GPT传媒行业投资策略：AI应用大时代开启传媒接棒成为主阵地

证券研究报告媒荐EPS证券研究报告媒荐EPS元)22A/E23E01331相关报告GPT传媒投资策略：AI应用大时代开启，传媒接棒成为主阵地 投资要点⚫AI应用大时代开启，传媒将接棒成为GPT板块主阵地。2023年2-3月见证了全球AI大模型的密集上线，我们认为，Q2将看到应用层面的更多催化和落地，传媒行业作为极具红利的主应用阵地将显著受益。同时，当前传媒板块估值与基金持仓仍处于2016年以来的中枢以下，当前在成长赛道中仍具显著投资性价比。作为兼具红利与性价比的AI应用主战场，我们认为今年传媒板块上涨空间广阔。二季度重点推荐果麦文化、姚记科技、华策影视、利欧股份、恺英网络、平治信息、中文在线等。建议投资者把握以下投资机会：⚫数字营销：AIGC能够赋能广告内容素材的爆发式增长，并实现精准用户触达。随着防疫政策的优化，2023年伊始，汽车、奢侈品、传媒、娱乐等多个行业显现强劲的发展势头，带动中国广告市场的逐步恢复。AIGC规模化内容生产、精准用户触达等多元化功能带来的降本增效作用，将进一步推动广告行业迈入上升通道，推荐利欧股份、三人行、蓝色光标等。⚫游戏板块：AIGC对游戏研发的美术、音乐等环节大幅提升生产效率，在游戏NPC中植入GPT能够显著增加玩家交互感。同时，游戏板块自身迎来估值和业绩提升的戴维斯双击：①当前游戏正向价值正逐渐得到重视与认可，板块打开想象空间。推荐姚记科技、恺英网络、盛天网络、三七互娱、吉比特、完美世界、电魂网络、宝通科技等。⚫电视剧板块：电视剧行业经历5年困境后，于2023年迎来行业反转。上游供给侧明显出清，内容审核边际宽松、疫情放开剧集拍摄显著恢复、下游视频网站内容采购预算企稳回升。我们认为，2023年起剧集行业将迎来难得发展机遇。同时受益于人工智能的快速迭代，多模态下视频类公司受益其中。推荐华策影视，建议关注捷成股份、光线传媒、华谊兄弟、百纳千成、欢瑞世纪、中视传媒、唐德影视、慈文传媒等。⚫图书出版：出版公司掌握海量、优质的中文语料，中文语料在未来模型训练稿件校对、直播营销等多领域的应用产品和服务技术，持续迭代选品、设计、营销环节，打开想象空间。推荐果麦文化，建议关注中信出版、新经典等。⚫“传媒+”：看好AI在游戏社交、图片、文字等多元领域的应用，推荐传媒+卡牌领域的姚记科技，传媒+图文领域的中文在线、平治信息，传媒+大模型的昆仑万维，传媒+社交领域的盛天网络等。⚫传媒白马标的：在资金涌入传媒板块的趋势下，芒果超媒、分众传媒等权重股有望迎来配置盘的红利。⚫风险提示：政策监管风险，宏观经济风险，产品表现不及预期，疫情反复风angyjsxyzqcomcnS04yangshangdongxyzqcomcnS03请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2- 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3- 录 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-AIAI开启。2023年3月以T线；AIGhostwriter；Epic发布了虚幻引擎5新应用MetaHuman的新第三方插件，包括图文素材创意、酒店航班预订、外卖服务、在线购物等功仍具显著投资性价比。作为兼具红利与性价比的AI应用主战场，我们认为今年行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3-1Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3-1-1-111-1-1-1-111-1-1-1-111-1-1-1-111-1-1-1-111-1-1-1-111-1-1-1-111-1-1-1-111-1-1-1-111-1-15.99%5.43%3.63%0.67%0.55%00%%况月月月月月月月月月月月月月月月2.7%2.3%2.2%2.4%月月月月月月月月月月月月月月月2.7%2.3%2.2%2.4%2.3%2.4%2.4%2.4%2.4%2.2%2.4%3774003143082822682693012792962572873273232333332343537353437404546532243.0%3.0%3.0%3.0%22.3%2022年12022年22022年32022年42022年52022年62022年72022年82022年92022年102022年112022年122023年12023年22023年3量(亿股，左轴)北向资金持仓市值占比(右轴)值(亿元，左轴)资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理29.723.6银行煤炭石油石化建筑装饰交通运输房地产钢铁有色金属建筑材料基础化工银行煤炭石油石化建筑装饰交通运输房地产钢铁有色金属建筑材料基础化工家用电器非银金融纺织服饰环保通信公用事业医药生物轻工制造电力设备汽车机械设备传媒商贸零售综合食品饮料农林牧渔美容护理国防军工计算机社会服务50%40%30%20%10%0%706050403020044%39%53.944%39%53.9335%20.4 PE(左轴)PE(左轴)行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-主线一：数字营销：AIGC能够赋能广告内容素材的爆发式增长，并实现精准用户触达。