工程经济学电子教案

工程经济学ENGINEERINGECONOMICS讲师：张建锋西安理工大学工商管理学院2023/2/61主讲教师：张建锋一、先修课程：

高等数学、微观经济学、基础会计学。二、该课程的作用

1.使同学们掌握各类技术方案、项目的经济分析方法，以指导决策。2.是帮助企业、各级政府选择各类投资项目的有效途径。3.有利于个人将来的创业投资。第一节导论第一章工程经济学概述

2023/2/62主讲教师：张建锋四、课程内容1.教学内容

工程经济学主要介绍工程项目中的经济问题以及从经济角度选择工程项目最佳方案的原理与方法；具体内容包括：新建项目现金流量的构成与估算，货币的时间价值与等值计算，工程项目的评价指标与评价方法，工程项目的财务分析，不确定性与风险分析，费用与效益分析，设备更新方案选择等。

三、如何学习该课程？2023/2/63主讲教师：张建锋

2.课程的教学计划第一部分导论。（主要介绍工程项目评价及其相关内容）（2学时）第二部分工程项目评价的基本原理与方法。（现金流构成与估算、项目评价的基本原理与方法）（24学时）第三部分工程设备的更新与改造。（4学时）第四部分项目评价案例分析（第一、二、三产业各一个）。（2学时）第五部分工程项目评价模拟实践。（4学时）

2023/2/64主讲教师：张建锋五、课程体系工程经济学课程说明工程经济学概述项目分析的基本理论项目分析的基本方法财务评价经济评价工程项目综合评价工程项目后评价2023/2/65主讲教师：张建锋六、参考书目1.《工程经济学》，李南，科学出版社。2.《工业技术经济学》，傅家骥，清华大学出版社。3.《投资项目可行性分析》，王维才，治金工业出版社。2023/2/66主讲教师：张建锋七、工程项目评价报告内容与结构

（一）、总论1．

项目提出的背景2．

项目概况3．问题与建议（二）、市场预测1．

市场现状调查2．

产品供需预测3．价格预测2023/2/67主讲教师：张建锋（三）、项目建设与设计1．建设规模2．厂址选择3．技术方4．原料供应5．节能、环保、劳动安全、机构组织等（四）、项目投资估算1．建设投资估算2．流动资金估算3．投资估算表2023/2/68主讲教师：张建锋（五）、融资方案

1．资本金筹措

2．债务资金筹措

3．融资方案分析（六）、财务评价

1．评价基础数据与参数选取

2．销售收入和成本费用估算

3．财务评价报表

4．盈利能力分析

5．偿债能力分析

6．不确定性分析

7．财务评价结论2023/2/69主讲教师：张建锋（七）、国民经济评价

1．影子价格及评价参数

2．国民经济评价报表

3．国民经济评价指标

4．国民经济评价结论

（八）、风险分析

1．风险识别

2．风险程度分析

3．防范风险对策

（九）、结论与建议

1．方案的优缺点

2．方案对比

3．结论与建议2023/2/610主讲教师：张建锋八、对同学们的希望：

1.认真做好课堂笔记。2.独立完成课后作业。2023/2/611主讲教师：张建锋一、基本概念（一）投资1、定义：投资是为了获取效益而投入资金用以转化为实物资产或金融资产的行为和过程。包括：项目投资和证券投资。2、案例分析：三九集团的兴衰第二节工程经济学基本概念2023/2/612主讲教师：张建锋（二）项目1、定义：项目是指那些作为管理和控制的对象，按限定时间、预算和质量标准完成的一次性工作或任务。正在兴建中的长江三峡水利工程2023/2/613主讲教师：张建锋基本建设项目（建设项目）更新改造项目（设备更新和技术改造）按投资管理需要分(1)2、项目分类：

建设项目:以固定资产新建的工程项目，是我国投资项目的主要部分。

更新改造项目:对企业原有设备进行更新或技术改造的项目。2023/2/614主讲教师：张建锋中国北方重型汽车有限公司引进美国福特TEREX重型汽车生产线拆卸安装工程

资料：泰国曼谷SV花园大厦

（四幢150米高全钢结构商住楼，总建筑面积16万平方米，钢结构总重1.2万吨）

2023/2/615主讲教师：张建锋工业农业交通运输邮电通信建筑业商业地质普查勘探业公共事业文化教育卫生体育科学研究社会福利事业金融保险其他行业按照行业投资用途生产性项目非生产性项目（2）2023/2/616主讲教师：张建锋国家预算拨款项目银行贷款项目自筹资金项目利用外资项目按照项目投资资金来源（3）2023/2/617主讲教师：张建锋

二、工程项目发展周期运行阶段工程项目设想（形成新的项目设想）工程项目初选（形成项目概念）工程项目准备（形成具体项目）工程项目评估决策（审查与批准前评估）工程项目实施与监督（中间评估）工程项目投产与经营（可持续发展评估）工程项目评价与总结（后评估）2023/2/618主讲教师：张建锋三、工程项目发展周期运行投资前期投资时期生产和使用时期投资机会研究项目建议书（立项）可行性研究评估与决策谈判和订立合同项目设计阶段施工阶段试运转阶段工程项目事后评价项目运营投资支出2023/2/619主讲教师：张建锋四、工程项目评估的概述（一）含义

1.定义：工程项目评估（ProjectEvaluation)是对投资项目建设的必要性、可行性及其成本、效益的评审与估价。2.分类：依据开展评估活动的时间及其所处的阶段，把工程项目评估分为项目前评估、项目中评估、项目后评估。2023/2/620主讲教师：张建锋（二）工程项目评估的工作程序明确评估对象组建评估小组制定评估工作计划开展调查搜集评估资料审查分析写出评估报告2023/2/621主讲教师：张建锋（三）投资决策过程可行性研究项目业主投资决策项目评估银行贷款决策2023/2/622主讲教师：张建锋五、工程经济学1.工程：按一定计划进行的工作。2.工程学：研究如何将自然资源转变为有益于人类的产品的学科。3.工程经济学：是一门运用工程学和经济学，在有限资源条件下，对多种可行方案进行评价和决策，确定最佳方案的学科。2023/2/623主讲教师：张建锋六、工程实例：电力--湖北随州电厂

