新能源和人工智能时代的金属软磁粉芯

一、合金软磁行业概览 软磁材料是电力时代和人工智能时代的重要材料磁性材料主要可以分为永磁和软磁两类。永材又称硬磁材料，类材能长期保留其剩，具较高的矫顽力能经不强磁干软材与对应顽力导高易受加场化又退磁其要功能是磁电能的换与输被泛用电能换备，电电力代重材。软磁材料主要可分金软磁铁氧体磁非及纳米晶三类属应用世年万吨继续细为钢莫合金软粉类中属磁性能为光储能源汽车等块泛用。图：磁性材料分类资料来源：铂科新材招股说明书、软磁材料发展历程软磁材料在工业应中有一百多年的历史依时间先后可以划分四发展阶段：图：金属软磁发展历程资料来源：公司公告、第一阶段为19世纪末至20世纪初，纯铁、硅等软磁合金陆续问世。纯铁工上用早软磁186年国estishuse电公先用质量为0热轧碳薄板制成变压叠片铁随着电力工和电讯的兴起，低钢制造和变压器得广泛使。0世纪初研制出钢代低钢提高效低损至今硅片电工中对软材的用居首时，随着电话技的发展弱电工程中出了材具有高磁导的要求镍系等各类磁合金运而生。到20世纪0代无电的兴促了磁率合的展坡合7NiFe高导（ea，77iCuFe坡erina4i2CoFe坡明尔（0o2Fe坡合磁芯相继。图：纯铁 图：硅钢资料来源：Mineasdcaionoaliin官网、 资料来源：nistel官网、第二阶段为20世纪0年代到40年代，金属软磁料发展迅速，铁氧软材料应运而生。20纪0到0代，属磁料品、性和用方都了迅的展这间制出多莫合硅粉高率合和取硅基铁被制铁同时也始对铁体的着高频线技的展产中切要种时有铁性高阻的料135兰hlps实室nok成功制了合高下应的氧现尖晶型铁体工化开软铁体料在业用的序。图：铁氧体软磁资料来源：公司公告、第三阶段为20世纪50年代到70年代铁氧体生取得重大突破纳米合的发明成为软磁材发的新里程碑。20纪0们发出石石铁平面铁体多型的铁铁体了坚的业基础。过20的展至0世纪70代生的氧体导显增、耗降、带宽1988年，日立金公在晶金础上过化理发纳米软合类金的出点于备铁基晶的高磁应度钴非合金高导、损。其元，含贵的C、ZbB等，一本低廉铁材。米合金发是磁料一个破进，非态合研开又向个新潮。图：非晶带材 图：纳米晶带材资料来源：idaeuriy官 资料来源：云路股份官网、第四阶段为20世纪0年代至今，高性能软复材料产业化，市场额年增加。除了0纪研的芯多磁芯是在20纪0代始20世纪0代基铁芯始量产，铁硅铝合金磁粉芯成功开发并逐渐实现产业化，铁硅磁粉芯、高磁通磁粉芯、铁镍钼磁粉芯陆续问世。年美国lid司晶态末制了晶粉具低直流置性但相对来，于磁合具高和通度较的应频两优，场份逐快增。图：金属软磁粉芯（） 图：金属软磁粉芯（）资料来源：铂科新材官网 资料来源：neoagnt、两大材料路线不断迭代，金属软磁粉芯综合性能突出金属软磁粉芯和非纳晶是当前并存的两高软磁材发展路属磁粉不改了统属软磁率不高缺并达远超氧软的和感应合能非纳晶去劣合能更为异并有造能、用能回节的特，全命期色可环。金属软磁粉芯金属软磁粉芯是由缘质包覆的磁粉压制成软磁材料是当今磁料领域综合性能最的磁材料磁粉芯的性结了软磁料软铁体优于粉采是铁性和应强时因为绝层存电阻也型方相非软熟可性软粉可以时足高频Kzz使和积小化需，且以加成形E型U型等以足同应场合。图：合金软磁粉芯主要应用领域资料来源：铂科新材招股说明书、金属软磁粉芯可分铁芯羰基铁粉铁硅磁粉芯铁硅磁芯磁通磁粉芯铁钼磁芯合金属软磁芯料金镍类芯料能但由价昂难大模地采铁非粉芯具有良好的磁芯损耗与饱特性，但在技术上仍然在可靠性、磁芯成型的制性等结构性问题短时难以彻底解决大批生与用然以实中频作下硅金磁芯材料能满要的想材之。铁粉以铁为经绝包后用机粘剂合制广泛用储电光抗器、EI音波C出输滤器。羰基粉由细粉制具优的特性良的频应直偏特远其他粉是制造频关路出流圈谐电及频谐磁芯较理的料。铁硅磁由85F9S6l的金粉生产来一软复材用功因正电P电感脉回变合储滤电器。铁硅粉开相晚由4%e和6Si合金末用电流的流高的功电器、PC电器，太、风、合力车新能领中广使。