策略资金跟踪系列之四十六切换进行时

目录美元指数先回升后大幅回落中美利差倒挂程度加深通胀预期继续回落离岸美元流动性边际趋紧国内银行间金面先紧后松，期限利差(10Y1Y开始走阔 美元指数先回升后大幅回落，中美利差“倒挂”程度加深，通胀预期继续回落 4离岸美元流动性边际趋紧；国内银行间资金面先紧后松，流动性分层不明显，期限利差(10Y-1Y)走阔 5市场整体交易热度继续回升医药消费者服务计算机板块的交易热度仍处于相对高位消费者服务汽车食品饮料化工传媒电新等板块的波动率上升较快食品饮料汽车电新电力及公用事业机械等板块的波动率处于史相对高位 电子农林牧渔有色食品饮料医药电新家电机械等板块调研热度居前电子农林牧渔石油石化等板块调研热度环比上升较快 分析师继续同时下调了全A今年明年的净利润预测。结构上，各行业的今年净利润预测均被不同程度地下调，煤炭农林牧渔、军工等板块的明年净利润预测被上调 9全A今/明年净利润预测上调组合占比均上升；而今年/明年净利润预测下调组合占比均回落；分析师继续同时下调了全A今年/明年的净利润预测 行业上，各行业的今年净利润预测均被不同程度地下调，煤炭、农林牧渔、军工等板块的明年净利润预测被上调.4.3中证500、沪深300、上证50、创业板指今年/明年净利润预测均被下调 4.4风格上，各类风格板块(大盘/中盘/小盘成长、大盘/中盘/小盘价值)今年/明年净利润预测均被下调 12北上配置盘的净流出幅度逐步放缓，并开始有所回流，交易盘则大起大落” 北上配置盘与交易盘的共识在于净买入机械有色汽车石油石化商贸零售等板块同时净卖出食品饮料计算机、电力及公用事业、传媒、建筑、房地产、消费者服务、轻工等行业 北上配置盘与交易盘同时净买入中盘/小盘价值板块，同时净卖出大盘成长/价值板块，而在中盘/小盘成长板块存在分歧 15北上配置盘净卖出贵州茅台、隆基绿能，净买入宁德时代 16北上配置盘在医药、交运、建材等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的 17两融活跃度继续回升至年内相对高位 两融主要净买入医药、计算机、通信、化工、有色、电子、军工、电新、机械等板块，主要净卖出农林牧渔、非银食品饮料、石油石化、消费者服务等板块 19有色通信商贸零售军工医药建筑化工计算机非银等板块的融资买入占比均在环比上升其中除化工板块外，上述各板块的融资买入占比均处于历史中枢以下水平 两融净买入大盘价值、小盘成长板块，净卖出大盘/中盘成长、中盘/小盘价值板块 20主动偏股基金仓位小幅回升，基民整体继续净申购基金 主动股基仓位小幅回升主要加仓银行军工房地产煤炭交运医药等板块主要减仓食品饮料电新电子、汽车、化工、有色等板块 主动偏股基金的净值收益与大盘/小盘成长中盘价值板块的相关性上升与中盘成长大盘/小盘价值板块的相关性下降 23新成立权益基金规模回升，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模分别回落/回升，平均发行天数均上升 24个人投资者整体继续净申购基金主要买入与医药科技军工周期等板块相关的基金卖出与建筑建材新能源消费等板块相关的基金 风险提示 插图目录 美元指数先回升后大幅回落中美利“倒挂程度加深，通胀预期继续回落；离岸美元流动性边际趋紧国银行间资金面先紧后松期限利差(10Y-1Y)开始走阔美元指先回大幅回中“倒程深，通预期回落上周(20221031-2022110)美元指数先回升后大幅回落截至2022年11月1日美元多头/空头规模均回落净多头头寸规模继续回落10Y中国国债/美债利率均上升，中美利差“倒挂”程度加深。10Y美债名义/实际利率均上升，其背后隐含的是通胀预期继续回落。图：上周20223-221104)美元指数先回升后大幅回落 17美元指数

图：截至2022年1月1日，美元多头空头规模均回落，净多头头寸规模继续回落 ICE美元指数非商业多头持仓数量张)-非商业空头持仓数量(张):右ICE美元指数非商业多头持仓:持仓数量ICE美元指数非商业空头持仓:持仓数量1115999387216

80060040020002wn民证研院 wn民证研院图：上周2020-202110410Y中国国债/美债利率均上，中美利差“倒挂”程度加深

图：上周202103-202110410Y美债名义/实际利率均上升，其背后隐含的是通胀预期继续回落 中美利差(%):1国债-1美债:右轴 中债国债到期收益率():1年美国国债期益():1年543210

美国通胀期01美债实际利():右轴美国:10国债实际收益率()3 5 美国:10国债名义收益率()423120 1-1 0221-121-321-621-921-221-321-621-921-221-321-521-821-121-221-521-821-122-222-422-722-022-122-422-722-022-222-322-622-9-221-1 21-1 21-1 21-1 22-01 22-1

35302520151005wn民证研院 wn民证研院离岸美流动际趋紧国内行资金面紧后流动性层不，期限差(1Y)对于海外而言上周(20221031-2022110)离岸美元流动性边际趋紧具体而言：3个月美债利率/美元ior继续回升，d利差开始走阔，3个月RA-IS利差和3个月ioOS利差均走阔。对于国内而言，上周银行间资金面先紧后松，流动性分层不明显，具体来看：D007/R007均回落，R007与DR007之差小幅走阔1Y/10Y国债到期收益率均回升，期限利差(1Y-1Y)走阔。图：上周(221120221043个月美债利率美元ior继续回升，d利差开始走阔 55美国:IBOR3个月()-国债个月收益():右轴美国:国债收益率():3个月IBOR:美元():3个月43210

图：上周(22112022103个月RIS利差和3个月ioIS利差均走阔 FRFRIS利差(bp):3M IBIS利差(bp):3M11 1009 9007 6005 3003 001

