基础化工行业周报：钾肥等子行业22年业绩增幅靠前23年关注需求复苏下龙头成长

2023年2月4日钾肥等子行业22年业绩增幅靠前，23年关注需求复苏下龙头成长2022年油服、钾肥等子行业累计业绩增幅靠前，业绩预告“预喜率”有所下滑。截至1月31日，中信分类下509家化工上市公司中共有272家上市公司披露2022年度业绩预告，占比53.4%，相较于2021年下滑约2.6pct，此外共有4家上市公司披露2022年度业绩快报，合计占比54.2%。在披露了业绩预告/快报的276家上市公司中，2022年度业绩实现“预增”、“扭亏”、“略增”、“续盈”的企业共有137家企业，合计占比约为49.6%，该数据相较于2021年下滑约24.7pct。在预计实现业绩增长的125家化工上市企业中，487.5%。另外，改性塑料、印染化学品、其他化学原料、钾肥、民爆用品、其他石化6个子行业预计实现业绩增长的上市公司累计业绩增幅均超过200%。钾肥等周期品量价齐升业绩表现突出，23年关注需求复苏下细分行业龙头业绩成长。(1)钾肥：氯化钾及碳酸锂的量价齐升显著带动企业业绩上涨，后续伴随着春耕需求旺季的来临，以及考虑到当前俄乌地缘政治形势对于国际钾肥供应和价格的影响，氯化钾价格将获得支撑，有望维持在相对较高水平。(2)磷肥：磷肥及磷化工行业上市公司的业绩增长主要得益于磷酸一铵、磷酸二铵等代表性磷肥及磷化工产品价格的大幅上涨。同时，对于拥有磷矿产能或资源储备的企业而言，磷矿价格的大幅上涨也对相关上市企业的经营业绩带来了积极的影响。(3)农药：农药原药价格上行带动农药企业业绩增长，2022年国内农药原药价格指数均值同比上涨14.4%。然而自22年下半年以来，国内原药价格持续回落，叠加行业监管趋严，我们建议关注农药头部企业以及重点细分品种龙头。(4)纯碱：2022年纯碱销售量价齐升，行业龙头业绩大幅上涨。2023年上半年在地产提振和光伏需求旺盛的情形下，外加23H1暂无新增产能，行业供需格局仍将偏紧，纯碱价格有望维持高位运行。(5)锂电化学品：2022年国内新能源汽车产销量接近翻倍，大幅拉动上游锂电化学品需求。考虑到后续锂电材料相关厂家仍有较大规模的新增产能放出，锂电材料行业的竞争将进一步加剧，产能规模大、成本控制能力突出的头部企业将会更具竞争力。增持(维持)诺10%%-7%-24%02/2205/22基础化工08/2211/2202/23 沪深300板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块涨跌不一，本周上证指数跌幅为0.04%，深证成指涨幅为0.61%，沪深300指数跌幅为0.95%，创业板指跌幅为0.23%。中信基础化工板块涨幅为2.6%，涨跌幅位居所有板块第9投资建议：(1)上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。(2)低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。(3)新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。(4)传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。后一页特别声明基础化工基础化工 后一页特别声明基础化工基础化工板块表现过去5个交易日，沪深两市各板块涨跌不一，本周上证指数跌幅为0.04%，深证成指涨幅为0.61%，沪深300指数跌幅为0.95%，创业板指跌幅为0.23%。中信基础化工板块涨幅为2.6%，涨跌幅位居所有板块第9位。图1：A股行业本周涨跌幅(中信行业分类)(单位：%)资料来源：Wind，光大证券研究所整理过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈涨势，涨跌幅前五位的子板块为：钛白粉(+10.6%)，橡胶助剂(+8.3%)，无机盐(+6.8%)，涤纶(+5.8%)，聚氨酯(+5.7%)。涨跌幅后五位的子板块为：碳纤维(-0.4%)，膜材料(-0.3%)，氨纶(+0.0%)，钾肥(+0.6%)，食品及饲料添加剂(+0.7%)。图2：化工各子行业本周涨跌幅(中信行业分类)(单位：%)资料来源：Wind，光大证券研究所整理后一页特别声明基础化工基础化工个股涨跌幅 (+27.52%)，三祥新材(+22.98%)，奥福环保(+20.94%)，丸美股份 (+18.65%)，新瀚新材(+18.38%)。码称最新收盘价(元)周涨跌幅(%)月涨跌幅(%)保份份资料来源：iFind，光大证券研究所整理11.21%)，*ST必康(-11.02%)，润丰股份(-9.71%)，海优新材(-9.57%)，中旗股份(-8.60%)。