随着防疫政策的优化，2023年伊始，汽车、奢侈品、传媒、娱乐等多个行业显现强劲的发展势头，带动中国广告市场的逐步恢复。AIGC规模化内容生产、精准用户触达等多元化功能带来的降本增效作用，将进一步推动广告行业迈入上升通道，推荐利欧股份、三人行、蓝色光标等。主线二：游戏板块：AIGC对游戏研发的美术、音乐等环节大幅提升生产效率，在游戏NPC中植入GPT能够显著增加玩家交互感。同时，游戏板块自身迎来估值和业绩提升的戴维斯双击：①当前游戏正向价值正逐渐得到重视与认可，板块估值有望持续修复；②2022年11月以来，游戏版号超预期下发，宽松趋势得到持续验证，未来发放数量有望持续提升；③版号发放加速产品上线节奏，叠加消费复苏推动ARPU值提升，将上修板块业绩；④AIGC及VR技术为行业打开想象空间。推荐姚记科技、恺英网络、盛天网络、三七互娱、吉比特、完美世界、电魂网络、宝通科技等。供给侧明显出清，内容审核边际宽松、疫情放开剧集拍摄显著恢复、下游长视频平台盈利预期内容采购费用企稳回升。我们认为，2023年起剧集行业将迎来难得发展机遇。同时受益于人工智能的快速迭代，多模态下视频类公司受益其中。推荐华策影视，建议关注捷成股份、光线传媒、华谊兄弟、百纳千成、欢瑞世纪、中视传媒、唐德影视、慈文传媒等。质的中文语料，有望持续供给AI模型训练素材。此外，未来行业有望借助AI技术，打造题材选择、内容生成、稿件校对、直播营销等多领域的应用产品和服务技术，持续迭代选品、设计、营销环节，打开想象空间。推荐果麦文化，建议关注中信出版、新经典等。主线五：“传媒+”：看好AI在游戏社交、图片、文字等多元领域的应用，推荐传媒+卡牌领域的姚记科技，传媒+图文领域的中文在线、平治信息，传媒+大模型的昆仑万维，传媒+社交领域的盛天网络等。主线六：传媒白马标的：在资金涌入传媒板块的趋势下，芒果超媒、分众传媒等权重股有望迎来配置盘的红利。行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-2.1、疫情防控逐渐优化，消费复苏正当时娱乐等多个行业显现强劲的发展势头。速.5%.3%.5%.3%2.8%0%-5%2.2、海量数据全面赋能，精准营销大势所趋立在大数据基础上，围绕用户的属性、行为、特征等描摹用户肖像，划分用户群体，并针对不同群体制定不同的营销策果提升的方式，通过对投放效果的事后数据进行复盘与打标，总结最佳投放方式行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-C院整理 速落地；2)AIGC产品能协助实现爆款广告的高效复制与迭代，大幅缩短内容行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-AIGC有望打造“一站式”投放场景，开展广告投放平台、数据分析工具、创意设计平台等多个工具和资源智慧化整合，为广告主提供便捷、高效的广告投放服院整理投资建议：AIGC能够赋能广告内容素材的爆发式增长，并实现精准用户触达。随着防疫政策的优化，2023年伊始，汽车、奢侈品、传媒、娱乐等多个行业显现强劲的发展势头，带动中国广告市场的逐步恢复。AIGC规模化内容生产、精准用户触达等多元化功能带来的降本增效作用，将进一步推动广告行业迈入上升通道，推荐利欧股份、三人行、蓝色光标等。行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3、游戏板块：政策风向积极向好，游戏复苏大年可期3.1、历史问题阴霾扫清，板块估值否极泰来长阶段：左游戏违法违规行为和不良内容。2018--2022年，游戏开启总量调控，未成年人保护加码，监管总体严格：这两条主Q绪充分宣泄，估值达到历史最低点(12.7X)。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-A人沉迷这两大问题已经得到很好的解决，叠加官媒风向转变，游戏的正向价值得到重估。我们预计未来游戏监管政策再次转向收紧的可能性很低，在持续向好的环境中，游戏板块估值(截至2023.4.4收盘22X左右)将持续向上突破。