北向资金上周净流入265亿元中证500增强组合年内超额11.31%

目录市场估值：沪深300数股债收益差仍位于历史高位 4股债益曲线 4主要场数值位数 5创业沪深00相值小回升 6有色属煤等业值处历低位 7资金流动：上周北向资金净流入657亿元，食品饮料、电力设备等行业流入较多 7北向金上食饮、电设等业入显 7基金行上权型金合成模2 9组合表现：今以来中证500增强组合战胜准111% 9量价因子绩效跟踪 10“适冒”子周对冲益1% 10“完潮”子周对冲益04% 11“勇高”子周对冲益06% 12“球硬”子周对冲益1% 13“云雾”子周对冲益05% 14“飞扑”子周对冲益05% 15风险提示 16图表目录图表1： 沪深30指股收曲线 4图表2： 中证50指股收曲线 5图表3： 各板估分数 5图表4： 沪深30等数值历史对低平 6图表5： 创业沪深00相对 6图表6： 创业沪深00相对 6图表7： 创板0上证0对 7图表8： 创板0上证0对 7图表9： 申万级业值历分位数 7图表1： 北向金入出额亿元） 8图表1： 上周向金各业流入出额算亿） 8图表1： 权益基周募规（亿）深0 9图表1： 上周证50增组胜基数04% 9图表1： 方正工化合绩现 10图表1： 适度险子空冲值（市，业值性） 11图表1： 完整汐子空冲值（市，业值性） 12图表： 勇攀峰子空冲值（市，业值性） 13图表1： 球队币子空冲值（市，业值性） 14图表1： 云开散子空冲值（市，业值性） 15图表0： 飞蛾火子空冲值（市，业值性） 16市场估值：沪深300指数股债收益差仍位于历史高位股债收益差曲线股债益指对中周期场时有好指示们以股票数盈的数-10年国收率刻股债益从历史表现来看，股债收益差曲线具备较为明显的均值回复特征。截至2022年12月2日深00数债益为8.，低+2倍标准，处历高，从长角来具较高资值。图表：沪深00数债益曲线Wid方正证券研究所截至2022年12月2中证500数债益为4.24高历史均水，中期度来证500指性比也为。图表：中证00数益曲线Wid方正证券研究所主要市场指数估值位数图表：各板估分数

截至022年12月2日全部A股P（TM为1.15倍于209年来39.4位P_F1.53倍于209以来949分位数。.%%.%.%.%%.%%%.%.3.2.1.0.5.0.0.1.2.4.5.7.0.0.2.6.6.1.5.5.4.3.0.9.3.3.6全部股全部股(非金融石油石化主板创业板创业板(剔除温氏股份科创板BF2.2.%.%.6.6.8.6.6.3.1.0.5.0.0.1.5.9.0.6.1.7.5.1.9.2.3.1全部股全部股(非金融石油石化主板创业板创业板(剔除温氏股份科创板E(TTM)当前估值所处历史的百分位中位数最小值最大值//2主要板块对比Wid方正证券研究所截至022年12月2日主要数证5深30证50、创业指P（TM分为9.81323.6倍和9.48倍分别位史24.426.3、17.1和17.3数。图表：沪深00指估处历史对低平主要指数对比主要指数对比//2 最大值最小值中位数当前估值所处历史的百分位上证综指上证0上证沪深中证E(TTM) 中证0深证0深证成指创业板指创业板万得全A上证综指上证0上证0沪深0中证0BF 中证0深证0深证成指创业板指创业板万得全A.3.8.5.0.6.7.8.4.8.2.5.9.0.9.2.7.1.0.5.9.1.3.0.9.3.1.5.2.7.7.6.4.4.5.3.2.0.9.4.6.5.1.3.6.0.4.2.1.8.4.8.7.4.6.1.8.2.9.7.4.1.1.0.1.4.0.1.0.5.6.6.2.7.2.1.9.5.7.5.7.0.9.4.4.7.9.4.9.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%%.%.%.%.2.%6.%62Wid方正证券研究所创业板指沪深300相对小幅回升从相估来至22年12月2，业指相于深300指数对PE为3.9于史27.0位对PB为3.77倍，位于史590分数创业板50数对证50数对PE为4.01倍位历史1.5分相对PB为467倍位历史38.12分。