财管-01财务管理总论课件

财务管理

刘芳

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财务管理是干什么的？

《读者》的一则寓言——穿越玉米地。田野上，春风吹拂。眼前是一片果实累累的玉米地，同时又是隐藏无数大大小小的陷阱的玉米地。

今天你和你的竞争对手要穿越它，比赛看谁最早、最快、最多地摘取玉米，并安全到达终点。

三个生存要素速度效益风险学完财务管理学后，能成为合格的CFO吗？我们都想当大公司的CFO？关于CFO的能力要求？（战略分析能力+财务能力+沟通能力）学完企业财务学后，能成为合格的CFO吗？不能，因为学与用之间还存在事实上的差异。当你能真正做到“学以致用”时，你就可能有当CFO的候选资格了。对你的学习方法有何要求？----“学以致用、多学多用、边学边用”财务管理学习要点学习目的与要求财务管理是理论与实际相结合的课程。通过本课程的学习，要求掌握财务管理的原理、内容与方法。培养学生运用财务知识对上市公司经营活动与经营决策进行分析的能力。了解公司金融知识参考资料与网站1.21世纪经济报道2.中国上市公司资讯网3.上海证券交易所4.中国证监会5.中国财经网6.金融界网站（http://）

7.东方财富网（)

第一章财务管理总论本章内容•财务管理概述基本概念，内容，财务管理涉及的环节•财务管理的目标目标特点，几种目标模式•财务管理的环境经济的、法律的、金融环境掌握基本概念和内容；熟悉各种理财目标的优缺点；理解企业价值最大化目标；了解财务管理工作环节及其相互关系；掌握财务管理环境的含义和内容；熟悉如何应对和规划财务活动。本章学习目标§1.1财务管理概述生存发展获利以收抵支到期偿债筹集发展所需要的资金通过合理有效地使用资金使企业获利企业财务企业在生产过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。包含：财务活动（现金收支）财务关系财务管理企业组织财务活动、处理财务关系的一项综合性的管理工作。一切与钱有关的活动都纳入财务研究的范围。----财务管理的价值观。(这里的“钱”指什么？）与钱有关的活动背后都是人在操作的，因此关于管钱的人的行为控制也在财务研究的范畴之内。----财务管理的行为观1、投资活动广义：包括企业内部使用资金。例：购建固定资产、流动资产和无形资产等。也包括对外投资（购买其他公司股票、债券或与其他企业联营、或投资于外部项目等）狭义：仅指对外投资。

投资过程应考虑的问题：

投资规模选择投资方向、方式。2、资金营运活动企业在供应、生产、销售阶段所引起的资金运动都是资金营运活动。企业的营运资金主要是为了满足企业日常营业活动的需要而垫支的资金，营运资金的周转与生产经营周期具有一致性。在一定时期内，资金周转越快，资金的利用效率就越高，就可以生产出更多的产品，取得更多的收入，获取更多的利润。筹资过程中要考虑的问题：确定筹资的规模

根据战略发展和投资计划来确定各个时期企业总体的筹资规模，以保证投资所需的资金选择筹资渠道、筹资方式

企业要通过筹资渠道、筹资方式的选择、合理确定筹资结构，降低筹资成本和风险，提高企业价值4、分配活动广义：指对广义投资的收入和利润进行分割和分派的过程。狭义：指对净利润的分配。分配活动应考虑的主要问题：合理确定分配规模和分配方式；确保企业取得最大的长期利益。§1.3企业财务关系企业与投资者之间的关系企业与债权人之间的财务关系企业与债务人之间的关系企业与被投资单位之间的财务关系企业与供应商、客户之间的财务关系企业与政府之间的财务关系企业内部各单位的财务关系企业与其职工之间的财务关系企业内部单位及个人所有者税务行政部门债权、债务人被投资单位

3.企业与债权人、债务人之间的财务关系

（债权债务关系）要求：按期还款、收款，保障各方的权益不受侵犯4.企业内部各单位之间的财务关系

(分工合作的结算关系)要求：严格分清各单位责权利,制定合理的内部核算制度和奖惩制度.5.企业与职工的财务关系

(按劳分配的关系)要求:制定严格的岗位责任制和合理的工资、奖金分配制度，维护职工合法权益，增强职工的主人翁责任感。企业财务管理的环节财务规划和预测财务决策财务预算财务控制财务分析、业绩评价与激励财务管理的环节1.财务预测是为财务决策服务的，是决策和预算的前提；2.财务预算是财务决策的具体化，是以决策确立的方案和财务预测提供的信息为基础编制的，同时它又是控制财务活动的依据；3.财务控制是落实预算任务，保证财务预算实现的有效措施；4.财务分析可以掌握预算完成情况、评价财务状况，以改善财务预测、决策、预算和控制工作中起着承上启下的作用。§2财务管理的目标一、财务管理目标的概念

