2023年环保行业分析报告

2023年环保行业分析报告目录一、概况 PAGEREFToc368693052\h31、浴火重生中的我国环保行业 PAGEREFToc368693053\h32、我国环保形势空前严峻 PAGEREFToc368693054\h43、我国环保行业充满机会与挑战 PAGEREFToc368693055\h4二、政策针对未来第一大污染物：氮氧化物 PAGEREFToc368693056\h61、空气污染治理政策：脱硫到脱硝循序渐进 PAGEREFToc368693057\h62、二氧化硫与氮氧化物是主要大气污染物 PAGEREFToc368693058\h73、电力与热力行业是氮氧化物主要贡献者 PAGEREFToc368693059\h8三、行业竞争格局初步显现 PAGEREFToc368693060\h91、脱硫行业呈现寡头半垄断状态 PAGEREFToc368693061\h92、脱硝行业强劲崛起 PAGEREFToc368693062\h113、脱硝行业可能进入寡头垄断格局 PAGEREFToc368693063\h13四、重点公司简况 PAGEREFToc368693064\h161、九龙电力 PAGEREFToc368693065\h162、国电清新 PAGEREFToc368693066\h173、龙净环保 PAGEREFToc368693067\h18一、概况1、浴火重生中的我国环保行业环保行业在国际上有狭义和广义的两种理解。对环保行业的狭义定义是终端控制行业，即在环境污染控制与减排、污染清理以及废料处理等方面提供产品和服务的行业，广义的定义则既包括能够在丈量、防治、限制及克服环境破坏方面提供有关产品和服务的行业，还包括能够使污染排放和原材料消耗最小化的清洁出产技术和产品的行业。我国将环保行业定义为在国民经济结构中，以防治环境污染、改善生态环境、保护天然资源为目的而进行的技术产品开发、贸易畅通流畅、资源利用、信息服务、工程承包等活动的总称，涉及水、大气、固体废弃物、噪音、放射性和电磁波污染等领域的环保技术设备、产品、服务等行业。目前市场上将环保行业大体划分为大气监测及治理、污水处理及再生、固废处理和土壤修复等四大板块。从国际看，在应对国际金融危机和全球气候变化的挑战中，世界主要经济体都把实施绿色新政、发展绿色经济作为刺激经济增长和转型的重要内容。一些发达国家利用节能环保方面的技术优势，在国际贸易中制造绿色壁垒。同时，经过多年的粗放式发展，我国环保形势日益严峻。为使我国在新一轮经济竞争中占据有利地位，提高国民生活质量，必须大力发展节能环保产业，再造美丽中国。国际经验告诉我们，再造成本之高是巨大的，过程是漫长而痛苦的。但我们相信，浴火重生中的环保行业存在巨大的机会与挑战。2、我国环保形势空前严峻从国内看，随着中国经济的持续快速发展，城市进程和工业化进程的不断增加，环境污染日益严重。近期以来，粗放经营、摊大饼式的发展恶果已经加速显现：阴霾持续笼罩广漠的华夏天空、污水侵蚀河水、地下水受到严重污染、作为财富之母，我们赖以生存的水资源突然开始受到严重的污染、众多的癌症村不断被揭露出来，凡此等等，都揭示出，我们的环境是多么的令人触目惊心，环保的形势是多么的严峻。面对日趋强化的资源环境约束，加快转变经济发展方式，必须加快提升我国节能环保技术装备和服务水平。我国节能环保产业发展前景广阔。据测算，到2023年，城镇污水垃圾、脱硫脱硝设施建设投资超过8000亿元，环境服务总产值将达5000亿元；产业废物循环利用市场空间巨大。3、我国环保行业充满机会与挑战空前严峻的环保形势需要我们采取切实的行动来制止与改善，日益加剧的国际竞争需要我们尽快提升我国的环保处理技术。从2023年开始，环保支出科目被正式纳入国家财政预算，政府对环保工作提出了新思路、新对策，受益于此，中国环保行业继续高速增长，且增速进一步提高。