运营商行业系列报告3：数据要素作用凸显运营商数据价值重估

1-证券研究报告|行业深度报告通信|通信基础设施数据要素作用凸显，运营商数据价值重估席首席分析师jiacmschinacomcnS01究助理2023.2.26研究框架及核心观点三大运营商是国内稀缺的大数据&数据要素龙头云计算是大数据业务的基座，运营商云正在重构中国云计算市场数据要素有望释放十四五大市场2-数据要素研究框架••用户规模•用户使用频次•数据发生密度•数据价值量•大用户量下的数据处理•高并发处理•全程全网可观可控•央企&数据安全•良好数据使用历史•自研+并购核心因素3-4-核心观点：数据要素作用凸显，运营商数据价值重估➢数据要素是指参与社会生产经营活动，并且为使用者或所有者带来经济效益，同时以电子方式记录的数据资源。随着数字经济蓬勃发展，数据作为继土地、劳动力、资本、技术后的第五大生产要素被人们所熟知。与其他生产要素相比，数据要、非均质性、非排他性。◼数据要素市场的构成就是把数据要素价值化的过程，包括数据采集、数据存储、数据加工、数据交易流通、数据分析应用和数据资产证券化六大环节。数据要素作为数字经济的核心主线，相关政策正密集出台推动其市场建设。近日，国家发展探索构建数据要素基础性制度，出台若干配套政策，促进数据高效流通使用、赋能实体经济。➢通信运营商深度参与数字要素的价值实现过程。数据要素产生的过程十分复杂，其中运营商在基础的数据采集环节占主导源规模大且质量高，数据业务与云、ICT等B端业务结合紧密，在数据方面具有产业链优势。◼运营商拥有丰富的数据资源，大数据业务高速增长，2022年1-10月电信行业大数据收入同比增速59.3%。截至2022年底，。；建立安全可控、弹性包容的数据要素治理制度，构建政府、企业、社会多方协同的治理模式。➢投资建议：我国数据要素市场发展正当时，运营商深度参与数字要素的价值实现过程，数据业务与云、ICT等B端业务结合紧密，蓄力支撑数字经济提质提速。庞大的人口规模以及互联网等产业多年的发展，使我国在各领域的数据土壤肥沃。同时，我国高度重视数据要素市场建设，有望建设统一可靠的数据交易市场和成熟的监管体系。数据要素产业链包含多个关键环节，参与者众多。我们认为，运营商数据具备真实、高频、多样等特点，数据资源价值极大，同时前瞻性布局算力及IDC基础设施布局，同时加强技术研发及产业合作，有望受益于中国数据要素市场兴起。私泄露及数据安全风险研究框架及核心观点三大运营商是国内稀缺的大数据&数据要素龙头云计算是大数据业务的基座，运营商将成为云生态主导者数据要素有望释放十四五大市场5-脱敏后合规的运营商数据蕴含巨大价值XXXXXXXXXXXXX➢所有通过运营商大数据实时抓取的用户数据都会进行脱敏处理，脱敏数据在法律意义之上属于合法合规的数据。运营商大数据业务主要有对内对外两大类应用，对内将数据提供给业务部门支撑业务发展，对外在保障用户隐私安全的基础上，不断尝试开发对外应用和大数据变现。需要注意的是，基于《个人信息保护法》等法律的要求，运营商所掌握的用户姓名、号码等个人隐私信息无法确认为数据资产，只有基于这些初始数据资源开发出的脱敏后数据产品可确认为数据资产。数据脱敏之后，将部署平台+CRM外呼管理系统之中，供相关中小微企业精准呼叫客户并达成。力和云网能力绑定，以云和ICT的方式输出数据价值。图：数据空间作为软基础设施激发数字生活、经济、治理活力资资料来源：OpenDEI、招商证券图：数据家庭数据类型概览6-资料来源6-运营商拥有海量连接XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX运营商作为关键基础设施，拥有庞大用户基数。◆中国移动：截至2022年底，中国移动移动业务拥有用户数9.7亿人，固网业务拥有用户数2.7亿人，物联网个。