高磁磁通最高磁有的直偏特低和高能磁粉芯常用于大功大流置的应如光感回扫压在噪波冲压和回数正感器等。铁镍磁芯由1％、8％i和％o的金粉制的种芯料，称坡合磁芯，有磁导电磁和低流耗特磁粉领镍粉芯损是低时也有佳的温度定。合于扫变器高Q滤器升压压感、率校正电感器（PFC电感器、滤波器等。表：各类磁粉芯参数铁粉芯羰基铁粉芯铁硅铝磁粉芯铁硅磁粉芯高磁通磁粉芯铁镍钳磁粉芯成分%铁粉超细纯铁粉%铁%硅%硅%镍50%%镍%铝铁%铁有效磁导率1~1092~10-1~101~50损耗0-100—20~300-50020~300-200/(m/cm^3)@50kHz,10mT损耗10~180—0-80080~100080~110050~650/(m/cm^3)@10kHz,100mT直流偏置特性@00Oc9%(μ)居里温度°C—饱和磁通密度0.~1.4密度/(g/cm^3)3.~7.28资料来源《磁性材料与磁测量、非晶纳米晶非晶纳米晶软磁材料兼饱和磁感应强度高、磁率高、损耗低、良好温特性和温度稳定性等优，是传统硅钢铁氧和莫金替产誉二一新型色能应用信通和力子行推并实现电产向能小型、频方发。 图：非晶纳米金与其他软磁材料的性能比较 图1：软磁材料矫顽力与晶粒尺寸之间的 资料来源：《磁学基础与磁性材料》、 资料来源：《磁学基础与磁性材料》、非晶合金业非晶合金又称“液态金属、金属玻璃，是一种新型软磁合金材料。主要包铁、硅、等元素其要制品非合金薄的造艺采急速却术合熔以每16℃速急冷，形厚约00m非晶薄带物状表为原子无非体得益上极生工形成特原结晶合具低矫顽力高导、电率、高腐和韧等优特。非晶合金因其高效磁量转换效率的材料性节能减排方面具有势目晶金料应用配变压器领相硅材非晶金料有出节能保“节用能回能的生周期可环色料在用侧非变器载耗较钢压降可到60左，现用能；回，废旧非铁可过频炉熔制非合薄晶心的硼元基可实回再利实回收节。图：非晶合金产业链资料来源：云路股份招股说明书、纳米晶合行业纳米主指基米合由硅硼少量等素速冷工形非态金经高度控的火节形具有米微体非混合织构材。纳米材得于高和磁高导高里温的料较于氧软材追求型轻量杂度场着著势其用于产感变压互器传等产可以应用于能汽消子新源电及粒加器领别是年纳晶金料在兴业领域无充模和能汽车机应的步广，其步开广的市增空。图：纳米晶合金产业链资料来源：云路股份招股说明书、二、需求：新能源市场多点开花，高算力领域可拓展性强 光伏储能发展进入快车道，合金软磁基本盘稳健软磁材料在光伏发和能领域主要应用于变的生产光逆器能逆器很程上源两产相互促，同展。光储变为伏电系的心备其作原是光太能所产的变流压换成市率交流馈商电系或供网网使当电谷量富网电过逆器放电控制对电进电储未逆器可继优将规的流电化正波流流输的流更稳、全适范广、于距传，场前广。图：光伏逆变器的应用示意图资料来源：铂科新材招股说明书、光储变主分集型串型集型型等软材主应于集型组型变集中型逆变器的软磁用材主要是钢过联行串的电将流逆交流由占面常造戈壁沙漠等地区，应用于型商业屋顶、工业厂房。由于需要输出较大电，即需要电抗器拥有较的抗饱和能力因此取损低质大的钢前研出用向钢替无向硅做动机子提高能组串型逆变器的软磁用主是金属软磁粉芯每光伏串备个变并的式网要应于型商场屋、车、民宅等由组型变开关率高因选用低功率损耗、低矫顽力的金属软磁粉芯。图：集中式光伏电站 图7：组串式光伏电站资料来源：上能电气招股说明书、 资料来源：上能电气招股说明书、1、光伏领域未来软磁需求复合增速约为3光伏电站项目迈“平价上网时代资本投资出现爆发式增长根据中国光伏行业协会及国际能源署数据1年全球和中国新增光伏机装机容量分别为15GW和5G同时光伏产业政策利好不断据国家发改委国家能源局印“十四五”现代能源体系规划，要求加快推进大型风电光伏基地项目建设，预计2022年全球新增光伏装机容量为G，5年有望达到51GW，-5年CGR为30%左右。图：-205年全球&中国新增光伏装机容量（）6050403020100