-0wn民证研院 lome，生券究院图：上周20210-202110DR007R007均回落，R07与D07之差小幅走阔

图：上周2020-20211041Y10Y国债到期收益率均回升，期限利差(10Y1Y走阔 201612

5R07-DRR07-DR0(%)R007():右轴R007():右轴434

期限利差():1-1Y:右轴 中债国债到期收益率():1年

中债国债到期收益率( 中债国债到期收益率():1年120908

3 26

060400

18210

03002121-121-521-921-121-521-921-121-521-921-121-521-922-122-522-922-122-522-922-122-522-9-.4 122-0122-522-922-122-522-922-122-522-9wn民证研院 wn民证研院市场整体交易热度继续回升医药消费者服务、计算机板块的交易热度仍处于相对高位；消费者服务汽车食品饮料化工传媒电新等板块的波动率上升较快食品饮料汽车电新电力及公事业、机械等板块的波动率处于历史相对高位上周(20221031-2022110)市场整体交易热度继续回升医药消费者服务、计算机板块的交易热度仍处于相对高位消费者服务汽车食品饮料化工传媒电新等板块的波动率上升较快食品饮料汽车电新电力及公用事业机械等板块的波动率均处于历史相对高位。图：上周(22112022104市场整体交易热度继续回升医药消费者服务计算机板块的交易热度仍处于相对高位 9% 22-0-8 22-1-4 历史分位:

10%8%6%6%4%3%2%医消费者服计算医消费者服计算汽机商贸零售食品饮料通银电力及公用事业交通运输石油石化综合国防军工传轻工制钢纺织服装非银行金建材wn民证研院注：、行日成金占流通值比量业交热2、位计的为0年1月第周；3、色虚应史位。周收益波动率(12期滚动)近一周 历史分位数:近一周成交额占比涨跌幅行业图0：上周(20213202104消费者服务、汽车、食品饮料、化工、传媒、电新等板块的波动率上升较快；食品饮料、汽车、电新、电力及公用事业、周收益波动率(12期滚动)近一周 历史分位数:近一周成交额占比涨跌幅行业近一周 近两近一周 近两周 近四周 近一周 近两周 近四周历史分位数:近一周 上一周有色金属电力及公用事钢铁基础化建筑建材轻工制机械

329%128%870%347%625%878%278%612%445%725%

-118%-305%636%-265%166%289%-089%026%105%467%

-278%-784%562%025%418%296%247%-271%080%1200%

107% 111133% 132473% 446239% 247088% 094645% 657167% 171111% 124109% 127707% 763

119%155%447%269%093%699%176%123%134%757%

2510%4460%4780%2130%1030%6080%1290%000%590%7340%

372%494%411%374%287%313%312%282%225%375%

386%482%497%385%347%425%303%355%263%430%

8800%7930%7860%9110%6720%8480%5280%5860%3930%8880%电力设备及新能源962%

479%

955%

1011% 1037% 1075%

9220%

464%

551%

9270%国防军汽车商贸零售消费者服家电纺织服医药食品饮农林牧银行非银行金融100%交通运电子通信计算传媒综合综合金融

215%1305%714%1401%549%455%595%1112%612%151%582%472%820%579%519%778%725%737%

486%805%295%1115%029%-135%299%-221%-467%-317%078%-695%027%623%296%668%301%096%388%

1124%980%501%615%-596%025%1269%-1233%-135%-695%200%-985%409%1016%974%1780%438%661%691%

296% 312% 283%437% 429% 416%106% 102% 102%144% 122% 111%125% 126% 144%048% 052% 058%1254% 1202% 1194%483% 496% 478%160% 176% 190%160% 169% 172%209% 206% 198%193% 196% 212%229% 216% 232%938% 906% 892%314% 293% 274%858% 842% 743%188% 175% 166%057% 063% 075%011% 010% 009%

8090%7860%970%9870%540%100%9670%7890%960%1410%280%960%4570%7680%5010%8760%2080%860%8230%

349%308%235%251%292%238%368%386%428%152%269%374%249%350%301%336%247%357%290%

349%512%318%472%341%276%404%526%474%165%323%365%274%378%341%361%352%421%372%

3650%9440%6990%8630%6860%5590%8320%9580%8650%990%4510%5790%5650%6180%5750%4970%5190%7760%7760%wn民证研院电子农林牧渔有色食品饮料医药电新家电机械等板块调研热度居前电子农林牧渔石油石化板块调研热度环比上升较快上周(20221031-2022110)电子农林牧渔有色食品饮料医药电新、家电机械等板块调研热度居前电子农林牧渔石油石化等板块调研热度上升较快此外主动股基前100大重仓股创业板指沪深300中证500的调研热度均回升，上证50的调研热度保持不变。图1：上周(20213202104电子、农林牧渔、有色、食品饮料、医药、电新、家电、机械等板块调研热度居前，电子、农林牧渔、石油石化等板块调研热度上升较快 调研强度:该行业调研数/行业公司总数量(2期移动)2022/10/14 调研强度:该行业调研数量/行业公司总数量(2期移动)调研强度:该行业调研数/行业公司总数量(2期移动)2022/10/28 调研强度:该行业调研数量/行业公司总数量(2期移动)2022/11/44321通通电电力设备及新…机食品饮基础化建商贸零建国防军汽医轻工制计算机纺织服家电力及公用事传非银行金农林牧渔钢石油石有色金煤交通运输消费者服银综综合金融in，生券究注：、了除模应我用该业周调次与行上市司量比为研度量；、数据用2滚平，同。图2：上周(22112022104主动偏股基金前大重仓股的调研热度回升

