股权激励对美的集团财务绩效的影响研究

2(一)股权激励的主要模式(二)股权激励实施要素状(一)制度背景(二)实施现状励动因分析(一)股权激励的主要模式(二)股权激励实施要素状(一)制度背景(二)实施现状励动因分析(一)公司介绍(二)动因分析3(三)美的集团实施股权激励中存在的问题财务绩效影响的改进建议((三)美的集团实施股权激励中存在的问题财务绩效影响的改进建议(一)完善股权激励方案的建议(二)保障股权激励方案实施的建议措施((一)美的集团实施股权激励的内容分析((二)美的集团实施股权激励对财务绩效的影响分析论(一)股权激励的主要方式付期权费后，可以获得在合约规定的到期日或到期日以前按协议规定的价格买入或者卖出是上市公司对企业员工进行长期激励的一种方式。权售限制性股票期权而从中获利。要购买股票，直接可以就期末公司股票增值的部分得到报酬，报酬可以选择现金或公司股认购权配合使用。激励员工一种“虚拟”的股票，激励对象可以得到股票的分红权和一定数量的股价升值收益。被授予“虚拟”股票的员工没有股票所有权和表决权，不能将股票转让或出售，在离开公司时自动失效。将普通股奖励给企业管理者，企业管理者在达到股权激励计划中规定的业绩指标时，可以进(二)股权激励实施要素采用的股权激励方式，激励模式有很多种，企业在选择时通过对多种因素的评估来制定合适发展做出贡献的员工。施现状(一)制度背景源于欧美发达国家，并在20世纪末发展已经趋于成熟。但在我国的起步较晚，发展也尚处4的研究和实施开始于20世纪九十年代，最开始是通过内部职工持股和管理层收购的方式尝试，再以深圳万科集团为代表的上市公司实施股权激励来试水，我国在对股权激励的深入探索中折点是在2005年。我国在2005年对《公司法》中的股权激励股份来源的相关条款进行了股权激励股份来源的法律障碍问题。2005年，国家证监会、国资委、国家财政部和中国人民银行上市公司股权分置改革的指导意见》，意见提到，完成股权分置改革的上市公司优先安排再融资层激励，为我国国有企业转型和实施股权激励提供良好的法律支撑。2006年，《上市公司股权激励管理办法》(试行)和《国有控股公司(境外)实施股权激励试行办法》等陆续出台，这标志着股权激励正式进入06年至今，股权激励相关法律法规陆续颁布，股权激励法律环境不断的被完善，为我国股权激励及供了良好的法律基础。(二)实施现状A股权激励公告数量的相关数据如图2-1。A可以将我国A股市场股权激励公告数量大致分成三个发展阶段：2006年-2010年为初步年均公告数量仅达到40个；2011年-2014年为稳步增长阶段，股权激励年均公告数量达到1218%的增长率；2015年-2019年为平缓发展阶段，股权激励年均公告数量达到323个，实现了19.00%都有所增加，这代表越来越多的企业开始尝试实施股权激励计划，不论结果好坏，敢于激励动因分析(一)公司介绍8年的广东省佛山市，经过54年的发展，美的集团已成为一家集智能家居、楼宇科技、工业技术、机器人与自动化、数字化创新五大业务板块为一体的全球化科技集团，在过去5年投入研发资金近450亿(年营收占比3.5%以上)，在全球拥有28个研发中心和34个主要生产基地，产品及服务惠及全球200多个国家和地区约4团一直坚持的使命。美的集团一直将构建研发规模优势，加大对核心、前沿技术的布局和投入数数字化全面智能化，内部提升效率，外部紧抓用户；与用户直接联系互动，重塑产品服务及业务主轴发展。健在广东佛山成立“北窑街办生产组”；1980年，美的集团抓住改革开放政策机会正式进入家电行“美的”商标，美的集团由此诞生；1992年，美的集团在深交所上市；2013年，美的集团实现整5，美的集团在《财富》世界500强排名中位列288。