2023年财务管理离线作业

第一章总论

二、简朴题

1.简述公司财务管理的环境。

答：任何事物总是与一定的环境相联系而产生、存在和发展的，财务管理也不例外。财务

管理的环境又称理财环境，是指对公司财务活动和财务管理产生影响的公司外部条件的总

和。不同时期、不同国家、不同领域的财务管理需要面对不同的理财环境。公司在许多方

面如同生物体同样,假如不能适应周边的环境，也就不能生存。环境的变化也许会给公司带

来困难，但公司的财务人员若能合理预测起发展状况，就会使理财效果更佳抱负。财务管

理的环境涉及的范围很广，比如国家的政治、经济形势，国家经济法规的完善限度，公司所

面临的市场状况,公司的生产条件等。

2.简述财务管理以股东财富最大化为目的的优缺陷。

答:其优点（1）股东财富最大化目的考虑了钞票流量的时间价值和风险因素,由于钞票流量

获得时间的早晚和风险的高低，会对股票价格产生重要影响。

（2）股东财富最大化在一定限度上可以克服公司在追求利润上的短期行为，由于股票的价格很

大限度上取决于公司未来获取钞票流量的能力。

（3）股东财富最大化反映了资本与收益之间的关系。由于股票价格是对每股股份的一个标价,

反映的是单位投入资本的市场价格。

其缺陷：（1）它只合用于上市公司，对非上市公司很难合用。就我国现在国情而言，

上市公司并不是我国公司的主体，因此在现实中,股东财富最大化尚不适于作为我国财务管

理的目的；领2）股东财富最大化规定金融市场是有效的。由于股票的分散和信息的不对称,

经理人员为实现自身利益的最大化，有也许以损失股东的利益为代价作出逆向选择。38）股

票价格除了受财务因素的影响之外，还受其他因素的影响，股票价格并不能准确反映公司的

经营业绩。所以，股东财富最大化目的受到了理论界的质疑。

3.公司财务管理的原则。

答：(1)系统原则

公司是一个由人、财、物和信息等要素组成的有机系统。公司领导者在组织公司生产经营活

动时，必须从整体效益出发，在系统、要素、环境的有机联系和互相作用中，揭示系统性质

和运动规律，从而获得整体的、全面的最佳效果。乂2)能级原则

公司管理系统中的组织机构、管理人员具有不同的能量。对他们按能量大小排列、即建立一

个管理的管理能级,形成一种良好的管理秩序，使管理得以有规律的运动，以获得最佳率。

(3)弹性原则

为了及时适应各种也许发生的变化，公司管理必须要有很强的适应性和灵活性，有效的实行

动态管理,弹性管理分为整体弹性和局部弹性是指在管理环节上所具有的弹性。

(4)动力原则a管理动力分为物质动力和精神动力两类。物质动力就是以工资、奖金、股

息、红利及生活福利等物质刺激来调动员工的枳极性。精神动力是通过信仰、荣誉、公司精

神、民主管理、思想政治工作等来提高员工的自豪感、成就感，培养员工的主人翁精神，满足

员工的精神需要。

(5)效益原则

管理活动能否取得效益,取决两个因素，即目的和效率。目的决定效率的性质(正负)和大小;

效率是决定效益的大小。目的对的，效率越高，效益越好;假如目的错误，效率越高，负效

益就越大。

4.金融市场与公司理财的关系

答：(1)金融市场是公司理财的重要中介

(2)公司通过金融市场使长短期资金互相转化

(3)金融市场为公司理财提供故意义的信息

第二章财务管理的价值观念

三、计算题

1.假设利民工厂有一笔123600元的资金，准备存入银行,希望在7年后运用这笔款项的本

利和购买一套生产设备,当时的银行存款利率为复利10%,该设备的预计价格为240000元。

规定:试用数据说明7年后利民工厂能否用这笔款项的本利和购买设备。

答：123600*1.1=135960第一年

135690*1.1=149556次年

149556*1.1=164511.6第三年16451A1.6*1.1=180962.76第四年

180962.76*1.1=199059.036第五年19905A9.036*1.1=218964.9396第六年

A218964.9396*1.1=240861.43356第七年A所以到那时完全可以买上24万的设

备。

2.某合营公司于年初向银行借款50万元购买设备，第1年年末开始还款，每年还款一次，等

额偿还，分5年还清，银行借款利率为12%。规定:试计算每年应还款多少？

答：P=A*(P/A,i,n),得A=P/(P/A,i,n)=50/(P/A,12%,5)=50/3.6048=13.87

万

3.某人现在准备存入一笔钱，以便在以后的2023中每年年终得到3000元，设银行存款利

率为10%。规定:计算此人目前应存入多少钱？

答:设此人目前应存X元则Xxl0%=3000则X=30000元

此人目前应存30000元钱

4.资料：时代公司目前向银行存入140000元,以便在若干年后获得300000元，现假

设银行存款利率为8%,每年复利一次。

规定:计算需要多少年存款的本利为才干达成300000元。

答：300000*(p/s,8%.n)=140000△所以,(s/p,8%.n)=0.4667渣表

n=9时，为0.5002,n=10时，为0,4632,然后用差值法计算，可得，n=9.905(年)