图：上周20223-222110)创业板指、沪深中证50的调研热度回升上证0的调研热度 保持不变 调研强度(调研强度(2周移动平均)前100大重仓股调研强度(2周移动平)沪深300调研强(2周移动平)中证500调研强度(2周移动平)上证50 调研强度(2周移动平)创业板12 1210 108 86 64 42 20 0wn民证研院 wn民证研院分析师继同时下调了全A今年/明年的净利预测。结构上，各行业的今年净利润预测均被不同程度地下调，煤炭、农林牧渔、军工等板块的明年净利润预测被上调基于最近一期财报披露以来分析师对于当年/明年净利润预测的变动(相较财报披露前的最新预测)，我们按照全、宽基指数、风格指数、行业指数等口分别进行分组构建了分析师预期变动高频跟踪体系值得一提的是我们在认知周期系列之《最“共识留不住提到了分析师预测的变动与主动偏股基金行为存在明显的联动性，这意味着我们可以通过高频跟踪分析师预测的变动从另一个维度来判断以主动偏股基金为代表的机构投资者的预期。全A今明净润预测调组比均上而年明年净润预下调组占比落析师续下调了全A今年年的净润预测上周(20221031-2022110)全A今年/明年净利润预测上调(相较于最近期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均上升相对应地全A今年/明年净利预测下调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均下降从整调整幅度来看，上周分析师继续同时下调了全A今年/明年的净利润预测。图4：上周(22112022104)全A今年明年净利润预测上调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均上升 预测变 预测变:当年净利润Yto上调预测变动:下一年净利润Yto上调

图：上周(22112022104)全A今年明年净利润预测下调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均下降 预测变动:当年净利润Yto下调 预测变动:下一年净利润YtoY下调4%2%4%1%3%8% 2%20/520/520/020/320/821/121/621/121/421/921/221/721/221/521/021/321/821/121/621/121/421/921/221/721/221/521/021/321/822/122/622/122/422/922/222/720/520/020/320/821/121/621/121/421/921/221/721/221/521/021/321/821/121/621/121/421/921/221/721/221/521/021/321/822/122/622/122/422/922/222/7in民证研究注1盈预比的期最近一期报露的终利测2考察是近期报露来截至当日的新利测3YY调示利调组。

wn民证研院注：YoY下表盈下分。图6：从整体调整幅度来看上周20213202104分析师继续同时下调了全A今年/明年的净利润预测 预测变动预测变动:当年净利润Yto整体预测变:下一年净利润Yto整体4%0%-%-%-12%2020/520/020/320/821/121/621/121/421/921/221/721/221/521/021/321/821/121/621/121/421/921/221/721/221/521/021/321/822/122/622/122/422/922/222/7wn民证研院注：YoY整指是期考均有利测组。行业上各行的年净利预测不同程地下煤炭、林牧军工等块的净利润测被行业上上(20221031-0221104)分析师下调了所有板块的今年净利润预测截至11月4日农林牧渔煤炭等板块的今年净利润预测相较于最近一期财报披露前的预测上升同时对于明年的净利润预测而言分析师主要上调了煤炭农林牧渔军工等板块的明年净利润预测截至11月4日煤炭计算机农林牧渔等板块的明年净利润预测相较于最近一期财报披露前的预测上升。图7：行业上上(2021320210)分析师下调了所有板块的今年净利润预测截至1月4日，农林牧渔、煤炭等板块的今年净利润预测相较于最近一期财报披露前的预测上升 2%

净利润预测变化(当年)2022/1/28 净利润预测变化(当年)2022/1/4净利润预测变化(当年)环比变动:右轴1%0%-0%通煤医通煤医银食品饮新能建筑军工电wn民证研院图8：对于明年而言上周202101202210)分析师主要上调了煤炭农林牧渔军工等板块的明年净利润预测截至11月4日煤炭计算机农林牧渔等板块的明年净利润预测相较于最近一期财报披露前的预测上升 1%

净利润预测变化(下一年)2022/1028 净利润预测变(下一年)2022/114净利润预测变化(下一年)环比变动:右轴 8%5% 4%0% 0%-% -%-0% -%煤农林牧国防军通电力设备及新能建煤农林牧国防军通电力设备及新能建食品饮医电力及公用事汽有色金机家基础化石油石计算机非银行金融商贸零轻工制建传消费者服务交通运输电综综合金融wn民证研院中证深上证创业指今年明净利润预均被指数上上周(20221031-20221104)分析师下调了中证500沪深300证50、创业板指的今年净利润预测；对于明年的净利润预测而言，分析师下调中证500、上证50、沪深300、创业板指的明年净利润预测。图9：指数方面上周20201202110分析师下调了中证0沪深30上证5创业板指的今年预测变动:当年净利润:Yt预测变动:当年净利润:Yt整体沪深300预测变动:当年净利润:Yt整体中证500预测变动:当年净利润:Yt整体上证50预测变动:当年净利润:Yt整体创业板1%

图：指数方面上周20201202110分析师下调了中证0上证5沪深0创业板指的明年净利润预测 预测变动:下一年净利润:Yt整体沪深300预测变动:下一年净利润:Yt整体中证5001%5% 5%

预测变动:下一年净利润:Yt整体上证50预测变动:下一年净利润:Yt整体创业板指-%

-%-5%

-5%-5%

-5%wn民证研院 wn民证研院风格各风板块大盘中盘盘成大中盘小盘价)年明年净润预被下调风格上对于成长风格上周(20221031-2022104分析师同时下调了大盘/中盘/小盘成长板块的当年与明年的净利润预测对于价值板块同时下调了大盘/中盘/小盘价值板块的当年/明年的净利润预测。图1：对于成长风格上周20223202104分析师下调了大盘中盘小盘成长板块的当年净利润预测预测变预测变动:当年净利润:Yt整体大盘成长预测变动:当年净利润:Yt整体中盘成预测变动:当年净利润:Yt整体小盘成

图：对于价值风格上周20223202104分析师下调了大盘中盘小盘价值板块的当年净利润预测5%-%2121/421/121/621/121/821/321/021/521/221/721/221/921/421/121/621/121/822/322/022/522/222/7wn民证研院 wn民证研院图3：对于成长风格上周20223202104分析师下调了大盘中盘小盘成长板块的明年净利润预测

