房地产和物业服务行业透视七普数据系列之二：七普数据透视买房还是租房

证券研究报告请务必阅读正文之后第21页起的免责条款和声明七普数据透视——七普数据透视——买房还是租房？中信证券研究部这是十年一次的研究机会。我们关注到2010-2020年住房自有率略有下降，但仍高于美国和欧盟的水平。住房自有率较低的区域仍有房地产市场需求增长的广阔空间，但区域房价偏高的问题也值得关注。二手房市场重要性持续提升，2020年已有超过10%的家庭居住在二手房中。▍十年一次的研究机会。人口普查长卷为我们提供了研究我国住房自有率，保障性住房发展水平等涉及存量住房状况难得的机会。尽管按人查房的调查方式在精确度上不及按房查房，但相对住房自有率来说，仍然有参考价值。本篇报告主要分析我国存量房屋的来源结构，从住房自有率、保障性住房覆盖率和二手房市场三个维度透视我国当前的房地产市场。陈聪基础设施和现代服务产业首席分析师S120047核心观点张全国房地产和物业服务行业联席首席分析师S050001▍住房自有率略有下降，自有商品房占比显著提升。2020年，我国住房自有率为73.0%，较之2010年74.9%的水平小幅下降。自有商品房率(含二手)则大幅上升14.8个百分点，达到59.8%，而居住在原公有住房、自建房、经济适用房的家庭占比则显著下降。更多居民住进商品房，不仅意味着全社会平均住房条件的提升，更意味着更多居民拥有完整产权，可供处置的不动产。当前，我国住房自有率仍然明显高于美国和欧盟的水平。▍住房自有率的区域差异暗示房地产市场发展的区域潜力差异。2020年，黑龙江、河南和河北的住房自有率最高，西藏、广东和北京的住房自有率最低。2000至2020年，广东、浙江、福建的住房自有率下降最快，天津、江西和湖南的住房自有率上升最快。高住房自有率以及住房自有率下降较快的区域，可能存在房价上涨压力，但房地产市场消化供给的潜力也可能最大。低住房自有率，及住房自有率上升较快的区域，一般房价负担低，但房地产市场供给长期偏大的可能性也。▍保障性住房建设持续提速，保障性租赁住房需求广阔。2020年，我国保障性住房覆盖率7.2%，较2000年提升了1.2个百分点。其中，租赁用保障房的占比提升，而产权类保障性住房则发展相对慢一些。在大量人口流入的城市和区域，新市民和年轻人缺乏高质量的租赁用房。我们相信未来保障性租赁住房有广阔发展空间。▍二手房市场重要性持续提升。2010-2020年，居住于二手房中的家庭，占比从4.6%上升到10.1%。全国范围来看，吉林,黑龙江,辽宁，上海的二手房占房屋屋换手交易的成交效率和安全，也将成为政策新的关注点。▍风险因素：问卷调查的方式已经是我们所能取得的最好的数据来源，但仍可能存在和实际情况的偏差。请务必阅读正文之后的免责条款和声明22020年代表地区住房自有率(横轴)、保障性住房覆盖率(纵轴)和商品房销售额(气泡)北京浙江北京浙江14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%.0%请务必阅读正文之后的免责条款和声明3 自有住房家庭结构调整，全国住房自有率小幅下降 6我国住房自有率显著高于美国等发达国家 7住房自有率和外来人口流入密切相关 8房建设提速 10全国保障性住房覆盖率逐渐上升 11租赁性保障住房覆盖率持续提升 12产权类保障住房覆盖率持续降低 13二手房市场重要性持续提升 15 请务必阅读正文之后的免责条款和声明4插图目录 国各省、市、自治区住房自有率 8庭户数增长情况 9图9：2000-2020年北京、上海、广东、天津、浙江住房自有率变化 920年全国保障性住房家庭数量 11 1图13：2000-2020年典型地区保障性住房覆盖率 12图14：2010-2020年居住于租赁性保障房家庭数 12保障性住房覆盖率 12 图18：2010-2020年典型地区租赁性保障住房覆盖率 13 图20：2000-2020年全国所有权保障住房覆盖率 14图21：重点区域所有权性保障住房覆盖率 14 图26：第七次全国人口普查居民住房来源 16 图28：全国居住于二手房和新建商品房的家庭数 16图29：2010-2020年居住于二手房和新建商品房家庭年化复合增长 16 7 70年上海市居住于二手房家庭情况 17 17图34：2020年居住来源为二手房的比例和商品房销售额情况 18表格目录：第七次全国人口普查关于居民住房来源定义 5 表3：保障性租赁住房申请及运营要求 10请务必阅读正文之后的免责条款和声明5▍研究方法论概览这是十年一次的研究机会，我们可以通过人口普查问卷，来分析居民住房来源的问题。