电子---天津LG电子有限公司冲压生产线

2023/2/624主讲教师：张建锋航空---上海浦东机场候机楼

机械---广西玉柴机器股份有限公司引进福特汽车生产线

2023/2/625主讲教师：张建锋第二章现金流量的构成与估算一、现金流量

1.是指各个时间点上发生的资金流出或资金流入。（现金流出、现金流入、净现金流量）2.由于考察角度不同：同一现金流量可能是现金流出也可能是现金流入。（税收对企业与国家）

2023/2/626主讲教师：张建锋二、现金流量图0123n-1nFPtA现金流量图的构成：横轴（代表时间）时点（代表时间单位）纵向箭线（代表现金流量的性质）金额（代表现金流量的大小）2023/2/627主讲教师：张建锋三、投资（一）投资的构成1.包括：固定资产投资、固定资产投资方向调节税、建设期利息、流动资金投资。2.形成的资产：（1）固定资产（2）流动资产（3）无形资产(可口可乐)（4）递延资产2023/2/628主讲教师：张建锋2005年4.实证资料5.案例：投资决策的失误---房地产投资热2023/2/629主讲教师：张建锋

3.与投资相关的概念：（1）固定资产原值：开始构建固定资产的实际支出。（2）固定资产净值：固定资产使用一段时间后原值减累积折旧。（3）固定资产残值：工程项目寿命结束后，固定资产的残余价值。（4）固定资产净残值：固定资产残值减清理费。（5）固定资产重置价值：在现时条件下，购买原固定资产需花费的全部费用。2023/2/630主讲教师：张建锋（二）投资的估算1.固定资产的估算-------生产规模指数法2.流动资产的估算-------扩大指标估算法按固定资产投资额的15%－20%估算。2023/2/631主讲教师：张建锋（一）成本费用的构成：四、费用和成本总成本生产成本期间成本直接费用制造费用（组织和管理生产发生的费用）销售费用管理费用财务费用直接材料费用直接工资费用2023/2/632主讲教师：张建锋（二）与成本相关的三个概念1.经营成本：为了经济评价的方便，从总成本中分离出来的一部分费用。经营成本＝总成本费用－折旧与摊销费－借款利息支出2.沉淀成本：以往发生的与当前决策无关的费用。3.机会成本：某一资源所放弃的用途中最佳用途所得收益是采用目前用途所得收益的机会成本。2023/2/633主讲教师：张建锋（三）成本费用中折旧的计算1.直线折旧法直线折旧法就是在设备使用期限内，按年平均地分摊设备价值的一种方法。式中：——设备年折旧额；——设备原值；——设备残值；—设备最佳使用期(或使用年限)。

2023/2/634主讲教师：张建锋

2.加速折旧法加速折旧法就是在设备使用期限内，前期折旧较多后期折旧较少。（1）年数总和法年数总和法就是在设备使用期限内，按年递减地分摊设备价值的一种方法。其递减规律是：每年的递减系数由年度数的逆次排列数与年度数和之比确定。年数总和为:2023/2/635主讲教师：张建锋因此，设备年折旧额的计算公式为：t——设备已使用年数。2023/2/636主讲教师：张建锋例：一台设备价值为7400元，残值为200元，最佳使用期为8年，用年度数求和法求该设备的年折旧额。

解：年数总和为：8+7+6+5+4+3+2+1=36所以：第一年的折旧额为：（7400-200）×8/36=1600第二年的折旧额为：（7400-200）×7/36=1400

………….年度递减系数折旧额（元）年度递减系数折旧额（元）年度递减系数折旧额（元）1238/367/366/361600140012004565/364/363/361000800600782/361/36400200某设备按年数总和法计算的逐年折旧额

2023/2/637主讲教师：张建锋计算公式：3.双倍余额递减法就是用年初固定资产净值乘直线折旧率的2倍。例：某设备原值100万元，使用寿命为5年，净残值为0，试计算第二年的折旧额?答案：2023/2/638主讲教师：张建锋（四）总成本费用的估算分项加总估算法：总成本费用＝外购原材料费＋燃料动力费＋工资福利费＋修理费＋折旧费＋维简费＋摊销费＋利息费＋其它费用案例分析：出租车的成本问题2023/2/639主讲教师：张建锋五、销售收入2023/2/640主讲教师：张建锋六、利润和税金（一）利润1.销售利润＝销售收入－总成本费用－销售税金及附加2.税后利润＝销售利润－所得税（二）税金所得税资源税流转税增值税特定目的税（土地使用税、房产税）营业税（无法计量增值额）消费税（特殊消费品）2023/2/641主讲教师：张建锋七、价格市场价格影子价格出厂价批发价零售价财务经济评价－－－－－－－－－－－国民经济评价2023/2/642主讲教师：张建锋一、资金的时间价值第三章资金的时间价值与等值计算1.资金：资本的货币表现。2.资金的特点：

从使用角度看，放弃资金的当期使用机会，在一定时间后可以换取一定的报酬。而使用他人的资金，则是需要付出代价。从生产角度看，投入的人力、物力和财力（资金）在一定的时间之后会发挥经济效益。资金是具有时间价值的，即资金能随时间的推延产生增殖。

资料：银行小额支付系统的实施－－增加资金在银行的停留时间2023/2/643主讲教师：张建锋3.资金的时间价值：不同时间发生的等额资金在价值上的差别。（资金在扩大再生产及其循环周转中，随着时间变化而产生的资金增殖或经济效益。）二、利息和利率1.利息：是指因占用资金所付出的代价，或因放弃资金的使用权所得到的补偿。2.利率：是单位本金经过一个计息周期后的增殖额。F=P+I

式中:F——本利和；P——本金；I——利息2023/2/644主讲教师：张建锋3.单利与复利（1）单利：是指计息仅用本金计算利息，利息不再生息。单利计息时的利息计算式为：n个计息周期后的本利和为：n个计息周期后的利息为：2023/2/645主讲教师：张建锋（2）复利：是用本金和前期累计利息总额之和进行计息。

复利计算的本利和公式为：第一年初：有本金:P第一年末：有本利和:F=P+Pi=P(1+i)第二年初：有本金:P(1+i)第二年末：有本利和:F=P(1+i)＋P(1+i)i＝P(1+i)2第三年初：有本金:P(1+i)2