图：对于价值风格上周20223202104分析师下调了大盘中盘小盘价值板块的明年净利润预测1%8%

1%8%

预测变动:下一年净利润:YtY整体大盘价预测变动:下一年净利润:YtY整体中盘价预测变动:下一年净利润:YtY整体小盘价预测变:预测变::Yt体大盘成长预测变:下一年净利润:Yt整体中盘成预测变::Yt体小盘成长-%

-%21/4221/421/121/621/121/821/321/021/521/221/721/221/921/421/121/621/121/822/322/022/522/222/7/41wn民证研院 wn民证研院北上配置盘的净流出幅度逐步放缓，并开始有所回流，交易盘则“大起大落”北上配盘与盘的共在于入机械色汽车油石商零售等块净卖出品饮计算机电力公用业传媒建筑地产消费服、轻工等业上周(20221031-2022110)北上配置盘净卖出A股56.34亿元北上交易盘净卖出A股2.74亿元分日度来看北上配置盘的净流出幅度逐步放缓并开始有所回流；北上交易盘则在周二(222111)和周五(202104)大幅净买入，其余交易日明显净卖出行业上北上配置盘主要净买入有色机械家电医药、汽车石油石化军工等板块主要净卖出食品饮料化工电子计算机电新、金融地产电力及公用事业等板块北上交易盘则主要净买入电新化工建材、汽车煤炭电子机械等板块主要净卖出食品饮料通信医药电力及公用事业计算机军工等板块两者共识在于净买入机械有色汽车石油石化、商贸零售等板块同时净卖出食品饮料计算机电力及公用事业传媒建筑、房地产、消费者服务、轻工等行业。图5：上周20223-221104)北上配置盘净卖出A股56.34亿元北上交易盘净卖出A股2.74亿元

图：上周20223-22110)北上配置盘的净流出幅度逐步放缓，并开始有所回流；北上交易盘则在周二(22211和周五(202104)大幅净买入其余 交易日明显净卖出 50

600 北上交 北上交易盘:当周净买(亿元)HS300:右轴北上配置盘:当周净买入(亿元)北上中资:当日净买入(亿元)北上交易盘:当日净买入(亿元)50020

500 404000400 0-50

400300

-0-00

300

-0

22/0/1 22/1/1 22/11/2 22/1/3 22/1/4资料源港所民证研院 资料源港所民证研院图7：分行业看，上周(20213120210)北上配置盘主要净买入有色、机械、家电、医药汽车石油石化军工等板块主要净卖出食品饮料化工电子计算机电新金融地产、电力及公用事业等板块；北上交易盘则主要净买入电新、化工、建材、汽车、煤炭、电子机械等板块，主要净卖出食品饮料、通信、医药、电力及公用事业、计算机、军工等板块 资料源港所民证研院北上配置盘与交盘同时净买入中盘小盘价值板块，同时净卖出大盘成长/价值板块，而在中盘/小盘成长板块存在分歧对于成长风格上周(20221031-2022110)北上配置盘与交易盘同时净卖出大盘成长板块，而在中盘/小盘成长板块均存在分歧：配置盘均净卖出，而交易盘则选择买入对于价值风格北上配置盘与交易盘同时净卖出大盘价值板块同净买入中盘/小盘价值板块。图8：对于成长风格上周20223202104北上配置盘净卖出大盘/中盘/小盘成长板块

图：对于成长风格上周20223202104北上交易盘净卖出大盘成长板块净买入中盘小盘成长 块 大盘成长:北上配置盘累计净买入亿元) 中盘成长:北上配置盘累计净买入亿元) 大盘成长:北上交易盘累计净买入亿元) 中盘成长:北上交易盘累计净买入亿元)

小盘成长:北上配置盘累计净买入亿元) 资料源港所民证研院 资料源港所民证研院图0：对于价值风格上周20223202104北上配置盘净卖出大盘价值板块净买入中盘小盘价值块

图：对于价值风格上周20223202104北上交易盘净卖出大盘价值板块净买入中盘小盘价值块 大盘价值:北上配置盘累计净买入亿元):)中盘价值:北上配置盘累计净买入亿元)大盘价值:北上配置盘累计净买入亿元):)中盘价值:北上配置盘累计净买入亿元)资料源港所民证研院 资料源港所民证研院北上配盘净贵州茅台隆基绿净买入德代上周(20221031-2022110)北上配置盘净卖出白酒板块15.19亿元分来看，北上配置盘净卖出贵州茅台9.05亿元，净卖出其他白酒板块6.07亿元。此外上周(20221031-2022104)北上配置盘净买入宁德时代1.77亿元净卖出隆基绿能3.23亿元。图2：上周20223-221104)北上配置盘净卖出白酒板块15.19亿元，净卖出贵州茅台9.05亿元，

图：上周20223-22110)北上配置盘净买入宁德时代1.77亿元，净卖出隆基绿能3.23亿元净卖出其他白酒板块6.07亿元 贵州茅累积净入元)北上配置盘

宁德时代:累积净买(亿)北上配置盘60 白（除茅）累净)盘 隆基绿能:累积净买(亿)北上配置盘30020-010-20-80 702222/2/122/2/522/2/122//1522//2922//1922//522//1922//822//2222//1122//2722//1022//2522//1322//2722//1022//2422//722//2722/0/022/1/322/1/722/2/122/2/522/2/122//1722//722//2122//722//2122//622//2522//1622//3022//1422//2822//1422//2822//1122//2522//822//2322/0/422/0/8

2222/2/122/2/522/2/122//1522//2922//1922//522//1922//822//2222//1122//2722//1022//2522//1322//2722//1022//2422//722//2722/0/022/1/322/1/722/2/122/2/522/2/122//1722//722//2122//722//2122//622//2522//1622//3022//1422//2822//1422//2822//1122//2522//822//2322/0/422/0/8资料源港所民证研院 资料源港所民证研院北上配盘在药交运材等块要挖掘0亿元市值下的的分市值来看上周(20221031-20221104)北上配置盘和北上交易盘的市值偏好均不明显从行业来看上周北上配置盘在医药交运建材等板块主要挖掘亿元市值以下的标的。图4：上周20223-221104)北上配置盘的市值偏好不明显 北上配置盘净买入亿):200亿以下 北上配置盘净买入亿元):200亿至500亿北上配置盘净买入亿):500亿至100亿北上配置盘净买入亿元):1000亿以上10

