2023年视频行业营销分析报告

2023年视频行业营销分析报告行业环境分析（参考行业报告）2023年，网络视频行业经过收购、合并、淘汰等惨烈竞争，市场份额更加集中，仅余5家主流视频网站，即优酷土豆、爱奇艺、搜狐视频、乐视网、腾讯视频，这5家之间，或者已经上市，或者背靠资金强大的母体，很难再发生整合，而其他视频网站则要么转型，日益边缘化，要么面临被整合的命运。上述5家视频网站，几乎代表了整个网络视频行业，用户规模、广告份额，将向这5家集中，整个行业整体性盈利日趋临近。而在“剩者为王”的5家视频网站中，又分为两大阵营，3家富二代主要依靠母体平台的强大，而优酷土豆和乐视网则是新加入互联网巨头行列的新贵，并树立起了强大竞争优势：优酷土豆是短视频的行业霸主，广告规模遥遥领先；乐视网则凭借其行业最全的版权库和最全的产业链布局，在长视频领域高歌猛进，特别是其“平台+内容+终端+应用”构成的“乐视生态”下，一旦在智能盒子和智能电视方面取得突破，或将成为一家“平台级”视频公司。无论是优酷土豆还是乐视，成立仅七八年时间，能够与传统门户、搜索巨头们正面竞争，并确立今天的行业地位，得益于其独立、专注于在网络视频领域深耕细作，上市之后带来的品牌溢价和资本实力的扩充。“独立”发展所带来的好处，显而易见，搜狐视频从母体分拆、百度回购爱奇艺股权等措施，也正是谋求让视频业务更加独立的发展。独立主流视频网站仅余优土、乐视两家8年前，视频网站开始兴起，之后几年间，总数量达到数百家之巨。在盗版横行的年代，视频网站野蛮生长，而随着酷6、乐视、优酷、土豆等上市，以及中国版权保护的加强，正版化带来运营成本的提升，以及用户对视频清晰度、流畅度、内容丰富度等的增强，一些小规模的视频网站日益艰难，逐渐被淘汰。版权成本、带宽成本、人力成本，成为压在视频网站头上的“三座大山”。2023年，酷6宣布不再采购版权影视内容，转型做社区；56网则被人人网收购，专注于社区化。迅雷等客户端型视频网站，因web模式的兴起，其商业模式面临着推倒重来的困局。根据艾瑞今年10月份的数据，月度浏览总时长排名显示，行业前4位是优土、爱奇艺、搜狐视频、乐视网，这4家视频网站，总计占整个网络视频行业71.54%的总时长，即中国所有的网络视频用户，71.54%看视频的时间用于这4家视频网站。此外，腾讯视频自2023年发力以来，用户覆盖数高速增长，与上述4家视频网站共同构成视频江湖的“春秋五霸”。这5家视频网站中，爱奇艺、搜狐视频、腾讯视频，均背靠“母体”强大资金支持和流量支持，也与他们及时进入视频领域有关。而其他门户如新浪视频、网易视频则显然已经错过了进入的最佳时机。优酷土豆和乐视网，则从数百家独立发展的视频网站中杀出重围，并分别确立了在网络视频行业内的综合视频和专业长视频的龙头地位。随着在2023年，网络视频成互联网第一大应用、视频企业仅余5家最主要的竞争者、广告客户投放力度的增强，现有的5家主流视频网站也成为最主要的行业受益者。优酷土豆：确立UGC霸主地位打造综合视频门户2023年3月，优酷和土豆宣布，以100%换股的方式合并，至此，在UGC领域的前两位合二为一，成为UGC的霸主。无论是优酷还是土豆，均是中国最早成立的一批视频网站，优酷成立于2023年，土豆成立于2023年。先发优势，使得两家在UGC领域积累了大量用户。而随着视频网站的正版化之路，和网络视频发展对于带宽、版权、人力成本的强需求，上市融资成为发展的关键。2023年12月8日，优酷在纽交所挂牌上市，获得了充足的资金，也在与土豆网的竞争中处于优势。2023年5月，优酷又通过增发再度融资4亿美元，巩固了其行业地位。而土豆网则经历数度波折后，于2023年8月17日上市。上市对于这两家视频网站的品牌效应是显而易见的，优酷、土豆合并之后，UGC霸主地位无可撼动，而在长视频领域，也持续投入，已成为综合视频的第一门户。