第三年末：有本利和:F＝P(1+i)3第n年初：有本金:P(1+i)n-1

第n年末：有本利和:F＝P(1+i)n（3）间断复利与连续复利间断复利：计息周期为一定的时间区间（如年、季、月），并按复利计息。连续复利：计息周期被无限缩短。（一年内计息次数n→∞）2023/2/646主讲教师：张建锋4.利率期限结构下的名义利率与实际利率例：本金1000元，年利率为12％，若每月计息一次，一年后本利和为：F＝1000×（1＋0.12／12）12＝1126.8（元）实际年利率i为：i=(1126.8-1000)/1000×100%=12.68%名义利率：给定的期利率与计息周期数不相对应。实际利率：给定的期利率与计息周期数相对应。2023/2/647主讲教师：张建锋推广：设名义利率为r，一年中计息次数为n，则一个计息周期的利率应为r／n，一年后的本利和为：

当n＝l时，名义利率等于实际利率；当n＞1时，实际利率大于名义利率；当n→∞时，即按连续复利计算时，i与r的关系为：2023/2/648主讲教师：张建锋不同计息周期情况下的实际利率的计算比较计息周期

一年内计息周期数(m)年名义利率(r)%期利率(r/m)%年实际利率(i)%

年112.00(已知)12.0012.000半年212.00(已知)6.0012.360季度412.00(已知)3.0012.551月1212.00(已知)1.0012.683周5212.00(已知)0.230812.736日36512.00(已知)0.0328812.748连续计息∞12.00(已知)→012.750

从表可知，复利计息周期越短，年名义利率与年实际利率差别越大，年实际利率越高。2023/2/649主讲教师：张建锋三、资金的等值计算（一）基本概念：1.资金等值：是指在不同时点发生的绝对值不等的资金可能具有相同的价值。2.资金的时值：是指资金在运动过程中，处在某一时刻的价值。3.折现或贴现：把将来某一时点的资金金额换算成现在时点的等值金额。4.现值:将来时点上的资金折现后的资金金额。5.终值或将来值:与现值等价的将来某时点的资金金额6.折现率：进行资金等值计算中使用的反映资金时间价值的参数。7.资金等值计算：利用等值的概念，可以把在一个时点发生的资金金额换算成另一时点的等值金额。2023/2/650主讲教师：张建锋（二）一次支付类型：

一次支付又称整付，是指所分析系统的现金流量，无论是流入还是流出，均在一个时点上一次发生。0123n-1nF=?P⒈一次支付终值公式该公式的经济含义是，已知支出本金(现值)P,当利率(报酬率或收益率)为i时，在复利计息的条件下，求第n期期末所取得的本利和，即未来值F。

一次支付终值系数，可查复利系数表得到。2023/2/651主讲教师：张建锋复利系数表（i=10%）年份n一次支付等额分付终值系数现值系数终值系数………11.1000.90911.00021.2100.82642.10031.3310.75133.31041.4640.68304.641...3017.4460.0573164.4942023/2/652主讲教师：张建锋2.一次支付现值公式该公式的经济含义是，如果想在未来的第n期期末一次收入F数额的现金流量，在利率(资金收益率)为i的复利计息条件下求现在应一次投入本金P是多少。0123n-1nFP＝？2023/2/653主讲教师：张建锋（三）等额分付类型：

等额分付是指现金流量，无论是流入还是流出，在多个时点上发生，且发生数额相等。⒈等额分付终值公式从第1年末至第n年末有一等额的现金流序列，每年的金额均为A，称为等额年值。A0123n-1nF=?2023/2/654主讲教师：张建锋利用一次支付终值公式推倒出等额分付终值公式：称为等额分付终值系数。利用等比级数求和公式，得：亦可用符号表示：2023/2/655主讲教师：张建锋例：某公司为设立退休基金，每年年末存入银行2万元，若存款利率为10％，按复利计息，第5年末基金总额为多少?解：答：第5年末基金总额为12.21万元。也可查复利系数表得：故得：2023/2/656主讲教师：张建锋2.等额分付偿债基金公式

A=?0123n-1nF该公式是等额分付终值公式的逆运算，也就是已知F、i、n，求A。等额分付偿债基金系数。

2023/2/657主讲教师：张建锋例： 某工厂计划自筹资金于5年后新建一个基本生产车间，预计需要投资5000万元。若年利率为5％，在复利计息条件下，从现在起每年年末应等额存入银行多少钱?解1：答：每年年末应等额存入银行905万元

解2:2023/2/658主讲教师：张建锋3.等额分付现值公式

该公式的经济含义是，在利率为i，复利计息的条件下，求n期内每期期末发生的等额分付值A的现值P，即已知A、i、n，求P。

A0123n-1nP=?等额分付现值系数。

2023/2/659主讲教师：张建锋例： 某学生大学四年学习期间，每年年初从银行借款2000元支付学费，若按年利率为6％复利计息，则第四年末一次归还本息多少钱?解：8750元是错的。实况资料：大学生动手能力需提高2023/2/660主讲教师：张建锋4.等额分付资本回收公式

这个公式的经济含义是，有现金流量现值P，在报酬率为i并复利计息的条件下，在n期内与其等值的连续的等额分付资本回收值A应是多少?这是已知P、i，求A。

A=?0123n-1nP2023/2/661主讲教师：张建锋∴

等额分付资本回收系数。2023/2/662主讲教师：张建锋例：某工程项目投资借款为50万元现值，年利率为10％，在复利计息条件下，拟定分5年于每年年末等额偿还，求每年的等额偿还值是多少?解：答：每年的等额偿还值为13．19万元。

2023/2/663主讲教师：张建锋5.等差分付类型

该公式的经济含义是，在利率为i，复利计息条件下，对n期内现金流量呈逐期等差递增变化或等差递减变化的序列，进行资金的时间价值计算。

.0123n-1nnA(n-1)GA+(n-1)GAA+GA+2GA+(n-2)G(n-2)GGF=?2023/2/664主讲教师：张建锋(1)等差序列终值公式-------2023/2/665主讲教师：张建锋(2)等差序列现值公式2023/2/666主讲教师：张建锋例：某公司发行股票，目前市场价值每股150元，年股息10元，预计每股年股息每年增加2元，若希望达到16％的投资收益率，目前投资购进该公司股票是否合算?解：由于股票做为长期性资产投资，则有P/A,16%,∞）=1/16%,（P/G,16%,∞）=1/(16%)2因此，股票带来的收益现值为P1＝10×（P/A,16%,∞）＋2×（P/G,16%,∞）＝10/16%+2/(16%)2＝62.5＋78.125＝140.625（元）因为P1＝140.625元<150元所以：不应该购买公司的股票资料：中国的证券市场2023/2/667主讲教师：张建锋类别已知求现金流量图计算公式复利系数名称与符号一次支付终值PF一次支付终值系数现值FP