代码股票名称最新收盘价(元)周涨跌幅(%)月涨跌幅(%)688386.SH泛亚微透61.14-11.21%5.43%002411.SZ*ST必康6.54-11.02%-14.84%301035.SZ润丰股份76.83-9.71%-11.73%688680.SH海优新材202.8-9.57%8.86%300575.SZ中旗股份20.62-8.60%-4.45%603378.SH亚士创能12.4-8.01%-1.98%688560.SH明冠新材48.37-7.30%4.70%605077.SH华康股份30.48-6.22%-0.52%603212.SH赛伍技术32.32-5.00%2.73%301220.SZ亚香股份39.84-4.57%5.59%资料来源：iFind，光大证券研究所整理后一页特别声明基础化工基础化工近一周涨幅靠前的品种：丙烯酸:浙江卫星(+13.24%)，BDO:华东市场 (+11.76%)，纯MDI:华东地区(+9.65%)，丙烯腈:华东(+9.64%)，液化气(民用气):长岭炼化(+9.55%)，TDI(+8.16%)，化纤价格指数:PTMEG (+8.11%)，顺酐:江苏地区(+8.03%)，丁二烯:华东地区(+7.63%)，丁酮:华东地区(+7.59%)。跌幅:浙江卫星:华东液化气(民用气):长岭炼化EG顺酐:江苏地区烯:华东地区:华东地区资料来源：iFind，光大证券研究所整理近一周跌幅靠前的品种：硫酸(-14.72%)，柴油(50ppm):新加坡:FOB(-8.93%)，柴油(10ppm):新加坡:FOB(-8.91%)，汽油(95#无铅):新加坡:FOB (-7.33%)，汽油(97#无铅):新加坡:FOB(-7.30%)，汽油(92#无铅):新加坡:FOB(-7.08%)，WTI原油(-7.06%)，固体蛋氨酸(进口)(-6.68%)，维生素D3:国产(-6.42%)，Brent原油(-6.23%)。产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2022均价2021均价2020均价元/吨231.67-14.72%268.17-5.35%-19.19%648.47605.50400.78ppmFOB美元/桶111.08-8.93%115.906.70%-4.14%105.8677.2549.29ppmFOB美元/桶111.70-8.91%116.416.78%-3.92%106.4277.5249.39FOB美元/桶99.13-7.33%99.629.00%3.96%97.5880.2246.73:FOB美元/桶100.90-7.30%101.408.81%3.99%99.1381.6447.77FOB美元/桶95.78-7.08%96.189.51%3.67%94.5278.2245.10WTI美元/桶75.88-7.06%78.381.88%-3.21%80.9567.7939.99氨酸(进口)元/吨19,000.00-6.68%20,217.00-1.14%-7.09%20,721.6420,483.2620,212.91D00-6.42%53.92-1.07%-6.42%96.29116.59182.60Brent原油美元/桶82.17-6.23%84.032.35%-1.55%84.3570.4843.71资料来源：iFind，光大证券研究所整理后一页特别声明基础化工基础化工截至1月31日，中信分类下509家化工上市公司中共有272家上市公司披露2022年度业绩预告，占比53.4%，相较于2021年下滑约2.6pct，此外共有4家上市公司披露2022年度业绩快报，合计占比54.2%。在披露了业绩预告/快报的276家上市公司中，2022年度业绩实现“预增”、“扭亏”、“略增”、“续盈”的企业分别有113、10、12、2家企业，合计占比约为49.6%，该数据相较于2021年下滑约24.7pct。资料来源：Wind，光大证券研究所整理，注1：上市公司样本为中信分类下“石油石化”和“基础化工”两大一级行业，剔除B股；注2：为方便统计我们根据业绩快报情况将披露了业绩快报的企业进行了类型划分。资料来源：Wind，光大证券研究所整理注：上市公司样本为中信分类下“石油石化”和“基础化工”两大一级行业，剔除B子行业方面，钾肥、石油开采、氨纶及油田服务共计4个子行业的所有上市公司均披露了业绩预告，披露率达到100%。同时，磷肥及磷化工、其他石化、锂电化学品、炼油、粘胶等子行业的披露率排名靠前，达到80%或以上。此外，钾肥、纯碱、氟化工、碳纤维、聚氨酯、油品销售及仓储共计6个子行业的业绩预告/快报预喜率达到100%。食品及饲料添加剂、锂电化学品、石油开采、无机盐、农药等子行业的业绩预告/快报预喜率也在80%以上。资料来源：Wind，光大证券研究所整理，注1：上市公司样本为中信分类下“石油石化”和“基础化工”两大一级行业，剔除B股；注2：为方便统计我们根据业绩快报情况将披露了业绩快报的企业进行了类型划分；注3：“预喜率”指业绩预告/快报类型为“预增”、“扭亏”、“略增”、“续盈”的上市公司在已披露业绩预告/快报上市公司中的占比。