乐视：“乐视生态”搭建完成纯内资背景政策优势明显乐视网创立于2023年，与其他视频网站前期靠烧钱做免费视频的模式不同，乐视最初是做收费视频，小成本运作，之后才发力免费视频。而乐视最大的优势是，早在成立之初便意识到版权的价值，低价储备了海量的版权内容，建成行业最全的影视剧版权库。通过内容优势，乐视网不断延伸产业链，打造了“平台+内容+终端+应用”的乐视生态系统，特别是在终端领域，推出乐视盒子，明年还将推出超级电视，向TV屏进军。互联网公司做硬件并不新鲜，而乐视做硬件却与小米等互联网公司做硬件有着显著差异，凭借“乐视生态”系统，乐视不需要只通过硬件赚钱，其后还有“广告收入+内容收入+应用分成收入”多重收入渠道。近期，乐视盒子C1定价“0+399”，即0元买硬件，只收一年的乐视网TV版内容服务费，这正是“乐视生态”在定价策略上的优势，这一价格，或将彻底终结山寨盒子。而乐视一旦成功占领市场，杀入TV屏，占领客厅，其广告价值和收费视频平台价值将大大提升。乐视网的另一大优势是在国内A股上市的纯内资企业。这相对于其他普遍有着外资背景的网络视频公司而言，更方便于政府监管，也有利于得到相关部门更多的政策支持。如近期乐视在文化创业产业布局，出资4750万元成立公司，以推动与北京市通州区政府发起的“中国(北京)网络视听产业基地”项目。目前，乐视网已与中国联通、CNTV、光大银行等达成战略合作，特别是其与CNTV合作取得智能机顶盒牌照，或将对乐视的发展有着深远的影响。此外，在国内A股上市，有着近两万的股东，而“股东即用户”的特点，也是乐视相较海外上市视频网站的一大优势。行业内排名TOP10在广东省布点未在广州布点视频客户：优酷乐视风行56.COM搜狐视频爱奇艺凤凰宽频网易视频迅雷看看新浪视频腾讯视频广州现有视频客户土豆酷六（3G公网）PPTV（2G公网，5G省网）行业客户经营情况（用户数，财报）一、2023年中国在线视频行业发展情况 2023年中国在线视频行业总收入92.6亿元，同比2023年增长47.6%。2023年广告收入67.2亿元，同比增长58.1%，占总体收入的72.6%，版权分销收入同比2023年下降至12.8%。2023年，随着PC端视频广告单价提高和移动端用户分流的双重影响，行业整体广告收入增长速度会保持一个相对健康的增长速度。二、2023年在线视频市场规模达到92.6亿，继续保持快速增长2023Q4，中国在线视频行业市场规模达到27.1亿，环比增长7.3%，同比增长46.3%2023年中国在线视频行业市场规模的快速发展，用户规模保持快速增长，在线视频服务的媒体地位已经形成集团化效应，另外，内容视频化趋势不可更改，虽然以视频为主要服务的综合性视频门户在行业整合中留存下来的企业将逐步减少，但是单个企业规模将增大，并且越来越多的网站在原有图文内容上增加视频服务。三、2023Q1-2023Q4中国在线视频行业季度市场规模2023年整体市场规模中，广告收入占比最高，达到72.6%，版权分销收入减少至12.8%。广告的季度性差异对于视频行业的影响力正在减弱，根据艾瑞数据产品iAdTracker数据显示，Q4广告主数量不断增加，环比增长7.6%，广告主并没有因为淡季而收缩在视频媒体上的投入。版权分销市场在年初经历大起大落之后，Q4已走向平稳。四、优酷土豆2023年未经审核财报3月1日消息，优酷土豆集团于今天公布了公司未经审计2023财年第四季度及年度财务报告。财报显示，优酷土豆第四季度净收入为人民币6.358亿元(1.021亿美元)，较2023年同期的预计综合净收入增长30%；净亏损为人民币1.136亿元(1820万美元)，较2023年同期的预计综合净亏损缩减43%。2023财年综合净收入为人民币18亿元(2.882亿美元)，净亏损为人民币4.24亿元(6810万美元)。