一次支付现值系数等额分付终值AF等额分付终值系数偿债基金FA

等额分付偿债基金系数现值AP

等额分付现值系数资本回收PA

等额分付资本回收系数0123nPF=?0123nP=?FF=?0123nAF0123nA=?P=?0123nAP0123nA=?资金时间价值公式汇总表2023/2/668主讲教师：张建锋类别已知求现金流量图计算公式复利系数名称与符号等差序列终值GF等差序列终值系数(F/G,i,n)

现值GP

等差序列现值系数等额年金GA

等差序列等额年金系数等比序列现值hP等比序列现值系数A1+(n-1)GA1+(n-2)GA1+2GA1+GF=?0123nA112GG(n-1)G(n-2)GP=?023n12GG(n-1)G(n-2)GA=?023nAn-1=A1(1+h)n-2A3=A1(1+h)2A2=A1(1+h)P=?0123nA1An=A1(1+h)n-12023/2/669主讲教师：张建锋第四章工程项目经济效果评价指标时间型指标：是以时间作为计量单位。如：投资回收期、贷款偿还期等价值型指标：是以货币单位计量。如：净现值、费用现值等效率型指标：是反映资源利用效率。如：投资利润率、内部收益率等按评价项目经济效果学前了解案例资料：数字公交投资论证2023/2/670主讲教师：张建锋按是否考虑资金时间价值静态评价指标在数据不完备的项目初选阶段。动态评价指标项目最后决策前的可行性研究阶段。评价指标选取的原则：1.能够检验与区别项目的经济效益与费用的差异。2.满足共同的比较基础与比较条件。3.所选指标的简便易行与实效。2023/2/671主讲教师：张建锋一、静态评价指标（一）静态投资回收期1.定义：投资回收期（Paybackperiod）又称投资返本期，是指从项目投建之日起，用项目各年的净收入（年收入减年支出）将全部投资回收所需要的期限。

2.定义式：

式中：CIt——第t年的现金流入；NCFt——第t年的净现金流量；COt——第t年的现金流出；Tp——静态投资回收期2023/2/672主讲教师：张建锋T：项目各年累计净现金流量首次出现正值或零的年份

3.计算式：4.表格计算方法对于各年净收入不同的项目，投资回收期通常用列表法求解。

2023/2/673主讲教师：张建锋年份012345678910合计现金流量情况1.建设投资18024080

5002.流动资金

250

2503.总投资（1＋2）180240330

7504.收入

30040050050050050050050037005.支出（不含投资）

25030035035035035035035026506.净收入（4-5）

501001501501501501501501050累计净现金流量∑Ct-180-420-750-700-600-450-300-1500150300

某建设项目的投资及各年收入和支出情况

2023/2/674主讲教师：张建锋5．静态投资回收期的应用：运用静态投资回收期指标评价技术方案时，需要与基准投资回收期相比较。若，则方案可以考虑接受；若，＞则方案不可以考虑接受。例：某建设项目的投资及各年收入和支出情况如表,请求其静态投资回收期？若建设项目的基准投资回收期为10年，则该项目是否可以接受？2023/2/675主讲教师：张建锋t0123456789(CI-CO)t-10000200500900120018002300330040005000∑(CI-CO)t-10000-9800-9300-8400-7200-5400-3100200420092002023/2/676主讲教师：张建锋6.关于静态投资回收期的几点说明(1)静态投资回收期的特点静态投资回收期指标的缺点：①没有反映资金的时间价值；②由于它舍弃了方案在回收期以后的收入和支出情况，故难以全面反映方案在整个寿命期内的真实效益；③没有考虑期末残值。静态投资回收期的优点：①概念清晰，简单易行，直观，宜于理解；②反映了技术方案的风险大小和投资的补偿速度；案例资料：风险投资－－成思危的观点③既可判定单个方案，也可用于方案间的比较。2023/2/677主讲教师：张建锋(2)基准投资回收期Tb不同地区、行业、时期，Tb都有所区别。如表（基准投资收益率、基准投资回收期）行业i0（%）Tb（年）冶金9-158.8-14.3煤炭10-178-13有色金属8-159-15油田开采126-8机械7-128-15化工9-149-11纺织8-1410-13建材8-1011-132023/2/678主讲教师：张建锋（二）投资收益率1.定义：投资收益率即投资效果系数，是项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值。其一般表达式为：

式中：

K——投资总额，全部投资额或投资者的权益投资额；

NB——正常年份的净收益（或平均年收益）；

R－投资收益率。2.R的不同形态：

2023/2/679主讲教师：张建锋3．投资收益率的特点（1）投资收益率未考虑资金的时间价值，而且舍弃了项目建设期、寿命期等众多经济数据，一般仅用于技术经济数据尚不完整的项目初步研究阶段。（2）投资收益率具有简单明了、综合性强的特点，它表明了单位投资每年的正常净收益。

2023/2/680主讲教师：张建锋4．应用设基准投资收益率为R0若R≥R0，则项目可以考虑接受；若R＜R0，则项目应予以拒绝。

5．举例例：某项目经济数据如上表，假定全部投资中没有借款，现已知基准投资收益率R0＝15％，试以投资收益率判断项目取舍。解：由表中数据可得：

R＝150／750＝0.2＝20％

由于R＞R0＝15％，故项目可以考虑接受。2023/2/681主讲教师：张建锋（一）净现值（netpresentvalue）－NPV二、动态评价指标1．定义是指按一定的折现率将方案计算期内各时点的净现金流量折现到同一时点的现值累加值。2．定义式：式中：NPV——净现值；CIt——第t年的现金流入额；COt——第t年的现金流出额；

n——项目寿命年限(或计算期)

i0—基准折现率案例资料：民国时期的通货膨胀－－动态评价的必在性2023/2/682主讲教师：张建锋3．应用：

（1）对单一项目方案而言，若NPV≥0，则项目应予接受；若NPV＜0，则项目应予拒绝。（2）多方案比选，若方案间的投资规模相差不大时，净现值越大的方案相对越优（净现值最大准则）。

4.计算方法：（1）公式法（2）表格法

2023/2/683主讲教师：张建锋例：某项目的各年现金流量如表所示，试用净现值指标判断项目的经济性(i0＝10％)。

解：首先计算各年净现金流量于表中（见表最后一行），并绘制现金流量图如下：年份（时点）01234～101．投资（万元）2．年经营费3．年收入20

500

100

300450

4507004．净现金流量(3-1-2)NCFt-20-500-1001502502023/2/684主讲教师：张建锋（1）公式法150250250250….