在第五、六、七次全国人口普查中，住房来源通过10%的抽样调查的方式按户统计我国居民的住房来源，因此本报告所述绝对值数据均为在上述历次全国人口普查结果上采取10倍扩样处理。本报告只在城镇范围内讨论住房来源的相关数据。以人查房的做法，在统计住房来源，尤其是住房自有率时，符合国际通行的惯例。因为，住房自有率本来就是指社会成员中拥有住房的比例，而不是存量住房中被个人拥有的第七次全国人口普查将居民住房来源分为租赁住房，自有住房和其他三大类。租赁住房又分为租赁廉租房或公租房，和租赁其他住房两类；自有住房分为购买商品房、购房二手房、购买原公有住房、购买经济适用房和两限房，继承及赠与五类，其中继承及赠与类是第七次全国人口普查新增住房来源的统计项目，考虑到相似统计项目的可比性，为求十分谨慎，在本报告中，将继承及赠与纳入其他类住房来源，不计入自有住房，且继承和赠与只在2020年占存量住房的0.9%。来源租房私人、单位或房屋中介等渠道租住住房商品房价购买的新建商品房二手房易的已售公房、经济适用房等原公有住房本价或优惠价购买的、原作为福利分配给本单位职工的住房买经济适用房/两限房房、两限房住房，其产权属于个人所有赠与继承而来或者受他人赠予而获取住房来源以外的情况类▍住房自有率透视有率住房自有率是一个关于居民住房来源的国际通行数据。在美国，住房自有率是按照如义的：Thehomeownershiprateistheproportionofhouseholdsthatisowner-occupied.Itiscomputedbydividingthenumberofhouseholdsthatareoccupiedbyownersbythetotalnumberofoccupiedhouseholds.在我国，住房自有率也应定义为社会非空置住房中，业主自住的比例，或近似相当于，社会成员中拥有住房的比例。我们认为，我国狭义住房自有率(以下提到住房自有率，除非特别标注广义，否则均为狭义住房自有率)，对应在人口普查中，住房来源属于购买商请务必阅读正文之后的免责条款和声明679.5%79.4%79.5%79.4%79.3%79.2%79.0%78.9%78.8%78.7%78.6%78.5%品房，二手房，经济适用房，两限房，原公有住房和自建住房六类的家庭户占比。这些类别的房屋绝大多数可以上市交易转让，即便个别业主转让受限，这些家庭也通常被视为业广义的住房自有率，我们认为应该是所有自有住房加其他住房解决模式的家庭占社会家庭总数。我国住房产权类别相当复杂，其他类别的住房，很多是半产权性质的。且继承和赠与也因为缺乏历史数据，在2020年时被我们一并包含在其他类别。自有住房家庭数量仍在增长。2020年，全国自有住房的家庭总数达到21,127万户，较2010年的年化复合增速达到3.5%，略低于全国总家庭3.8%的年化复合增速，全国居民购买自有住房的需求仍然在稳步提升，并没有到达顶部。家庭年化复合增速000，中信证券研究部，中信证券研究部测算我们测算，到2020年，我国狭义住房自有率为73.0%,比2010年第六次全国人口普查时下降了1.9个百分点，较之2000年第五次全国人口普查，则下降了1.1个百分点。2010年之后，我国商品房建设虽然提速，但住房自有率上升的趋势发生了逆转。2000、2010和2020年的广义住房自有率，则分别为79.5%、79.0%和78.9%。广义口径的住房自有率降幅较小，但两种口径的住房自有率都有下降趋势。自有住房内部的结构则发生了显著的变化。