第二章证券市场

第二章证券市场投资者情绪研究——过度自信、侥幸、贪婪与恐惧。市场的顶部和底部是如何打造出来的。利好与利空在不同阶段的解读。如何提高击打率（成功率），高度敏感、做足功课（将股票分类，了解热门股票的基本面）怎样才能领先市场半步嗅到主力动向，潜在热点的挖掘。技术形态——圆弧底（聚宝盆）、上升大三角形整理放量突破，量度升幅为圆弧底至颈线位的2倍—6倍不等。Beright,sittight.投资、投机、理财三位一体；大格局、小技术从复兴之路看国家战略与许三多个人成长战略的启发。一、证券市场概述（一）定义证券市场是有价证券发行与流通以及与此相适应的组织与管理方式的总称。包括证券发行市场和证券交易市场。证券市场的分类按照交易对象不同股票市场债券市场基金市场衍生品市场按照组织形式不同场内市场场外市场场内交易市场证券场内交易过程(股票)证券市场的参与者证券监管机构市场中介机构自律性组织发行者投资者投资者QFIIQFIIQFII是英文QualifiedForeignInstitutionalInvestors（合格的境外机构投资者）的简称。在QFII制度下，合格的境外机构投资者（QFII）将被允许把一定额度的外汇资金汇入并兑换为当地货币，通过严格监督管理的专门账户投资当地证券市场，包括股息及买卖价差等在内的各种资本所得经审核后可转换为外汇汇出，实际上就是对外资有限度地开放本国证券市场。

券商交易所律师事务所会计师事务所资产评估机构证券评级机构投资咨询机构证券市场中介（二）证券市场的功能1、证券市场提供风险管理的方法；2、证券市场有利于证券价格的统一和定价的合理；3、证券市场是资源合理配置的有效场所；4、证券市场是筹资的重要渠道；5、证券市场是一国中央银行宏观调控的场所。二、证券发行市场（一）定义是指证券发行人向投资者出售证券以筹集资金的市场，又称初级市场或一级市场。1、证券发行市场是证券交易市场的基础，它与证券交易市场构成统一的证券市场整体，两者相辅相成、相互联系、相互依赖，是一个不可分割的整体。2、证券发行市场是证券交易市场的基础和前提，有了发行市场的证券供应，才有交易市场的证券交易。3、证券发行市场通常是一个无形市场，没有具体的固定场所。（二）证券发行方式按照发行对象不同私募发行公募发行按照发行过程不同直接发行间接发行发行证券的条件限制（三）证券发行价格的确定1、股票发行价格股票发行价格—指股份有限公司将股票公开发售给特定或非特定投资者所采用的价格。

我国《公司法》规定，股票不能以低于票面金额的价格发行。2、确定发行价格的方法主要有市盈率法、净资产倍率法、贴现现金流量法和竞价确定法。（1）市盈率Price/Earnings（也有叫做PER的，Price/EarningsRatio）是投资者所必须掌握的一个重要财务指标，亦称本益比，是股票价格除以每股盈利的比率。每股税后利润的计算方法通常有两种：A、完全摊薄法B、加权平均法。市盈率反映了在每股盈利不变的情况下，当派息率为100%时及所得股息没有进行再投资的条件下，经过多少年我们的投资可以通过股息全部收回。一般情况下,一只股票市盈率越低,市价相对于股票的盈利能力越低，表明投资回收期越短，投资风险就越小，股票的投资价值就越大；反之则结论相反。例子：以1年期的银行定期存款利率7.47%为基础，我们可计算出金融市场的无风险市盈率为13.39倍(1÷7.47%)，低于这一市盈率的股票可以买入并且风险不大。那么是不是市盈率越低越好呢？从国外成熟市场看，上市公司市盈率分布大致有这样的特点：稳健型、发展缓慢型企业的市盈率低；增长性强的企业市盈率高；周期起伏型企业的市盈率介于两者之间。再有就是大型公司的市盈率低，小型公司的市盈率高等。

