第七章货币与通货膨胀(宏观经济学曼昆,上海财大)

第七章货币与通货膨胀国际工商管理学院本章内容通货膨胀的古典理论起因影响社会成本（socialcosts）“古典观点”–假定价格是伸缩性的且市场出清.用于长期分析.1U.S.通货膨胀及其趋势1960-20012U.S.通货膨胀及其趋势，1960-20013货币与价格的关系

moneyandprices通货膨胀率=平均价格水平变化的百分比.价格=购买一个物品所需要的货币.由于价格是用货币定义的，所以我们必须考虑货币的性质,贷币的供应以及对货币的控制。4货币:定义货币是资产存量，货币可用于交易。5货币:功能交换媒介（mediumofexchange）

用货币来购买原料价值储存（storeofvalue）

把购买力从现在转移到将来计价单位（unitofaccount）

价格和其他会计记录所用的衡量指标。6货币:类型法定货币（fiatmoney）本身无用只是由于用做货币才有价值如:我们所使用的纸币商品货币（commoditymoney）即使不作为货币本来也有用的货币如:金币,7讨论以下哪些是货币？

a.

通货（Currency）b.

支票（Checks）c. Depositsincheckingaccounts

(称为活期存款（demanddeposits）)d.

信用卡（Creditcards）e. Certificatesofdeposit

(称为定期存款（timedeposits）)8货币供应&贷币政策货币供应（moneysupply）为经济中可供使用的货币量.货币政策（Monetarypolicy）

指对货供应的控制.$$$9中央银行（centralbank）货币政策是由中央银行制定的在美国，中央银行为联邦储备银行（

FederalReserve--

Fed).TheFederalReserveBuildingWashington,DC10货币供应的衡量,2002.4类型 所包括的资产

数量(billions)_

C 通货 $598.7

M1 C+活期存款, 1174.0

旅行支票,

其他支票存款

M2 M1+短期存款, 5480.1

储蓄存款,货币市场共同基金

货币市场存款帐户 M3 M2+大额定期存款, 8054.4

回购协定,为机构服务的货币市场的共同基金余额11货币数量论货币数量论将通货膨胀率与货币供应的增长率结合起来.先来看几个概念：

首先是“货币流通速度”…12货币流通速度（Velocity）基本概念:货币转手的速度定义:

给定时期内，货币转手的次数举例:在2001年,$500billion的交易额货币供应=$100billion货币在2001年平均交易了5次所以,货币流通速度=513货币流通速度公式:注

V=货币流通速度

PT=交易额

M=货币供应量P14货币流通速度使用名义GDP作为总交易额.

那么,注

P =产出的价格 (GDP平减指数)

Y =产出量 (实际GDP) PY =产出的价值 (名义GDP)15数量方程式数量方程式（quantityequation）

MV=PY

根据货币流通速度公式变形而来.这是个恒等式

16货币需求和数量方程式M/P=实际货币余额（realmoneybalances）,货币供应的购买力，用能购买的商品与劳动量表示的货币量，即货币量/物价水平。货币需求函数（moneydemandfunction）:

(M/P

)d=k

Y

其中

k=收入一美元时人们想要持有的货币量是多少

(k

是外生变量)17货币需求函数与数量恒等式货币需求函数:(M/P

)d=k

Y数量恒等式:MV=PY两者间的关系:k=1/V当人们拥有大量货币(k

较大),货币易手不频繁(V

较小).18再想一想货币数量论从数量恒等式入手假定

V

是固定的且外生的:根据这一假定,数量恒等式可以描述以下：19货币数量论价格水平如何确定：由于V

固定,贷币供应决定了名义GDP(PY)实际GDP由K、L

和生产函数决定(chap3)价格水平

P=(名义GDP)/(实际GDP)20货币数量论货币恒等式的增长率:21货币数量论Let

代表通货膨胀率:根据上述公式，可得到以下结论求解后

等于22货币数量论名义的经济增长需求一定数量的货币供应以支持交易额的增长.货币的超额增长则会导致通货膨胀.23货币数量论Y/Y

取决于生产要素的增长和技术进步（这些因素目前被假定为给定要素).因此,货币数量论预示了货币增长率与通货膨胀率之间存在一对一(oneforone)的关系.24通货膨胀与货币增长（各国数据）25通货膨胀与货币增长（美国数据）26U.S.通货膨胀与货币增长，1960-200127U.S.通货膨胀与货币增长,1960-200128U.S.通货膨胀与货币增长,1960-200129U.S.通货膨胀与货币增长,1960-200130货币铸造税（Seigniorage）要花更多的钱，但不能增加税收或发行债券，那政府只好印刷更多的货币了.从创造货币中而获得的“收益”被称为

货币铸造税（seigniorage）

(pronouncedSEEN-your-ige)通货膨胀税（inflationtax）:

从印刷货币中获益可能导致通货膨胀。通货膨胀就象是对那些拥有货币的人所征收的税收。31通货膨胀与利率名义利率,i

没有剔除通货膨胀实际利率,r

对通货膨胀进行了调整:

r=i

32费雪效应（FisherEffect）费雪方程式:

i=r+Chap3:S=I（r）.因此,

的上升将导致i的等额上升。这种一对一的关系被称为费雪效应.33U.S.通货膨胀与名义利率,1952-1998Percent1614121086420-2NominalinterestrateInflationrate19501955196019651970Year19751980198519902000199534通货膨胀与名义利率（各国）35练习:假定V

是固定的,M

每年上升5%,Y

每年上升2%,r=4.求解

i(名义利率).假定联邦银行调高了货币增长率，每年调高

2个百分点,确定i.假定

Y

的增长率降为每年1%.将如何变化?为保证

不变，联邦银行应怎么做?36答案:首先，

=52=3.

那么，

i=r+=4+3=7.

i=2,与货币增长率相等.如果联邦银行不采取措施,=1.

为防止通货膨胀,联邦银行必须降低货币增长率，每年降低一个百分点。假定V

固定,M

每年增长5%,Y

每年增长2%，r=4.37两个实际利率

=实际的通货膨胀率

(只有发生通货膨胀后才知道)e=预期的通货膨胀率i–e=事前实际利率（exante

realinterestrate）:

进行贷款或购买债券时预期的实际利率i–=事后实际利率（expost

realinterestrate）:

实际实现的利率38货币需求和名义利率货币数量论假定对实际货币余额的需求仅仅取决于实际收入Y.我们来考虑影响货币需求的另一因素：名义利率.名义利率i

为拥有货币的机会成本(取代了债券或其他可获取利息的资产).因此,i

实际货币需求余额（）

。39货币需求公式(M/P)d=实际的货币需求,与i负相关

i

为持有货币的机会成本与

Y正相关

Y

越高支出越大

所以,需要更多的货币(L

用于货币需求公式，因为货币是流动性资产）40货币需求公式当人们决定是否持有货币或债券时，他们并不清楚是否会出现通货膨胀.因此,实际货币余额取决于预期的通货膨胀率

e.41均衡实际货币余额的供应实际货币需求42变量是怎样相互影响的变量 如何确定(在长期中)

M

外生变量(美联储)

r

调整至S=I

Y

P

调整至43P

对M有何反应对于给定的

r,Y,和e,

M

的变化引起

P

的的同比率变化---正如货币数量论一样44预期的通货膨胀?长期中,人们不会一直高于或低于预计通货膨胀第，所以平均来看，

e=.在短期中,当人们获取新的信息时，e

可能会发生变化.举例:假定美联储宣告明年将提高M.人们预计明年的P

将会提高，所以e

上升.这将影响当前的

P,尽管M

还没有发生变化……45P

对e有何反应？对于给定的

r,Y,和M,46讨论通货膨胀为何不好?对整个社会来说，通货膨胀提高了哪些成本?列出所有你所想到的成本.立足于长期.象经济学家一样思考.47常见的误解普遍的误解:

通货膨胀降低实际工资短期中是的,如果名义工资固定的话（劳动合同的规定）.(Chap3)在长期中,

实际工资是由劳动力供应和劳动的边际产出决定的,

而不是由通货膨胀率决定的

思考以下数据…48每小时的平均收入&CPI49通货膨胀的传统观点古典观点:

价格水平的变化只是衡量单位的变化那么，通货膨胀为什么是一个社会问题？50通货膨胀的社会成本…两个方面:1.