2023财年亮点·综合净收入为人民币18亿元(美元2.882亿元)。·综合毛利润为人民币2.96亿元(美元4750万元)。2023年综合非美国通用会计准则毛利润为人民币3.353亿元(美元5380万元)。·综合净亏损为人民币4.24亿元(美元6810万元)。2023年综合非美国通用会计准则净亏损为人民币2.447亿元(美元3930万元)。·综合每股美国存托凭证基本和摊薄亏损(每ADS相当于我们的18股A类普通股)于2023年为人民币3.20元(美元0.51元)和人民币3.20元(美元0.51元)。·2023年综合采购固定资产设备达人民币9020万元(美元1450万元)。·2023年综合采购无形资产达人民币3.62亿元(美元5810万元)。2023年业绩综合净收入于2023年为人民币18亿元(美元2.882亿元)。综合带宽成本作为综合收入成本之一，于2023年为人民币5.246亿元(美元8420万元)，占综合净收入的29%。综合内容成本作为综合收入成本之一，于2023年为人民币7.371亿元(美元1.183亿元)，占综合净收入的41%。如果排除于2023年第四季度一次性从综合销售及营销费用转归为综合内容成本的人民币为3150万元(美元510万元)的广告制作费用，综合内容成本占2023年综合净收入的39%。综合毛利润于2023年为人民币2.96亿元(美元4750万元)。综合非美国通用会计准则毛利润于2023年为人民币3.353亿元(美元5380万元)。综合运营费用于2023年为人民币7.747亿元(美元1.243亿元)。综合非美国通用会计准则运营费用于2023年为人民币6.346亿元(美元1.019亿元)。各费用具体明细如下：综合销售和营销费用于2023年为人民币3.637亿元(美元5840万元)。综合非美国通用会计准则销售和营销费用于2023年为人民币3.32亿元(美元5330万元)。综合研发费用于2023年为人民币1.729亿元(美元2780万元)。综合非美国通用会计准则研发费用于2023年为人民币1.448亿元(美元2320万元)。综合日常及行政管理费用于2023年为人民币2.381亿元(美元3820万元)。综合非美国通用会计准则日常及行政管理费用于2023年为人民币1.578亿元(美元2530万元)。综合净亏损于2023年为人民币4.24亿元(美元6810万元)。综合非美国通用会计准则净亏损于2023年为人民币2.447亿元(美元3930万元)。综合非美国通用会计准则之调整除息、税、折旧及摊销前亏损(EBITDA)于2023年为人民币2.177亿元(美元3490万元)。业务展望公司预计2023年第一季度综合净收入将达人民币4.8亿至5.2亿元之间，综合广告净收入将达人民币4.2亿至4.5亿元之间。该预期反映公司当前的初步估算，不排除调整变化的可能。五、乐视2023Q3财报及分析一、乐视网2023年Q3主要财务数据10月22日，乐视网公布了截止9月30日的2023年Q3未经审计的财报。财报显示，乐视网2023年第三季实现总收入27576万元，同比增长108%，环比下降0.5%；本期归属于乐视网的净利润为4341.79万元，同比增长49.7%，环比增长10.1%。2023年前三季度实现营业收入总额达82873.52万元，比上年同期增加132.86%；营业总成本69499.68万元；营业利润为13373.84万元；归属于母公司所有者的净利润为13409.42万元，比上年同期增长53.23%。基本每股收益为0.32元；归属母公司所有者的综合收益总额13409.42万元；归属少数股东的综合收益总额-192.81万元。二、乐视网2023年Q3财务分析1、财务经营数据乐视网2023年Q3实现营业收入约2.76亿元RMB，比上年同期增长108%。