发行价格的确定发行价=每股净盈利x发行市盈率发行市盈率的确定：根据二级市场的平均市盈率、发行人的行业情况、发行人的经营状况及成长性等条件确定。（2）净资产倍率法是指通过资产评估和相关会计手段确定发行人拟募股资产的净现值和每股净资产值，然后根据证券市场的状况将每股净资产值乘以一定的倍率或一定的折扣，以次确定股票发行价格的方法。此法适用于房地产公司等资产现值具有重要意义的公司的股票发行。发行价格=每股净资产值x溢价倍数（或折扣倍数）（3）竞价确定法：三、证券交易市场（二级市场）(一)证券的上市与终止1.证券上市证券上市是指公开发行的证券经过交易所批准在交易所内公开挂牌买卖，又称交易上市。股份公司股票申请上市的条件：股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；公司股本总额不少于5000万元；公司最近三年连续盈利；持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人，向社会公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记录；国务院规定的其他条件。股票上市的一般程序：上市公司提出申请证券监督管理机构核准

向证券交易所上市委员会提出上市申请

与证券交易所签订上市契约发布上市公告挂牌交易1、上市报告书；

2、申请上市的股东大会决定；

3、公司章程；

4、公司营业执照；

5、经法定验证机构验证的公司最近三年的或公司成立以来的财务会计报告；

6、法律意见书和证券公司的推荐书；

7、最近一次的招股说明书。

对于股份有限公司报送的申请股票上市的材料，证券监督管理部门应当予以审查，符合条件的，对申请予以批准；不符合条件的，予以驳回；缺少所要求的文件的，可以限期要求补交；预期不补交的，驳回申请。

1、上市报告书；

2、申请上市的股东大会决定；

3、公司章程；

4、公司营业执照；

5、经法定验证机构验证的公司最近三年的或公司成立以来的财务会计报告；

6、法律意见书和证券公司的推荐书；

7、最近一次的招股说明书；

8、证券交易所要求的其他文件。证券交易所应当自接到的该股票发行人提交的上述文件之日起六个月内安排该股票上市交易。（一）股票获准在证券交易所交易的日期；（二）持有公司股份最多的前十名股东的名单和持有数额；（三）董事、监事、经理及有关高级管理人员的姓名及持有本公司股票和债券的情况。补充1：路演路演译自英文Roadshow，是国际上广泛采用的证券发行推广方式，指证券发行商发行证券前针对机构投资者的推介活动。活动中，公司向投资者就公司的业绩、产品、发展方向等作详细介绍，充分阐述上市公司的投资价值，让准投资者们深入了解具体情况，并回答机构投资者关心的问题。红鞋绿鞋补充2：审批制与核准制第一，适用的范围不同。审批制，只适用于政府投资项目和使用政府性资金的企业投资项目；核准制，则适用于企业不使用政府性资金投资建设的重大项目、限制类项目。第二，审核的内容不同。过去的审批制，政府既从社会管理者角度，又从投资所有者的角度审核企业的投资项目；核准制，政府只是从社会和经济公共管理的角度审核企业的投资项目第三，审核的程序不同。审批制，一般要经过批准“项目建议书”、“可行性研究报告”和“开工报告”三个环节，而核准制只有“项目申请报告”一个环节2.终止上市St与ptST股票：沪深交易所于1998年4月22日宣布，将对财务状况或其它状况出现异常的上市公司股票交易进行特别处理（英文名称为Specialtreatment）。由于“特别处理”，取每个单词的第一个字母组成“ST”，因此这类股票称为ST股票。PT股票：PT是英文ParticularTransfer（特别转让）的缩写。依据《公司法》和《证券法》规定，上市公司出现连续3年亏损等情况，其股票将暂停上市。沪深交易所从1999年7月9日起，对这类暂停上市的股票实施特别转让服务，并在其简称前冠以PT，称之为PT股票。stpt异常主要指两种情况：一是上市公司经审计两个会计年度的净利润均为负值。二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。

交易应遵循下列规则：（1）股票报价日涨跌幅限制为5%；（2）股票名称改为原股票名前加“ST”,例如“ST钢管”；（3）上市公司的中期报告必须经过审计。（1）交易时间不同。只在每周五的开市时间内进行。（2）涨跌幅限制不同。PT股只有5%的涨幅限制,没有跌幅限制。（3）撮合方式不同。正常股票交易日9：15-9：25之间进行集合竞价,集合竞价未成交的申报则进入9：30以后连续竞价排队成交。而PT股是交易所在周五15：00收市后一次性集合竞价方式进行撮合,产生唯一的成交价格。（4）PT股作为一种特别转让服务,因此股票不计入指数计算,转让信息只能在当天收盘行情中看到。