◆中国电信：截至2022年底，中国电信移动业务拥有用户数3.9亿人，固网业务拥有用户数1.8亿人，物联网◆中国联通：截至2022年底，中国联通移动业务拥有用户数3.2亿人，固网业务拥有用户数1.4亿人，物联网表：运营商与大型互联网厂商用户数对比移动业务物联网连接移动业务物联网连接移动业务物联网连接数数易用户数(亿人/户)4资料来源：三大运营商、腾讯、招商证券注：三大运营商截止2022年底，腾讯截止2022年三季报-7-三大运营商数据资源优势明显XXXXXXXXXXXXXXXXXXXX➢三大运营商数据资源优势显著。工信部数据，2021年电信行业移动用图：中国数据中心市场竞争层次户16.4亿户、宽带用户5亿户、蜂窝物联网用户14亿户，全年移动互联网接入流量2216亿GB，并且运营商数据具备真实、高频、多样等特点，数据资源价值极大。三大运营商的大数据通过数据建模能力，URL短信、关键词”。➢运营商大数据业务高速增长，2022年1-10月电信行业大数据收入同比。收入19亿元同比增48.9%，份额运营商领先达50%。据规模>6亿GB。长35.5%。表：基础电信运营商与第三方数据中心运营商对比础电信运营商三方数据中心运营商户类型户金融网络资源张需融资范围用户基数大较低资料来源：中国信通院、招商证券资料来源：前瞻产业研究院、招商证券图：2021年三大运营商云业务收入(亿元)收入yoy027279242114.0%163102.0%46.3%联资料来源：三大运营商官网、招商证券8-资料来源：招商证券核心优势：数据全产业链掌控XXXXXXXXXXXXXXXXXXXX资料来源：招商证券运营商具备数据产业链端到端优势，有这良好的数据应用历史，数据合规使用严格，可实现全程全网的数据安全可控，是•数据产生：手机号卡、物联网、智慧城市等终端•数据传输：基站、WIFI、FTTX、传输网路、核心网络提供全程全网数据安全调度•数据存储和分析应用：拥有最大的IDC和云计算资源池，数据安全、可靠存储和应用。云云端端-9-大数据公司专业化运作XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX中国移动成立中移信息技术股份有限公司：为顺应中国移动IT领域改革要求，2018年5月中移信息技术有限公司揭牌成立。信息技术中心持续做强中台赋能、智慧运营、IT创新和IT治理体系，不断丰富以5G、算力网络、智慧中台建设为重点的中国电信成立数字智能科技分公司：2022年5月中国电信智能科技分公司成立，智能科技分公司将打造万级AI算法舱，进一步强化大数据和AI领域关键核心技术攻关，依托自有算法及设备打造多场景、多应用、可复制的标准产品和平台，持续提AI研发创新和运营能力。运营服务在内的综合数字化产品和智慧运营体系，为政企客户数字化转型赋能。图：中移动信息技术股份有限公司改革发展历程资料来源：中国移动、招商证券-新零售政务新零售政务•终端数据分析•客户信用分析•客户智能识别•应急大数据•人口大数据•文旅大数据•人设大数据•凭证服务•证照服务中国移动：加快推进信息技术与数据要素的融合运用XXXaS点的“业务+数据+技术”智能中台能力服务体系，对内支撑企业数智化转型成效初显，在营销、服务、管理、创新等多领极探索全社会数智化应用，为政务、金融、文旅等行业应用提供有力支撑。。“梧桐生态合作平台”提供产品孵化、数据脱敏、产品打造等服务，4万台x86服务器、移动全量高价值数据、日接入量用；梧桐大数据累计价值数据超600PB，规模行业领先。表：中国移动主流数据服务图：中国移动“梧桐门户”陆、应用互联和供号码认证、用和区块链存证的据价值敏，聚焦人、物、位位置分析50米定位精度，安全合规，满足人口流动检测、网点选址、应急管理、疫情防控、区域管控等需求；PaaS、DaaS开放、存算和安内容库，稳定识别近业分析、金融信贷评PaaS、DaaS开放电子签章(基于CMCA证书、区块链、实名身份核验、可信时间戳等关键技术，提供签约服务)、安全计算等资料来源：中国移动、招商证券资料来源：中国移动、招商证券-数据能力开放平台XXXXXXXXXXXXXXX➢移动大数据23年目标，主动参与数据要素市场建设。