科磊-KLAC.US-2022Q4业绩说明会2023或为收缩年KLA表现优于同行

2023年02月05日科磊(KLA)2022Q4业绩说明会：2023或为收缩年，KLA表现优于同行报告摘要◆会议时间：2023年1月26日Q4业绩强于预期，增量业绩来源于23Q1。2022Q4公司营业收入29.8亿美元，yoy:+26.8%,qoq:+9.5%,系宽带等离子光学图案晶圆检测和掩模检测设备推动，以及供应链压力缓解，其中Q4增量的123Q1。22Q4毛利率61.0%,略低于指引，主要系公司加大了非现金库存。邮箱：liumy@2022继续创纪录增长，超过WFE整体增速。公司2022全年收入104.8亿美元，同比+28.4%,连续7年增长，且相对同行晶圆检测业务收入43.8亿美元，同比+27%;掩膜检测和特种工艺增速居前，分别增长52%、34%,除PCB等检测外，2022全年同比均取得增长。出口管制预期影响不变，中国WFE展望优于行业整体(。22Q4中国大陆收入占比23%,较Q3的31%有所下滑。公司做了一些与中国出口相关的WFE预期削减20%,存储中DRAM降幅更大。预计23Q1营业收入22-存储下滑至15%(Q4为23%)。预计2023WFE将下降20%,且23H1的WFE增长率高于23H2,存储降幅更大，DRAM会超过NAND降幅。注：公司FY2023Q2=CY2022Q4,本文均以日历季度表示122正文目录一、业绩点评：2023或为收缩年，KLA表现优于同行 3 5(一)经营情况说明-RickWallace 5(二)公司财务-BrenHiggins 5(三)2023Q1业绩指引-BrenHiggins 6三、Q&A 7四、附录 图表目录图1KLA22Q4营业收入同比增长30.7% 3图2KLA22Q4毛利率下滑 3图3公司2022Q4及全年收入拆分情况 4图4KLA各季度分地区收入情况(亿美元) 4图5KLA各季度工艺过程控制业务分下游领域收入占比 4图6KLA2022Q4季度财务数据总结 图72023Q1业绩指引 图8公司2026年收入目标 一、业绩点评：2023或为收缩年，KLA表现优于同行Q4业绩强于预期，增量业绩来源于23Q1。2022Q4公司营业收入29.8亿美元，强于业绩指引(26.5~29.5亿美元),yoy:+26.8%,qoq:+9.5%,主要系宽带等离子光学图案晶圆检测和掩模检测设备推动，以及供应链压力缓解，其中Q4增量的1.84亿美元来自23Q1,导致了23Q1预期边际疲软。22Q4毛利率61.0%,略低于指引(61.5%-63.5%),主要系公司加大了非现金库存。2022全年继续创纪录增长，超过WFE整体增速。公司2022全年收入104.8亿美元，同比+28.4%,连续7年增长，且相对同行表现更为强劲，公司在晶圆和掩膜检测的领导地位为公司业绩提供弹性。图1KLA22Q4营业收入同比增长30.7%--分部门收入构成来看：公司主要产品半导体工艺过程控制收入达26.57亿美元，占比89%,同环比继续增长(yoy:+29%,qoq:+11%)。特种半导体工艺连续10个季度增长，同比+40%,环比+24%,PCB、显示和元件检测疲软，同环比下降。分主要产品来看：(1)Q4晶圆检测业务收入12.57亿美元，收入占比42%,同、环比增长14%;(2)掩模检测在EUV领域的需求较大，公司Patterning掩膜业务持续强势，Q4收入8.61亿美元，同比+69%,环比+17%,是公司增速最快的一环。(3)特种半导体工艺受益于汽车电子的应用增加，收入增长至1.46亿美元；(4)服务业务收入5.2亿美元，环比略有下滑。2022全年，主力的晶圆检测业务共收入43.8亿美元，同比+27%;掩膜检测和特种工艺增速居前，分别增长52%、34%,除PCB等检测外，2022全年同比均取得增-7%图3公司2022Q4及全年收入拆分情况CY22CY22GrowthSemiProcessControlEndMarketSystemRevenue十31%$528SpecialtySemiProcess$1,257十14%+-2%资料来源：KLA,中航证券研究所出口管制预期影响不变，中国WFE展望优于行业整体。