我们对预计实现业绩增长(类型“预增”、“略增”)的125家化工上市企业进行统计分析。其中油田服务行业预计实现业绩增长的上市公司累计业绩增幅最高，达到487.5%。另外，改性塑料、印染化学品、其他化学原料、钾肥、民爆用品、其他石化6个子行业预计实现业绩增长的上市公司累计业绩增后一页特别声明基础化工基础化工幅均超过200%。企业数量方面，锂电化学品(19家)、其他化学制品(15家)、农药(12家)3个子行业预计实现业绩增长的上市公司数量排名靠前。况资料来源：Wind，光大证券研究所整理，注1：统计样本为业绩预告/快报“预增”、“略增”的125家化工上市企业；注2：我们以业绩预告净利润中枢作为业绩增速计算依据。个股方面，兄弟科技(+976.50%)、国际实业(+930.27%)、新潮能源 (+872.23%)、普利特(+847.44%)、中曼石油(693.75%)、中海油服 (+634.41%)、天华超净(+624.72%)、上纬新材(+575.75%)、星湖科技(+545.15%)、道明光学(+449.66%)业绩增速排名靠前。码称 2022年业绩预告/快报情况(亿元)技饲料添加剂及仓储油开采//学品脂饲料添加剂材料资料来源：Wind，光大证券研究所整理，注1：上市公司样本为中信分类下“石油石化”和“基础化工”两大一级行业，剔除B股；注2：我们以业绩预告净利润中枢作为业绩增速计算依据。钾肥：氯化钾碳酸锂价格大涨，钾肥行业整体业绩显著提升钾肥行业中3个上市公司已全部披露2022年度业绩预告，且均实现经营业绩的大幅增长。其中藏格矿业2022年业绩增速预计约为300%，排名首位。钾肥行业上市公司2022年业绩的大幅增长主要源自于相关企业氯化钾、碳酸锂等主营产品价格的大幅提升，以及相关企业主营产品产销率的显著提升。价格方面，根据iFinD数据，2022年国内氯化钾和碳酸锂均价分别同比增长52.7%和302%。产品产销量方面，2022年藏格矿业实现氯化钾产量约130万吨，同比提升21.5%；实现氯化钾销量约110万吨，同比提升3.8%；实现碳酸锂产量约1.05万吨，同比提升39.0%；实现碳酸锂销量约1.07万吨，同比小幅下滑2.4%。2022年盐湖股份实现氯化钾产量约580万吨，同比提升15.3%；实现氯化钾销量约493万吨，同比提升4.1%；实现碳酸锂产量约后一页特别声明基础化工基础化工3.10万吨，同比提升36.6%；实现碳酸锂销量约3.03万吨，同比提升57.8%。亚钾国际暂未披露2022年具体的产品产销量数据，但是伴随着其老挝100万吨/年钾肥改扩建项目达产，2022年公司钾肥产销量大幅提升。码称2021年归母净利润(亿元)2022年业绩预告/快报情况(亿元)矿业资料来源：Wind，光大证券研究所整理，注1：上市公司样本为中信分类下对应三级行业，剔除B股；注2：我们以业绩预告净利润中枢作为业绩增速计算依据。2022年四季度以来，国内氯化钾和碳酸锂均出现了不同程度的价格回调。根据iFinD数据，截至2月3日，国内氯化钾和碳酸锂价格相较于前期高点分别下跌29.3%和21.4%。目前，国内氯化钾价格已经逐步企稳，后续伴随着春耕需求旺季的来临，以及考虑到当前俄乌地缘政治形势对于国际钾肥供应和价格的影响，氯化钾价格将获得支撑，有望维持在相对较高水平。碳酸锂方面，由于2022年Q4需求偏弱的影响，国内碳酸锂价格持续回落，当前仍然具有回落趋势。2023年上半年来看，由于需求的逐步复苏，新能源领域的锂盐需求仍旧强劲，依然可以给予碳酸锂价格以支撑。但是随着锂盐供应端的增多，碳酸锂供需结构逐步宽松甚至过剩，后续锂盐价格仍存在进一步下探的可能。不过藏格矿业、盐湖股份等企业后续都拥有相应的锂盐产能增量，因此锂盐新增产能的释放可以与锂盐价格的回落进行对冲，从而使得企业仍能维持较高的盈利水平。图7：国内氯化钾价格走势(元/吨),000000资料来源：iFinD，光大证券研究所整理，数据截至2023.02.03图8：国内碳酸锂价格走势(元/吨)0000,00000000资料来源：iFinD，光大证券研究所整理，数据截至2023.02.03磷肥及磷化工：磷矿支撑下磷肥价格强势，后续磷矿供给仍偏紧利好行业龙头截至1月31日，共有7家磷肥及磷化工上市企业披露2022年度业绩预告/快报，披露率达87.5%，共有5家上市企业业绩预告类型为“预增”或“略增”，其中川恒股份2022年的业绩预计增速最高，约为110.7%。同时，云天化、川金诺等企业也预计实现50%以上的业绩增长。情况码称2021年归母净利润(亿元)2022年业绩预告/快报情况(亿元)龙蟒及磷化工股份及磷化工后一页特别声明基础化工基础化工金诺及磷化工及磷化工ST星及磷化工丽及磷化工及磷化工资料来源：Wind，光大证券研究所整理，注1：上市公司样本为中信分类下对应三级行业，剔除B股；注2：我们以业绩预告净利润中枢作为业绩增速计算依据。