行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-3.2、供需提振回暖可期，内容大年序幕开启收入同000445.1419.2400.4292.80445.1419.2400.4292.82.70.19.102016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年单用户平均实际销售收入(元/人，左轴)消费者信心指数(右轴)资料来源：Wind，游戏工委，兴业证券经济与金融研究院整理中新游数量对比00445.155440445.1554400.42.7292.86419.20.192017年2018年2019年2020年2021年2022年单用户平均实际销售收入(元/人，左轴)入围流水Top20的新游数量(款，右轴) 入围流水Top50的新游数量(款，右轴)资料来源：SensorTower，游戏工委，兴业证券经济与金融研究院整理业绩释放可期。行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-公司称称山海浮梦录》妖怪事务所海外版》龙神八部之西行纪》仙剑奇侠传：新的开始》一念永恒》龙腾传奇》《代号：斗罗》《代号：盗墓》《归隐山居图》《石器时代》《代号：转生史莱姆》《代号：信长》《VR游戏》霸业》扶摇一梦》凡人修仙传》梦想大航海》星星生活乐园》《最后的原始人》《代号森林》《代号合伙人》《王国火种》《曙光计划》《上古王冠》《铁杆三国》《代号旧时光》《不朽觉醒》《代号三消卡牌》代号原点》超喵星计划》黎明精英》新庄园时代》商店传说》失落四境》封神幻想世界》《皮卡堂》《上古宝藏》《律动轨迹》《神都厨王号》《盒裂变》《塔猎手》《这个地下城有点怪》《渊海王座》《王国传承》《重装哨兵》公告，各公司官网，兴业证券经济与金融研究院整理3.3、科技共振数实融合，AIGC双向赋能游戏再到“游戏+”融入实体经济多领域，游戏与科技创新一直相互启迪、共同发展。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-证券经济与金融研究院整理中的买量素材制作等成本，提升创作效率。能和玩家自由生成对话，并基于对话内容自主给出有逻辑的行为反馈。“逆水寒GPT”的预训练内容大多基于刻画“大宋江湖”的武侠小说、历史书、诗词歌赋等，T行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-AI技术实现了美术、音乐研发周期的成倍缩减。根据GameLook，一家俄罗斯工I根据600400200082.1382.1391.2572.7361.8577.375002019年2020年2021年销售费用(亿元，右轴) 国内投放素材数(万条，左轴)2022年2021年2022年前三季度前三季度投放计划数(万条，左轴)国外投放素材数(百条，左轴)投资建议：AIGC对游戏研发的美术、音乐等环节大幅提升生产效率，在游戏NPC中植入GPT能够显著增加玩家交互感。同时，游戏板块自身迎来估值和业绩提升的戴维斯双击：①当前游戏正向价值正逐渐得到重视与认可，板块估值有望持续修复；②2022年11月以来，游戏版号超预期下发，宽松趋势得到持续验证，未来发放数量有望持续提升；③版号发放加速产品上线节奏，叠加消费复苏推动ARPU值提升，将上修板块业绩；④AIGC及VR技术为行业打开想象空间。推荐姚记科技、恺英网络、盛天网络、三七互娱、吉比特、完美世界、电魂网络、宝通科技等。行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-涌现了大量资本整合及并购案例，各公司市值呈现爬升，行业龙头华策影视市值编成为行业主流，华策影视和捷成股份的总市值超过300亿元，达到近10年高部以上单本剧/3部以上连续剧(每部3集以上)才可换发/申请。经历2017年以行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-5498492图23、2015-2023年度中国电视剧制作许可证机构(甲种)数量54984920604020041732015年度2016年度2017-2018年度2019-2021年度2021-2023年度院，兴业证券经济与金融研究院整理2年电视剧审核备案数量(部)00经济与金融研究院整理0039433431432325442409256现实题材(部)重大题材(部)现实题材(部)重大题材(部)历史题材(部)资料来源：国家广电总局，兴业证券经济与金融研究院整理行业龙头逐渐稳固，头部集中强者愈强。根据弗若斯特沙利文报告，按照2019-作行业收入测算，市场规模CR5接近20%，代表性龙头公司包括华策影视、稻草熊娱乐、正午阳光、柠萌影业、新丽传媒等。其中，华策者愈强、持续向龙头集中的市场格局。行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-微博，兴业证券经济与金融研究院整理集作为内容创意行业，凝聚创意资源(导演、编剧、则内容作品可能面临无法播出的风险。