56页，共114页，2023年，2月20日，星期四A:中国人在中国创办的企业B：中国人在外国创办的企业C：外国人在华投资创办的企业国民生产总值(GNP):A与B国内生产总值(GDP)：A与C2023/4/557第57页，共114页，2023年，2月20日，星期四负债对出口比率=本国全部公私外债余额当年出口商品与劳务额×100%衡量一国短期内偿还全部外债的能力比率越低，债务危机发生的可能性越小2023/4/558第58页，共114页，2023年，2月20日，星期四流动比率=外汇储备余额月平均进口的外汇支出额×100%衡量一国外汇储备是否充足2023/4/559第59页，共114页，2023年，2月20日，星期四国家风险国际指南（ICRG）：美国纽约国际报告集团，每月一次，分数越高表示风险越低富兰德指数：美国商业环境情报所（BERI），富兰德指数以

0—100表示，指数愈高，表明该国风险越低欧洲货币国家风险等级表：《欧洲货币》（Euromoney），每年秋季公布日本公司债研究所国家等级表：日本公司债研究所，风险等级序列A、B、C、D、E按风险程度从低到高排列。（4）风险指数法2023/4/560第60页，共114页，2023年，2月20日，星期四（5）分类评估法根据伦敦的控制风险集团(CRG)的做法,政治风险按照规模有4种分类:

可忽略的风险：适应于政局稳定的政府,如瑞士和奥地利。

低政治风险：政治制度完善、政府的任何变化通过宪法程序产生、缺乏政治持续性、政治分歧可能导致领导人的突然更迭的国家,如西欧国家。

2023/4/561第61页，共114页，2023年，2月20日，星期四中等政治风险：政府权威有保障、但政治机构仍然在演化的国家,或者存在军事干预风险的国家,如委内瑞拉。高政治风险国家：政治机构极不稳定、政府有可能被驱逐出境的国家,如阿富汗。2023/4/562第62页，共114页，2023年，2月20日，星期四（三）政治风险的防范1、投资前期的政治风险防范（1）办理海外投资保险美国海外私人投资公司OPIC、英国出口信贷保证部ECGD德国的赫尔梅斯信用保险公司、德国信托与监察公司

承保范围国有化风险战争风险转移风险2023/4/563第63页，共114页，2023年，2月20日，星期四（2）与目标国政府进行谈判第一，子公司可自由将资金汇回母公司第二，确定划拨价格的定价方法第三，公司缴纳所得税和财产税参照的法律法规第四，发生争议时采用的仲裁法和仲裁地点（3）充分利用国家间的条约国际上关于国际投资保护的多边公约主要有三个：《多边投资担保机构公约》、《与贸易有关的投资措施协议》和《关于解决各国和其他国家国民间投资争端的公约》（简称“华盛顿公约”）。2023/4/564第64页，共114页，2023年，2月20日，星期四

《与贸易有关的投资措施协议》（AgreementonTrade-relatedInvestmentMeasure,简称TRIMs协议）：旨在保护投资者利益，避免东道国对投资者的进出口实施违反国民待遇或一般取消数量限制原则的不当限制。TRIMs仅适用于与货物贸易有关的投资措施。

多边投资担保机构公约（theConventionEstablishingtheMultilateralInvestmentGuaranteeAgency）：根据该公约建立的多边投资担保机构，简称MIGA。1985年10月11日，在汉城召开的世界银行年会上正式通过这项公约，所以又称《汉城公约》。2023/4/565第65页，共114页，2023年，2月20日，星期四国民待遇（NationalTreatment）：外国投资者在东道国的投资、投资的财产及其收益，应与东道国企业在法律上享受同等待遇

你知道国民待遇与最惠国待遇是什么吗？？东道国企业外国投资者=一视同仁哦2023/4/566第66页，共114页，2023年，2月20日，星期四最惠国待遇（MostFavored-nationTreatment）：授予国给与受惠国的待遇不低于授予国已经给予或将来给予第三国的待遇。最惠国待遇是保证东道国的外国投资者之间的平等中国（授予国）美国（受惠国）日本（第三国）=大家都要一样哦！！2023/4/567第67页，共114页，2023年，2月20日，星期四2、投资中的政治风险防范

控制原材料及零配件的供应（关键零部件的供应地应选择在东道国以外的地区）控制专利及技术诀窍（2）营销战略：控制产品的出口市场以及产品出口运输及分销机构（1）生产战略在东道国内寻求股票和债务融资渠道尽可能争取得到东道国政府的担保把当地留存的盈利降至最低（3）融资战略2023/4/568第68页，共114页，2023年，2月20日，星期四第三节国际投资汇率风险管理一、汇率风险(ForeignExchangeRisk)1、汇率风险：一个经济实体或个人在国际经济交易中，以外币计价的资产或负债，在国际经营中因外汇汇率波动而遭受损失（loss）或获得收益(gain)的可能性。