全球新增光伏机装机容量 中国光伏机装机容量全球Y 中国43134543134525017518614410210813997871113048554453217 218 219 220 221 22E 22E 22E

8%6%4%2%0%-0%-0%资料来源：IPA、各公司公告、分布式占比提升带高能软磁材料的需求速长分式伏站种新的具广发前景发和能源综利方，规灵活调污少利率高优02年3月，建十五筑节与色建筑展划出到2025年全新建太阳光装量50W上222年5月欧盟布阳能战提充开顶太全降能源主势分光伏将来史机217年至202年，国布光装容由194W扩到11分式伏的发带了串逆器需的升，中国串逆器渗率由207的3至02的59，金属磁芯场目，华已出32KW组式变，对50W中逆形成代未，效低成的串逆器将进步大其市份，属磁芯材需将续盛。图：中国新增分布式光伏装机容量（G）及增速 图：中国组串式光伏逆变器出货比重60504030 19.4 21.020 100

分布式光伏 88%51.129.227%12.2 15.5-42%

75%

10%5%0%62%52%60%67%47%62%52%60%67%47%41%59%48%53%38%40%33%

10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%

组串式 集中式217 218 219 220 221 222

0%217 218 219 220 221 222资料来源：IPA 资料来源：IPA、逆变器替换需求同为属软磁粉芯带来可的量市伏件寿一为205左组件周期中，少要换次变器设10年换逆变计05球光逆器换为51。预计205年金软芯在伏变领需量75吨复速1根据业产据目前伏域软磁为20吨我们虑材升可使光领单降守计225年伏单位磁量为180吨按照205年球55的布光电站比行，25年伏变金软粉芯量75万吨三复速31。表：全球光伏领域软用量测算222E223E224E225E全球新增光伏机装机容量（G）OY全球分布式光伏渗透率全球逆变器替换需求（GW）全球光伏电站容配比单位软磁用量（吨/GW）全球光伏逆变器领域软磁用量（万吨）软磁单价（万元吨）全球光伏逆变器领域软磁市场规模（亿元）1.161.122.142.35资料来源：IEA、各公司公告、图：-205年全球光伏用软磁材料用量（万吨）全球光伏逆变器领域软磁用量 64%7.64%7.856.5043% 4.8840%3.492.4421%1.4833%876543210220 221 22E 22E 22E