因此，剧集制作行业对新进入者及老玩家4.3、下游长视频平台盈利改善，内容采购预算有望企稳回升TV宣布了提高会员价格(其中腾讯视频先后于2021年4月10视频平台提价前/后(元/月)月卡(元/(元/季)季卡(元/季)(元/年)年卡(元/年)优惠价价优惠价价价前-18-4808-8讯视频价前ios端1853行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-20-70605070605040302001853PC端-18530-8-8价前ios端-18-48-18-48PC端-18-480-8-8视频价前ios端------28------PC端------0-8-8PP65.060.057.053.047.043.039.0 47.049.044.000内容成本(亿元)会员收入月ARPU(元/人)图28、爱奇艺季度营业利润与净利润(亿元)200332233115522 109-20 --9-8 -6 -9 -8 -5 -30-2-252020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1Q22022Q32022Q4Q1Non-GAAP营业利润(亿元)Non-GAAP净利润(亿元)行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-21-4.4、库存积压片单兑现，开机复工产能释放公司业绩将迎来释放。库存项目名称数量(部)《显微镜下的大明》《狂飙》《无忧渡》《球状闪电》《天启异闻录》《龙城》《我是刑警》《七时吉祥》《涂山小红娘》《仿生人间》《归路》伦、宋祖儿丁禹兮龚俊公安部金盾影视影业、荣信达%(12/60)腾讯《听说你喜欢我》《雪鹰领主》《长街长》《父辈的旗帜》《公诉精英》《繁花》《大山里的女校》《爱情而已》《照亮你》《很想很想你》《在暴雪时分》《今天的她们》力娜扎-周也今麦佘诗曼耀客传媒丝芭影视华策影视腾讯影业、新丽电视、腾讯影视纪华纳上海电影影视海棠果影业嘉行传媒腾讯影业%(14/56)《星落凝成糖》 《打开生活的正确方式》 《安乐传》5%(13/49)请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-22-2019年1月2019年3月2019年5月2019年7月2019年92019年1月2019年3月2019年5月2019年7月2019年9月2019年11月2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月2022年11月2023年1月2023年3月《护心》昊、周也、好奇心影业《风雨浓，胭脂乱》《异人之下》《郎君不如意》、造梦机影视《新上错花轿嫁对郎》、枫润影视《莫染》、夏梦《师兄总是要开花》、山东影视完美世界影视、优酷《误入浮华》张雨绮、高伟光尚世影业、合宽影视《非凡医者》《装腔启示录》《19层》《我的人间烟火》《薄冰》《千秋令》《时差一万公里》《喜宴街》《对你不止是喜欢》《恩爱两不疑》静、韩东君鸣楚然--%疫情期间剧集项目积压严重，全面放开后剧组产能明显恢复。疫情期间，受封控减少疫情对群众生活秩序及经济社会发展的影响。随着疫情封控影响消除，剧组00待开机项目(部)开机项目(部)待开机项目(部)开机项目(部)视总局，兴业证券经济与金融研究院整理4.5、献礼内容预计收缩，多元题材产能释放请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-23-据广电总局数据，重点年份获得发行许可证的重大题材电视剧占比及最终发行数能释放。与金融研究院整理丰富性与想象力。方微博、官网，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-24-，充分利用AIGC技术提升影视行业全券经济与金融研究院整理利预期内容采购预算企稳回升。我们认为，2023年起剧集行业将迎来难得发展策影视，建议关注捷成股份、光线传媒、华谊兄弟、百纳千成、欢瑞世纪、中传媒等。5.1、文化支出边际改善，全民阅读深入推进冠疫情的爆发对中国文教娱乐产业造成了巨大的冲击，全年中国居民人均文教娱请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-25-83.9%81.6%84.8%83.4%82.9%80.8%80.3%81.3%80.4%疫“83.9%81.6%84.8%83.4%82.9%80.8%80.3%81.3%80.4%出3000250020001500100050008.98.9%251322262086203208612.12.9%66.7%2017201820192020居民人均教育文化娱乐支出(元/人，左轴)2599227.9%246940%30%20%10%0%-20%-30%--5.0%20212022同比增长率(%，右轴)业证券经济与金融研究院整理振图书出版市场增长信心。