图：上周20223-22110)北上交易盘的市值偏好同样不明显 北上交易盘净买入亿):200亿以下 北上交易盘净买入亿元):200亿至500亿北上交易盘净买入亿):500亿至100亿北上交易盘净买入亿元):1000亿以上4020-00-0

-0-0-0

22/10/31 22/1/1 22/1/2 22/11/3 22/1/4

-0

22/0/1 22/1/1 22/1/2 22/1/3 22/1/4资料源港所民证研院 资料源港所民证研院图6：上周(22112022104北上配置盘在医药机械有色交运建材等板块主要挖掘0亿元市值以下的标的 北上配置盘分行业净买入(亿元):50亿市值以下:222032022104北上配置盘北上配置盘分行业净买入(亿元):50亿市值以下:22203202210420100-0医机有色金医机有色金交通运建商贸零计算机消费者服务建轻工制石油石传非银行金综纺织服综合金汽钢农林牧渔煤国防军家银电力及公用事业食品饮料通基础化电电力设备及新能资料源港所民证研院图7：上周(22112022104北上配置交易盘净买入前0个股资料源港所民证研院两融活跃度继续回升至年内相对高位两融主净买药算通化工有子军工电新械等板块要净出农林渔非、食品饮、石化、消者服板块上周(20221031-2022110)两融活跃度继续回升至年内相对高位上周投资者净买入119.2亿元主要净买入医药计算机通信化工有色电子、军工电新机械等板块主要净卖出农林牧渔非银食品饮料石油石化消费者服务等板块。图8：上周20223-221104)两融活跃度继续回升至年内相对高位

图：上周202213-221104)两融投资者净买入1.2亿元主要净买入医药计算机通信化工有色电子军工电新机械等板块主要净卖出农林 牧渔、非银、食品饮料、石油石化、消费者服务等板块00 HS00融资买入额成交右轴9%00 HS00融资买入额成交右轴9%7%005%3%001%0000两融余额占相两标自由通值比3020100-0

1%1%9%6%3%医计算医计算通信有色金属电国防军电力设备及新能源机电力及公用事建交通运煤轻工制纺织服银综综合金融商贸零售钢建汽家消费者服食品饮料非银行金农林牧渔wn民证研院 wn民证研院有色信商零售工医建化计算机银等块融资买占比环比上其中除化工板块外，上述各板块的融资买入占比均处于历史中枢以下水平上周(20221031-2022110)有色通信、商贸零售、军工、医药建筑化工计算机非银等板块的融资买入占比均在环比上升其中除化工板块外述各板块的融资买入占比均处于历史中枢以下水平。图0：上周(2021032021104有色、通信、商贸零售、军工、医药、建筑、化工、计算机、非银等板块的融资买入占比均在环比上升，其中，除化工板块外，上述各板块的融资买入占比均处于历史中枢以下水平行业 近一周 涨跌幅近两周 融资买入/行业近一周涨跌幅近两周融资买入/成交额融资买入/成交近一周融资买入占2020年以来两融余额变化比:历史分位数额:环比变化2022/11余额变化比:历史分位数额:环比变化2022/11/4近四周 2022/10/28通信商贸零国防军医建基础化计算机非银行金传媒轻工制造电力及公用事业电力设备及新能石油石化电子交通运汽建钢银机纺织服装消费者服家电农林牧食品饮煤炭

8.70%7.37%7.25%5.79%7.14%2.15%5.95%2.78%8.78%5.19%5.82%7.78%4.45%1.00%3.47%9.62%3.29%8.20%4.72%13.05%6.12%6.25%1.51%7.25%4.55%14.01%5.49%6.12%11.12%1.28%

6.36% 5.62%3.88% 6.91%0.96% 6.61%2.96% 9.74%2.95% 5.01%4.86% 11.24%2.99% 12.69%-0.89% 2.47%2.89% 2.96%6.68% 17.80%0.78% 2.00%3.01% 4.38%1.05% 0.80%-6.95% -9.85%-2.65% 0.25%4.79% 9.55%-1.18% -2.78%6.23% 10.16%0.27% 4.09%8.05% 9.80%0.26% -2.71%1.66% 4.18%-3.17% -6.95%4.67% 12.00%-1.35% 0.25%11.15% 6.15%0.29% -5.96%-4.67% -1.35%-2.21% -12.33%-3.05% -7.84%

7.46%7.10%3.81%5.98%3.73%6.74%5.89%5.52%5.73%6.39%9.23%5.08%3.65%4.67%5.58%6.43%6.00%6.38%5.55%5.24%4.16%7.56%9.69%4.43%3.18%4.96%4.90%5.67%6.82%8.17%

9.13%8.45%5.00%7.12%4.77%7.70%6.84%6.46%6.53%7.15%9.99%5.82%4.35%5.37%6.20%7.01%6.53%6.89%6.05%5.71%4.61%7.88%9.96%4.67%3.36%5.11%5.00%5.60%6.70%7.75%

1.67%1.35%1.19%1.14%1.04%0.96%0.96%0.95%0.80%0.76%0.75%0.74%0.71%0.70%0.62%0.58%0.53%0.51%0.50%0.48%0.44%0.33%0.27%0.24%0.17%0.15%0.10%-0.08%-0.12%-0.42%