5.某公司基建3年，每年初向银行贷款100万元，年利率为10%,银行规定建成投产3年后一

次性还款，问公司届时应偿还多少？若银行规定公司建成投产2年后分3年偿还，问公司平

均每年应偿还多少？

答:公司应偿还:100*[(F/A,10%,3+1)—1]=364.1

每年应偿还:100*[(F/A,10%,5+1)-1]*(A/F,10%,3)=202.89

6.某公司的投资组合中有五种股票，所占比例分别为30%、20%、20%、15%、15%,

其贝他系数分别为0.8、1、1.4、1.5、1.7；所有股票的平均收益率为10%,无风险收益率

为6%。试求投资组合的必要收益率、综合贝他系数.

答：投资组合的必要收益率:=1.2*(10%-6%)+6%=10.8%

综合贝他系数:=0.8*0.3+1*0.2+1.4*0.2+1.5*0.15+1.7*0.15=1.2

7.假设红星电器厂准备投资开发集成电路生产线，根据市场预测,预计也许获得的年报酬及概

率资料见下表。

市场状况预计年报酬(Xi)(万元)概率(Pi)

繁荣6000.3

一般3000.5

衰退00.2

若已知电器行业的风险报酬系数为8%,无风险报酬率为6%。

规定：试计算红星电器厂该方案的风险报酬率和风险报酬额。

答：风险报酬率:Rr=bV=8%*63.64%=5.1%

风险报酬额:330*0.51%/6%+5.1%=151.6元

8.国库券的利息率为4%,市场证券组合的报酬率为12%。

规定：

(1)计算市场风险报酬率。12%-4%=8%

(2)B值为1.5时，必要报酬率应为多少？=4%+1.5*(12%-14%)

=16%

(3)假如一投资计划的B值为0.8,盼望报酬率为9.8%,是否应当进行投资？

计算投资计划的必要报酬率。=4%+0.8*(12%-4%)

