第11章货币需求

石河子大学商学院明德正行，博学多能石河子大学1石河子大学商学院明德正行，博学多能石河子大学

商学院

货币金融学

ACCOUNTINGFINANCE

2导言货币理论同其他经济理论一样，也是分别从供给和需求两个方面展开研究的，其理论基础也是供求规律，即货币的需求和供给及其相互作用。这是因为，只有在深入分析货币供求理论的基础上，我们才能进一步探究、发现和阐明货币对就业、国民收入和物价等实际经济变量的影响，从而建立起完整的货币经济理论体系。对货币需求问题的研究，是建立货币理论的起点，这同一般经济原理以消费理论为起点一样。货币需求理论所要研究和解决的有关问题是：什么是货币需求？决定货币需求的因素是什么？人们的货币需求同实际经济活动有什们关系？等等。3第十一章货币需求第一节货币需求理论的发展第二节货币需求的面面观4教学目的及要求1.理解和掌握各种货币需求理论模型及其异同点，理清货币需求理论发展的脉络。2.了解中国对货币需求理论的运用。3.理解名义货币需求与实际货币需求的含义。4.理解货币需求的微观分析与宏观分析必须结合。5.理解和掌握微观主体资产选择行为与货币需求的决定的关系。5第一节货币需求理论的发展第十一章货币需求6第一节货币需求理论的发展一、马克思关于流通中货币量的理论二、传统货币数量论三、凯恩斯的货币需求理论四、弗里德曼的现代货币数量论五、货币需求理论的发展脉络7一、马克思关于流通中货币量的理论1.前提条件金币本位制，完全流通金币经济中有足够的黄金贮藏商品是带着价格进入流通的2.主要内容公式表明：货币量取决于价格的水平、进入流通的商品数量和货币流通速度三因素。8一、马克思关于流通中货币量的理论3.理论扩展：纸币（银行券）与价格关系在金币流通制度下，流通所需要的货币数量是由商品价格总额决定的，银行券流通规律服从于金币流通规律。在纸币作为惟一流通手段的条件下，商品价格水平会随着纸币数量的增减而涨跌。9例题11-1假定待实现的商品量为200，平均价格为2，货币流通速度为4，根据马克思的货币需要量公式计算社会的货币需要量是多少？货币必要量=商品价格总额/同名货币的流通次数货币必要量=200×2/4=10010练一练1．马克思认为，货币量取决于价格水平、商品数量和货币的

这三个因素。2．纸币流通规律与金币流通规律不同：在金币流通条件下，流通所需要的货币数量是由

总额决定的；而在纸币为惟一流通手段的条件下，

会随着纸币数量的增减而涨跌。3．马克思认为，决定流通中货币量的因素是：（）A．商品价格的水平B．进入流通的商品数量C．金融资产的价格D．货币的流通速度流通速度商品价格商品价格水平ABD11二、传统货币数量论1.现金交易说—交易方程式2.现金余额说—剑桥方程式3.现金交易说与现金余额说的区别

121.现金交易说—交易方程式理论创立1911年美国耶鲁大学教授欧文•费雪出版了《货币购买力》一书，提出了交易方程式：货币数量论价格的变动仅源于货币数量的变动：货币需求数量论一定时期内在一定价格水平下的总交易量与所需的名义货币量具有一定比例关系：1/V13例题11-2货币供给M一直以每年10％的速度增长，名义GDP一直以每年20％的速度增长。数据如下：根据费雪的交易方程式计算每年的货币流通速度。货币流通速度按什么比率增长?答：根据上表计算结果，货币流通速度每年按9.1%的速度增长。年份201220132014MPTV100100010110120010.91121144011.9单位：10亿元14例题11-3计算当货币流通速度为常量5且货币供给从2000亿元增至3000亿元时名义GDP发生的变化。答：根据交易方程式MV=PT=GDP当货币供给=2000亿美元时，名义GDP=2000×5=10000亿美元当货币供给=3000亿美元时，名义GDP=3000×5=15000亿美元因此，名义GDP增长了50%。152.现金余额说—剑桥方程式理论创立在费雪发展他的货币数量论的同时，以阿尔弗雷德•马歇尔、A•C庇古为代表的剑桥大学古典经济学家进行了同样的研究。AlfredMarshall,1842-1924ArthurCecilPigou,

