新纲题库附-7p2讲义

–(25A、B基本财务报表分析对于财务状况表（资产负债表、收益表（损益表、现金流量表和所有者权益变动表考生应掌握：对于现金流量表，理解“直接法”和“间接法”资产负债表(balancesheet又被称为财务状况表(statementoffinancial偿债能力(solvency)是指，企业支付其到期的能 财务弹性(financialflexibility)衡量企业采取有效行动改变现金流数表中的信息经常被批评没有报告更相关的公允价值(fairvalue)资产(assets)–某一特定主体由于过去的或事项而获得或控制的可期内（视两者孰长）将会变现、或消耗的其他资产现金现金通常被认为是由货币和活期存款（存在金融机构中如现金等价物(cashequivalents)是在三个月或更短的期间内到持有至到期(held-to-maturity)–企业打算并能够持用(trading)–为了在近期，从短期价格差中获利的和权益可供(available-for-sale)–没有归入上述两类投资的和权益企业应将用（无论是还是权益）报告为流应收账款特殊生产的应收款（如不动产、向子公司或员存货预付账款(prepaid非流动资产(noncurrentassets)是指，不满足流动资产定义的资长期投资(long-term 存于特定基金如偿债基金(sinkingfun)、(pensionfund)或厂房扩建基金(ntexpansionfund)，包括寿险的解约金价值(cashsurrendervalueoflifeinsurance)财产、厂房和设备(property,nt,and财产、厂房和设备–无形资产(intangible无形资产包括专利(patents)、(copyrights)、特许经营权names)和客户(customerlists)负债(liabilities)–某一特定主体由于过去的或事项而产生的、在现流动负债(currentliabilities)是指，企业合理预计需要用流动资产或付等长期负债(long-termliabilities)是指，企业合理预计不需要在正常的一个经营周期内进行偿付的。企业预计会在超过一个经营周期特定财务环境中产生的，如债券、长期租赁协议、款人或付款日期的，例如服务或产品保证及其他或有事权益(equity)某一主体的资产减去负债后的剩余权益。在商业企业中，股本(capitalstock)–的票面或标明价资本溢价(additionalpaid-incapital)–缴付金额超过票面或标明留存收益(retainedearnings)–或有事项或有利得的例子是经营损失 结转(taxoperating-loss公认会计准则(GAAP)建议披露所有重要的会计政策和从备选方法中选择的会计方法或者某行业特有的会计方法损益 –收入、–突出了过去与未来之间的关系。有助于评估未来不收入(revenues)–在某一期间因交付或生产商品、提供服务或其他活动而导致资产的流入或增加，或的偿付，这些活动是企业主要的或核费用(expenses)–在某一期间交付或生产商品、提供服务或其他活动而导致资产的流出或耗尽，或的产生，这些活动是企业主要的或损失(losses)–来自所有者费用或分配以外的边缘业务或偶然的权–销售收入(sales)或收益(revenue)部分–列示销售收入(sales)、折扣(discounts)、折让(allowances)、退货(returns)和其他相关信息。目的销货成本(costofgoodssold)–销售费用(sellingexpenses)部分–列示因销售商品活动而产生的费管理或一般费用(administrativeorgeneralexpenses)部分–报告一报告公司次要或附属活动的收入和费用，此外，特殊的利其他收入和利得(otherrevenuesandgains)–列示非经营产生其他费用和损失(otherexpensesandlosses)–列示非经营产生所得税 etax)–报告或州在持续经营收入上征收的所得 operations)–因为处置某一部分业务产生的重非常项目(extraordinaryitems)–非常规又频繁发生的重要利得和非持续经营(dis(a)企业从现有的经营中清除了某一经营部分的现金流和经营结(b)在处置该部分后没有明显地继续牵涉其非常项目(extraordinary将某项和事项归类为非常项目需要同时满足下面两个标准特殊性(unusualnature)–基本和事项应当具有高度的异常偶然发生(infrequencyofoccurrence)–考虑到企业的经营环境，接来源于重大事故（）、没收或新的特殊利得和损失(unusualgainsand企业通过调整最告年度的期初留存收益记录变更对以前年所得税期内分摊(intraperiodtax)(2)非持续经营；(3)非常项–(earningsper除以在外的普通股平均股数 非常项目–损失，减去实际所得税非持续经营收益（税后非持续经营项目处置损失（税后非常损失（税后留存收益表(retainedearnings净收益增加了留存收益，净损失减少留存收益。现金和股利都期初至期末留存收益的调整为本期内净资产何以增加或减少提自有留存收益（不受限制专项留存收益（受限制全面收益 员会(FASB)同意并确认了一些可以直接计入所有者权益的所有者权益表(statementofstockholders有者权益表(statementofstockholders’equities)”完成的百万除了普通股股东所有者权 566,653,605

累计的其他全面收益（亏损 普通股股东所有者权益合 现金流量表现金流量表(statementofcashflows)的首要目的就是提供一家企业在一定期缺乏足够的现金，企业将无法支付工人工资、偿还、股利，或除了经营活动以外，许多企业还进行投资和筹资。通过检查企业的投资和筹资活动，财务报表阅读者能够更好地理解企业资产和在一经营活动(operatingactivities)涉及对现金的影响进而会影响净利润收益（利息）以及权益收益（股息向缴投资活动(investingactivities)一般涉及长期资产，包括1)对外及其收回的，2)对外投资及长期制造性资产等的购置和处置融资活动(financingactivities)涉及和股东权益项目，包括1)从债权人处取得现金并偿还所借，2)从所有者处取得资本并提供投资回报（债券和票据赎回长期或回购股化的的影响直接法(direct直接法，又称损益表法(estatementmethod)报告了经营活间接法(indirect+折旧/折耗/+长期资产的损−长期资产的利−++−案例：Emig201011日开始营业，下面是从资产负债201012312010110000财产、厂房和设备（净额000