86%85%84%83%82%81%80%79%78%20172018201920202021成年国民综合阅读率未成年人图书阅读率业证券经济与金融研究院整理行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-26-90070%8070%64%564%57371557%7156004595003443213344321308300200002018201720182017实体书销售码洋(亿元，左轴)网络渠道占比(%，右轴)85%79%7979%7387677752042123202020212020202190%80%70%60%50%40%30%20%10%0%券经济与金融研究院整理短视频电商42.86%垂直及其他电商短视频电商42.86%垂直及其他电商-2.43%平台电商%实体店-37.22%%实体店平台电商垂直及其他电商短视频电商16.16.4%23.2%实体店渠道平台电商15.15.3%垂直及其他电商短视频电商行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-27-403530252050比40353025205020000000806040200184.912.3%184.9148.010.3%112.15.711.210.25.70.7短视频电商平台电商垂直及其他电商实体店渠道14%12%10%8%6%4%2%0%新书品种数(万，左轴)新书品种占比(%，右轴)动销品种数(万，左轴)与金融研究院整理504345432424短视频电商平台电商垂直及其他电商实体店渠道品种数(种)与金融研究院整理5.3、中文语料海量优质，AI赋能出版全流程选型需求等问题，联合业界主流创新主体共同构建一套涵盖多任务领域、多测评容生成、稿件校对、直播营销等多领域的应用产品和服务技术，持续迭代选品、设计、营销逻辑，打开未来想象空间。院整理投资建议：出版公司掌握海量、优质的中文语料，中文语料在未来模型训练具有巨大价值。此外，未来行业有望借助AI技术，打造题材选择、内容生成、稿件校对、行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-28-直播营销等多领域的应用产品和服务技术，持续迭代选品、设计、营销环节，打开想象空间。推荐果麦文化，建议关注中信出版、新经典等。“传媒+”有望成为赋能传媒产业长远发展的一次重要革新，与“互联网+”、“AI+”具备同样宏大的发展前景，随着越来越多参与者的加入，这一事业有望迎来更持续展赋能。“游戏+”就是其中的代表战略，“游戏+”是游戏与合作、赋能社会的新思路，互联网和人工智能类似，具有引发全域性变革的潜力。与游戏出海的“横向出海”战略类似，“游戏+”旨在通过“纵向破圈”，挖掘行业潜力，创造社会社交、图片、文字等多元领域的应用。姚记科技集团资源支持以及卡淘平台的更新迭代下，卡淘用户数、销售量和二级交易额增长迅猛。公司已获得任天堂宝可梦卡牌 业证券经济与金融研究院整理行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-29-金融研究院整理传媒+图文：AIGC的技术突破将带来内容行业生产方式的革命，基于当前演进成果，以图文内容为供给主体的传媒公司有望迅速实现降本增I过针对不同的描写场景填写关键词和辅助短语，即可生成对应的文字内容描的作品类别如古风、都市等进行语言调整，释放创作者更多的精力和重心放行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-30-戏陪方面的价值受到央媒肯定，未来有望持续快速、良性发展。推荐盛天带电竞平台已经上线了声鉴玩法，下一步考虑应用相关算法和技术，按照用户或者主播的需求生成声音，提高声音类产品的生成效率，满足平台使用者需求。与金融研究院整理➢传媒+大模型：昆仑万维官宣与奇点智源合作，将在年内发布中国版类、昆仑万维官方公众号，兴业证券经济与金融研究院整理行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-31-I推荐传媒+卡牌领域的姚记科技，传媒+图文领域的中文在线、平治信息，传媒+域的盛天网络等。在传媒板块整体回暖下，芒果超媒、分众传媒等权重股有望迎来基本面的好转与为国企平台，能够前瞻、精准地把握文化政策导向，节目形式创新走在行业期恢复，综艺招商及会员收入有望再创佳绩。同时，近年来芒果加大资源整合力度，助推新兴业态实现快速发展，拥有小芒电商、实景娱乐以及虚拟数TV官网，天娱传媒官网，芒TIME公众号，兴业证券经济与金融研究院整理行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-32-01.861.6501.861.651.631.61推荐分众传媒，疫情放开后广告市场迎来投放需求的释放。