《财务管理》习题参考答案

中级财管第三章习题一、计算题你正在剖析一项价值250万元，残值为50万元的财产购入后从其折旧中能够获取的税收利润。该财产折旧期为5年。假定所得税率为40%，估计每年从该财产折旧中可获取的税收利润。假定资本成本为10%，估计这些税收利润的现值。参照答案：1）年折旧额=（250-5）=40（万元）获取的从折旧税收利润=40*40%=16万元（2）P=16*(P/A,10%,5)=60.56万元2．华尔公司考虑购买一台新式交叉字母机。该机器的使用年限为4年，初始支出为100000元。在这4年中，字母机将以直线法进行折旧直到帐面价值为零，所以每年的折旧额为25000元。依据不变购买力水平估量，这台机器每年能够为公司带来营业收入80000元，公司为此每年的付现成本30000元。假定公司的所得税率为40%，项目的实质资本成本为10%，假如通货膨胀率预期为每年8%，那么应否购买该设施参照答案：NCF0=-100000NCF1-4=（80000-30000-25000）*（1-40%）+25000NPV=NCF1-4/(P/A,18%,4)+NCF0若NPV>0，应当购买，不然不该当购买该项设施。甲公司进行一项投资，正常投资期为3年，每年投资200万元，3年共需投资600万元。第4年~第13年每年现金净流量为210万元。假如把投资期缩短为2年，每年需投资320万元，2年共投资640万元，完工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变。资本成本为20%，假定寿命终结时无残值，不用垫支运营资本。试剖析判断能否应缩短投资期。参照答案：1、用差量的方法进行剖析（1）计算不一样投资期的现金流量的差量（单位：万元）项目第0年第1年第2年第3年第4-12年第13年缩短投资期的现金流量-320-3200210210正常投资期的现金流量-200-200-2000210210缩短投资期的现金流量-120-1202002100-210（2）计算净现值的差量2、分别计算两种方案的净现值进行比较1）计算原定投资期的净现值2）计算缩短投资期后的净现值3）比较两种方案的净现值并得出结论：由于缩短投资期会比依据原投资期投资增添净现值20.27（）万元，所以应当采用缩短投资的方案。4．某建筑工程公司因业务发展需要，准备购入一台设施。现有A，B两个方案可供选择，此中A方案需要投资21万元，使用寿命为5年，采用均匀年限法计提折旧，五年后有残值1万元，五年中每年的营业收入为8万元，每年的付现成本为3万元；B方案需要投入资本25万元，也采用均匀年限法计提折旧法，使用寿命与A方案相同，五年后有残值4万元，5年中每年营业收入为10万元，营业成本第一年为8万元，此后跟着设施的不停陈腐，逐年增添平时维修费支出2100元，开始使用时另需垫支营业资本4万元，项目清理时回收。已知所得税税率为33%。要求：（1）估量两个方案每年的现金流量，用现金流量图表示出来。（2）假如该公司要求的酬劳率为12%，试用净现值法对这两个方案的财务可行性做出剖析评论。参照答案：A方案：年折旧额=（21-1）/5=4（万元）NCF0=-21NCF1-4=（8-3-4）*（1-33%）+4NCF5=（8-3-4）*（1-33%）+4+1NPVA=NCF1-4*(A/F,12%,4)+NCF5*(P/F,12%,4)B方案：年折旧额=（25-4）/5=4.25（万元）NCF0=-25-4=29NCF1=（10-8）*（1-33%）+4.25NCF2=（10-8）*（1-33%）+4.25+0.21NCF3=（10-8）*（1-33%）+4.25+0.21+0.21NCF4=（10-8）*（1-33%）+4.25+0.21+0.21+0.21NCF5=（10-8）*（1-33%）+4.25+0.21+0.21+0.21+0.21+4(残值)+4（垫支营业资本的回收）NPVB=比较两个方案NPV大小，选NPV大于0者中的最大者。5．