(a)并现金股息(b)商品导致应付账款增(c)预用和应计费用均与营业费用相从顾客处收到的现金=

+应收账款应收账款增加支付给供应商的现金=销货成本

+存货增 +应付账款减存货减 –应付账款增+预用增 +应计费用减用现金支付营业费 营业费–预用减 –应计费用增

–提供有关现金通过承担（包括融资租赁）或者权益取得资长期再融将或优先股转化为普通权益用来偿付对于其他某些重大的非现金和事项，企业一般不会与现金流量表结这些包括股息(stockdividends)分割(stocksplits)和留百分比（共同比）分析法百分比分析法(percentageysis)是将一系列相关数据简化成根据一个既横向分析 纵向分析 用练习负责日常运营活动的管理应付所得税减所有者权益账户期初与期末余额的调整预计企业持续经营的价值来自于（用于）经营活动的现金流确定能力和评估过去的业绩损益所有者权益来自于融资活动的现金流企业资产的可实现净值今年的收益将被高估支付股息在当期期末，e公司报告的净收益为$30,000。此外，还有一些额 在e公司当期的现金流量表上，应报告的经营现金Gordon公司过去41234百分比销售成本的上升趋势使得百分比毛利率下降权益活动长期负债在一年之内到期，并会使用流动资产来偿付以下是Maynard公司在过去12个月的损益表信息。该公司的有效税率非持续经营由于造成的非常规损失$60,000Maynard公司今年的净投资活动经营、投资、融资非现金投资和投资活动在当期应付账款的减少由于折旧方法的差异所产生的递延所得税报告企业收益质量对于资产的回收、和年限都需要使用判断和预Dixon可供预用间接Bailey公司会计主管的LarryMitc正在收集关于最近一年年末现金流收到销售货物的以$100,000购入用于投资的，并以$125,000公司，收到$10,000现金经使用直接法计算经营活动的净现金流当期Deltech公司花费$5,000购置了长期生产性资产，同时向银行$10,000。这些应该在Deltech的现金流量表上报告投资活动现金流出$5,000；融资活动现金流入经营活动现金流出$5,000；融资活动现金流入融资活动现金流出$5,000；投资活动现金流入在Atwater的现金流量表上所显示的投资活动的金额应Carlson公司记录当期的支付项目如下购置设备在Carlson的现金流量表上所显示的经营活动的金额应净收益为$82,000。该公司了成本为$60,000，累计折旧为$53,000的旧设今年Madden来自于经营活动的现金流入通过应付票据来购置设备债券或的投Kristina可供的利当年Kristina来自于融资活动的现金Kristina可供的利普通股所产生的应收现当年Kristina来自于投资活动的现金当期DoranDoran经营活动的净3年前James公司以$100,000购入了Zebra公司的。该公司在今年零Kristina可供的利普通股所产生的应收现假如使用间接法，当年Kristina来自于经营活动的现金应用直接法披露，但亦可使用间接法ABC283258844312339应以只影响调整当期的方式处理当前的经营周期或一年内，两者中更长的那个期限性的未实现利得和损失应 上报损益预期的方式报不需要在现金流量表上报告的重大的非现金事项当期 股息权 来赎回应付账 应 长期票 长期负 普通 留存收 合 财务业绩指标–财务比综考生应掌握：

能力分析定义和进行差异分析（变化百分比营运资本(workingcapital)=–流动比率 ratio)一般用来确定短期的偿债能酸性测试（或速动）比率(acid-testorquickratio)将流动性最强资产与酸性测试比率现金有 应收账从保守的角度来看，企业短期流动的最佳指标可能就是现金比(cash现金 现金流比率(cashflowratio)将经营性现金流与流动负债进行比较，克服杠偿债能力(solvency)是指企业偿付到期的能高负债的企业相对风险也较高，因为它们需要的资产来偿付它们固定的（支付利息和本金）增加能力–无论数量大小，企业就会有经营杠杆。当经营杠杆 leverage)是指企业对固定营运成本的使经营杠杆系数(degreeofoperationalleverage,DOL)指的是销售1%(EBIT)的变化百分比DOL经营性收益的变化百分比DOL

经营性收益1

经营风险(businessrisk)是指企业的有形经营的内在不确定财务杠杆 leverage)是指企业使用固定成本的融财务杠杆率 （通过固定利率的债券或固定股息率的优先股）的方式来获取财务杠杆系数(degreeoffinancialleverage,DFL)是指经营性收益(EBIT)发生1%的变化所能引起的每股收益(EPS)的变化幅度DFL经营性收益

财务风险(financialrisk)是指由于使用财务杠杆所引起的增 总（联合）杠杆(total,orcombinedrisk)是指企业同时使用固定的经DTL每股收益的变化百分比DTL 经营性收益固定成本 经营性收益-利息费用-[优先股股息/(1-税率DTLDOL总负债与总资本比(totaldebttototalcapitalratio)是一个衡量总负流动负债总负债负债与权益比(debttoequityratio)是另一个可以确定企业长期偿债总负债 利息保障倍数(timesinterestearnedratio)是从损益表的角度来显示固定费用(fixedchargecoverageratio)作为利息保障倍数的一个扩展，能从损益表的角度来企业的长期偿债能力息税前收益利息费用现金流与固定费用偿付比 利息费用周转率这些求偿权可以分为应收账款(accountsreceivable)和应收票据(notes务，这个被称为贸易应收账款(tradereceivables)，即顾客承诺在一定的期限内，一般为30天，支付货款应收账款周转天数(days’salesinreceivables)将应收账款金额与每天 赊销金额365

36530天，那么应收账款周转天数就不应远超过30天应收账款周转率(accountsreceivableturnover)显示了应收账款的流动 赊销金在确定企业短期偿债能力时，存货(inventory)存货周转天数(dayssalesininventory)将期末存货量与每天平均的销

365 365 销货成本应付账款(accounts应付账款(accountspayable)是指由于赊购商品、物料或服务而拖欠其他应付账款周转天数(days’purchasesinpayable)显示了企业偿付供应 365

赊购金额365天应付账款周转率(accountspayableturnover)评估一家公司支付其供应应付账款周转率 经营周期应收账款周转天数 存货周转天现 存应收账 销86.2382.2969.7966.97156.02149.26现金周期(cashcycle)是指从为采购支付现金到收回由于销售商品或服务所产生的应收账款所需要的时间，也被称为现金循环周期(cashconversioncycle)现金周期经营周期-应付账款周转天存货采购存货采购存收到现金86.2369.79106.9449.08款156.02一家公司使用其资产产生销售的效率是由总资产周转率(totalassetturnoverratio)来衡量的 固定资产周转率(fixed-assetsturnover)是通过产生的销售金额来衡量了能

将毛利与净销售额进行比较被定义为毛利率(grossprofit毛利率 经营性毛利(operatingprofit)取决于产品或服务的单位售价与将该产品经营性毛利率毛利-销售费用 销售净利率(netprofitrate)衡量每一的销售所产生的净收销售净利率一般而言该比率越高越好，但行业内的竞争实力、经济状况、的使了息税折旧及摊销前收益(earningsbeforeinterest,taxes,depreciation,andamortization,EBITDA)

净收益税利息折旧费用资产回报率(Returnonassets,ROA)通过比较利润与产生利润的资产进资产回报率 资产回报率净收益

=×能够更深刻地理解公司的能力相对于销售的净能力XYZ12ZBZB净利润率ABC1%2%的净利率，因为较低的存货投资权益回报率(returnonequity,ROE)评估对于普通股股东和优先股股东权益回报率 净收权益回报率净收益