在2000年时，商品房(包括二手房+一手房)占总家庭数的8.9%，自建、公房和产权类保障房则占总家庭数的65.2%。到2020年提升，更意味着大多数居民获得更加完整，交易转让无限制的产权住房。人有恒产，方有恒心，社会消费的升级和商品房普及率的提升，同时出现。请务必阅读正文之后的免责条款和声明70%租赁廉租房/公租房租用公有住房自建住房购买二手房购买原公有住房0%租赁廉租房/公租房租用公有住房自建住房购买二手房购买原公有住房 租赁其他住房租用商品房购买新建商品房购买经济适用房/两限房其他60%80%100%，中信证券研究部，中信证券研究部测算我国住房自有率显著高于美国等发达国家尽管在过去十年，我国住房自有率略有下降，但我国住房自有率仍然显著高于美国等发达国家。从美国的经验来看，住房自有率指标的下降虽然值得重视，也并非罕见。整体而言，我国住房相较发达国家的主要差距，仍然是人均住房面积偏低，房屋养护质素偏低，而并非住房自有率偏低。03100512/070209041106010803100512070209/04110601080310051207020904110601082022/03请务必阅读正文之后的免责条款和声明8龙江南北南龙江南北南宁西苏北肃庆津西徽疆州南建江京东100.0%90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%▍住房自有率和外来人口流入密切相关第七次全国人口普查中，住房自有率最高的三个区域是黑龙江、河南、河北，分别达46.2%和54.6%。在住房自有率最低的区域中，如福建、上海、浙江、北京、广东和西藏，除了西藏的情况特殊，其他几个省份都是经济比较发达，人口净流入，新市民数量颇多的省份(直辖市)，也是房屋均价比较高，新市民置业相对比较困难的省份(直辖市)。%%%%%%%202020102000，中信证券研究部测算在不同的省份中，广东、浙江和福建近20年来住房自有率下降最快，相比2000年分别下降了25.5、15.9和8.6个百分点，而天津、江西和湖南的住房自有率上升最快，同期9、11.2和9.6个百分点。请务必阅读正文之后的免责条款和声明9%%%%%%%%%%北京辽宁山东云南云南福建浙江贵州 10%20%30%40%50%60%70%80%我们详细考察、北京、上海、广东、浙江和天津这五个代表性区域住房来源结构的变化。为了充分考虑其他类住房来源问题，我们在住房自有率之外设广义住房自有率概念。为了准确衡量一个区域人口流入的强度，我们用人户分离人口/区域常住人口这一指标，这一指标无法考虑省内的人口流动，故而在浙江、广东可能低估核心区域人口流入的强度。北京上海天津广东浙江租房(含廉租房、公租房、租商品房)2000387%357%375%213%18%201036.6%39.5%27.2%41.0%37.4%202058%6%0%504%98%买商品房(含买新房、二手房)200042%111%133%118%11%201024.2%34.9%37.8%21.5%22.%202006%469%562%262%12%特殊产权(含买原公有住房、经济适用房、两限房、自建房)2000534%478%455%599%62%201033.2%23.2%26.8%33.0%35.5%2020246%5%200%265%其他200036%54%37%70%76%20100%2.4%..5%.5%202095%28%6%35%25%住房自有率(即买商品房+特殊产权)2000576%589%587%717%73%201057.4%58.64.%54.5%58.2%2020546%605%5%462%578%广义住房自有率(住房自有率+其他)2000613%643%625%787%81%201063.4%60.5%72.8%59.0%62.6%2020642%63%820%496%602%人户分离人口/常住人口201057.4%55.9%45.4%48.9%47.5%202063.9%61.2%52.5%59.7%55.9%离半年以上的人口请务必阅读正文之后的免责条款和声明10总体来看，在广东和浙江，租住的比例持续升高。