7%6%5%4%3%2%1%0%资料来源：IEA、各公司公告、2、储能领域未来软磁需求复合增速约为8%储能技术发展为目新源发领域最重要环之“———新型力统不或的四要。储能术着大价新能并电能功率能实实平提升统量数能消纳，削峰而能全提保是型系代能体重要成目电成网协调力、电靠不足情下储技的发尤重。图：储能逆变器的应用示意图资料来源：固德威招股说明书、储能市场政策足够道足够宽022年政策面储行给了极关一列政策续台：1月“四型发展施案设了型储的展标6仅地性能策发了48条涉及储补能机划能施设方在策好下储行业展势猛“源储目快速全范内开。2023年或将成大储年软磁材料储市场求爆发在根行产数能需金软磁芯耗为20吨预计203全储新装量50，同长10205或达到146，据测，全球能域磁求达292万，02205年AR为5。表：全球储能领域软材料需求测算222E223E224E225E储能领域装机量（GW）5OY单位软磁用量（吨/GW）储能软磁需求量（万吨）单位软磁售价（万元/吨）储能领域软磁市场规模（亿元）资料来源：BloeberenNE、各公司公告、图：-205年全球储能领域软磁材料用量（万吨）储能软磁需求量 4117%125%117%125%120%2.921.7775%65%1.010.460.090.20322

10%10%10%8%6%110220 221 22E 22E 22E

4%2%0%资料来源：BloeberenNE、各公司公告、新能源汽车赛道能，合金软磁需求提速软磁材料主要应用新源汽车板块的充电桩载CC充电器车载CC变换器三个应用域CC充电器能输入交流直流电方式出，动力电充电装置DC变换能将压小流转化低压大电用为上电子件磁材还用汽其部件无匙喇车像等。电领软材最广的用软粉制成频C感起储、波用铁磁粉料应强度所体用性叠分气芯技可有规统变器作磁密振幅损耗高等陷减气损耗提转效、用寿、全和靠。软磁材料或将为新源实现无线动态充电式随着线电在能车中用为泛所功率大未来这将为金磁又增量传充比无充具安活尤是动充电够对行过中电汽进行时电更满消费对动车航要求。 图：新能源汽车用软磁磁芯 图 资料来源：《电动汽车用自下而上的软磁复合材料》、 资料来源：e-moec官网、图：-202年全球新能源车销量（万）及增长率 图：-202年全球新能源车渗透率（）120

量

10%

1,00

传统汽车销量 新能源车销量 渗透

1%100806040200

67%

4.04.0%2.1%

105%

10%8%61%6%4%2%0%

1,008006004002000

15.1%1%1%1%7.8%8%7.8%6%4%2%0%2.4%1.2%6%217 218 219 220 221 22.4%1.2%6%

217 218 219 220 221 222资料来源：VSales、 资料来源：iFinD、高电压趋势是金磁芯需求的新看点属粉芯要于EV车的BC电单用量07k及PV车型升电和C电感单用量33k根据前电车混动力车销占，均每新源车的金软粉用约122k，应222全新能汽对属磁芯的求为132万吨了应对V车型续短充慢问题行业提了电升由40V升至0V解方案实这解方要在C变换上安一升电感这使V车型单车量原的07g提至27g左，率为00。按照225年均辆能源单耗22kg行算全新源软需求将达到660吨20222025年CAR为10。表：全球中国新能源车领域软磁材料需测算223E224E225E中国新能源汽车销量（万辆）OY全球新能源汽车销量（万辆）OY单位软磁用量（千克）单位软磁售价（万元/吨）中国新能源车软磁需求量（万吨）中国新能源车软磁市场规模（亿元）1.011.40全球新能源车软磁需求量（万吨）全球新能源车软磁市场规模（亿元）1.942.673.02资料来源：中汽协、EVSale、图2：020205年全球新能源车软磁粉芯量万吨）全球新能源车软磁需求量 105%88%4.3367%61%2.5105%88%4.3367%61%2.5952%1.320.820.406543210220 221 222 22E 22E 22E

10%10%8%6%4%2%0% 资料来源：中汽协、EVSale、新能源车保有量增加带来充电桩需求提升，欧美市场充电桩放量可期。根中国充电联盟统计，07年我国公共私人电总约5202达51个17222年AR为63202加充桩设节充电桩数比长99车桩加为2651023年2，信发《关组开公领车辆面动化先区点作通政要新公与共新源推数比力争到1及国共停区未配建电比仍有320者存一的降空球看021欧洲能车保量比高达12：1国桩有之达151202年8美制《削通案RA扩税抵上限计从2023年始单充的税抵限从3元扩至0美政策度计桩将来速建设。图-2年我国充电桩保有（万台及车桩增加比图0：1年我国公共停车区域配建充电桩比例6050403020100

