港站建设项目的财务

第七节案例分析——港站建设项目的财务分析某港位于我国北部沿海，每年有大量煤炭从该港运出，是北方产煤区把煤炭运出去的一条重要的出海大通道。该港根据预测运量，拟建3个3.5万吨级的煤炭专用泊位。一、基本情况根据预测运量，新港区设计吞吐能力2500万吨，计划安排到2004年达产2500万吨。为满足运量要求，经论证该项目拟建3个3.5万吨级煤炭专用装船泊位，年设计通过能力2500万吨。本项目计算期为25年，其中，建设期5年，营运期20年，达产期3年，达产比例分别为吞吐量的60%、80%、100%。总投资估算为178530万元（含建设期利息），其中，外币11354.4万美元，美元与人民币比价为1美元=8.5元。工程项目分基础设施营运设施二部分。投资估算情况详见表6-20。表6-20投资总估算表内币：万元；外币：万美元序号工程或费用名称合计计基础设施营运设施合计内币外币内币外币内币外币内币一二三四五六七1212第一部分：工程费费用疏浚及陆域土方水工和导助航设施施装卸机械和维修设设备港作车船堆场和翻车机房房建、大临、环保保供电、控制、给排排水等第二部分：其他费费用第三部分：预留费费用物价上涨费基本预备费第四部分：独立费费用固定资产投资方向向税建设期贷款利息合计49296135601500029762409000480037207500120007200480013221.6187.213034.482017.6966074404201800965045041094.41094.411354.4285601356015000290472004200300038664207362976240900048003720459648003000180013221.6187.213034.4163353.66966074404201800965045041094.41094.411354.41314061356015000662163810900048001902072780162847200908422524187.222340.4178530建设期分年投资见表6-21。表6-21分年投资计划安排单位：万元项目第一年第二年第三年第四年第五年合计全部设施投资基础设施投资营运设施投资其中：内币外币折人民币156009660594059403120011592196086526.813081.246800772839072418834884390005796332047040.426163.6234063888195186436.813081.2156006386641173423013287210二、财务评价营业收入及营业税金估算该项目的营业收入主要指装卸、堆存、其他业务及港务管理活动取得的收入，业务范围为出口煤炭，实行水陆联运换装包干，收费（不含上涨费）标准按交通部港口费规则处理计算结果如下：1.装卸收入内贸：15元/吨×2500万吨×0.75=28125万元外贸：22元/吨×2500万吨×0.25=13750万元堆存收入0.12元/吨×2500万吨×10天=3000万元3.其他业务收入1.5元/吨×2500万吨×=3750万元4.港务费收入1.0元/吨×2500万吨×0.25=625万元营业收入合计49250万元。营业税按营业收入的3.27%计算（不含港务费收入）。具体的计算结果见表6-22。营运成本估算营运成本主要包括在营运生产过程中实际消耗的各种燃料、材料、润料、工资及福利费、固定资产折旧、修理费等支出，在财务评价中，成本项目由费用要素组成。1.工资及附加费本项目定员950人，每人每月平均工资1350元，福利附加费按平均工资的0.2倍计入，则工资总额为1846.8万元。2.固定资产折旧及无形及递延资产摊销固定资产总值171563万元，按港口固定资产构成，综合折旧率取4.4%，年折旧值7549万元。第二部分其他费用中除土地征地费720万元转入固定资产外，其余3180万元均按无形资产摊销，分10年摊销，递延资产3600万元分5年摊销，每年720万元。3.修理费计算修理费按年折旧额的45%计，每年3397万元。4.燃料、动力、照明每年耗用1500万元。5.材料和低值品材料和低值品按每吨0.85计，共2125万元。其他费用每年1633.5万元。借款利息的计算根据借款的偿还条件确定。达产年经营成本=1846.5+3397+1500+2125+1633.5=10502万元具体的计算结果见表6-22。财务盈利能力分析本项目通过表6-22现金流量表的计算全部投资所得税后内部收益率为12.75%，财务净现值（i=8%）62521万元。通过表6-23现金流量表的计算资本金部分所得税后内部收益率为11.07%，财务净现值（i=8%）68237万元。该项目在财务上效益较好。表6-22项目投资现金流量表单位：万元序号现金流入营业收入回收固定资产余值值回收流动资金现金流出建设投资维持运营投资流动资金经营成本营业税金所得税前净现金流流量调整所得税所得税后净现金流流量累计所得税后净现现金流量115600-15600-1560031200-31200-46800346800-46800-46800-93600439000-39000-39000-97500523406-23406-23406-12090662955029550147864519542066777219895-100736739400394004898477127229162353325629-747828492504925048910502159036669652930140-439769492504925010502159037158735129807-1350110492504925010502159037158794829210163761149250492501050215903715882442891445957124925049250105021590371588306288527547613492504925010502159037158837028788104931144925049250105021590371588438287