销售额

=净利率×总资产周转率×

=×普通股权益回报率(returnoncommonshareholdersequity,可持续权益增长率(sustainableequitygrowthrate)认为公司的内部增长可持续权益增长率=(1–股息支付率)×股息支付率(dividendpayoutratio)衡量的是当期每股收益中用于支付股息的股息支付率 市场指标市净率(Price-to-bookvalue,P/B每价每价市盈率(price-to-earningsP/E每价市盈率每价该指标的倒数被称为收益率(earningsyieldE/P每价收益率每价表了每股预期的正常收益预示了未来的收益，那么该比率就能告诉我们每一的收益代表了今天多少的价值市价与息税折旧及摊销前收益比(price/EBITDAratio)在衡量业绩时剔 市价与息税折旧摊销前收益比

每股账面值(bookvaluepershare)显示了普通股股东权益与在外流通普每股账面值总所有者权益每股收益(earningspershare,EPS) 净收益-优先股股 权平均值(weighted-averagenumberofsharesoutstanding)构成了需公司必须根据在一年内流通时间所占的来为了这些股1141711111231的的11日-4141日-7171日-111111日-1231在外流通普通股数量的平均若有股息(stockdividends)或分割(stocksplits)，为了计算平均的股数，公司就需要重新计算(restate)在股息或 113161 60,000 股息1111231的的1月日-3131日-6161日-111111日-1231公司为了股息而调整1月1日到6月1日在外流通的普如果股息或分割是年底以后发生的,但是还是在公布财的利得为$240,000。此外，该公司$1的优先股股息，在外流通100,0002010年在外流通的普通股调整115171额外300,00012311231为了计算每股收益优势，A公司计算的在外流通普通股数量的11日-5151日-7171日-1231 平均的股数时，该公司应忽略在2012年12月31日 非常规项目的利得（税后稀释后每股收益=基本每股收益–可转换的影响–和这些潜在转换对于每股收益的稀释影响时使用的是如果已转换法(if-convertedmethod)(1)可转换债券的转换发生在期初（或债券日，如果该(2)案例：B公司当期的净收益为$210,000，在外流通普通股股数的平均值为100,000股。基本每股收益为$2.10($210,000÷100,000)。该公司了两种可转换债券。去年以$100了年今年4月1日以$100了年利为10%的可转换成32,000股普分6%的债券($60,0001-10%的债券($100,0009/12×[1-分在外流通普通股股数的平均加：假定的股6%的债券(在期初转换10%的债券(在4月1日日转换；9/12×对稀释性进行调整后的平均股每股收益基本每股收益($210,000稀释每股收益($291,000如果B公司的可转换优先股，该优先股也应该被视为潜在司将使用库藏股法(treasury-stockmethod)将这些权证及其约当库藏股法假设和权证的行权时间都是在期初（或日），而且公司将使用这些收入来普通股作为库藏股就不足以回购所有的 100,000股。因此，若忽略所有的稀释 使用收入回购的库藏股($100,000÷(5,0003,571)–潜在普通股的增加数增加 股价-行权价格转换的股数$28-$205,000

