第二章 证券市场

第二章证券市场

一、证券市场概述（一）证券市场的定义与分类1.定义证券市场是证券发行和交易的场所。从广义上讲，证券市场是指一切以证券为对象的交易关系的总和。从经济学的角度，可以将证券市场定义为：通过自由竞争的方式，根据供需关系来决定有价证券价格的一种交易机制。2.证券市场的分类

1）按证券的性质不同可分为：股票市场、债券市场和基金市场

2）按组织形式不同可分为场内市场和场外市场

3）按证券的运行过程和证券市场的具体任务不同分为：证券发行市场和证券交易市场。一、证券市场概述（续）（二）证券市场特征：1.交易对象不同2.交易空间不同3.交易方式不同4.交易次数不同5.价格与市场利率关系密切6.证券市场的价格波动较大，风险较大。（三）证券市场的参与者与监管者

1.证券市场投融资主体2.证券市场中介3.自律性组织4.证券监管机构一、证券市场概述（续）1、证券市场投融资主体：是指包括证券发行人和证券投资者在内的证券市场参与者。a.政府，包括中央政府和地方政府b.金融机构c.有限责任公司和国有独资公司d.股份有限公司e.机构及个人投资者一、证券市场概述（续）证券投资者证券市场的证券投资者是资金供给者，也是金融工具的购买者。投资者的种类较多，既有个人投资者，也有机构（集团）投资者。各投资者的目的也各不相同，有些意在长期投资，以获取高于银行利息的收益，或意在参与股份公司的经营管理；有些则企图投机，通过买卖证券时机的选择，以赚取市场价差一、证券市场概述（续）2、市场证券中介：

（1）证券承销商和证券经纪商

（2）证券交易所以及证券交易中心

（3）具有证券从业资格的律师事务所

（4）具有证券从业资格的会计师事

（5）资产评估机构

（6）证券评级机构

（7）证券投资的咨询与服务机构。一、证券市场概述（续）证券交易所：证券交易所是依据国家有关法律，经政府证券主管机关批准设立的集中进行证券交易的有形场所。证券交易所分为公司制和会员制两种。最早的是1613年成立的荷兰阿姆斯特丹证券交易所。中国最早的是1905年设立的“上海众业公所”。建国后，一度取消证券交易。1990年至1991年，上海和深圳相继设立证券交易所。功能：1）提供证券交易场所；2）形成与公告价格；3）集中各类社会资金参与投资；4）引导投资的合理流向；5）制定交易规则；6）维护交易秩序；7）提供交易信息；8）促进股票的流动性。一、证券市场概述（续）上海证券交易所上海证券交易所简称上证所（ShanghaiStockExchange），是中国大陆两所证券交易所之一，位于上海浦东新区。上海证券交易所创立于1990年11月26日，同年12月19日开始正式营业。截至2009年年底，上证所拥有870家上市公司，上市证券数1351个，股票市价总值184655.23亿元。一大批国民经济支柱企业、重点企业、基础行业企业和高新科技企业通过上市，既筹集了发展资金，又转换了经营机制。深圳证券交易所深圳证券交易所位于深圳罗湖区，地王大厦斜对面。成立于1990年12月1日，于1991年7月3日正式营业，是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人，由中国证监会直接监督管理。深交所致力于多层次证券市场的建设，努力创造公开、公平、公正的市场环境。一、证券市场概述（续）

3、自律性组织：指的是行业协会4、证券监管机构：证券委、证监会1992年10月，国务院证券委员会（简称国务院证券委）和中国证券监督管理委员会（简称中国证监会）宣告成立，标志着中国证券市场统一监管体制开始形成。国务院证券委是国家对证券市场进行统一宏观管理的主管机构。中国证监会是国务院证券委的监管执行机构，依照法律法规对证券市场进行监管。一、证券市场概述（续）（四）证券市场的基本功能1．证券市场是筹集资金的重要渠道2．证券市场是一国中央银行宏观调控的场所3．证券市场是资源合理配置的有效场所4．证券市场有利于国有企业转变机制5．证券市场有利于证券价格的统一和定价的合理二、证券发行市场（一）发行市场的含义

发行市场是指证券发行人进行证券募集，以筹集资金的市场。又称为初级市场或一级市场。特征:1）证券发行是直接融资的实现形式；2）证券发行市场是个无形市场；3）证券发行市场的证券具有不可逆转性。（二）证券发行市场结构：

1.证券发行人2.证券认购人3.证券承销商4.业务服务机构二、证券发行市场（续）（三）证券发行方式

1、按发行对象不同，可分为私募发行与公募发行。（1）私募发行。（2）公募发行。2、按发行的过程划分，可分为直接发行和间接发行（1）直接发行。（2）间接发行。

我国采用间接发行。主要采取代销和包销方式。三、证券交易市场（一）证券交易市场的含义与特征证券交易市场也称证券流通市场、二级市场（securitysecondarymarket）、次级市场，是指对已经发行的证券进行买卖，转让和流通的市场。特征：1）证券交易场所以证券投资者为主要参与者，它主要是证券持有人以及准备购买证券的货币持有人；2）证券交易市场主要采取有形市场形式，也存在少数无形市场；3）证券交易市场与证券发行市场相互依赖。三、证券交易市场（续）（二）交易市场结构