19.80%22.70%3.90%22.70%2.60%19.80%15.60%20.30%53.20%10.10%3.90%18.70%38.40%1.50%28.60%44.30%6.60%13.40%18.90%25.60%17.60%7.70%32.80%52.30%34.40%76.60%12.10%23.80%19.60%3.30%wn民证研院注：位计的为4年1月。两融净买入大盘值、小盘成长板，净卖出大盘盘成长中小价值板块对于成长风格上周(20221031-2022110)两融投资者分别净卖出大盘/中盘成长10.70亿元5.43亿元净买入小盘成长4.10亿元而对于价值风格两融投资者净买入大盘价值板块7.84亿元，分别净卖出中盘/小盘价值板块10.05元、4.37亿元。图1：对于成长风格上周2022132021104两融投资者分净卖出大盘/中盘成长1.70亿元、5.43亿元，净买入小盘成长.10亿元

图：对于价值风格上周2022132021104两融投资者净买入大盘价值板块7.84亿元，分别净卖中盘小盘价值板块10.05亿元、4.37亿元 700大盘成长:两融累计700大盘成长:两融累计买入亿元) 中盘成长:两融累计买入亿元)小盘成长:两融累计买入亿元)6005004003002001000500值:两累买) :两累买)小盘价值:两融累计买入亿元)4002001000100200wn民证研院 wn民证研院主动偏股基金仓位小幅回升，基民整体继续净申购基金主动股仓位回升要加银军工地产、煤炭交运药板块主要仓食饮料电新子、汽车、工、等板块上周(20221031-2022110)主动偏股基金的股票仓位小幅回升剔除涨幅因素后主要加仓银行军工房地产煤炭交运医药等板块主要减仓食品饮料、电新、电子、汽车、化工、有色等板块。图3：上周(22112022104偏股混合型普通股票型基金的股票仓位小幅回升 8.%

偏股混合型基金:股票仓位 普通股票型基金:股票仓位:右轴8.%8.% 8.%8.% 8.%8.% 8.%8.% 8.%8.% 8.%8.%22//25 22//15 22//5 22//27 22/0/5wn民证研院

8.%图4：上周(22112022104偏股混合普通股票型基金在消费者服务煤炭食品饮料交运、偏股混合型基金：0201-0214持仓变动普通股票型基金：0201-021偏股混合型基金：0201-0214持仓变动普通股票型基金：0201-0214持仓变动00%00%00%煤食品饮交通运建材煤食品饮交通运建材石油石化家非银行金传建商贸零轻工制电力及公用事业钢纺织服有色金综合金综农林牧基础化汽电力设备及新能医机通国防军计算wn民证研院图5：剔除涨跌幅因素后，上周(2023-2214偏股混合型/普通股票型基金主要加仓银行、军工房地产煤炭交运医药等板块主要减仓食品饮料电新电子汽车化工有色等板块wn民证研院注于述次划测的剔涨幅素来行配动该业T持权重-该行1期仓过跌变后的重后为1权）1+行涨幅1（）募仓各业1期仓位（+T期跌）和。主动偏股基金的值收益与大盘小成长、中盘价板块的关性与中盘长盘小盘价板块相关性下降基于二次规划法，将主动偏股基金的净值收益按照不同风格归因来看：上周(20221031-2221104)动偏股基金的净值收益与大盘/小盘成长中盘价值板块的相关性上升，与中盘成长、大盘/小盘价值板块的相关性下降。图6：上周20223-221104)主动偏股基金的净值表现与大盘小盘成长的相关性上升与中盘成长的相关性回落

图：上周20223-22110)主动偏股基金的净值表现与中盘价值的相关性上升与大盘小盘价值的主动偏股金:值主动偏股金:值 主动偏股:主动偏股基金:小盘价值4%

1%主动偏股基金:大盘成长 主动偏主动偏股基金:大盘成长 主动偏股基金:中盘成长 主动偏股基金:小盘成长2% 6%1% 3%5% 0% wnd生券究注1本主偏基的本普通股型金偏混型金、计采二规法。 wn民证研院新成立权益基金模回升，其中，成立的主动被偏股基规模回落回升平均行天数上升上周(20221031-2022110)新成立的主动/被动偏股基金规模分别为7.17亿元、24.94亿，平均发行天数分别为69.6天、73天。图8：上周20223-221104)新成立的主动偏股基金规模7.17亿元，平均发行天数为69.6天

图：上周20223-22110)新成立的被动偏股基金规模为24.94亿元，平均发行天数为3天 当周新当周新成立规模(亿元)主动偏股基金 平均发行天数(天)主动偏股基金:右轴100 9010080606040302000wn民证研院 wn民证研院个人投者整续净申基金主买入与药技工期等块相关基金出与建建材能源、消等板关的基金上周(20221031-2022110)以个人持有为主的ETF继续被净申购分行业看，以个人持有为主的ETF中，与医药、科技、军工、周期等板块相关的ETF被主要净申购，与建筑建材、新能源、消费等板块相关的ETF被净赎回。结合前面主动基金在上周的行为来看：公募与其负债端(个人)的共识在于同时买入医药、军工、周期等板块同时净卖出新能源等板块而在科技建筑建材消费金融地产、电力等板块存在分歧。另外，上周(20221031-2022104)以机构持有为主的ETF中，宽基ETF被主要净申购。图0：个人持有为主的股票型ETF的申赎情况能较好地反映股票型基金的申购赎回行为

图：上周(2211202110)以个人/机构持有为主的ETF均被净申购 EF累积净申EF累积净申:主 EF累积净申购:1001009060300-00-00-900-20wn民证研院 wn民证研院图：分行业看上周20201202110以个人图2：上周20223-221104)以个人持有为主 持有为主的EF中医药科技军工周期等板的EF中，各种类型的ETF均被净申购 相关的ETF被主要净申购与建筑建材新能源消 等板块相关的ETF被净赎回 EF净申购(亿元):个人持有为:2022/1014EF净申购(亿元):个人持有为主:2022/102EF净申购EF净申购(亿元):个人持有为:2022/1014EF净申购(亿元):个人持有为主:2022/102EF净申购(亿元):个人持有为:2022/1028EF净申购(亿元):个人持有为主:2022/114EF净申购(亿元):个人持有为主:2022/1028EF净申购(亿元):个人持有为主 20701050030-010-0-0wn民证研院 wn民证研院图4：上周20223-221104)以机构持有为主的EF中，宽基EF被主要净申购