每价股息率(dividendyield)显示了每股股息与每价的关系股息率年现金股息每价收益率(shareholderreturn)等于一项投资的收入加上市价的任何变化，RDt(PtPt1)Dt(PtPt1) R=实际（期望）的收t=过去（未来）Dt=tPt=t折旧而言，直的折旧费用通常是相等的，而加速折旧法每期的管理上的激励(managementincentives)在收益评估和收益持续性上的影管理层会为了个人的私利来报告的收益。对于处于财务困境中财务业绩的用途随着使用者的目标不同而不同收益趋势可以通过统计技术或趋势列表 statement)来进行评(部分账户1234用需要投入的收款努力完工百分比法 对于长期建筑合同，公司可以在全部完成其工程之前确认完工法(end-of-production公司可以在完工后销售前来确认其收取现金法(receipt-of-cash法(installment-salesmethod)比率分析的缺些比率本身是无法揭示企业所的实际问题。而且，即使可以通过这些比粉饰太平(windowdressing)就成为了比率分析的另一项。对于经验不1.2-3练习1.2-3.1.当固定资产低于账面值时，下列哪项会下降净利1.2-3.2.Norton公司的流动比率为2,。该比率将超过2之前的股该公司赊销商品，并取得正常的毛利1.2-3.3.Stanford公司从Vincent公司处租赁了特殊用途的设备。Stanford公司将其应收账款周转1.2-3.4.净营运资本1.2-3.5.Davis零售公司的总资产为$7,500,000。在赊购$750,000的存货之前，该A.次 次C.低次D.次1.2-3.6.Ferguson公司把信用政策2/10，n/30改为1/10，n/90。问，存货周转天数存货天数无法判断，现金周期增加1.2-3.7.Ajax公司是一家私有的木质玩具制造商。对于上一个财年，Ajax的财务增加1.2-3.8.Broomall公司决定在年报中向股东提供一些比率信息。最近一个财年中可供--年底公允(90天(10年1.2-3.9.Markowitz降低流动比率 Grimaldi公司部分账户的期初和期末值如下1112317%的应付Grimaldi年末的酸性测试比率或速 速动比率将会下降，如果用$100,000现金 存速动比率将不会变化，如果用$100,000 存 Fortune公司最近一期财务报表的部分数Fortune的净营运资本 赊销汽车配件 速动或酸性测试比率1.2-3.15.Spartan公司的流动比率和速动比率近期都在慢慢下降。在过去的2年里，存货余额过高 Sahara公司的损益表如下基于上述的信息，Sahara的财务杠 销售收入增加1%将使息税前收益增加 较高的与权益比 在资本结构使用的企业提高其财务杠1.2-3.20.Mineral公司的财务分析师计算出该公司的财务杠杆系数为1.5。如果息 Mica公司资产负债表上的负债和所有者权益列1112317%的应付普通股(面值为Mica 对于进行融资的企业，降低息税前收益将会使得每股收益成比例的下降 报表。为了评审和与行业平均比较，从财务报表中了一些相关数据(百万收购 ，因为与权益比和财务杠杆系数都低于行业平均收购Western1.2-3.24.Easton银行收到了三家电脑服务公司的申请，并将放给最有偿(百万基于以上的信息，选择能够实现Easton目标的策略Easton不应将放给上述公司，因为这些公司的信贷风险较 放给Astor，因为与权益比和财务杠杆系数都低于行业平均将放给SysGen，因为该企业的销售净利率和财务杠杆系数都最1.2-3.25.MargeHalifax是Strickland建筑公司的首席财务官，他这几年一直在追根据这些信息，Halifax能采取下列哪项策略来提高Strickland的灵活通过向外融资为新产品推广投入的资 以下是Anjuli公司的财务信息(百万存货周转天 应收账款周转天上 上上 下下 上下 下 资产负债率(期末(期初存货(期末存货(期初(90天(10年 若1年365天，计算Lowell的应收账款26.1天33.236.539.8 4.75.05.47.9 1.52.3 销售净利率 对于刚刚结束一年，Beechwood公司的经营性收益和净利润分别111231普通股(面值Beechwood公司没有在外流动的。该公司的权益净利率 没有影响降降 存货周转 采用权益融增 增增 降降 增降 降 (扣除了累积折旧 年月日为MeritWatch公司财务年度的最后一天。该公司总 年Merit公司的优先股股息和普通股股息分别为$223,551和$412,917。，Merit在外流通的普通股股数为12,195,799，当期没有普通股。那么，年月日Merit公司1.2-3.37.Donovan公司最近并了50%的股息。该项会降低公司每股账面值 Arnold公司过去22112311231基于市盈率的信息，投资者会依据普通股最有可能认为与第1年相比，第2年有更好的增长机会 (每股股息(每年 MortonStarley投资银行正在和Kell公司协商其上市和首次公开募集(每股股息(每年如果Kell公司所在行业上市公司的市净率为1.5，那么Kell的预计每 Lewis公司期初在外流通普通股数量为100,000当期发生的如4110,000股用于置换土地711015,000Lewis在年末计算每股收益时所使用的 ABC公司部分的财务数ABC公司当期的净收益为上期ABC了面值为$1,000，票面利率为7%的可转换债券，合当期没有股息，但在上期期末了股息当期期初在外流通的普通股股数为今年6月1日ABC了60,000股普通ABC平均所得税率为ABC公司当期的基 222,500225,000235,000285,000 1月-23月-67月-1112$$$$ Appleseed公司年底的净收益为$588,000。该公司有10,000股面1.2-3.46.Archer公司了500,000股面值$10的普通股。当期Archer公司支付的现金股利为$4.00/股，每股收益为$3.20。Archer公司当前股价为$36/股。高估了约高估了约低估了约低估了约 当股价保持不变时，每股收益持续上升1.2-3.48.Ray公司年末在外流通的普通股股数为530,。月日，为了计算1.2-3.49.上期期末，Roy公司在外流通的普通股和优先股数量分别为120,000和100,000。今年3月1日Roy回购了12,000股普通股，6月1日了30,000股当期用于计算每股收益的为 1.2-3.51.Windham公司的流动资产和流动负债分别为：$400,000和$500,000。该赊购了$100,000货物通过短期融资的方式来偿付到期的长期 流动比 营运资没有影 没有影上 上下 下没有影 上1.2-3.53.Merit公司采用直接注销法来核算坏账。如果该公司收到一笔在之前流动比 营运资没有影 没有影上 上下 下没有影 上 Watson公司计算了下列财务指标1.2-3.55.Residco公司预计下一财务年度的净利如为$800,000。其目标和目前的 财务会计中的分析事项注意：本节的重点是财务报表分析。除了现金流量表之外，其他财务报表的编制都不考生应掌握：注意：考生不需要掌握SFAS52和/或IAS21的详细内容，但是考试需要熟悉识别并阐述GAAP和FS差(i与商和务、(ii)(ii)(i)与成本方法、（比如后进先出法()(vi)与重新估值、折旧和借款费用资本化相关的长期资产；(vii)与确定、计算和损失转回相关的资产减值；(viii)对于上述的差异，根据GAAP和IFRS历史汇率(historicalexchangerate)是发生是的汇现行汇率(currentexchangerate)是资产负债表日的汇MYR150,000，按照$0.20的汇率折算成；$0.20是2010年12月31日土地账户的历史和土地(MYR150,000× 在2011年的第1季度，林吉特相对于升值15%；2011331日的汇率为$0.232011年第1季度末，在准备编制资产负债表时，ABC公司必须确定子公司资产负债表中MYR150,000的土地账户应该是以历史汇率$0.20还是以现行汇率$0.23来折算债表上土地的账面值仍然是$30,000201012土地(MYR150,000× 应为$34,500，较20101231日增加$4,500土地(MYR150,000× 须也等额增加$4,500用以抵消现行汇率来抵消，这就产生了负向折算调整(negativetranslationadjustment)当外部升值时，用现行汇率资产负债表的敞口(balancesheet由于现行汇率的波动，如果按照现行汇率（资产和负债）的值会发生变化。