某公司准备购入一设施以扩大生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资30000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设施无残值，5年中每年销售收入为15000元，每年的付现成本为5000元。乙方案需投资36000元，采用年数总数法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元。5年中每年收入为17000元，付现成本第一年为6000元，此后跟着设施陈腐，逐年将增添修理费300元，另需垫支运营资本3000元。假定所得税率为40%，资本成本率为10%。要求：计算两个方案的现金流量。计算两个方案的净现值。计算两个方案的投资回收期。试判断应采用哪个方案。与第四题的思路相同。假定派克公司有五个可供选择的项目A、B、C、D、E，五个项目相互独立，公司的初始投资限额为400000元。详尽状况见下表：投资项目初始投资赢利指数PI净现值NPVA1200001.5667000B1500001.5379500C3000001.37111000D1250001.1721000E1000001.1818000穷举法列出五个项目的所有投资组合（n个互相独立的投资项目的可能组合共有种），在此中找寻知足资本限额要求的各样组合，并计算他们的加权均匀赢利指数和净现值共计，从中选择最优方案。参照答案：依据资本限额选择可能的投资组合，在选择时，我们应当依据赢利指数指标进行挑选，即选择赢利指数大的，其次小的，一步一步试着选用。1、ABD组合，NPV=67000+79000+21000=2、ABE组合，NPV=67000+79000+18000=3、BDE组合，NPV=79000+21000+18000=4、CE组合，NPV=111000+18000=选NPV值最大者为最优组合方案。7．某公司计划购买一个铅矿，需要投资60万元，该公司购买铅矿后需要购买设施将矿石运送到冶炼厂，公司在购买运输设施时有两个方案可供选择，方案甲是投资40万元购买卡车；方案乙是投资440万元安装一条矿石运送线。假如该公司采用投资方案甲，卡车的燃料费，人工费和其余花费将会高于运送线的经营花费。假定该投资项目的使用限期为1年，一年此后铅矿的矿石资源将会枯竭。同时假定投资方案甲的预期税后净利为128万元，投资方案乙的预期税后净利600万元。设双方案的资本成本均为12%。要求：1）分别计算两个投资方案的净现值和内含酬劳率。2）依据计算结果作出投资决议并论述原因。参照答案：方案甲：（假定购买的卡车当期所有折旧，并于年终等价销售）NPV甲=（128+40（折旧额）-40（年终回收的卡车金额））*(P/F,12%,1)-40=相同，也能够近似求乙方案的NPV值。比较大小，选大于0的大者。求内含酬劳率时，在上NPV甲或乙中，其i为变量，令NPV=0，计算i，即IRR。8．资料：某开发公司拥有一罕有矿藏，这类矿产品的价钱在不停上涨。依据展望，4年后价钱将上涨30%；所以，公司要研究此刻开发仍是此后开发的问题。不论此刻开发仍是此后开发，投资均相同，运营资本均于投产开始时垫支，建设期均为1年，从第2年开始投产，投产后5年就把矿藏所有开采完。相关资料如表所示：投资与回收收入与成本固定财产投资（建设期80万元年产销量2000吨初）运营资本垫（建设期末）10万元现投资开发每吨售价0.1万元固定财产残值0万元4年后投资开发每吨售0.13万元价资本成本10%年付现成本60万元所得税率40%要求：依据上述资料作出投资开发机遇决议。参照答案：1）若是此刻开发：折旧额=80/5=18NCF0=-80,NCF1=-10NCF2-6=(2000*0.1-60-18)*（1-40%）+18计算此种状况下的NPV值。（2）若是4年后开发：折旧额=80/5=18在第4年的NCF0=-80,后来这样类推NCF1=-10（实质上是第5年的NCF）NCF2-6=(2000*0.13-60-18)*（1-40%）+18（实质上是第6-10年的NCF）计算此种状况下的NPV值。