(二)动因分析(1)企业历史原因上市时，就曾在2006年和2008年分别提出并公布过股权激励计划。2006年，因为没有取函而未能提请公司股东大会审议，从而导致激励计划被搁置；2008年，国家证监会提出，股权激股票不能同时进行，这使得美的电器暂停了股权激励计划，两次都未能成功实施。在2014年，美的实施。(2)为企业留住人才公司的发展战略，提高公司经营水平，使美的集团不被市场淘汰，需要公司积极吸引和留住优秀员等公司各领域的人才。于是，美的集团实施股权激励计划，股权激励薪酬机制，使员工的个人利益与企业利益趋于一致，这样一来，不仅可以为企业留住人才，而且和人才享受到企业发展红利。(3)解决企业委托代理问题美的集团实际控股人何享健卸任美的集团董事长一职，由公司董事方洪波接任，由此，美的集经营权彻底分离。同时，分析2013年实施股权激励计划前美的集团股权结构，在经历投资者的不美的集团的控股股东何享健享有美的集团35.49%的控制权，第二大股东是融睿股权投资合伙企7.22%，由此来看，美的集团的股权集中度不高。与此同时，美的集团的民营企业性质使其更有动激励来降低股东与高管之间的代理成本。(4)提高企业核心竞争力缓解企业资金流出的压力，能够适当地降低经营成本，减少现金流出，提升企业的财务绩效，提因此美的集团实施股权激励可以推动其公司战略的实现，最终实现企业的长远发展。(1)具备股权激励的良好环境律环境正逐步完善，美的集团进行企业股权激励建设具有良好的法律基础。2013年9月18换股吸收合并旗下上市公司美的电器实现集团整体上市，这使得集团股票有了流通的场所，为激场获取股票激励收益提供通道保障，由此，美的集团自2014年开始逐步推出的股权激励计划具有境与市场流通条件。(2)家电行业竞争激励烈，美的集团如果想要在竞争压力下居于突出地位，就要加强企业的创新能力，不断地入市场，通过实施股票期权激励计划，有利于激发美的集团的高级管理层与核心员工的工作热才能，从而提高企业业绩并最大化地实现公司长期利益。(一)美的集团实施股权激励的内容分析激励计划等股权激励计划，涉及企业各个类型的员工，实行常态化的股权激励，下表整理归纳的七期股票期权激励政策草案，具体如表4-1所示。的集团股权激励方案实施一览表月6干骨干骨干份份份8.2万份万份724万份万份48.79元元1.35元72元54元17元期4年年年4年期授后12授后122个月4个月4个月2个月金1/31/3/4期，每期1/3案摘要的本计划7者草3.4.54.78元.草案摘要日内的.草案摘要易日内价4403经以上(低于定)；3.B标(“一般”则可行权65%，“较差”股权)；3.个人1.年净利润不低于前三年平均水平；2.经营单位考评达标(“一般”则可行权65%，“较差”则注销所有股权)；3.个人考核评级B级以上营单标(“一般”则可”则注销所有股权)；3.个B标(“一般”则可差”权)；3.个人考核(二)美的集团实施股权激励对财务绩效的影响分析企业获取利润的能力，反映一个企业盈利能力的指标很多，通常使用的主要有销售净利净利率、净资产收益率等。本文选取净利率、总资产净利率和净资产收益率来分析美的集团2013~2020年的盈利能力。主要数据如表4-2所示。013年-2020年盈利能力主要数据表13年14年15年16年17年18年19年20年净利率(%)总资产净利率(%)净资产收益率(%)8时增长幅度最大，从2013年底的16.18%年的26.61%，从折线图中可以明显的看到2014年净资产收益率陡然提高。2014年以后，美的集团每一都有轻微的上升或下降，但无论上升还是下降，实施股权激励政策后美的集团的净资产收益率都所下降但仍然呈上升趋势并逐渐趋于平缓。