公共充电桩数量 私人类充电桩数量 车桩增加比 3.77 3.75 22.992.612.65341.2147.047.730.072.351.687.480.7114.7179.7217 218 219 220 221 222

4353252151050

已配建充电桩67.80%

未配建充电桩32.20%资料来源：中国充电联盟、中气协 资料来源：中国充电联盟、直流快充电桩扩充金属软磁粉芯需求，025年全球充电桩软磁市场或达7亿元。直流快充是将三相交流电经过ACC块转变以直为动锂池电的压流心件是CDC转器PC和流器等模。据业产据，每w金软粉芯为01g随电动续里的断高，场能速度出高需，加主厂快技的套升，电快桩透步升目行内10w电桩经始产未有望级至300400保守设于术级未每kw金软粉单耗由01下降至006g则电桩金软粉用依然原的2g幅升至1k。设至025年300400充电的透在流电桩比40平每台电的为10kg此算计025全球粉芯求为349万202225年CAR为191。表：全球充电桩领域磁材料需求测算223E224E225E国内新增直流充电桩（万台）OY美国新增直流充电桩（万台）OY欧洲新增直流充电桩（万台）OY%全球新增直流充电桩（万台）5OY单位软磁用量（kg/台）软磁单价（万元吨）充电桩金属软磁用量（万吨）充电桩金属软磁市场规模（亿元）99资料来源：NE、I、图3：021205年全球充电桩软磁粉芯用（吨）全球充电桩新增软磁用量 397%3.40240%397%3.40240%1.70148%0.69100%0.040.1443322110221 222 22E 22E