北京和上海的房价虽然贵，但租住的比例却没有显著提升。我们认为，这可能和不同地区外来人口的结构有关，广东和浙江大量制造业就业人口，而北京和上海则有大量的中高收入新兴服务业就业人口。天津的房价持续维持相对低位，居民家庭中买商品房的比例也确实上升最快。2020年，天津住房自有率从2000年的58.7%上升到75.7%，区域房价较低，住房供给较丰富，有利于新市民置业。在特大城市中，2020年北京、上海两地租住比例分别为35.8%和36.7%，在租赁住房的家庭中，租住廉租房、公租房的比例又分别占了15.6%和10.6%。发达地区较高的租住比例，或许意味着政策需要提供更多保障性租赁住房，以及降低首套房购房过高的门槛。范围源体城镇中等偏下及以下收入难家庭来自多渠道筹措。公租房管理体集体经营性建设用地、企事业单位自有闲置土地、产业园区配套房屋建设，适当利用新供应国有建设用地建设房让中的共有产权住房供应国有产权代，中信证券研究部体等的住房困难问题，申请不设收入门槛、不限户籍，通选址特点区等就业岗位集中片区，以及轨道交通站点附近等交通便捷匹配问题积要求原则上每套(间)建筑面积不超过70平方米，以30~45平方米的小户型为主机制要求策亮点民用水电气价格等优惠政策；年度住宅用地供应计划时，对保障性租赁住房用地应优先安排、指标单列，做到应保尽保和城乡建设局等政府网站，中信证券研究部整体来看，住房自有率相对较低的地方，可能意味着商品房市场发展空间较大；反之，则可能意味着商品住房供给相对偏高。我国的区域发展不均衡，故而一些区域的新房开发仍然有较大空间。▍保障性住房建设提速保障性住房覆盖率，即保障性住房对全国社会家庭的覆盖率，保障性住房又包括廉租房、公租房、经济适用房和两限房，前两者为租赁性保障住房，后两者为所有权性保障住房。我们通过保障性住房覆盖率=(租赁公租房/廉租房、购买经济适用房/两限房的家庭数量)/总家庭数量来计算我国保障性住房覆盖率。请务必阅读正文之后的免责条款和声明118.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%根据第七次全国人口普查，2020年，全国居住于保障性住房的家庭达到2,086万户，2010-2020年间的年化复合增速为4.8%。2020年，我国保障性住房覆盖率为7.2%，相比2010年提升0.7个百分点。其中，居住于廉租房/公租房和自有经济适用房/两限房的家庭户分别占比3.4%和3.8%，相比2010年分别提升1.0和降低0.3个百分点。速2000150010005.0%4.8%500.6%020002010.4% ，中信证券研究部，中信证券研究部测算房/两限房购买原公有住房其他(包含继承或赠予) 0% ，中信证券研究部相比2010年，2020年除广东外的典型区域的保障性住房覆盖率均有所提升。其中北京、浙江提升幅度明显，2020年的保障性住房覆盖率分别为12.3%和10.3%，较2010年分别提升5.1和7.4百分点。上海的保障性住房覆盖率提升较为缓慢，相比2010年，提升2.7个百分点至4.9%。广东的保障性住房覆盖率为6.9%，较2010年下降0.7个百分点，是典型区域中唯一出现下降的城市。从提升趋势上来看，北京的保障性住房覆盖率呈现逐年提升趋势，而上海和浙江则在2010年下降后，2020年开始增长。请务必阅读正文之后的免责条款和声明1218.0%16.0%14.0%18.0%16.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%20002010202014.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%京江东，中信证券研究部测算性保障住房覆盖率持续提升租赁住房方面，我们通过租赁性保障住房覆盖率=(租赁公租房/廉租房的家庭数量)/(总租赁住房家庭数量)来估算我国租赁性保障住房覆盖率。