22Q4中国大陆收入占比23%,较Q3的31%有所下滑，绝对值减少约1.6亿美元(KLA上季度预计EAR10亿美元，但公司维持此前预期，即出口管制对公司2023收入影响为6-9亿美元。鉴于中国扩产以成熟制程为主，中国大陆的WFE降幅将低于行业平均。WFE预期削减20%,存储中DRAM降幅更大。预计23Q1营业收入22-25亿(Q4为23%)。2023年将是经过三年强劲增长后的收缩年，但公司会优于WFE整体。对WFE的预期与Lam基本一致，预计2023WFE将下降20%,且23H1的WFE增长率高于23H2,其中存储降幅更大，且DRAM会超过NAND降幅。图4KLA各季度分地区收入情况(亿美元)资源来源：KLA,中航证券研究所图5KLA各季度工艺过程控制业务分下游领域收入占比资源来源：KLA,中航证券研究所中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分二、KLA2022Q4业绩说明会纪要公司Q4营收29.8亿美元，高于业绩指引(26.5~29.5亿美元),yoy:+27%,qoq:+10%。GAAPEPS为6.89美元，non-GAAPEPS为7.38美元，均高于指引2022全年继续创纪录增长，盈利能力、现金流强劲，全年收入105亿美元，同比+28%,连续第7年增长，主要系半导体过程工艺控制设备驱动，增速达36%。non-GAAP的营业利润增长31%,non-GAAP营业利润率为46%。自由现金流30亿美元，增长18%,高于15%的长期增长目标。2022年业务亮点：(1)KLA相对于同行表现更为强劲，大大超过了WFE整体市场增长。展望未来，公司在关键市场的领导地位(如晶圆和掩模检测)将为公司提供弹性。(2)公司图案系统收入环比+17%,同比+69%。(3)特种半导体工艺连续10个季度增长。(4)服务业务同比增长14%,全年增长15%。展望2023年，客户会微调其资本开支计划，以解决某些领域需求下降的问题，这将是行业产能调整的一年。但我们相信，受益于先进技术的进步、对传统节点的投资不断增加，以及先进封装等新使能技术的创新和增长，半导体行业将继续长期增长。公司会继续提升研发投资、稳定支出水平、重视劳动力建设等兑现客户承诺。(二)公司财务-BrenHiggins虽然供应链挑战仍然存在，并对某些产品产生影响，但公司将继续展示多元化能营收情况：Q4营收29.8亿美元，高于业绩指引(26.5~29.5亿美元),主要系宽带等离子光学图案晶圆检测和掩模检测设备推动，以及供应链压力缓解。non-GAAP稀释后EPS为7.38美元，高于指引中枢(6.30-7.70美元)。GAAP稀释后EPS为6.89美元。毛利率：non-GAAP的毛利率为61.0%,略低于指引(61.5%-63.5%),主要是公司调整了工厂产量预期和供应链承诺，从而加大了非现金库存。这些储备主要针对大批量产品，与客户交付日期的变化和本季度的积压调整相一致。考虑到跨技术节点终端需求的多样化、产品平台的可扩展性以及公司服务业务的增长预期，当行业恢复增长时，公司可能会从释放这些储备中获益。预计与正常的行业环境相比，这些调整对GAAP和non-GAAP毛利率产生了大约200个基点的影响，这种影响一定程度上被较高的业务量和本季度实现的强劲产品组合所抵消。运营费用：5.55亿美元(Non-GAAP),略高于预期的5.5亿美元，其中研发费用(三)2023Q1业绩指引-BrenHiggins年WFE为940-950亿美元，预计2023年WFE需求将继续下降约20%。存储WFE降幅将超过市场平均，且DRAM降幅超过NAND,主要系存储客户通过削减产量和存储占15%;存储领域中，DRAM占71%,NAND占29%。毛利率：Non-GAAP毛利率60.5%~62.5%。