“十一五”期间，中国环保产业保持在年均15%以上的速度增长，环保投资的重点领域主要包括水环境、大气环境、固体废物、生态环境、核安全及辐射环境保护建设以及环境能力建设。进入“十四五”时期，从国家《“十四五”节能环保产业发展规划》到2023年3月的《环保装备“十四五”发展规划》再到当前被社会广泛议论的PM2.5，国家政策持续大力扶持环境保护行业，特别注重发展大气治理（废气治理）、污水处理、固体废弃物治理等子行业。与此同时，产业技术不断成熟，在环保领域，我国环保产业已具备自行设计、建设大型城市污水处理厂、垃圾焚烧发电厂及大型火电厂烟气脱硫设施的能力，关键设备可自主生产，电除尘、袋式除尘技术和装备等达到国际先进水平；环保服务市场化程度不断提高，大部分烟气脱硫设施和污水处理厂已经采取市场化模式建设运营。面对巨大的环保压力与挑战，摆在目前我国的任务是繁重的。首先要更新发展理念与环保理念。一定要从原来粗放式经营、摊大饼式发展的方式中转变过来，大力倡导科学发展观，走可持续发展的道路，绝不能走边污染边治理，甚至只污染不治理的老路。就具体的环保理念而言，也要不断更新理念，与时俱进，加大技术研发与资金投入。我国环保产业虽然有了较快发展，但总体上看，发展水平还比较低，行业理念还比较落后。主要表现为：一是创新意识薄，以企业为主体的环保技术创新体系不完善，技术开发投入不足，一些核心技术尚未完全掌握，部分关键设备仍需要进口；二是市场化意识弱，地方保护、行业垄断、低价低质恶性竞争现象严重，污染治理设施重建设、轻管理，运行效率低、治理效果差；三是法制意识不强，我国环保法规和标准体系不健全，资源性产品价格改革和环保收费政策尚未到位，生产者责任延伸制尚未建立。值得注意的是，目前我国环保行业的资金投入缺乏有效保障。目前，我国环境污染修复治理资金缺乏有效保障，修复治理工作难以开展，资金问题成为很多环境污染得不到治理的主要障碍。以资金需求巨大的污染土壤修复治理为例，国内除了个别政府主导项目（如湘江流域重金属修复）的资金来源明确，其他基本都是房地产开发驱动的修复需求，而对于农业用地或者纯生态修复土地，资金来源就成了极大的问题。从整体上看，中国环保产业还处于快速发展阶段，总体规模相对还很小，面临着诸多问题和挑战。未来，伴随中国社会经济的发展和产业结构的调整，借助环保产业这个“抓手”，中国环保产业对国民经济的直接贡献将由小变大，逐渐成为改善经济运行质量、促进经济增长、提升民生质量、提高经济技术层次的朝阳产业。二、政策针对未来第一大污染物：氮氧化物1、空气污染治理政策：脱硫到脱硝循序渐进2023年1月我国已经遭受了4次雾霾，华北大范围长时间笼罩在浑浊而且高度有害的污染空气中。这不仅对国人的健康产生了极大的伤害，而且警示了野蛮式经济发展对环境的透支已经到了无法继续的地步。这直接威胁到了中国未来经济的增长空间。正是因为意识到了环境瓶颈的矛盾日益突出，早在2023年开始我国已经开始实施污染排放总量控制的政策。自从《“十一五”期间全国主要污染物排放总量控制计划》执行以来，我国主要污染物排放总量基本呈现下降趋势，其中二氧化硫、烟尘和工业粉尘年均递减6.3%。但是，由于脱稍并未纳入强制减排要求，导致氮氧化物排放总量增长迅速，年均增速达到5%。这也是导致近期雾霆严重的一个主要原因。2023年开始，脱稍正式纳入火电行业强制指标。期望借鉴脱硫成功经验，降低氮氧化物在大气中排放的绝对值，以改善居民生活环境。2、二氧化硫与氮氧化物是主要大气污染物2023年，全国废气主要污染物排放中二氧化硫和氮氧化物占比分别为41%和35%。而随着氮氧化物的快速增长，二氧化硫的进一步治理，氮氧化物将成为我国大气污染的第一污染物。