图：分行业看上周20201202110以机构持有为主的EF中与军工科技交运等板块相关EF被主要净申购，与消费、金融地产、新能源等板 相关的ETF被净赎回 10

EF净申购:主:2022/1014EF净申购:主:2022/1021 1EF净申购(亿元):机构持有为主:2022/1014EF净申购(亿元):机构持有为主:2022/102EF净申购(亿元):EF净申购(亿元):机构持有为主:2022/1014EF净申购(亿元):机构持有为主:2022/102EF净申购(亿元):机构持有为主:2022/1028EF净申购(亿元):机构持有为主:2022/114109056030 00-0

主题EF 行业EF

宽基EF

-5 策略EF 风格EFwn民证研院 wn民证研院图6：近期北上配置盘行业配置变动表中单位：亿元) 资料源港所民证研院图7：近期北上交易盘行业配置变动表中单位：亿元) 行业20221010-2022101420221017-2022102120221024-2022102820221031-2022110420210301-20221104累计变化2.18-4.2910.5736.01-9.07-9.99-5.0721.652.48-7.22-1.897.45-0.47-2.62-1.366.70-0.366.0112.586.6719.42-15.5521.055.72-4.78-3.552.064.331.75-3.30-3.154.227.43-23.45-0.724.137.92-4.16-2.843.911.42-1.39-1.423.245.95-9.7814.633.066.62-5.175.112.81-4.28-4.51-1.010.66-7.77-21.58-8.670.470.13-0.820.260.160.21-0.160.25-0.132.360.89-1.39-0.131.08-0.05-0.71-0.27-5.232.0212.08-0.641.15-0.16-0.64-1.25-0.20-5.095.67-1.81-0.60-5.20-3.22-3.574.40-4.58-2.94-4.604.950.260.43-5.908.247.3510.11-15.767.312.973.32-16.2011.82-11.8714.98-17.957.885.40-0.60-18.99-37.15-49.2011.21-26.71周度总体净买入34.7716.7888.692.74资料源港所民证研院行业行业20221010-20221014-3.28-5.95-1.906.58-2.46-3.33-3.773.79-2.48-0.97-0.61-0.747.950.000.575.55-0.23-0.21-1.71-1.55-1.210.22-0.20221017-20221021-4.39-1.01-0.593.053.00-2.31-1.936.012.983.47-1.570.65-7.40-0.230.68-0.68-0.750.1120221024-20221028-6.311.26-2.852.59-15.20-14.900.56-4.0110.203.272.941.93-5.7020221031-2022110429.3516.7116.3714.5213.9112.5010.569.37720210301-20221104累计变化wn民证研院图9：近期偏股混合型行业配置变动 行业20221010-2022101420221017-2022102120221024-2022102820221031-2022110420210301-20221104累计变化0.10%0.03%0.02%0.13%-0.05%-0.10%-0.22%0.11%0.06%0.02%0.05%0.09%0.04%-0.01%-0.01%0.05%0.02%-0.05%0.01%0.05%-0.52%-0.29%-0.08%0.04%0.01%0.01%0.00%0.04%-0.04%0.02%0.03%0.04%0.00%0.00%0.00%0.03%0.04%0.08%0.02%0.03%0.01%0.01%0.00%0.03%-0.21%-0.17%-0.21%0.02%0.02%0.05%0.02%0.02%-0.01%0.00%0.00%0.02%0.00%0.00%0.01%0.01%0.00%-0.01%0.00%0.01%0.00%0.00%0.01%0.01%-0.06%0.03%0.08%0.01%-0.01%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.01%0.00%-0.04%-0.04%-0.01%0.00%0.00%0.00%0.02%0.00%-0.14%-0.11%-0.05%-0.04%-0.01%0.06%-0.06%-0.06%0.09%-0.02%-0.01%-0.07%-0.02%0.08%0.10%-0.12%-0.05%0.04%0.02%-0.17%0.08%-0.40%-0.24%-0.21%-0.47%0.16%0.08%-0.29%0.80%0.58%1.00%-0.47%wn民证研院注：、于次划测；、置变已除跌因。图0：近期普通股票型行业配置变动 行业20221010-2022101420221017-2022102120221024-2022102820221031-2022110420210301-20221104累计变化-0.57%-0.37%-0.13%0.11%0.10%0.03%0.01%0.10%-0.02%-0.09%-0.17%0.09%0.05%0.01%0.03%0.06%0.04%-0.01%0.00%0.06%0.02%0.01%0.00%0.05%-0.18%-0.17%-0.21%0.05%0.02%-0.04%0.01%0.04%-0.02%0.02%0.03%0.04%0.05%0.09%0.02%0.03%0.00%-0.01%0.00%0.03%0.01%0.01%0.00%0.02%0.02%0.04%0.02%0.02%-0.01%0.00%0.00%0.02%-0.03%-0.04%-0.02%0.01%0.00%-0.01%0.01%0.01%-0.06%0.04%0.10%0.01%0.00%0.00%0.01%0.01%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.03%-0.02%0.00%0.00%0.00%0.00%0.01%0.00%0.00%0.00%0.01%0.00%-0.13%-0.13%-0.07%-0.03%0.01%0.09%-0.08%-0.07%0.02%0.08%0.10%-0.11%0.14%-0.35%-0.21%-0.13%-0.05%0.07%0.03%-0.26%0.69%0.45%0.81%-0.34%-0.55%0.22%0.10%-0.34%wn民证研院注：、于次划测；、置变已除跌因。