与2022年基准相比，Q1产品和细EPS:GAAP稀释每股收益4.06~5.46美元；非GAAP稀释每股收益4.52~5.92行业的长期需求，对WFE的投资是持久和引人注目的。跨多个生产节点的广泛客户Q:公司期望2023年再次超越WFE增速，这是对整体收入还是半导体过程工艺控制业务?如何考虑Q1种积压订单/递延收入带来的好处?A:回顾历史，公司半导体过程工艺控制业务总是在WFE低迷的年份表现较好，存储里复用更多。相较于EUV及围绕EUV的动力学方法，公司的光学图案检测业务10亿美元，但公司收入水平仍高于新订单量。公司45%-55%的积压订单需要12个月Q:2023全年毛利率预期60%,Q1指引为61.5%,哪个季度是收入低谷?是否认为H2毛利率在60%以下?开工率，预计H2毛利率会比H1低，Q1是最高的季度。季度收入水平保持在20亿美元以上，毛利率保持60%。Q:对WFE的展望，23H1和23H2是否相对平衡?KLA的预期收入范围?A:我们更多是站在KLA的视角，但相信也不会偏离整体WFE太多。公司预计23H1的WFE增长率高于23H2。Q:大客户谈及7nm利用率暂时下滑，同时也谈及客户合作回填产能，公司如A:客户产能利用率下滑已经被纳入WFE总体减少从7nm升级到5nm,需要在节点中引入EUV。7A:服务业务在过去25年里只有2009年有下滑，当时公司面临非常具有挑战的平。不认为2023年服务业务继续增长15%,但会以中高个位数增长。EPC可能有所下降，但小于WFE的降幅。Q:公司图案系统增长50%,主要系EUV驱动，参考ASML的业绩，它继续保持强劲，预计出货增长40%,这是否对公司业务也有正面推动?(晶圆正面曝光、掩膜检查、打印检查、光刻测量，都是2022年的驱动)存在，公司对光刻作为WFE的一部分看法与整体不同。公司认为KLA会在2023年Q:22Q4的WFE是否有变化?A:没有明显变化。但公司22Q4的强劲表现导致了23Q1的边际疲软，Q4增量的1.84亿美元来自Q1,并给Q1带来压力。2023全年情况与22Q4会非常相似，但Q:今年何时出现低谷?预计Q1存储占比只有15%,这会是存储的最低点吗?A:23H1会比H2更强劲，22年底的投资使得Q4较强，这取决于晶圆厂建设时Q:过去12个月的RPO(履约义务订单)约60亿美元，未来几个季度会降低吗?这个数字是否有一个稳定值?Q:预计Q1存储收入2.5-3亿美元，这也许还不是最低谷，公司如何看待?Q:鉴于有大量积压订单且预期稳定，公司23Q1的收入指引下降有些超预期，仅仅是因为部分收入被归入22Q4了吗?还是我短期内收入稳定的假设错误了?Q:预计23年存储资本支出还会继续大幅下降吗?Q:关于中国的WFE,会否像整体一样下滑?是什么驱动了中国的WFE投资，比WFE下降的少。Q:公司收入中多少是EUV带来的?A:与EUV有关的新应用：主要是新的检测设备，这是与EUV直接相关的，另一个是光罩材料。合计15%-20%的收入与EUV直接相关。Q:半导体过程工艺控制设备何时触底?A:不拆分单独细分市场，预计该业务会比整体WFE降幅大。公司很大一部分业务与技术转型有关，且现在技术转型非常多。即使DRAM在产能Q:Intel说他们不会将折旧时间从5年延长到8年，这是否说明过程工艺控制99另外，成熟制程需求上升，不仅有利于服务业务和延长使用寿命，也帮助公司重新启动了老一代设备，从而延长了现有平台的使用寿命。公司此前应对供应链挑战的Q:出口管制对22Q4的影响，对2023年的影响?A:与上个季度谈论的没有变化，2023年业务影响在5-9亿美元。Q:在公司WFE假设中，预计DRAM比NAND下降更多，那KLA的业务如何?引进EUV后，DRAM是否会更有弹性?A:是，公司的DRAM业务会比NAND更强劲。中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分[证券研究报告]图6KLA2022Q4季度财务数据总结Op.$7.38FreeCashFlow&CapitalReturnsSemiProcessControlEndMarketSystemRevenue