MPACC 公司财务-第3章 长期财务计划和增长率课件

第3章3长期财务计划和增长率本章概要3.1什么是财务计划？3.2财务计划模型的组成部分3.3销售百分比法3.4如何确定增长率？3.5关于财务计划模型的几点说明3.6本章小结3.1什么是公司财务计划？财务计划系统地阐述了实现财务目标的方法它有两个维度：时间框架短期财务计划通常是在一年以内；长期财务计划时间要更长，通常是2—5年。综合水平每一个部门和生产单位都应该编制财务计划；由于财务计划汇集了企业每一个部门的资本预算分析，因此，财务计划要将企业每一个较小的项目合在一起，形成一个大的项目。计划过程需要达到什么目标？明确相互关系财务计划必须明确企业不同投资计划与可行的融资计划之间的关系提出备选方案计划需要为公司提供衡量不同选择的机会可行性避免意外没有人会为失败做计划，但是很多人计划失败销售预测所有的财务计划都要有销售预测；

要完全准确地进行销售预测是不可能的，因为销售取决于不确定的未来经济状况；企业可以借助宏观经济中的专业化分工和产业计划来进行销售预测。试算报表财务计划需要包括预测资产负债表、预测利润表和预测的现金来源和使用状况表；它们被称为试算报表，或预计报表。融资需要量财务计划还需要进行融资安排；确定股利政策和资本结构政策；如果企业有新的资金需求，财务计划就应该考虑需要发行哪种证券，以及哪种发行方式最合适。追加变量各种发展目标要相互兼容，这就需要有第三个变量来进行协调；如果财务计划编制人员假设销售收入、成本和净利润都以g1

的比率增长，同时又要求资产和负债按照另一个不同的比率g2

增长。这两个增长率可能是不相容的，除非有第三个变量来进行协调。比如说，只有将发行在外的股票按另一个不同的

g3

比率增长时，协调才可能实现。编制预测资产负债表的步骤确定随销售额变化而变化的资产负债表项目在销售额中所占的百分比；将步骤1中确定的百分比乘以计划销售额，得到未来期间资产负债表各项目的金额；对于不能表达成销售百分比的项目，简化处理，将前期资产负债表中的数额作为未来期间的数额。编制预测资产负债表的步骤当期留存收益

+计划净利润

–现金股利计划留存收益将各资产项目相加，得到计划的资产总额。然后，将负债与所有者权益项目相加，得到融资总额。二者之差就是资金缺口，也就是外部融资量（EFN）；运用追加变量来填补EFN。计算计划留存收益：例子当期资产负债表预测资产负债表

(millions)

解释流动资产$6$6.6销售额的30%固定资产$24$26.4销售额的120%资产总额$30$33销售额的150%短期负债$10$11销售额的50%长期负债$6$6.6销售额的30%普通股$4$4常数留存收益$10$11.1净利润融资总额$30$32.7

$300,000所需资金(millions)销售百分比法:EFN（外部融资量）保持10%的销售增长所需要的外部融资量：

p=销售净利润率=0.10d=股利支付率=0.5D销售额=计划的销售变动额=$2million3.4如何确定增长率？企业通常将增长率预测作为财务计划的一个明确的组成部分。另一方面，这一过程的焦点是股东财富最大化，通常是用NPV（净现值）来表达的。为了使二者不相矛盾，可以将增长看作是实现更高的股东财富过程中的一个中间目标；实际上，如果企业为了规模的增长而愿意接受一个NPV为负的项目，股东（但可能不是管理者）的处境会恶化。3.3如何确定增长率？当企业不对外发行权益证券时，其增长能力和财务政策之间存在一定的关系。销售额的可持续增长率计算如下：销售额的可持续增长率T=总资产对销售额的比率p=销售净利润率d=股利支付率可持续增长率一个很好的运用就是，比较可持续增长率和实际增长率，从而确定增长率和收益率之间是否实现了平衡。可持续增长率的运用一个商业贷款人可能会比较潜在借款人的实际增长率和可持续增长率。

如果实际增长率远远高于可持续增长率，借款人将承担从何处取得资金来支持增长的风险，而任何的借款都将被视为一轮综合性借款安排的头期款，而不仅仅是一次性融资。当可持续增长率超过实际增长率时把钱还给股东买入增长（收购）3.5关于财务计划模型的几点说明财务计划模型没有指出哪种财务政策是最佳的；它们通常是对现实问题的简化——而世界是以不可预料的方式在改变的；没有某些计划，企业会发现自己是在变幻的大海中漫无目的地漂流。本章小结财务计划要求企业考虑并预测未来它包括：建立一个公司财务模型；对未来的不同发展状况（从最好的到最坏的）加以描述；运用模型编制试算的财