三大要素本币外币时间2023/4/569第69页，共114页，2023年，2月20日，星期四2、汇率风险的发展与变化

从19世纪初到第二次世界大战爆发前：国际金本位制度，汇率风险小二战后（1944年）:布雷顿森林体系（BrettonWoodsAgreement）,确立了以美元为中心的国际货币体系，汇率风险有限1973年3月:布雷顿森林体系崩溃，国际货币制度进入牙美加体系，浮动汇率制度取代了固定汇率制度。自此，各国汇率变动频繁2023/4/570第70页，共114页，2023年，2月20日，星期四3、汇率风险的类型交易风险（TransactionRisk）折算风险（TranslationRisk），也称会计风险经济风险（EconomicRisk）三大类型2023/4/571第71页，共114页，2023年，2月20日，星期四（1）交易风险（TransactionRisk）交易风险：以外币表示的交易折算成本币价值时的不确定性。

以外币计价的赊购或赊销以外币偿付的资金借贷未履行的远期契约其他外币资产或负债风险项目2023/4/572第72页，共114页，2023年，2月20日，星期四德A美B销售货物30天后支付16000美元1、签约时，假设汇率为1欧元＝1.60美元则德国A企业收取:16000/1.60=10000欧元2、30天后，汇率上升为1欧元＝1.80美元

德国A企业收取16000/1.80＝8888.89欧元相对于签约时的汇率，它损失了10000－8888.89＝1111.11欧元2023/4/573第73页，共114页，2023年，2月20日，星期四3、假设30天后，汇率下调为1欧元＝1.40美元

则德国A企业应收取16000/1.40＝11428.57欧元相对于签约时的汇率，它获利11428.57－10000＝1428.57欧元2023/4/574第74页，共114页，2023年，2月20日，星期四（2）折算风险（TranslationRisk）折算风险：又称会计风险（AccountingRisk）,是指由于汇率变化引起资产负债表中某些项目金额变动的风险。

折算风险带来的收益和损失，只是一种会计概念，并不表示该跨国公司实际的或已经发生的收益或损失。2023/4/575第75页，共114页，2023年，2月20日，星期四

假设中国海尔在美国一家子公司，账面资产价值100万美元1、当时汇率1美元＝8.7人民币2、一年后，美元贬值1美元＝8.5人民币

账面资产价值850万人民币折算损失：870万－850万＝20万人民币账面资产价值870万人民币2023/4/576第76页，共114页，2023年，2月20日，星期四

3、一年后，美元升值1美元＝8.9人民币

账面资产价值890万人民币折算收益：890万－870万＝20万人民币2023/4/577第77页，共114页，2023年，2月20日，星期四现行汇率法股东权益账户按历史汇率换算成相应的本币数额，而其所有的资产负债表项目余额价按现行汇率换算。货币与非货币法将资产负债表中的项目分为两类：货币性资产与负债：按现行汇率折算（受险部分）非货币性资产与负债：按历史汇率折算2023/4/578第78页，共114页，2023年，2月20日，星期四（3）经济风险（EconomicRisk）

经济风险：由于意料之外的汇率变动，引起跨国企业在未来一定时间内收益发生变化的一种潜在性风险。

汇率变动价格体系变化生产条件及需求结构影响经营活动2023/4/579第79页，共114页，2023年，2月20日，星期四二、汇率预测1、汇率预测的内容汇率变动的方向汇率变动的幅度汇率变动的时间2、汇率预测的分类长期预测：一年以上，用于长期投资和借贷中期预测：一个季度以上，1年以内汇率变动的预测短期预测：3个月以内，货币保值、投机收益？损失？收益或损失的程度收益或损失的时间2023/4/580第80页，共114页，2023年，2月20日，星期四三、汇率预测的方法定性预测法：对汇率升降的趋势性预测定量预测法：对汇率升降的大小量的预测1、德尔菲专家咨询法（DelphinMethod）实施步骤：（1）确定问题（2）以征询问卷的形式分发给各专家，让其独立判断（3）将意见综合整理，在下一轮征询时反馈给专家，再让其做出新的判断（4）反复进行同样的征询，直至意见基本一致，得出最终结论中期汇率2023/4/581第81页，共114页，2023年，2月20日，星期四2、相关树预测法(CorrelationTreeMethod)稳定人民币汇率人民币坚挺政府干预有力国际收支平衡投机因素作用减弱经济保持增长对外贸易收支改善国内物价稳定达成联合干预协议外汇干预基金充足供求发生变动市场管理措施加强利差不断缩小2023/4/582第82页，共114页，2023年，2月20日，星期四四、汇率风险的防范（一）交易风险和折算风险的防范1、采用货币保值措施2、利用互换交易3、其他措施（二）经济风险的防范1、多样化经营策略2、营销管理战略3、生产管理战略P125--1282023/4/583第83页，共114页，2023年，2月20日，星期四（一）交易风险和折算风险的防范1、采用货币保值措施（1）选择计价货币硬币（HardCurrency）：汇率坚挺且有升值趋势的货币。软币（SoftCurrency）：汇率疲软且有贬值趋势的货币。