这些项目都着折算调 折算调整被称为资产负债表、折算或会计敞口(balancesheet,translation,oraccountingexposure)海外子公司有净资产的资产负债表敞口(netassetbalancesheet>海外子公司有净负债的资产负债表敞口(netliabilitybalancesheetexposure)<资产负债表外升 贬净资正向折算调整负向折算调整净负负向折算调整正向折算调整现行汇率法(currentrate现行汇率法的基本假设是海外子公司的净投资都着汇率风险外币↓→外币净资产的值↓→在合并财务报表中有负向折外币↑→外币净资产的值↑→在合并财务报表中有正向折海外子公司的所有资产和负债都按照现行汇率所有者权益项目按照历史汇率时态法(temporal案例：在母公司ABC公司的在合并资产负债表上，土地账汇率为$0.20，购置的成本为MYR150,000，这就等于母公司汇给子公司$30,000让其购置该块土地；这就是土地的历史成本汇率折算，以此计算等同的历史成本所有者权益账户按历史汇率时态现行汇率法资产负债表资存货（市价存货（历史成本负所有者权益损益并与当地经济有密切联系，FASB提出了功能性货币的概念功能性货币(functionalcurrency)是指实体经营环境的首要额折算成，并在损益表中报告调整的利得和损失(remeasurementgainsandlosses)损益表，201112310.650.610.620.650.65调整留存收益表，20111231留存收益，111100净收益，2011股息，11110.67留存收益，111231资产负债表，20111231资0.700.700.680.610.610.62负债及所有权权益0.700.700.60.6调整损失的计净货币资产，1111汇 购置财产和设备，11315购置专利权，11410股息，11101净货币负债，111231损益表，201112310.650.650.650.650.650.65留存收益表，20111231留存收益，111100净收益，2011股息，11110.67留存收益，111231资产负债表，20111231 汇 资0.700.700.700.700.700.70负债及所有权权益0.700.700.60.6累积折算为了平调整损失的计净资产余额，1111股息，11101净资产余额，111231净资产余额，111231折算调整，2011（正向201111201141020112011年10月1日，股20111231NZD1,000,000$0.61H$610,000代表了该资产等同的历史成NZD1,000,000$0.70CH$700,000一家出口商(Angela)向一家德国进口商商品该进口商支付欧AngelaAngela着从销售日到收款日欧元相对于贬值所产生的风在这种情况下，Angela就被认为着外汇风险敞口(exposuretoforeignexchangerisk)两次 公认会计准则要求企业在处理外汇时应使用两次法这种方法将出口销售和后续的款项收回作为两种不同的此项差异作为外汇利得或损失(€1,000,000)，即期汇率外汇损失应收账款应收账款出口销售产生的一笔外汇应收账款会造成外汇风险的资产敞口(assetexposuretoforeignexchange外币贬值会引起外汇损失进口采购产生的一般外汇应付账款会造成外汇风险的负债敞口外币贬值会引起外汇利得 的公认会计准则要求企业使用 权责发生制approach)来计量未实现的外汇利得和损Angela20111212012121日，欧元的即期汇率为$1.321231日，欧元应收账款(€)(€)…………………外汇利得根据新的即期汇率$1.33行调整，并确认121日起由于欧元升值应收账款(€)……………根据新的即期汇率$1.301231日起由于欧元贬值所产生的外汇损失应收账款(€)…………表外融资表外融资(off-balance- financing)是指，一种避免记录负债的借款方如果公司按公允价值报表资产，表外融资的压力就不会这么大非合并子公司(non-consolidated时，母公司最终将承担子公司的大量特殊目的实体(special-purposeentity,案例：Clarke(projectfinancing有人把这称为取得或者合约(take-or- 经营租赁(operating应收账款(salesof 应收账款曾经是表外融资的然而，在有些情况下，应收账款的方仍然会对这些应收账款负GAAP与该有关的经济利益很可能流入企当涉及提供劳务的的结果能够可靠地予以预计时，与此项有关的收入应根据资产负债表日该完成的程度予以确认。当以与该有关的经济利益很可能流人企业IAS11认定完工百分比法( pletionmethod)是收入确认原则(revenuerecognitionprinciple)要求企业在：(1)正确的收入确认包括以下3条标准：的权利（货款的可回收性）时，企业可以认为收入实现在过程中，企业收到的资产能够即时转化为确切数额的现金或者具有收取现金的权利时，企业可认为收入可实现完工百分比法( pletionmethod)就是企业在全部完工法(completed-contractmethod)下，企业在销售果合同多个时期，则不能准确地反映当期的经营状况在研究阶段属性核算（有限或不确定）流假设：(1)先进先出法和(2)平均法,正如其名字所意为的那样，平均成本法(averagecostmethod)将先进先出法(first-in,first-outmethod,FIFO)假设企业按照商品后进先出法(last-infirst-outmethodLIFO)将最后购入的商品成2003IAS17IAS17，在土地和建筑物租赁开始时，最低额度当租赁协议中的土地被确认为非重大事项（土地的公允价值<总公允价值的25%），那么该项租赁就进行统一核算。承租人可之后的90%当租赁协议中的土地被确认为重大事项（土地的公允价值>总公允价值的25%），土地和建筑物就需要分开核算直–折旧费用在资产的使用年限里均匀地发加速法–折旧费用在资产使用年限的早期较高，在资产使用年–IAS23，资产在建造期间所发生的利息费用必须加到资产作业折旧法(activitymethod)（也称为变动摊销法或产出单位法(variable-chargeorunits-of-productionapproach)）假设折旧是直(straight-linemethod)认为折旧取决于时间，而不是使用递减折旧法(decreasing-chargemethods)是指，规定在较早年份方法也被称为加速折旧法(accelerateddepreciationGAAP要求企业只能对在建造期间真实发生的利息给予资本化与的准则不同，IFRS允许转回之前已经确认的减根据准则，如果资产的账面价值不可收回，公司应该进行减值可回收测试 test)是用来确定资产减值是否已经发减值损失(impairmentloss)等于资产的账面价值超过资产公允价公允价值公允价值(fairvalue)是指有序中的市场参与者在确认的日期资产收金融工具(financialinstruments)是指现金、所有者权益，或者收到财务会计准则认为，与历史成本相比，公允价值信息与使用者更(fairvaluehierarchy)，该层级为确定公允价值提供了必要第一级指标（最可靠的）是基于可观察的输入信息(observableinputs)，金融工具的公允价值（百万账面价 公允价有价是根据市场报价来计量–公司(25A、B风险与收益考生应掌握：理解资本资产定价模 (CAPM)，并使用该模型来计算期望收识别定价理论(APT)和作为CAPM替论的Fama-French模型（不定义风险和收RDt(PtPt1R=实际（期望）的收t=过去（未来）Dt=tPt=tPt-1=t-1在1年后将会升至$106。收益（率）等于$7$6风险(risk)就是预期收益的波动(T- 就是无风险的，而普通股就是有风险的系统风险(systematicrisk)（又称为市场风险(marketrisk)，不可分散(nondiversifiable)或不可避(unavoidable)的风险）是指由市场整体收益率变化所引起的或投资组合收益率的波动性非系统风险(unsystematicrisk)（可分散(diversifiable)或可避免(avoidable)的风险是指不是由整体市场波动所引起的或投资组投资组合的数量投资组合的数量在决策中，人们往往着不确定性，即有多种可能的预判结构，那么果与出现可能的平均值<=>期望值，偏好风险 R(RiPiRi=iPi=n=(RR)(RR)(P