由此可以看出，美的集团在2014年的股权激励政策取得了使企业的净利率、总资产净利率和净资产收益率都有了显著的增长，盈利能力明显提升。但美的有所放缓，有的年份甚至出现负增长，这说明美的集团股权激励政策有尚待完善之的集团各项衡量指标发生下降的原因如下：美的集团在2017年收购了库卡公司和东芝集团，库卡集团集团现有板块平均水平，东芝业务也没有在2017年形成盈利，并且当年推出的股权激励政策中根用的是8.41亿元。两项业务造成美的集团发生了32.55亿元的资金支出。此外受到当年原材料价格动等影响，最终造成2017年美的集团盈利能力较往年相比有所下降。主要受“新冠”疫情的影美的集团净资产收益率和总资产净利率都有所下降。美的集团的净资产收益率在2013~2020年期间始终，说明其净资产收益率较为稳定，拥有较强的运用自有资本获利的能力，也说明股权激励的实施对企了正向的促进作用。就是企业运用自有资产去偿还其债务的能力，本文在短期偿债能力指标方面选取了流动比率偿债能力指标方面选取了资产负债率，对美的集团2013-2020年的偿债能力进行分析。主要数据如013年-2020年偿债能力主要数据表13年14年15年16年17年18年19年20年流动比率(%)速动比率(%)资产负债率(%)映了实施股权激励政策前后其企业短中可以看出，2013年至2018年间其流动比率和速动比率整体呈上升趋势，这说明在这几年9.153%，2014年美的集团开始实施第一期股权率有所上升，达到1.182%，2015年升至1.297%，2016年和2017年也实现了平稳增长，2018年有小来看，美的集团的速动比率也是从2014年实施股权激励政策后开始逐年上升，这说明美的集团的到了一定的改善作用。图的集团2013年-2020年长期偿债能力的趋势变化，很明显该企业每年的资产负债率都保高，是数值仍高出50%。2016年-2020年，资产负债率都趋近于70%。这说明美的集团的长期偿债能图能力的分析可以得出，实施股权激励后，对短期偿债能力确实起到了一定的促进作用，但好的效果。产的周转速度，营运的周转速度越快，代表企业获取利润的周期越短，企业转率和总资产周转率三个财务指标来反应美的集团的营运013年-2020年营运能力主要数据表13年14年15年16年17年18年19年20年应收账款周转率(次)存货周转率(次)总资产周转率(次)股权激励政策后有了明显的提高，由.59升为2014年的16.40，但在随后的两年间都出现了不同程度的下降，2017年和2018年又有了相应的提54和14.07，2019年和2020年出现了下降，但是总体高于实施股权激励政策前，这表明美的集团实施收账款政策执行效果好，流动性增加。存货周转率在2013年至2016年间一直呈上升状态，这说明2020年又出现小幅回升，处于比较稳定状态。总资产周转率方面，2013年至2018年期间总体呈下3年的1.31降至2020年0.86，这是因为在这期间美的集团的销售收入增幅不如总资产额的增幅大。综分析营的能力，关系到企业未来的发展趋势和发展规模。成长能力通常来说就是对企业未来的分析，对企业的发展前景了解后，可以提前做出正确的决策来应对企业的发展状况。在衡量企选取营业收入增长率、净利润增长率和总资产增长率三个财务指标。数据如表4-5。013年-2020年成长能力主要数据表13年14年15年16年17年18年营业收入增长律(%).08净利润增长率(%)总资产增长率(%)长率和总资产增长率的变化趋势。从图上权激励政策达到了理想的目标，这代表着美的集团成长能力5年成长能力的各项衡量指标下滑严重，特别是营业收入增长率甚至出现了负值，净利润增长率也仅集团营业收入增长率虽然2015年出现大幅下滑，但在随后的2016年和2017年涨幅明显，2017年营业收1.35%，涨幅高达50倍。