依托梧桐大数据平台，推动风控、触达、洞察类标准化大数据产品与行询、治理、平台一体化的OneData行业解决方案。预计2023年大数据业务收入达4600亿元。➢梧桐大数据是中国移动构建的集资源、数据、工具、运维、安全等服务为一体的大数据能力开放平台。平台向租户提供多样化的大数据云服务能力，各类服务按需申请、资源弹性伸缩，满足各类大数据应用开发场景的能力需求，实现租户从数据接入到应用发布全流程支撑。面向商业合作伙伴提供产品孵化一站式服务，面向高校及科研机构个人开发者，在安全合规的前。日人群出行分析服务；交通OD分析、高速路况监测、民航线路规划、舆情分析、防电信欺诈；精准扶贫、就业分析、灾害预警、体育小镇规划推荐、精准分析、网点选址；智慧金融、金融信用、金融风控、失联修复表：中国移动大数据业务收入(亿元)图：梧桐大数据“公检法&民生”应用场景大数据业务收入yoy7378356756436593358425834198721324882804600115000%002300%资料来源：中国移动、招商证券资料来源：移动云、招商证券-合持续领先XXXXXXXXXXXXXXXXXXXX据平台等，依靠电信大数据平台、自有/外部数据能力提供PaaS到SaaS服务。2022年上半年，公司产业数字化收入为人以来，中国电信利用其在固网基础设施方面的历史优势，并持续加大在产业数字化领域的资本开支投入，构筑了云网融合架丰富的算力资源布局，在产业数字化领域持续保持领先地位。是公司现阶段云网融合的建设重点，而这种下沉到边缘云的布局距离用户侧和数据源更近，能够更好的解决带宽成本高、时、流量汇聚过大的问题，适应于实时性强、带宽密集型的业务，也是公司在产业数字化领域的核心竞争力所在。图：中国电信“2+4+31+X+O”算力布局资料来源：中国电信、招商证券图：中国电信云网融合愿景架构资料来源：中国电信《云网融合2030技术白皮书》、招商证券-数据打造能力底座XXXXXXXXXXXXXXX➢联通大数据是大数据对外商业应用的集中运营主体和全网大数据对外的统一出口，Hadoops生态核心，覆盖基础资源、数据采集、数据存储、数据计算与挖掘及数据服务多个环节。联通大数据研发了“智慧数开发平台、数据资产管理平台、数据科学研发平台、算力平台、智能运维平台以及安全保障平台”六大平台，积累了“联接能力、管理能力、治理能力、分析能力、应用能力、服务能力”六项大数据能力，为政府、金融、文旅交航、商企等行业的客户提供数字化转型产品和服务。➢中国联通成立联通大数据，后整合至联通数科，优势体现在庞大的客户群，高频次、高互动性的实时的动态轨迹以及用户的通信上网等数据，且数据连续性、真实性和实时性强，以及算力部署支持数据价值挖掘。数据来源包括IT生产系统(内部数数据安全服务、AI、区块链服务能力，聚焦政务、金融、AI控与复工复产；支撑8项区块链试点成功入选国家区块链创新应用试点。2021年大数据收入达人民币26亿元，同比增长运营商首位。图：联通大数据公司发展历程资料来源：联通大数据有限公司、招商证券-研究框架及核心观点三大运营商是国内稀缺的大数据&数据要素龙头云计算是大数据业务的基座，运营商云正在重构中国云计算市场数据要素有望释放十四五大市场-运营商云正在重构中国云计算市场.6%和62.6%，数据中心业务收入同比增长14.3%，物联网业务收入同比增长，天翼云收入继续表：Top云厂商营收及增速2H11AWS2zure311%8437%125%--345--66%78.8%94-1%48%资料来源：公司财报、招商证券-中国移动：移动云业务表现突出XXXXXXXXXXXXXXXXXX2022年上半年，公司移动云实现收入234亿元，同比增长103.6%。中国移动构筑云网一体、云数融通、云智融合、云边协同的差异化优势，持续推进移动云产品技术领先。截至2022年6月底，签约云大单超3,500个，拉动收入超130亿元，央企批行业云标杆，移动云向业界第一阵营加速前进。