从下图乐视网自上市后各季度营收数据及增长率看，乐视网近三个季度以来总营收增长率处于稳定状态。本季度财务报告最重要的一个信息是，乐视网本季度总营收全部覆盖总负债，实际资产转正。乐视网在本季度财报中披露，首度实现广告收入破亿，即视频平台广告发布业务共实现收入26343.27万元，占总营收比例的95.5%。乐视网称，大剧独播、精品自制等差异性战略的推行，使得广告收入正成为业绩增长的强劲动力，与上年同期相比增长280%。从下图我们看到，本季度乐视网广告收入占总收入95.5%，其他收入仅占总收入4.5%。从乐视网上市后各季度和年度财务数据对比分析，乐视网本季度的收入结构产生了颠覆性的变化。乐视网历来以版权分销收入为主要收入来源，该项收入基本占总收入60%左右；视频收费服务收入一般占总收入15%左右。截至今年上半年财报数据，这两项收入仍为乐视网的主要收入来源。而本季度视频广告收入一举占总收入95.5%。下图表显示乐视网各季度总成本与运营成本数据，运营成本同比增长达247%，环比增长9.7%。乐视网各季度运营利润和毛利润，及其环比增长率显示。运营利润环比下降27%，与去年同期相比下降17%。乐视网收入持续增长，而运营利润率同比、环比均明显下降。显然，乐视网较高的总收入增长被其同样攀升的总成本抵消。

下图乐视网各季度毛利润率的数据，明显看出乐视网连续三个季度整体毛利润率水平在下降。乐视网2023年8月上市，2023年Q4到2023年Q2无形资产期末值额度都不是很高。从2023年Q3开始，乐视网开始大规模购进版权内容，无形资产期末净值大规模扩大。运营利润在无形资产增长之初获得小幅增加，近两个季度我们看到乐视网运营利润环比均处于下降状态。财务数据显示，乐视网巨额的版权投入并没有带来如期的收益率。财报数据显示，乐视网本期的摊销费用约1.09亿元，占营业成本的45%。从下表我们看到乐视网自2023年Q3以来，无形资产总额一直保持高速增长，尽管近两个季度增长率仅在15%，但无形资产增长的势头没有改变。下图净利润、净利润率及增长率数据显示，乐视网净利润率呈缓慢下降的趋势。乐视网本季度财务报告的利润报表中显示，归属于母公司所有者的净利润约4342万元，少数股东损益为-171万元。下图表乐视网三大费用数据，显示乐视网销售费用占运营总成本的15.6%。

从下图表各季度三大费用数据看，2023年Q3乐视网财务费用和管理费用再次攀升，销售费用略有下降。同时，乐视网长期财务费用为正，本季度财务费用达895万元，可见乐视网债务压力较大。乐视网本期三大费用增长率为16%，说明管理成本在增加。下表是乐视网本期财报公布的2023年前三个季度5.05亿元营业成本的主要出处。带宽及服务器租用费用1.40亿元。我们扣除前6个月该项费用，计算本季度服务器及带宽费用约为3968.46万元。乐视网本期公开财报中显示，乐视网募集资金总额约6.82亿，截止到9月30日乐视网投入使用的募集资金总额为6.85亿元。三大主要项目，即互联网视频基础及应用平台改造升级项目；3G手机流电视应用平台改造升级项目；研发中心扩建项目，均已如期完成。此外，超募资金投向主要为，版权购买；服务器托管及设备；子公司投资及银行贷款等费用支出。计入当期损益的政府补助2303.28万元。从下图表中我们可以看到乐视网现金流情况。用于经营的现金流净值为4870万元；用于投资的现金流净值为-5.44亿元；乐视网本季度融资获得的现金流是5.97亿元。乐视网本期由融资活动所产生的现金流净值与去年同期相比增长了218%，从财报的利润报表我们也可以看到乐视网的财务费用较高，为正的895万元，由此可见乐视网债务压力较大。乐视网期末现金与现金等价物余额2.35亿元。乐视网财报公布的网站日均UV、VV、PV等网站流量数值与上季财报数据几乎无差异。2、乐视网近期的战略规划今年9月19日，乐视网在京宣布，进军电视机市场，并将推出乐视TV超级电视。