图表：业指深30对PE 图表：创业深30对PBWid方正证券研究所 Wid方正证券研究所图表：创板50证0对PE 图表：创板50证0对PBWid方正证券研究所 资料来源：Wid方正证券研究所.1.2.1.7.8.2.1.4.9.3.3.2.6.1.6.9.8.6.5.6.4.3.9.9.1.9.9.0.5.9.7.1.0.9.7.7.6.6.5.9.0.1.1.5.4.9.9.4.2.3.9.0.7.5.6.3.7.8.8.8.9.1.9.3.5.1.4.3.1.2.2.2.5.8.1.9.0.8.1.3.4.3.8.0.1.5.5.1.8.2.0.2.5.1.2.6.8.5.8.5.3.8.7.1.8.8.6.2.4.8.5.7.1.0.8.1.5.0.7.5.3.1.9.1.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.4.3.3.3.0.2.9.6.4.1.7.0.6.3.4.4.6.8.3.0.1.4.3.7.7.1.7.0.3.2.0.8.9.7.5.2.0.8.0.2.4.5.3.2.8.9.9.3.8.9.9.6.0.5.6.3.1.4.1.5.0.7.9.4.9.6.2.2.4.3.6.5.7.8.4.4.0.6.0.5.2.5.6.5.2.0.5.0.6.7.5.7.3.5.2.9.7.8.6.7.9.6.6.0.9.0.5.5.0.7.0.6.5.2.9.9.6.1.9.8.6.3.0.6.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%PLF值 //2 PE（TT）值 //2 Wid方正证券研究所资金流动上周北向资金净流入265.07亿元食品饮料电力设备等行业流入较多北向资金：上周食饮、电力设备等行业入显上周北资净入25.07亿，年来净入75.0亿元上北资金入多的业括品料电力银金融别入370304元24.6亿与此向资金在用业煤、油石等业别出69亿、68元、1.1元。图表1： 北向金入出额亿元）北向资金合计沪股通深股通最新40.44.3236.2本周合计2650794.517082本月合计1554441.811396本年合计7055088541-17.91近3月79.019.960.0近6月704645452115943开通以来1701.8901.93804.35资料来源：Wid方正证券研究所图表1： 上周向金各业流入出额算亿）Wid方正证券研究所2.2基金发行：上周权型金计成立规模2亿图表1： 权益基周募规（亿）深300走势Wid方正证券研究所组合表现：今年以来中证500增强组合战胜基准1.31%上周方金量组表现下示其沪深300数强合周超收0.56证500数强合额收为0.4，中证100数强合超额益为0.63，851选额收0.57基为nd偏混型金数88500）。图表1： 上周证00强胜基数0.4%Wid，方正证券研究所，截至02年12月2日今年沪深300指增强合额益为4.8，证500指数增强组合超额收益为1.1%，中证100指数增强组合超额收益为9.6488501优组超额为9.3。图表1： 方正工化合绩现沪深300增强中证500增强中证1000增强885001优选月对益.%.%.%.%月额益.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%Wid，截至02年12月2日量价因子绩效跟踪“适度冒险”因子周空对冲收益1.0%在股市中成边际化含非重的信别在技术析域成量认为股市的动俗量价先”深刻的反应了成交量的变化对于股票价格波动的预测具有指示性作用。我们利信为一个好布能会起应股成交的然大如在成量增同，格却发变，或者能起格波表这利消能得市广的认果交激增同价出幅上则明市场对此好应于趋，可出反过度。报告成量增刻含的pa息—子选系研之一我通观日成交激的段考这些段收率与波将场水平“度衡量而构“眼动子“耀收率因子最终成能合反应资反不和应过程的适冒”因。我们适冒在月选效上回结果成之后的适冒”子现非出RankC为8.89RakCR为4.84，空合化益达37.6信比.10因月胜率87.4外在了常的格子响“适冒险因子仍具较的股力RankC均值为3.1，RnkCR为1.89，多组年收率18.7信比率2.2。从样外跟表来“度险因仍然周因子多对为170。