=10.4%

(4)假如某股票的必要报酬率为11.2%,其B值应为多少？P=11.2%-4%/l2%-4%

=0.9

四、问答题

1.证券组合的风险可分为哪两种？

答:(1)可分散风险。可分散风险又叫非系统性风险或公司特别风险，是指某些因素对单个证

券导致经济损失的也许性。如个别公司的工人罢工，公司在市场竞争中的失败等。这种风险

可以通过证券持有的多样化来抵消。

(2)不可分散风险。不可分散风险又称为系统性风险或市场风险。指的是由于某些因素给

市场上所有的证券都带来经济损失的也许性，如宏观经济状况的变化、国家税法的变化、国

家财政政策和货币政策的变化、世界能源状况的改变都会使股票报酬发生变动。这些风险影

响到所有的股票证券，因此，不能通过证券组合分散掉。对投资者来说，这种风险是无法消除

的，所以叫不可分散风险。

第三章财务分析

三、问答题

I.简述反映公司短期偿债能力的财务比率。

答:短期偿债能力是指公司偿付流动负债的能力。流动负债是将在一年内或超过一年的一个

营业周期内需要偿付的债务，这部分负债对公司的财务风险影响较大，假如不能及时偿还，就

有也许使公司面临倒闭的危险，一般来说，流动负债与流动资产之间的关系来判断公司短期

偿债能力。通常，评价公司短期偿债能力的财务比率只要有流动比率、速动比率、钞票比率、

钞票流量比率和到期债务和本期偿付比率等。

(1)流动比率是公司流动资产与流动负债的比率。它代表流动资产对流动负债的保障限度,

这一比率较高说明公司短期偿还能力越强。

(2)速动比率是速动资产与流动负债的比率。速动资产是流动资产扣除存货之后的余额，

因此，这一比率比流动比率更进一步说明公司的短期偿债能力，该比率越高，说明公司的短

期偿债能力越强。

(3)钞票比率是公司的钞票类资产与流动负债的比率。钞票类资产涉及公司的库存钞票、随

时可以用于支付的银行存款和钞票等价物。该比率直接反映了公司支付债务的能力,这一比

率越高说明公司的短期偿债能力越强。

(4)钞票流量比率是公司经营活动钞票净流量与钞票负债的比率。这一比率反映了公司本

期经营活动所产生的钞票净流量用以支付流动负债的能力。该比率越高，说明公司偿债短期

能力越强。

(5)到期账务本期偿还比率是经营活动产生的钞票流量净额与本期到期债务本息的比率。它

反映了经营活动产生的钞票净流量对本期到期债务的保障限度，该比率越高，说明其保障限

度越大。

2.从不同角度如何评价公司的资产负债率？

答：(1)从债权人角度来看,他们最关心的是其贷给公司资金安全性。假如这个比率过高，

说明在公司的所有资产中,股东提供的资本所占的比重太低，这样，公司的财务风险就重要由

债权人承担，其贷款的安全也缺少可靠的保障，所以，债权人总是希望公司的负债比率第一些。

(2)从公司股东的角度来看，其关心的重要是投资利益的高低，公司借入的资金与股东投

入的资金在生产经营中可以发挥同样的作用，假如公司负债所支付的利息率低于资产报酬

率，股东就可以运用举债经营取得更多的投资利益。因此，股东所关心的往往是所有资产报

酬率是否超过了借贷的利息率。公司股东可以通过举债经营的方式，以有限的资本、付出有

限的代价而取得对公司的控制权，并可以得到举债经营的杠杆利益。在财务风险中，资产负

债率也因此被人们称为财务杠杆。

(3)站在公司经营者得立场，他们既要考虑公司的赚钱，也要顾及公司所承担的财务风险。

资产负债率作为财务杠杆不仅反映了公司的长期财务状况，也反映了公司管理当局的进取精

神。假如公司不运用举债经营或者负债比率很小，则说明公司比较保守,对前程信心局限性，

运用债权人资本进行经营的活动能力较差。但是，负债也必须有一定限度，负债比率过高，

公司的财务风险将增大，一旦公司资产负债率超过1,则说明公司资不抵债，有濒临倒闭的风

险。

至于资产负债率为多少是合理的，并没有一个拟定的标准。不同的行业、不同类型的公

司都是有较大差异的。一般而言,处在高速成长时期的公司，其负债比率也许会高些，这样

所有者会得到更多的杠杆利益。但是,作为财务管理者在拟定公司的负债比率，一定要审时

度势，充足考虑公司内部各种因素和公司外部的市场环境,在收益与风险之间权衡利弊得失,

然后才干做出对的的财务决策。

3.简述反映公司营运能力的财务比率。

答：公司的运营能力反映了公司的周转状况，对此进行分析，可以了解公司的营业状况及

经营管理水平。资金周转状况好，说明公司经营管理水平高，资金运用效率高。公司的资金

周转状况与供、产、销各个环节密切相关，任何一个环节出现问题，都会影响到公司的资金

正常周转。评价公司营运能力常用的财务比率有：存货周转率、应收账款周转率、流动资产

周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。

(1)存货周转率，也称存货运用率，是公司一定期期的销售成本与平均存货的比率。

