通用电器并购霍尼韦尔

通用电气GeneralElectric

背景介绍1of6通用电气概况通用电气公司（GeneralElectricCompany，简称GE，又称奇异公司，NYSE：GE），是世界上最大的提供技术和服务业务的跨国公司。GE是在公司多元化发展当中，较为出色的跨国公司。目前，公司业务遍及世界上100多个国家，拥有员工315,000人。现任董事长及首席执行官（CEO）是杰夫·伊梅尔特。通用电气公司的历史可追溯到托马斯·爱迪生，他于1878年创立了爱迪生电灯公司。1892年，爱迪生电灯公司和汤姆森-休斯顿电气公司合并，成立了通用电气公司（GE）。GE是自道·琼斯工业指数1896年设立以来唯一至今仍在指数榜上的公司。在科技股中，通用电气历史市值是除微软之外的第二大市值股票，通用电气市值一度超越5800亿美元以上，盘中交易最高峰突破过6000亿美元，是历史上与微软及苹果仅有的三家突破6000亿美元的公司，如果算上通货膨胀，最高峰值相当于2012年的8293亿美元。1of6通用电气概况在《巴伦周刊》公布的2006年度全球100家大公司受尊重度排行榜中名列第二。在财富美国500强中，GE排名第6位。在财富全球500强中，GE排名第12位。在财富全球最受赞赏的公司中，GE排名第2位。在财富美国最受赞赏的公司中，GE排名第3位。在财富全球最有责任的公司上，GE名列第13位。在美国《福布斯》杂志2012年全球企业2000强排名全榜单中，GE名列第3位。通用电气福布斯全球企业2000强排名第四。通用电气GE主营业务/品牌GE基础设施技术GE基础设施能源GE金融NBC环球NBC环球是一个全球领先的媒体和娱乐公司，为世界各地的观众开发、制作和营销娱乐、新闻、时事信息。NBC是奥林匹克运动会的转播商。CNBC环球亚洲在上海与第一财经频道合作，为CNBC播放《环球第一财经》、《亚洲经营者》和《中国经营者》等联合制作的新闻和节目消费与工业产品集团

Honeywell霍尼韦尔

背景介绍

霍尼韦尔简史1885年在明尼阿波利斯，艾伯特•布兹设立布兹电子温度调节器公司。后被统一温度控制公司收购。1904年在印地安那州，马克•霍尼韦尔对加热器进行了完善。两年后，霍尼韦尔特种加热器公司成立，专营热水器。1927年，更名为明尼阿波利斯热调节器公司的统一温度控制公司与霍尼韦尔特种加热器公司合并创立了明尼阿波利斯-霍尼韦尔调节器公司，成为当时最大的宝石轴承钟表生产商。1934年，公司收购了Time-O-Stat控制器公司，并开始了漫长的全球拓展行动。1998年，霍尼韦尔在95个国家拥有83家全资子公司和13家合资企业。1985年美国联合公司与信号公司合并，形成了拥有航空航天，汽车与工程业务的公司联信（AlliedSignal）现在的霍尼韦尔是1999年，联信160亿美金收购霍尼韦尔后，使用知名度更高的霍尼韦尔作为公司名称的产物。霍尼韦尔概况纽约证券交易所上市企业，财富全球百强企业，从1925年12月至2008年2月是道琼斯工业指数的成分股。公司总部位于美国新泽西州的Morristown。现任CEODavidM.Cote2009,2010,2011年销售额230亿，252亿，287亿美金，税后利润分别为16亿，20亿，20亿美金。2011年末，全球范围内有132000雇员，其中53000人在美国本土，中国有12000人,21000人是工程师和科学家。涉及航空航天，自动化控制，特种材料和技术，交通系统四大业务。航空航天特种材料和技术交通系统自动化控制霍尼韦尔Honeywell涡扇发动机环境控制系统电子电力系统飞行控制系统惯性传感器航空灯控制产品降落系统航天产品环境控制产品燃烧控制产品传感器安防产品过程自动化产品与解决方案楼宇解决方案与服务聚酯类化学品氢氟酸核能服务成像化学品高级纤维与合成物特种添加剂半导体材料催化剂等涡轮增压器机械增压器刹车用材料与产品车用散热系统霍尼韦尔的十年成长霍尼韦尔的十年成长霍尼韦尔的十年成长增长98%标普增长26%标普增长78%霍尼韦尔的十年成长年均增长5%年均增长10%霍尼韦尔有机增长高于全球GDP增长霍尼韦尔业绩霍尼韦尔业绩单位：百万美元单位：百万美元

通用电气GeneralElectric

并购过程Honeywell霍尼韦尔并购并购的过程一、联合技术公司的并购计划1、联合技术公司是著名的奥迪斯电梯及飞机设备制造商，长期以来一直就是通用电气的竞争对手。2、依照双方的交易条款，联合技术公司将以该公司0.74股的股票换取1股霍尼韦尔股票，收购价相当于每股50.32美元，共计约400亿美元，同时霍尼韦尔的股东将持有合并后公司54%的股份。3、当时联合技术公司董事会已经同意此项合并，只等霍尼韦尔董事会作出回应。