201343171549250492506324105021590308348509228251573081649250492501050215903715886892846918644217492504925010502159037158876728397215449184925049250105021590371588850283082444741949250492501050215903715889362822227336220492504925018972105021590181869027519928318821492504925010502159037158912228036311890224925049250105021590371589223279353404932349250492501050215903715893272783136899024492504925010502159037158943827720397377259754149250458952396105021590854499554758754739381.财务净现值（i=8%）62521122.财务内部收收益率：12.755%3.静态投资回回收期（年）：9.53表6-23项目资本金现金流量表单位：万元序号现金流入营业收入回收固定资产余值值回收流动资金现金流出建设投资维持运营投资流动资金借款本金偿还借款利息支付经营成本营业税金所得税净现金流量196609660-1560021159211592-31200377287728-46800457965796-39000538883888-2340662955029502147886501119764519547721989572955039400375834891360810204847712723533256298394004925046585489189798496105021590652930140949250492503996814518600710502159073512980710492504925027776354041961050215907948292101149250492502807537204019105021590824428914124925049250281513920383310502159083062885213492504925028199410036371050215908370287881449250492502828243203432105021590843828720154925049250346616324452032161050215908509228251649250492502848147402990105021590868928469174925049250286125000275310502159087672839718492504925028705526025031050215908850283081949250492502874854802240105021590893628222204925049250478571897258001966105021590902751992149250492502895060601676105021590912228036224925049250290486360137310502159092232793523492504925029174670010551050215909327278312449250492502929070407201050215909438277202549250492504589523962937473603681050215909554758751.财务净现值：：68237万元2.财务内部收收益率：11.077%33.静态投资回回收期：10.16年借款偿还能力分析借款偿还能力分析是通过对“借款还本付息计算表”的计算，考察项目计算期内偿债能力。借款偿还期，分国外借款偿还期和国内借款偿还期两种情况，国外借款按本项目的借款条件，偿还期为25年（含建设期5年），以年近似平均等额本息和方式偿还。国内借款主要考虑运用开发银行贷款。外币借款年利率为5%，内币借款年利率为14.76%。还款的资金来源由未分配利润、折旧、摊销三部分组成。本项目开发银行借款偿还期为9.8年，具体计算见表6-24。表6-24借款还款付息计算表单位：万元开行贷款利率：14.76%外币贷款利率：5.00%序号年初借款累计计年初外币借款款年初开行借款款本年借款外币借款开行借款本年应计利息其中外币利息其中开行利息本年偿还本金其中外币部分其中开行部分1000594005940438043826378063781960813081.26526.81750327142332773613408.214327.83907234884418839671543242447077549835.220939.83320426163.67040.4675631463610511073579144.831590.21951813081.26436.89422428451386139675965104316511197482663718650291057407131025936003742510204468055241360830801052881174179052026897849645263970189793200157799984388732011118600743661641145183400111181083920839204196419635403540118038080380401940193720372012766607666038333833392039201372740727403637363741004100146864068640343234324320432015643206432032163216452045201659800598002990299047404740175506055060275327535000500018500605006025032503526052601944800448002240224054805480203932039320196619665800580021335203352016761676606060602227460274601373137363606360232110021100105510556700670024144001440072072070407040257360736036836873607360敏感性分析对该项目作所得税后全部投资敏感性分析，变化条件为固定资产投资增加10%、营运收入减少10%、营运费用增加10%及投资增加10%同时营运收入减少10%，计算结果见表6-25。