图1：上周(20213202104市场整体的买入共识度继续回升，在纺服、通信、医药、商贸零售、军工、石油石化、煤炭、交运、银行板块的买入共识度相对较高 行业北上配置盘北上交易盘偏股型基金普通股基金两融共识程度综合111115食品饮料-1-1-1-1-15传媒-1-1-1-1-15纺织服装1-11113综合金融1-11113通信1-11113医药1-11113商贸零售1111-13国防军工1-11113石油石化1111-13消费者服务-1-1-11-13煤炭-111113交通运输-111113银行-111113有色金属11-1-111机械11-1-111汽车11-1-1-11家电1-111-11电力及公用事业-1-11111电子-11-1-111非银行金融-1111-11建筑-1-11111建材-1111-11计算机-1-11111-1-11111钢铁-1111-11农林牧渔-1111-11轻工制造-1-11111电力设备及新能源-11-1-111基础化工-11-1-111wn民证研院注：于类资1表该核期买该业，1代在考期内出行。识计方各类资者买的理量1或1加取绝值该越说各投买卖为致度高。图2：从4周移动平均视角看上周20210-202110)无论市场各类投资者整体的买入共识度、还是趋势交易者（北上交易盘、两融）的买入共识度均继续回升，但仍处于中枢以下水平各类投资者买入共识板块数量:整体:周移动平均买入共识块量:融:全:右轴1450012500105008 5006 5004 4002 4000 400资料交民证研1各投者入识块的是括上置北交两股合、普通票基在的资有4类及上入板2北交盘与融共板指是该投资共买的板块。图3：从4周移动平均视角看，上周(22211202210无论市场各类投资者整体的卖出共识度、还是趋势交易者（北上交易盘、两融）的卖出共识度均继续回落 各类投资者卖出共识板块数量:整体:周移动平均卖出共识板块数量:北上交易盘与两融:周移动平全:右轴1450012500105008 5006 5004 4002 4000 400资料源港交，生券究。注1、类资卖出识指的包北上置、上易、两、股合型普股型金内投者有4及上出板块2北交易与融共板指是两类资共卖出的块。风险提示测算误差数值模型是对历史的拟合拟合本身存在误差另外统计样本身也可能造成测算结果的误差。插图目录图1：上周(20221031-2221104)美元指数先回升后大幅回落 4图2：截至2022年11月1日，美元多头/空头规模均回落，净多头头寸规模继续回落 4图3：上周(20221031-2221104)10Y中国国债/美债利率均上升，中美利差“倒挂”程度加深 4图4：上周(20221031-2221104)10Y美债名义/实际利率均上升，其背后隐含的是通胀预期继续回落 4图5：上周(20221031-2221104)3个月美债利率/美元Lr继续回升，d利差开始走阔 5图6：上周(20221031-2221104)3个月-OS利差和3个月L-OS利差均走阔 5图7：上周(20221031-2221104)D007/R007均回落，R007与DR007之差小幅走阔 5图8：上周(20221031-2221104)1Y/10Y国债到期收益率均回升，期限利差(10Y-1Y)走阔 5图9：上周(20221031-2221104)市场整体交易热度继续回升医药消费者服务计算机板块的交易热度仍处于相对高位 图10：上周(20221031-0221104)消费者服务、汽车、食品饮料、化工、传媒、电新等板块的波动率上升较快；食品饮料、汽车、电新、电力及公用事业、机械等板块的波动率处于历史相对高位 图11：上周(20221031-0221104)电子农林牧渔有色食品饮料医药电新家电机械等板块调研热度居前，电子、农林牧渔、石油石化等板块调研热度上升较快 8图12：上周(20221031-0221104)主动偏股基金前100大重仓股的调研热度回升 8图13：上周(20221031-0221104)创业板指、沪深300、中证500的调研热度回升，上证50的调研热度保持不变.8图14：上周(20221031-0221104)全A今年/明年净利润预测上调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均上升 9图15：上周(20221031-0221104)全A今年/明年净利润预测下调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均下降 9图16：从整体调整幅度来看，上周(20221031-20221104)分析师继续同时下调了全A今年/明年的净利润预测10图17：行业上，上周(20221031-2022114)分析师下调了所有板块的今年净利润预测。截至11月4日，农林牧渔、煤炭等板块的今年净利润预测相较于最近一期财报披露前的预测上升 11图18：对于年而言上周(20221031-2022104)分析师主要上调了煤炭农林牧渔军工等板块的明年净利润预测。截至11月4日，煤炭、计算机、农林牧渔等板块的明年净利润预测相较于最近一期财报披露前的预测上升 图19：指数方面上周(20221031-2022104)分析师下调了中证500沪深300上证50创业板指的今年净利润预测 12图20：指数方面上周(20221031-2022104)分析师下调了中证500上证50沪深300创业板指的明年净利润预测 12图21：对于成长风格，上周(20221031-2022104)分析师下调了大盘/中盘/小盘成长板块的当年净利润预测 13图22：对于价值风格，上周(20221031-2022104)分析师下调了大盘/中盘/小盘价值板块的当年净利润预测 13图23：对于成长风格，上周(20221031-2022104分析师下调了大盘/中盘/小盘成长板块的明年净利润预测 13图24：对于价值风格，上周(20221031-2022104)分析师下调了大盘/中盘/小盘价值板块的明年净利润预测 13图25：上周(20221031-0221104)北上配置盘净卖出A股56.34亿元，北上交易盘净卖出A股2.74亿元 14图26：上周(20221031-20221104)北上配置盘的净流出幅度逐步放缓，并开始有所回流；北上交易盘则在周二(20221101)和周(2022104)大幅净买入，其余交易日明显净卖出 14图27：分行业看，上周(20221031-2022104)北上配置盘主要净买入有色、机械、家电、医药、汽车、石油石化、军工等板块主要净卖出食品饮料化工电子计算机电新金融地产电力及公用事业等板块北上交易盘则主要净买入电新化工建材汽车煤炭电子机械等板块主要净卖出食品饮料通信医药电力及公用事业计算机、军工等板块 15图28：对于成长风格，上周(20221031-2022104)北上配置盘净卖出大盘/中盘/小盘成长板块 15图29：对于成长风格，上周(20221031-2022104)北上交易盘净卖出大盘成长板块，净买入中盘/小盘成长板块