《我国股指期货市场发展现状及发展建议综述报告【12000字论文】》

第第PAGEI页我国股指期货市场发展现状及发展建议综述报告TOC\o"1-3"\h\u178321引言 4285961.1研究背景 1208711.2研究意义 1138371.3国内外研究现状 178521.4研究内容和方法 2178322相关理论概述 49832.1股指期货的定义 4283702.2股指期货的特点 4165082.3股指期货的一般功能 4170233我国股指期货发展历程及现状 6200513.1我国股指期货市场发展概述 6235393.2我国股指期货主要品种 693903.3股指期货交易的基本制度 799483.4我国股指期货交易现状 8142414股指期货对股票现货市场的影响 10312524.1对股票市场流动性的影响 10256984.2对股票市场波动性的影响 1083734.3对股票市场趋势性的影响 1124214.4对股票市场结构的影响 1119795国外股指期货发展经验借鉴 13282325.1美国股指期货监管模式 13137515.2日本股指期货监管模式 13206315.3英国股指期货监管模式 14176946对我国股指期货未来发展的建议 1535946.1促进期货现货市场的良性互动 1576646.2优化股指期货监管政策 15209506.3增强对投资者的理论教育 15189906.4建立起市场间的风险联防联控 16219857结论 1711524参考文献 1828562致谢 19第PAGE第19页1引言1.1研究背景90年代，中国上海证券交易所和深圳证券交易所先后成立，中国股票市场扬帆起航的里程碑。经过30年的不断发展，在世界各地取得了骄人的成绩。2018年底，沪深两市共有上市公司3567家，市值约48.67万元。然而，我国的股票市场仍处于发展的早期阶段。与西方发达国家的股市相比，表现还不够成熟，导致股市频频崩盘。大幅波动不仅阻碍了股市的稳健持续发展，也对国家层面上的社会经济发展带来不可忽视的消极作用。随着中国经济的快速发展，股票市场虽然发挥着越来越重要的作用，但也存在着巨大的风险。股票市场在一定范围内的适当变化，有助于实现资本市场的融资功能和资源配置的效率。但如果超过一定的范围，会造成严重、频繁的波动，我们深入了解股价期货对中国股市的影响，分析股价期货的优缺点，优化金融市场布局和功能，优化中国股市健康稳定的发展。1.2研究意义本文对国内外关于股指期货与股市波动的相关文献进行了梳理，考察了股指期货与股市波动的关系，深度分析了我国股指期货对股市波动的影响。并促进我国股票市场的可持续发展。鉴于学术界对股指期货和股市波动的研究很少，并且大部分研究距今为止有点久远，相关的研究成果不太符合当前的股票市场实际，本文选取沪深300期货的价格和现货价格为对象展开研究，有利于更新我国学术界有关股票市场价格波动影响的研究成果，因而有一定的理论意义；本文的研究可以帮助制定更多促进股票市场正常发展的政策，股指对中国股市的变动有积极的一面，也有消极的一面，通过分析这些正面影响和负面影响，综合分析以股价指数为对象的期货对中国股市的影响，所以本文的研究还有一些现实意义。1.3国内外研究现状在1982年美国创建全球首支股指期货产品，在那之后，人们便开始分析股指期货与现货价格的关系。2017年，学者Inani等人收集2011年1月至2015年8月的高频一分钟时间间隔数据，对印度股指期货市场现货和期货的价格发现过程进行针对性分析，分析指出，期货市场具有的价格捕捉功能满足交易成本假设。此外，价格发现对资产定价、投资组合配置、投资策略的形成和市场效率都具有重要意义。2017年，Yang等人利用真实的交易数据研究了股指期货套期保值率的最优估计问题，并利用ECM-GARCH模型确定套期保值率以实现风险最小化，而使用均值方差模型来估算效用最大化套期比率。