图9：国内磷酸一铵价格及价差走势(元/吨)资料来源：iFinD，光大证券研究所整理，数据截至2023.02.03图10：国内磷酸二铵价格及价差走势(元/吨)资料来源：iFinD，光大证券研究所整理，数据截至2023.02.03图11：国内磷矿石价格走势(元/吨)资料来源：iFinD，光大证券研究所整理，数据截至2023.02.03磷肥及磷化工行业上市公司的业绩增长主要得益于磷酸一铵、磷酸二铵等代表性磷肥及磷化工产品价格的大幅上涨。同时，对于拥有磷矿产能或资源储备的企业而言，磷矿价格的大幅上涨也对相关上市企业的经营业绩带来了积极的影响。根据iFinD数据，2022年磷酸一铵、磷酸二铵和磷矿石均价分别同比上涨23.7%、22.3%和72.4%。进入2023年，1月国内磷酸一铵和磷矿石价格保持相对稳定，磷酸二铵则呈现小幅上涨态势，同时磷酸一铵和磷酸二铵产品价差均处于历史的中位偏上水平。后续伴随着春耕旺季的来临，磷酸一铵和磷酸二铵价格有望进一步探涨。此外，我们认为由于矿山监管的持续严格以及磷矿石下游需求的持续提升，国内磷矿石供应仍将维持较为紧张的状态，从而促使磷矿石价格有望维持较高水后一页特别声明基础化工基础化工平。由于磷矿石在磷酸一铵/二铵的原料成本中占比较大，后续在磷矿石价格持续高位的支撑下，国内磷酸一铵/二铵价格仍将维持在相对高位水平。农药：均价上涨企业盈利能力上行，关注监管趋严情形下的龙头优势截至1月31日，共有16家农药上市企业披露2022年度业绩预告/快报，披露率达51.6%，略低于化工行业整体披露率。在这16家农药上市企业中，共有13家企业在2022年实现经营业绩增长，其中安道麦A2022年的业绩预计增速最高，约为231%。同时，联化科技、贝斯美、江山股份、先达股份等农药企业也预计实现翻倍以上业绩增长。码称2021年归母净利润(亿元)2022年业绩预告/快报情况(亿元)技化学份工份/份T/化学资料来源：Wind，光大证券研究所整理，注1：上市公司样本为中信分类下对应三级行业，剔除B股；注2：我们以业绩预告净利润中枢作为业绩增速计算依据。2022年Q1，国内农药原药价格承继了2021年Q4因国内限电限产等原因所导致的高位水平，同时在俄乌地缘政治冲突升级催化全球粮食安全重视程度拉动农资产品需求的情形下获得支撑。而后，进入2022年下半年，由于国内农药原药实际供需情况较为宽松，国内农药原药价格开始逐步缓慢回落，但是2022年全年国内农药原药价格均值水平仍呈现同比显著上行。根据iFinD数据，2022年国内农药原药价格指数均值同比上涨14.4%，除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大类农药原药价格指数均值分别同比上涨22.6%、4.4%、2.3%。进入2023年1月，国内农药原药价格指数仍然呈现下行趋势。2023年1月除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大类农药原药价格指数均值相较于2022年均值分别下滑21.6%、7.2%、12.4%，相较于2021年均值分别下滑3.9%、3.1%、10.3%。后续伴随着相关农药新增产能的逐步释放，国内部分农药品种供大于求的局面将进一步恶化，农药价格仍具有下行压力。另一方面，由于国家对于农药、化肥行业的监管在持续趋严，我们认为行业份额将持续向头部农药企业汇集，农药头部企业以及重点细分品种龙头仍将呈现较好的盈利能力。后一页特别声明证券研究报告基础化工基础化工000药原药原药原药资料来源：iFinD，光大证券研究所整理，数据截至2023.01.27增，23年H1价格预计仍将高位运行2022年纯碱销售量价齐升，行业龙头业绩大幅上涨。2022年纯碱(重质碱)价格同比上涨19.5%，主要纯碱龙头业绩同比增幅较大，中盐化工、双环科技、山东海化分别预计实现净利润(净利润中枢)18.7、8.6、11.0亿元，同比21年分别增长26.3%、103.5%、81.9%。其中双环科技除主营产品盈利能力同比大幅增加外，另有财务费用减少导致的业绩增加。码称2021年归母净利润(亿元)2022年业绩预告/快报情况(亿元)技资料来源：Wind，光大证券研究所整理，注1：上市公司样本为中信分类下对应三级行业，剔除B股；注2：我们以业绩预告净利润中枢作为业绩增速计算依据。图13：联碱法重质纯碱价格及价差(华东市场，元/吨)资料来源：Wind，光大证券研究所整理，注：数据截至2023.2.2图14：氨碱法重质纯碱价格及价差(华东市场，元/吨)资料来源：Wind，光大证券研究所整理，注：数据截至2023.2.222年纯碱价格稳中有升，23年H1纯碱价格仍将高位运行。2022年重质纯碱价格同比上涨19.5%，联碱法、氨碱法价差震荡运行，2022年同比分别+1.8%、-43.5%。2022年四季度，国内纯碱市场供需双强，开工率有所震荡，联碱法、氨碱法价差先抑后扬，同比分别-56.1%、-91.5%，环比分别-32.3%、后一页特别声明证券研究报告基础化工基础化工-81.5%。