资料来源：Wid，方正证券研究所，截至02年12月2日“完整潮汐”因子周空对冲收益0.1%在股市中成量边际化含非重的信别在技术析域成量认为股市的动俗量价先”深刻的反应了成交量的变化对于股票价格波动的预测具有指示性作用。对于股每日的40钟的候成量有的时候交成量的时宛大的潮个股投股票价波也对大成交低时则如海的潮交较为清。票易低交量高交，回低成量过，仿佛静渐涨达顶后逐退的过们每天一成量低高回到位过称潮文我们尝从一替程中伴股价变挖其股收益的在响。潮过中当票价快下部分有资对股票未走过悲因急股票样的程易致反应进未可会发补。之当潮汐的程，股票格现速涨明进投者票的来势分乐观因急建买，这的程样易致反过。报股交量潮变化潮子——因选系列研之们此逻构全汐并涨”“潮过程依程能的小进步分并强半潮汐因与弱半汐”子最合“整潮”子。我们完潮在月选效上回结果成之后的完潮”子现非出RankC为7.90RakCR为4.13，空合化益达27.9信比.08因月胜率83.6外在了常的子响“完潮汐因子仍具较的股力RankC均值为3.4，RnkCR为2.72，多组年收率14.7信比率2.5。从样外跟表来“整汐因表仍然周因子多对收0.14。Wid，方正证券研究所，截至02年12月2日“勇攀高峰”因子周空对冲收0.2%在股市波率最受注市变之波率仅身对股率较影且于场他因子存较的影股动率增有能示着险加可是股价飙的兆而辨动率升喜忧关在于波率剧的同收率没随提高。报股动率变勇高子——因选系列研之中们考学界做使益波比一标，来对益随动的化程加衡投者而股波动非大风厌会快增此于动异高时，那些能给异常高波动及时提供风险补偿的股票，展现出了非凡的能力，投者理相信这向的头会长持基于述辑我认那波异高同也伴着高收益率股虽然起风险价位高是座峻巍峨的人望却事上在情下只敢勇高峰的能住些正利的票分其来持发所来的丰因我将依这逻构的子称勇高峰”子。我们勇高在月频上选效进行果显示：勇高”子现非出RankC为562RankCR为4.4空合化益达19.6信比3.5因月胜率83.02剔常用风因影“攀子仍然有定选能RankC均为1.9RnkCR为1.61，多空合化率9.0，息率1.。从样外跟表来“攀峰因表仍然周因子多对收0.26。Wid，方正证券研究所，截至02年12月2日“球队硬币”因子周空对冲收益1.7%在股市中动效和反效是对遍在的象大学术文对要家地的股市实研中证实其效。在A市中体转效更明显然憾的传反转因子表却强意甚至度从股度来由部分股票月频上现是动效是些量效的在削弱了统转子效此如有识股的量并将其子加翻其成名其的转子改传反转因表的要径一。Mokoz（2021）论述了当人们抛一枚硬币时，如果上次抛出了正面们向猜下会是面这因人对抛币件动本身较解此“反转的光来抛硬当一个新季始果测哪球会冠由人们新季球队成和合不很解因只以些的历成来察它时们会测赛季冠依旧在赛季人们会以动”眼来断“会冠。然而述论股时总事愿违于投者动和反转预导其提前取动反过从使期生“动的票际发生期“转的票际可能发动报个动量应识“硬子建——多子股列究四中们此逻构球硬因子。我们球硬在月频上选效进行果显示球硬”子非常色RnkC达9.7，ankCR为4.73，空合化益达39.9信比.95因月胜率85.4外在了常的格子响“球硬币因子仍具较的股力RankC均值为4.3，RnkCR为2.98，多组年收率22.7信比率2.7。从样外跟表来“队币因表仍然周因子多对收为107。Wid，方正证券研究所，截至02年12月2日“云开雾散”因子周空对冲收益0.5%波动是票场常的风度指之时波率子于其他动子量类因存较明的响而动本身也存明波osopouos等201提使波率的动来刻画波率模性研发现资普是动的模以简称模厌模糊较资急于出减少在险产的置。报《动的动投资模性—因子股列究之五中们过种式衡模性大，资者厌程，即卖出股票的数量。这三种方式为：（1）计算模糊性与成交金额的相关系数；（2）计算模糊性较大时的每分钟平均成交金额，与日内所有时间每分钟平均成交金额的比值；（3）计算模糊性较大时的每分钟均交日所有间分平成量的值其第二种第种法算到的子均天关高达9.9以。更进步我深分这足0.1的异我认为这差，反映投卖股时的切度刻了糊性大资者在于售票付出流性本具而模性较大时如平成金所占例小平成量所比表明面波性迷恶心使投者于出此单格明显时发反应大率发生于这类在动时抛的股未或看开雾后美时刻，文我将试过上逻构“开散”子。