结果，对风险最小化套期比率和效用最大化套期比率的计算结果展开对比，获得最优套期保值比率问题的最好的解析。2017年，Zhou等人研究了中国股指期货对股指的风险溢出效应，还有股指期货对股指的风险溢出效应，它采用TVP-Copula描述了变量之间的依赖结构，并通过CoVaR计算了风险溢出，最后表明股指期货市场之间的风险溢出比股票市场之间的风险溢出多。与香港市场数据进行对比，实证结果表明中国大陆之间的风险溢表现出比香港市场之间的要弱。与国外相比，我国科学家对股指期货的研究相对较少。股指期货的实证研究在股市中波动相对较小。这些实证研究数据大多基于模拟交易，不可信。在股指期货正式推出之前，中国科学家的研究主要集中在基础知识的讨论和相关的制度建设上。因此，关于沪深300股指期货对股市波动影响的研究相对较少。2018年，杨华伟和吴超奇利用沪深300股指期货在中国上市一年后的数据，研究了沪深300股指期货对中国股市微观上的影响。结果表明，近年来股票和现货市场的换手率有所下降，而股票市场的有效价差和波动率有所增加。研究表明，中国股指期货引入现货市场所产生的“迁移效应”大于该效应，增加了现货市场的隐性交易成本，在一定程度上增加了现货市场的日内波动性。2018年，齐苗苗，赵浩运用GARCH模型对沪深300股指和沪深300股指期货的模拟交易数据进行分析，指出沪深300指数的波动率随着模拟交易的进行而增加。2018年，李昊骅，张晓强选取2017年全年沪深300期货选定范围内的5分钟高频交易数据，利用虚拟变量进行实证分析。结果表明，沪深300股指期货的推出并没有显著增加或降低沪深300股指的波动性。2019年，王晓宁、童曦等研究发现，沪深300股指期货与沪深300股指之间存在长期均衡关系。上证综指和深证300期货的推出，导致股指小幅下跌。此外，随着股指期货的推出，股市对好消息和坏消息的反应也有所不同：好消息总是比坏消息来得快。市场中的信息传递。上述文献均从描述和定性分析的角度对我国股指期货的“稳定”功能作出了积极评价，但仍缺乏全面、系统的实证研究结论。以上文献的大部分结论表明，股指期货对股票市场没有影响，对股票市场波动没有显著影响。同样，许多科学家认为股指期货也可以减少或增加股票市场的波动性。虽然大多数文献都是基于国外上市股票的期货，但许多实证研究方法、模型和最终结论都为我国股票市场提供了必要的参考价值。由于市场的特殊因素，我国的股指期货还需要对股票市场的具体问题进行具体分析。1.4研究内容和方法文章使用的主要方法为文献资料法，通过在学校图书馆、网上各大数据库对我国股指期货价格发现功能和我国股指期货市场和现货市场之间波动溢出效应相关文献进行搜集，对搜集出来的文献进行整理，将不同研究方向和研究模型的文献进行整理总结为自己文章研究内容、研究方法和研究框架做一个大致的梳理。具体结构如下：第一部分为绪论，主要内容是研究的背景和目的。同时，对国内外研究机构的现状进行了介绍和总结，并对国内外研究现状进行了简要讨论。第二部分是相关理论的总结，主要介绍股指期货的起源、发展、性质和作用，并对我国股指期货的种类和国外股指期货引入后现货市场的变化作了简要的总结。第三部分是股票市场期货市场对股票市场的影响。从股票市场的流动性、波动性、趋势性以及结构四个方面来进行论述。第四部分为股指期货与现货关系分析，主要从股票价格的形成机制、对股价的预期以及走势几个方面进行论证；第五部分则是从优化股指期货监管政策、加大股指期货对外开放以及借鉴国际市场成功经验三个方面提出对我国股指期货未来的发展建议。2相关理论概述2.1股指期货的定义股指期货是以股指为标的资产的金融期货合约。在未来的某个时候，他们将能够根据特定指数的大小买卖期货。股指期货是以股指为基础的期货。股指期货的价值在于股票投资组合的风险管理。防范资本市场和杠杆投资工具的系统性危机。