补充：“*ST”股票：指对存在股票终止上市风险的公司，对其股票交易实行“警示存在终止上市风险的特别处理”（以下简称“退市风险警示”），以充分揭示其股票可能被终止上市的风险,所以在ST股票前面加个“*”。有下列情形之一的，为存在股票终止上市风险的公司：（一）最近两年连续亏损的（二）财务会计报告因存在重大会计差错或虚假记载，公司主动改正或被中国证监会责令改正，对以前年度财务会计报告进行追溯调整，导致最近两年连续亏损的；（三）财务会计报告因存在重大会计差错或虚假记载，中国证监会责令其改正，在规定期限内未对虚假财务会计报告进行改正的；（四）在法定期限内未依法披露年度报告或者半年度报告（以下简称“定期报告”）的；（五）处于股票恢复上市交易日至其恢复上市后第一个年度报告披露日期间的公司；（二）证券交易程序开设交易帐户或股东帐户开设资金帐户委托买卖竞价成交清算、交割、过户柜台递单委托电话自动委托电脑自动委托远程终端委托交易所的撮合主机对接收到的委托进行合法性的检测，然后按竞价规则，确定成交价，自动撮合成交，并立刻将结果传送给证券商，这样你就能知道你的委托是否已经成交。不能成交的委托按"价格优先，时间优先"的原则排队，等候与其后进来的委托成交。当天不能成交的委托自动失效，第二天用以上的方式重新委托。申购流程

☆投资者申购（T日）：投资者在申购时间内缴足申购款，进行申购委托。

☆

资金冻结（T+1日）：由中国结算公司将申购资金冻结。

☆

验资及配号（T+2日）：交易所将根据最终的有效申购总量，按每1000(深圳500股)股配一个号的规则，由交易主机自动对有效申购进行统一连续配号。

☆

摇号抽签（T+3日）：公布中签率，并根据总配号量和中签率组织摇号抽签，于次日公布中签结果。

☆资金解冻（T+4日）：对未中签部分的申购款予以解冻。申购新股需注意的问题

例子1、申购

N某某股票将于6月1日在上证所发行，发行价为5元/股。张三可在6月1日（T日）上午9

：30～11：30或下午1时～3时，通过委托系统用这50万元最多申购10万股XX股票。参与

申购的资金将被冻结。

2、配号

申购日后的第二天（T＋2日），上证所将根据有效申购总量，配售新股：

（1）如有效申购量小于或等于本次上网发行量，不需进行摇号抽签，所有配号都

是中签号码，投资者按有效申购量认购股票；

（2）如申购数量大于本次上网发行量，则通过摇号抽签，确定有效申购中签号码

，每一中签号码认购一个申购单位新股。申购数量往往都会超过发行量。

3、中签

申购日后的第三天（T＋3日），将公布中签率，并根据总配号，由主承销商主持摇号抽签，确认摇号中签结果，并于摇号抽签后的第一个交易日（T+4日）在指定媒体上

公布中签结果。每一个中签号可以认购1000股新股。

4、资金解冻

申购日后的第四天（T＋4日），对未中签部分的申购款进行解冻。张三如果中了

1000股，那么，将有49.5万元的资金回到账户中，若未能中签，则50万元资金将全部回笼。投资者还应注意到，发行人可以根据申购情况进行网上发行数量与网下发行数量的回拨，最终确定对机构投资者和对公众投资者的股票分配量。

近期上市的股票：股票代码股票简称申购代码发行数量发行价格认购日期上市日期上市表现002130沃尔核材0021301400万股15.722007-4-62007-4-23-002129中环股份00212910000万股5.812007-4-62007-4-23-002128露天煤业0021287800万股9.82007-4-62007-4-23-002127新民科技0021273000万股9.42007-4-62007-4-23-002126银轮股份0021263000万股8.382007-4-5

-601007金陵饭店78000715000万股4.252007-3-222007-4-6涨224%002125湘潭电化002125

2500万股6.50

2007-3-192007-4-3涨210%002124天邦股份0021241850万股10.25

2007-3-192007-4-3涨126%002122天马股份0021221600万股292007-3-162007-4-2涨136%002123荣信股份0021233400万股18.90