表明乐视网以互联网公司的身份进入电视机领域的战略。而事实上，乐视控股直接以现金2828万元完成了对乐视致新（即运营乐视TV业务的子公司）增资。该公司主营智能机顶盒和智能电视两大领域，乐视网希望它能达到“欲颠覆电视产业”的目标。此前，乐视网董事会通过决议，拟在未来十二个月内对乐视致新增资不低于1亿元，且乐视致新将会与包括但不限于产业资金及战略投资方进行深度资本合作，以用于其在智能机顶盒和智能电视两大领域的发展。乐视网创始人、CEO贾跃亭表示，“超级电视”不仅仅是智能电视机，而是未来电视发展的方向。乐视TV超级电视的推出，为乐视“平台+内容+终端+应用”的全产业链添加上“最后一屏”，也标志着乐视已建成一套完整生态系统。与现有家电企业相比，乐视拥有“三大颠覆”和“两大领先”，即颠覆的商业模式、盈利模式、营销模式和领先的研发模式、产品价值。乐视TV超级电视，完全以开放分享、极致体验的互联网精神打造。基于电视屏，乐视以“只为极致体验”理念，为用户提供完整价值链，创造全新的互联网生活方式。行业客户预算支出计划CDN及带宽成本一直是占据视频行业成本运营的重要支出，目前优酷土豆2023年带宽支出人民币5.246亿元，占综合营收29%；乐视网2023年1-9月带宽成本1.39亿人民币，占综合成本27.75%，版权费用、宽带成本、人力成本作为视频公司的三座大山。行业客户模式分析及客户发展计划竞合是目前视频行业的趋势，UGC模式及大片模式逐渐成为视频公司经营主策略。乐视注重内容经营，具有相对齐全的版权，在网络电视剧及长时视频占据优势，月均流量稳步提高；优酷土豆专注UCG模式，自制及短视频具有不可撼动地位；奇异高清注重画质，版权内容相对完整，流量日渐提高，覆盖人数稳步上升；搜狐视频专注引入大剧、美剧，版权费用高昂但却吸引大量用户，独播剧吸引大批死忠用户；PPTV聚焦移动客户端，目前用户量一破千万级别，目前正与运营商积极合作，开发定向流量包，拓展移动客户端用户。在全省网络扁平化的作用下，广州作为带宽出口节点的优势已不明显，目前在东莞、佛山等地布放的节点也可做到覆盖全省甚至华南地区，而东莞、佛山等兄弟地市的带宽价格是广州的1/3，视频客户对广州望而却步。目前，成立视频专区，降低视频客户带宽价格成为吸引客户落地的最有力手段。另外，视频商聚焦移动互联网，开发移动客户端，与其合作定制流量包，在一定程度上能够加大带宽，并吸引新客户落地广州。产品组合，商务策略，向公司争取的政策以及销售支持建议成立视频专区，争取优惠价格与视频客户进行产品合作，利用分成合作模式，寻找需求刺激带宽销售利用代理商杠杆作用，吸引新客户落地广州。

2023年金融IC卡行业分析报告2023年2月目录一、金融IC卡受益于政策利好，社保金融化提供有利支撑 31、央行推动银行卡IC升级 32、安全与便利性是推动的主要因素 43、社保卡金融功能有效支撑银行卡IC升级进程 64、社保卡金融功能有效支撑银行卡IC升级进程 7二、金融IC卡未来几年有望保持复合90%增速增长 81、POS与ATM改造基本完成，IC卡放量提供便利条件 82、金融IC卡有望保持90%以上增速增长，社保卡支撑力度大 9三、金融IC卡放量带来产业链投资机会 111、设备改造基本完成，芯片与制卡环节进入高速成长期 112、制卡市场增量巨大，利好全行业增长 123、一季度发卡量低预期，全年金融IC渗透率或进一步提升 14四、重点公司简况 151、东港股份：智能卡业务放量 162、恒宝股份：行业龙头，公司增长依然稳健 173、天喻信息：招标进展顺利，金融IC与移动支付催化剂不断 184、东信和平：电信卡静待发令枪，金融IC卡放量快速放量 185、同方国芯：金融IC芯片国产化最大受益者 196、国民技术：立足安全芯片，发展移动支付 20一、金融IC卡受益于政策利好，社保金融化提供有利支撑1、央行推动银行卡IC升级本次磁条银行卡向IC卡升级，主要受到央行政策性推动。