2023年以来，光伏玻璃需求较为坚挺，纯碱价格持续走强。截至2023年2月2日，23Q1重质碱均价为2887元/吨，同比22Q1均价上涨7.5%。我们认为，2023年上半年地产预期提振带动浮法冷修放缓，光伏玻璃需求仍然旺盛，叠加2023H1行业新增产能较少，在远兴天然碱项目投产 (2023年6月)前供需格局仍偏紧，2023H1纯碱价格仍将高位运行。锂电化学品：22年新能源汽车产销翻倍拉动产业上游业绩，后续仍看好细分行业龙头成长性截至1月31日，共有22家锂电化学品行业上市公司披露2022年度业绩预告/快报，披露率达81.5%。在这22家上市公司中，共有19家上市公司预计在2022年实现业绩增长，其中天华超净业绩预计增速最高，约为625%。同时，德方纳米、万润新能、振华新材等企业也取得了200%以上的业绩增速。码称2021年归母净利润(亿元)2022年业绩预告/快报情况(亿元)学品学品学品学品学品学品学品纳米学品华学品学品学品学品新能学品材学品能学品学品185.BJ学品学品学品股份学品学品学品资料来源：Wind，光大证券研究所整理，注1：上市公司样本为中信分类下对应三级行业，剔除B股；注2：我们以业绩预告净利润中枢作为业绩增速计算依据。锂电化学品行业上市企业业绩的大幅增长与新能源汽车需求的快速增长息息相关。根据中汽协数据，2022年国内新能源汽车产销量分别为705.8万辆和688.7万辆，分别同比增长99.1%和95.6%。同时，2022年新能源汽车销量渗透率已经达到25.6%，相较于2021年提升约12.2pct，并且该数据已经明显超过了2020年11月国务院办公厅所印发的《新能源汽车产业发展规划(2021-2035)》文件中所提及的“到2025年新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右”的发展目标。后一页特别声明证券研究报告基础化工基础化工根据乘联会预测，2023年国内狭义乘用车销量将达到2350万辆，同比增长14.4%；新能源乘用车销量将达到850万辆，对应新能源汽车销量渗透率将进一步提升至36.2%。新能源汽车销量增速在2023年将有所放缓，但是绝对增量需求仍保有较大的空间。考虑到后续锂电材料相关厂家仍有较大规模的新增产能放出，锂电材料行业的竞争将会进一步加剧，产能规模大、品控稳定、成本控制能力突出的头部企业将会更具竞争力。同时，伴随着锂电以及新能源行业新产品、新技术的不断推出，头部企业凭借更优异的现金流以及研发能力，将紧随行业发展趋势研制出新产品或拓宽自身产品所涉及领域，促使企业自身保有较强的成长能力。图15：2016-2022年国内新能源汽车产销量情况(万辆)00002016201720182019202020212022%40%%销量产量销量增速(右轴)新能源汽车渗透率(右轴)资料来源：iFinD，中汽协，光大证券研究所整理，注：新能源汽车渗透率=新能源汽车销量/汽车销量后一页特别声明证券研究报告基础化工基础化工化纤板块：周内涤纶长丝市场呈先涨后稳的走势。春节假期期间，原油市场价格持续攀高，带动双原料市场不断上行，节后前两个工作日，涤纶长丝企业纷纷报价上调，市场成交重心宽幅走高，但下游市场恢复速度慢于长丝市场，需求面恢复有限。随后，央行加息与需求担忧缓解等消息打压油价，原油市场走势偏弱，主原料PTA市场震荡运行，成本端支撑减弱。聚氨酯板块：本周国内聚合MDI市场宽幅上调。节后归来海外某工厂宣布对东盟和南亚地区的MDI基础产品涨价，以及临近月底，国内各工厂挂牌价相继出台，价格均宽幅上调，加上个别工厂2月份存控量措施，经销商库存较低。部分下游及贸易商恐慌情绪下，入市逢低刚需采购，市场商谈重心不断推涨上行。但部分终端企业仍未入市，短期订单难有集中释放预期。钛白粉板块：本周，钛白粉企业纷纷发函宣涨，价格逐渐步入上行通道。钛白粉企业自身拉涨意愿较强，价格执涨进程也尚在进行中，部分企业报价提升，低位报价正在逐渐被取代。另外当前行业整体开工不足，且成本处于高位水平，钛白粉价格承压运行，这些因素也都是助推价格落地的积极因素。化肥板块：目前复合肥市场稳定运行，行情方面波动有限。春节假期后市场人员陆续返市，场内交投氛围有所提升，但仍不够活跃。下游经销商补仓积极性一般，新单成交方面继续欠佳。主要原料磷酸一铵、钾肥持稳运行为主，节后尿素价格持续上涨，高氮复合肥存一定上涨预期，但支撑效果不明显。维生素板块：本周国内维生素市场整体窄幅波动，目前多数维生素市场价格盘整为主，下游采购热情不高。目前维生素工厂开工情况正常，供应情况保持稳定。供应面及成本存利好提振有限。从需求端来看，假期基本结束，屠企开工率提升，生猪出栏量增加。同时，部分养户年前肥猪尚未出清，该部分供应压力延至年后，仍需时间消化。近期终端需求清淡，市场成交氛围寡淡。氨基酸板块：本周赖氨酸市场价格小幅下调。原料方面，东北港口集港量但船期较多，对价格有支撑。饲料用稻谷期货走低，给市场带来较大压力，冲抵前期增储利好提振。今年渠道库存偏低，价格风险多转移至农户环节。