2007-3-162007-4-2涨262%601318中国平安780318115000万股33.82007-2-122007-3-1涨62%注：上市表现是以2007年4月11日收盘价计算，平均涨幅170%，净增额601998中信银行002133广宇集团601008连云港

002132恒星科技002131利欧股份近期即将发行的新股申购代码：780998发行数量：230193万股认购日期：2007-4-19详细信息：公司以总资产计，本行是我国第七大商业银行1。截至２００６年１２月３１日，本行总资产达７，０６８．５９亿元。在２００６年英国《银行家》杂志全球银行总资产排名中，本行位列第１３４位。在《银行家》２００５年度中国商业银行业整体竞争力排名中，本行位居第四位。股票代码：002133

股票简称：广宇集团

申购代码：002133

发行数量：6300万股

发行价格： 认购日期：2007-4-18 上市日期： 发行市盈率： 详细信息：主营业务本公司主营业务是从事商品房综合开发建设；商品房销售、租赁、售后服务。股票代码：601008

股票简称：连云港

申购代码：780008

发行数量：15000万股

发行价格： 认购日期：2007-04-13

上市日期： 发行市盈率： 详细信息：江苏省港口;公司目前主营业务为港口货物装卸、堆存及相关港务管理服务。股票代码：002132

股票简称：恒星科技

申购代码：002132

发行数量：4100万股

发行价格： 认购日期：2007-04-13

上市日期： 发行市盈率： 详细信息：河南省钢铁;公司主要生产和销售"恒星"牌子午轮胎用钢帘线、胶管钢丝、镀锌钢丝、镀锌钢绞线股票代码：002131

股票简称：利欧股份

申购代码：002131

发行数量：1900万股

发行价格： 认购日期：2007-04-13

上市日期： 发行市盈率： 详细信息：浙江省机械制造;公司主要从事微型小型水泵和园林机械的研发、设计、制造、销售。新股申购战术：第一，对拟发行的新股进行大致定位研究。第二，当出现两只以上新股同时上网发行时，应优先考虑冷门股。第三，选择申购时间相对较晚的品种。第四，集中资金全仓出击一只新股。第五，选择合理下单时间。全流通发行的前提下与发行价与上市首日开盘价的关系。四、证券价格与价格指数1、股票价格—是指货币与股票之间的对比关系，是与股票等值的一定货币量。2、债券价格—债券的理论价格是指投资者为获得债券在未来一段时期内的利率收入和本金而在理论上应支付的价格。它受债券期限、债券期值和利率水平三个变量的影响。（一）证券价格1.股票的价格广义的股票价格包括：票面价格、发行价格、帐面价格、内在价格、清算价格、市场价格。我们平常最关心的是股票的市场价格。帐面价格又称“净值”。具体计算公式为：