早在05年央行正式确认采用“积极应对，审慎实施”的策略来推动金融IC卡；11年央行发布《中国人民银行关于推进金融IC卡应用工作的意见》（简称《意见》，下同），正式启动银行卡IC升级的序幕。根据《意见》计划，金融IC卡推广分为支持终端（POS与ATM）改造与银行卡升级两部分；二者同步启动，率先完成支持终端的推广与改造，然后推进金融IC的普发以及普及。银联将首先实现新增POS与ATM等终端支持金融IC卡，并推动全国性商业银行改造存量终端，12年底基本实现境内POS与ATM全部支持金融IC卡功能；推出支持终端的同时，包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行以及邮政银行开始发行金融IC卡，在12年底支持终端全部完成改造之后，全国性银行开始普发金融IC卡，2023年基本实现普及。2、安全与便利性是推动的主要因素（1）与磁条卡相比，IC卡具有显著的优势，主要体现在安全以及便利性方面（在用户看来是便利，在银行看来则是有利于支付业务的进一步拓展）。金融IC卡本身以IC芯片为介质，较磁条银行卡容量更大，可以存储密钥、数字证书等信息，在使用过程中具有更高的加密方式；与此同时本身逻辑加密集成电路，伪造的难度极高，基本杜绝了克隆卡的问题；另外IC卡在防磁放水防静电方面的能力也明显更高，减少失磁造成损失。便利性主要体现在两个方面，首先在使用方面，金融IC卡分为接触式与非接触式，尤其是非接触式在数据读取方面更加的便利，且不依赖于终端与网络的连接，使用起来更加快捷；另外最主要还是在功能方面，金融IC卡可兼容更多的功能，比如交通卡、社保卡、移动支付功能，在完成改造的终端方面实现小额现金的功能（比如自动售货机、便利店甚至是菜场）。（2）在银行看来金融IC卡推广起来唯一的难点在于成本方面，一方面IC卡成本超过磁条卡的10倍多，另一方面则是终端改造需要一次支出较多的投入。对此我们认为随着金融IC卡逐步实现放量，制造成本或出现回落，且银行转嫁换卡成本的难度并不大。同时，银行卡功能增多带来交易量的提升远比成本的增加更加有利。（3）可以说央行的政策是金融IC卡推进的重要因素之一，而央行决策的主要依据，或者说是吸引银行推进金融IC卡升级主要驱动因素还是金融IC卡在功能拓展方面的广阔的空间，在承接原有银行卡功能的前提下，能够有效的实现小额交易银行卡支付，开发其他认证付费场合功能，提供能多的自助服务等。3、社保卡金融功能有效支撑银行卡IC升级进程（1）人社部与央行2023年共同发布《关于社会保障卡加载金融功能的通知》（简称《通知》，下同），明确提出社保卡将加载银行卡的功能；国家“十四五”规划确定将社会保障卡纳入国家总体部署，明确期间发卡数量达到8亿张，覆盖60%的人口。这是对金融IC卡迁移过程中强有力的支持。首先，社保卡附加金融功能同时也是金融IC卡增加社保功能的过程，是国家推动银行卡整合其他功能的重要举措，对于交通等的整合以及新功能的开发也将逐步完成。其次，社保卡巨大的发行量将有效带动金融IC卡规模的提升，11-15年4年内将新发行超过6亿张社保金融卡。（2）根据人社部《“中华人民共和国社会保障卡”管理办法》（简称《办法》，下同）规定，人社部负责管理全国社会保障卡发行和应用工作，省级社保部门在人社部批准的情况下，负责全省/市的社保卡发放，省级部门不具备相应能力，在得到人社部同意的情况下，可以交由地市级社保部门或是第三方机构承担。部分直辖市以及得到授权的地级市社保部门采取与单一银行合作的方式，则相应的制卡、初始化、发放等可能交由该银行负责，如北京相应的业务由北京银行承担。大部分的省级社保部门通过招标，寻求当地多家银行合作支持，同时也对制卡商进行挑选。