上世纪七八十年代，大多数西方国家遭受石油危机影响，出现滞胀、增长缓慢、利率波动频繁、物价飞涨、政局动荡等现象。美国股市经受了战后最严重的金融危机。1974年，道琼斯工业平均指数在股市灾难中暴跌近500点。经过一系列的打击，股指期货作为一种多元函数，已经变成一种能够高效躲避风险，完成资产保值的金融工具，深受投资者的喜爱。2.2股指期货的特点首先，股指期货合约的主体与实物无关，而是通过卖空获利的股指。股指期货与有形商品期货合约不同。股票指数期货受股票指数的影响。如果投资者觉得股指会上涨，可以选择购买股指期货。如果他们认为自己会下跌，他们就会卖出，这意味着做空。第二，股指期货以现金交割，没有具体的实物交割，所有交易均以现金进行。当合约到期时，交易者在他的交易账户上计算最终结算金额并结算。2.3股指期货的一般功能2.3.1反应信息功能一方面，当股市指数期货市场有大量投资者时，采用公开拍卖的方式来显示股票的实际价格。另一方面，低成本、高杠杆的交易机制也加速了订单的执行，使许多投资者意识到股指期货市场的形成。在价格方面，投资者在了解市场信息后，往往会调整自己在股市中的投资策略。股指期货具有对信息的响应功能，这是由股指期货的特点所决定的。首先，股指期货的参与者很多，投资者根据自己的预期来参与股指期货。因此，股指期货价格的形成包含了交易双方的价格预期信息。第二，股指期货具有双向交易机制，使得市场价格更加合理。在中国股市，投资者往往只能通过做得更多来赚更多的钱。投资者在股票市场上购买股票，然后高估股票的价值。一旦市场有了更多的出售空间，由于流动性问题，股价将大幅下跌，市场将有更高的系统性风险。股指期货的上涨为市场创造了缓冲。第三，股指期货的t+0制度允许投资者根据不同类型的信息及时进行交易，使价格能够及时反映市场信息，避免信息延迟。2.3.2风险规避功能股价指数期货的风险规避功能是由上一时期的投资金额完成的。从全球市场来看，股指期货是股市中的大盘股。投资者对股票市场和股票价格的反对决定了反对的方向。风险是可以避免的。股票市场风险分为系统性风险和非系统性风险。人们通常通过多元化投资来减少非系统性风险的影响。但是，通过多元化投资很难避免系统性风险。将采用股指期货。股票价格指数是由特定股票市场池中的期权目标所形成的指数。特别是在实践中，投资者的股票指数与普通的股票指数完全不同。这一点值得关注，股票荷塘价值的变化与股票指数期货价值的变化有差异。存在，当使用股价期货维持贷款价值时，投资者需要计算合同期限的价值。2.3.3资产配置功能股指期货最重要的部分就是股指。合理的现货交割制度保证了股指期货走势与标的股指之间的强相关性，赋予了股指期货资产配置功能。保证金制度的存在使股指期货节省了投资一篮子股票的组合成本，显著提高了资金使用效率。同时，股指期货的使用也会降低相应一篮子股票的流动性风险。例如，偏好股票的证券基金在投资债券和股票时要求一定的比例。当基金预测股市将上涨，需要增加对股市的敞口，或当基金预期股市将下跌，需要减少对股市的敞口时，指数期货是有用的。如果股票市场呈上升趋势，现货市场将迅速上涨，这将大大增加采购成本；如果市场呈现下跌趋势，大量出售股票会降低价格。股指期货的使用不仅可以增加或减少股权投资份额，还可以降低流动性成本，提高资金使用效率。3我国股指期货发展历程及现状3.1我国股指期货市场发展概述在七十年代，西方国家的经济遇到了问题。固定汇率的崩溃和石油危机的爆发使这些国家陷入经济停滞和通货膨胀，利率大幅波动。不稳定的投资组合只能分散非系统性风险，投资者迫切需要有效的管理工具来规避系统性风险。所以股指期货才能借此推出。上世纪90年代，上海证券交易所和深圳证券交易所已经开始进行跨市场指数研究。两大证券交易所成立了专门的跨国指数研究小组，详细研究了德国和国外主要指数的研究方法和特点。为了总结外贸指标编制的经验，两年内我国股市总结了我国市场经济的特点，慢慢开始研究股指期货。