本项目抗风险能力较强。表6-25财务敏感性分析表内部收益率财务净现值固定资产投资增加加10%11.9%50020营运收入减少100%11.04%31915营运费用增加100%12.46%56364投资增加10%同同时收入减少少10%9.93%19621第五节案例分析——港口建设项目经济评价本案例项目是我国长江下游某市一个综合性港口的新作业项目。本港口所在地经国务院批准已设立保税区。根据保税区的发展计划，主要是来料加工及转口贸易，通过港口进口原料及出口成品，大部分为适箱货物，本港口新开辟的国外航线每年也将增加一定量的集装箱吞吐量。根据码头吞吐量及设计船型和吨级，本项目新作业区拟建设一个2.5万吨级集装箱专用泊位，停靠第二代集装箱船，年设计吞吐量为10万TEU（合80万吨）。一、基本概况1.本项目2002年开始施工，工期2年，2004年投产，年设计吞吐量为4万TEU，2005年6万TEU，2006年8万TEU，2007年达到设计能力10万TEU。预计营运期为20年。项目评价期22年。2.本项目概算投资为13098.39万元（不包括建设期利息），老港区调拨设备折合1658.3万元，共计14756.69万元。建设期二年，分别投入30%，70%。其中自有资金9202.35万元，其余资金筹措为国家开发银行贷款，贷款年利率为12.49%。投资计划与资金筹措详见表7-11。表7-11投资计划与资金筹措表序号项目合计人民币1234561总投资15645.6114532.9810802.166124.0562.1462.1462.141.1固定资产投资14756.699442710329.6991.2建设期利息578.45105.98472.471.3流动资金310.47124.0562.1462.1462.142资金筹措15645.6114532.9810802.166124.0562.1462.1462.142.1自有资金9202.3527306370102.35其中：用于流动资资金102.35102.352.2借款6443.261802.984432.1621.762.1462.1462.14长期借款（含利息息）6235.141802.984432.16流动资金借款208.1221.762.1462.1462.14按有无项目对比原则采用影子价格，对有项目和无项目付出的费用进行比较，两者费用之差即为国民经济效益。无本项目时，所有的货运量均由老港区相应泊位来完成。二、费用的调整1．第一部分费用调正（1）建设投资对主体工程水工部分投资调整的费用有：人工费、材料费、船机费、航道费及各项取费（包括冬雨季施工增加费，材料二次倒运费，施工辅助费，施工队伍进退场费，临时设施费、现场管理费、企业管理费、财务费用、计划利润、税金等项）。具体费用项目调整如下：①钢材、木材、水泥均按规定的影子价格调整。三大材用量采用工程估算用量数据，地方材料为当地市场价，供需平衡，视市场价为影子价格，调整系数为1。详见表7-12。表7-12三大材及燃料费用调整表名称原木水泥钢材燃料预算单价（市场价）影子价格用量价差999.6元/立立方米1128元/立方方米996.63立方方米128.4元/立立方米250元//吨440元//吨19932..1吨190元//吨3000元//吨2700元//吨3240.227吨-300元//吨2030元//吨1087元//吨387吨-943元/吨吨②税金及财务费用的扣除项目向国家交纳的税金及财务费用属于国民经济部门间的转移支付费用，并不发生实际资源的增加和耗用，因此应予扣除，本项目税金及财务费用为358.86万元，在工程投资中扣除。③人工工资调整各类职工工资的综合影子工资换算系数为1，即国民经济评价中工资及福利费按财务评价不变，因此水工部分的人工费不变。④水工部分的船机费、航道费（挖泥费等）及其他费用的调整。水工部分投资合计2300.68万元，其中税金为75.05万元，财务费用19.14万元，税金及财务费用共计94.19万元予以扣除。水工部分船机费用为451.81万元，占水工部分投资的19.64%。a．船机费调整打桩船，船舶折旧修理费用占全部船机费用的71。7%，但打桩船大多为旧船，较目前价格偏低，价格调整系数取1.45，即船机费用应上调32.27%。b．燃料费调整燃料油市场价2.03元／千克，影子价格为1.087元／千克，即市场价比影子价格高出943元／吨。C．航道费调整系数为1.0536。按以上调整后投资见附表7-13。码头部分建设投资1630.64万元，增加三材及燃料油价差17.23万元，增加航道费0.36万元，增加船机费100.65万元，扣除财务费用及税金66.7万元，加上其他部分费用8.05万元，调整后码头部分费用1690.26万元。（2）装卸设备费调整装卸设备中进口设备，按1美元=8.5元人民币进行换算，国内设备取目前市场价格，按此调整后装卸设备投资为5271.84万元。2．第二部分费用调整。征地拆迁赔偿费中的三大材费用增加19.74万元，调整后费用为954.20万元。3．第三部分费用（预备费用）由于以上费用已按影子价格进行计算，因此扣除物价上涨费，仅对预备费进行调整，调整后预备费为667.90万元。按以上调整后，全部投资为14025.80万元。详见表7-13。