1877-1959162.现金余额说—剑桥方程式主要内容剑桥学派重视微观主体的行为。认为影响人们希望持有的货币额的因素主要有三个方面：个人的财富水平、利率变动、持有货币可能拥有的便利等因素。式中，Md——为名义货币需求；P——为价格水平；

Y——总收入；PY——名义总收入；

K——PY与Md的比，即以货币形态保有的财富占名义总收入的比例。17马歇尔的例子假定一国居民愿意以财产的五十分之一、收入的十分之一用货币来持有。又假定财产相当于2500万夸特小麦的价值，年收入相当于500万夸特小麦的价值，则人们愿意持有的货币（现金余额）就相当于100万夸特小麦的价值。如果货币供应量为100万单位，则单位货币的价值等于1夸特小麦的价值；而如果货币供应量为200万单位，则单位货币的价值就等于0.5夸特小麦的价值。183.现金交易说与现金余额说的区别交易方程式剑桥方程式看重货币的交易媒介功能强调货币的作为一种资产的功能把货币需求与支出流量联系在一起，重视货币支出的数量和速度重视货币存量占收入的比例是从宏观角度分析货币需求的决定因素从微观角度对货币需求进行分析，这就意味不能排除利率的影响。19练一练4．费雪方程式强调了微观主体动机对货币需求的影响。（）5．剑桥方程式重视货币作为一种资产的功能。（）6．剑桥学派认为，决定人们持有货币多少的因素有：（）A．恒久性收入B．持有货币可能拥有的便利C．个人的财富水平D．利率变动7．费雪方程式：（）A．把货币需求与支出流量联系在一起B．重视货币存量占收入的比例C．称为现金余额说D．重视货币支出的数量和速度BCDAD错对20三、凯恩斯的货币需求理论1.理论创立1936年凯恩斯出版《就业、利息和货币通论》，提出了流动性偏好理论。2.主要内容：货币需求动机分析（1）交易动机（transactionmotive）（2）预防动机（precautionarymotive）（3）投机动机（speculativemotive）M=M1+M2=L1（Y）+L2（r）（1883-1946）21三、凯恩斯的货币需求理论3.结论（1）货币需求是不稳定的（2）货币流通速度也是不稳定的由于M=Md，所以（3）Md与PY之间不具有稳定的关系22三、凯恩斯的货币需求理论4.凯恩斯货币需求理论的发展发展一：关于交易性货币需求和预防性货币需求同样也是利率函数的问题。相应地，分别有如下两个函数式：发展二：多样化资产组合选择理论23练一练8．凯恩斯指出，人们保有的依赖于收入水平的货币需求不仅出于交易动机，而且还出于：（）A．预防动机B．储存价值C．投机动机D．储存财富9．凯恩斯的后继者们对凯恩斯的货币需求理论做了修正、补充，认为：（）A．投机性货币需求是利率的函数B．交易性货币需求也是利率的函数C．预防性货币需求同样也是利率的函数D．多样化的资产选择影响人们的投机性货币需求ABCD24阅读材料11-1货币主义是在与凯恩斯主义的对立中提出和建立起来的。第二次世界大战后，西方经济在凯恩斯主义指导下得到了恢复和发展，出现了凯恩斯主义的所谓“黄金时代”。但是，由于凯恩斯主义一味地强调刺激有效需求，而忽视通货膨胀问题，终于走向了绝境。五十年代初，通货膨胀就已经开始在西方国家蔓延开来。到了六十年代便迅猛发展，给西方经济造成灾难性后果。生产停滞，失业增加，经济陷入“滞胀”困境。在这种背景下，货币数量论重新活跃起来。弗里德曼在《货币数量说的重新表述》、《货币的需求：一些理论和经济的答案》等著作中，从理论分析和统计资料验证两方面入手，阐述了他的“新货币数量论”的基本观点。25四、弗里德曼的现代货币数量论米尔顿·弗里德曼(MiltonFriedman)是现代货币学派的代表人物，基本上承袭了传统货币数量论的观点，即非常看重货币数量与物价水平之间的因果联系。同时也接受了剑桥学派和凯恩斯以微观主体行为作为分析起点和把货币看做受到利率影响的一种资产的观点。26四、弗里德曼的现代货币数量论1.理论创立1956年弗里德曼在“货币数量论：一种新的阐释”一文中，发展了货币需求理论，形成货币数量。2.