从2001年到2003年，上海和深圳证券交易所就指数编制、指数计算和出版计划进行了广泛的交流。共同就编制和发布沪深300指数及指数管理等问题达成联系和共识。据报道，上海证券交易所和深圳证券交易所已成立联合指数工作组，编制跨市场指数，并已开始设计跨市场指数。根据双方的标引经验，指标工作组在指标样本选取规则、样本调整方法、计算方法、指标共享等方面存在技术问题。反复检查、比较和演示。它不仅在借鉴国际先进经验的基础上，而且考虑我国的实际情况，从2004年开始对指标进行测试。一年后，上海证券交易所和深圳证券交易所联合推出了沪深300指数。2006年年末，中国股票市场出现成立开始最激烈的一场“斗牛”。随着股市的持续增长，2.27小时和5.30小时的事件表明也存在风险。最重要的是：从股票市场指数达到6124.04分的记录在2007年10月到2008年的最低点，当它达到1606.88分，股票市场是超过70%，中国证券市场应介绍金融衍生品，如股指期货来解决和避免系统性问题。防范风险，保证证券市场健康发展。如果股指处于高位，股指期货的引入往往会降低股指。如果股票指数处于低水平，股票指数往往会上涨并退出。截至目前，我国已经建立了具有重要技术条件的互联网体系和强大的电子交易平台，建立了先进、高效、完善、统一的结算体系；从制度层面看，中国期货行业形成了证监会和期货交易所两阶段监管模式。为确保我国股指期货交易的法制化和规范化，我国制定了《证券法》和《终端交易暂行规定》已成为未来我国股指期货交易的法律规范。3.2我国股指期货主要品种作为全球经济的重要组成部分，我国受制于自身经济基础薄弱的限制，资本市场发展起步较晚，推出股指期货时间较晚，从第一只股指期货合约推出至今已十年时间，在2015年又陆续推出上证50和中证500股指期货，进一步丰富了股指期货的投资种类，下表列出了我国三大股指期货的分类对比。表3.1我国三大股指期货品种要素代码ICIHIF标的指数沪深300上证50中证500指数特点大蓝筹行业龙头中小市值合约月份当月、下月及随后两个季月合约乘数每点300元每点300元每点200元交割方式现金交割涨跌停板幅度上一个交易日结算价的±10%上市交易所中国金融期货交易所从表2.2看出，三大股指期货挂钩不同指数，相较而言，中证500挂钩中小市值公司，而上证50和沪深300均为业绩相对稳定的“蓝筹股”。贸易合同元素表明，集成电路和IH合约乘数每点是300元，如果合约乘数每点是200元，现金交付和交付方法之上和之下的上限和下限都是在±10%的交易日结算价格，合同有四种类型，分别是当前月度合同、后续月度合同和后续两个季度月度合同。3.3股指期货交易的基本制度第一，保证金：当投资人进行远期交易时，他们必须支付一定比例的远期合同价值，作为履行远期合同的财务担保，然后进行远期合同的交易，我们称之为保证金。还有沪深300上市交易公告股指期货合约是中金公司定义的股指期货合约范围的12%。第二，结算制度：每日债务减免制度又称“市场价值”。期货股票市场基本上是根据市场每日的价格波动情况，计算出合约投资者的盈亏，并将相应的资金划入保证金账户。期货交易在交易所进行，首先是结算会员，然后是非结算会员。在每日交易结束时，交易所把损益、交易保证金、手续费、税金和应收账款与负债同时转移当日的结算价格冲减所有未平仓的其他费用，相应增加会员的结算准备金。结算会员应该把结算结果分发给非会员们并对他们进行指导。第三，限制制度：合同中的每日最高价格波动受相关制度束缚。根据价格限制，期货交易的价格不应高于或低于股票市场设定的某一特定日期的预定波动范围。超过这一限额的投标书应视为无效，不得进行交易。期货证券的价值只下降了10%。限额价格通常是根据合同前交易之日的结算价格确定的。第四。限额制度：为避免部分投资人操纵市场、过度集中风险，交易所规定，在一定程度上，会员和客户所持有的最大合同数量是有限的。