海滨天香酒店筹资策略分析

海滨天香酒店筹资策略分析小组成员：宋章霞、梁宇彤、宋悦、瓦热斯、赵金朋

目录公司概况与案例背景筹资决策分析总结与思考1、公司概况·北方的海滨市春夏两季气候宜人、环境优雅适合酒店旅游投资。·李慧樱女士在2000年创立了海滨天仙酒店有限公司，本人持有90%的股份。天仙酒店是以提供旅游住宿、餐饮、购物服务及娱乐服务等各种服务于一体的的综合性公司。·在每年的春夏旅游旺季，吸引了大量的国内外旅游者、经常造成了当地的酒店爆满，由于天仙酒店面积和客房数量有限已经无法满足众多消费者需求。

2、案例回顾为了抓住市场机遇并扩大市场占有额进而获得更多的经济效益，天仙酒店董事会决定再建造一座天香酒店。经过市场调查及核算若建造天香酒店则总共需要24500万元资金。其中：地皮：由天香酒店斥资4000万元购买天仙酒店的地皮。装修费用：3000万元由天香酒店向银行借五年期贷款。现在仍需要：营运资金（4500万元）+建筑费用（13000万元）=17500万元的缺口资金。CompanyLogo海滨天香资金用途

单位：万元无形资产8000营运资金4500地价4000建筑费13000装修费3000天香酒店可供选择的三个筹资方案1银行贷款2发行普通股3发行优先股兼送普通股为了解决这个尚缺的资金缺口经过李慧樱与合伙人的几次商讨共得出了以下三种不同的融资方案并选择最优方案：通过公司的地产和房产抵押贷款来解决。此贷款额为17500万元。年利率12%，期限10年，每年末还本付息。筹资方案银行贷款方案一方案二将普通股以l0万股为单元，每股5元的价格出售，这样每单元总价值为50万元，合法的发行固定费用预计需500万元。股票的承销商的承销费用为发行总额的10%。出售的股份数量限在400个单元以内，以避免证券管理者对发行新股的众多要求。把利率为8%的优先股，以20000股为一单元，每股25元的价格出售。优先股可以每股26元的价值赎回，股息可以进行累积。若连续两年未分配股息，优先股股东对董事会大部分董事均有选举权。合法的发行固定费用预计需500万元。股票承销商的承销费用为发行总额的10%。另外，购买者还有权在每购一优先股时，免费认购一股普通股筹资方案发行优先股兼送普通股方案三从年终分红角度选择最优的筹资策略筹资角度从现金偿债率角度选择最优的筹资策略二、筹资方案分析2.1从年终分红角度分析比较三种筹资方案通过前期的融资及贷款，天香公司已经解决了初期的资金问题。在剩下的17500万元的资金缺口方面，三种方案在不同的角度下可能会对方李慧樱女士及公司的利益造成不同程度的影响。首先我们从李慧樱女士的个人分红利益方面出发进行了假设分析。我们假设海滨天香酒店正常的的入住率平均为75%为基础进行计算，一旦筹资成功将立即投入正常的运营。此外不计提任意盈余公积，各方案中实现的利润全部对外分配，从税后净利润中提取10%的法定盈余公积、提取5%的法定公益金后不提取任意盈余公积（任意盈余公积的提取则由企业自行决定）。2.1从年终分红角度分析比较三种筹资方案CompanyLogo客房卧房其他部分中央区域入住率总收入1460012000100%1580010950900075%118507300600050%7900天香酒店的收入构成情况信息表2.1从年终分红角度分析比较三种筹资方案CompanyLogo经营项目总可变成本固定成本总成本广告费100100客户用品费300300水电空调300300600员工工资14001400维修费200100300管理人员工资400400办公费100100折旧费500500日常开支500500其他费用300300合计270018004500天香运营资金构成（100%入住率）2.1从年终分红角度分析比较三种筹资方案CompanyLogo在以案例提供的数据进行了分析以下面的公式进行了核算：·息税前利润=收入总额-运营成本-发行费用-本息·税后净利润=息税前利润-息税前利润*33%·可分配的税后净利润=税后净利润-法定公积金-法定公益金·优先股股利=优先股的面值*优先股股率2.1从年终分红角度分析比较三种筹资方案CompanyLogo贷款额为17500万元，年利率12%，期限10年，每年末还本付息。第一年本息=17500/10+17500*12%=3850万元。第二年本息=17500/10+（17500-1750）*12%=3640万元。第三年本息=17500/10+（17500-1750*2）*12%=3430万元。第四年本息=17500/10+（17500-1750*3）*12%=3220万元。······