方差(2 (Ri (Pi (R)×(P

(R

2 (-0.10-0.09)2 (-0.02-0.09)2 (0.04-0.09)2 (0.09-0.09)2 (0.14-0.09)2 (0.20-0.09)2 (0.28-0.09)2 0.00703标准差= 0.00703离散系数(coefficientofvariation)是指概率分布的标准差与期望值的比率，衡量的是相对风险–每一单位期望值所承担的风险CVR案例：如果标准差和期望收益分别为，0.0838RCVR

0.0838资本-资产定价模型期望收率和系统风险的关系以及的定价是资本-资产定价模型的精髓。该模型是由奖获得者威廉·夏普(WilliamSharpe)资本-资产定价模型(capital-assetpricingmodel)是一种描述风险与期望收益率之间关系的模型。在这一模型中，某种的期望收益率就是无风险收益率加上这种的系统风险溢价特征线(characteristicline)用来描述单个的收益率和市场组合的收的超额收+塔 整个市场投资组合超额收–各只贝塔值的平均值的超额收 β>1.0激进型β=Bβ<1.0防御型C 超额收–于市场组合而言的，的系统或不可避免的风险指数 Rj

(RmRf)Rj=Rf=Rm=j=的贝塔系(RmRf)

(RmRfj 风险溢价预期 R

无风险收益率系统风险（贝塔 定价理论(arbitragepricingtheory)是一种关于资产的价格是由多种Rj0b1j(1)b2j(2)bnj(nRj=0=bnj=in=i-2%，那么该的预期收益率R0b1j(1)b2j(28%1.46%0.82%FamaFrench的研尤金·法玛(EugeneFama)和肯尼斯·奇(KennethFrench)通过实证的通过对于在1963到1990年之间收益的研究，他们发现规模和市值-面值比是预测平均收益非常重要的变量FamaFrench建议用企业的市值（规模）和市值-面值比来替代风rrfb(r市场因素b(r规模因素b面值-(r面值-市值因素练习有较高收益标准差Cornhusker，因为其收益更Mustang，因为其方差系数更高CornhuskerMustangI投资投资投资投资收益概市场风险有价中违约风险最低的债4题题是基于以下资料。虽然有风险，Techspace在过去的几年当中还是一经济状况概收益Techspace的预期收益率Techspace收益的标准差Techspace收益的方Techspace收益的的方差系系统风险高于市场组合的系统风险贝塔系数第13题是基于以下的资料。DQZ电信正在考虑来年一个价值5,000万的项目。DQZ计划使用债券和权益来为项目融资本为面值的2%市场的预期收益率为12%。债券的收益率为5%。DQZ的贝塔系数为0.6。DQZ公司的所得税率为40%。用资本-资产定价模型来计算预期收益。DQZ的预期收益率为分析师在Guilderland矿业公司的普通股时，预计明年的一些信息 Guilderland的预期贝 该分析师利用CAPM能预计Guilderland公司明年的风险溢价Dexter产业的贝塔值为1.0预期收益应该接近整个市场的收益该收益率的标准该收益与整个市场收益的协方该收益的标准差和其他类似股息支付率A.收益的分布与其中值偏离的程B.收益率对市场组合收益率的敏感性C.收益的标准与其期望收益的比D.收益率对另一个收益率的敏感A公司的预期率为13%，贝塔系数是1.3，B公司的预期率风险率和市场预期率分别为无风险 市场预期 利率风管理的变II、III、IIIII、III管务风考生应掌握：–无论数量大小，企业就会有经营杠杆。当然，经营杠杆 leverage)是指，企业对固定营运成本的使经营杠杆系数(degreeofoperationalleverageDOL)指的是，销售量发生1%的变化所能引起的经营性收益(EBIT)的变化百分比DOL经营性收益的变化百分比DOL

经营性收益1

财务杠杆 leverage)是指，企业使用固定成本的融过固定利率的债券或固定股息率的优先股）的方式来获取，并股收益(EPS)的影响来判断的财务杠杆系数(degreeoffinancialleverage,DFL)是指，经营性收益发生1%的变化所能引起的每股收益的变化百分比

经营性收益财务风险(financialrisk)是指，由于使用财务杠杆所引起的增加 总（联合）杠杆(total,orcombinedleverage)是指，企业同时使用固总杠杆系数(degreeoftotalleverage,DTL)是指，产出（销售）发生DTL每股收益的变化百分比DTL 经营性收益固定成本 经营性收益-利息费用-[优先股股息/(1-税率DTLDOL投资组合管理投资组合(portfolio)是指，将两个或两个以上的或资产组合在一将有风险的单个组合起来，只要的收益不要同步同方向变化， C提供了一个稍高些的净现值的期望值，但其标准差 3 现 的望 望值 标准 RWjjWj=投资于j的占总投资的比例或权Rj=j的期望收益m=投资组合中不同的种类数投资组合风险<各标准差的平均pWAAWB(σjσjk0，2σjk0，2

(Rj,iRj)(Rk,iRk)(PiRj,i和Rk,j=对于j和k而言，第i种可能的收 RjandRk=j和k期望收Pi=in=相关系数r>0，2的收益通常朝相同的方向变r<0，2的收益通常朝相反的方向变 jj jj,k=就第i种可能性而言， j和k之间的协jandk j和k的标准RA (RARA)(RBRB)(PiRA=RB=A,B=A=B=

0.695.26WjWkWjWkj,kj1k1mpσp=m=投资组合中不同的数量合Wj=j在投资组合中的占Wk=k在投资组合中的占σjk=j和k的协防WW2WW W WA2=A的方AB2=B的方BA,B A和B的协防r=A和B的相关系投资在B。该投资组合标准差的计算如下：0.6227.720.6227.7220.60.427.230.42p

0.620.6227.7220.60.40.695.267.50.42投资投资BB时 时 时练习risl公司目前每年销售400,000瓶香水。每瓶的生产成本为$0.84，售价为$1.00。企业每年的固定成本为$28,000优先股股息为$2,000，所得税率为40%。如果rlis公司没有优先股，那么公司的总杠杆系数将与财务杠杆系数同比例下其利润对于销售量的变化更为敏感SylvanSylvan公司的财务杠杆会上了普通股，并使用募集的来回购优先在未来投资项目的融资过程中，债券的占比更高斜率为正且越来越大财务风险ABC低税率，较高的固定运营资本，大量的设备通过租赁的方式获取两种之间收益为完全负相两种之间收益为负相两种之间收益为正相两种之间收益为完全正相AB公司具有较高的财务杠ABABC公司正在考虑投资组合的方法，备选的如下所示ABC0金融工具考生应掌握：识别和评估债券或再融资的方识别并描述和远期合同的基本特定义，并通过识别看涨和看跌的特征来区别两计算组合的总利债债券(bond)是指公司 的一种长期工面值 value)是指在债券到期日支付给债权人的金的利益受托人(trustee)是指由债券人指定的作为债券持有人的法债券契约(indenture)，又称契约(thedeedoftrust)，是债券公司与债券持有人之间签订的法律文件，规定了债券条件与指制条款又称为保护条款(protectivecovenants)，与定期放款协议信用债券(debenture)是一种长期的无担保工在公司的时候，信用债券的持有人是公司的一般债权人，所以企业的能力是这些债券投资人的主要担保消极保护条款(negative-pledgeclause)是一种保护性条款，该条次级债券(subordinateddebenture)是一种对企业资产与收益的索取在企业时，次级债券持有人通常只有在其他高级别债券得到足债券能以低于普通债券的收益率 ebond)是指只有企业有足够盈余时才能支付利息的 债券(junkbond)是指在投资级别以下的高风险、高收益（通常抵押债券 bond)是一种以企业财产为担保的债给予持有人资产留置权的法律文件企业对同一资产可能会不止一次地进行抵押债用资产首次担保的抵押债券称为第一抵押权(firstmortgage)，用同一资产再次担保的抵押债券称为第二抵押权(secondmortgage)设备信用证(equipmenttrust)是指通常由企业，如铁通过此法，铁路公司安排一家受托人从制造商处设备。然后，当设备送递时，设备信用证被给投资者。所得加上铁路公当铁路公司支付完最后一笔，受托人赎回最后一批信用证后，资产资产支持(asset-backedsecurities,ABS)是指利息和本金由分散如果某个公司需要，但是它的信用不足以使其以经济的方式债券，它就可以挑选一些资产进行打包，然后把这些资产从资产负债表上剔除，并且卖给有特殊目的的，远离的经济实体资产支持能够获得较高的信用和较低的融资利率偿债基金(sinkingfund)是指在到期日前为定期收回部分而由于偿债基金能够收回债券，这被称为摊销效应，所以这种同一次的附有偿债基金的债券，它们的到期日是同一天，只是这种类型的债券比具有相同到期日的债券能吸引的投可转换(convertiblesecurity)是指一种债券或优先股，持有者可由于投资者拥有换入普通股的，所以与直接普通的债券或优先股相比，公司就会以更低的融资成本来可转换债券转换价格(conversionprice)是指可转换用来交换普通股的 这种保护可转换持有者的条例称为反稀释条款(antidilutionclause)转换价格案例：ABC公司票面利率9.75%的可转换次级债券（$1,00022.86转换率$1,000

