招商银行投资价值分析报告

招商银行投资价值分析报告招商银行投资价值分析报告

中图分类号：F832.33文献辨认码：A文章编号：1001-828X〔2022〕016-000-02

一、引言

商业银行作为我国经济开展的重要枢纽，如今面临着复杂的开展环境。国际金融市场受英国退欧恐慌、美联储加息预期、全球经济增长乏力等的影响呈现动乱不安的情形；国内金融市场上，利率市场化、金融脱媒化、经济结构转型致使商业银行的净息差不断缩减，面临的风险日益增加。本文选取在中国具有相当规模和实力的招商银行为研究对象，采用比拟分析法，财务指标分析法分析其业务经营情况和财务数据情况，在此根底上，通过市盈率法估计其内在的投资价值，以期为中小投资者提供局部参考。

二、文献综述

我国对企业价值评估的研究起步较晚。傅依，张平〔2022〕通过对公司价值理论的深入研究，建立了从财务指标分析、经营战略分析和预测开展前景方面来具体评估企业价值的逻辑结构；郑桂娜〔2022〕采用市盈率法和经济增加值法对招商银行进行投资价值评估，得出了招商银行具有内在投资价值的结论。

三、招商银行的根本概况

1.根本情况

招商银行成立于1987年，总部位于深圳，是我国首家全部由企业法人持股的商业银行。2022年4月，在上海证券交易所上市。2022年9月，在香港联交所上市。其分销网络主要遍布于长江三角洲，珠江三角洲，环渤海经济区等经济比拟繁荣的城市和地区。目前境内外代理行已有1963家。截至2022年年末，已有资产规模54749.78亿元，股本总额252.20亿元。

2.经营情况

2022年，招商银行实现营业收入2022.71亿元，同比增长21.47%。其中净利息收入1367.29亿元，同比增长16.66%。其增长主要源于存贷规模的扩张。折人民币各项存款总额，折人民币境内储蓄存款总额，人民币境内个人消费贷款总额分别占据的中小型银行市场份额为6.79%，6.28%，6.59%，均居于中小型银行的首位；折人民币各项贷款总额占据市场的6.59%，位于第二位，表明招商银行存贷业务具有非常强的竞争力。非利息净收入实现647.42亿元，同比增长33.05%。招行几年来坚决实施战略转型，以零售金融为主体，公司金融，同业金融为撑持。非利息收入由2022年的143.01亿元开展至2022年的647.42亿元，增长了3.5倍。资产负债结构不断优化，逐渐向轻型银行转变。

四、经营优势

1.金融混业化进程加快

随着客户投资需求的多元化，金融产品波及的领域和范围越来越广，包括银行、证券、基金、信托等各个领域。产品的综合性加强，使得金融混业化的进程加快。招商银行一直保持着较高的创新活力，紧跟时代潮流，不断推出多元化的金融产品。示例金葵花理财和私人银行，掌上银行等互联网金融效劳，不断扩大优质客户群。

2.一体两翼优势凸显

在对经济形势进行审慎洞察分析后，招商一行形成了“一体两翼“〔以零售金融为主体，公司金融、同业金融为"两翼"〕的战略定位，致力于打造轻型银行，力图以更低的资本耗费获取更多的利润。2022年，招行零售金融业务税前利润达347.92亿元，占税前总利润的46.34%。其中财富管理手续费及佣金收入实现232.44亿元，同比增长70.32%，带动了非利息收入业务的开展。公司金融业务税前利润达125.08亿元，占税前总利润的16.66%。同业金融税前利润229.83亿元，同比增长41.9%。在投资出口需求疲软的经济背景下，差别化竞争成为招商银行新的利润增长点。

3.与第三方支付平台的合作

在互联网金融热潮下，招商银行依托第三方支付平台的便捷性和低本钱性，搭建了与第三方支付平台的联系。目前已与滴滴出行，中国移动和中国联通等多家互联网企业，运营商建立全面战略合作关系，不断扩大客户群，提高客户黏度。