012345……10t20100500

2023/2/685主讲教师：张建锋（2）表格法时点t012345678910(CI-CO)t-20-500-100150250250250250250250250∑(CI-CO)t-20-520-620-470-220+3028053078010301280∑(CI-CO)t(1+i0)-t-20.0-474.5-557.1-444.4-273.7-118.7+22.3150.6267.1373.1469.42023/2/686主讲教师：张建锋5．净现值函数曲线所谓净现值函数就是NPV与折现率i0之间的函数关系。某项目的净现金流量

年份01234净现金流量(万元)-200008000800080008000某项目的净现值函数与i0的对应关系

i0

取值(％)NPV(万元)0102022304050∞1200053607100-2670-5210-7160-200002023/2/687主讲教师：张建锋0102030405060i0%NPV1200600-600AB净现值函数曲线图

io的取值范围：①数学上：（-∞,+∞）②有实际的经济意义：（-1,+∞），=-1时，投入资金全亏。

③一般情况(有分析和决策意义)：[0,+∞]，=0时，不亏不盈。

i*=22%2023/2/688主讲教师：张建锋6．净现值函数的特点：(1)同一净现金流量的净现值随折现率i0的增大而减小。故基准折现率i0定得越高，方案能被接受的可能性越小。（3）净现值对折现率i0的敏感性。对于不同的方案，由于其现金流量的结构不同，当i0的取值从某一值变为另一值时，NPV的变动幅度（即斜率）是不同的。此时按净现值最大准则优选方案会发生前后矛盾。(2)在某一个i*值上(本图中i*＝22％)，曲线与横坐标相交，表示该折现率下的NPV＝0，且当i0＜i*时，NPV＞0；i0＞i*时，NPV＜0。i*是一个具有重要经济意义的折现率临界值(即内部收益率指标)，后面还要对它作详细分析。2023/2/689主讲教师：张建锋7．净现值NPV的优缺点

(1)净现值的优点是：

①计算较简便，考虑了资金的时间价值；考虑了项目整个寿命期内的现金流入流出情况。②计算结果稳定；不会因现金流量的换算方法的不同而带来任何差异。项目净现值的求算只要能避免重复计算和漏算，那么，无论你采用总收入和总成本分别贴现之差，还是采用净收益贴现，结果总是—样的。(2)净现值的缺陷是：①需要预先给定折现率，这给项目决策带来了困难。

②净现值指标用于多方案比较时，没有考虑各方案投资额的大小，因而不能直接反映资金的利用效率，2023/2/690主讲教师：张建锋8．净现值(NPV)有关问题的说明⑴现行工程建设项目经济评价中折现率的种类：行业财务基准收益率用行业基准收益率作为设定折现率计算的净现值，叫行业评价的财务净现值。社会折现率是项目国民经济评价时计算经济净现值的折现率。

2023/2/691主讲教师：张建锋⑵关于净现值计算基准时点的选择和确定。②以投产期初为基准时点进行折现计算。

这是技术经济评价计算式中常采用的折现基准时点。

①以建设期初为基准时点进行折现计算。

这是《建设项目经济评价方法与参数》所规定的折现基准时点，也是常用的基准时点。

③以计算期内任意时点为折现时点进行折现计算。这是在计算净现值时由于计算过程的需要而临时选定的折现时点，但最终还是要折现为建设期初或投产期初。案例资料：未来我国投资的重点－－农村基建2023/2/692主讲教师：张建锋（二）净现值指数－NPVI1．定义又称净现值率或净现值比，是按设定折现率求得的方案计算期的净现值与其全部投资现值的比率。

2．定义表达式式中：NPV——净现值

P——技术方案投资现值之和

2023/2/693主讲教师：张建锋3．应用对于单个方案来说与NPV相同。项目类型投资总额(万元)净现值(万元)按NPV实际优劣NPVI大中小100030050十15十6十3优中劣劣中优1.5％2.0％6.0％4．例题因为，NPVI小方案＞NPVI中方案＞NPVI大方案＞0，所以小方案优。

对于多个方案比较时，一般适用于寿命期相等、现金流量和利率已知，各方案的投资额相差悬殊时的方案的比较和排序。2023/2/694主讲教师：张建锋（三）净年值1.定义：净年值(thenetannualvalue，NAV)，或称平均年盈利(theaverageannualbenefit，AAB)指标。是指方案寿命期内的净现值用复利方法平均分摊到各个年度而得到的等额年盈利额。2.表达式：3．应用：

若NAV≥0，则项目应予接受；若NAV＜0，则项目应予拒绝2023/2/695主讲教师：张建锋（四）费用现值和费用年值

1.引入该指标的原因：（1）在对多个方案比较选优时，如果诸方案产出价值相同；（2）诸方案能够满足同样需要但其产出效益难以用价值形态计量时(如环保、教育、保健、国防类项目)。

2.费用现值PC的定义式为：

PC——费用现值2023/2/696主讲教师：张建锋3.费用年值AC的定义式为：

AC——费用年值4.说明：①费用现值和费用年值方法，是建立在假设基础上的。假定：参与评价的各个方案是可行的；适用于方案的产出价值相同，或者诸方案能够满足同样需要但其产出效益难以用价值形态(货币)计量；②费用现值和费用年值指标只能用于多个方案的比选，不能用于单个方案评价；③其判别准则是：费用现值或费用年值最小的方案为优；2023/2/697主讲教师：张建锋例：某项目有三个采暖方案A、B、C，均能满足同样的取暖需要。其费用数据如表所示。在基准折现率i。＝10％的情况下，试用费用现值和费用年值确定最优方案。方案总投资（0时点)年运营费用(1—10年)PCACABC200240300605035568547515*928983*