存货周转率说明了一定期期内公司存货周转的次数，可以用来测定公司存货的

变现速度，衡量公司的销售能力及存货是否过量。存货周转率反映了公司的销售

效率和存货使用效率。在正常情况下，通过公司经营顺利，存货周转率越高，说

明存货周转的越快,公司的销售能力越强，营运资金占用在存货上的金额也会越

少。

(2)应收账款周转率是公司一定期期赊销收入净额与应收账款平均额的比率。应收

账款周转率是评价应收账款流动性大小的一个重要财务比率，它反映了公司在

一个会计年度内应收账款的周转次数，可以用来分析公司应收账款的变现速度

和管理效率。这一比率越高，说明公司催收账款的速度越快，可以减少坏账损失,

并且资产的流动性强，公司的短期偿债能力也会增强，在一定限度上可以填补流

动比率低的不利影响。

(3)流动资产周转率是销售收入与流动资产平均余额的比率，它反映的是所有流动

资产的运用效率。流动资产周转率表白在一个会计年度内公司流动资产周转的

次数，它反映了流动资产周转的速度。该指标越高，说明公司流动资产的运用效率

越好。

(4)固定资产周转率，也称固定资产运用率，是公司销售收入与固定资产平均净值的

比率。这项比率重要用于分析厂房、设备等固定资产的运用效率，该比率，越高,

说明固定资产的运用率越高，管理水平越好。假如固定资产周转率与同行业平均

水平相比偏低，说明公司的生产效率越低，也许会影响公司的获利能力。

(5)总资产周转率，也称总资产运用率，是公司销售收入与资产平均总额的比率。总

资产周转率可用来分析公司所有资产的使用效率。假如这个比较偏低，说明公

司运用其资产进行经营效率较差，会影响公司的获利能力,公司应当采用措施提

高销售收入或处置资产，以提高总资产运用率。

4.论述杜邦分析可以提醒公司哪些财务信息。

答：(1)从杜邦系统图可以看出，股东权益报酬率是一个综合性极强、最有代表性的财务比

率，它是杜邦系统的核心。公司财务管理的重要目的就是实现股东财富最大化，股东权益报酬

率正是反映了股东投入资金的获利能力,这一比率反映了公司筹资、投资和生产也应等各方

面经营活动的效率。股东权益报酬率重要反映公司在运用资产进行生产经营活动的效率如何,

而权益乘数则重要反映了公司的筹资情况，即公司资金来源结构如何。

(2)资产报酬率是反映公司获利能力的一个重要财务比率，它揭示了公司生产经营活动的

效率，综合性也极强。公司的销售收入、成本费用、资产结构、资产周转速度以及资金占用

量等各种因素，都直接影响到资产报酬率的高低。资产报酬率是销售净利率与总资产周转率

的乘积。因此，可以从公司的销售活动与资产管理的两个方面来进行分析。

(3)从公司的销售方面看，销售净利率反映了公司净利润与销售收入之间的关系，一般来

说，销售收入增长，公司的净利润也会随之增长，但是，要想提高销售净利润，必须一方面要提

高销售收入，另一方面减少各种成本费用，这样才干使净利润的增长高于销售收入的增长，

从而使销售净利润得到提高。由此可见，提高销售净流量，必须在以下两个方面下功夫：一

方面开拓市场，提高销售收入;另一方面极强成本费用控制，减少花费，增长利润。

(4)在公司资产方面，重要应当分析以下两个方面:一是分析公司的资产结构是否合理，

即流动资产与非流动资产的比例是否合理。资产结构事实上反映了公司资产的流动性，它不

仅关系到了公司的偿债能力，也会影响的获利能力。一般来说，通过公司流动资产中货币

资金占的比重过大，就应当分析公司钞票持有量是否合理,有无钞票闲置现象，由于过量的钞

票会影响公司的获利能力，假如流动资产中的存货与应收账款过多，就会占用大量的资金，

影响公司的资金周转。二是结合销售收入,分析公司的资金周转状况。资金周转速度直接影

响到公司的获利能力，假如公司资金周转较慢，就会占用大量资金，增长资金成本，减少公司

利润。从上述两方面的分析，可以发现公司资产管理方面存在的问题，以便加强管理，提高

资产的运用效率。

总之，从杜邦分析系统可以看出，公司的获利能力涉及到产生经营活动的方方面面。股东

权益报酬率与公司的筹资结构、销售规模、成本水平、资产管理等因素密切相关，这些因素

构成了一个完整的系统，系统内部各因素之间互相作用。只有协调好系统内部各个因素之间

的关系，才干使股东权益报酬率得到最高，从而实现股东财富最大化的理财目的。

第四章筹资管理

二、问答题

1.试述普通股筹资的优缺陷

答:优点：

(1)普通股筹资没有固定的股利承担。公司赚钱，并认为适于分派股利，就可以分给股东;

公司赚钱较少也可以少支付或不支付股利。而债券或借款的利息都是必须予以支付的。

(2)普通股本没有固定的到期日，无需偿还，它是公司的永久性资本，对于保证公司对资金

的最低需要和长期连续稳定经营有重要意义。

(3)运用普通股筹资的风险小，不存在还本付息的风险。

(4)发行普通股筹资集自有资本能增强公司的信誉，普通股股本以及由此产生的资本公

积和盈余公积等是公司筹措债务的基础。

缺陷:

(1)资本成本较高。由于投资于普通股的成本较高，相应规定较高的报酬，并且股利从

税后利润中支付,比债务筹资成本一般要高。此外，普通股的发行成本也较优先股、债券要高。

(2)运用普通股筹资,增长新股东，也许会分散公司的控制权:另一方面新股东对公司已积

累的盈余具有分享权，会减少普通股每股的净收益，从而引起市价的下跌。

(3)假如增发新的普通股，也许导致股票价格下跌。

2.试述债券筹资的优缺陷

答：优点：

(1)债券成本较低，债券的利息允许在所得税之前支付,发型公司可享受税上利息，故公司实

际承担的债券成本一般低于股票成本。

(2)可运用财务杠杆。无论发行公司的赚钱多少，债券持有人一般只收取固定的利息，而更

多的收益可用于分派给股东或流动公司的经营，从而增长股东和公司的财富。

(3)保障股东的控制权。债权持有人无权参与发行公司的股利决策，因此，公司发行债券不

会像增发新股票那样也许会分散股东对公司的控制权。

(4)便于调整资本结构。在公司发行可转换债券以及可提前赎回的情况下，则便于公司积极合

理的调整资本结构。

缺陷：

(1)财务风险高。债券有固定到期日,并需要定期支付利息，发行公司必须承担按息付息的偿

本义务。在公司经营不景气时，会给公司带来更大的财务困难，有时会导致破产，

(2)限制条件多。发行债券的限制条件一般要比长期借款、租赁等筹资的限制条件多且严

格,从而限制了公司对债券筹资方式的使用。

3.试述长期借款的优缺陷

答：(1)长期借款的优点是：借款的速度快、借款成本较低、借款利息在所得税前扣除、

减少了公司实际承担的成本。借款利率低于债券，筹资费用也很少。借款弹性大、在借款时

或用款期间，公司都可以就贷款的时间、数额和利率等进行协商，因此长期借款筹资对公司

具有较大的灵活性。公司运用借款筹资，以较少的利息换取较多收益，可以发挥财务杠杆作

用。

(2)长期借款的缺陷:筹资风险高。借款通常有固定的利息承担和固定的偿付期限，故借

款公司的筹资风险较高。限制的条件多较多。筹资数量有限。

4.试述营运租赁与融资租赁的区别

答：(1)它们的含义不同。营运租赁又称服务租赁。是由出租人向承租公司提供租赁设备,

并提供设备保养维修和人员培训等的服务性业务。融资租赁又称财务租赁，是由租赁公司按

照承租公司的规定融资购买设备，并在契约或协议规定的较长期限内提供应承租公司使用的

信用性业务。它是现代租赁的重要类型。

(2)租赁目的不同。营运租赁的目的，重要不在融通资金，而是为了获得设备的短期使用以

及出租人专门提供的技术服务，具有短期筹资的功效。融资租赁的重要目的是融通资金，可

适应承租公司对设备的长期需要，具有长期筹资的功效。

（3）业务特点不同。1）承租公司根据需要可随时向出租人提出租赁资产2）租赁期较短,

不涉及长期而固定的业务3）在设备租赁期内，如有新设备出现和不需用租赁设备时,承租公

司可按规定提前解决租赁协议，这对承租公司比较有利。4）出租人提供专门服务5）由于出

租人承担租赁设备的风险，并负责设备的维修保养等服务，故收取的租赁费较高；6）租赁

期满或协议终止时，租赁设备由出租人收回。

融资租赁的重要特点：I）租赁程序是由承租公司向租赁公司提出正式申请，由租赁公司

融资购进设备租给承租公司试用；2）租赁期限较长，大多为设备耐用年限的一半以上;3）租

赁协议比较稳定，在固定的租期内非经双方批准，任何一方不得半途解约，这有助于维护双

方的利益。4）由承租公司负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装;5）租赁期满时，

按事先约定的方法处置设备，一般有退还或续租、留购三种选择，通常有承租公司留购。

5.试述可转换债券筹资的优缺陷

答：可转换债务是特殊的筹资方式,重要优点有：

（1）有助于减少资本成本。可转换债券的利率一般低于普通债券,转换前可转换债券的资本成

本低于普通债券：转换为股票后，又可节约股票的发行成本，从而减少股票的资

本的成本。

（2）有助于筹资更多的资金。可转换债券的转换价格通常高于发行时的股票价格，因此，可转换

债券转换后其筹资额大于当时发行股票筹资额，也有助于稳定公司的股票。

（3）有助于调整资本结构。可转换债券是一种债务和权益双重性质的筹资方式，转换前可转

换债券属于公司一种债务，若公司希望持有人转股，还可借助有诱导，促进转股，

从而调整资本结构。

（4）赎回条款的规定还可以避免公司的筹资损失。当公司的股票价格在一段时间内连续高于

转换价格达成某一幅度时，公司可按事先约定的价格反回未转股的可转换债券，

从而避免损失。

可转换债券筹资也有局限性，重要是:

（1）转股后，可转债筹资将失去利率较低的好处。

（2）若确需股票筹资，但股份并未上升，可转换债券持有人不愿转股时，发行公司将承受债务压

力。

（3）若可转换债券转股时股份高于转换价格，则发行公司遭受筹资损失。

回售条款的规定也许使发行公司招致损失。当公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格

达成某一幅度时，可转换债券持有人可按事先约定的价格将所持股票回售，从而

发行公司受损失。

三、计算题

1.五湖公司拟发行面值为1000元、年利率为12%、期限为2年的债券一批，每年付息一次。

规定:试测算该债券在下列市场利率下的发行价格：（市场利率为10%）

2.某公司第一年的财务数据如下:

项目金额（万元）占销售收入（4000万元）比例

流动资产4000100%

长期资产（略）无稳定的比例关系

应付账款40010%

其他负债（略）无稳定的比例关系

当年的销售收入4000

净利润2005%

分派股利60

留存收益140

假设该公司的实收资本始终保持不变，次年预计销售收入将达成5000万元。A问:

1、需要补充多少外部融资？

解：

增长的资产=1000*100%=1000（万元）

增长的负债=1000*10%=100（万元）

股利支付率=60/200=30%

利润留存率:1一30%=70%

增长的所有者权益=5000*5%*70%=175（万元）

外部补充的资金=1000-100-75=725（万元）

2、假如利润留存率是100%,销售净利率提高到6%,目的销售收入是4500万元。规定

计算是否需要从外部融资，假如需要，需要补充多少外部资金。A解：

增长的资产=500*100%=500（万元）

增长的负债=500*10%=50（万元）

利润留存率=100%

增长的所有者权益=4500*6%*100%=270（万元）

外部补融资额=500-50-270=180（万元）

第五章资本成本和资本结构

一、简朴题：

1.简述营业杠杆和营业风险。

答:营业杠杆:又称经营杠杆活营运杠杆，是指公司在经营决策是对经营成本中固定成本的

运用。

营业风险:也称经营风险,是指与公司经营相关的风险，特别是指运用杠杆而导致息税前

利润变动的风险。

2.简述财务杠杆和财务风险。

答：财务杠杆：又称融资杠杆，是指公司在鉴定资本结构决策时对债务筹资的运用。

财务风险：也称融资风险或筹资风险，是指与公司筹资相关的风险，特别是指财务杠

杆导致公司所有者收益减少的风险，甚至也许导致公司破产的风险。

3.什么是资本成本?资本成本的作用有哪些？

答：（1）资本成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据1）个别资本成本是比较

各种筹资方式优劣的尺度；2）综合资本成本是公司进行资本结构决策的基本依据;3）边

际资本成本是比较选择追加筹资方案的重要依据。

（2）资本成本是评价投资项目、比较投资方案和追加投资决策的重要经济标准。

（3）资本成本还可作为衡量公司这个经营业绩的基准。

4.简述财务杠杆的基本原理。

答:在公司资本结构一定的条例下，公司从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当

息税前利润增多时，每一元息税前利润所承担的债务利息就会相应的减少，扣除所得税后可

分派给公司所有者的利润就会增长，从而给公司带来额外的收益。这种在制定公司资本结构

决策时对债务筹资的运用就是财务杠杆原理。

二、计算题

(-)债券资本成本的测算

资料:三通公司发行期限为5年、利率为12%的债券一批，发行总价格为250万元，发行费率

3.25%;该公司所行税税率规定为33%»

规定：试测算三通公司该债券的资本成本。

解：12%*(1-33%)/(1-3.25%)=8.31%

(~)优先股资本成本的测算

资料:某公司拟发行优先股150万元，预定年股利率12.5%,预计筹资费用5万元。

规定:试测算十全公司该优先股的资本成本。

解:150*12.5%/150-5=12.93%

(三)普通股资本成本的测算

资料:海鸿股份有限公司普通股现行市价每股20元，现增发新股80000股，预计筹资费用率

6%,第一年每股发放股利2元，股利增长率5%。

规定:试测算本资增发普通股的资本成本。

解：2+5%/20*(1-6%)+5%=15.64%

(四)杠杆系数的测算

资料：某公司年销售净额为280万元,息税前利润为80万元，固定成本为32万元，变动成本

率为60%;资本总额为200万元，债务比率40%,债务利率12%。

规定:试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。

解:营业杠杆系数：280—280*60%/280-280*60%-32=1.4

财务杠杆系数：80/800-200*40%*12%=1.4

联合杠杆系数：1.4*1.14弋1.6

第六章投资管理

二、计算与核算题

1.某项目固定资产投资6万元，预计使用5年，残值3000元,流动资产投资2万元，估计

每年营业钞票收入6万元，营业钞票支出4万元,投资者规定的最低报酬率为12%。规定分

别用净现值和内部报酬率分析该项投资的可行性。

解:i-14%/15%-14%=0-597/-1529-597

求得,i等于14%+1%*597/597+1592=14.28%

因内含报酬率大于投资者规定的最低报酬率，所以该项目可行。

2.某工厂迄今为止，使用人力搬运各种物料，每年的劳务费用支出为20万元。某顾问公司

前来建议采用一种运送带，运送带安装后的价值为30万元,使用后劳务费用支出可减至5万

元，运送带使用时,各项支出如下:电费1.2万元,保养费2.4万元，保险等杂费0.2万元，估计

运送带可用六年，问:该工厂是否值得安装该运送带？(设资金成本为12%)

解：安装运送带后等年费用=5+1.2+2.4+0.2+30/PVIFAI2%,6=16.10(万元)

即安装运送带后等年费用小于以前每年20万元的劳务费用，所以因安装这一运送

带。

3.某公司拟于2023年2月1日购买一张面值为1000元的债券，其票面利率为8%,每

年2月1日计算并支付一次利息，并以5年后的1月31日到期，当时的市场利率为10%,

债券的市价为920元，应否购买债券？

解:计算该债券按投资人规定的报酬率贴现的价值

=1000*8%(P/A,10%,5)+1000(P/E,10%,5)