作为梯媒龙情放开后广告需求的复苏，高经营杠杆将为公司带5040%20%0%-20%-40%-60%-80%2016Q12016Q3Q2017Q3Q2018Q32019Q12019Q3营业成本(亿元，左轴)2020Q12020Q3QQQQ环比增速(右轴)2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年经营杠杆按照“经营杠杆=(息税前利润+固定成本)/息税前利润”公式来计算，其中固定成本主要包括媒体资源成本、职工薪0%%议GPT媒行业作为极具红利的主应用阵地将显著受益。同时，当前传媒板块估值与基金I行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-33-数字营销：AIGC能够赋能广告内容素材的爆发式增长，并实现精准用户触达。随着防疫政策的优化，2023年伊始，汽车、奢侈品、传媒、娱乐等多个行业显现强劲的发展势头，带动中国广告市场的逐步恢复。AIGC规模化内容生产、精准用户触达等多元化功能带来的降本增效作用，将进一步推动广告行业迈入上升通道，推荐利欧股份、三人行、蓝色光标等。游戏板块：AIGC对游戏研发的美术、音乐等环节大幅提升生产效率，在游戏NPC中植入GPT能够显著增加玩家交互感。同时，游戏板块自身迎来估值和业绩提升的戴维斯双击：①当前游戏正向价值正逐渐得到重视与认可，板块估值有望持续修复；②2022年11月以来，游戏版号超预期下发，宽松趋势得到持续验证，未来发放数量有望持续提升；③版号发放加速产品上线节奏，叠加消费复苏推动ARPU值提升，将上修板块业绩；④AIGC及VR技术为行业打开想象空间。推荐姚记科技、恺英网络、盛天网络、三七互娱、吉比特、完美世界、电魂网络、宝通科技等。电视剧板块：电视剧行业经历5年困境后，于2023年迎来行业反转。上游供给侧明显出清，内容审核边际宽松、疫情放开剧集拍摄显著恢复、下游长视频平台盈利预期内容采购费用企稳回升。我们认为，2023年起剧集行业将迎来难得发展机遇。同时受益于人工智能的快速迭代，多模态下视频类公司受益其中。推荐华策影视，建议关注捷成股份、光线传媒、华谊兄弟、百纳千成、欢瑞世纪、中视传媒、唐德影视、慈文传媒等。图书出版：出版公司掌握海量、优质的中文语料，中文语料在未来模型训练具有巨大价值。此外，未来行业有望借助AI技术，打造题材选择、内容生成、稿件校对、直播营销等多领域的应用产品和服务技术，持续迭代选品、设计、营销环节，打开想象空间。推荐果麦文化，建议关注中信出版、新经典等。“传媒+”：看好AI在游戏社交、工业互联网、图片、文字等多元领域的应用，推荐传媒+卡牌领域的姚记科技，传媒+图文领域的中文在线、平治信息，传媒+大模型的昆仑万维，传媒+社交领域的盛天网络等。传媒白马标的：在资金涌入传媒板块的趋势下，芒果超媒、分众传媒等权重股有望迎来配置盘的红利。依托庞大互联网客群，公司在图书直销、广告以及增值服务上空间广阔。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-34-路降本增效及营收增厚。有望引入AIGC协助素材迭代，成本尚有优A终端零售网络全国覆盖，生态打造陆续开展，且有望参与卡牌生产，营收天花板业化、平台化制作模式转型，保证了公司未来竞争中的战略优势。2)剧集储备：为代，能够根据人的指令更精准地给出大量的方案，固放效率、提高生产力的基础上，进一步扩展至图文、视频等内容的创作，商业化时，能够进一步促进创意内容和投放优化的协同作业，从而高效选出最优的创意计划2022/2023年度业绩考核要求分别为以2021年为基数净利润增长率不低于号中出现了两款传奇游戏，表明版号审核对于内容题材边际放宽，为公司储备传行业投资策略报告请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-35-AIGC摄等，显C广局，未来有望惊喜不断。KCO代码公司评级市值归母净利润(百万元)PE代码公司评级 (亿元)2021A2022A/E2023E2024E2022A/E2023E2024E301052.SZ果麦文化增持2857418510468.632.926.9002605.SZ姚记科技增持12157440164677830.218.715.6300133.SZ华策影视增持14940040553365836.828.022.7002131.SZ利欧股份增持159-1019-40760379926.420.0002517.SZ恺英网络增持28357710391454177427.319.516.0300571.SZ平治信息增持6724432239244320.717.015.0300364.SZ中文在线增持16299-325172216