租赁性保障住房在全国租房家庭的渗透率进一步提升。根据第七次全国人口普查数据，2020年，全国约有6,121万户家庭居住于租赁住房中，2010-2020年的年化复合增速为3.8%。其中居住于租赁性保障住房中的家庭为996万户，年化复合增速为7.4%；租赁社会住房的家庭达5,125万户，年化复合增速为3.3%。租赁保障住房的家庭增速显著高于租赁社会住房的家庭，推动全国租赁性保障性住房覆盖率上升4.7个百分点，达到16.3%。租赁社会住房家庭租赁性保障住房家庭CAGR租赁性保障住房家庭租赁社会住房家庭CAGR000，中信证券研究部，中信证券研究部测算根据第七次全国人口普查，2020年，租赁廉租房/公租房和租赁其他住房的家庭合计占比20.1%，其中，前者占比3.4%，后者占比17.7%。相比2010年，租赁廉租房/公租请务必阅读正文之后的免责条款和声明1315.0%10.0% 5.0%15.0%10.0% 5.0% 0.0% -5.0%-10.0%-15.0%房的家庭占比提高1.0个百分点，租赁其他住房的家庭占比降低0.9个百分点。随着社会经济的进步，保障性住房解决了一部分住房最困难人群的居住问题。租赁廉租房/公租房租赁其他住房购买新建商品房购买二手房购买经济适用房/两限房购买原公有住房其他，，中信证券研究部2020年，四个典型区域中，北京、上海、浙江的租赁性保障住房覆盖率均大幅提升，4、5.7和8.4个百分点至15.6%、10.6%和12.9%。相比这三个地区，广东的租赁性保障住房覆盖率出现下滑，相比2010年降低3.2个百分点至12.1%。2010202018.0%16.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%京江东，中信证券研究部测算产权类保障住房覆盖率持续降低自有住房方面，我们通过所有权保障住房覆盖率=(购买经济适用房/两限房的家庭数量)/(居住于自有住房家庭数量)来估算我国所有权保障住房覆盖率。根据第七次全国人口普查，2020年，我国自有住房的家庭达到21,127万户，较2010年的年化复合增速为3.5%。其中，居住于所有权性保障住房的家庭达到1,090万户，较请务必阅读正文之后的免责条款和声明149.0%8.0%7.0%6.0%9.0%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%2010年的年化复合增速为3.0%；居住于普通自有住房的家庭达到20,037万户，较2010年的年化复合增速为3.5%。全国范围内，2020年保障性住房对自有住房的覆盖率为5.2%，较2010年降低0.2个百分点。普通住房家庭所有权保障住房家庭所有权保障住房家庭CAGR普通住房家庭CAGR000，中信证券研究部，中信证券研究部测算在四个重点区域中，北京和浙江的所有权性保障住房覆盖率总体呈上升趋势，相比于2010年，分别提升2.4和6.8个百分点至12.2%和9.1%。上海和广东地区的所有权性住房覆盖率相比2010年分别提高1.1和降低0.6个百分点至1.7%和1.8%，尽管上海的所有权性住房覆盖率相比2010年有所增长，但仍低于2000年7.5%的水平。20002010202014.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%京江东，中信证券研究部测算2010-2020年，北京、上海和浙江地区居住于所有权性保障住房的家庭的年化复合增速分别为3.5%、12.7%和19.0%，显著高于同期居住于普通自有住房的家庭数量的增长。同期，广东地区居住于所有权性保障性住房的家庭的平均每年以0.2%的速度下降，而该地区居住于普通自有住房的家庭数量的年化复合增速为2.9%。