冻结仓位是指结算成员或投资者可以持有的某一特定合约的最大金额。根据证券市场的要求，如果会员或客户持有的持仓总额超过这个数额，证券交易所对投资者的规定是提高保证金比率和强制变现；进一步加强风险管理，防止价格操纵；中金将自己的非套期交易单只股指期货交易账户数量限制在600手。终止套期套利交易的客户应按照本交易所的有关规定进行。强制清算制度是一种将清算限额制度与减值限额制度相结合的风险管理制度。证券交易所会员、客户交易保证金不足或者会员、客户在规定期限内持仓的；如果超过规定的限制或会员或客户违反规定，交易所将强制会员或客户持有的未平仓头寸，以防止风险进一步扩大，即强制清算制度。第五。报告制度：在投资者持仓达到上限后，清算成员向股市报告投资者持仓情况。第六。存款制度：清算担保基金是指清算成员按照证券交易所规定缴纳的相互担保基金；减少清算人的违约风险，保障个人清算成员的违约，居民使用其他成员的净存款。会员支付的结算保证金结算后，会员可分担履行合同的责任。这种建立清算成员的共保机制确保了市场在极端情况下的正常运行。支付保证金，基部距和可变距这个基础边缘指的是最少的利润结算成员必须支付费用参与外汇交易的清算和结算这个变量。担保基金是指证券交易所的清算人必须支付活动增加保证资金的一部分。3.4我国股指期货交易现状截止到2020年底，沪深300股指期货（IC）、上证50股指期货（IH）、中证500股指期货（IF）、成交额分别达到30541464手、11749399手、32755439手，并且，三种股指期货在2015年均为最高值。从交易量来看，中证500股指期货交易量远远高于其他两种股指期货。表3.2我国三大股指期货成交量统计（单位：手）年份ICIHIF201522195929354839202771019892016355189116243864225566201732809292443580410111420184340243451725974868252019199438019668996236385142020205414641174939932755439（数据来源：中国金融期货交易所发布信息）图2.1指出，自2010年推出首个股指期货合约以来，股指期货市场交易量稳步增长。随着2015年其他两只股指合约的推出，股指期货成交量在当年创下历史高峰。2015年6月由于“股灾事件”的影响，中国金融期货交易所相继出台了一系列限制性政策措施，股指期货交易量大幅下降。图1股指期货市场交易概况综上所述，目前我国的三大股指期货合约，无论是从推出时间长短，还是交易活跃度以及市场份额来看，沪深300股指期货均处于绝对主导地位。经过十年的发展，随着我国证券市场日趋成熟，我国的金融期货市场也取得了长足的进步，规模不断扩大，投资者越来越理性，市场和学术界对股指期货的研究也更加成熟。另一方面，股指期货的相关监管政策、交易机制和交易技术都取得了长足的进步，为股指期货市场未来的发展奠定了坚实的基础。4股指期货对股票现货市场的影响4.1对股票市场流动性的影响由于股指期货市场比现货市场对新信息更加敏感，股指期货在发现市场价格方面比现货市场具有更大的优势。沪深300指数期货市场在运作设计上独具特色，将继续在每个交易日的股票市场开盘前后独立运作几分钟。在收盘后的几分钟内，如果是货币财政政策的调整，市场就会受到增资扩股等重大事件的影响。股指期货的股价首先会发生变化，因为投资者会改变上一个交易日的股票指数。股指期货的股价可以作为参考来估计下一个交易日的股票市场开盘价。因此，股票市场期货市场的价格波动传递给股票市场，造成股票价格波动。价格波动会影响股票市场中投资者的交易方向，即股指期货市场价格的变化会带来股票。现货市场价格和现货股票价格的波动刺激了现货市场的交易行为，增加了现货市场的波动性。4.2对股票市场波动性的影响目标指数的不稳定性，即短期内支持上涨和下跌的作用，由于引入短期市场基准指数的短期影响而加剧。