主要内容影响其他资产需求的因素也必然影响货币需求，货币需求应为其他财富和资产相对于货币预期回报率的函数，人们愿意持有一定数量的真实货币余额。27四、弗里德曼的现代货币数量论3.理论特点引入恒久性收入概念是该理论的重要特色，货币需求与恒久性收入是正相关关系。货币是能够生息的，货币范畴已扩大到M2。物价变动率是实物资产的名义报酬率，将通货膨胀因素纳入货币需求函数。4.结论由于恒久性收入的波动幅度比现期收入小得多，且货币流通速度（恒久性收入除以货币存量）也相对稳定，货币需求因而也是稳定的。28练一练10．弗里德曼基本上承袭了传统货币数量论的观点，即非常看重货币数量与物价水平之间的因果联系。（）11．弗里德曼考察的货币是扩及M2等大口径的货币诸形态。（）12．现代货币主义：（）A．强调恒久性收入对货币需求的重要作用B．考察的货币扩及M2等大口径的货币诸形态C．看重货币数量与物价水平之间的因果联系D．强调机会成本变量对货币需求的最重要影响对对ABC29阅读材料11-2理论界对货币需求的研究归根结底是为货币政策服务的。凯恩斯学派与货币学派之所以争论到底是规模变量（收入）还是机会成本变量（利率）对货币需求发挥决定作用，其最终的目的都是解释如何才能更好地实施货币政策。凯恩斯学派强调利率对货币需求的影响，论证了货币需求由于受到人们主观预期的影响而变化莫测，中央银行调控的货币供给量无法与其保持一致，因此，中央银行货币政策的中介目标不应盯住货币供给量，而应选择利率。货币学派强调收入对货币需求的影响，则表明货币需求因恒久收入的稳定而具有稳定性，中央银行可以采取稳定的货币政策操作以保持货币供给与货币需求的一致性，因此，中央银行可以盯住货币供给量，将其作为货币政策的中介目标。30五、货币需求理论的发展脉络观察的货币口径逐步由窄到宽视角出发点从宏观总量到微观行为主体的动机货币职能不断拓宽货币需求的决定因素从f（Y）发展为f（Y，r），并不断纳入更多的自变量31即问即答1.阐明马克思关于流通中货币量的理论。2.通过比较来说明费雪方程式与剑桥方程式各自的特点。3.试述凯恩斯关于货币需求的分析。4.概述后凯恩斯学派对货币需求理论的发展。5.阐明弗里德曼货币需求函数的含义。6.试描述货币需求理论的发展脉络。32第二节货币需求的面面观第十一章货币需求33第二节货币需求的面面观一、名义需求与实际需求二、发挥产出潜力的货币需求三、货币需求的分析角度34一、名义需求与实际需求指各经济部门所持有的货币单位的数量是指名义货币需求扣除通货膨胀因素后的实际货币购买力名义货币需求实际货币需求35举例例如，假设T0期时的货币需求为1000亿元，T1期时生产、流通规模和实际财富水平与T0期相比未变而物价却上涨了1倍；也就是说全社会的商品、劳务的名义价值增加了1倍。这时如果货币流通速度保持不变，货币存量必须增加1倍，以满足社会生产和流通的需要，即名义货币需求量由T0期时的1000亿元增加到Ｔ１期时的2000亿元。但这种增加只是适应物价上涨幅度在名义上的增加，就经济成长过程本身所提出的实际货币需求并没有变，仍然是1000亿元。对于货币需求者来说，重要的是货币所具有的购买力的高低而非货币数量的多寡，因此，他们更为关注实际货币需求；但在物价总水平有明显波动的情况下，区分并研究名义货币需求对于判断宏观经济形势和制定并实施货币政策具有重要意义。36产出潜力是指部分闲置的、有结合可能的资源，所蕴蓄的有效产出增长的可能性。能够促成上述资源结合而投出的货币是经济过程之所必需，是客观的货币需求。二、发挥产出潜力的货币需求37三、货币需求的分析角度1.货币需求宏微观分析2.影响货币需求的因素分类3.资产选择与货币需求4.微观分析与宏观分析相结合381.货币需求宏微观分析宏观分析微观分析从一国的社会总体出发，强调货币作为交易工具的职能，分析市场供求、收入及财富指标变化，探讨一国需要多少货币才能满足经济发展需要。从社会经济个体出发，分析各部门的持币动机和持币行为，研究一个单位在既定的收入水平、利率水平和其他经济条件下所持货币数量问题。

