欧佩克石油减产协议：业界观点各不同

Word欧佩克石油减产协议：业界观点各不同经过了一年的鏖战，11月30日，石油输出国组织欧佩克（OPEC）终于达成了自2021年以来的第一份减产协议，将整体减产120万桶/日，其中沙特阿拉伯将减产48.6万桶/日。

如果该协议可得到完全实施，那么原油市场的供需关系可能最早会在明年上半年转变为需求不足。咨询公司WoodMackenzie的首席分析师西蒙·弗劳尔斯（SimonFlowers）称，预计2021年布伦特原油的平均价格将达每桶55美元到60美元。

但是，并非所有人都看好欧佩克减产协议，有些业界人士对其有效性表示怀疑。该协议仅规定欧佩克成员国需削减产量，但并未提到降低出口量的问题。因此，沙特阿拉伯等拥有较高的原油储量和库存的国家仍旧将可利用现有库存来维持市场份额，而对于伊拉克等原油库存仅为不到两周的国家来说，该协议则“可能不那么令人愉快”。

17次减产效果不尽相同

据了解，为了应对外部局势和内部经济发展，1982年以来，欧佩克此前已先后达成了17次减产协议。

历史总是惊人地相似，但是结局却并不相同。从这17次减产效果来看，并不是每一次减产都能推高油价。

中宇博智业《2021-2021年中国石油市场行业市场需求与投资咨询报告》显示，欧佩克历次减产行为可分为被动减产和主动减产。被动调节多是由于与战争及危机爆发，具有突发性。战争导致的供应中断一般会支撑油价上涨，而金融危机或全球需求疲弱下的减产，则往往仍会伴随着油价的大幅下跌。

在主动减产方面，上述研报指出，欧佩克充分发挥组织对石油资源的控制力和影响力，通过产量调节，实现对油价管控，完成稳定产油国收益的历史使命。主动减产多以提价为目的，大部分情况卓有成效，但有时却反而事与愿违。

从历史经验来看，欧佩克执行力是影响主动减产效果的重要因素。例如1986年，为了应对油价低迷，欧佩克宣布重新实施1660万桶/日的配额制度。

不过，在此期间，各产油国之间并没有严格遵守协议减产，出现了超限生产情况，欧佩克产量持续增长，油价低位徘徊，持续下滑至13美元。

非欧佩克国家同样影响减产效果。以1982年为例，为了应对供应过剩导致的油价下滑，欧佩克第63次会议将产量限额设定为1800万桶/日。此次减产未达成效果，原油价格从36.83美元下降到27.51美元。从当时减产的情况来看，沙特等国贡献了主要减产幅度，但其他大部分国家超额生产成为常态。并且，由于非欧佩克国家的持续增产，欧佩克国家市场份额大幅缩减。市场持续低迷下，油价并未因此有所反弹，反而继续下跌。而欧佩克产油国也因为油价和份额双降而蒙受巨大损失，使得限产保价策略难以为继。

此外，欧佩克曾于1998年、2021年和2021年三次大减产，一定程度上提振了油价。不过值得注意的是，这几次减产并非是起到立竿见影的效果，而是每次都经历了两轮减产，才让油价缓慢止跌回升。

业界分析：减产执行力具有不确定性

目前，多家机构及相关领域专家对于其执行力存疑。郭海涛直言，从历史上来看，欧佩克许多次减产协议并没有得到很好的执行，而非欧佩克国家承诺的减产，真正执行的可信度同样不算高。

高盛指出，欧佩克自1982年以来达成17次减产协议，但其实际的减产幅度通常只有协议规定的60%；预计欧佩克在本次减产协议下的产油量将达3300万桶/日，而非商定的3250万桶/日。

并且，非欧佩克国家执行力方面的不确定因素更多。例如，俄罗斯宣布削减日产量30万桶。不过，这一承诺能否履行，市场依然存有疑问。1998年俄罗斯两次提出减产，但在1999年4月和2021年1月又增加了产量。对此，高盛猜测俄罗斯原油产量或将持平。

此外，欧佩克与非欧佩克会议将于12月10日在维也纳召开，非欧佩克国家能否加入减产仍存在风险，这从近期各方的表态中可以窥探一二。

尼日利亚石油部长在欧佩克会议上表示，墨西哥有望减产15万桶/日。但墨西哥最大的石油和石油化工公司墨西哥国家石油公司（Pemex）不久前在一份声明中透露，并不打算在2021年进一步削减产量。

不过，为了促成此次减产能得到切实执行，欧佩克表示将建立监督委员会来实施协议，科威特、委内瑞拉和阿尔及利亚等国也同意将监督减产协议的实施。

安永公司全球油气交易主管布罗冈认为，欧佩克设立独立监督委员会的决定表明开始侧重纪律约束，这一举措让人们更加相信欧佩克成员国将遵守达成的协议，但只有到落实减产时，才会知道对市场的实际影响。在那之前，预计市场会像以往会议决定出台后那样，仅出现短暂的震荡。

未来油价走向

对于减产协议对未来油价的影响，目前多家机构意见不一。

郭海涛认为，此次减产短期内可能推高油价，但是对长期油价走势影响较小。每日120万桶的减产量，占欧佩克本身产量的比例并不大。并且，在国际石油市场库存量非常高的情况下，这样的减产量仅能影响一部分库存量。

卓创资讯原油分析师李烨表示，目前油价已经再度站上50美元/桶关口，市场将开始持续关注各产油国对限产的实施情况。油价在暴力拉涨之后，面临多头获利离场以及强势美元的双重夹击，短期内油价或难站稳50美元/桶关口。

不过高盛认为，若产油国切实减产，油价可能升穿每桶60美元的水平。该公司预计，纽约原油期货价格明年上半年会升至55美元，布伦特原油期价会升至56.5美元。

国际能源署（IEA）署长比罗尔表示，在欧佩克减产后，原油市场料比IEA先前预期的2021年末更早恢复平衡。“与以往欧佩克作出决定时的情况不同，若油价来到60美元左右，将有大量美国原油涌入市场，这意味着油价再次面临下行压力。油市将进入一个波动性上升的时期。”

华融证券研报指出，在减产协议达成之后，原油价格将获得上涨的动力，但对原油价格的涨幅持较为谨慎的态度，包括限产协议的执行情况、美元的走势、美国页岩油产量的变化等，都将影响原油价格的涨幅。预计原油价格的波动中枢将上移到55美元左右，但向上突破60美元需要克服更多的障碍。

在韩晓平看来，目前欧佩克国家及俄罗斯的产量已达到历史最高值，最终达成的减产量实际上对整体库存量影响并不是非常大，这也反映出欧佩克和俄罗斯并不希望油价大幅攀升的心理，仅希望维持油价在稳定的区间（每桶50美元上下），这个价格对页岩油与可再生能源也能形成一定的压力。如果油价一旦涨势过高，页岩油就会大量开发，对欧佩克等国自身又形成不利。

高盛也指出，减产为期仅6个月，意味协议旨在解决供应过剩问题，而非希望促成高油价，假如油价反弹过多，美国及