这就稳定了股票现货市场，并对市场目标指数展开了估价。股票现货市场是合理的。在短期内，短期股票将有助于牛市的增长和熊市的下跌。从行为融资的角度来看，对市场未来持乐观态度的投资人士在股市中买入期货股票，投资者在股市中卖出期货股票。购买指数的组成部分，从而加速目标指数的增长；对于熊市来说，投资人对市场的未来并不乐观，他们将向市场出售大量股票。投资人将以股票现货购买期货，并出售指示性股份，从而加速指数下降目标。因此，引入期货交易所提升股票现货市场基准的波动性。从下图可以看出，2020年，中国证券500股指期货交易量将达到385278360亿元，交易量将达到32755439个。沪深500股指期货成交额已接近2015年同期水平，成交量已超过2015年同期水平。图22015-2020年中证500股指期货交易金额变化情况4.3对股票市场趋势性的影响股指期货的推出将对股市的整体走势产生重大影响。从理论上讲，股票市场是反映国民经济发展状况的重要事实，是国民经济发展的晴雨表，也是整个投资市场公共投资心理状态的晴雨表。决定股价指数走势的因素是由基本因素决定的，如公司的盈利能力、投资者对宏观经济形势的心理状态、市场资本的供给以及股票市场的供求情况等。股指期货仅仅作为消息灵通的股票投资者管理和规避股市风险的一种工具。基于这一认识，可以假设股指期货只是一种新的股票交易产品和一种风险规避工具，而小能对股票市场的总趋势具有显著的影响。4.4对股票市场结构的影响与经济发达国家相比，我国股指期货市场仍属于成长型市场，具有跨越式发展的特点。同时，我国股指期货市场具有我国社会主义经济的鲜明特征，政府对我国股指期货市场的推动作用明显。股指期货市场不同于西方发达国家，是遵循市场经济规律发展到一定阶段的产物。然而，随着我国经济建设的快速发展和全球经济一体化的发展趋势，我国股指期货市场仍有很大的发展潜力。首先，期货下跌的幅度大于嘲笑的幅度。这是因为，一旦股指出现恐慌，股指期货就会大幅折价。通过对过去几次期货对股指的涨跌幅度的观察，可以发现当期货涨跌幅度被估值时，现货却没有涨跌幅度，这说明期货对股指的下跌幅度大于地方的下跌幅度。我们可以从两个方面来解释这个现象。一方面，我国股指期货市场还不够成熟。当市场参与者恐慌时，股指期货是最容易被市场主体利用的金融产品目标。如果市场做空的力度大于肺的力度，那么就会导致未来的跌幅大于预期。另一方面，2015年股指期货大幅下跌时，我国股市大量股票处于停牌状态，而不是交易状态。a股市场下跌10%，如果仍有个股停牌，则股指跌幅不能超过10%，因此现货市场跌幅小于期货。其次，从交易机制的角度，当下，我国股票市场施行的是T+1交易制度，即购买者在购买股票后不能在同日卖出，虽然后续的融资融券贷款机制为投资者提供了卖空交易的途径，但由于处理成本和证券借贷目标的限制，实际参与融资融券和证券借贷的投资者并不多，这导致了股指期货的下跌。5国外股指期货发展经验借鉴5.1美国股指期货监管模式美国股指期货的监管模式是“联邦统一立法，二级和三级监管”。美国已经建立了系统完备的金融衍生品市场法律体系。美国商品期货交易委员会（CFTC）和美国证券交易委员会（SEC）是两个直接的政府监管部门。监管的三个层次包括政府监管、行业自律和股票市场监管。在宏观层面进行“双重监督”。商品期货交易委员会和证券交易委员会是期货市场的最高权力机构，由政府直接领导，具有独立的决策权。商品交易所及期货事务监察委员会负责对股指期货市场实施政府监管。美国证券交易委员会负责监督股票期权和其他股票指数衍生品。在中观层面上进行“行业自律”。美国国家期货协会是由美国期货行业协会组成的非营利性组织，是由美国期货行业和市场客户组成的自律组织。它在美国期货管理机构中占有重要地位。其主要特征是自主性、扩张性和工业性。其主要特点包括：政策法规的推广、会员资格的评定、纠纷的解决等。在微观层面上进行“自我调节交换”。