比较二者的NPV值，选大的。9．某公司拟用新设施取代已使用3年的旧设施。旧设施原价14950元，税法例定该类设施应采用直线法折旧，折旧年限6年，残值为原价的10%，目前估计尚可使用5年，每年操作成本2150元，估计最后残值1750元，目前变现价值为8500元；购买新设施需花销13750元，估计可使用6年，每年操作成本850元，估计最后残值2500元。该公司预期酬劳率12%，所得税率30%。税法例定新设施应采用年数总和法计提折旧，折旧年限6年，残值为原价的10%。要求：进行能否应当改换设施的剖析决议，并列出计算剖析过程。参照答案：因新、旧设施使用年限不一样，应运用考虑钱币时间价值的均匀年景本比较二者的优劣。1）连续使用旧设施的均匀年景本每年付现操作成本的现值=2150×（1-30％）×P／A，12％，5）=2150×（1-30％）×3.6048=5425.22（元）年折旧额=（14950-1495）÷6=2242.50（元）每年折旧抵税的现值=2242.50×30％×（P／A，12％，3）=2242.50×30％×2.4018=1615.81（元）残值利润的现值=[1750-（1750-14950×10％）×30％]×（P／S，12％，5）=949.54（元）旧设施变现惹起的现金流量=8500-[8500-（14950-2242.50×3）]×30％=8416.75（元）连续使用旧设施的现金流出总现值=11276.62（元）连续使用旧设施的均匀年景本=11276.62÷（P／A，12％，5）=11276.62÷3.6048=3128.22（元）（2）改换新设施的均匀年景本购买成本：13750（元）每年付现操作成本现值=850×（1-30％）×（P／A，12％，6）=2446.28（元）年折旧额=（13750-1375）／6=2062.50（元）每年折旧抵税的现值=2062.50×30％×（P／A，12％，6）=2543.93（元）残值利润的现值=[2500-（2500-13750xlO％）×30％]×（P／s，12％，6）=1095.52（元）改换新设施的现金流出总现值=12556.83（元）改换新设施的均匀年景本=12556.83÷（P／A，12％，6）=3054.15（元）由于改换新设施的均匀年景本（3054.15元）低于连续使用旧设施的均匀年景本（3128.22元），故应改换新设施。10．某公司使用现有生产设施每年销售收入3000万元，每年付现成本2200万元，该公司在对外商贸谈判中，获知我方能够购入一套设施，买价为50万美元。如购得此项设施对本公司进行技术改造扩大生产，每年销售收入估计增添到4000万元，每年付现成本增添到2800万元。依据市场趋向检查，公司所产产品尚可在市场销售8年，8年此后拟转产，转产时入口设施残值估计能够23万元在国内售出。如现决定实行此项技术改造方案，现有设施能够80万元作价售出。公司要求的投资酬劳率为10%；现时美元对人民币汇率为1:8.5。要求：请用净现值法剖析评论此项技术改造方案能否有益(不考虑所得税的影响)。参照答案：（1）原始投资:设施买价50万×8.5=425(万元)减:旧设施变现80(万元)净投资345(万元)(2)每年营业现金流入增量:收入增添4000-3000=1000(万元)付现成本增添2800-2200=600(万元)现金流入增添400(万元)第8年终残值变现收入23(万元)(4)NPV=400×(P/A,10,8)23×(P/S,10,8)-345=400×5.33523×0.467-345=1799.74(万元)结论:该方案的净现值大于零,为有益方案。11．你是ABC公司的财务顾问。该公司正在考虑购买一套新的生产线，估计初始投资为3000万元，预期每年可产生500万元的税前利润(按税法例定生产线应以5年期直线法折旧，净残值率为10%，会计政策与此相同)，并已用净现值法评论方案可行。