80*3.791+1000*0.621=924.287C>920

由于债务价值>市价，若不考虑风险，购买此债券是合算的，可获得大于10%的收益。

4.某公司2023年2月1日，平价购买一张面值为1000元的债券，其票面利率为8%,

每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期，该公司持有该债券至到

期日，计算到期收益率。

解：NPV=1000-8%（P/A,i,5）+1000（P/E,i,5）-1000

当i=8%时，NPV=0.44（元）

当i=9%时，NPV=38.8（元）

用插值法求得债券到期收益率为8.01%。

即平价发行，每年付息一次的债券，到期收益率等于票面利率。

若债券价格高于面值，买价是1050元，则到期收利率为多少？

当i=6%时，NPV=33.96（元）

当i=7%时,NPV=-9（元）

用插值法求得债券到期收益率为6.79%o

若债券价格低于面值，买价是950元，则到期收益率为什么？

当i=9%时，NPV=11.2（元）

当i=l0%时,NPV=25.72（元）

用插值法求得债券到期收益率为9.30%。

5..某股票价格为20元,预期第一年的股利为1元，股利年增长率为10%。则投资该股票的

收益率是多少？

解：1/20+10%=15%

三、问答题

1•简要说明净现值的概念及其投资决策。

答：净现值是指未来钞票流入的现值与未来钞票流出的现值之间的差额。计算时，把未来

的钞票流入量和流出量按预定的贴现率折算为现值，求得两者差额，假如净现值大于零，说

明该投资项目的报酬率大于贴现率，反之亦然。

2.简要说明内含报酬率的概念及其投资决策。

答：内含报酬率是指可以使未来钞票流入量现值等于未来钞票流出量现值的贴现率，即使

投资方案净现值等于零的贴现率。它反映了方案自身的报酬率。假如内含报酬率大于投资

者规定的报酬率,该投资项目就可行，反之,则不能进行投资。

3.投资回收期法的优缺陷

答：优点：计算简便，容易理解，并可促使决策者想方设法缩短回收期，及早收回投资。

缺陷:不仅忽视时间价值，并且没有考虑回收期以后的收益。事实上，有战略意义的

长期投资往往初期收益较低，而中后期收益较高。回收期法优先考虑急功近利的项目，也许

导致放弃长期成功的方案。它是过去评价投资方案最常用的方法，目前作为辅助方法使用，

重要用来测定方案的流动性而非营利性。

第七章营运资金管理

三、计算题

1.假设某制造公司的资产组合如下（单位:万元）：

流动资产：30000

固定资产：70000

变动前该公司的筹资组合如下（单位:万元）：

流动负债（短期资金）:10000

长期资金：90000

现在该公司计划采用比较冒险的筹资组合如下（单位：万元）：

流动负债（短期资金）:50000

长期资金：50000

已知息税前利润均为30000万元，流动负债的成本为5%,长期资金的成本为12%。

规定:试计算变动前后该公司的利润总额、投资报酬率和流动比率。

解：变动之前：

利润总额=息税前利润■资金成本

=息税前利润-(短期资金成本+长期资金成本)

=30000-(10000*5%+90000*2%)

=30000-(500+10800)

=30000-11300

=18700

报酬利润率=利润总额/资金总额

=18700/100000

=18.7%

流动比率=流动资产/流动负债

=30000/10000

=3

说明该公司的赚钱能力和财务风险的变化情况。

变动之后：

利润总额=息税前利润一资金成本

=息税前利润-(短期资金成本+长期资金成本)

=30000-(10000*5%+90000*2%)

=30000-(2500+6000)

=30000-8500

=21500

投资报酬率=利润总额/资金总额

=215000/100000*100%

=21.5%

流动比率=流动资产/流动负债

=30000/50000

=0.6

由于该公司使用了较多的流动负债，该公司的净利润由18700万元增长到21500万元，投资

报酬率也由18.7%增长到21.5%,但是流动比率由3下降到0.6,表白虽然该公司的赚钱额

能力较强，但是财务风险却增大了。

2.某公司年赊销收入1200万元，其中变动成本率为60%,应收账款平均收账期30天,

资本成本20%,坏账损失占赊销额的整。现准备修改信用政策，财务部门预测修改后的结

果如下：平均收账期60天，年赊销收入1320万元，坏账损失占赊销收入的1.5%o假设

该公司有剩余生产能力,产销量增长不增长固定成本，问该公司是否应修改信用政策？

解：改变信用政策后：

收益增长=(1320T200)*(1-60%)=48万元

应收账款机会成本增长

=(1320*60%/360-1200*30/360)60%*20%=120*20%=24万元

坏账随损失的增长=1320*1.5犷1200*1%=7.8万元

改变信用政策的税前损失=48-(24+7.8)=16.2万元

即修改信用政策后,税前收益增长16.2万元，所以应修改。

3.某公司年销售量18万件,售价100元，均采用赊销，根据以往经验，如不采用钞票折

扣，平均收款期将为40天,坏账损失率为0.5%,为了加快账款回收，公司考虑给予在10天

内付款的客户2%的折扣，估计采用这一信用政策后，所有客户都会在折扣期内付款，假设

应收账款机会成本为20%»现分析该公司提供钞票折扣政策的可行性。

解：钞票折扣支出：18*100*2%=36万元

应收账款机会成本的变化：(1800*10/360-1800*40/360)*20%=-30万元

坏账损失的变化：0—18*100*0.5%=-9万元

收益变化:-36-(-30-9)=3万元

结论：提供钞票折扣的政策可行。

4.某公司年材料需要量为100万公斤，每公斤材料价格2元，订货成本为每次1000元,

每公斤材料年储存成本为5元。每次订货的材料是一次到达，天天均衡耗用，问经济订购量

为多少？

解：Q=2*l000*1000000/5=20230(公斤)