三个采暖方案的费用数据表单位：万元各方案的费用现值计算如下：

PCA＝200十60(P／A，10％，10)＝568．64(万元)

PCB＝240十50(P／A，10％，10)＝547．20(万元)

PCC＝300十35(P／A，10％，10)＝515．04(万元)

各方案的费用年值计算如下：

ACA＝200(A／P，10％，10)十60＝92．55(万元)

ACB＝240(A／P，10％，10)十50＝89．06(万元)

ACC＝300(4／P，10％，10)十35＝83．82(万元)根据费用最小的选优准则，费用现值和费用年值的计算结果都表明，方案C最优，B次之，A最差。

2023/2/698主讲教师：张建锋（五）内部收益率1．定义内部收益率（internalrateofreturn,简称IRR）又称内部（含）报酬率，是指项目在整个计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。2.定义式为：

从经济意义上讲，内部收益率IRR的取值范围应是：－1＜IRR＜∞，大多数情况下的取值范围是0＜IRR＜∞。

2023/2/699主讲教师：张建锋3．内部收益率法的应用计算求得的内部收益率IRR后，要与项目的设定收益率i0(财务评价时的行业基准收益率、国民经济评价时的社会折现率)相比较:当IRR≥i0时，则表明项目的收益率已达到或超过设定折现率水平，项目可行，可以考虑接受；当IRR＜i0时，则表明项目的收益率末达到设定折现率水平，项目不可行，应予拒绝。

2023/2/6100主讲教师：张建锋4．内部收益率的计算方法

由于内部收益率的定义式是一个高次方程，不容易直接求解，通常采用“试算内插法”求IRR的近似解。

求解过程：

先给出一个折现率i1，计算相应的NPV(i1)，若NPV(i1)＞0，说明欲求的IRR＞i1，若NPV(i1)＜0，说明IRR＜i1，据此，将折现率修正为i2，求NPV(i2)的值。如此反复试算，逐步逼近，最终可得到比较接近的两个折现率im与in,且im＜in，使得NPV(im)＞0，NPV(in)＜0，然后用线性插值的方法确定IRR的近似值。计算公式为：

2023/2/6101主讲教师：张建锋NPVmiminNPVni*≈IRRABNPV2023/2/6102主讲教师：张建锋IRR的计算公式为：

IRR的计算误差与im～in之间的距离的大小有关，且im与in之间的距离相差越大，误差也越大。为控制误差，运用试算内插法时im与in之间的差距一般不应超过2%～5%。

例：某项目净现金流量如表所示。当基准折现率i0＝10％时，试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受。

2023/2/6103主讲教师：张建锋时点012345净现金流量-20003005005005001200某项目的净现金流量表(单位：万元)

解：用内插法求算IRR

第一次试算，依经验先取一个收益率，取il＝12％，代入方程，求得：NPV(i1)＝一2000十300×0．8929十500×2．4018×0．8929十1200×0．5674＝21(万元)＞0，由净现值函数曲线的特性知，收益率的取值偏小，应再取大些。2023/2/6104主讲教师：张建锋

NPV(i2)＝-91(万元)＜0可见，内部收益率必然在12％～14％之间，代入内插法计算式可求得：

IRR=12％十21×(14％一12％)÷(21+91)＝12．4％第二次试算，取i2＝14％，代入方程求得：第三步：分析判断方案可行性因为，IRR＝12．4％＞i0＝10％，所以，该方案是可行的。5.内部收益率指标的优点：就是在计算净现值和净年值时都需事先给定基准折现率，这是一个既困难又易引起争论的问题。当基准折现率不易确定其准确取值，而只知其大致的取值范围时，使用内部收益率指标就较容易判断项目的取舍，IRR优越性是显而易见的。案例资料：我国超市发展的趋势2023/2/6105主讲教师：张建锋6．内部收益率的经济涵义在项目的整个寿命期内，如果按利率i＝IRR计算各年的净现金流量时，会始终存在着未能收回的投资，只有到了寿命结束时投资才能恰好被全部收回。

例：以IRR＝12．4％收回全部投资过程计算表单位：万元年份净现金流量(年末)年初末回收的投资年初未回收的投资到年末的金额年末尚未回收投资①②③＝②×(1十IRR)④＝③一①012345-20003005005005001200

20001948168913971069

22482189189715691200

194816891397106902023/2/6106主讲教师：张建锋7．内部收益率方程多解的讨论内部收益率方程式是一元高次(n次)方程。根据笛卡尔符号规则进行判断，即正实数根的个数不会超过项目净现金流量序列(多项式系数序列)a0,a1,a2,…,an的正负号变化的次数p(如遇有系数为零，可视为无符号)。如果p=0（正负号变化零数），则方程无根；如果p=1（正负号变化一数），则方程有唯一根。也就是说，在-1＜IRR＜∞的域内，若项目净现金流序列(CI-CO)t(t=0，1，2，…，n)的正负号仅变化一次，内部收益率方程肯定有唯一解，而当净现金流序列的正负号有多次变化（两次或两次以上），内部收益率方程可能有多解。2023/2/6107主讲教师：张建锋非常规项目：在计算期内，如果项目的净现金流量序列的符号正负变化多次。常规项目：在计算期内，如果项目的净现金流量序列的符号只变化一次。8．内部收益率的检验常规项目：非常规项目若存在多个正根，则所有根均非项目的IRR。若仅有一个正根，则此根为项目的IRR。用内部收益率的经济含意进行检验。2023/2/6108主讲教师：张建锋1.对投资方案内部收益率IRR的计算，隐含着一个基本假定，即项目寿命期内所获得的净收益全部可用于再投资，且再投资的收益率等于项目的内部收益率。下面的推导有助个看清这个问题。

（六）外部收益率ERR(externalrateofreturn)