随着基层粮点收购开始收购，农户售粮逐渐展开，贸易商随收随走，市场供应量增加，深加工企业门前到货量增加。制冷剂板块：本周，制冷剂市场成交清淡；新一年的HCFCs生产配额下发，整体削减幅度约20%-60%，供应缩减导致卖方市场强势，预计后期R22价格仍有上涨空间。HFCs下游需求市场处于淡季，且临近春节，受物流停滞以及出口需求减少影响，内外销需求清淡，工厂出货不畅。为减少亏损以及降低库存压力，工厂减产、停产现象增多。有机硅板块：本周有机硅市场探涨之态已经在酝酿中。原料端，化学级金属硅价格基本维稳，氯甲烷小幅走涨，不过1月份有机硅单体厂的成本压力便逐步有所缓解，当前亏损局面略有修复。此外，虽当前下游企业还未完全开工，但节前单体厂预售订单较为乐观，库存水平下滑，加上业者对需求端的信心开始恢复，有机硅市场看好情绪蔓延中。后一页特别声明证券研究报告基础化工基础化工资料来源：IFind，光大证券研究所整理图17：煤头尿素价格及价差变动(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理图18：国内硫磺价格走势(元/吨)图19：磷酸二铵价格及价差变动(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理图20：国内磷矿石价格走势(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理图21：黄磷价格及价差变动(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理资料来源：IFind，光大证券研究所整理后一页特别声明证券研究报告基础化工基础化工图22：国内氯化钾价格走势(元/吨)图23：三聚氰胺价格及价差变动(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理图24：国内复合肥价格走势(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理图25：国内草甘膦价格走势(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理资料来源：IFind，光大证券研究所整理后一页特别声明证券研究报告基础化工基础化工图27：华东乙烯法PVC价格及价差变动(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理图28：烧碱价格及价差变动(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理图29：纯碱价格及氯醇法价差变动(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理资料来源：IFind，光大证券研究所整理后一页特别声明证券研究报告基础化工基础化工图30：纯MDI价格及价差变动(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理图31：聚MDI价格及价差变动(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理图32：TDI价格及价差变动(元/吨)图33：DMF价格及价差变动(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理资料来源：IFind，光大证券研究所整理图34：BDO价格及电石法价差变动(元/吨)图35：BDO价格及顺酐法价差变动(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理资料来源：IFind，光大证券研究所整理后一页特别声明证券研究报告基础化工基础化工图36：己二酸价格及价差变动(元/吨)图37：环氧丙烷价格及氯醇法价差变动(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理资料来源：IFind，光大证券研究所整理图38：硬泡聚醚价格及价差变动(元/吨)图39：PTMEG价格及价差变动(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理资料来源：IFind，光大证券研究所整理后一页特别声明证券研究报告基础化工基础化工图40：甲醇价格走势(元/吨)图41：醋酸价格及价差变动(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理图42：乙烯价格及价差变动(美元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理图43：丙烯价格及价差变动(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理图44：丁二