企业目标在财务上的体现，是财务管理理论体系中的最基本要素和行为导向，是企业实践中进行财务决策的出发点和归宿。2.1财务管理目标的特点相对稳定性

计划经济体制下：产值最大化改革开放：利润最大化加入WTO后：企业价值最大化层次性

包括：整体目标，分部目标和具体目标2.2财务管理的目标的几种模式二、财务管理目标的主要观点1、利润最大化理由：利润是投入与产出的差额，盈利是企业继续经营的必要条件。它反映了企业已创造的增量。2、股东财富最大化（股票价格最大化）理由：“普通股市价”综合体现了股东财富最大化目标的实现程度，以每股市价表示的股东财富最大化综合体现了公司财务管理的目标，更好的揭示了公司的市场认可价值。3、企业价值最大化

财务管理的目标“利润最大化”存在的缺陷：1.忽略了风险因素(没有考虑利润及其期望现金流量的风险；忽视了公司利用负债所增加的财务风险)；2.忽略了长远利益(不能体现企业短期利润与长期利润的均衡，会造成短期行为，影响企业长远发展);3.没有考虑获得利润与投入之间的比例，可比性差；4.没有考虑企业现金流量状况，利润大并不意味企业现金状况良好；没有考虑资金时间价值；5.可能对公司制定股利政策形成错误导向。财务管理的目标“股东财富最大化”（股票价格最大化）的优缺点优点

1.股票价格最高化充分权衡了股东期望收益的时间和风险。2.股票价格最大化是评价实际财务决策可行性的重要标准3.股票价格最高化反映了市场对公司的客观评价缺陷：1.只适用上市公司2.只强调股东利益3.股票价格受多种因素影响财务管理的目标三、公司财务目标的选择-企业价值最大化

1、企业价值最大化的含义通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业价值达到最大。2、企业价值最大化的特点企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业增长中满足各方利益关系和承担社会责任，协调委托—代理矛盾。各利益方：股东、债权人、企业职工、客户、政府等

企业价值三要素回报风险增长影响企业价值的三角关系图三角平衡关系债务管理要点——优化负债使之安全有效适度负债充分发挥负债效益防范财务危机营运资本管理要点——提高现金创造能力三控措施：存货、应收款、预付款OPM战略利润分配管理要点——股东利益至上是否现金分红多分还是少分如何分红是否稳定分红投资管理要点——提高投资效益维持长期增长投资项目可行性评价、战略价值评价、技术性效益评价、风险评价企业价值最大化2.3利益冲突的协调从委托代理理论看，委托代理关系主要分为以下层次：所有者（委托人）与经营者（受托人）经营者（委托人）与中层管理者（受托人）债权人（委托人）与企业（受托人）委托人与受托人的利益既有一致性，又有矛盾。在上述委托代理关系中，所有者与经营者的关系最为基础，他们之间既有一致性，又有矛盾。一致性。企业做强，蛋糕做大。所有者获得高收益；经营者实现自我价值，且在有效的激励机制下，获得较多报酬。矛盾。主要表现为目标函数不一致和利益不对等。目标函数不一致股东追求股东财富最大化经营者追求个人效用最大化，具体表现增加报酬：包括物质的和非物质的（工资、奖金，提高荣誉和社会地位等）增加闲暇时间（有时与增加报酬的要求矛盾）避免风险利益不对等经营者承担风险，而企业收益（含无风险报酬和风险报酬）大多归所有者在经营者与所有者的博弈中，谁处于强势地位？在此情况下，经营者往往背离股东目标道德风险逆向思维防止经营者背离股东目标监督——由于信息不对称，经营者了解更多信息。避免“道德风险”和“逆向思维”的出路是股东获取更多的信息，对经营者进行监督。监督需要成本，可以利用外部审计的力量（防“小偷”）。激励——采取激励报酬计划，使经营者分享企业增加的财富，鼓励他们采取符合企业最大利益的行动。但激励会增加股东的成本。另一个重要的财务关系（委托代理关系）是企业（股东）与债权人之间的关系。一致性企业做强，蛋糕做大，双方均受益（债权人在本金安全条件下获得利息；股东增加了财富）。矛盾目标函授不一致企业借款的目的是用于赢利性项目，追求股东财富最大化债权人追求按期收回本金，并获得约定的利息收入。地位不等。债权人为了防止自身利益被伤害，采取：寻求立法保护。如破产时优先接管，优先股东分配剩余财产等。在借款合同中加入限制性条款。发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或者提前收回贷款。还有一个重要委托代理关系是经营者与下属管理者（财务经理等）主要是授权与监督在企业财务关系中，还要特别注意企业与国家的关系企业的义务纳税守法经营承担社会责任政府保护企业合法经营适时税率政府与企业的博弈税务筹划与税收监管税收政策与企业自身的检讨：追求和谐§3财务管理的环境财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务管理活动产生影响作用的企业内外各种条件的统称。影响企业财务管理的外部环境主要有：经济环境，法律环境，金融环境§3.1经济环境一、经济周期

