辽宁省港口业整合进程分析及整合后相关主体的财务表现分析

辽宁省港口业整合进程分析及整合后相关主体的财务表现分析

——整合前的情况由于地理位置的原因，辽宁省是东三省（辽宁、吉林、黑龙江）唯一的出海口。2017年辽宁省港口货物吞吐量11.3亿吨，吉林省仅为15.7万吨，黑龙江省为1351万吨。辽宁省一共六个港口，其中大连港与营口港是辽宁省最核心的两个港口，2017年货物吞吐量分别为4.6亿吨，3.6亿吨，占辽宁省吞吐量40%、32%，此外辽宁省还有丹东港、葫芦岛港、锦州港和盘锦港。大连港、营口港位于渤海湾沿岸，地理位置相近，直线距离不过200公里。从主要货种上来看，大连港和营口港的货种主要是以油品、煤炭、矿石、粮食为代表的大宗商品以及贸易集装箱，两港地理位置相近、腹地重叠、货种重叠。整合前大连港主要由大连市国资委下属的大连港集团及其控股的大连港股份（601880.SH）经营，营口港主要由营口市国资委下属的营口港集团及其控股的营口港股份（600317.SH）经营，两港之间存在多年的激烈竞争及盲目扩张，并因此带来的沉重的债务压力。辽宁省港口分布资料来源：公开资料——整合进程2017年6月13日，辽宁省政府与招商局集团签署了《港口合作框架协议》。依据该框架协议，辽宁省政府与招商局集团将合作建立辽宁港口统一经营平台，以大连港集团有限公司、营口港集团有限公司为基础，以市场化方式设立辽宁港口集团，实现辽宁沿海港口经营主体一体化。2017年11月27日，辽宁港口整合平台——辽宁东北亚港航发展有限公司正式成立，由辽宁省国资委100%控股。2017年12月，大连港集团和营口港集团100%股权无偿划转至辽宁东北亚港航发展有限公司。2018年3月20日，辽宁省国资委、大连市国资委、营口市国资委、辽宁东北亚港航发展有限公司及招商局集团等在北京就辽宁港口资源整合签署系列合作条款确认协议。2018年11月，招商局集团、辽宁省、大连市、营口市、辽宁东北亚港航发展有限公司签署增资协议，招商局集团通过增资入股获得港航发展49.9%股份，辽宁省国资委持股比例下降至50.1%。2018年11月28日，辽宁东北亚港航发展有限公司促成了营口港集团的债转股，港航发展和各债权银行以货币、相关股权及债权（合计589.29亿元），认购营口港集团新增注册资本110亿元，增资后营口港集团注册资本增至200亿元，港航发展持有营口港集团45.93%股权，各债权银行持有54.07%股权。2018年11月29日，辽宁东北亚港航发展有限公司变更为“辽宁港口集团有限公司”。2019年1月4日，辽宁港口集团挂牌成立。2019年5月16日，大连港集团公告拟受让辽宁港口集团持有的营口港集团22.965%股权，转让价格为110亿元，转让后大连港集团与辽宁港口集团各持有营口港集团22.965%股权。2019年5月31日，辽宁省国资委与招商局(辽宁)港口发展有限公司签署协议，辽宁省国资委拟将其持有的辽港集团1.1%股权无偿划转给招商局辽宁，本次划转完成后，招商局辽宁将持有辽港集团51%的股权，从而控股辽港集团，辽宁省国资委持有辽港集团另49%股权。2019年8月13日，国务院国资委同意辽宁省国资委将其持有的辽宁港口集团1.1%股权无偿划转给招商局辽宁。目前辽宁港口集团整合了营口港集团及大连港集团，辽宁省其他港口中，营口港集团控股盘锦港有限公司，大连港集团是锦州港股份第一大股东，而丹东港和葫芦岛港由民企控制，辽宁港口集团尚未进行整合。——整合的影响辽宁港口整合引入了招商局集团，整合后的港口资产由招商局集团控股经营，是央企和地方企业整合重组的标志性事件。此次整合，通过招商局集团的增资及促成的债转股，大幅改善了辽宁港口负债表恶化，有效去杠杆，同时通过一体化运营消除营口港与大连港之间的激烈竞争，提升经营管理效率。目前，辽港集团采取事业部制进行管理，设置职能管理、经营管理、服务管理及区域支持4大平台，下设行政部等11个职能部门，集装箱等7个事业部，8个服务管理中心及2个建设办公室，成为全国范围内率先采用事业部制的港口企业。。大连、营口两港的生产管理由以前独立经营，改为集装箱、散杂货、油品、滚装以及其他业务统一由对应的事业部统筹经营。辽宁港口集团组织机构资料来源：辽宁港口集团官网不过目前辽港集团的这种管理模式也引发了一些问题，2019年11月14日，营口港股份（600317.SH）公告，公司及相关人员收到中国证监会辽宁监管局行政监管措施决定书，其中提到的一个问题就是营口港股份在规范运作方面存在问题。目前公司尚未回应，事件发展有待继续跟踪：1、公司在业务管理方面丧失独立性。辽港集团通过事业部赋能管理模式，对公司业务实行“穿透式”管理。通过赋权事业部等方式，将上市公司所属分、子公司分别划归集装箱事业部、散杂货事业部、滚装事业部、开发建设事业部等四个事业部进行管理，上市公司丧失对相关业务管理权。2、公司在财务管理方面缺乏独立性。辽港集团财务部干预公司会计基础工作，部分会计基础工作需请示辽港集团方可开展。上市公司进行利润分红亦需辽港集团审批。辽港集团的资金归集制度，限制了上市公司资金使用自主权。在财务管理的其他方面，辽港集团下发的管理文件很大程度上损害了上市公司投资、融资、资产处置及对外担保等方面的自主决定权。3、公司在人员管理方面缺乏独立性。财务负责人的选任实行委派制，由辽港集团委派（推荐）和管理，损害了管理层、经营层对相关管理人员的提名权及任命权。在事业部赋能管理模式下，事业部所属单位间人员调整由事业部自行审批，向人力资源部报备，公司不行使相应人事管理权。劳动合同管理较为混乱，公司部分高管人员仍与营口港集团签订劳动合同，劳动关系不明晰。4、公司部分管理部门缺乏独立性。在辽港集团层面成立人力资源共享中心，负责营口港集团单位间具体人事政策的落实工作。人力资源共享中心人员及领导均由公司人力资源部组成。同时将公司个别职能部门与集团职能部门合并，存在机构混同问题。——整合后相关主体财务表现通过整合过程中的债转股及招商局集团的增资，营口港集团及大连港集团总负债及资产负债率大幅下降。营口港集团负债情况（亿元）资料来源：Wind营口港集团资产负债率资料来源：Wind大连港集团负债情况（亿元）资料来源：Wind大连港集团资产负债率资料来源：Wind营口港集团及大连港集团2018年审计报告都进行前期重大差错更正并追溯调整，对在建工程项目存在多计利息资本化、未及时转固及摊销等差错，以及固定资产未及时减值等进行了调整。营口港集团固定资产（亿元）资料来源：Wind营口港集团在建工程（亿元）资料来源：Wind2018年，营口港集团审计报告进行前期重大差错更正并追溯调整，对资产减值及财务费用进行追溯调整，受此影响，营口港集团2018年亏损49.1亿元，2017年从亏损4.9亿元