392.影响货币需求的因素分类机会成本变量利率、物价变动率其他变量制度、技术、风尚等规模变量收入、财富403.资产选择（portfolioselection）与货币需求目的保值、生利选择资产类型生利的金融资产实物资产现金条件基本消费支出后有相当的剩余货币收入可供选择的多样化的资产是资产选择的前提条件413.资产选择（portfolioselection）与货币需求中国城乡居民的资产选择在经济体制改革之前，中国的人均货币收入处于低水平，剩余不多，很难说有什么资产选择的要求。改革开放以来，城乡居民的生活水平有了大幅度的提高。相当多的家庭在支出外有了货币剩余。股票、债券、外汇、房屋等所有这些逐渐扩充着人们的资产选择对象的种类和范围。从现状和发展趋势上说，资产选择已成为多数中国城乡居民，特别是大中城市居民安排货币剩余的一个内容。42中国城乡居民资产选择43阅读材料11-3：加息对货币需求的影响中国人民银行于2004年10月27日宣布，提高利率，其中，一年期定期存款利率从原先的1.98％，提高到2.25％，幅度为27个基点。其他存贷款利率也相应进行了调整。这次利率调整的效应是显著的。人民银行上海分行最新统计显示：截至11月末，上海中外资金融机构本外币各项存款余额19392.4亿元，当月新增341.6亿元，同比多增138.9亿元，同比增长15.1%，增速比上月提高0.7个百分点；各项贷款余额14610.4亿元，当月增加122亿元，同比少增78.7亿元，同比增长12.7%，增速继续回落。44阅读材料11-4：央行调查：居民购买股票和基金意愿空前高涨，储蓄意愿连续走低中国人民银行2007年第2季度全国城镇储户问卷调查显示，在当前物价和利率水平下，居民认为购买股票和基金最合算的比例迅速提升，从1季度的30.3%提高了近10个百分点，达40.2%，并成为居民的首选，改变了以往依次为储蓄、消费的习惯排序模式。选择更多储蓄的居民人数占比则连续3个季度下降，本季再降4.0个百分点至26.3%，成为近6年来的最低，与选择更多购买股票和基金的占比相差13.9个百分点。454.微观分析与宏观分析相结合微观分析在于建立反映实际的模型，分析货币需求变化的原因(1)宏观分析在于根据可解释货币需求变量来估算总量，作为政策依据(2)微观分析是宏观分析的基础，宏观分析是决策的重要依据(3)46练一练13．只有当货币收入保证基本消费支出并有相当的剩余之后才可能谈到资产选择。（）14．对于货币需求的决定因素，目前一般认为有：（）A．收入和财富B．利率变动C．物价变动率D．制度因素15．属于宏观货币需求模型的是：（）A．马克思的货币必要量公式B．费雪方程式C．剑桥方程式D．弗里德曼货币需求函数对ABCDAB47即问即答1.为什么应该将微观角度与宏观角度结合起来考察、分析经济生活对货币的需求？2.为什么改革以来中国货币需求的分析必须注意居民的资产选择行为？48本章小结1.马克思认为在完全的金币流通条件下，货币量取决于价格的水平、进入流通的商品数量和货币流通速度这三个因素。进而又分析了纸币流通条件下货币量与价格之间的关系，在纸币为惟一流通手段的条件下，商品价格水平会随纸币数量的增减而涨跌。

2.费雪方程式为MV=PT或P=MV/T和M=PT/V，费雪方程式没有考虑微观主体动机的影响。剑桥学派，在研究货币需求时重视微观主体的动机，重视货币作为一种资产的功能，因此有其方程式为Md＝kP