预计会发生通货膨胀带来的成本2.

通货膨胀超出人们预计时的额外成本51预计的通货膨胀成本:

1.皮鞋成本（shoeleathercost）定义:减少货币余额、避免通货膨胀税而带来的成本或不便.i

实际货币余额记住:长期中，通货膨胀不会影响实际收入和实际支出。所以，每月的支付相等，但货币持有量却下降，这意味着更频繁地跑银行去取小额现金。52预计的通货膨胀成本:

2.菜单成本（menucosts）定义:调整价格的成本.举例:印刷新菜单打印或&邮寄新种类通货膨胀率越高，厂商就要更频繁地变更价格，从而发生菜单成本。

53预计的通货膨胀成本:

3.价格扭曲厂商面临菜单成本，从而不断改变价格.举例:

假定厂商每年一月公布新的价单，由于价格水平年内会上升，那么厂商公布的价格相对地偏低了.不同厂商在不同时期改变价格，这会导致价格的相对扭曲……在资源分配方面，这会造成宏观经济的无效率.54预计的通货膨胀成本:

4.

不公平的税收待遇在通货膨胀时，有些税收并不会进行调整，如资本收益税.举例:1/1/2001:你购买了$10,000的星巴克的股票。12/31/2001:你出售股票获得$11,000,

所以，你的名义资本收益为$1000(10%).假定=10%in2001.

你的实际资本收益为$0.但政府却要对$1000的名义收益征税！！55预计的通货膨胀成本:

4.

总的不方便通货膨胀使区分不同时期的名义价值变得很困难.这导致长期经济计划变得更加错踪复杂56未预计到的额外成本:购买力的变化许多长期合同无法调整，只能依赖于

e.如果证明与

e不同，

那么，有些人获益，有些人损失.

举例:借方&贷方

如果>e,那么(r

)<(r

e)

购买力就会从贷方向借方转移.如果<e,购买力就会从借方向贷方转移。57高通货膨胀的额外成本:

提高了不确定性当通货膨胀率很高，就会出现更多变数和不确定因素:

与e

通常不同,其差异会变大

(thoughnotsystematicallypositiveornegative)就会出现财富分配的变化无常.这引发了更大的不确定性,这导致了风险，使人们的境况变差。

58通货膨胀的好处名义工资通常不能随便降低，即便实际工资已经下降，但通常不能随便下调名义工资.通货膨胀使实际工资得以下降而不必降低名义工资.因此，恰当的通货膨胀可以改善劳动力市场.59超速通货膨胀（Hyperinflation）定义:每月的通货膨胀率

50%在超速通货膨胀情况下，以上描述的各种成本会变得

非常大.货币的价值储存功能丧失，其他功能也会减弱(计价单位,交易中介).人们可能会采取易货或选择更稳定的国外货币。60哪些因素带来超速通货膨胀?超速通货膨胀是由货币供应的过量增长带来的:当央行印刷了更多的货币，价格水平就会上涨.假定印刷货币的速度足够快，就会造成超速通货膨胀。

61超速通货膨胀时期slide6262政府为什么要造成超速通货膨胀当政府无法提高税收或发行债券时,通过创造货币可以扩大支出理论上，解释超速通货膨胀的方法很简单：停止印刷货币.实际上，这需要严格的、痛苦的财政紧缩.63古典二分法实际变量（Realvariables）

用物质单位来衡量:数量和相对价格,e.g.产出水平：产出量实际工资:工人每小时工作赚到的产出实际利率:一个人把一单位现在的产出贷出去在未来所赚到的产出名义变量（Nominalvariables）:

利用货币单位来衡量,e.g.名义工资:每小时的货币工资名义利率:一个人把一单位现在的产出贷出去在未来所赚到