◼布局9one行业平台10，汇聚精品能力，下接云网、上承应用，赋能解决方案一体化交付，累计能力调用超1,000亿次，累G地超1,000个。图：2022上半年移动云业务概况图：中国移动新基建布局系统优化资料来源：移动云百家号、招商证券资料来源：中国移动、招商证券-种模式，提供数据采集、数据存储、数据治理、数据开发、化的服务；自研AI平台，实现从数据标注、模型开发、模型训练、模型推理的全流程服务。现国资监管效能提升，有助于构建健康发展的云生态，加强云安全。◼进行技术新突破：近年来，中国电信陆续突破了云操作系统、弹性计算、CDN等一系列关键核心技术，目前中国电信新增ITIT分布式云架构，全部由天翼分布式云承载。◼构建全国算力新布局：天翼云自主研发的算力分发平台，让算力能够即取即用。基于全网算力资源，天翼云结合自研的算力调度引擎、算力资源管理平台两大核心平台，提供资源纳管算力度量、算力分发能力，实现算力调度和数据流可控。图：中国电信打造“天翼云”硬实力图：中国电信“天翼云4.0”介绍资料来源：中国电信、招商证券资料来源：天翼云、招商证券-中国联通：与腾讯就CDN及边缘计算业务展开合作XXXX➢中国联通是首家与互联网大厂合作的运营商，公司与腾讯成立合资公司，优势互补，共同开发CDN与边缘计算业务。基于公司全面挺进数字经济的战略需要，中国联通下属子公司联通创投拟与腾讯创投新设合营企业，将立足于自主研发，形成完CDNMEC工智能领域提供新一代CDN以及边缘计算服务。红利持续显现。可信赖；生态共建上，更开放、更深入、更全面。根据IDC报告，2022年上半年中国公有云服务市场中联通云IaaS、PaaS、IaaSPaaS增速位列所有厂商之首。图：边缘计算处于技术链条的中端图：联通云进展料来源：IDC、招商证券资料来源：中国联通、招商证券-研究框架及核心观点三大运营商是国内稀缺的大数据&数据要素龙头云计算是大数据业务的基座，运营商云正在重构中国云计算市场数据要素有望释放十四五大市场-数据要素：数字经济时代的重要生产要素XXXXXXXXXXX有者带来经济效益，同时以电子方式记录的数据资源。随着数字经济蓬勃发展，数据作为继土地、劳动力、资本、技术后的第五大生产要素被人们所熟知。数据作为新型生产要素，具有劳动工具和劳动对象的双重属性。首先数据作为劳动对象，通过采集、加工、存储、流通、分析环节，具备了价值和使用价值；其次，数据作为劳动工具，通过融合应用能够提升生产效能，促进生产力发展。，有与其他生产他生产要素相比，数据要素具有非稀缺性、非均质性、非排他性。角度，贯穿数据价值链驱动生产运营决策发挥价值。数据要素则是立足全社会角度，创建包括数图：数据要素理论图据持有者，使用者以及数据中介等参与方的数据市场，分享并互相使用各自的数。资料来源：国家工业信息安全发展研究中心、招商证券表：与传统生产要素相比数据要素的独特特征特点传统生产要素据要素稀缺性会消耗并产生废物和前看来是接近无限上存储数据的物理设施最终要另一方面，数据参与生产过程以多次循环使用，且使用中可一步增加，也没有污染、排放均质性定的一元钱之间没有本质的差别只是在一定范仍比较明显；不同技性更大，但是专利审异度减小跟另外一个比特数据包是完全不同的，几乎无法用某衡量这个企业的价值或进行横数据量的视频，一个可能是极一个则可能是垃圾信息排他性明显术则具有较强的非排要建立知识产权制度术产出制给多个主体同时使，即是否需要建立排他性的权励对数据的供给和有效使用资料来源：国务院发展研究中心、招商证券表：数据要素与大数据对比据要素出发角度价值立足全社会角度，个人、企业和规和制度，共同有者，使用者以治理和生活的全应用重点值发掘应AI术问题更专注于数据开放、共享、连接、流通、互操作相关的数据可获得和可利用的运营机制体制、框架资料来源：数据交易网、招商证券-22-资料来源：国家工业信息安全发展研究中心、招商证券资料来源：国家工业信息安全发展研究中心、招商证券➢数据要素市场的构成就是把数据要素价值化的过程。