在2017年，三项数据都呈现下降趋势，这与美的集团2017年收购库卡公司推出新的股权激励政策有关，然而库卡机器人和东芝白电业务在当年并未产生太多盈利，这些都019年净利润增长率和总资产增长率都有所回升，但是营业收入增长率仍(三)美的集团实施股权激励中存在的问题分析结果来看，美的集团的这种多层次的激励模式搭配，对其他方面的评价缺乏全面期的经营管理水平，这就会出现高层管理者为了自身利期利润进行操纵的可能，进而导致公司的财务报告违背真实性原则，投资者的可获得利益也使财务报告信息的使用者得到虚假信息进而做出不利于公司发展的错误决策，使股权激励政，甚至给企业带来财务风险。美的集团所面临的消费需求、竞争者的综合实力以及企业本身发生变化的可能，然而其业绩考核指标却始终保持不变。在宏观经济环境和自身战略定位发的集团未调整的单一的业绩考核指标会使得股权激励政策不能达到预期的激励效果。所以就较低不利于企业股价及市值上升权激励政策时设置的行权条件主要围绕着两方面：净利润增长率要大于15%和加权平均净%。与美的集团推出的合伙人持股政策的行权条件相同。通过分析美的集团股权激励政策的实施团的股票期权激励政策和合伙人持股政策已在集团考核层面达到行权条件。而分析美的集团年的财务数据可知，美的集团在实施股权激励政策前其净资产收益率就已经超过了20%，这样难免有流于形式之嫌。行权条件过低，使得员工能很容易的达到行权条件，不利于激发员工权激励政策的实施效果也损害股东的利益。除此之外，行权条件过低也侧面反映了高级管理股价和市值的上升。励政策草案时，其行权价格机制有待完善。比如首期股票期权激励政策的行权价格是其将资本公积转增股本后股票价格会下降的情况考虑在内，但忽略了市场估值会变化，所以行权价不合理。在实施股权激励政策期间，美的集团股票价格呈上升趋势，但行权价格却从第一期的到第三期的21.35元，与股票价格的变动趋势相反。在前三期股权激励政策实施期间，美的集团的股票的越来越多，由此认为在前三期股权激励政策实施期间，美的集团可能存在变相发福利的情发展前景良好，产品市场广阔，那么此时激励条件无需努力就能轻易达到，很有可能会使激无法达到预期中的股权激励政策的效果；如果行业正处于发展缓慢甚至滞停时期，产品销售情况励对象极其努力也很难满足激励条件的要求。因此，美的集团要想通过股权激励政策来提高企业业产品的市场占有额，增强企业竞争力，在设计其股权激励政策草案时就应该依据本企业近五年性的行权条件。息披露不充分透明。《上市公司股权激励管理办法(试行)》有明确规定，上市公司在定期报告中必须披露董事、监事等核心高和职务，以及他们在报告期内所获得的权益和他们在报告期内对权益的行使情况。美的集团却只政策实施时在其年报上汇总公布了公司董事和高管等管理人员在股权激励中的被授予的权益和行股权激励政策实施时，这些信息并未在公司年报中披露。因此可以断定，美的集团的第二期股权露不够充分。美的集团股权激励政策信息披露不充分，会导致制定股权激励政策时，缺乏来自内界公众社会及利益相关者等方面的监督，并且很有可能会使高管为追求自身利益最大化而利用股团财务绩效影响的改进建议(一)完善股权激励方案的建议与我国大多数上市公司相似，都是以限制性股票为主要手段，但这种模式存在管理层自减弱对核心骨干员工的激励效果。因而，可以尝试对这两种股权激励方式进行互换，在对中高层。从而更好地在原有基础上进一步提升股权激励的实施效果，为公司各方面的业权条件时，除充分考虑自身的发展状况外，还应对市场整体及行业的宏观环境做出的股权激励计划增加更符合市场价值需要和行业发展情况的评价指标，保证企业各方面业绩在。美的集团应结合市场以及行业发展情况，在目前激励计划的行权条件中增添更加全面合理的激励的效果更进一步。