40%40%30%30%20%20%10%10%5%0% 资料来源：NE、I、变频空调渗透率提升，促进合金软磁需求软磁材料主要用于频调变频器上的FC电，起电输功数的节抑电高谐波储升压电感作业数据202中空产为2247.3万照社消品速行算计225年中空总为2421万满节降要求国变空的率有由的57左提至80%左右据算05中国频调为9517台假中空量占球量80，25全变频空调量至2452.1万台每家变空软磁料需量为05kg则025年球空调软需求为61202025年CAR为15。图：-205年全球&中国变频空调销量（万台）3,002,0040%33%31%32%2,40%33%31%32%1,001,005000217 218 219 220 221 22E 22E 22E 22E资料来源：产业在线、表：全球中变频空领域软磁材料需求算222E223E224E225E中国空调产量（万台） 2064.62835.72247.32959.22693.92452.1OY变频空调渗透率 中国变频空调产量（万台） 836.41708.01631.81813.21121.21561.7OY全球变频空调产量（万台） 1420.51385.01789.81516.52401.42452.1单位软磁用量（kg/台） 单位软磁售价（万元/吨） 全球变频空调软磁用量（万吨） 全球变频空调用软磁市场规模（亿元） 91.261.041.911.89资料来源：产业在线、US领受益于数字经济与高频化趋势，合金软磁需求有望增加软磁材料以磁性元件形式（主要以铁氧体4及铁硅粉芯软磁材主）应用于PS的逆变、输入端、蓄电池、CC变换器等多个区，含变器谐振感C感模电，模感。UnnerupilePwerSupy即间电源是种有能置逆器主元稳稳出的电保设主用于台算计网络统其电电设其供间电力市电输入正常，S将电稳压后供给负载此时的S实质充一台交流市稳压器能，同时还向机电充市中断US立将电池电过变转换为20V流使负维正常工保负软件不损磁成的PS感用频US电中现能波稳、抗干等能。US的基结构是一套交流电变为直流电的整器和充电器，以及把直电再变为交流电的逆变，电池在电正供时存量维持一正的电压旦电电时蓄池即逆供电证S电源流出压。2021年2务“十四五数字经发展规划“化级数基设面明确求进云网协和网合022年2东西工程式面发改国能局合印通，同意京三粤港大蒙肃宁等8地动设家枢纽规划了0国数中全国一体化大数据心体系完成总体布设近日中（都智能业EO大会出息全国首算力产业专项政策将台政从续升设施级推算赋应用促供需高效置个面行系统考整设。大容量模块化定制高频化大功率不间电源PS产品市场需正在快速增长市场需也在向高端产品转移，模块化不间电源US可有效提高产品容和可靠性，将成为来场的主要发展方向。02年球领域磁量为25吨市规约为10亿设业速持在2左则225球PS用磁用量达432万。表：全球US领域软材料需求测算223E224E225E全球UPS领域软磁用量（万吨）23OYUS用软磁单价（万元吨）44444全球UPS领域软磁市场规模（亿元）81.28资料来源：mdia、前瞻产研究、全球合金软磁总需求增长迅猛，未来三年复合增速%自新源业起全软磁芯需量续速增，计到025全球需量达到10万吨对市场间17亿20225年AR为2增幅三下需依次充能以新能汽，CAR分为91、8、7。表：全球各领域软磁芯需求（万吨）2E223E224E225E2-5年CAGR光伏储能新能源汽车充电桩变频空调US总计1.851.792.253.20资料来源：NEF、I、瞻产业研究院、表：全球各领域金属磁粉市场空间（元）2E223E224E225E2-5年CAGR光伏1.161.122.142.35储能新能源汽车1.942.673.02充电桩1.99变频空调1.261.041.911.89US1.001.001.401.28总计2.624.485.798.4416.57资料来源：NEF、I、瞻产业研究院、图3：020205年全球各领域软磁粉芯用（吨）光伏 储能 新能源汽车 充电桩 变频空调 UPS352.9242.924.331.706.603.405.353.606.114.3225202.2.503.954.630.692.591.014.881.323.496.507.851.773.001050220 221 222 22E 22E 22E 资料来源：NEF、I、瞻产业研究院、三、算力支撑的背后英雄，金属软磁粉芯潜力巨大 算力人智发的大核要之AI构模型两阶，⼀段超算和据建预练；第二阶段是在预训练模型上进⾏针对性训练。这两个过程都涉及大功率高频计算，算力需求极高。此外，5、大数据块等术起以及程疗智教无驾驶金科应用速地都志“算时代渐行渐。图：人工智能三大核心要素资料来源： 图：高算力应用领域 图：人工智 资料来源：百度图、 资料来源：百度图片、由金属软磁粉制成芯电感可用于芯片前供有望“算力时代任重要一角高力前提件拥有更高的行件而金软材电具更高体能响应电变的可广应于服务器讯源PUFPA源组记电脑机领域目芯片感要用氧材质氧体饱特较着来电模的型和用功的加铁体感体和和性经难满高领域的展着的不升与软磁料会广地用到功算设成为力代的“基设”。图：金属软磁芯片电感应用特点资料来源：铂科新材官网图：金属软磁芯片电感应用场景资料来源：铂科新材官网四、供给：全四、供给：全球国内行业格局集中全球市场上金属磁芯前四大供应厂商别铂科新材东睦股nec（美国美磁gsgorp.（韩国昌星4约为8行业集中度较高据出量径新材属磁芯市率为24，东睦份为17，和昌共约17。市场，国韩、本以部欧国在磁材生方面起较新品能力品要在新源据等板铂新和股份光为发力点快上，占美磁昌在内市，并划海不拓。图：全球软磁粉（芯）各大公司市占率（）24%24%17其他42%%美磁、昌兴17%资料来源：公司数据按照货统全光&能软粉领铂新与睦份据全场70左的额中科新材占为44，股占2在能车用磁芯域铂新材东股平秋，全市率分为21和2右未来有小国产空间。图：光伏&储能用软磁粉（芯）供应格局（） 图新能源汽车&充电桩用软磁（芯供应格（）其他33%其他33%21%东睦21%东睦44%其57%

股份22%东睦股份23%资料来源：调研数、 资料来源：调研数据、2025年预计我国金属磁（芯总产能将超25万吨但仍有较大供应口于磁芯业利润平，吸引多业上游足该计来业争格呈铂新东股份他进者云路、横店磁存局。图：国内各软磁粉（芯）供应商产能规划屹通新材4.30%龙磁科技4.45%横店东磁6.68%