为了解决非常规项目内部收益率多值的问题，引入ERR，对IRR修正。——第t年的净投资；

——第t年的净收益。2023/2/6109主讲教师：张建锋两端同乘以2.计算外部收益率时也假定项目寿命期内所获得的净收益全部可用于再投资，所不同的是假定净收益按基准折现率再投资。2023/2/6110主讲教师：张建锋3.应用：

ERR通常可以用代数方法直接求解。ERR指标用于评价投资方案经济效果时，也需要与基准折现率i0相比较，判别准则是：若ERR≥i0则项目可以被接受；若ERR＜i0则项目不可接受。

例：某重型机械公司为一项工程提供一套大型设备，合同签订的，买方要分两年先预付一部分款项，待设备交货后再分两年支付设备价款的其余部分，重型机械公司承接该项目的现金流如下表若i0＝10%，试用收益率指标评价该项目是否可行？

2023/2/6111主讲教师：张建锋年份012345净现金流量19001000－5000－500020006000某大型设备项目的净现金流量表(单位：万元)

解：该项目为一非常规项目，其IRR有两个解，分别为10.2%与47.3%，IRR指标失效，计算其ERR：

最新资讯：新项目投资－－尾房超市2023/2/6112主讲教师：张建锋（七）动态投资回收期1.定义式：

2.计算式：

2023/2/6113主讲教师：张建锋3.应用：

则项目可以被接受。若≤项目应予以拒绝。若≥基准投资回收期4.评价：与静态投资回收期指标相比较，动态投资回收期考虑了资金的时间价值，但计算较为复杂。通常只宜用于辅助性评价。

2023/2/6114主讲教师：张建锋例：某项目有关数据如下表所示。基准折现率i0＝10%，基准投资回收期Tb＝8年，试计算动态投资回收期，并判断该项目的可行性。

年份t0123451．投资支出2．净收入3．净现金流量（CI-CO）t4．现值系数(1+10%)-t5．贴现值6.累积贴现值-20

-201.0-20.0-20-500

-5000.9091-454.6-474.6-100

-1000.8264-82.6-557.2

1501500.7513112.7-444.5

2502500.6830170.8-273.7

2502500.6209155.2-118.5年份t678910

1．投资支出2．净收入3．净现金流量（CI-CO）t4．现值系数(1+10%)-t5．贴现值6.累积贴现值

2502500.5645141.122.6*

2502500.5132128.3150.9

2502500.4665116.6267.5

2502500.4241106.0373.5

2502500.385596.4469.9

2023/2/6115主讲教师：张建锋解：在第6年出现正值，所以：

＜项目可以被接受。2023/2/6116主讲教师：张建锋指标NPVACIRRTp（动态）使用条件NCFt、n已知；i0给定。COt、已知。i0给定。NCFt、n已知。NCFt已知；(i0给定)。评价准则NPV→maxAC→min最大回收能力最快回收速度优点①考虑TVM；②考虑整个寿命期；③表明了企业的价值。①考虑TVM；②考虑整个寿命期；③可用于寿命期不同的方案。①考虑TVM；②考虑整个寿命期；③不需事先给定i0。①计算简单；②衡量了投资风险。缺点①需事先给定i0；②倾向投资大方案；③倾向长寿命方案。①只考虑了方案的COt；②只用于方案的排序。①再投资假设不合理；②不适宜排序；③无解和多根问题。①忽略了TVM②忽略了偿还期之后的现金流；③忽略了残值收益。（八）几个主要指标的优缺点对比

表中：NCFt——净现金流量；COt——现金流出；CIt——现金流入；

n——项目计算期；i0——基准收益率；TVM——资金的时间价值。

2023/2/6117主讲教师：张建锋（九）基准折现率i0的确定取决于资金来源的构成、资金成本和未来的投资机会，还要考虑项目风险和通货膨胀等因素的影响。

1.资金成本(使用资金进行投资活动应该支付的代价)再投资资金从企业内部筹措的资金新增权益资本金

接纳新的投资合伙人或增发股票借贷资金

银行贷款、发行证券2023/2/6118主讲教师：张建锋（1）借贷资金成本银行贷款资金成本为银行贷款的实际年利率。发行债券税前资金成本为使下式成立的折现率i案例分析：美国债券市场受利率调整影响，2006.3.222023/2/6119主讲教师：张建锋（2）权益资金成本Ⅰ：红利法普通股税后资金成本为：优先股税后资金成本为：红利法资本资产定价模型2023/2/6120主讲教师：张建锋Ⅱ：资本资产定价模型β＝1，本公司股票风险等于股票市场平均风险；β＜1，本公司股票风险小于股票市场平均风险；β＞1，本公司股票风险大于股票市场平均风险；2023/2/6121主讲教师：张建锋（3）再投资资金成本机会成本股东投资本公司是对其它公司投资机会的放弃。企业进行项目决策时所考虑的投资机会成本。（4）加权平均资金成本2023/2/6122主讲教师：张建锋2.最低希望收益率MARR（minimumattractiverateofreturn)3.基准折现率：2023/2/6123主讲教师：张建锋一、独立方案的经济效果评价1.独立方案：是指作为评价对象的各个方案的现金流是独立的，不具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其他方案的决策。独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性，即只需检验它们是否能够通过NPV、NAV或IRR指标的评价标准。因此，多个独立方案与单一方案的评价方法是相同的。2.独立方案的评价特点：第五章工程项目评价方法案例资料：已完成的工程项目评价2023/2/6124主讲教师：张建锋（2）常用的评价指标有：NPV，IRR，NAV，TP等。3.独立方案经济评价：（1）绝对(经济)效果检验是指用经济效果评价标准(如NPV≥0，NAV≥0，IRR≥i0)，只检验方案自身的经济性的方法。（3）凡通过绝对效果检验的方案，就认为它在经济效果上是可以接受的，否则就应予以拒绝。2023/2/6125主讲教师：张建锋4.例题：两个独立方案A和B，其现金流如表所示。试判断其经济可行性(i0＝15％)。独立方案A、B的净现金流表(单位：万元)方案0(时点)1－10AB-2000-2000450300解题思路：独立方案，绝对效果检验，可用(1)用净现值进行绝对效果检验；(2)用净年值进行绝对效果检验：(3)用内部收益率进行绝对效果检验。根据各判别准则，得出相同结论：A方案可予接受，B方案应予拒绝。2023/2/6126主讲教师：张建锋二、互斥方案的经济效果评价绝对经济效果检验相对经济效果检验学前补充：评价内容计算期的可比性方案间的可比性收益与费用的性质及计算范围的可比性2023/2/6127主讲教师：张建锋（一）增量分析法1.例题：A、B两方案，现金流量如表(i0=15%)△IRR=17.6%△NPV=520.681100-5000△(CI-CO)t（B－A）19.9%25.0%IRR2547.002026.32NPV1400-5000方案A(CI-CO)t25001－10-10000方案B(CI-CO)t0时点t问题：①按NPV→max，B优②按IRR→max，A优结论矛盾引出：差额类指标2023/2/6128主讲教师：张建锋