表7-13按影子价格调整后投资估算表序号工程或费用名称全部投资（万元）序号工程或费用名称全部投资（万元）一（一）1234567891011（二）1234（三）工程费用（第一部部分）主要生产工程项目目码头部分平台部分引桥部分驳岸部分施工挖泥道路堆场构筑物陆域形成软基处理装卸设备辅助生产工程项目目综合楼变电所闸门房自行车棚及围墙公用设施工程项目目12003.15511025.5771690.26589.6472.6841.4819.73452.961656.53319.73404.35506.595271.84229.66169.8038.574.8116.48723.911234（四）1二123456789三1给水排水环保供电照明通信绿化临时工程临时工程其他费用（第二部部分）征地拆迁赔偿费建设单位管理费联合试运转费扫海费工器具生产家具购购置生产职工培训费办公生活家具购置置费前期工作费设计费预备费（第三部分分）预备费合计248.14414.5222.1639.1024.0124.011354.76954.2043.377.282.3041.6066.0133.0128.75178.25667.90667.9014025.800（1）流动资金按财务评价计算的流动资金可参照营运费用进行调整，此处不作调整。（2）营运费用国民经济计算中的营运费用指项目有无对比中增加或减小的费用。①新作业区单位装卸费用比无项目时提高11.5元／TEU，计115万元。②新作业区的航道维护费每年分摊20万立方米，每立方挖泥费为17.5元，每年为345万元。③新作业区增加管理费支出59.41万元。以上共计支出营运费用519.41万元／年。三、国民经济效益计算1．船舶待泊费用的节约（1）老港区船舶待泊现状分析目前老港集装箱专用泊位实际情况：1999年完成6.7万TEU，2000年7万TEU，预计至2002年超过8万TEU，约有0.7万TEU通过公路转运其他港口。根据老港统计，原有集装箱码头进出口平均船舶载重量607TEU，平均装卸时间3.0天／艘次，其他在港服务时间0.4天，船舶在港总时间为3.5天／艘次。（2）无项目时老港船舶待时分析根据货运量预测，至2007年为18万TEU，其中0.7万TEU由公路转运其它港口，即无项目时老港一个专用泊位应完成17.3万TEU。经计算，即使利用相邻杂货泊位装卸集装箱作为过渡，泊位利用率亦高达100%以上，按泊位利用率90%作为标准，即老码头最多只能完成11.30万TEU，因此其他运量6万TEU只能通过河运转运其他港口装卸。2004年至2007年无项目时老港船舶艘次数；2004年：（3.3+8）×104TEU/607=186艘次；2005年，2006年均为186艘次。

集装箱码头为专业化码头，按E2／E2／n系统排队的船舶平均等泊时间，待泊系数为2.00，即无项目时待泊艘天数如下：3.5天/艘次×186艘次×2=1302艘天（3）有项目时船舶待时分析有项目时，原有集装箱泊位船舶进港艘次数，8×104TEU／607=132艘次（2004-2007年），泊位利用率64%，待泊系数0.3，待泊时间：3.5天／艘次×132艘次×0.3=138.6艘天（泊位年工作天为330天）；新集装箱泊位2007年应完成10万TEU，进港集装箱船平均实载1200TEU，每艘次服务时间3.344天。各年船舶艘次数如下：2004年4万TEU：2005年6万TEU：2006年8万TEU：2007年10万TEU：各年泊位利用率（P）计算如下：2004年：2005年：P=31.4%2006年：P=42.6%2007年：P=53%查泊位待泊系数分别为0.08，0.20，0.32，0.60。新集装箱码头船舶待泊时间：2004年2005年2006年2007年（4）有无项目对比待泊时间节约：1302艘天一138.6艘天一104艘天=1059艘天船舶艘天费用按4.0万元计算，船舶待泊费用节约如下：2004年：2005年：2006年：2007年：2．船舶在泊费用节约新集装箱码头船舶在泊时间为3.344天/艘次，老港原有集装箱码头船舶在港时间为3.5天，其在泊时间节约为：2004年4万TEU：2005年6万TEU：2006年8万TEU：2007年10万TEU：在泊船舶费用节约各年数额分别如下：4.0万元/艘天×在泊时间节约2004年-2007年各年数额分别为476万元，740万元，952万元，1192万元。3.公路转运费节约无项目时0.7万TEU必须通过公路转运，2004年至2007年各年相同，公路转运费为504元/TEU（已调整为影子价格）。公路转运费：504元/TEU×0.7万TEU=352.8万元。水运转运费节约无项目时2004-2007年各年通过水运转运其他港口运量分别为0，2，4，6（万TEU），水运运费为560元/TEU（影子价格）。运费节约分别为00，1120，2240，3360（万元）。5．货物在港停滞时时间缩短费用用的节约新集装箱码头建成成后，因减少少货物在港积积压时间所取取得的节约，各各参数数据为为：①货物平均单价：33000元／吨②社会折现率：8%%③船舶在港时间2004年2005年2006年2007年建设新集集装箱泊位减减少货物在港港时间费用节节约：2004年2005年2006年2007年建设新集装箱码头头使原有集装装箱码头货物物积压时间减减少产生的费费用节约：上述各项目效益汇汇总如表7-14。表7-14效益益汇总表序号效益项目2004年2005年2006年2007年12345船舶待泊费用节约约船舶在泊费用节约约货物货值利息节约约公路转运费节约水运转运费节约合计（1+2+33）合计（1+2+33+4+5）4630476497.04352.805603.045955.844570740612.41352.811205922.417395.214474952635.97352.822406061.978654.7742361192654.56352.833606082.569795.36（六）评价指标通过国民经济效益益费用流量表表（见表7-15）的计算，经经济净现值为为481322万元，内部部收益率为443.52%%，说明本项项目从国民经经济角度评价价效益很好。（七）敏敏感分析从国民经经济角度评价价本项目，如如固定资产投投资增加15%或效益减少15%，本项目的的内部收益率率均