8.90%

铂科新材31.16%东睦股份44.51%资料来源：公司数据表1：各大公司现有软粉（芯）产能未来产规（吨）公司现有产能新增产能规划总产能备注铂科新材300030007000规划2025年形成7万吨东睦股份6000000000规划2023年底形成6.6万吨，未来超0万吨横店东磁1000规划未来形成1万吨龙磁科技1000规划未来形成1万吨云路股份规划2024年形成9650吨屹通新材-20002000规划2025年形成2万吨资料来源：公司数据、五、技术及工艺壁垒高筑 工艺流程复杂，技术门槛高金属软磁粉芯制备度大主要包括制、缘包覆、压制、热个环。图：金属软磁粉芯制备流程资料来源：东睦科达官网、1、制粉技术制粉是磁粉芯生产首环节配与径差对产最导置和耗特起决性作流工艺可气雾化法、水化法、破碎法种制的粉平粒可达250m。气雾化法使用气雾化法制得粉综合性能最佳但是工本身难度较大原将熔的水用高破碎却成粉末其氮承了却破碎种雾粉的球度对至后续制节缘表更为，压制密度也更高，以有高电阻率、直流偏优异等特点。主要技度在四大核心技：1低氧高纯度合金粉制技术细雾化金末备术3高球度末备术4准确成控和定粒度。图：雾化平台和制粉流程资料来源：铂科新材官网、①铁硅系、铁硅铝、硅铬系气雾化软磁以铁硅为通合熔化高气雾备氧量球度的金末并且要成分进行断优设对高大流不用领开不的金末确成后产有优的流偏置和耗性。图4：气雾化粉末示意图 资料来源：铂科新材官网、 ②片状软磁粉末运用关术得状金软粉具纯度面度布厚大特以增加导用于相高尖域。图4：片状软磁粉末示图 资料来源：铂科新材官网、 ③合金钢粉末采用高纯氮气气雾化，金钢粉末含氧量低、纯度高、球形度好，广泛用于金属注射成型、热涂、激光熔覆工模具钢等材料。需要到球形度及流动性好，装密度和振实密度大，含量低，纯净度高，成均匀，无偏析超细500）点。水雾化法水雾制相气化本低更于现的制但得粉量较其理用为介对温液态合金进行冷却由于可循环利用，故降低成本，但缺点在于水会解出氧气分子，会对金表面产生氧化就会加粉量一标就法用高件会致量外在损方水比起雾也是有所业的领企正断工进行备行雾粉的形比较近雾化粉末指得提。 图4 资料来源：铂科新材官网、 破碎法球磨破碎法是一种为统的制备软磁粉末方，制得的粉末性能般但性价比较高。球磨碎步是先筒内磨提到定度赋其能抛能然有定速度研体按照抛线迹落冲和研从机料喂的物如周复处于磨质间物受冲作被粉碎从得磁。2、绝缘包覆技术绝缘包覆不仅是磁芯备工艺的重要一步而是直接决定磁粉芯学能的关键。包覆的型添量磁芯磁能着键响粉的覆求粒表能成匀完的包膜耐高缘能较大型力而被坏金磁芯包种类常为机无机机无机合前前沿技为机无复合使化理复包具工将一改无机材料与有机物进行混合包覆，这种磁粉颗粒表面复合包覆膜具有有机和无机材料的综合性能。再在纯物理无机有混合包覆方法的基础上，采用在磁粉表面先化学反应生成绝缘膜，再二次包覆有机材料，形成无机-有机复合多层覆层覆善缘效提了粉之间电低损高率定极大善粉芯的磁和学能。3、压制技术压制型将覆后合金末据要制各种般型压越磁压密密越大效导也大了达高导要大的型力但型力过破合粉表面包层，降低粒的缘，大磁的耗故在相当工难。 图4：粉末压制成型示 资料来源《走进企业》之浙江东睦科达磁电有限公司、 4、热处理技术热处理是磁粉芯制工的关键步骤之一小磁损粉压后般要温右热理但若热处温过会坏粒间缘覆减粒间电而涡流耗增热可以效变磁芯的观构磁的能得优。此对热处工，要制适的处温。工艺积累：长时间、多频次的实践获取试错经验软磁粉芯需要长时的艺底蕴与积累分磁粉品其新研发仅靠论公式计算模，难以到户品叠下客主为伏能行业此品的保为100年故于上游产的致定要较产践企需跑每环注每细节通次数长间的尝试才实技术品的化且户于性化解方的求较业要时换配时变化用用，同要具备当工积与验。客户认证：与下游客户业务磨合期长、粘性大金属软磁粉芯各下游集度普遍较高，且多是国知名企业。这些企业材料供应商的选择有着格的控制程序从前接到会任可续等管体评样测小量用到供后成稳定战合和应关要个长务磨和品术证程此且游为保其品性能的定及期应关选金软供商经期作可常会易至产一定程的性。六、主要投资标的和投资建议 铂科新材首创推出合金软磁片感在高算力领域对铁体形成替代可解决发人工智能所面临的算痛点公研的A105系芯电已通国外知芯公司证并始成入。 图5：铂科新材芯片电 资料来源：铂科新材官网、 现有金属软磁粉产能33万吨，至025年已规划7万吨以上产能。司要有、源大基前工厂2吨建预计203主能增来河基的能爬，205公对惠进技术达产时间产能（万吨年）项目建设项目状态现有＞河源新增生产基地、惠东生产基地改造已达产规划改造公将据场求适达产时间产能（万吨年）项目建设项目状态现有＞河源新增生产基地、惠东生产基地改造已达产规划资料来源：公司公告、公司研发实力雄盈水平引领行业硅1代金磁芯升级立一盖5Hzz频率应的属粉体系可足多用域的能求212公司出新硅列品C和NV作面碳硅代的磁材两产仅升直叠特性同优了芯耗为源模块节铜提效出积贡公通断推新品行格整长来我认公司体利率有望在35左。图：铂科新材各磁粉芯系列产品资料来源：电子研习社、图：铂科新材营收结构（万元）及毛利率 图：铂科新材软磁粉芯销量（吨）及增长率8,007,006,005,004,003,002,001,000