2.解释：对于投资较大的B方案，其现金流量可以划分为两部分，其中：第一部分与投资较小的A方案的现金流量完全相同（当然，其经济效果也一样）；第二部分则是差额现金流，即B方案增额投资（追加投资）的收益情况①若此部分的经济性好，则说明追加投资是合理的————B优②若此部分的经济性不好，则说明追加投资是不合理的——A优差额现金流可用△IRR或△NPV可以表明其经济性。2023/2/6129主讲教师：张建锋140001210t5000A方案的现金流量140001210t5000B方案的现金流量分解为两部分：+110001210t5000差额现金流量此部分具有与A方案相同经济效果此部分是B方案的追加投资的经济效果用△NPV或△IRR指标评判2023/2/6130主讲教师：张建锋3.分析：①按NPV→max，B优②按IRR→max，A优结论矛盾③按△NPV，B优④按△IRR，B优结论一致按IRR→max，有错误！因此，指标△IRR或△NPV的结论是一致的，是正确的。

NPV→max的结论，也是正确的。

IRR→max的结论，有错误！是不正确的。2023/2/6131主讲教师：张建锋（二）增量（差额）分析指标及其应用对投资额不等的互斥方案进行比选的方法称为增量分析法或差额分析法。1．差额净现值∆NPV

设A、B为两个投资额不等的互斥方案，A方案的投资较大，则两方案的差额净现值可由下式求出：式中：∆NPV——差额净现值(CIA—COA)t——方案A第t年的净现金流(CIB—COB)t——方案B第t年的净现金流

NPVA，NPVB——分别为方案A与方案B的净现值2023/2/6132主讲教师：张建锋（1）选择方案的依据若∆NPV≥0，投资(现值)大的方案经济效果较好；若∆NPV＜0，投资(现值)小的方案经济效果较好。（2）选择方案的步骤：第一步：按投资额大小排序第二步：计算ΔNPV指标，两两比较第三步：选优2023/2/6133主讲教师：张建锋2．差额内部收益率∆IRR

差额内部收益率∆IRR是指根据增量净现金流计算的差额净现值为零时的收益率。差额内部收益率的方程式为：2023/2/6134主讲教师：张建锋（1）用差额内部收益率比选方案的判别准则是：若∆IRR≥i0，则投资(现值)大的方案为优；若∆IRR＜i0，则投资(现值)小的方案为优。（2）差额内部收益率选择方案步骤：第一步：排序第二步：计算ΔIRR指标，两两比较第三步：选优NPVANPVB015%△IRRIRRBIRRAiNPV2023/2/6135主讲教师：张建锋0△IRRIRRBIRRAiNPV

i0

i00△IRRIRRBIRRAiNPV0△IRRIRRBIRRAiNPVi0（3）用内部收益率比选方案示意图2023/2/6136主讲教师：张建锋（三）寿命期不等的互斥方案的比选1.对寿命期不等的互斥方案进行比选，要满足方案间具有可比性的要求，需要解决两个方面的问题：一是设定一个合理的共同分析期；二是对寿命期大于或小于分析期的方案，应选择合理的方案重复更新假设或者残值回收假定。2.例：有A、B两个互斥方案，如表。若i0=10%，请评价之。方案初始投资各年收益寿命期A100万元40万元4B200万元53万元62023/2/6137主讲教师：张建锋3.现值法－－－最小公倍数法：

012345678910111210010010040A方案0123456789101112200200B方案532023/2/6138主讲教师：张建锋

4.年值法：

判断准则：净年值最大且非负的方案为最优方案；费用年值最小的方案为最优方案。

A方案优

A方案优

2023/2/6139主讲教师：张建锋5.现值法－－－年值折现法

6.说明：对于某些不可再生资源（煤、天燃气）开发项目方案比选时，方案可重复实施的假设不再成立。

案例资料：国外工程项目的评估技术与方法（45`47``--48`）2023/2/6140主讲教师：张建锋三、相关方案的经济效果评价（一）现金流相关型方案的选择1.方法：互斥方案组合法2.例题：为了满足运输要求，有关部门分别提出要在某两地之间上一铁路或公路项目，净现金流如下表(i0=10%)年方案0123－32铁路A－200－200－200100公路B－100－100－10060只上一个项目时的净现金流量（百万元）2023/2/6141主讲教师：张建锋两个项目都上时的净现金流量（百万元）年方案0123－32铁路A－200－200－20080公路B－100－100－10035A＋B－300－300－3001152023/2/6142主讲教师：张建锋组合互斥方案的净现金流量及其净现值表（百万元）年方案0123－32净现值铁路A－200－200－20080231.98公路B－100－100－10035193.90A＋B－300－300－30011575.29由于NPVA＞NPVB＞

NPV（A＋B），

故A方案最优。

2023/2/6143主讲教师：张建锋（二）受资金限制的方案选择1.评价特点：在资金预算内，使总的经济效果最大。NPV→MAX主要方法有：排列组合构造互斥方案组合法用净现值和净现值指数排序法2.互斥方案组合法步骤：①形成所有可能的互斥的方案组总体；(2m-1)个。②把各方案按约束的因素的大小，从小到大排序；③除去那些不能满足约束条件的方案组；④用净现值法从中选出最优者。⑤NPV总→MAX2023/2/6144主讲教师：张建锋3.例题：现有三个非直接互斥的项目方案A、B、C，其净现金流如下表，投资限额为450万元，试选择方案(i0=8%)

A、B、C方案的净现金流量与经济指标方案第0年投资（万元）1－10年净收入（万元）净现值（万元）NPVIA-1002354.33B-3005889.18C-2504978.79