转换价值转换率每转换价值溢价(premiumoverconversionvalue)是指可转换债转换溢价可转换债券的市价转换溢价可转换债券的市价转换溢价每案例：ABC公司以$1,000的价格其可转换次级债券。在发转换价值转换率每

$38.5022.86$38.50转换溢价可转换债券的市价$1,000-$880转换溢价可转换债券的市价$43.751公司债券的经常附有可赎回条款，使得公司在到期日之前以一个设定的价格赎回债券的可赎回条款(callprovision)是指债券契约中允许人在到期日赎回价格(callprice)是指附有可赎回条款的在到期日前由发 价值(liquidationvalue)是指一项资产或一组资产从正在经营的组织中分离出来单独所能获得货币金额持续经营价值(going-concernvalue)是指公司作为一个正在持续经营市场价值 value)是指一项资产的价内在价值(intrinsicvalue)是指基于所有定价因素的某一应有的的内在价值是其经济价值。如果市场是合理高效并且信息完全充分那当市就应围在其在价上波动永久债券(perpetual英一公债（合并年金）最早是由英国在拿破仑之后为偿012P 012(1kd

(1kd

(1kd) t1(1kd)dI(PVIFAk,d

MVkd案例：假设你了一份债券，该债券永久性地每年支付给你$50的利息。若你对于此类债券的投资回报要求为12%，那么该的

P

非零息债券(nonzerocouponV (1kd

2(1kd2

(1kd)

n(1kdnn nt1(1kd) (1kd) I(PVIFAk,n)MV(PVIFk,n I=n=MV=债券要求的投资回报率为12%，那么V$100

$100

$1,000$100(PVIFA12%,9)$1,000(PVIF12%,9$532.80$361.00V$100

$100

$1,000$100(PVIFA8%,9)$1,000(PVIF8%,9$624.70$500.00零息债券(zero-couponbond)是指一种不支付利息而以低于面值的价格的债券；它以价格增值的形式作为投资者的V (1kd)dMV(PVIFk,nd的零息债券。如果你所要求的投资回报率为12%，那么V$100$1,000(PVIF12%,10$1,0000.322到期收益率(yieldtomaturity,YTM)是指按目前市价购入债券并持有至案例：有一债券面值为$1,000，目前的市价为$76112年到V$80(PVIFA10%,12)$1,000(PVIF10%,12V$80(PVIFA15%,12)$1,000(PVIF15%,12$805.421$1,0000.187

15%15%15%

$620.68$620.68YTM债券折价(bond 价格<面YTM>债券溢价(bond 价格>面YTM<平价(sellingat 价格=面YTM=YTMYTM益）风险(interest-rate(oryield)risk)久期(duration)是指资产现金流的平均时间；权重是由现值因素利510%债券的百分比变化幅51%债券价百分比变化幅年支付金额支付金额以折现的现值相对123451年0.09091+2年×0.08264+3年×0.07513+4年0.068305年0.683024.1699年支付金额支付金额以折现的现值相对12345权

=1年0.0138+2年×0.0125+3年0.0114+40.01045年0.95194.874累积股息条款(cumulativedividendfeature)是指在向普通股股东定可参与条款(participatingpreferredstock)是指如果普通股股东假6%的可参与优先股（面值为$100），当普通股股息超V pVpDpKp贴现率（要求的回报率要求的回报率为14%，则此优先股的价值为V$1009% 普通股 stock)是指代表公司最终所有权（和风险）的有价的、已的、流通在外的普通公司章程中规定了普通股的额定(authorizedshares)数量，即在不变公司通常愿意保留一定数量的额定不(unissued)，这给公司带来了授予、收购目标公司、分割上的灵活性在普通股时，就称为已普通股(issuedshares)。流通在公司可以回购部分已普通股而自己持有 这称为库藏面值 value)是指或债券的票面价设定价值(assignedorstatedvalue)是指为无面值普通股设定的价格与面值之间的差被称为追加实缴资本追加实缴资本(additionalpaid-incapital)是指普通股中公司实际收到的并且超过面值或设定价值的那部分资普通股每股账面价值(bookvaluepershareofcommonstock)是指所通在外的每值(marketvaluepershare)是指的现时价只要公司现金股息，普通股股东就有权公司的收股的首先由具有优先认股权的现有普通股股东优先 计算新所需要的认股权的数案例：ABC5,000,000股。该ABC公司希望以每股$40的价格向持权人新的所需增发的=$100,000,000/$40=2,500,000新股所需认股权的数量=5,000,0002,500,000=在除权日当天及其之后，被称为“除权”(ex-rights)带权的价格>除权的价Ro=PoNRo=“带 Po=“带 S=新股的价N=一股新股所需认股权的数 一股新股需要4个 RPoS$100$90 N 4认股权证(warrant)是指在指定期限内（ D(1 D(1 D(1V e (1k (1ke) (1ke)eVcD0ke(1g)n

(keD1适当的折现率为14%。那么该的价值应为V

22年的股息增长率为20%，之后每年的10%左右。若市场分析师预测下一期的股息为$2，投资者预期回报率为20%，则该当期的价格应为D(1 D(1 D(1V e (1k (1ke) (1ke)ePD1

1

1

1

1

P0D1

2 D3

P31

1

1

1r20%,g120%,g210%,D1D2D11g121.2D3D21g22.41.1PD42.641.12 r 0.22P22.42.6429.04金融衍生品