但是，董事会对该生产线可否使用5年睁开了强烈的争辩。董事长认为该生产线只好使用4年，总经理认为能使用5年，还有人说近似生产线使用6年也是常有的。假定所得税率33%，资本成本10%，不论何时报废净残值收入均为300万元。他们请你就以下问题发布建议：该项目可行的最短使用寿命是多少年(假定使用年限与净现值成线性关系，用插补法求解，计算结果保存小数点后2位)?(2)他们的争辩能否存心义(能否影响该生产线的购买决议)?为何?参照答案：（1）NPV（4）=每年现金流入现值+残值现值+清理净损失减税现值-原始投资=［500×（1-33%）+3000×（1-10%）÷5］×3.170+300×0.683+3000×（1-10%）÷5×33%×0.683-3000=100.36（万元）NPV（3）=875×2.487+300×0.751+540×2×0.33×0.751-3000=-330.92（万元）n=3+330.92÷（330.92+100.36）=3.77（年）（2）他们的争辩是没存心义的。由于，现金流入连续时间达到3.77年方案即为可行。12.某公司要在两个项目中选择一个进行投资：A项目需要160000元的初始投资，每年产生80000元的现金净流量，项目的使用寿命为3年，3年后一定更新且无残值；B项目需要210000元的初始投资，每年产生64000元的现金净流量，项目的使用寿命为6年，6年后一定更新且无残值。公司的资本成本为16%。请问，该公司应该选择哪个项目?参照答案：项目年均净现值：[80000*(P/A,16%,3)-160000]/(P/A,16%,3)=19762/2.2459=8799.15元B项目年均净现值:[64000*(P/A,16%,6)-210000]/(P/A,16%,6)=25820.80/3.6847=7007.57元A项目年均净现值大于B项目年均净现值，故答案选A。也能够模仿书上的做法，求使用年限的最小公倍数（6年）时间内它们的现金流量的NPV进行判断。某公司考虑用一台新的、效率更高的设施来取代旧设施。旧设施原购买成本为40000

元，已经使用

5年，估计还能够使用

5年，已提折旧

20000

元，假定使用期满后无残值。假如此刻将设施销售可得价款

10000

元，使用该设施每年可获取收入50000元，每年的付现成本为30000元。该公司现准备用一台新设施来取代原有的旧设施。新设施的购买成本为60000元，估计可使用5年，期满有残值10000元，使用新设施后，每年收入可达80000元，每年付现成本为40000元。假定该公司的资本成本为10%，所得税率为30%，营业税率为5%，试做出该公司是连续使用旧设施仍是对其进行更新的决议。方法：1、增量（差量）的方法。即重新设施的角度，采用增量（差量）剖析法来计算采用新设施比使用旧设施增减的现金流量，（即分△初始投资、△营业净现金流量、△终结现金流量，最后计算△NPV）。在此题中，既要考虑机遇成本（如选择新设施，则必会销售旧设施，那么销售旧设施的收入就是选择新设施的机遇成本），又要考虑到税收的影响（销售固定财产的变价收入要缴纳营业税，利润要缴纳所得税）。在此题中，一个方案是连续使用旧设施，另一个方案是销售旧设施而购买新设施。我们所有增减额用“△”表示。1）分别计算初始投资与折旧的现金流量的差量。△初始投资＝60000-（10000-10000*5%）＝（元）△年折旧额＝（60000-10000）/5-(40000-20000)/5＝（元）2）计算各年营业现金流量的差量。项目第1～5年△销售收入（1）30000△付现成本（2）1OOOO△折旧额（3）6000△税前净利（4）＝（1）-（2）-（3）14000△所得税（5）＝（4）×30%△税后净利（6）＝（4）-（5）△营业净现金流量（7）＝（6）＋（3）＝（1）-（2）-（5）3）计算两个方案现金流量的差量。单位：元第O项目第1年第2年第3年第4年第5年年△初始投资-5051000000△营业净现金流量△终结现金流量△现金流量4）计算净现值的差量。