请务必阅读正文之后的免责条款和声明15普通住房家庭所有权保障住房家庭所有权保障住房家庭CAGR普通住房家庭CAGR000%普通住房家庭所有权保障住房家庭所有权保障住房家庭CAGR普通住房家庭CAGR002010资料来源：国家统计局，中信证券研究部资料来源：国家统计局，中信证券研究部普通住房家庭所有权保障住房家庭所有权保障住房家庭CAGR普通住房家庭CAGR002020-10%普通住房家庭所有权保障住房家庭所有权保障住房家庭CAGR普通住房家庭CAGR02020%资料来源：国家统计局，中信证券研究部资料来源：国家统计局，中信证券研究部▍二手房市场重要性持续提升住房商品化率继续提升2000-2020年仍然是住房商品化率不断提升的年份。相比于2010年第六次全国人口普查，居住于自有新建商品房的家庭数量占比提升10.2个百分点至31.9%，居住于自有二手房占比提升5.5个百分点至10.1%，成为第七次全国人口普查中各住房来源中，唯二占比大幅提升的部分。请务必阅读正文之后的免责条款和声明16 200020100000 2000201000000%，中信证券研究部测算另一方面，2010-2020年，居住于自建住房的家庭年均下降0.3%，占总体比例下降10.5个百分点至21.0%，购买原公有住房占的家庭年均下降3.7%，占总体比例下降6.8个百分点至6.1%。绝对值的下降代表原公有住房在逐渐拆迁。2020年，我们统计居住在纯商品化住房解决方案的家庭(即租赁商品房和购买商品房的家庭)总计达到17309万户。居住于商品住宅的覆盖率从2000年的15%增长到2010年的45%，在进一步上升到2020年的60%。租赁廉租房/公租房租赁其他住房购买新建商品房购买二手房购买经济适用房/两限房购买原公有住房其他，性日渐提升居住于自有二手房的家庭增速下显著高于居住于新建商品房的家庭，推动二手房市场的发展。2020年，全国范围内，居住于自有二手房的家庭达到2,936万户，较2010年的年化复合增速达到12.2%；居住于自有新建商品房的家庭达到9,249万户，相比于2010年的年化复合增速为7.9%。购买二手房家庭购买新建商品房家庭000，中信证券研究部购买新建商品房家庭%，中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明17全国范围内，居住于自有二手房的家庭占所有自有住房家庭的比例持续提升。根据第七次全国人口普查，2020年，居住于自有二手房的家庭占全部自有住房家庭的14%，相比于2010年的6%提升8个百分点。居住于二手房的家庭的增幅高于全部居住于自有住房家庭的增幅。自建住房购买商品房购买二手房购买原公有住房购买二手房,，中信证券研究部自建住房购买新建商品房购买二手房购买经济适用房/两限房购买原公有住房购买二手房,，中信证券研究部到153万户，较2010年的年化复合增速达到12%。居住于二手房的家庭占总体比例从2010年的7%，提升至202000二手房家庭CAGR.0%租赁廉租房/公租房租赁其他住房购买新建商品房购买二手房购买经济适用房/两限房购买原公有住房其他，中信证券研究部，二手市场正在蓬勃发展。这一方面意味着经纪服务行业不断壮大，另一方面也意味着政策越来越需要关注二手市场成交的效率和安全性。请务必阅读正文之后的免责条款和声明18山西宁夏新疆15%青海浙江江苏000问卷调查的方式已经是我们所能取得的最好的数据来源，但仍可能存在和实际情况的偏差。例如，个别居民可能会倾向于夸大住房的困难程度，以便未来申请保障性住房；多居所居民可能不能准确说明居住方式等。请务必阅读正文之后的免责条款和声明19▍相关研究房地产行业专题研究—七普数据透视——拆迁需求知多少房地产行业2022年上半年房企销售点评—长期主义硕果，保利坐二望一房地产行业跟踪报告—本地、专业、透明——滨江启示房地产和物业服务行业跟踪报告—复苏三部曲，格局一点通物业服务行业专题研究—物管十讲之七：应收款，增长质量风向标房地产行业近期观点—基本面见底和贝壳的投资价值大房地产业2022年下半年投资策略—一半是周期拐点，一半是成长起点大房地产业2022年下半年投资策略—一半是周期拐点，一半是成长起点房地产政策专题研究—“房票”的潜力房地产行业2022年5月宏观数据点评—政策起效和政策发力叠加房地产行业跟踪报告—楼市向何处去？