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年债券市场现状：波动率风险提高吸引力渐增尽管债市下跌不断，但在新基金首募的7080.89亿基金份额中，债券型基金有3464.97亿份，占比达48.93%。若加上偏债型混合基金，则以债券投资为主要对象的新基金发售超过50%;而在今年前两个月，新基金成立首募1526.49亿元，其中债券基金1081.25亿元，占比高达70.83%。

2022年债券市场消失黑天鹅概率不低

邵凯认为，当前市场无论是对基本面还是对流淌性都存在肯定分歧，短期的交易价格简单对流淌性和基本面的变化做出超调，高波动率可能成为今年债券市场的重要特征。他猜测，2022年债市消失黑天鹅的概率也不低。目前全球经济环境和金融环境的不确定性都大幅提高，黑天鹅大事迭出，这也使得债市的尾部风险相较于往年显著提高。“债市波动率和尾部风险的提高，对投资管理提出了更高的要求。假如说准时减仓是2022年债券组合管理的关键，能否急躁等待并准时抓住攻击机会，将是打算2022年债券组合管理的关键。”

据2022-2022年中国债券行业市场需求与投资询问报告表明，从流淌性风险角度来看，目前金融去杠杆进程尚未结束，同业理财和中小银行资产增速尚未看到显著下行，金融去杠杆的目标尚未达成，央行有可能还会进一步紧缩流淌性以推动金融去杠杆。银行委外资金在MPA考核的压力下，也有较大的回抽压力，有可能引致流淌性冲击的超预期;从汇率风险角度来看，目前美元较为弱势，人民币的贬值压力显著下降。但假如美联储加息进程和特朗普的财政刺激方案超预期，有可能引致美债收益率和美元指数的大幅上行，导致人民币贬值预期的再次上升。人民币贬值预期的上升，一方面会制约央行货币政策的放松空间，另一方面则会增大资本外流压力，这对国内流淌性和债券市场都是不利的。

从信用风险角度来看，2022年宏观政策罕见地弱化了增长目标，对于资产泡沫和金融风险的防控显著提升，并且可能在政策上主动引导一部分非系统性风险的释放。从这个角度看，相关行业和主体的信用风险暴露照旧是最大的潜在风险所在。

债券市场吸引力渐增

历经去年债市调整后，在很多基金经理眼里，债市投资的吸引力正在渐渐增加。

万家基金债券团队认为，2022年2月中下旬，受央行持续公开市场净投放以及MLF续作的支撑，债券市场连续保持反弹态势。其中，期货市场走势明显强于现货市场，显示市场信念较之前明显恢复。不过，整体来看，债券市场的上涨也相对温柔，收益率在一个10bp的区间内小幅震荡。万家基金认为，长期来看，债券市场配置价值较高。

东吴基金王文华则表示，虽然2022年债市仍旧面临美联储加息、全球流淌性趋紧等不利因素的影响，但经受了去年一波趋势性调整之后，债券投资者谨慎心情深厚，2022年债基收益估计不会比去年差，类似去年债市的趋势性大幅调整也许率不会重现。

王文华认为，目前短久期信用债和银行存单具有良好的配置价值。而从资本利得的角度来看，2022年也许率也不会比去年更差。一般而言，全都预期的转向才简单形成踩踏，而债市系统性调整很大程度

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