△NPV＝（元）假如△NPV>0，则应进行更新；不然，不该当更新。2、考虑每个方案的NPV，比较大小也能够选择。假定某公司准备进行一项投资，其各年的现金流量和剖析人员确立的约当系数以下，公司的资本成本为10%，剖析该项目能否可行。年01234NPV＝100002000PVIFA10%,1022290净现金流量（千元）-200006000700080009000约当系数10.950.90.80.8参照答案：1）计算每期的一定现金流量；2）把一定现金流量折现，计算其NPV，进行决断。某公司准备投资一个新项目，正常状况下相关资料以下表所示，初始投资所有为固定财产投资，固定财产按直线法进行折旧，使用期10年，期末无残值，假定公司的资本成本为10%，所得税税率为40%。正常状况下公司的现金流量状况单位：元项目第0年第1～10年原始投资额（1）-10000销售收入（2）40000改动成本（3）30000固定成本（不含折旧）（4）4000折旧（5）1000税前利润（6）5000所得税（7）2000税后净利（8）3000现金流量（9）-100004000试做该项目的敏感性剖析。参照答案：第一步：确立剖析对象——净现值第二步：选择影响要素——初始投资额，每年的销售收入、改动成本、固定成本第三步：对影响要素分别在消极状况、正常状况和乐观状况下的数值做出估计第四步：计算正常状况下项目的净现值第五步，估量各个影响要素改动时对应的净现值NPV的敏感性剖析表单位：万元改动范围净现值影响要素消极状况正常状况乐观状况消极状况正常状况乐观状况初始投资1500010000800010809a1458016088销售收入300004000050000-22290b1458051450改动成本380003000025000-149161458033015固定成本60004000300072061458018267NPV＝150004200PVIFA10%,1010809a此处的净现值计算方法为：年折旧额为15000÷10＝1500（元）1～10年的营业现金流量为（40000-30000-4000-1500）×（1-0.4）+1500＝4200（元），净现值为（元）a这里假定公司的其余项目处于盈余状态，这意味着在此项目上的损失可用于抵扣其余项目的利润，进而产生节税效应。节税的金额被看作是该项目现金流入的一部分。当公司的年销售收入为30000元时，每年的息税前利润EBIT=30000-30000-4000-1000=-5000（元），节税金额为5000×0.4＝2000（元），税后净利润为-5000+2000＝-3000（元），营业现金流量为-3000+1000＝-2000（元），项目的净现值为（元）第六步，剖析净现值对各样要素的敏感性（可采用敏感性剖析图），并对投资项目做出评论。16．某公司有三个投资机遇，预约的无风险贴现率(i)为6%，风险贴现率(k)分别为：A方案为10%，B方案为7.1%，C方案为7.5%，其余资料见表：第1年第2年第3年A方案A30008000t13000NPV＝100002000PVIFA10%,1022290C=4000Pi0.20.60.2Et8000Dt3162B方案At60008000C=400010000i0.10.8P0.1Et8000Dt894C方案At600040008000600050004000C=10000200040003000Pi0.250.500.20.60.30.40.250.20.3Et400060004000D1414.221264.92774.60t注：C：投资现值At；现金流人量Pi；概率Et；现金流人量的风险希望值按n(AtPi)Eti1n(At-Et)2Pi计算得出]。计算得出]Dt；标准差[按Dt2i1采用一定当量法，试做出投资决议。参照答案：1）计算各样状况下的标准离差率；2）依据标准离差率与一定当量系数的关系，确立一定当量系数；3）计算每个方案的一定现金流量；4）依据资本财产订价模型确立贴现系数，计算NPV；5）计算各方案的PI,确立最正确方案。