市场经济条件下，经济的发展呈现出周期性的变化，这是市场经济的一个规律。一般经历复苏、繁荣、衰退和萧条几个阶段，这种循环叫做经济周期。经济周期性波动对企业理财有重要影响。经济周期影响企业的经营和理财对策。一般而言，在萧条阶段，由于整个宏观经济的不景气，企业处于紧缩状态之中，产销量下降，投资锐减，有时资金供应紧张，有时出现资金闲置。繁荣阶段，市场需求旺盛，企业销量大幅上升，为了扩大生产，企业就要扩大投资，雇佣更多的劳动力，这就要求财务人员及时地筹集所需资金，为企业的生存与发展提供有力的财务保证。经济周期影响证券市场价格。证券市场价格是宏观经济发展的“晴雨表”，随着宏观经济由萧条到复苏、繁荣、衰退周而复始的变化，证劵的市场价格也会经历徘徊、上升、大幅上扬、回落等阶段，把握经济周期对证劵的价格影响，才能制定正确的有价证券投资策略。二、宏观经济政策根据宏观经济运行的不同阶段，政府采取扩张的或紧缩的货币和财政政策，促使经济健康稳步的发展，价格总体水平稳定，充分就业。这些宏观经济政策的调整对企业财务管理的影响是直接的。在企业理财中，必须根据不同时期宏观经济政策的调整变化，采取相应的对策。货币政策的调整会直接、迅速地影响企业的筹资和投资。利率的调整通过影响投资者要求的必要报酬率影响企业理财；当货币供应量增加时，企业筹集资金相对容易，证券市场价格上扬，在货币资金供应量增加的初期，是企业进行短期证券投资的良好机会；反之，当货币供应量降低时，企业筹集资金相对困难，证劵市场的价格也下降。汇率政策的调整影响企业的理财。汇率上升，本国产品的竞争能力增强，出口型企业将受益，现金净流量将会增加，但进口企业将多支付货币，发生损失。汇率上升导致本币贬值，将导致资本流出本国，证劵市场价格下降；反之，汇率下降，则资本流入本国，本国投资增加，证劵的市场价格上升§3.2法律环境一、企业组织形式的划分独资企业合伙企业公司(股份有限公司和有限责任公司)思考：1、我国的个体工商户、中外合作企业、中外合资企业、一般的公司、股份公司、上市公司各属于上述何种组织形式？