5.某公司采购原材料，价值10万元，卖方给出的信用条件为“2/10,n/60”，市场利率为1

2%。问：该公司是否应享受这个钞票折扣？

解：商业信用成本=2%/1-2%*360/60-10=14.69%

因14.69%>12%,所以应享受这个钞票折扣。

四、问答题

1.试述营运资金的特点。

答：(1)营运资金的周转具有短期性。公司占用在流动资产上的资金,周转一次所需时间较

短，通常会在一年或一个营业周期内收回。

(2)营运周期的实物形态具有异变现象。短期投资、应收账款、存货等流动资产一般具

有较强的变现能力。

(3)营运资金的数量具有波动性。流动资产的数量会随公司内外条件的变化而变化，时高

时低，波动很大。

(4)营运资金的实物形态具有变动性。

(5)营运资金的来源具有灵活多样性。公司筹资营运资金的方式较为灵活多样，已通车那

个有:银行短期借款、短期融资券、商业信用、应交税金、应交利润、应付工资、应付费用、

预收贷款、票据贴现等。

2.公司持有钞票的动机是什么？

答：(1)交易动机：满足正常的生产经营的需要。

(2)补偿动机：银行规定的一定的补偿性金额。

(3)防止动机(谨慎动机):为防止意外而必须保持的钞票。

(4)投机动机:用于不寻常的购买机会而获得意外利润。

3.公司对平常钞票收支进行控制，具体应做好哪些工作？

答：(1)力争钞票收支同步。这样可以使支付性钞票余额降到最低水平。

(2)使用钞票浮流量。从公司开出支票，收票人收到支票之后存入银行，至银行将存款划

出公司帐户，中间需要一段时间,钞票在这段时间的占用称为钞票浮流量。

(3)加速收款。这是减少公司闲置资金数量的重要手段。

(4)推迟应付款的支付。充足运用卖方提供的商业信用条件。

4.简述应收账款的功能和成本.

答:应收账款是公司流动资产的一个项目。公司提供商业信用，采用赊销、分期付款等销售

方式，可以扩大销售，增长利润。但营收账款的增长，也会导致资金成本、坏账损失等费用

的增长应收账款管理的基本目的，是在充足发挥应收账款功能的基础上，减少应收账款投资

的成本，使提供商业信用、扩大系数所增长的收益大于有关的各项费用。

(1)应收账款的功能是指它在生产经营中的作用，重要由增长销售的功能和减少存货的功能。

(2)持有应收账款，也要付出一定的代价，应收账款的成本：1)应收账款的机会成本2)应

收账款的管理成本，应收账款的管理成本重要涉及:调查顾客信用情况的费用、收集各种信息

的费用、账簿的记录和手掌费用等;3)应收账款的坏账成本。

5.试述商业信用融资的优缺陷。

答:商业信用融资的优点：

(1)商业信用非常方便。由于商业信用与商品买卖同时进行，属于一种自然性融资，不用做

非常正规的安排。

(2)假如没有钞票折扣，或者公司部放弃钞票折扣，则运用商业信用融资没有实际成本。

(3)限制较少。假如公司运用银行贷款融资，银行往往对贷款的使用规定一些限制条件,

而商业信用限制则较少。

商业信用融资的缺陷：商业信用的时间一般较短，假如公司取得钞票折扣，则时间会更短，

假如放弃钞票折扣，则要付出较高的资金成本。

6.试述银行短期借款的优缺陷。

答：银行短期借款的优点：

(1)银行资金充足，实力雄厚。能随时为公司提供比较多的短期贷款。对于季节性

和临时性的资金需求，采用银行短期借款尤为方便。而那么规模大、信用好的大公司，更可

以比较低的利息介入资金。

(2)银行短期借款具有良较好的弹性，可在资金需要增长时介入，在资金需要减少时

还款。

银行短期借款的缺陷：

(1)资金成本较高。采用短期借款的成本比较高，不仅不能与商业信用相比，与短期

融资券相比也高出许多。而抵押借款因需要支付管理和服务费用，成本较高。

(2)限制较多。向银行借款，银行要对公司的经营和财务巡航空进行调查以后才干决定

是否借款，有些银行还要对公司有一定的控制权，要公司把流动比率、负债比率维持在一定

的范围之内,这些都会构成对公司的限制。

7.试述运用短期融资券筹资的优缺陷

答:短期融资券筹资