五、经营劣势或威胁

1.复杂的宏观经济环境

美联储加息的预期，使得资金不断外流；英国退欧恐慌，使得投资者开始寻求避险伎俩，加剧资本市场的不稳定性。我国正处于经济结构转型时期，经济面临下行压力；投资出口需求疲软，工业增速处于低位，致使银行资产质量承压；物价持续处于低位；消费需求逐渐企稳。复杂的宏观经济环境使得银行的利润空间进一步收窄。

2.外资银行的竞争

随着我国资本市场的逐渐放开，外资银行大量涌入。外资银行根据凭借自身的优势能够帮忙客户在全球实现资本配置，因而更能吸引高净值人群，使得一局部优质客户和资源流入外资银行，挤压了我国银行的利润空间。

六、财务指标分析

本文选取招商银行2022年至2022年相关数据，从资产的平安性，盈利性，流动性三个方面分析其经营状况和财务状况。

1.平安性分析

平安性是商业银行经营的根底，本文选用资产负债率来分析招商银行的综合偿债能力，通过不良贷款率来了解招商银行资产质量。

资产负债率=负债总额/资产总额。一般来说，该比率越高，偿债能力越差。招商银行2022年至2022年的资产负债率分别为1.04，0.94，0.93，0.93，0.93，由于招商银行正处于成长期，所以资产负债率偏高，而所有者会得到更高的杠杆利益。不良贷款率=不良贷款/贷款总额。2022年，招商银行总行不良贷款达47.9亿元，占贷款总额的1.26%，同比增长0.57%。不良贷款主要集中在中西部地区，分别占不良贷款的3.41%，2.57%，不良贷款率处于行业平均水平。不良贷款率攀升主要与我国进行供应侧改革，淘汰产能落后的企业有关。

2.流动性分析

流动比率=流动资产/流动负债，是反映商业银行流动性的重要指标。一般来说，该比率越高，偿债能力越强，但过高的流动性比率，那么表明存在过多未被充沛利用的资金。2022年至2022年，招商银行的流动比率均值为45.28%，高于监管当局的监管要求，目前不存在流动性缺乏的问题。

3.盈利性分析

由于息税前利润不受企业资本结构的影响，本文选用总资产报酬率来分析招商银行的盈利能力，用非利息收入占比分析招商银行的盈利结构，净利润增长率分析其未来盈利状况。

资产报酬率=息税前利润/资产平均总额。2022年至2022年，招商银行息税前利润分别为2.25%，2.83%，2.99%，3.45%，3.77%，3.83%，呈逐年上涨的态势。

非利息收入占比=非利息收入/营业收入。通过分析看出，我国各银行的非利息收入占比普遍较低。2022年，南京银行、华夏银行、北京银行非利息收入占比缺乏20%，招商银行占比32.47%，仅次于广发银行。2022年，五家国有银行的非利息收入占比均值为22.5%，低于招商银行约10个百分点。表明招行非利息收入业务增长迅速。

2022年至2022年，招行净利润由361.27亿元增长至580.18亿元，同比增长60.59%。由招商银行的盈利结构可以发现，其净利润增长具有很高的可持续性。

七、投资价值评估

由于商业银行受灵活的货币政策及多变的金融环境的影响较大，未来现金流不稳定，本文在对招商银行相关经营状况和财务状况的分析的根底上，进一步采用PE法对招商银行进行投资价值评估。

市盈率=每股股价/每股收益。一般来说，市盈率高，表明投资者对该企业的开展前景看好，但也应该注意，市盈率过高，该股票那么有较高的投资风险。本文选取光大银行，华夏银行，中信银行，民生银行，安全银行，兴业银行和浦发银行这7家中小型股份制商业银行的市盈率作为市盈率参照规范。考虑到各银行的股本和利润规模差别较大，本文将各个银行的股本数作为权数以求得市盈率参照规范PE0。

PE0=光大银行，华夏银行，中信银行，民生银行，安全银行，兴业银行和浦发银行各自的市盈率*各银行股本数占全部7家银行股本数的比重=5.99。

2022年年末，招商银行的市盈率为6.01，每股收益2.99元，与7家中小型股份制银行市盈率参照水平相比大约处于行业水平。以7家中小型股份制商业银行的市盈率均值5.99为根底，计算招行每股股价为17.96元。

八、投资倡议

我国经济开展进入新常态，中国银