财务管理 第九章 对外长期投资课件

第九章对外长期投资《财务管理学》课程结构企业财务目标第一章财务管理的基础观念第二章财务（报表）分析工具第三章财务管理基本内容筹资4、5、6章投资7、8、9章营运资金管理10、11、12章利润及其分配13、14章其他15章教学要点教学内容思考题习题案例分析第九章对外长期投资教学内容第一节对外长期投资的特点与原则第二节对外直接投资第三节对外证券投资第四节证券投资组合二、对外投资的特点（一）对象的多样化，决策程序比较复杂（二）对外投资的收益与差别较大（三）对外投资的变现能力差别较大（四）对外投资回收的时间和方式差别较大三、对外投资的原则1效益性原则2安全性原则3流动性原则4整体性原则二、对外直接投资决策程序投资方案的提出分析、评价选出最优方案拟定投资计划，选择合理方式、时间实施投资方案投资效果的评价三、对外直接投资的方式（一）合资经营方式（二）合作经营方式（三）购并控股方式一、证券的种类（一）债券（二）股票（三）投资基金政府债券金融债券企业债券（一）债券1.债券：是某一社会经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息，并于到期时偿还本金的债权债务凭证。

（2）金融债券

发行者：银行或非银行金融机构。目的：筹集信贷资金。

分类：按发行条件（3）公司债券普通金融债券累进利息金融债券贴现金融债券（二）股票股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券。以投资者角度进行分类1.蓝筹股（热门股票）2.成长性股票3.周期性股票4.防守性股票5.投机性股票2.投资基金的起源：英国1868年3.创立及运行涉及的方面：投资人（法人或自然人）发起人管理人托管人委托管理和运营委托保管和进行财务核算发起人与管理人和托管人之间的权利与义务通过信托契约来规定4.投资基金与股票、债券的区别（1）发行主体不同，体现的权力关系不同投资基金投资人与发行人：契约关系发行人与管理人、托管人：信托契约关系股票、债券是一种经济关系（2）风险收益不同（3）存续时间不同

5.投资基金的种类种类分类标志特点区别组织形式契约型基于一定的信托契约而形成的代理投资机构没有法人资格，以信托契约运营信托财产。受益人是基金持有人公司型依公司法组建，以营利为目的的投资公司。按照能否赎回封闭式存续时间内，不允许赎回，可通过证券交易所买卖。开放式投资基金的投资风险比封闭式投资基金要小开放式存续时间内，允许申购或赎回，投资对象股权式以合资或参股形式投资与实业，获利为目的变形能力较差，一般采用封闭式投资基金。流动好开用开放式投资基金证券投资投资于公开发行上市的股票和债券为主运营方式固定式投资于预先确定的证券信托期内，不允许变动，转让。管理式根据市场变化对购买的债券进行调整

二、证券投资的目的（一）短期证券投资的目的1.现金替代品2.投机的目的3.满足企业未来财务需要（二）长期证券投资的目的1.获取较高的投资收益2.对被投资企业取得控制权（二）证券交易方式1.股票现货交易2.股票期货交易3.股票指数期货交易4.股票期权交易

四、债券投资

资产的价值等于其未来预期现金流量的现值。在这里，所有的现金流都要根据投资者要求的报酬率贴现为现值，这是金融领域对所有资产进行估价的基础.

（一）债券估价根据债券现金流的特点及时间分布，可得到债券估价公式：如果复利计息且按期支付，则：

例题：某公司准备购买吉化公司发行的公司债券，该债券票面面值为1000元，每年计息一次，票面利率为8%，期限为3年，按期付息到期一次还本。已知具有相同风险的其他有价证券的利息为10%。要求计算该债券的价值。假设该公司准备在债券发行日购买。0123P808080+1000（二）债券市场价格的影响因素1.宏观经济因素①经济增长与经济周期②通货膨胀③利率水平2.经济政策因素①货币金融政策②财政政策③产业政策3.公司财务状况因素4.期限因素（四）债券投资收益从理论上说，对于每一种债券，每个投资者要求的收益率都不相同，但我们关心的是当前的证券市场价格所揭示的收益率。也就是说，当前的证券市场价格反映了投资者能共同接受的预期收率。（四）债券投资收益1.债券投资收益率：

是一定时期内债券投资收益与投资额的比率。2.债券投资收益的构成：债券利息收入；债券的价差收益；债券利息的再投资收益（注：单利计息是不考虑债券利息的再投资收益）

3.债券投资收益的计算（1）附息债券的投资收益率计算（2）贴现债券的投资收益率计算①单利计息②复利计息①单利计息②复利计息3.债券投资收益的计算（1）附息债券的投资收益率计算