——市场声音面面观地产信用2022年下半年投资策略—穿越地产风暴，谋求信用再均衡房地产行业跟踪报告—国资入股，对冲信用恶化房地产行业2022年5月企业销售数据点评—业绩承压，但销售否极泰来房地产行业跟踪报告—疫情退散政策发力，二手或率先复苏物业服务行业专题研究—物管十讲之六：疫情的冲击，行业的担当房地产行业跟踪报告—政策有力，复苏可期房地产行业重大事项点评—降息之后的房地产市场房地产行业跟踪点评—信用风险可控，行业分化不变(2022-07-04)(2022-07-01)(2022-07-01)(2022-06-30)(2022-06-29)(2022-06-28)(2022-06-27)(2022-06-22)(2022-06-20)-15)-10)(2022-06-09)(2022-06-03)(2022-06-01)(2022-05-29)(2022-05-29)(2022-05-26)(2022-05-20)-18)房地产行业2022年4月宏观数据点评—基本面仍在下滑，多方政策集中发力房地产行业重大事项点评—对政策的可能误解和我们的看法房地产行业专题报告—“四限”的可能调整路径和影响16)15)-14)房地产行业的基本面情况及政策展望—房地产行业的基本面情况及政策展望(2022-05-11)房地产行业专题研究报告—中央政治局会议在地产领域的五大看点(2022-05-01)房地产行业跟踪点评—需求侧关键点，供给侧气氛组(2022-04-26)物业服务行业专题研究—物管十讲之五：全覆盖和品质化(2022-04-25)房地产行业一季度宏观数据点评—疫情新挑战，政策新机遇(2022-04-21)房地产行业跟踪点评—疫情影响基本面复苏进程8)房地产行业2021年年报总评—盈利能力触底，信用效率兼顾8)物业服务行业2021年年报总评—奇花初胎，矞矞皇皇5)房地产行业专题研究报告—盈利能力触底，信用效率兼顾3)物业服务行业专题研究—物管十讲之四：业主自治推动品牌化发展(2022-04-06)房地产行业跟踪点评—政策更进一步，基本面底部明朗(2022-04-06)物业服务行业2021年年报总评—奇花初胎，矞矞皇皇(2022-04-05)房地产行业专题报告—政策发力的市场根源(2022-03-31)房地产和物业服务行业跟踪报告—哈尔滨模式可能推广复制(2022-03-24)请务必阅读正文之后的免责条款和声明20房地产行业跟踪点评—迎接政策高潮和销售复苏(2022-03-23)房地产及物业服务行业重大事项点评—如何理解防范房地产企业风险和向新发展模式转型6)房地产行业跟踪点评—地产见底复苏路线图5)房地产行业观点—稳增长背景下大地产业的投资机会0)房地产和物业服务行业重大事项点评—时间不同，三稳含义不同(2022-03-06)房地产行业专题报告—需求侧的六种工具(2022-03-04)房地产行业重大事项点评—扩大首套房定义，有力刺激购房需求(2022-03-02)房地产行业2022年2月房企销售数据点评—市场低去化，企业低信心，政策高期待(2022-03-01)物业服务行业专题研究—物管十讲之三：国企乎？民企乎？(2022-02-25)房地产行业重大事项点评—按揭额度和定价是决定需求的关键8)物业服务行业专题研究—物管十讲之二：可市场直拓，何必花钱并购？7)物业服务行业专题研究—物管十讲之一：老盘不赚钱吗？4)房地产行业跟踪报告—政策逆周期发力，期待终结信用塌陷房地产行业专题研究—需求视角：按揭利率预计将下降较快0)房地产行业专题研究—供给视角：土地市场调整评估(2022-02-08)房地产行业专题研究—业绩明朗，竞争格局明朗(2022-02-08)房地产开发和运营2021年四季度持仓分析—政策持续友好，配置比例提升(2022-01-28)房地产行业跟踪点评—冰河开裂的声音(2022-01-25)物业服务行业专题研究—为什么无需下调行业盈利预测(2022-01-20)房地产行业跟踪点评—政策合力，有望推动行业三月复苏(2022-01-20)房地产行业专题研究—供给侧的结构问题无法只透过总量政策解决