4、社保卡金融功能有效支撑银行卡IC升级进程人社部与央行2023年共同发布《关于社会保障卡加载金融功能的通知》（简称《通知》，下同），明确提出社保卡将加载银行卡的功能；国家“十四五”规划确定将社会保障卡纳入国家总体部署，明确期间发卡数量达到8亿张，覆盖60%的人口。这是对金融IC卡迁移过程中强有力的支持。首先，社保卡附加金融功能同时也是金融IC卡增加社保功能的过程，是国家推动银行卡整合其他功能的重要举措，对于交通等的整合以及新功能的开发也将逐步完成。其次，社保卡巨大的发行量将有效带动金融IC卡规模的提升，11-15年4年内将新发行超过6亿张社保金融卡。根据人社部《“中华人民共和国社会保障卡”管理办法》（简称《办法》，下同）规定，人社部负责管理全国社会保障卡发行和应用工作，省级社保部门在人社部批准的情况下，负责全省/市的社保卡发放，省级部门不具备相应能力，在得到人社部同意的情况下，可以交由地市级社保部门或是第三方机构承担。部分直辖市以及得到授权的地级市社保部门采取与单一银行合作的方式，则相应的制卡、初始化、发放等可能交由该银行负责，如北京相应的业务由北京银行承担。大部分的省级社保部门通过招标，寻求当地多家银行合作支持，同时也对制卡商进行挑选。二、金融IC卡未来几年有望保持复合90%增速增长1、POS与ATM改造基本完成，IC卡放量提供便利条件根据央行对于金融IC卡推广的计划，2023年之前相应的支持终端应该基本改造完毕；这为13年金融IC卡放量奠定了基础。根据媒体报道，截至2023年3季度末，全国金融IC卡累计发卡7455.7万张（新发行），较2023年底增长206%。2023年第3季度新增IC卡占新增银行卡比率已达到15.05%。同期，终端改造方面，全国共布放POS终端658万台，其中98%已完成改造；共布放ATM终端40.8万台，改造率为79.1%。POS终端和ATM终端改造均按计划完成，为2023年大规模发卡奠定坚实基础。2、金融IC卡有望保持90%以上增速增长，社保卡支撑力度大预计15年金融IC卡基本实现普及，因此可以带动整个金融卡销售量的快速增长。根据我们的预测，不考虑换卡需求13-15年金融IC卡渗透率将会有显著的提升，年均增速基本在100%左右；与此同时金融社保卡年均发卡量预计在1.5亿张左右，尽管增长速度有所放缓，但市场绝对的规模依然十分巨大。具体的假设与测算过程参见下图。我们假设未来新增银行卡量10%左右的增长，增速逐步放缓，金融IC卡的渗透率由12年的16%，逐步提升到15年的100%左右（均为新增卡片），13-15年金融IC卡制卡量增速分别增长119%、85%、75%；随着金融IC卡的放量，卡片价格都会出现一定的回落，目前一张金融IC卡的价格在9元左右，假设未来两年价格分别降到8、7元，则金融IC市场将从12年的10.3亿元提升到15年的51.08亿元，13-15年分别同比增长96.8%、64.6%、53.1%。金融IC卡放量会造成价格的下降，主要还是芯片等原材料价格下降驱动。由于芯片在金融IC卡占比超过70%，芯片价格的下降将推动金融IC卡整体价格下降；而其他材料费用以及制造费用（包括折旧、人工等）占比较小，下降的空间十分有限，考虑到由于近年来金融IC需求量快速增长，相应产品毛利水平出现明显下降的可能性不大，同样毛利水平得以维持的概率较高。三、金融IC卡放量带来产业链投资机会1、设备改造基本完成，芯片与制卡环节进入高速成长期金融IC卡产业链主要分为芯片设计、卡片制造以及系统集成等过程，按照金融IC卡推进的进程来看，系统集成版块快于IC卡推广速度，且应用软件以及运营维护长期收益；芯片与制卡环节与IC卡推广的进程基本同步。就目前情况来看，银联相应的POS与ATM等改造基本完成，读写终端逐步今年入稳定增长期；芯片与制卡环节随着金融IC卡快速放量，而进入爆发性增长的区间，这也是接下来重点关注的板块。