“收硬付软”：出口合同以硬币计值，进口合同以软币计值2023/4/584第84页，共114页，2023年，2月20日，星期四（2）利用外汇交易抵补保值抵补保值（Hedging）在外汇市场买卖与外汇受险头寸方向相反的外汇。

外汇市场卖出3个月期的13万美元例如：中国某企业拥有3个月之后的应收帐款13万美元受险头寸2023/4/585第85页，共114页，2023年，2月20日，星期四第一、利用即期外汇交易（SpotTransaction）即期外汇交易：成交后必须在两个营业日内交割的外汇交易如果2天内有外汇应收帐款或应付帐款，就可与银行签订即期买卖外汇的合同，实现外汇资金的反向流动。

应收帐款（13万美元）卖出即期外汇（13万美元）应付帐款（13万美元）买进即期外汇（13万美元）购买者出售者支付现金交付外汇交割情形1：2023/4/586第86页，共114页，2023年，2月20日，星期四持有外汇头寸（ExchangePosition），与银行交易，买卖外汇，轧平头寸。多头（LongPosition）：买入外汇额大于卖出额

卖出即期外汇空头（ShortPosition

）：卖出外汇额大于买入额

买入即期外汇情形2：2023/4/587第87页，共114页，2023年，2月20日，星期四例1：中国投资者购入外汇美元20万，卖出美元19万，受险头寸是什么？金额是多少？怎样规避汇率风险？答案：多头头寸（1万美元），卖出1万美元即期，平衡头寸。例2：美国企业卖出外汇欧元80万，买入欧元65万，受险头寸是什么？金额是多少？怎样规避汇率风险？答案：空头（15万欧元），买入15万欧元即期2023/4/588第88页，共114页，2023年，2月20日，星期四第二，利用远期外汇交易（ForwardTransation）远期外汇交易：根据协议，交易双方按约定的汇率币种、汇价、外汇数量，在未来某个特定日期进行交割的外汇交易形式。相同：币种、交割期限、金额不同：交易方向相反2023/4/589第89页，共114页，2023年，2月20日，星期四法A日B销售30天后支付10000欧元

1、交易发生时，汇率1欧元＝130.04日元日本B企业购买1万欧元需支付130.04×10000＝130.04万日元

成本：130.98万－130.04万＝9400日元

2、与此同时，日本A企业在远期外汇市场上，按1欧元＝130.98日元的汇率，买入10000欧元，30天后成交。

30天后，日本将支付130.98×10000＝130.98万日元2023/4/590第90页，共114页，2023年，2月20日，星期四3、假设30天以后，汇率上扬：1欧元＝145.23日元日本B需要支付145.23×10000＝145.23万日元

若没有进行远期外汇交易，增加的支出：145.23万－130.04＝15.19万日元由于日本A企业进行远期外汇交易，只需支出130.98万日元，节约了15.19万－9400＝14.25万日元2023/4/591第91页，共114页，2023年，2月20日，星期四第三，利用外汇期货交易保值

期货交易是一种集中交易标准化远期合约的交易形式。即交易双方在期货交易所通过买卖期货合约并根据合约规定的条款约定在未来某一特定时间和地点，以某一特定价格买卖某一特定数量和质量的商品的交易行为。

期货交易的最终目的并不是商品所有权的转移，而是通过买卖期货合约，回避现货价格风险。

2023/4/592第92页，共114页，2023年，2月20日，星期四特点：－－交易对象是标准化的期货合约－－具有固定的到期日－－定价方式是公开竞价－－保障金制度（Margin）

：5-10％，以小博大2023/4/593第93页，共114页，2023年，2月20日，星期四第四、利用外币期权保值外汇期权是一种选择权合约，它授予买方以某种权力，但不是义务，在未来某一特定日期或某一日期前，以协定的汇率买入或卖出合约所规定的特定数量的某种外汇资产。买权（CallOption）卖权（PutOption）期权（option）：“选择的权利”期权费（Premium)2023/4/594第94页，共114页，2023年，2月20日，星期四外汇期权的特点：

（1）有特定的合约交易单位

（2）交易币种主要是少数几个国际货币

（3）交易方式为在交易所公开竞价（4）期权的买方缴纳期权费

（5）盈利能力与风险不对称2023/4/595第95页，共114页，2023年，2月20日，星期四美国A德国B进口机器设备3个月后支付25万欧元

1、美国A购入4份欧元看涨期权（每份欧元金额6.25万欧元，4份合计25万欧元），协定汇率1美元＝1.65欧元2、购买期权成本：期权价格：1欧元＝0.01美元，4份欧元期权共支付：25万欧元×0.01美元＝2500美元需支付25万欧元÷1.65＝15.15万美元2023/4/596第96页，共114页，2023年，2月20日，星期四3个月后：（1）欧元汇率上涨：1美元＝1.60欧元

按照期权交易中的协定汇率1美元＝1.65欧元需支付25万欧元÷1.65＝15.15万美元

因此，美国A企业执行期权合同，按照协定汇率1美元＝1.65欧元买进25万欧元，节省15.625－15.15＝4