从产业链环节看，我们将数据要素市场根据过程分为数据采集、数存储、数据加工、数据交易流通、数据分析应用和数据资产证券化几个部分。表：数据要素市场环节图：数据要素市场构成关系容素行业的起点是整个行业中发展最为成熟的环节，目前种多样且在不断演进。未来伴随着联网设备增加，数据构程度越来越复杂；随着数字经济行业逐渐从第三产业透，数据采集的重点方向也将从注重采集个人数据转向一个非常稳定发展的市场，由于存储技术进步及云计算全球存储市场已经呈现比较稳定的周期性，预计未来数据存化发展，同时在国家“东数西算”等政策要求下，空间角度洗、数据标注、数据审核等，本质上是提升数据资源质资源的质量越高其价值越大。数据清洗：基本已经成为各企本在数据收集存储环节就已经完成；数据标注：由于非结构细分为数据确权、数据估值&定价以及数据交易等几个阶据要素行业中连接上下游最关键的环节，同时也是目前发高的环节；数据估值&定价：当前一事一议，未来多种定价与据交易：市场分类方式很多，目前发展争夺最激烈的是合是整个数据要素市场最大的细分环节，也是所有市场环节被打包成金融产品进入资本市场，具体形式包括但不限权益外没有特别完善的理论和实践体系。目前数据入表(资产负债表)是学资料来源：未来智库、招商证券-数据要素创造价值的三种模式XXXXXXXXXXXXXXXXXXXX➢单独依靠某一种生产要素将很难实现对经济增长的推动作用，数据要素创造价值不是数据本身，数据只有跟基于商业实践的◼价值倍增：数据要素能够提高单一要素的生产效率，数据要素融入到劳动、资本、技术等每个单一要素，单一要素的价值会◼资源优化：数据要素不仅带来劳动、资本等单一要素的倍增效应，更重要的是提高了劳动、资本、技术、土地这些传统要素之间的资源配置效率。数据无法生产物质资料，但是数据可以低成本、高效率、高质量地生产物质资料，高效率地提供公共服务。数据要素推动传统生产要素革命性聚变与裂变，成为驱动经济持续增长的关键因素。这才是数据要素真正的价值所在。◼投入替代：数据可以激活其他要素，提高产品、商业模式的创新能力，以及个体及组织的创新活力。数据要素可以用更少的物质资源创造更多的物质财富和服务，会对传统的生产要素产生替代效应。电子商务减少了传统商业基础设施大规模投入，图：数据要素价值创造模式资料来源：阿里研究院、招商证券-➢数据要素作为数字经济的核心主线，相关政策正密集出台推动其市场建设。近日，国家发展改革委表示，加快探索构建数据要，出台若干配套政策，促进数据高效流通使用、赋能实体经济。表：数据要素相关政策颁布主体政策法规关于构建数据基础制度更好发挥数据22年12月理、安全等领域的探索、实践以及四大制度建设在实践中完善，在探索中发展”快递迭代的路径关会计处理暂行规定(征求意见稿)》22年12月源相关会计处理，强化相关会计信息披露，发挥数据求各地财政系统单位在2023年1月6日之前完成反馈经济发展情况的报告》22年10月基础制度及配套政策，构建数据产权、流通交易、收度规则，统筹推进全国数据要素市场体系础制度更好发挥数据要素作用的意见》22年6月进公共数据、企业数据、个人数据分类分级确权产权运行机制，健全数据要素权益保护制度国统一大市场的意见》22年4月经济发展规划》22年1月，激活发展潜力。实施数据质量提升工程，提升数据服务商。实施数据要素市场培育试点工程综合改革试点总体方案》22年1月享机制，建立健全数据流通交易规则，拓展规范化，加强数据安全保护据产业发展规划》21年11月升要素配置作用，加快数据要素化，培育数据驱同创新等新模式，推动要素数据化次国民经济和社会发展第十四个五年规35年远景目标纲要》21年3月产权性质、建立数据资源产权相关基础制度和标准规市场主体等作出战略部署体系行动方案》21年1月域国际规则和标准制定关于新时代加快完善社会主义市场经20年5月育发展数据要素市场，建立数据资源清单管理机制，完善共享等标准和措施，发挥社会数据资源价值善的要素市场化配置体制机制的意见》20年4月将数据作为与土地、劳动力、资本、技术等传统要素并列的第五大生产要素，并明确提出“引导培育大数据交易市场，依法合规开展数据交易”全会持和完善中国特色社会主义制度推进19年11月首次将“数据”列为生产要素，提出了“健全劳动、资本、土地、知识、技术、管理、数据等生产要素由市场评价贡献、按贡献决定报酬的机制”资料来源：政府门户网站、招商证券-已成为重要施和融合基础设施等新型基础设施。