同时可以考虑加入一些相关的非财务指标，如客户满意度、市场份额情况灵活调整，关注其实行效果，及时调整评价指标。到后期的行权都极为相似，没有或者很少考虑企业本身的特点和发展情况，因此股权激励政策能未能充分促进财务绩效的提升。企业在制定股权激励政策时应充分考虑本身的生产经营现状和行权激励政策能够与公司的发展规划相辅相成，切忌盲目照搬国内外上市企业的股权激励经验。上盈利能力和行业平均盈利能力水平出发设置合理的行权条件。如果设定的过高会无法调动激励对过低就违背了实施股权激励政策的初衷。另外，制定股权激励政策时也要合理设置其有效期，目少于十年。据此上市公司可以将股权激励政策的有效期设置为4年至9行为。核激励指标范围本身的特点和发展情况，因此股权激励政策能起到的作用有限，未能充分促进财务绩效的提的领军企业，要想通过股权激励政策来提高企业生产效率，提高企业产品的市场占有，在设计其股权激励政策草案时就应该依据本企业近五年内的财务情况和行业平均业绩水平来。美的集团在设立行权价格和行权条件时应综合考虑公司内外部各种影响因素。针对企业内业内的定位和公司的战略发展规划以及公司内部对受激励对象的考核；针对公司外部，应考虑指标的实施效果大打折扣，而较为严格的考核条件下则激励效果更加明显。美的集团应该不断丰富的集团目前的业绩考核集中在财务方面，较为单一，且没有设置非财务指标，所以美的集团应该合全面的业绩考核体系。标均应该增加；一些非财务性指标也应该考虑在业绩考核之内，比如说售后服务满意率、顾将员工的个人绩效加入考核中，使激励更加全面。美的集团企业本身的战略规划要结合行业股权激励的措施，因此美的集团应该结合外部环境和内部规划的变化相应调整业绩考核指考核指标的设置更加科学合理，上市公司可以在业绩考核指标中引入岗位乘数，既能充分激也能促进股权激励政策达到预期的激励效果。综上所述，企业的业绩考核指标要趋于多元全(二)保障股权激励方案实施的建议措施部管理失衡的现象，出现管理人控制或一股独大的情况。美的集团应该完善公司内部制管理，避免出现公司管理层为追求自身利益最大化而损害集体利益的行为。美的集团在完(1)加强内部控制管理理结构中，只有维护中小股东利益的本质才是维系公司的股权结构，尽管股权结构分散可以利失衡，但同时也导致了中小股东参与公司管理和监督的权利分散，在重大决策的制定中没有话语司的股权结构过度集中于大股东。大股东的权力过大且缺乏有效监督，就可能会误导美的集团的发配中小股东，出现操纵净利润或者披露虚假财务信息等情况，不利于集团发展。针对这种情况，美产权改革来平衡股权结构。另外，允许中小股东参与制定公司的重大经营决策，比如规定必须经公(2)加强董事会的独立性经理层的两权分离，在保证两者都能发挥各自作用的同时促进两者之间互相监督，维持稳立专门的监督管理部门，对生产、销售等各个环节进行监督审计，明确各个部门的分工，维，提高工作效率。我国股权激励政策起步较晚，美的集团对于股权激励政策可供借鉴的经验(3)加强监事会制度建设，放宽监事会职权，杜绝形式主义会，明确划分独立董事可享有的权利和应履行的义务，专职监管，避免监管成为形式主直接负责监事会的薪酬制定和业绩考核，提高监事会在公司内地位，与此同时，监事会内要包代表以保证员工和债权人权益，也可以聘请权威专家来担任监事，使监事会发挥最大作用，完披露程度确的处罚机制对未按规定进行信息披露的上市公司予以处罚。将造成委托代理问题和盈余管理问题，美的集团必须严格按照国家有关规定进行信息披露机制，特别是与股权激励政策联系紧密的非日常性损益的财务数据更应该进行披露。作为性损益财务数据等重要信息的知情方，公司管理层有必要向公司财务数据使用者披露这些重自觉提高信息披露质