17．A公司准备以400万元投资新建一个车间，估计各年现金流量及其概率以下：年现金流量概率0（4000）122500.252000.51500.2533000.22500.62000.2该公司投资要求的无风险最低酬劳率为6%，已知风险酬劳斜率为0.1。要求：1）计算反应当项目风险的综合变化系数。2）计算其风险调整贴现率。（精准至0.1%）3）计算方案的内含酬劳率，判断项目能否可行。（4）用其风险调整贴现率法计算净现值并判断项目能否可行。请大家模仿下边的例题做。风险调整贴现率法的基本思路是：关于高风险的项目采用较高的贴现率去计算净现值，低风险的项目用较低的贴现率去计算，而后依据净现值法的规则来选择方案。所以，此种方法的中心是依据风险的大小来调整贴现率。该方法的重点在于依据风险的大小确立风险调整贴现率(即必需回报率风险调整贴现率法的计算公式为：K=i+bQ式中：K——风险调整贴现率，i——无风险贴现率，b——风险酬劳斜率，Q——风险程度。步骤：1、风险程度的计算：（1）计算方案各年的现金流入的希望值（E）；（2）计算方案各年的现金流入的标准差（d）；（3）计算方案现金流入总的失散程度，即综合标准差（D）；（4）计算方案各年的综合风险程度，即综合变化系数（Q）。2、确立风险酬劳斜率（1）计算风险酬劳斜率（b）；（2）依据公式：K=i+bQ确立项目的风险调整贴现率；（3）以“风险调整贴现率”为贴现率计算方案的净现值，并依据净现值法的规则来选择方案。风险调整贴现率法的事例剖析某公司的最低酬劳率为10％，要求的风险投资酬劳率为15％，现有A、B、C三个投资方案，原始投资额分别为5000、2000、2000元。三个投资方案的现金流入量及概率如图表5-10所示。第一步，风险程度的计算。方案的现金流量的集中趋向用希望值计算：(元)(元)(元)方案现金流入的失散程度用标准差计算：(元)(元)(元)三年现金流入总的失散程度即综合标准差，可从概率统计学得悉：(元)综合标准差算出后，应计算变化系数。为了综合各年的风险，对拥有一系列现金流入的方案用综合变化系数计算：Q=综合标准差/现金流入预期现值=D/EPVA方案(元)所以，A方案的风险程度第二步，确立风险酬劳斜率或贴现率。b值是经验数据,可依据历史资料用高低或直线回归法求得。假定中等风险程度项目变化系数为0.5，则：第一步已计算出了A方案的综合变化系数，A方案的风险调整贴现率为：(元)依据相同方法，计算B、C方案：(元)(元)(元)(元)KB=10%+0.1×0.28=12.8%KC=10%+0.1×0.11=11.1%(元)(元)考虑了投资风险后，方案选优序次为B>C>A。假如不考虑投资风险，方案的优劣序次为B>A>C，计算以下：A方案净现值=(元)B方案净现值=(元)C方案净现值=(元)风险调整贴现法比较切合逻辑。不单为理论家认同，并且使用宽泛。可是，把时间价值微风险价值混在一同，并据此对现金流虽进行贴现，意味着风险跟着时间的推迟而加大，有时与事实不符。如饭馆、果园等投资的前几年现金流量难以展望，越今后越有掌握。投资决议事例剖析事例1：时代公司的债券原为AA级，但近来公司为一系列问题所困扰，堕入了财务窘境，假如公司此刻被迫破产，公司的股东会一无所得。现公司经过销售其过去所投资的有价证券，动用其历年的折旧累积来筹集资本，准备进行以下两个互斥项目中的一项投资，以防止公司的破产。两个项目均在第1年年初投资1500万元，第1—10年的现金净流量（不包含第一年初投出的现金流出）及相关资料以下：相关状况第1-10年现金流量状况概率AB好0.5310万元800万元差0.5290万元-200万元公司加权均匀资本成本为15%,PVIFA15%,10=5.0188。思虑题：各项目的希望年现金流量为多少?哪一个项目的总风险较大?为何分别计算两个项目在状况好和状况差时的净现值。假如你是公司股东,你希望选哪一个项目?假如你是公司的债权人,你希望经理选哪一个项目?