合金软磁粉芯 合金软磁粉 电感元件 毛利率40%41%43%39%35%34%4%40%41%43%39%35%34%4%3%3%2%2%1%1%5%

2,002,001,001,005000

量 46%34% 37%--6%

48%

0605040302010-.1217 218 219 220 221 22H1

217 218 219 220 221221资料来源：公司公告 资料来源：公司公告、东睦股份公司紧绕以粉末制成形&、软磁复合料C和金属注射成形M三大新材料技术平为基石，致力于为新能源和高端造供最优新材料解决案增值服务的展略充分挥大术台技户管理等面协优，抓新源业展遇022年司利预增4253。SC板块收入放量，净润快速增长。公于22年3月和7月行股收购先将睦达德清体现了SC材自主权购后公司SC块利逐季利力改时，公在222年继第三低耗硅磁芯H-，三高能铁磁芯H-P及新代损耗铁磁芯KF-P芯，牌积丰。现有金属软磁粉芯能36万吨未来有望超过10万吨202司推进西二产地设山新产能局年产6吨磁材产基项”此次6万吨扩不为公巩在磁料业中头地位，能助降增，进步升品附值和利。PS与M边际向。&S板的利产能率密相，022年观经影业承，年则望顺应经复实盈修M板于222实现亏除折铰等需费子新源疗等达产时间产能（万吨年）项目项目状态现有未来>10“年产6万吨软磁材料产业基地项目”达产时间产能（万吨年）项目项目状态现有未来>10“年产6万吨软磁材料产业基地项目”已达产在建规划资料来源：公司公告、图：东睦股份营收结构（万元）及毛利率 图：东睦股份软磁粉芯销量（吨）及增长率资料来源：公司公告 资料来源：公司公告、横店东磁横店团磁份限司创于90份司改设于99年3月206年8公深圳易成功上市（证券码：0256）。是一拥有“磁器件”、“光伏锂电两大产业板块“磁材能源”双驱动展国高技企业。公司门从软系产品究开和产下属门立磁业有家家博后作站唯浙江省性品量测心。主发锰锌R47DR5DR24和锌N5HN10L以及属粉DF系等料备际先水辖3生厂有界先的磁系产生和测备要产各种锌氧锌氧体金磁芯转芯四系近种同格的品广应于信T电、汽车色明业制领年软磁料35吨是前国生规最种最的磁产