独资企业只有一个所有者的企业组织形式。所有者拥有企业全部资产并对企业的全部债务承担无限责任。独资企业的特点：1.开办简便且费用低廉，受政府的法律约束较少。2.所需资金主要是业主的个人储蓄和借款，不能以企业的名义到资本市场筹集。3.业主拥有企业全部财产，业主对企业债务承担无限责任。4.业主需要按照业主收入缴纳个人所得税。5.独资企业的经营寿命与业主的个人寿命相关联。独资企业的优点：1.设立简单、方便法律对这类企业的管理比较松，设立企业的条件不高，设立程序简单、方便；2.所有权自由转让独资企业的所有权归业主一人所有，所有所有权的转让自由。3.经营灵活、财务决策迅速所有者与经营者合为一体，经营方式灵活，财务决策迅速。独资企业的缺点：1.筹资难企业规模小，企业的生存与发展在很大程度上依赖于所有者个人，偿债能力有限，对债权人缺乏吸引力，筹集资金比较困难。2.存续期短一旦所有者死亡、丧失民事行为能力或不愿意继续经营，企业的生产经营活动就只能终止。3.抵御风险能力低由于受到所有者能力、人员素质以及资金规模的影响，独资企业抵御财务风险和经营风险的能力较低。合伙企业有两个或两个以上的个人充当所有者的企业组织形式。合伙企业按其对企业债务负有责任的程度，分为无限责任合伙企业和有限责任合伙企业。合伙企业的合伙人无限责任合伙人有限责任合伙人承担企业主要管理责任；对企业债务承担无限责任和无限连带责任可以承担企业管理责任，也可以不承担；对企业债务承担有限责任合伙人图示合伙企业的特点：1.开办简便且费用低廉，受政府的法律约束较少。2.所需资金主要是合伙人储蓄和借款，不能以企业的名义到资本市场筹资。3.无限责任企业合伙人对企业债务承担无限责任，如果其中有一人在企业破产时无能力承担事先规定的责任，其他合伙人要代替承担责任。也就是所谓的无限连带责任。4.如果企业有盈余，有限责任合伙人按预定的比例分红，其他合伙人按合约分配其余收益，每个合伙人按照各自的所得分别缴纳所得税。5合伙企业中某个合伙人退休或死亡，合伙企业即告解散。为了确保合伙企业的连续性，许多合伙企业预先订立合伙人继承契约。合伙企业的优点：1.提高了决策水平和管理水平由于合伙人即时合伙企业的所有者，又是合伙企业的经营者，这样就可以发挥每股合伙人的专长，提高合伙企业的决策水平和管理水平。2.提高了筹资能力由于可以由众多的人共同筹集资金，提高了筹资的能力，扩大了企业规模。同时，也由于合伙人共同负责偿还债务，降低了债权人的风险，有利于合伙企业取得贷款。3.提高了企业的信誉由于无限责任合伙人对合伙企业的债务承担无限连带责任，有助于增强合伙人的责任心，提高合伙企业的信誉。合伙企业的缺点：1.生命期有限按照法律规定，如果合伙企业中任何一个合伙人发生变化（如原合伙人丧失民事行为能力、死亡或退出，或者新合伙人加入等），那么原合伙企业就解散了，要建立新的合伙企业。2.无限责任合伙人承担风险极大由于无限责任合伙人对合伙企业的债务负连带责任，因此，无限责任合伙人承担的风险极大。3.管理机制难以适应快速多变的环境由于合伙企业的重大决策必须要经过全体合伙人一致同意，因此合伙企业的管理机制难以适应快速多变的环境。公司制企业公司制企业是由若干投资人共同创办的企业。是一种具有企业法人资格的高层次的现代企业组织形式。公司制企业可以分为多种组织形式：无限责任公司、有限责任公司、两合公司和符文有限公司等。股份有限公司和有限责任公司概念区别：股东大会权利机构监事会监督机构董事会决策机构总经理（高级管理层）执行机构生产营销财务日常管理机构股份有限公司1.公司的注册资本（股本）划分为金额相等的股份，每一股东以其所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任。2.公司经批准可以向社会发行股票，股票可以交易或转让。3.公司股东人数没有最高限制。4.同股同权，股东以所持有的股份享有权利。有限责任公司1.公司不发行股票，公司的注册资金不分为等额股份，公司向股东签发出资证明书。2.公司股权的转让有严格限制。3.公司限制股东人数，《公司法》规定，有限责任公司由两个以上50个人以下股东共同出资设立。4.股东以其出资比例享有权利，承担义务。公司制企业（股份有限公司）主要的优点：1.有限责任股东对股份有限公司的责任仅限于其投资额。如果公司破产或者由于其他的原因经营失败，股东损失的最大值就是其投资额。股份有限公司可以以自己的名义筹集资金，无须所有者对这些债务承担无限责任。2.永久性股份有限公司独立于所有者而依法存在。股份有限公司的存在不依赖于所有者，它的寿命不受所有者生命的限制，即使某些所有者死亡或出售股票，股份有限公司也能继续存在。3.所有权的可转让性股份有限公司的股份可以通过股票买卖转让，比转让独资企业或合伙企业的所有权更为容易。4.易于获得外部资金来源因其永续存在以及具有较强的举债和增加股份的能力，股份有限公司具有筹集大额资金的能力。公司制企业（股份有限公司）主要缺点：1.股东缺乏责任感股票流动性强，使得股东特别是小股东缺乏责任感，当企业经营业绩欠佳时，股东往往就会转让、出售股票。2.双重纳税一方面公司要就其收入额纳企业所得税，另一方面股东在收到现金股利时还要缴纳所得税。3.企业设立的程序烦琐，周期较长《公司法》规定，股份有限公司的设立必须经国务院授权的部门或者省级人民政府批准，不得自行设立。公司的重要文件，公司章程、股东名册、股东大会会议记录、财务会计报告等必须公开，公司每年必须公布公司的财务报表。公司治理框架—核心问题?公司治理的核心问题：

A、能否挑选有能力的经理人？

B、能否防止经理人的非正当牟利？

C、能否解决大股东对中小股东的剥夺问题？（郎咸平：辨方举证、集体诉讼）

D、能否防止股东的短期行为？

E、能否解决利益相关者利益保护问题？我国上市公司存在的问题？独资企业、合伙企业和公司的比较比较项目独资企业

合伙企业

公司

1．出资人

1人

两人或两人以

数量众多

2．经营管理

出资人为经理

合伙人之一为经理

股东大会选举董事会，董事会聘任经理

3．责任

无限责任

无限责任且合伙人互为代理

有限责任且股东非互为代理

4．所得税

个人所得税

个人所得税

公司所得税

5.设立难易程度及成本

易、低

易、低难、高

6．所有权转让

难

难

易

7．筹资规模及吸引力

小

小

大

8．寿命

有限