美国期货交易所具有有效的内部管理机制，其特点是非营利性、服务性、自主性和会员制。期货交易所和结算机构主要监督期货交易的公平和公开。例如，他们有权审计经纪公司的账目，通过仲裁协调和解决交易活动中的纠纷，并在发生违规行为时采取相应行动。期货交易所的活动受商品期货交易委员会（CFTC）监督，其制定的规则也必须得到商品期货交易委员会的批准。由于统一的联邦立法，证券交易规则从市场诞生之初就获得了法律规定的司法决策权。5.2日本股指期货监管模式日本股指期货的监管模式是“多层次监管、行业协会自律”。日本已经形成了对股票、债券等现货和期货交易、金融期货交易和商品期货交易的监管法律体系。证券期货市场的监管主要依据证券交易法、金融期货交易法和商品期货交易法。日本各级监管责任明确，展会和行业协会的自我监管作用相对明确。在宏观层面上，日本金融厅负责监管证券现货和衍生品市场。金融厅厅长是由日本首相任命的金融厅厅长，下设总务规划局、监督局、监察局等部门。日本在衍生品市场上通常有更严格的规定。金融机构必须将衍生品交易分为两个账户：一个是对冲交易所持有的对冲账户，另一个是投机账户。投机性账户应以市场价格计价，投机性衍生品交易的未实现损益应包括在本期收益报告中，并对两个账户进行相互转移。在中观层面上，日本期货市场的行业监管主要是通过民间设立的各种自律组织进行的，如日本证券业协会、日本商品期货交易所协会、商品交易所信托债务补偿基金协会和金融期货协会。非政府组织的作用是协调不同交易所的利益，使交易者的权益得到保护。虽然它是一个非政府组织，但它在政府和期货交易所监管之间起着联系的作用。在微观层面上，普通会员是日本证券交易所的最高决策机构。一般委员会分为常务委员会和专门委员会。常务委员会的职责一般包括：纠纷解决、上市产品管理、数字评估、财务管理、资格评估、市场管理委员会和总务。特别委员会的职责包括价格控制委员会和交付评审委员会。5.3英国股指期货监管模式英国股指期货是以“一元三级，股市自律”为基础的金融期货监管体系。最显著的特征是自律、自我管理和自我发展。英国也建立了政府监管、行业协会和交流的三级监管体系，但受其文化传统的影响，强调行业自律的作用。在宏观层面上，政府主要采用法律法规和间接手段对金融衍生品市场进行宏观调控，原则上不直接干预市场。根据《2000年金融服务和市场法》，金融服务局负责全面的金融监管，包括金融衍生品交易。在中观层面上，英国自我监管的金融衍生品交易机构包括投资管理监管组织（InvestmentManagementRegulatoryOrganization）、证券及期货局（SecuritiesandFuturesBureau）和私人投资局（PrivateInvestmentBureau）。这些自我规管机构评估获批准的投资公司是否具备进行投资活动的资格，并对其进行监督和处理有关投诉。在微观层面上，交易所的自我监管是英国金融期货交易监管的核心。在英国，市场规则，如重要的经营政策、决策和交易规则，都是由交易所自己制定和执行的。英国期货交易所的自我监管相对成熟，有一系列严格、全面的风险监管措施，很好地保障了金融期货市场的监管和安全。6对我国股指期货未来发展的建议基于上述理论和分析，为了营造良好的投资环境，促进中国金融市场的稳健可持续发展，现提出相关建议以供参考：6.1促进期货现货市场的良性互动全面推进期货市场发展，减少对期货市场的限制，促进期货市场与现货市场良性互动。期货等衍生品市场是现货市场投资者进行风险管理的重要场所。股票市场风险分为系统性风险和非系统性风险。其中，非系统性风险可以通过多元化投资来消除，而消除系统性风险则需要利用期货市场，期货市场的重要性不言而喻。因此，有必要大力发展期货等衍生品市场，拓宽投资者的风险管理渠道。目前我国期货市场进入壁垒较高，可投资的股指期货产品数量较少。