另外随着金融IC卡的普发与普及，系统集成中的应用软件以及运营维护将获得更长时间尺度下的增长。经过梳理，A股中相应的标的参照图表11，重点关注芯片与卡片制造环节，长期关注系统集成板块。2、制卡市场增量巨大，利好全行业增长从产能以及市场规模来看，恒宝股份、天喻信息、东信和平都有一定的优势，是行业的龙头企业，该类企业能够能够获得相当充足的订单，在行业性快速增长的过程中获益；而对于业务规模依然相对较小的企业如东港股份而言，同样也可以享受行业爆发性增长带来的业务量的增长。13-15年的年均复合增长速度超过90%，巨大的行业性增长空间。我们认为，这将带来巨大的行业性增长，行业龙头可以获得更多的订单，而竞争相对弱势的企业以也可以获得高速成长的空间。我们认为，由于市场空间巨大，且社保、金融等都是国家和社会正常运行的根本，招标方不可能将如此巨大的业务量全部交给少数龙头厂商生产，特别是山东、河南、四川等人口规模较大的省份，而累计发卡量达到数亿张的商业银行也会采取同样的策略。因此中小规模的厂商也可以获得一定的订单规模。从目前已经公布的招标情况来看，金融社保卡中标企业基本都在5家以上，人口大省如山东、河南等社保项目中标企业更是达到8-9家。而银行方面尽管缺少足够的资料，但根据上市公司公告来看，建设银行IC卡中标企业超过4家的概率极大，其他银行大概也会是这样情况。另外社保卡涉及到初始化业务，考虑到国家信息安全等方面的考虑，外资背景的制卡商如金邦达、捷德万达等较难获得初始化的业务，预计将由国内厂商分享。3、一季度发卡量低预期，全年金融IC渗透率或进一步提升根据央行与银联相关方面的要求，13年全年金融IC卡在新增银行卡中的渗透率达到30%左右，全年新增金融IC卡发卡量在2.3-2.5亿张；根据1季度的情况来看，尽管金融IC卡发卡总量相对较为平稳，约为6600万张，但由于1季度整体发卡量增速有所回落，同比增长不足5%，使得新增金融IC卡渗透率提升提升到38%左右。预计全年新增发卡量同比增速维持在10%甚至以上的概率较大，2季度开始银行或加大银行卡发行力度。根据1季度金融IC卡渗透率情况来看，全年超出30%预期的可能性较大，或超过35%，意味着将超出市场预期17%左右。四、重点公司简况我们认为央行推动的磁体卡向IC卡升级过程，将会带动相应的制卡量未来几年内出现明显增长，加上社保卡附加金融功能，相应的芯片与制卡企业业务量有望获得显著的提升；同时芯片厂商还能够享受国内化带来的超速增长；而读取设备，或随着QuickPass规模的提升逐步提升。1、东港股份：智能卡业务放量金融IC卡爆发，公司低基数带来高增长：公司智能卡业务处于拓展初期，规模相对较小，但相关产品已经得到了银联、人社部等的认证；本轮金融IC卡爆发为全行业性机会，招标规模大，且主体相对较为分散，行业龙头外企业也可以获得足够的订单；目前公司已经获得山东、河南等人口大省社保金融卡（图表13），并入围建行IC卡项目；我们初步估算，公司手持银行IC卡与社保金融卡总量有望在6800万张以上，这些订单有望在2023年之前全部释放，从而推动公司业绩快速增长！传统业务稳定增长：公司传统的票据印刷业务有望继续保持稳定增长。而公司其他的新业务——RFID和个性化印刷业务，亦有望保持稳步上升的态势。我们预计13-15年公司智能IC业务量分别达到500万，2500万，4000万的规模，制卡以及初始化带来2.4元/张左右的净利润；由于1季度智能卡业务开工率不足拖累业绩，剔除1季度则三个季度业绩同比增长超过60%。2、恒宝股份：行业龙头，公司增长依然稳健行业龙头优势有望得到延续：公司在传统磁条卡时代就处于行业龙头地位，金融IC放量，公司依然是建设银行、中国银行等4大行IC卡的主要供应商，并入围多省的金融社保卡的招标，尽管前期因报价问题失掉了工行的招