套期保值(hedge)远期合约(forwardcontract)是指一种规定了在未来指定日期，以现在确定的价格交割商品、外币或其它金融工具的合约。尽管它与合约相Arctic燃油是一家油的批发商，正在计划在明年1月份向其Arctic9月份同意以每加仑$1.60Northern炼油1001月。Northern炼油同意以每加仑$1.60的价格在明年1月向Arctic燃油并交割100Arctic燃油和Northern炼油现在是一份远期合约的两个当事人年1月的Arctic燃油持有的是多头头寸(longposition)，而同意在1月份的Northern炼油则享有空头头寸(shortposition)。两个公司都消除了一个经营风险：Arctic燃油锁定了成本Northern炼油则为其100然而，批发商和炼油企业都必须担心当事人风险(counterpartyrisk)，也合约 contract)是指一种规定了在既定的未来某日期以指油料批发商和炼油厂不必一定要达成一份的双边合同。它们可以去所，在那里可以进行标准化的燃油远期合约的当Arctic购入或一份远期合约，价格是在今天确定的，但是以此来显示有足够的来履行合约。保证金可以现金，也可以是短期国债。只有享有利息收益，Arctic就没有什么成本。合约实行盯市操作(markedtomarket)。这意味着，每天都要计算合约的获利或损失；Arctic向所支付损失或从交9月份Arctic燃油以每加仑$1.60的价格了100万加仑的1月份的油合约。第二天，1月份的合约价格上涨至每加仑$1.62，Arctic油料则获利$0.02×100,000=如果价格跌至$1.61，Arctic的保证金账户就需要向所支付$10,000Arctic每天都在结清自己的头寸，然后又以新的价格重新开始一个新的头寸。Northern炼油正好处于相反的头寸上。如果价格上涨至每加仑$1.62，则其损失为$0.02×100,000$20,000，并且向ArcticNorthern1月份的合约中分别处于相互抵消的多头和空头头寸（并不是互相间直接，而是与所签订合约。假如一1月份的现货油价推高至每加仑$1.70，那么合约到Arctic累计获利(1.70-1.60)×100,000=$100,000。该公司以每加锁定了每加仑$1.60的报价。这意味着，无论1月份的现货价格与最终价格如何，Arctic的净成本最终总是每加仑$1.60而，它能以每加仑$1.70的价格并交割自己的油。其净的价格为每加仑$1.60。这表示Northern的净最终Arctic不必直接从所接受交割的标的物，Northern也不 能通过纽约商品交易所(NewYorkMercantileExchange,利率合个月后以$10卖出国库券）企业可以$8831日以$10如果利率下降的话，国库券的价值会上升到互换合约(Swaps)互换让企业能够调利率互换(interest-rate-swap)是指一种利息现金流与另一种利息现案例：Friendly银行贷出了一笔5年期$5,000万的，用于支持大型发电项目的建设。这笔的利率为8%，每年的利息为$400万，利息每年支付一次，所有的本金将在第5年末偿还。现在，Friendly银行希望获得的是浮动利率而不是每年$400万的固定利息。Friendly银行可以构造一份互换，其做法如下：该银行以6%的固定利率借入$6,667万，为期5年。同时以伦敦银行同业拆借利率伦敦银行同业拆借利率(theLondonInterbankOfferedRate,LIBOR)是大多数国际银行在伦敦市场对名义互相收取的利率。LIBOR通常用做浮动利率约定的参考利率。根据借款LIBOR至LIBOR加一个百分点或0123451借入$6,667-($4M2率贷出$6,667万+$66.67M×+$66.67M×+$66.67M×30$4MLIBOR1-$66.67M×LIBOR2-$4MLIBOR3-LIBOR4-4LIBOR1-$66.67M×LIBOR2-$4MLIBOR3-LIBOR4-现金流等于利息收益与固定$400万的利息支出之差额。由于银行从项目融资中每年还有$400万的利息收入，因此银行将固定支付转换成盯住LIBOR的浮动支付付付5年内支-$6,6676%$400到行到5+$6,667付Friendly银行找到一位互换经纪一般都是一家商业银行或投资银万叫做互换的名义本金Friendly银行与另一个商则是互换的当货币互换(currencyswaps)是指以按一种货币支付现金流的交换另一种货币支付现金流的案例：Possum公司需要€1,100万为其在欧洲的业务融资。欧元的利率为5%，而的利率为6%。由于Possum在知名度更高，所以该公司的财务经理决定不直接借欧元，而是在为期5年6%的债券融资$1,000万。接着，Possum与一位当事人协商，将转换成欧元。在这样的安排下，对方当事人将同意Possum支付足额的来满足该公司的要求，而Possum则同意用欧元0145欧欧欧1.+$1,000$60$1,0602.与欧元互$1,000€800+$60€40+$1,060€8403.净现金0€8000€400€840在第0年，Possum通过债券，获得$1,000万的，然后将该笔支付给互换的对方当事人。作为交换，互换的另一当事人将€800万汇给Possum14年，Possum6%的利息，实际金额为$1,000€40最后，在第5年，互换的另一方支付给Possum足额的来偿付美元的本金及其最后一年的利息($1,060万)，而Possum支付给对方€840万 你可以把互换的现金流视为在第1–5年欧元的一系列合约。从第1–4年的每一年里，Possum同意花€40万$60万，而在第5年，则同意花€840$1,060万付付0年：$1,0001-4年：€40万5年：€840到到0年：€8001-4年：$60万第5年：$1,060人付 跌）标的的合约之固定价格，也被称为敲定价格(strikingprice)看涨(calloption)是指赋予持有者在固定的到期日或之前按指定价格（交割价）一定数量标的资产的权利的合约看涨的本质是锁定购入一项资产的最高价看跌(putoption)是指赋予持有人在固定的到期日或之前按指定看跌的本质是锁定一项资产的美式(Americanoption)可以在到期日之前的任何时间行权。欧式(Europeanoption)只能在到期日那天行权头寸图中(a)显示了投资某公司看涨可能的结果，该的行权价格为$80，成本(optionpremium)为$9如果在到期日 $80如果股价上涨至$100，看涨就值$100-$80=投资看涨的利润是$100-$80-$9=任何低于$80+$9=$89的股价都会让看涨投资人赔看涨持权人的利润=价格–行权价格–的成看0

$89

头寸图股

看

$75 股价-

头寸图(b)显示了投资某公司看跌可能的结果，该的如果股价是$60，的价值是$80-$60=投资该看跌的利润为$80-$60-$5=任何高于$80–$5=$75的价格都会使看跌的投资者亏看跌持权人的利润=行权价格–股价–的成 如果你或“签发”一份看涨，你就向看涨者承诺一旦者要求执行