①单利计息投资收益率

例题：某企业于1995年6月1日购入面额为1000元的附息债券100张，票面利率为年利率10%，已发行价格每张1020元买入，到期日为1997年6月1日。要求计算该债券到期时的投资收益率。已知：S0=1020(元);P=1000☓10%=100(元)Sn=1000(元)N=2求：R=？解：

②复利计息01234S0PPPP+Sn

注意：公式中的i可采用市场利率

例题：如果市场利率为9%，其他资料仍采用上例资料，则：③单利与复利计息方式对投资收益率的影响

采用单利与复利两种计算方法，计算的债券投资收益率有差异，但在期限较短式差异不大，期限越长，其差异越大。（2）贴现债券投资收益率的计算贴现债券：以低于票面面值的价格发行，到期时按票面面值偿还本金的债券。①单利计息贴现债券投资收益率——例题

某一投资者在债券发行时购买一张面值为1000元，期限为2年的贴现债券，其发行价格为860元。要求：按照单利计算该债券的投资报酬率。已知：S0=860(元）；Sn=1000(元）；n=2求：R=？解：②复利计息的贴现债券投资收益率例题：以上题为例，如采用复利计息方式，则：小结：复利与单利相比，安复利计算的R比单利计算的R低。五、股票投资

（一）股票投资的特点

1.股权性投资

2.投资风险大

3.投资收益不稳定

4.价格波动大（二）股票的股价

资产的价值等于其未来预期现金流量的现值。在这里，所有的现金流都要根据投资者要求的报酬率贴现为现值，这是金融领域对所有资产进行估价的基础.因此，股票价值应等于股票投资者预期的股利和将来出售股票的价款收入。威廉斯公式：（三）股票的价格与股票价格指数1.影响股票价格的主要因素①宏观经济形势

②通货膨胀③利率和汇率的变化④经济政策⑤公司因素⑥市场因素⑦政治因素

2.股票除权价格的计算？除权日：是股东是否有权参加股利分配或参加配股的时间界限。Pc:股票除权价；Pc-1:除权日前一交易日的收盘价；M：配股价；N:配股率；R:送股比率；E:每股分配的现金股利

3.股票价格指数股票价格指数：衡量股票价格变动程度的技术指标。是通过选择若干具有代表性的上市公司的股票，经过计算其成交价格，而编制的一种股票价格平均数。世界上主要的股票价格指数：道琼斯工业指数；标准普尔指数；伦敦金融时报指数；香港恒生指数；上证综合指数；深圳综合指数；深圳成份指数。（四）股票投资收益

股票投资收益具有较大的不确定性。计算股票投资收益应将股价与收益结合起来衡量。

R：股票投资收益率；P：股票购买价格；A：每年收到的股利S1：股价上涨的收益；S2：新股认购收益：S3：公司无偿增资收益

1996年7月20日，M先生一早醒来开始习惯性地阅读《华尔街日报〉。察看他所持有的股票涨跌情况。他发现摩托罗拉公司的股票，由于最近宣布手机价格战和计算机芯片需求的降低，公司的收益下降了32%结果导致其股票在消息宣布当日下挫15%，而他所拥有的耐克公司股票，由于销量激增使股价因此上扬4.3%，这对M先生是个安慰。同时在这些事件发生的当天，纽约证券交易所大盘只上涨了0.5%。思考一下M先生的投资相对于整个市场而言损失如何？

第四节证券投资组合

一、投资风险

投资风险是未来现金流量潜在的离散性。事件发生的可能性的范围越大，风险就越大。二、投资组合投资者通常不是把自己的全部资金都投放到单一资产上，而是同时向多项资产投资从而降低投资风险。这就是投资组合。三、证券投资组合的类型

1.保守性证券投资组合

2.进取型证券投资组合

3.收入型证券投资组合思考题1.证券投资的风险主要来自哪些方面？2.怎样根据债券价值和股票价值进行证券投资决策？习题1.MC公司债券将于7年后到期，面值1000美元，票面利率为8%，每半年付息一次。若投资者要求10%的收益率，则该债券的价值为多少？若该债券每年付息一次，价值又将为多少？2.某债券8年后到期，面值1000美元票面利率为9%，每半年付息一次，若该债券当前的市场价格为950美元，到期收益率为多少？3.NCP公司的普通股去年支付的红利为每股1.32美元，红利预计将以8%的增长率持续增长。a.如果NCP公司股票目前的市场价格为每股23.50美元，那么该公司股票的预期收益率为多少？b.如果你要求的收益率为10.5%，那么对你而言，该股票的价值是多少？c.你会投资NCP公司的股票吗？习题4.H汽车公司的普通股去年每股红利为3.5美元，预计将以5%的增长率持续增长。在投资者要求20%的收益率的条件下，