3、电力与热力行业是氮氧化物主要贡献者二氧化硫和氮氧化物排放的主要来自于电力及热力生产，分别占比53%和65%0所以，火电企业的排放成为空气污染治理的重中之重。2023年1月9日，国家发展改革委下发了《关于扩大脱稍电价政策试点范围有关问题的通知》，自2023年1月1日起，将脱稍电价试点范围由现行14个省(自治区、直辖市)的部分燃煤发电机组，扩大为全国所有燃煤发电机组;同时，脱稍电价标准为每千瓦时8厘。按照要求，到2023年，国内已运行和新建火电机组要全部安装烟气脱稍设施，脱硫效率从85%(“十一五”)提高至95%，以实现“十四五”规划纲要中要求的二氧化硫和氮氧化物分别减排8%和10%的总体目标。由于脱稍运营成本较高，若要在全国推广，则8厘/度的脱稍电价很可能在适当时机提高。根据国家环保部信息显示，山东和内蒙古是我国二氧化硫和氮氧化物排放最严重的地区。三、行业竞争格局初步显现1、脱硫行业呈现寡头半垄断状态由于二氧化硫为强制减排考核项目，脱硫市场以相对成熟。煤电脱硫装机容量以达到6.7亿千瓦，改造比例达到95%。全国共有36家环保公司，其中1家在2023年新加入，8家A股上市公司，2家H股上市公司。从2023年之前的市场份额来看，国电科环（1296.HK）在33家企业中保持绝对的龙头优势，占据了16.24%的市场。北京博奇、凯迪电力（000939.SZ）旗下的凯迪电力环保、龙净环保（600388.SH）、九龙电力（600292.SH）旗下的中电投远达环保工程、众合机电（000925.SZ）旗下的浙江浙大网新机电和华电工程的市场份额其次，分别为9.93%、8.59%、8.44%、8.15%、7.26%和5.69%。其余的上市公司包括国电清新（002573.SZ）、永清环保（300187.SZ）、菲达环保（600526.SH）和粤首环保（1191.HK）分别占据2.41%、1.46%、1.31%和0.31%的市场份额。2023年，国电科环、国电清新、九龙电力、龙净环保、凯迪电力、同方股份（600100.SH）旗下的同方环境股份和永清环保分别获得了8070MW、4320MW、2620MW、2460MW、2300MW、1600MW和660MW的合同，分别投运了14030MW、530MW、5570MW、2400MW、1000MW、0MW、0MW的项目。江苏峰业环保集团旗下的北京峰业电力环保工程成为2023年的行业新进入者，并斩获800MW的合同工程容量。2、脱硝行业强劲崛起受到“十四五”规划新列入强制减排指标的利好，2023~2023年脱硝市场预计将有爆发式的增长。由于脱硝市场一直以来都以试点和研发为主，所以市场数据由2023年开始统计。三大老牌锅炉企业，东方电气（600875.SH）旗下的东方锅炉（600786.SH）、哈锅炉和上海锅炉，的参与是与脱硫行业最明显的不同。目前，共有21家企业参与市场竞争，其中1家香港上市公司（国电科环1296.HK），7家A股上市公司，分别是东方锅炉（600786.SH）、龙净环保（600388.SH）、同方股份(600100.SH)、九龙电力（600292.SH）、永清环保（300187.SZ）、众合机电（000925.SZ）和国电清新（002573.SZ），市场份额分别为16.62%、6.37%、4%、3.11%、1.97%、0.57%和0.47%。3、脱硝行业可能进入寡头垄断格局从2023年合同定单来看，东方锅炉、哈锅炉和国电科环相对排名较为领先。目前，合计完成脱硝机组1.28亿千瓦，相当于以脱硫机组的19%。在未来三年中，目标解决剩余的80%存量和新增机组。这意味着年均1.78亿千瓦的市场容量。相比2023年0.44亿千瓦的脱硫工程容量，增长近300%。（脱硝造价60~100/千瓦，脱硫脱硝造价200~250/千瓦，脱硫150~200/千瓦），考虑到工程初期投资造价相当于脱硫工程造价的一半，我们认为市场容量总额增长近100%。