烯价格走势(美元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理图45：丙烯酸价格及价差变动(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理资料来源：IFind，光大证券研究所整理后一页特别声明证券研究报告基础化工基础化工图46：丙烯腈价格走势(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理图47：正丁醇价格及价差变动(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理图48：顺酐价格走势(元/吨)资料来源：iFind，光大证券研究所整理图49：主要橡胶品种价格走势(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理图50：炭黑价格走势(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理后一页特别声明证券研究报告基础化工基础化工图51：PX、PTA价格走势(元/吨)图52：PTA价格及价差变动(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理资料来源：IFind，光大证券研究所整理图53：涤纶短纤价格及价差(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理图54：涤纶长丝POY价格及价差变动(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理图55：己内酰胺价格走势(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理图56：锦纶切片价格及价差变动(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理后一页特别声明证券研究报告基础化工基础化工图57：氨纶价格及价差变动(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理图58：棉花价格走势(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理图59：粘胶短纤价格走势(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理图60：苯酚价格走势(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理图61：双酚A价格走势(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理图62：PC价格及价差变动(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理后一页特别声明证券研究报告基础化工基础化工图63：PVA价格及价差变动(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理图64：PA66价格走势(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理图65：萤石价格走势(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理图66：冰晶石价格走势(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理图67：氢氟酸价格走势(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理图68：R22价格走势(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理后一页特别声明证券研究报告基础化工基础化工图69：R134a价格走势(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理图70：DMC价格走势(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理图71：赖氨酸价格走势(元/吨)图72：固体蛋氨酸价格走势(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理资料来源：IFind，光大证券研究所整理图73：苏氨酸价格走势(元/吨)资料来源：IFind，光大证券研究所整理图74：维生素A价格走势(元/千克)资料来源：IFind，光大证券研究所整理后一页特别声明证券研究报告基础化工基础化工图75：维生素B1、B2、B6价格走势(元/千克)资料来源：IFi