股票净值总额＝公司资本金＋法定公积金＋资本公积金＋特别公积金＋累积盈余－累积亏损

每股净值＝净值总额／发行股份总权

股票的理论价格

股票的理论价格是从理论上来说股票的价格，而股票价格应由其价值决定，但股票本身没有价值，它之所以有价格是因为它代表着收益的价值，所以股票的价格就是对未来收益的评定，即以一定市场利率计算出来的未来收入的现值（股票的现值）。2.股票除权及除权价的计算由于公司股本增加或者向股东分配红利，每股股票所代表的企业实际价值（每股净资产）有所减少，需要在发生该事实之后从股票市场价格中剔除这部分因素。因股本增加而形成的剔除行为称为除权，因红利分配引起的剔除行为称为除息。例子公司原来股本为1亿股，本年初每股市价为10元，本年度公司的净利润为50000万,股票年底的市场价值是多少？B该公司该如何处理这些利润？A该公司的股票理论价值应为15元。为什么？利润分配方案有三种，哪些呢？计算方法：（1）无偿送股（2）有偿配股（3）送股配股同时（4）送配股与股息分派同时填权与贴权如果当收盘价的实际价格比算出来的价格高，就称作填权，反之，如果实际收盘价比计算出来的价格低，就称作贴权。这往往与当时的市场形势有很大的关系，股价上升时容易填权，股价下跌时则容易贴权。（二）股票价格指数及其计算1、定义简称股价指数是衡量股票市场上股价综合变动方向和幅度的一种动态相对数，其基本功能是用平均值的变化来描述股票市场股价的动态。2、计算（1）股价平均数的计算（2）股价指数的计算股价平均数的计算算术平均数股价指数的计算（1）简单算术平均法（2）综合平均法（3）几何平均法（4）加权综合法以基期交易量（Q0i）为权数以报告期交易量（Q1i）为权数以报告期发行量（W1i）为权数（5）加权几何平均法3.主要价格指数的介绍（1）上证综合指数上证综合指数，是上海证券交易所编制的，以上海证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围，以发行量为权数的加权综合股价指数。该指数自1991年7月15日起开始实时发布，基准日定为1990年12月19日，基日指数定为100点，1992年2月21日第一只B股上市后，又增设了上证A股指数和B股指数，分别反映全部A股和全部B股的股价走势，上证综合指数综合反映上交所全部A股、B股上市股票的股价走势。（2）深证综合指数深证综合指数，是深圳证券交易所编制的，以深圳证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围，以发行量为权数的加权综合股价指数。该指数以1991年4月3日为基日，基日指数定为100点。深证综合指数综合反映深交所全部A股和B股上市股票的股价走势。此外还编制了分别反映全部A股和全部B股股价走势的深证A股指数和深证B股指数。深证A股指数以1991年4月3日为基日，1992年10月4日开始发布，基日指数定为100点。深证B股指数以1992年2月28日为基日，1992年10月6日开始发布，基日指数定为100点。

（3）深圳成分股指数深证成份股指数是深圳证券交易所编制的一种成份股指数，是从上市的所有股票中抽取具有市场代表性的40家上市公司的股票作为计算对象，并以流通股为权数计算得出的加权股价指数，综合反映深交所上市A、B股的股价走势。基期为1994年7月20日，基日指数指定为1000点。

（4）上证30指数上证30指数是上海证券交易所编制的一种成份股指数，是从上市的所有A股股票中抽取具有市场代表性的30种样本股票为计算对象，并以流通股数为权数计算得出的加权股价指数，综合反映上海证券交易所全部上市A股的股价走势。该指数的基期取1996年1月至1996年3月的平均流通市值为指数基期，基期指数为1000点。2002年7月1日起不再编制。（5）上证180指数上证成份指数（简称上证180指数）是上海证券交易所对原上证30指数进行了调整并更名而成的，其样本股是在所有A股股票中抽取最具市场代表性的180种样本股票，自2002年7月1日起正式发布。作为上证指数系列核心的上证180指数的编制方案，目的在于建立一个反映上海证券市场的概貌和运行状况、具有可操作性和投资性、能够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础的基准指数。上证180指数依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则，每半年调整一次成份股，每次调整比例一般不超过10%。特殊情况时也可能对样本进行临时调整。（6）沪深300指数由上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制的沪深300指数于2005年4月8日正式发布。沪深300指数以2004年12月31日为基日,基日点位1000点。沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本，其中沪市有179只，深市121只。样本选择标准为规模大、流动性好的股票。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值,具有良好的市场代表性。在编制方法上，上证综合指数、上证30指数、深证综合指数和成份股指数均采用派氏加权综合价格指数公式计算，即上市公司的股份总额，即以发行量为权数进行编制。向国务院证券监督管理机构提出股票上市交易申请时，应当提交下列文件：

1.上市报告书；

2.申请上市的股东大会决议；

3.公司章程；

4.公司营业执照；

5.经法定验证机构验证的公司最近三年的或者公司成立以来的财务会计报告；

6.法律意见书和证券公司的推荐书；

7.最近一次的招股说明书。

按照证券的承销、经纪和自营三大业务，相应地将证券公司分为三种类别，即证券承销商、证券经纪商和证券自营商。

根据券商的风险程度、财务状况、资产、盈利能力分类，进行划分创新试点类和规范发展类券商。截至2007年3月13日共31家规范类证券公司,20家创新类证券公司。获得创新试点资格的证券公司将在增资扩股、上市融资、发行债券、同业间收购兼并、营业网点设立、成立海外分支机构、理财产品发行等方面获得政策倾斜。规范类证券公司应当具备风险底数清楚、财务数据真实完整、公司治理完善