并购的过程二、通用介入1、2000年10月21日，正在开会讨论与联合技术公司合并事宜的Honeywell董事会在听到韦尔奇的报价后一致同意“改嫁”通用电气。唯一的条件是原定于2001年4月退休的韦尔奇必须留任到收购完成。因为霍尼韦尔董事会担心收购过程中韦尔奇下台将导致GE股价大跌，从而殃及自身。2、10月22日，双方签署协议：Honeywell与GE的全资子公司“GeneralElectric2000MergerSub,Inc.”合并，

从而Honeywell成为GE的全资子公司。3、10月23日，通用电气公司董事长兼首席执行官杰克韦尔奇和霍尼韦尔董事长兼首席执行官庞思诺在纽约宣布：GE的收购价为450亿美元，交易方式是通用电气对霍尼韦尔8亿多股股票的出价为每股55美元，每股霍尼韦尔的股票将换取1.055股通用电气股票。

过程分析分析：1、并购的性质：组织再编行为这次的交易主体为GE的董事会与Honeywell董事会。说明本案例中的交易行为是典型的组织再编行为。组织再编行为的性质决定了这次的并购不需要一一征求股东们的同意，而是经由董事会，已董事会的和议代替股东的意志，这在相当程度上节约了并购的成本，使得并购行为变得简单而便宜。

过程分析分析：2、并购的方式：反三角合并本案中GE为了并购成立了全资子公司“General

Electric2000MergerSub,Inc.”。之后，通过协议安排，由吸收合并“GeneralElectric2000MergerSub,Inc.”，最终达到合并的效果，即“GeneralElectric2000MergerSub,Inc.”消失，Honeywell成为GE的全资子公司，Honeywell的全部股东成为GE的股东

过程分析分析：3、并购中的对价：股份

在GE与Honeywell的整个合并过程中，GE没有以现金作为交易的对价，而是通过协议安排的方式以GE所发行的新股作为收购Honeywell的代价。这样的对价，对于GE的现金流非常有益。而且引入了新的股东，实际上是增加了公司的投资，对于扩大公司规模，壮大公司实力十分有益

并购的过程三、美国司法部：YES美国司法部5月3日宣布，原则上同意批准通用电气公司并购霍尼韦尔公司。根据美国司法部的要求，并购后，通用电气将出售霍尼韦尔的军用直升机发动机并允许一家新公司维修霍尼韦尔的小型商用喷气发动机。随后，加拿大也在附加条件后通过了该合并案。

并购的过程四、欧盟委员会：NO2001年6月8日，通用电气公司与欧盟就购并霍尼韦尔谈判进入最后阶段，欧洲反垄断官员要求通用电气有限度剥离其飞机租赁和融资业务。6月29日，通用与欧盟的谈判破裂。

7月3日，欧盟委员会正式否决了通用电气购并霍尼韦尔一案。

欧盟否决合并其实欧盟否决这次合并已是意料中事，因为通用电气及Honeywell，一直都未能说服认为合并会制造不公平竞争环境的欧盟。欧盟主要是担心，两者合并后会垄断喷气机引擎及航空电子工程市场。

欧盟竞争专员Mario

Monti表示：“通用电气及Honeywell的合并将会严重削弱航空业的竞争，最后使消费者需要付出更高的价钱，特别是航空公司。评议一

——欧盟并购政策域外效力1989年12月21日通过的欧盟理事会第4064/89号关于《欧盟企业并购控制政策》的法令（后经多次补充或修改）规定，如并购涉及的企业规模超过欧盟规定的以下标准，“对欧洲共同市场具有影响力”，则需经欧盟委员会批准：并购各方的全球营业总额超过50亿欧元，其中至少有两方在欧盟的营业额均超过2.5亿欧元；并购各方的全球营业总额超过25亿欧元，其中在欧盟至少3个成员国中的营业额均超过1亿欧元，或至少有两方在欧盟3个成员国中的营业额均超过0.25亿欧元，或至少有两方在欧盟的营业额均超过1亿欧元。但如并购各方在欧盟的营业总额的三分之二来自欧盟同一成员国，则不需欧盟批准。

欧盟的并购限制政策有“域外效力”，即使一项并购发生在欧盟以外，但只要该项并购形成了市场支配地位，并对欧洲共同市场产生重大影响，也要经欧盟同意。涉及金额450亿美金的通用电气并购霍尼韦尔一案，几成定局，却终于被欧盟推翻。尽管这两家公司的总部都在美国。美国航空公司收购环球航空公司案，原本可以在美国商业航运史上重书一笔，造就世界上最大的航空公司，但因涉及行业垄断而被否决；2000年欧盟还曾经否决了两家著名电信公司的合并：WorldCom和Sprint。

评议二

——GE与HON合并数据分析合并后引擎所占份额28大型喷气式客机中型客机引擎中型客机引擎评议三

——反垄断法如何监督全球范围内的垄断行为？在电讯、计算机、航空航天等高新