随着国家对氮氧化物排放标准政策的出台，火电脱硝未来三年将呈爆炸式增长。特别是从事脱硝工程EPC、BOT的九龙电力（600292.SH）、国电清新（002573.SZ）、龙净环保（600388.SH）等。且国电科环（1296.HK）、九龙电力（600292.SH）、龙净环保（600388.SH）在脱硫市场中都占据领导地位，可凭借脱硫市场的技术研发、人才、品牌优势在脱硝行业中获得竞争优势。由脱硫行业经历全方位竞争和洗牌走向成熟，可预计脱硝行业集中度也会提高一旦国家严厉的环保政策开始覆盖该领域,市场往往会出现井喷式发展，更多的竞争者加入，火电脱硫市场的发展验证了这一点。目前菲达环保（600526.SH）、凯迪电力（000939.SZ）、科林环保（002499.SZ）在烟气除硫市场已有技术优势，并开始脱硝技术的研发和投资，有很大的潜在竞争威胁。但对拥有技术壁垒的企业，如活性焦干法脱硝技术专利的国电清新，则冲击较小。原材料如风机、氨水、催化剂的供应商相对分散，议价能力较弱。脱硝业务的主要客户为火电的大中型企业，我国火电企业以五大发电集团、华润、神华等为主，客户相对集中。在国家强制减排，扩大脱硝电价试点的政策环境下，议价能力较强。14个地区（北京、天津、河北、山西、山东、上海、浙江、江苏、福建、广东、海南、四川、甘肃、宁夏）的试点情况与在全国范围执行的脱硫市场对比来看，我们发现九龙电力、众合机电将受益于强制执行的利好，永清环保将受到全国推行的利好。而北京博奇将依靠中国神华而发展最快。东湖高新的特许经营权的经营合同将有可能受益于补贴电价的上调。而凯迪电力和菲达环保则可能实现从无到有的突破。四、重点公司简况1、九龙电力中国电力投资集团为解决九龙电力与其它旗下企业关联交易的问题，同意受让九龙电力旗下所有非环保类资产，并大力发展环保产业，力争使得九龙电力在环保行业内具有明显竞争优势。2023年中报显示，公司发电收入6.52亿元，占比33%。而公司非环保类资产主要围绕发电资产运营，这4家子公司和2家参股公司在2023年对母公司贡献约1,000万净利润，占公司净利润的20%。公司2023年业绩预测显示，新购入脱硫资产以全部投运，增加利润总额5,000余万元；环保工程增加利润总额约7,000万元；非环保资产剥离增加利润总额约7,000余万元。去除剥离资产获利，公司2023年仅环保产业新增利润总额1.2亿元。根据公司环保子公司股权占比推算，预计2023年归属母公司税后净利润增加大约在1.34亿元，若除剥离资产获利外归属母公司税后净利润增加约8,190余万元。合计（新增+与去年持平）的税后净利润分别较去年同比增长257%和157.5%。预计2023年每股净利润0.36元。考虑脱硝行业的增速，预计环保工程将出现高速发展，同时带动环保运营收入的提升。预计2023年，环保工程，脱硫脱硝运营收入产生的利润总额分别将达到1.5亿和0.8亿元。届时，发电资产将全部剥离上市公司。预计2023年归属母公司税后净利润大约在1.404亿元，每股净收益0.27元，同比下降23%。预计2023和2023年每股净利润分别为0.55和0.74元，同比增长103%和34.5%。2、国电清新国电清新在去年12月份与内蒙古呼和浩特热电公司等5家电厂签订了14台5240MW燃煤发电机组的配套脱硫装置及相关资产收购协议，并在今年2月中标武乡西山发电有限责任公司2×600MW机组烟气脱硝BOT项目和烟气脱硫增容改造BOT项目，中标资产占总资产规模比例10%和41%。此外，公司的神华店塔、大唐云冈、大唐运城等BOT项目也将在2023年陆续投运，将显著增加公司2023年的业绩。公司2023年业绩预测显示，公司预计实现营业利润1.25亿元，同比增长11%，每股收益为0