1.场内交易市场2.场外交易市场1）柜台交易市场2）第三市场3）第四市场（三）证券交易市场的功能

1.为证券持有者提供将证券变现的场所；2.为新的投资者提供投资的机会。四、股票价格指数（续）（一）股票价格指数概述

1.股票价格指数的由来

道·琼斯指数最早是在1884年7月3日由道琼斯公司的创始人查尔斯·亨利·道开始编制的。其最初的道琼斯股票价格平均指数是根据11种具有代表性的铁路公司的股票，采用算术平均法进行计算编制而成，发表在查理斯·道自己编辑出版的《每日通讯》上。四、股票价格指数（续）（二）股票价格指数的概念

1.含义:股票价格指数，简称股价指数，是指由金融服务机构编制的，衡量股票市场上平均股价及股价综合变动方向和幅度的一种动态相对数。2.类型

1）静态概念——股票价格平均数

2）动态概念——股票价格指数3.基本功能：1）反映股市价格总水平2）综合反映一国的经济发展状况

四、股票价格指数（续）（二）股票价格指数的计算

1.平均股价的几种计算方法

1）简单算术股价平均数

简单算术股价平均数是指样本股票每日收盘价之和除以样本数的得数。

公式：简单算术股价平均数＝(P1＋P2＋P3＋…＋Pn)/n

世界上第一个股票价格平均数——道·琼斯股价平均数，在1928年10月1日前一直使用简单算术平均法。四、股票价格指数（续）2)修正的股份平均数

A.除数修正法（道式修正法）

新除数＝变动后的新股价总额/旧的股价平均数修正的股价平均数＝报告期股价总额/新除数

B.股价修正法股价修正法就是将股票分割等，变动后的股价还原为变动前的股价，使股价平均数不会因此变动。四、股票价格指数（续）3）加权的股价平均数

A.充分考虑了多种样本股票的相对重要性而进行加权平均计算的股价平均数；

B.权数：

a.成交股数

b.股票总市值

c.股票发行量

四、股票价格指数（续）2.股价指数的几种计算方法

股票价格指数通常将报告期的股票价格与某一基期股价相比较得出的相对变化指数。

相对法（简单算术均法）

综合平均法几何平均法加权综合法四、股票价格指数（续）1)相对法相对法又称平均法，就是先计算出各样本股票的价格指数，再加总求和的算术平均数。

公式：

股票指数＝n个样本股票指数之和/n

英国的《经济学人》普通股票指数就使用这种计算法。

2)综合平均法

综合法是先将样本股票的基期和报告期价格分别加总，然后相比求出股票指数。公式：股票指数＝报告期股价之和/基期股价之和

四、股票价格指数（续）3）几何平均法分别将基期和报告期的股价相乘后开n次方，再见用报告期与基期相比。计算公式为：四、股票价格指数（续）4）加权综合法以基期或报告期交易量或发行量为权数。以基期成交股数(或发行量)为权数的指数称为拉斯拜尔指数；以报告期成交股数(或发行量)为权数的指数称为派许指数。公式：四、股票价格指数（续）3.中国大陆的股票价格指数

1）上证指数上证成份指数(上证180)上证50指数(上证50)上证红利指数(红利指数)上证180全收益指数(上证180全收益)上证50指数全收益(上证50全收益)上证红利全收益指数(红利指数全收益)

四、股票价格指数（续）上证指数（续）上证综合指数(上证指数)新上证综指(新综指)上证A股指数(A股指数)上证B股指数(B股指数)上证工业指数(工业指数)上证基金指数(基金指数)上证国债指数(国债指数)上证企业债指数(企债指数)四、股票价格指数（续）2）中证指数

中证100指数中证200指数中证500指数中证700指数中证800指数沪深300指数深证成份指数深证成份A股指数深证成份B股指数深证100指数深证新指数深证中小板指数上海交易所深圳交易所指数名称上证综指深证成指起编时间1991年7月15日1995年1月3日公布时间1995年2月20日基期时间1990年12月19日1994年7月20日基期值1001000样本股全部上市股票按一定标准选出的成份股权数股票发行量可流通股数四、股票价格指数（续）四、股票价格指数（续）上证综指

1、“上证指数”全称“上海证券交易所综合股价指数”，又称“沪指”，是国内外普遍采用的反映上海股市总体走势的统计指标。上证指数由上海证券交易所编制，于1991年7月15日公开发布，上证提数以"点"为单位，基日定为1990年12月19日。基日提数定为100点。

2、计算公式报告期指数=（报告期采样股的市价总值/基日采样股的市价总值）×100市价总值=∑（市价×发行股数）其中，基日采样股的市价总值亦称为除数。四、股票价格指数（续）深证成份股指数

成份股数量：

40只样本股发布时间：1995年5月权数：成份股中可流通股数

成份股选择的依据：

A、公司股票在一段时间内的平均市盈率；

B、公司的行业代表性及所属行业的发展前景；

C、公司近年的财务状况、盈利记录、

D、发展前景及管理素质。四、股票价格指数（续）4.境外主要的股票价格指数

道·琼斯股票价格指数标准-普尔股票价格指数纽约证券交易所股票价格指数《金融时报》股票价格指数日经股票价格指数恒生股票价格指数NASDAQ指数PartII技术与方法1.你是谁？2.你在跟在玩？3.游戏规则是怎样的？4.谁是老大？你是老几？5.你的游戏策略是什么？一、证券市场格局（一）证券市场监管格局一、证券市场格局（二）证券市场博弈格局证券交易所投资者：机构投资者个体投资者证券经纪人市场监管者征税人上市公司其他服务机构政策制定者一、证券市场格局（三）证券交易市场博弈格局证券交易所个体投资者机构投资者大户中户小户证券公司投资公司保险机构投资基金金融财团一、证券市场格局（四）我国证券市场博弈格局——主力博弈格局——与狼共舞1.主力的优劣