在三种不同的融资方案中，在以上面的公式进行了预算和数据分析。以第一种方案：银行贷款融资分析为例各方案第一年期末税后净利润（以75%入住率为参考）

单位：万元

2.1从年终分红角度分析比较三种筹资方案方案总收入运营成本发行费本息税后净利润①118503375046002596.25②11850337525007503500.75③11850337521707503721.852.1从年终分红角度分析比较三种筹资方案各方案第二年期末税后净利润（75%入住）单位：万元

2.1从年终分红角度分析比较三种筹资方案各方案第三年期末税后净利润（75%入住）单位：万元

2.1从年终分红角度分析比较三种筹资方案各方案第四年期末税后净利润（75%入住）单位：万元2.1从年终分红角度分析比较三种筹资方案方案一方案二方案三优先股股利普通股股利分红总额优先股股利普通股股利分红总额优先股股利普通股股利分红总额第一年4001806.81252206.81254002575.63752975.63752170993.57253163.5725第二年4001926.40252326.40754003999.38754399.387521702229.38754399.3875第三年4002046.00252446.00254003999.38754399.387521702229.38754399.3875第四年4002165.59752565.59754003999.38754399.387521702229.38754399.3875从税后净利润中提取10%的法定盈余公积、提取5%的法定公益金后，各方案对外分配的净利润如下：单位：万元2.1从年终分红角度分析比较三种筹资方案

我们通过综合成立天香酒店的成本数据及图形的比较，得出了天香酒店的未来四年的利润分红走势图。通过本图我们能够形象的比较出不同方案下可分红的不同情况。通过对比三种不同的融资方案，仅从分红的角度来看我们可以得出以下结论：2.1从年终分红角度分析比较三种筹资方案1.在经营状况不变的情况下，从对比图中可以看出，方案二和方案三在第一年时分红较少，从第二年开始每年分红数额固定不变，方案二比方案三的数额略低。方案一的分红数额最少，呈递增趋势但增幅相对缓慢。2.基于分红多少的角度，对李慧樱女士而言可考虑选择方案一进行融资、进行投产建设天香酒店能够获得更多的利润。2.2从现金偿债能力角度分析三种融资方案其次我们从现金偿还债务方面出发进行了假设分析。我们假设海滨天香酒店正常的的入住率平均为75%为基础进行计算，一旦筹资成功将立即投入正常的运营。此外不计提任意盈余公积，各方案中实现的利润全部对外分配，从税后净利润中提取10%的法定盈余公积、提取5%的法定公益金后不提取任意盈余公积（任意盈余公积的提取则由企业自行决定）。

我们对案例提供的数据进行了分析以下面的公式进行了核算：

·现金偿债比率=现金及其现金等价物余额÷流动负债余额

·流动负债余额=应付本息+应付股利+应付职工薪酬具体计算过程如下：从税后净利润中提取10%的法定盈余公积、提取5%的法定公益金后，各方案对外分配的净利润如下：单位：万元2.2从现金偿债能力角度分析三种融资方案年份方案一方案二方案三现金流动负债现金偿债比例现金流动负债现金偿债比例现金流动负债现金偿债比例第一年1668.1878156.812520.5%2249.36255075.6344.3%2391.425263.572545.4%第二年1758.5928066.407521.8%3325.61256499.3851.2%3325.616499.387551.2%第三年1848.9977976.002523.2%3325.61256499.3851.2%3325.616499.387551.2%第四年1939.4027885.597524.6%3325.61256499.3851.2%3325.616499.387551.2%2.2从现金偿债能力角度分析三种融资方案

2.2从现金偿债能力角度分析三种融资方案通过对比三种不同的融资方案，仅从现金偿债能力的角度来看我们可以得出以下结论1.方案2和方案3的现金偿债比率相差很小。2.从第二年开始现金偿债比率都不再变化，方案1的现金偿债比率最低。3.因此，若仅考虑现金偿债能力，方案2或3都是最优方案。。3.总结与思考在通过本案例以李慧樱女士的个人分红及从现金偿还债务的能力两个角度进