股票市场散户投资者较多，期货市场进入壁垒较高，阻碍了大量中小投资者参与市场交易，降低了市场流动性。因此，应扩大股票市场期货产品的种类，引入个股期货和更多的股指期货，丰富投资者的投资渠道。其次，开户门槛、保证金比例、交易成本和单日成交量限制也应根据不同投资者的风险水平进行调整。建立有效的期货和现货市场信息交换机制，实现期货和现货市场的良性互动，从而使股指期货市场能够起到稳定股市的作用。6.2优化股指期货监管政策我国的资本市场由于起步晚，存在底子薄，基础差等问题，发展过程受到行政监管的严重限制，导致缺乏规范的市场体系建设，股指期货市场规模小，没有成熟的市场监管体系，市场结构不健全。因此，股指期货市场的发展必须首先加快制度创新，推动监管体系建设，优化股指期货交易环境监管机构需要根据市场经济的理念，增加股指期货品种，调整股指期货品种和上市程序。进一步加强规范体系建设，通过健全的法律法规、健全的行业惯例和道德标准，确保金融衍生品市场的完整性，不断增强投资者投资信心，提高市场监管的效率和执行力。确保良好的市场竞争环境。期货市场的定价功能在一定程度上反映了期货市场的供求趋势和价格变化，也可以反映交易者价格预测的结果。为了充分利用这个函数，它是必要的，以确保足够的市场竞争，减少和防止垄断市场行为减少市场准入制度，降低退出市场的成本，吸引投资者，提高信息提供系统，允许市场操作在一个开放的、公平透明的制度下，执行价格在保证市场充分竞争的前提下发挥作用。6.3增强对投资者的理论教育股指期货杠杆率高，意味着股指期货风险高、收益高。投资者会在市场处于风险状态时进行大量的卖空交易，这会对股票市场产生负面影响，增加股票市场的波动性。因此，中国期货交易所、中国期货市场协会和期货公司必须定期进行交易。只有投资者了解到获取短期的眼前利益不是最终目的，让投资者树立正确的投资观念，对于股指期货的套利保值功能更加的而了解后，他们才会更多的将资金涌入市场，这也是期货市场走向成熟的关键之举。6.4建立起市场间的风险联防联控建立起市场间的风险联防联控。随着各国金融市场的逐步打开与全球经济一体化的速度加快，不同市场之间的联系变得更紧密，市场中产生的不同信息发送得更快。一个市场一旦出现异常金融风险，就会迅速蔓延到其他市场。仅仅关注每个独立市场是不够的。因此，有必要建立主要市场之间的风险防控联合监管机制。我们可以学习利用新兴的大数据挖掘技术和人工智能，对不同市场的信息源进行挖掘、整合和利用，形成智能的风险预警系统，有效防范和应对突发风险，控制市场。及时降低风险水平，维护金融体系的稳定与繁荣。7结论虽然我国股指期货市场起步较晚，但目前我国股指期货市场上活跃的三种股指期货仍具有一定的风险分担、转移和再分配功能，有助于基础现货库存稳定健康运行，带来一定的积极影响。与基础现货股市相比，我国股票期货市场仍是一个小规模市场。仅上市运营两年多的上证50指数期货市场更是一个典型代表。在市场机制、法律法规等方面的一些缺点意味着上证50股指期货市场的总体运行没有达到最佳状态。为了加快稳定、健康和可持续发展的SSE50股指期货的价格发现功能和套期保值功能等特殊功能，未来，可以让其更加充分地扮演对冲工具的角色，促进证券市场的健康发展。参考文献[1]TianG，ZhengH.TheEmpiricalStudyaboutIntroductionofStockIndexFuturesontheVolatilityofSpotMarket[J].iBusiness，2013，05(3):113-117.[2]SunBQ，GuoH，KarimiHR，etal.Predictionofstockindexfuturespricesbasedonfuzzysetsandmultivariatefuzzytimeseries[J].Neurocomputing，2015，151(3):1528-1536.[3]GongCC，JiSD，SuLL，eta