为防备决议惹起利益矛盾,债权人早先应采纳何种保护举措?谁来担当保护举措的成本,这与公司最优资本构造有什么关系?参照答案：(1)A项目的希望年现金流量：E-NCFA(1~10)=310*0.5+290*0.5=300B项目的希望年现金流量：E-NCFB(1~10)=800*0.5-200*0.5=300分别计算A、B项目的标准差σA、σB，标准差大的项目风险大（希望值是相同大的）；分别计算两个项目在状况好和状况差时的净现值。作为公司的股东，希望选择的是净现值大的项目；作为公司的债权人,希望经理选择的风险小的项目；为防备决议惹起利益矛盾,债权人能够早先采纳保护举措如担保、抵押、贷款的限制性条款等保护性条款和成立监察公司经济活动的系统等举措得以保护；可是在此刻的场面下他们是力所不及的，除非在确立违约时迫使公司破产，有些濒临破产的公司经常会孤注一致求生计，债券拥有者一定对这样的公司发出警示。监察和各样种类的保护性条款的成本称为“代理成本”，这些成本须股东担当的，这些明的或暗的成本会跟着欠债的增添而增添，所以，欠债增添，欠债减税利益也增添，代理成本也会上涨。这些交错效应会在减税利益恰巧等于欠债相关的代理成本这一点形成最正确的欠债额。事例2：彩虹公司为降低人工成本，正在考虑购买一台新式机器。每年节俭的成本估计给公司带来5000元的现金流入量。该机器耗费35000元，估计能够使用15年，彩虹公司既定的该类投资的资本成本为12%。假如公司愿意每年增添500元的额外支出，就能够获取机器生产商的“保护与更新”服务，该项服务能够使购买的机器向来处于较新的状态。除掉合同的成本以外，该机器每年能够产生4500（5000－500）元的现金流量。公司也能够不购买“保护与更新”服务，而是利用公司的技术人员设计的一种方式来保持机器的较新的状态。这类设计经过将新机器每年景本节俭额的20%再投资到新的机器零件上，技术人员能够以每年4%的水平增添成本的节俭额。比如，在第一年终，公司将成本节俭额5000元的20%（1000元）再投资到机器保护上，那么第一年的净现金流量为4000元。第二年，来自成本节俭的现金流量增添4%，即5200×（1－20%）＝4160元。只需20%的再投资存在，那么现金流量就以4%的速度增添。贴现率为k%,每年以g%的速度增添的每年年终支出额C的现值（V）能够用以下公式计算：V=c/(k-g)思虑题：假如不考虑购买保护服务及技术人员的保护技术支出等问题，彩虹公司应当购买新机器吗假如彩虹公司决定购买新机器并且一定进行保护与更新，那么是应当购买“保护与更新”服务呢，仍是采用技术人员提出的保护方案参照答案：（1）假如不考虑购买保护服务及技术人员的保护技术支出等问题，则只需看新设施的NPV>0若是，则能够选择，不然不该当选择；（2）综合考虑方案的NPV状况。事例3：某房地产开发公司对某一地块有两种开发方案。A方案：一次性开发多层住所45000m2建筑面积，需投入总成本花费(包含先期开发成本、施工建筑成本和销售成本，下同)9000万元，开发时间(包含建筑、销售时间，下同)为18个月。B方案：将该地块分红东、西两划分两期开发。一期在东区先开发高层住所36000m2，建筑面积，需投入总成本花费8100万元，开发时间为15个月。二期开发时，假如一期销路好，且估计二期销售率可达100%（售价和销量同一期），则在西区连续投入总成本花费8100万元开发高层住所36000m2建筑面积；假如一期销路差，或暂停开发，或在西区改为开发多层住所22000m2建筑面积，需投入总成本花费4600万元，开发时间为15个月。双方案销路好和销路差时的售价和销量状况汇总于表1。依据经验，多层住所销路好的概率为0.7%，高层住所销路好的概率为0.6%.暂停开发每季损失10万元。季利率为2%。表1建筑销路好销路差面开发方案售价(元销售率售价(元销售率积／M2)(%)／m2)(%)(万元)A方案多层住所4．54800100430080B一高层住所3．65500100500070方期案二一期销路高层3．65500100