聚焦产业数字化和数字产业化，在数据生成、采集、存储、据安全产业发展。◼上游是基础支撑层，主要包括网络设备、计算机设备、存储设备等硬件供应，此外，相关云计算资源管理平台、大数据平台建属于产业链上游;◼中游立足海量数据资源，围绕各类应用和市场需求，提供辅助性的服务，包括数据交易、数据资产管理、数据采集、数据加工，以及基于数据的IT运维等;金融、交理等行业。图：大数据产业链结构图资料来源：前瞻产业研究院、招商证券图：大数据产业链生态图谱-运营商受益数据交易市场加速发展XXXXXXXXXXXXXXXX存货。对于相关企业而言，部分获得数据产生的支出可以从费用化转为资本化，同时利于盈利和资产的增厚，且为数据交易提供了初步的制度保障。规则的明确有利于数据要素在合规、公开、公平的环境下资产化，避免了灰色地带和不透明的违规交易。➢2022年12月19日，《中共中央国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》对外发布。文件的主体部分是对产权制度、流通和交易制度、收益分配制度、安全治理制度的阐述。➢通信运营商深度参与数字要素的价值实现过程。数据要素产生的过程十分复杂，其中运营商在基础的数据采集环节占主导地位，数据资源规模大且质量高，数据业务与云、ICT等B端业务结合紧密，在数据方面具有产业链优势。具体到产业链方面，IDC来的骨干网建设需求等各个产业链环节。表：《意见》指出建立数据产权、流通交易、收益分配、安全治理”4大基本制度基本制度内容要点数据产权制度以满足数据要素流通使用需求为出发点，以保护相关主体的权益为基础，提出建立数据资源持有权、数据加工使用权和数据产品经营权“三权分置”的数据产权制度框架，建立公共数据、个人数据、企业数据三类数据分类分级确权授权制度；公共数据的范围包含了两类主体(党政机关、企事业单位)在两类过程(依法履职、提供公共服务)中产生的数据，企业采集的数据如果包含“公共利益”或与公共服务相关，则应定位为公共数据而非企业数据。流通交易制度构建促进使用和流通、场内与场外相结合的交易制度体系，以及“四可”(可确认、使用范围可界定、流通过程可追溯、安全风险可防范)的数据可信流通体系为目标。对三类市场提出了不同的要求，明确规范引导场外交易，培育壮大场内交易，有序发展数据跨境流通和交易的基本要求。收益分配制度提出了“推动数据要素收益向数据价值和使用价值创造者合理倾斜”、“着重保护数据要素参与各方的投入产出收益，依法依规维护数据资源、数据资产权益”等的激励导向。在数据要素价值创造过程中，劳动者的贡献由市场评价，体现了按劳取酬的原则。同时，通过分红、提成等多种收益共享的方式来获得收益，体现了按要素取酬的原则。安全治理制度强化分行业监管和跨行业协同监管，建立数据联管联治的机制，以及围绕数据要素生产流通使用全过程的监测预警等制度安排；并提出了建立数据流通和交易负面清单，明确不能交易或严格限制交易的数据项的要求。资料来源：政府门户网站、招商证券-风险提示-•相关政策推进不及预期风险：数据要素相关政策落地如果不及预期，相关法律法规完善程度不及要素交易可能受到影响。•数据要素基础设施发展不及预期：若数据交易平台发展不及预期、监管等措施落实不到位，企业进行场内数据交易的积极性可能受到影响，数据要素市场的发展可能受到影响。•数据隐私泄露及数据安全风险：保护数据隐私及保障数据安全是数据要素更好发挥作用的基本条件，若在利用数据的过程中